核心观点 - 东方证券在2025年面临董事长闪电离任、多地多轮监管处罚暴露系统性合规漏洞、以及核心风控指标快速下滑等多重挑战 公司治理与高质量发展正面临关键考验 [1] 人事重大变动 - 董事长龚德雄因工作调动于2025年12月8日辞去所有职务 其自2024年11月正式出任董事长至离任 任期未满13个月 成为近年来离任最快的头部券商董事长之一 [2] - 在新任董事长履职前 由副董事长鲁伟铭代为履行董事长、法定代表人等职责 [2] - 龚德雄在任期间主导制定了公司2025-2027年战略规划 其离任前已有上海市市管干部任职公示预示 [2] 密集的监管处罚与合规漏洞 - 2025年4月至11月间 公司受到北交所、深交所及四川、湖北、辽宁、江苏四地证监局的多轮处罚 覆盖投行业务、营业部管理、从业人员执业等全链条 [3] - 具体处罚案例包括：辽宁证监局对沈阳南八中路营业部出具警示函 涉及营销活动审核缺失、监控系统不全、经纪人薪酬与交易量挂钩等问题 [3] 四川证监局对德阳庐山南路营业部责令改正 涉及合规管理不到位、未报告重大事件 [3] 深交所监管函指出其作为罗博特科重组项目独立财务顾问 存在未督促披露关键协议、尽职调查流于形式的问题 [3] 北交所警示函涉及其保荐的大鹏工业IPO项目 两名签字保荐代表人已被列入中证协C类处罚名单 [4] - 从业人员执业失范问题突出：江苏证监局处罚显示有营业部员工为客户借用他人股票期权账户提供便利 [4] 证监会四川监管局处罚显示前员工因代客理财等违规被罚没189万元 [4] 财务表现与风控指标 - 2025年前三季度营收127.08亿元 同比增长39.38% 归母净利润51.10亿元 同比增长54.76% 增长主要源于自营投资、财富管理及投行业务收入增加 [6] - 同期利息净收入为7.78亿元 同比减少15.15% [6] - 截至2025年9月末 母公司净资产752.34亿元 较上年末减少6.13亿元 净资本550.4亿元 较上年末增加11.92亿元 [6] - 核心风控指标出现短期快速下滑：截至三季度 风险覆盖率为397.11% 较上半年下降39.61个百分点 净稳定资金率为134.92% 下滑4.46个百分点 资本杠杆率为16.79% 下滑1.8个百分点 尽管仍符合监管要求 但显示业务扩张中风险把控能力减弱 [7] 治理挑战与未来方向 - 公司当前处于人事调整期与合规处罚密集期叠加的关键阶段 治理结构存疑 [7] - 重塑合规治理体系为当务之急 需将合规指标纳入高管考核核心权重 扭转“重业绩、轻风控”导向 并强化分支机构全流程管控及从业人员合规监督 [7] - 公司需实现合规治理与业绩增长的深度协同 方能锚定高质量发展方向 此次人事调整及暴露的治理危机对公司后续经营构成重大考验 [7]

2025年四季度以来，信托机构密集迎来首席合规官。国家金融监督管理总局青岛监管局近日正式核准黄 令斌担任陆家嘴国际信托总经理助理兼首席合规官的任职资格。 此前，云南信托首席合规官李峥、华鑫信托首席合规官羿锦峰、上海爱建信托首席合规官林恩焕相继就 位。在受访行业专家看来，信托公司设立首席合规官，既是响应监管政策的硬性要求，也是行业转型和 自身稳健经营的内在需要。2025年修订的《信托公司管理办法》等新规明确要求，信托公司应当在2026 年1月1日前设立首席合规官。 首席合规官密集获批 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 信托公司设立首席合规官并推动内部控制与合规管理体系建设，旨在强化金融机构的合规治理能力，防 范系统性风险。 信托公司首席合规官任职核准进入"快车道"。依据国家金融监督管理总局青岛监管局发布的最新行政许 可信息，该局近日正式核准黄令斌担任陆家嘴国际信托总经理助理兼首席合规官的任职资格。据悉，陆 家嘴信托是上海陆家嘴金融发展有限公司控股的法人信托机构，2012年2月经原中国银监会批准重新登 记。公司注册地位于青岛，业务开展遍布全国。目前，公司注册资本10亿元。 另外，山西信托也迎来首位 ...

文章核心观点 中原银行作为河南省属法人城商行，正面临资产质量恶化、业绩增长失速、内控合规缺陷及公司治理动荡等多重严峻挑战，新任管理层需在万亿资产规模下应对风险化解、业绩修复与治理重构的艰巨任务 [1][6][14] 资产质量压力 - **不良资产处置“量价齐跌”**：近期挂牌的不良资产包折价率高，例如周口分行资产包债权总额7286.12万元，本金仅3126.56万元，欠息达4158.57万元，相当于每1元本金衍生1.33元利息，且债权均已进入终本执行阶段，司法追偿渠道基本失效 [2][9] 郑州分行于2025年2月底挂牌的1.92亿元个人经营性贷款资产包，起始价仅970万元，折价率低至0.5折，该资产包包含1400笔债权，加权平均逾期时长1687天（接近5年） [2][9] - **不良贷款余额高企，关注类贷款激增**：截至2025年6月末，公司不良贷款总额为143.50亿元，较2024年末仅减少1.08亿元，不良率为2.01%，较上年末微降0.01个百分点 [2][3][9][10] 关注类贷款余额从2024年末的230.03亿元激增至2025年6月末的250.32亿元，增幅达8.8%，占比从3.22%攀升至3.50% [3][10] - **部分行业及个人贷款风险突出**：分行业看，截至2025年6月末，房地产业不良率升至5.03%，住宿和餐饮业不良率达5.53%，农林牧渔业不良率达4.67%，均远超整体水平 [4][11] 个人贷款端，信用卡不良率同比飙升1.22个百分点至6.43%，个人经营性贷款不良率虽降至4.02%，但仍较城商行小微企业贷款平均水平高出1.82个百分点 [4][11] - **投资端资产质量承压**：2025年上半年，以摊余成本计量的投资证券减值损失达47.52亿元，同比增长2.4% [4][12] 其中信托计划等非标资产是重灾区，截至6月末信托计划余额为105.96亿元，较年初下降29.7%，但减值损失持续增加 [4][12] 财务业绩表现 - **营收与净利润双降**：2025年上半年，公司实现营业收入135.63亿元，同比下降3.1%，归母净利润20.34亿元，同比微降0.8% [5][12] - **利息净收入增长但非息收入溃败**：上半年利息净收入增长3.2%至110.5亿元，但非息收入全面下滑，其中交易净收益同比下滑30.5%至3.42亿元，投资证券收益净额同比下降37.0%至8.76亿元 [5][12] - **信贷扩张近乎停滞**：截至2025年6月末，各项贷款总额为7150.16亿元，较上年末仅增长0.1%，存贷比从80.33%降至75.77%，信贷扩张放缓直接拖累盈利增长 [5][13] - **市场估值低迷**：截至2025年12月8日，其港股股价长期低于1港元，市净率仅0.11，在上市城商行中居末位 [5][13] 内控合规与公司治理 - **监管处罚频发，痼疾未改**：2025年以来，公司及分支行已收到6张监管罚单，罚没总额超300万元，违规行为多集中在信贷与票据业务 [5][13] 2024年全年收到25张罚单，罚金880万元，2025年的违规问题与2024年高度重合，显示“贷前审查流于形式、贷后管理缺位”的痼疾未得到根治 [6][13] - **核心管理层频繁动荡**：近四年内，公司两任董事长相继“落马”，多名副行长、监事长被查 [6][13] - **新管理层面临考验**：2025年10月，周锋被正式任命为行长、副董事长，领衔“一正四副”的新管理团队，需直面万亿资产规模下的风险化解、业绩修复与治理重构等多重考验 [1][6][14] 公司背景与区域重要性 - **公司基本情况**：中原银行成立于2014年12月，是覆盖河南全省的省属法人城商行，于2017年7月在港交所上市，2022年5月吸收合并了洛阳银行、平顶山银行及焦作中旅银行 [4][12] 目前下辖18家分行，600余家营业网点，并拥有1家消费金融公司、2家金融租赁公司和13家村镇银行 [4][12] - **区域金融“压舱石”**：作为河南区域金融的重要机构，其转型不仅关乎自身生存，更影响区域金融稳定 [7][14]

董事会会议召开情况 - 人福医药集团股份公司第十一届董事会第四次会议于2025年12月5日上午9:00召开 [2] - 会议以现场结合通讯方式召开，由邓伟栋董事长主持 [2] - 会议应到董事九名，实到董事九名，召集与召开程序符合相关规定 [2] 董事会会议审议情况 - 审议通过《关于设立监察部的议案》，表决结果为同意9票、反对0票、弃权0票 [3][4] - 设立监察部旨在强化内部监督、提升合规治理、防范廉洁风险并保障战略执行 [3] - 审议通过《关于制定公司〈风险管理与内部控制管理制度〉的议案》，表决结果为同意9票、反对0票、弃权0票 [5] - 审议通过《关于制定公司〈法律合规事务管理制度〉的议案》，表决结果为同意9票、反对0票、弃权0票 [6]

法律诉讼 - 公司及其子公司被汇友国际有限公司以知识产权纠纷为由起诉，索赔金额高达5.28亿元及维权支出60万元 [1][2] - 诉讼源于2014年合作开发"前列地尔脂质体"项目，争议焦点在于相关专利（专利号为ZL200510110924.8）的归属及后续3000万元付款 [2] - 公司方面坚持不构成侵权，认为专利已归属合资公司品瑞医药，其有权使用涉案专利和技术秘密，请求驳回诉讼 [3] - 除该重大诉讼外，公司及其控股子公司尚存其他未披露诉讼事项，总涉案金额为563.12万元，公司均为被告 [3] 财务业绩 - 2025年前三季度公司营业收入为8.14亿元，同比下降34.35% [1][5][7] - 2025年前三季度归母净利润亏损1.36亿元，扣除非经常性损益的净利润亏损1.79亿元，亏损同比扩大 [1][5][7] - 2024年公司营业收入为14.50亿元，同比下降42.07%，归母净利润由盈转亏，巨亏5.40亿元 [5][6] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为-5.50亿元，同比大幅下滑220.17% [6] - 公司两大核心产品收入大幅下滑，2024年儿童类药品收入下降39.04%至9.36亿元，慢性病类药品收入下降51.97%至3.70亿元 [5][6] 经营风险与合规事件 - 2024年全资子公司因在药品集采中"串通申报、协商报价"被处罚，取消中选资格并承担2.66亿元损失 [1][5] - 公司面临业绩亏损、集采违规与巨额诉讼三重挑战，反映出在合规治理与战略风险管理上存在系统性缺陷 [8] 研发与未来展望 - 公司将扭亏希望寄托于痛风新药AR882（氘泊替诺雷），其全球Ⅲ期临床试验已完成全部受试者入组 [8] - 该新药面临临床数据、市场竞争以及公司自身商业化能力三重不确定性 [8] - 2025年前三季度研发费用同比减少47.41%，主要由于仿制药项目支出下降 [8]

信息披露评级 - 公司连续第三年荣获深圳证券交易所信息披露工作评价最高评级A级（优秀）[1] - 评级基于扎实的信息披露工作质量、规范的公司治理体系、主动高效的投资者关系维护以及突出的社会责任履行成效[1][4] 公司治理与投资者关系 - 管理层高度重视合规建设，构建适配自身业务特点的高质量信息披露体系[4] - 严格遵循监管要求，确保信息披露真实、准确、完整、及时，并提升披露信息的可读性和易懂性[4] - 积极搭建多元化投资者沟通桥梁，定期举办业绩说明会，及时回应市场关切，保障投资者知情权与参与权[4] 财务与经营业绩 - 2025年前三季度全球销售各类车辆101,583台，实现营业收入150.12亿元[3] - 2025年前三季度毛利率为15.2%，归属于上市公司股东的净利润为6.22亿元[3] 业务布局与市场 - 公司是全球领先的半挂车与专用车高端制造企业，核心业务涵盖全球半挂车业务、EV·DTB上装业务及纯电动头挂列车业务[3] - 全球布局持续深耕中国、全球南方、欧洲、北美等重点市场，服务网络覆盖超100个国家和地区[3] 未来展望 - 公司将继续规范运作及完善公司治理，提升信息披露质量、上市公司治理水平以及投资者关系管理效率[5] - 旨在为筑牢资本市场高质量发展根基、推动商用车行业规范健康前行注入新动能[5]

人事变动与市场反应 - 聘任张建中为副总经理 股价当日下跌0.84%至5.91元 成交额9154.53万元 换手率0.45% [1] - 独立董事确认提名程序合法且任职资格合规 无利益输送关联关系 [1] - 近一年董监高变更达10人次 涉及董事会秘书、总工程师、副总经理等关键岗位 [2] 财务表现与经营压力 - 2025年上半年营收72.93亿元 同比减少27.87% 净利润3.48亿元 同比下降65.24% [3] - 扣非净利润3.27亿元 同比下滑67.28% 经营性现金流量净额5.95亿元 同比收缩47.71% [3][5] - 资产负债率升至59.66% 利息保障倍数从5.92降至3.04 净资产189.67亿元 较上年末下降9.43% [3][5] 行业环境与外部因素 - 煤炭市场价格持续下行 环渤海5500大卡动力煤价格较年初明显下跌 [5] - 2025年前5个月煤炭行业利润总额同比下滑超50% 行业亏损面扩大 [5] 历史合规与治理进展 - 2024年计划2亿元收购关联方唐山隆昊51%股份 后因标的亏损5000万元及决策流程问题搁置 [3] - 2025年上半年完成财务公司贷款合规性整改 人事调整与治理整改形成协同 [1]

行政处罚与合规问题 - 公司因八项违法行为被中国人民银行罚没2921.75万元，涉及账户管理、支付清算、现金管理、财政存款、数据管理、反洗钱等多个核心业务领域 [1][2][3][4] - 15名相关责任人被罚108.5万元，包括运营管理部副总经理、网络金融部总经理助理等关键岗位人员 [2][3] - 处罚问题发生在2020年至2021年期间，公司称已全部整改完毕 [2][4] - 2023年4月公司被国家外汇管理局上海市分局罚没9854.4万元，同年11月因32项违法违规行为被上海金融监管部门处罚 [4] - 2024年6月和8月，宁波分行和深圳分行分别因贷款业务违规被罚185万元和472万元 [4] - 2025年初公司因贷款管理和代理销售业务违规被罚款200万元，2月宁波分行因存款业务管理不审慎被罚50万元 [5] 财务与经营表现 - 截至2025年3月末公司资产总额3.27万亿元，较上年末增长1.37%，贷款和垫款总额1.42万亿元，增长1.28% [5] - 2025年一季度营业收入135.97亿元同比增长3.85%，净利润62.92亿元同比增长2.30%，增速低于江苏银行和宁波银行 [5] - 不良贷款率1.18%与上年末持平，拨备覆盖率271.24%提高1.43个百分点，资本充足率14.37% [6] 高管变动与股票增持 - 2025年4月原董事长金煜辞任，顾建忠接任党委书记 [7] - 2025年5月顾建忠被选举为董事长，任职资格尚待核准 [8] - 2025年7月23日至25日10名董监高耗资460.24万至470.8万元增持股票，其中顾建忠买入10万股斥资超百万 [6] - 截至8月1日公司股价10.27元/股，年内累计上涨12.24%，但较7月7日高点回撤超10% [9]

行业转型与合规治理 - 上门服务行业正从规模扩张转向质量跃升的关键转型阶段 [1] - 行业长期存在监管盲区与取证难题 [1] - 东郊到家牵头制定《上门按摩服务行业平台公约》团体标准 推动行业从"经验驱动"向"标准驱动"转型 [3] 东郊到家合规管理体系 - 建立覆盖服务全周期的"三重防护网" 包括准入环节的"身份核验+健康筛查+资质认证"三重筛选机制 [1] - 所有技师需持职业资格证书上岗 并通过背景调查与专业技能考核 [1] - 采用区块链存证技术 订单信息 服务轨迹 用户评价等关键数据实时上链构建不可篡改的电子凭证库 [1] - 智能调度系统通过GPS定位与行为分析算法 对超时服务 路线偏移等异常情况自动预警 [1] 技术赋能成效 - 区块链存证技术将纠纷处理周期从平均7天缩短至2小时 [3] - 智能调度系统提升服务响应时效 [3] 商业模式创新 - 重新定义服务价值 技师转型为健康管理师 用户获得全周期健康解决方案 [3] - 将社会责任融入商业模式 实现社会价值与经济价值的双赢 [3]

公司经营情况 - 2024年实现营业收入12.20亿元，同比增长11.52%，主要受益于汽车、光模块、服务器及部分工业消费细分市场需求增长以及信号链和电源管理芯片新产品放量 [11] - 毛利率为48.19%，同比下降3.59个百分点，主要受产品结构变动、市场竞争导致价格承压、研发销售费用增加及存货跌价准备影响 [11] - 信号链芯片产品收入9.76亿元，同比增长11.44%，毛利率50.10%（同比下降4.17个百分点）；电源管理芯片收入2.44亿元，同比增长11.89%，毛利率40.12% [11] - 2024年末总资产55.84亿元，净资产53.01亿元，货币资金及理财余额36.88亿元，资产负债结构良好 [11] 董事会履职情况 - 2024年召开12次董事会会议，审议通过定期报告、股权激励、可转债发行及并购重组等26项重大议案 [12][13] - 独立董事专门会议召开2次，重点监督发行可转债及并购事项，审计委员会召开7次会议审查财务报告及内控 [19][20] - 完善治理制度，制定《舆情管理制度》《员工购房借款管理办法》等，修订《公司章程》及募集资金管理等制度 [12] - 2025年计划加强ESG信息披露，优化投资者关系管理，引入长期投资者 [22] 监事会监督情况 - 2024年召开11次会议，监督可转债发行、定期报告、审计机构变更等事项，未发现违规行为 [23][24] - 确认公司财务报告真实准确，募集资金使用合规，关联交易及对外担保决策合法 [28][29] - 2025年将重点关注经营稳定性、财务状况及内控执行，提升科学决策水平 [29] 利润分配与审计机构 - 2024年归母净利润亏损1.97亿元，未分配利润1.70亿元，决定不进行现金分红、送股或转增股本 [31] - 续聘容诚会计师事务所为2025年审计机构，2024年审计费用100万元（财务80万+内控20万），专项审计费用20万元 [32][36] 董事及监事薪酬 - 2024年董事薪酬总额359.89万元，独立董事津贴12万元/年；监事薪酬总额108.79万元 [38][39][42] - 2025年非独立董事薪酬采用"基本薪酬+绩效奖金"结构，独立董事津贴维持12万元/年 [40][43]