本文转载自新华财经 近日，由新华财经（国家金融信息平台）发起、西南财经大学提供学术指导、易方达财富与晨星 （中国）提供专业支持的《中国基金投顾业务洞察报告（2025）》正式发布。报告梳理出八大核 心发现，从三个方面印证了买方投顾模式对改善投资者体验的关键作用。 01 报告核心结论揭晓 投顾服务实现体验与行为双重优化 报告梳理出八大核心发现，从三个方面印证了买方投顾模式对改善投资者体验的关键作用。 其一，投顾客户投资体验显著更优 数据显示，投顾客户累计盈利占比高达76.9%，超四分之三的客户通过投顾服务实现投资盈利，较 单基金自主投资客户的63.4%高出13.5个百分点。在风险管控层面，投顾服务的优势尤为突出，投 顾客户亏损20%以上的比例不足1%，亏损30%以上的比例仅0.2%，分别为单基客户同类指标的 1/10和1/15，充分体现了投顾在组合风险管理上的专业能力。 近日，由新华财经（国家金融信息平台）发起、西南财经大学提供学术指导、易方达财富与晨星 （中国）提供专业支持的《中国基金投顾业务洞察报告（2025）》（下称"报告"）正式发布。 报 告依托针对代表性投顾机构与基金销售机构的调研数据，以及近万份投资者 ...

新华财经北京12月16日电 近日，由新华财经（国家金融信息平台）发起、西南财经大学提供学术指导、易方达财富与晨星（中国）提供专业支持的《中国 基金投顾业务洞察报告（2025）》（下称"报告"）正式发布。报告依托针对代表性投顾机构与基金销售机构的调研数据，以及近万份投资者调研问卷，从客 群画像、投资行为、收益表现、服务满意度等多维度，系统呈现了六年来基金投顾业务的发展成效与核心价值，为行业高质量发展提供关键参考。 报告指出，自2019年试点启动以来，在资管新规净值化转型与居民财富管理需求升级的双重驱动下，基金投顾业务实现从"0到1"的质变，试点机构"投+顾 +规划"的买方投顾模式逐步成为提升投资者获得感的关键路径。 报告核心结论揭晓投顾服务实现体验与行为双重优化 报告梳理出八大核心发现，从三个方面印证了买方投顾模式对改善投资者体验的关键作用。 其一，投顾客户投资体验显著更优 数据显示，投顾客户累计盈利占比高达76.9%，超四分之三的客户通过投顾服务实现投资盈利，较单基金自主投资客户的63.4%高出13.5个百分点。在风险管 控层面，投顾服务的优势尤为突出，投顾客户亏损20%以上的比例不足1%，亏损30%以上的比 ...

行业观点与展望 - 市场在展望2026年的关键当下，对利率企稳、低估值且基本面趋势回暖板块的关注度大幅提升 [1] - 继续看好券商及保险板块 [1] - 2026年券商有由投资端改革带来的估值和业绩双升的机会 [1] - 保险在当前有由利率企稳预期带来的估值提升的投资机会 [1] 政策影响分析 - 市场颇为关注近期下发的公募基金销售新规 [1] - 销售新规对基金销售的宣传推介、直播销售、绩效考核、廉洁从业等多个方面进行规范 [1] - 新规引导基金销售回归“以投资者真实长期收益为中心”的新范式 [1] - 新规有利于引导资管行业回归风险定价和风险管理的本质 [1] - 新规有利于引导财富管理机构回归根据客户需求提供金融解决方案的本质 [1] 受益主体与业务前景 - 专注于风险定价和风险管理的头部公募会更为受益 [1] - 专业化的头部财富管理机构更为受益 [1] - 从更长期维度来看，基金投顾等业务前景更为广阔 [1]

双投顾模式的定义与兴起 - 双投顾模式指具备基金投顾资质的券商与基金公司在合规框架下协同合作，共同迭代策略、优化服务、推出联动产品的新模式 [1] - 该模式正从行业创新尝试走向前台，旨在满足投资者多元化需求并提升投资体验 [1] - 双投顾模式拓宽了基金投顾牌照的价值内涵，使其从单一机构的“专属特权”转变为资源整合的“连接器” [2] 双投顾模式的实践案例与核心逻辑 - 山西证券与华夏财富、中欧财富等首批基金投顾试点机构合作推出“幸福小目标”产品 [1] - 合作核心逻辑在于双方均具备合法资质，确保操作合规，其中基金公司作为策略提供方独立承担策略设计与风控，券商则专注于客户服务全链条支持 [1] - 国金证券的双投顾合作更侧重策略迭代与场景化适配，外部策略方提供专业策略，券商输出标准服务与客户反馈，共同迭代产品 [2] 双投顾模式的产品创新与市场表现 - “幸福小目标”产品规模增长与合作效率超预期，大众客群占比较高，客户收益体验及复购数据表现亮眼 [3] - 产品核心客户群体来自原有配置债券资产为主的银行理财产品客户，这类客户需求体量庞大，对稳健收益有强烈诉求 [3] - 产品采用多元投资方案，权益部分覆盖A股、港股、海外股、商品等多类资产，纯债部分覆盖海外债与国内债，以实现风险分散与全球配置 [4] - 产品特色包括“收益达标自动止盈功能”，当持有组合年化收益率达到目标时系统自动执行赎回，匹配投资者“落袋为安”心理 [4] 双投顾模式对行业格局的影响 - 模式推动行业从“机构单打独斗”转向“生态协同共建”，推动形成“策略工厂+超级渠道+专业服务”的高效分工体系 [6] - 对中小券商而言，该模式提供了明确转型路径，可借助基金公司投研优势弥补自身短板，同时发挥自身在客户服务、区域资源整合上的特长 [5] - 合作的核心壁垒在于双方对业务发展的理念共识，以及是否愿意以客户为中心共创解决方案 [6] 双投顾模式面临的挑战 - 行业跨机构合作面临三大核心制约因素：合规约束、话语权争夺、风险共担顾虑 [7] - 合规压力是首要掣肘，同属同一股东体系的券商与基金公司合作易产生大量关联交易，显著抬高合规与沟通成本 [7] - 话语权与服务持续性诉求构成关键阻碍，券商需保持对策略、产品的自主选择权，避免对单一伙伴的依赖 [7] - 风险共担顾虑抑制合作意愿，策略失效或口碑下滑风险可能直接传导至券商客户群体，影响客户信任 [7] 双投顾模式的未来展望 - 未来合作关键在于持牌机构找准自身定位，基金公司可聚焦投研与策略输出，券商可深耕区域市场与客户服务，成为策略落地的“超级渠道” [9] - 从产品端看，类似“幸福小目标”的场景化、差异化产品将持续涌现，更注重风险分散与客户体验 [9] - 随着合作模式成熟与行业共识形成，双投顾模式有望破解财富管理行业发展困局，实现机构、投资者与行业的多方共赢 [10]

行业现状与规模 - 公募基金投资顾问业务试点自2019年10月25日落地以来已推行六年 共有60家机构获得试点资格 [2] - 截至2025年10月 部分券商买方投顾资产规模突破1200亿元 [2] - 截至2025年9月30日 盈米基金投顾服务资产规模超510亿元 [2] 业务成效与客户盈利 - 中欧财富统计显示 截至9月30日 投顾账户收益率近一年 近两年和近三年相较于非投顾账户分别实现超额收益7.01% 4.23%和1.33% [2] - 易方达财富介绍 截至2025年三季度末 自投顾服务上线以来持仓客户盈利占比达88% 累计客户盈利占比约75% [2] - 蚂蚁基金旗下"帮你投"整体盈利客户比例已超90% [2] 投顾策略与服务模式 - 相关平台投顾策略基本分为三种 活钱管理投资货币市场基金 稳健投资以纯债基金或"固收+"为主 进取型投资涉及权益类产品 [3] - 部分机构设置全球配置策略 适合追求多元配置并能承受较大波动的群体 [3] - 机构通过工具化和内容陪伴帮助用户了解投顾投研逻辑和观点 [3] 面临的挑战与解决方案 - 业务推进面临用户认知待提升 投资者关注短期收益 盈利模式单一 陪伴工作不足 服务与需求存在差距等难题 [3] - 国联民生证券建议收费模式多元化 允许收取前置咨询服务费用 并设置浮动投顾费率与产品业绩挂钩 [4] - 盈米基金通过"垂直模型+评测标准"解决AI在金融领域应用的局限性 [6] 科技应用与赋能 - 第三方销售机构平台在科技赋能投顾业务发展取得成效 "帮你投"利用AI和大模型对用户行为进行精准分析与推理 [5][6] - AI应用可解决客户手输问题沟通比例低 传统阵地服务被动接受服务的痛点 [6] - 盈米基金对AI的赋能分为对内重构业务流程和对外开放赋能两大维度 [6] 监管动态与未来发展 - 2025年5月 中国证监会表示将抓紧出台公募基金投资顾问管理规定 [6] - 2025年6月 中国证监会明确提出将科创板ETF纳入基金投顾配置范围 [6] - 行业格局将"从规模导向到投资者回报导向"转变 [7] 投资品种与范围建议 - 业内人士指出希望投资品种可以进一步丰富 [1] - 当前投资范围缺少丰富的QDII 商品指数基金 股票多空公募基金和场外可申购的REITs产品 [6] - 建议未来底层资产更加丰富多样 增加工具化指数基金及低赎回费份额 并希望可投资场内ETF 保险 银行理财 信托等品类 [6][7]

政策核心观点 - 中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，为公募基金行业划定“提质增效”的新航向，标志着行业加速从“销售导向”迈向“服务导向”的关键转型 [2] 投顾服务规范化 - 政策将出台《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定》，为基金投顾业务搭建清晰的制度框架，服务标准、准入门槛、监管要求将全面细化 [3] - 投资组合构建逻辑、服务流程透明程度、投顾人员专业资质将纳入标准化管理，以提升服务专业性 [3] 考核体系与投资者回报绑定 - 政策要求基金公司建立以基金投资收益为核心的考核体系，将投资者回报作为衡量行业发展的关键指标 [4] - 投顾业务考核将告别“唯规模论”，转而聚焦中长期收益表现，基金经理及投顾人员薪酬与基金实际回报直接挂钩 [4] 长期投资导向 - 政策要求基金公司践行“长期投资”理念，并强化长周期考核，其中三年以上中长期收益考核权重不低于80% [5] - 此举将引导投顾服务基于宏观经济周期和行业发展趋势构建稳健投资组合，关注企业长期价值 [5][6] 产品服务精准适配 - 政策鼓励基金公司推出更多适配不同需求的产品与服务，尤其支持指数基金、含权中低波动型产品、资产配置型产品的创设 [7] - 投顾服务可通过精准需求画像，为不同风险偏好投资者定制个性化方案，例如为退休规划配置“固收+”与长期权益资产组合 [7] 科技赋能与成本优化 - 政策提出启动行业机构投资者直销服务平台正式运行，释放“科技赋能投顾服务”信号，以降低服务成本并扩大触达范围 [8] - 政策推动基金销售费用统一调降，进一步降低投资者参与成本 [8] 风险管理与底线 - 政策要求守牢风险底线，提升行业发展内在稳定性 [9] - 在投顾服务中需将风险管理贯穿组合构建、运行、调整全流程，通过大类资产配置分散风险，并动态调整 [9] 协同长期资金 - 政策明确支持中长期资金入市，推动基金公司提高对各类中长期资金的服务能力，为行业带来稳定资金来源 [10] - 基金管理人在养老金管理等场景积累的专业经验可反哺个人投资者服务，例如优化个人退休规划组合 [10]

美联储9月利率决议 - 美联储将于北京时间下周四凌晨2点公布9月利率决议 市场预期降息板上钉钉 核心争议在于降息25bps或50bps[5] - 美国经济呈现通胀可控+就业降温局面 非农就业和CPI数据支持降息预期[5] - 2年期美债收益率阈值从4%下滑至3.8%（基于25bps降息预期）或3.5%（基于50bps降息预期） 当前已快速下行至3.5%附近[6] - 全球债券指数（价格指数）创2022年以来新高 除东大外全球债券利率整体下行[6] 债券与固收行业动态 - 国内纯债业务从业人员存在过剩现象 10年国债利率自2023年极速下行 远离3%以上历史中枢 债券夏普比率恶化[13] - 固收+领域仍具发展潜力 被视为低利率时代重要固收课题 需通过差异化策略突破[15] 中美第四次经贸会谈 - 会谈时间为本周日至下周三 议题包括Tiktok问题 与美联储利率决议时间紧密衔接[16][17] - 会谈前双方采取博弈措施：美商务部将多家中国实体列入出口管制实体清单 中国对原产于美国的模拟芯片发起反倾销调查[17] - 芯片ETF（159995）可能受益于国产替代主题活跃 近期AI硬件行情分流芯片板块资金[17] 基金保有量数据 - 蚂蚁基金权益类保有规模8229亿元（环比+11%） 非货币类15675亿元（环比+8%） 股票指数类3910亿元（环比+22%）[20][22] - 招商银行权益类保有规模4920亿元（环比+20%） 非货币类10419亿元（环比+10%） 股票指数类735亿元（环比+26%）[20][22] - 股票指数基金保有量普遍大幅增长 银行机构呈现躺赢态势 客户自主购买指数基金成趋势[22] - 代销行业呈现头部集中格局 蚂蚁占据新增流量入口 招行聚焦高净值客户大类资产配置[22][23] 汽车行业政策 - 八部委发布《汽车行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 旨在推动高质量发展 可能加速整车企业出清[28] 市场表现与资产配置 - 标普500连续创收盘价历史新高 纳指100同步创新高 海外降息周期成为核心投资主线[10] - 需警惕市场过度提前反应降息预期 可能出现类似2023年9月降息后回吐涨幅的风险[11] 行业趋势洞察 - 资管行业终局形态呈现资管机构指数化与个人投资投顾化双轨发展[23] - 基金投顾业务具域外流量吸引和投资者陪伴属性 2025年可能成为真正元年[25][26]

行业趋势 - 多家公募基金公司关停APP直销渠道 包括国寿安保基金 摩根士丹利基金 前海开源基金等[3][5][7] - 直销APP关停潮从百亿级小公募蔓延至千亿级中型公募 平安基金以6554亿元管理规模加入关停行列[3][7] - 头部基金公司如易方达 华夏 汇添富等仍保持较高APP活跃度 6月易方达e钱包活跃人数环比增长30.35% 华夏基金管家环比大增76%[3][11] 运营成本与效益 - 维护基金APP综合年成本至少200万元 涉及技术开发 系统调试 内容运营等多岗位投入[8] - APP下载率 活跃度 转化率普遍偏低 投入与产出严重不成比例 第三方平台活跃度显著高于基金直销APP[3][8] - 中小基金公司直销APP普遍入不敷出 难以覆盖运营维护费用[3][8] 战略调整方向 - 关停APP公司将其功能整合至官方网站及微信公众号 如平安基金将服务迁移至官网及微信 前海开源迁移至微信小程序[1][7] - 部分头部机构加大投入优化直销APP 南方基金APP升级至10.6版本 银华生利宝升级至7.6.6版本 博时基金解锁多维度查询功能[3][10] - 直销APP发展方向侧重投研观点传递和投顾服务陪伴 重点发力买方投顾方向[4] 行业格局与政策环境 - 基金销售以代销机构为主导 代销规模占比70%-80% 银行 第三方平台 券商为主要渠道[13] - 证监会2025年5月发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 要求提升服务投资者水平 研究创设个人养老金投资产品[13] - 配套出台《证券基金投资咨询业务管理办法》 促进基金投顾业务规范发展[14] 公司差异化策略 - 头部基金公司凭借较强投顾能力和丰富基金品类 将直销APP作为战略级定位和创新业务重点投入[13] - 基金公司在投研能力方面具有优势 但在投顾服务能力和客户基础方面存在短板[14] - 独立销售机构具有产品覆盖度和客户资源优势 但投研能力明显不足[14]

公司子公司设立 - 证监会核准易方达基金设立全资子公司易方达财富管理基金销售（广州）有限公司 注册地广东省广州市 注册资本1亿元人民币 业务范围为证券投资基金销售 [1] - 子公司将按照要求完成组建及工商设立登记 在取得经营证券期货业务许可证后对外展业 [1] 业务聚焦与发展背景 - 子公司业务聚焦买方投资顾问服务 2019年10月基金投顾业务试点正式启动 公司作为首批试点机构 以打造顾问队伍和构建服务体系为切入点 改善客户投资体验 [2] - 2022年政策支持基金管理公司设立投资顾问及金融产品销售子公司 公司于2023年5月提交设立申请 [2] - 公司组建超100人团队涵盖投研/顾问/系统开发/金融科技/解决方案/合规风控等领域 构建多层次服务体系 [3] - 子公司注册于广州市南沙区 是金融支持南沙深化粤港澳合作的重要案例 将申请基金销售及投顾资格 [3] 行业政策与市场环境 - 国家推动财富管理转型 2024年初政策要求完善投资顾问制度 推动投顾业务试点转常规 扩大可投产品范围 [4] - 2024年4月广州市出台首个性投顾业态支持政策 从顶层设计/人才建设/牌照申请等10方面支持发展 [4] - 行业政策支持优质头部基金公司业务创新 促进资产管理和财富管理能力双提升 [4] 投顾业务实践成果 - 公司投研团队平均经验10年 从资产研究/基金研究/投资者需求三方面构建系统化投研体系 [5] - 已上线20个渠道 覆盖机构客户及个人客户 提供标准组合策略及个性化定制策略服务 [5] - 截至2024年末累计服务超12万个人客户及百余家机构客户 盈利客户占比约70% [5] - 2024年投顾服务规模增长率达85% 通过金融科技搭建投顾一体化平台提升工作效率 [5] 未来发展规划 - 公司将依托子公司探索买方生态服务模式 构建系统化/多层次/数智化投顾服务体系 [6] - 继续秉承人民性/功能性发展理念 提供全面深入的财富管理解决方案 [6]

基金发行市场概况 - 截至9月8日，年内新成立基金数量达到1005只，继2019年后再次突破千只 [1] - 新成立基金发行份额突破2万亿份，创年度历史纪录 [1] 基金销售价格战现状 - 价格战已从第三方平台、互联网电商巨头蔓延到银行渠道、基金公司直销 [1] - 招商银行率先对指数基金的认申购交易打1折优惠 [1] - 部分头部基金公司的APP已将申购费降至0折，但需通过其官方钱包功能申购 [1][2] - 支付宝等互联网代销平台权益类基金申购费基本为一折（0.15%），部分指数产品申购费为0 [2] - 银行代销的主动权益类基金申购费通常不打折，打折多为被动指数产品，最低可至四折 [2] - 以1万元本金投资，在头部互联网平台购买可比银行省去135元申购费，10万元本金可省1350元 [3] 各销售渠道竞争格局 - 第三方平台折扣力度最大，认/申购费一般达1折；银行一般不打折，最低四折左右 [3] - 银行凭借大量客户群体及强大信用背书，占据基金代销最大份额 [3] - 互联网渠道更多做老基金持续营销，银行是新发基金主要渠道 [2] - 支付宝等平台已开辟“新发基金”销售，打破银行作为新基金主要销售渠道且认购费不打折的传统 [2] 费率变化趋势与行业影响 - 基金公司的销售服务费（认/申购费、C份额销售服务费）保持逐年递减趋势 [3] - 银行、券商代销渠道延续向互联网第三方销售平台靠拢的趋势，费率仍有进一步下降空间 [6] - 基金投顾业务将使原有销售机构在拿到牌照后开发新模式，进一步促进交易成本下降 [6] - 未来基金代销行业的认/申购费会逐渐降低甚至消失，代销模式从“走量”过渡到“专业制胜” [7] 行业监管与未来发展 - 8月28日证监会出台《基金销售新规》，对客户维护费（尾随佣金）设置上限 [1] - 《基金销售新规》对独立基金销售机构提出更高设立标准和监管要求，强调从业规范、风控及投资者保护 [8] - 未来格局是资产管理机构和财富管理机构更紧密合作，基金公司在“投”上有优势，三方销售机构在“顾”上有优势 [8] - 市场需要多元化买方投顾服务，银行、券商、基金公司三方各有客户群体，相互竞争促进发展 [7]