论坛概况 - 第二届中财总精论坛于2025年11月29日举行，主题为“智绘新篇，护航发展——‘十五五’时期精算师的使命与担当”，聚焦“人工智能”与“‘十五五’规划”两大主线 [1] - 论坛由中央财经大学中国精算研究院、保险学院主办，友邦人寿保险有限公司独家支持，汇聚保险行业专家及在校师生共170余人 [1] 行业趋势与战略方向 - 行业正处于关键转折期，精算师需从被动的风险管理者转向主动推动行业高质量发展的核心力量，并提升跨界能力 [2] - “人工智能+”已成为行业发展的必然趋势，精算师应主动拥抱，借助人工智能为行业高质量发展注入新动能 [2] - 面向“十五五”新征程，学界已在人工智能+保险、养老金融创新、保险科技、气候风险等前沿方向进行先期布局 [1] - 精算师应努力成为数据价值的挖掘者、智能工具的驾驭者、风险管理的创新者，以及在科技赋能与伦理治理之间把握平衡的守护者 [2] 健康保险发展 - 健康险需实现从规模追逐转向价值深耕、从同质化竞争转向差异化发展、从单兵作战转向“三医联动”生态协同的“三个根本转变” [3] - 行业必须通过产品创新与服务融合，构建覆盖全生命周期的健康保障体系 [3] 资产负债管理挑战与对策 - 当前利率下行与经济结构转型使行业传统的利差盈利模式面临严峻挑战 [3] - 破局关键在于推动负债端与资产端的“再平衡”：负债端须优化结构、降低刚性成本、发展浮动收益产品；资产端应从追逐高收益转向确保收益稳定性，加强长期投资并积极寻求创新 [3] - 在低利率、新会计准则及偿付能力新规环境下，保险公司面临资产负债两端成本收益匹配与期限匹配的双重挑战 [4] - 资产负债管理需落实到管理流程、团队、模型、数据及绩效考核“五大融合”，其规划是“十五五”战略规划的核心 [4] 精算师的核心价值与模型创新 - 精算师的核心使命是通过解析和重组风险要素，将“风险结构”转化为“价值结构” [4] - 面对风险变迁和行业挑战，精算师需通过全新精算模型对结构价值进行解析、刻画以及创造和管理，建设性拓展保险服务空间 [4] - 提出了基于风险与价值“结构非对称性”的非对称方略下涉险决策模型架构群 [4] 养老金融发展 - 论坛发布了《新时代中国养老金融高质量发展的突破路径白皮书》，指出我国养老金融面临总量不足、结构失衡、供需显著错配等问题 [5] - 破局关键在于宏观、中观、微观三层次协同发力，核心是推动产品与服务创新，深化三大属性的融合 [5] - 白皮书提出的“12345+10”实施框架为行业高质量发展提供清晰行动路线图 [5] - 寿险公司应超越传统支付角色，通过“链接、优选、质量”的原则构建养老生态，积极应对长寿风险与供给短板 [7] - 当前养老金融产品在终身保障、带病体可保性等方面仍存在供给缺口，需要行业协同推进数据研究、风险定价与生态整合 [7] 各领域高质量发展路径 - 财险业须围绕政治性、人民性、功能性进行战略转型，坚守风险管理的核心功能，重点布局科技、绿色、民生等关键领域 [7] - 精算师应兼具“风险减量”的前瞻思维与拥抱新技术的适应能力，在守牢风险底线的同时，支持保险公司与经济社会高质量发展 [7] - 建议在严谨风控前提下，探索利用互联网公开透明可回溯的特点，进行浮动收益类产品的线上试点，为行业注入产品创新活力 [7] 人工智能在保险业的应用与挑战 - 新兴技术在提升保险公司定价、运营服务等能力的同时，也使公司面临模型风险、数据安全隐患和算法歧视等问题，需构建系统的风险治理体系以实现技术创新与风险管理的协同 [8] - 人工智能在寿险业的应用正蓬勃兴起并取得了积极成效，未来必将为寿险业高质量发展注入更强劲的动能 [8] - 精算模型的可解释性和计算复杂性使其难以被大语言模型完全替代，精算师也应关注业务发展 [8] - 在中小寿险公司的精算工作中，人工智能已应用于粗颗粒度和重复性的数据分析相关场景，相比传统模式具有更高效率 [8] 论坛成果与未来展望 - 论坛汇聚学界与业界智慧，为精算人才培养指明方向，为“保险+科技”融合注入动能，为“十五五”时期中国保险事业创新发展奠定坚实基础 [9] - 友邦人寿将继续支持中央财经大学在精算与保险领域的学科建设与人才培养，共同为中国保险业的高质量发展与金融强国建设注入可持续的智慧与动力 [9]

公司动态 - 中国太保为第八届进博会提供的保险保额提升至超1.28万亿元 [1] - 公司展厅首次入驻进博会医疗器械及医药保健展区 [1] - 公司在进博会举办团体商业健康保险高质量发展论坛并携手同业开启合作倡议 [3] - 公司派出40名持有美国心脏协会急救证书的青年志愿者与太医管家组成联合团队服务进博会 [3] - 公司未来将继续秉持开放共赢理念深耕产品创新与服务优化推进医康养护生态融合 [4] 行业政策与趋势 - 国家金融监督管理总局发布指导意见确立到2030年健康保险在国家健康保障体系中作用进一步发挥的总体目标 [2] - 政策首次强调推动团体健康险与个人健康险协同发展构建覆盖全人群全生命周期的多层次健康保障格局 [2] - 政策鼓励专业健康险公司探索特色发展模式跳出同质化竞争并允许在部分领域先行先试 [2] - 商业健康险正在加强与创新药物支付的联系 [1] - 医疗器械及医药保健展区汇聚12家世界500强药企及医学影像放疗设备巨头等领军企业 [1]

报告行业投资评级 - 非银金融行业评级为“增持”（维持）[1] 报告核心观点 - 业绩高增长或将驱动保险/券商股估值修复 [1] - 非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备 [48] - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融 [48] 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2025年10月20日-2025年10月24日）非银金融各子板块均跑输沪深300指数，保险行业上涨2.99%，多元金融行业上涨2.70%，证券行业上涨2.02%，非银金融整体上涨2.30%，沪深300指数上涨3.24% [3][8] - 2025年以来（截至2025年10月24日）保险行业上涨14.47%，多元金融行业上涨12.38%，券商行业上涨7.73%，非银金融整体上涨10.08%，沪深300指数上涨18.44% [9] 证券行业观点 - 10月交易量同比提升，截至10月24日，10月日均股基交易额为25070亿元，较上年10月上涨12.07% [3][13] - 截至10月23日，两融余额24510亿元，同比提升47.76%，较年初增长31.45% [3][13] - 非银板块三季度业绩陆续发布，整体表现良好，中信证券25Q1~3归母净利润231.6亿元，同比增速37.9%，东方财富25Q1~3归母净利润91.0亿元，同比增速50.6% [3][15] - 9月份证券类App月活人数达1.75亿，同比增长9.73%，环比增长0.74%，月活规模创年内新高 [3][22] - 2025年10月24日证券行业（未包含东方财富）2025E平均PB估值1.3x [3][23] 保险行业观点 - 上市险企三季度利润大幅增长，中国人寿前三季度归母净利润预计为1568亿元至1777亿元，同比增长50%至70%，三季度单季同比增长75%-106% [3][25] - 新华保险前三季度归母净利润预计为300亿元至341亿元，预计同比增长45%至65%，三季度单季同比增长58%-101% [3][25] - 中国财险预计前三季度净利润同比增长40%-60%至375-428亿元，三季度单季57%-122% [3][25] - 金监总局印发《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，支持浮动收益型健康保险发展 [3][28] - 2025年10月24日保险板块估值0.60-0.97倍2025E P/EV，处于历史低位 [3][31] 多元金融行业观点 - 信托行业2024年信托资产规模29.56万亿元，同比增长23.58%，2024年信托行业利润总额为231亿元，同比降幅为45.5% [3][34] - 期货行业2025年9月全国期货交易市场成交量为7.70亿手，成交额为71.50万亿元，同比分别下降3.03%和增长33.16% [3][38] - 2025年8月期货行业净利润12.34亿元，同比增长138.68%，环比下降8.12% [3][41] - 以风险管理业务为代表的创新型业务将是期货行业未来转型发展的重要方向 [3][42] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融 [48] - 保险行业受益于经济复苏、利率上行，储蓄类产品销售占比大幅提升，负债端预计显著改善 [48] - 证券行业转型有望带来新的业务增长点，受益于市场回暖、政策环境友好 [48] - 重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股等 [48]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [7] 报告核心观点 - 近期市场热度维持高位，第三季度券商业绩有望延续高速增长趋势，在慢牛市场环境下，行业中长期的净资产收益率（ROE）中枢有望抬升 [2][4] - 保险行业方面，整体逻辑得到印证，包括存款搬家、增配权益资产以及新单成本改善，行业中长期的ROE改善确定性提升，估值有望加速修复，结合中长期拐点向上的判断，整体配置性价比正逐步提高 [2][4] - 从盈利和分红的稳定性维度出发，持续推荐盈利增速和分红率稳定的江苏金租，分红稳定且股息率维持高位的中国平安，以及商业模式和市场地位均有明显优势的中国财险 [4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [4] 核心数据跟踪 - 上周非银金融指数上涨2.7%，相对沪深300指数取得0.7%的超额收益，行业排名靠前（第7名，共31个行业）[5] - 年初至今非银金融指数上涨6.9%，但相对沪深300指数的超额收益为-11.0%，行业排名靠后（第23名，共31个行业）[5] - 市场热度有所回落，上周两市日均成交额为21,876.96亿元，环比下降5.43%，日均换手率为2.28%，环比下降17.11个基点 [5] - 杠杆资金规模回落，上周两融余额为2.43万亿元，环比下降0.64% [5] - 权益和债券市场整体上涨，上周万得全A指数上涨1.99%，中债总全价指数上涨0.02% [5] - 长端利率有所下行，10年期国债收益率下降1.63个基点至1.8605% [5] 指数与板块表现 - 截至9月30日，沪深300指数本月上涨2.0%，中小板指上涨2.5%，创业板指上涨2.7% [16] - 非银板块整体回暖，其中证券板块本月上涨3.7%，保险板块上涨0.1%，多元金融板块上涨2.4% [16] 保险行业概况 - 2025年8月保险行业实现累计保费收入47,999亿元，同比增长9.63% [21] - 其中，产险业务收入12,201亿元，同比增长4.67%；人身险收入35,797亿元，同比增长11.43% [21] - 在人身险中，寿险收入29,746亿元，同比增长14.05%；健康险收入5,784亿元，同比增长0.49%；意外险收入268亿元，同比下降7.35% [22] - 截至2025年6月末，保险行业资金运用规模达36.23万亿元，其中银行存款、债券、股票和基金、其他类资产占比分别为8.33%、49.31%、13.05%、29.31%，较2024年末分别变动-0.41、+1.43、+0.70、-1.72个百分点 [22] - 2025年8月，保险公司总资产为40.11万亿元，环比增长1.32% [25] 上市险企保费 - 2024年12月，主要上市险企单月保费增速有所分化：中国人寿同比增长1.86%（前值+4.19%），新华保险同比增长19.13%（前值+10.54%），中国太保同比增长5.91%（前值+0.95%），中国平安同比下降0.92%（前值+4.19%），中国人保同比下降5.99%（前值+8.34%）[26] 券商经纪业务 - 截至9月30日当周，两市日均成交额21,876.96亿元，环比下降5.43%，日均换手率2.28%，环比下降17.11个基点 [39] - 2024年两市周度日均成交额和换手率均值分别为10,846.61亿元和1.53%，上周数据均高于2024年中枢水平 [39] 券商投资业务 - 截至9月30日当周，权益市场整体回暖，沪深300指数上涨1.99%，创业板指数上涨2.75%；中债企业债总全价指数环比下跌0.05% [42] 券商信用业务 - 截至9月29日，两融余额为2.43万亿元，环比下降0.64%；截至9月30日，股票质押股数为2999亿股，质押市值为3.04万亿元 [45] - 2024年日均两融余额为1.56万亿元，上周余额高于该均值 [45] 券商投行业务 - 2025年9月，股权融资规模为416.34亿元，环比大幅增长86.6%，其中IPO融资规模为116.89亿元；债券融资规模为8.11万亿元，环比增长8.3% [50] - 2024年月度股权、债券承销平均规模分别为200.34亿元和6.66万亿元，9月数据均高于2024年均值 [50] 券商资管业务 - 2025年9月，券商集合资管发行份额为57.81亿份，环比下降15.9%；2024年月均新发规模为28.58亿份，9月发行高于该均值 [53] - 2025年9月，新发基金规模为1148.13亿份，环比增长20.4%，其中股票型、混合型、债券型新发规模分别为347.35亿份、162.28亿份、599.54亿份 [53] - 2024年月均公募基金新发规模为992.35亿份，9月发行高于该均值 [53] 券商衍生品业务 - 2025年9月，期货市场成交金额为58.23万亿元，环比增长9.41%，其中商品期货成交41.76万亿元（占比71.72%），金融期货成交16.47万亿元（占比28.28%）[58] - 金融期货中，三大股指期货成交金额为10.80万亿元，环比大幅增长40.97% [58] - 2024年月度股指期货成交额均值为5.97万亿元，9月成交额高于该均值 [58] - 2025年9月，场内期权成交量为6777万张，环比下降3.8% [58] - 2024年场内期权月度成交量均值为5811万张，9月成交量高于该均值 [58] 行业及公司重点关注 - 证监会召开座谈会，内容涉及深化发行上市等领域改革、支持上市公司做优做强、支持打造一流投资银行、丰富产品服务体系、提升开放水平等 [60] - 金监局发布指导意见，明确了健康保险发展的总体思路和目标，并对主要险种的发展重点进行规划 [63] - 多家公司发布公告，涉及权益分派、股东减持、股权转让、提供担保等事项 [64][65][66][67][68][69][70]

政策制定背景 - 健康保险为因健康原因或医疗行为导致的财务损失提供保障，是筑牢社会保障网的重要险种，连接医疗卫生等产业 [1] - 随着经济社会发展和健康中国战略推进，人民群众健康保障需求日益提升，健康保险重要性不断增强 [1] - 健康保险在持续快速发展同时，面临产品形态单一、行业经营能力不足、基础薄弱、专业机构发展不及预期、与医疗医药协同不够等阶段性问题 [1] - 政策制定是为落实国务院2024年9月印发的《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》中关于“提升健康保险服务保障水平”和“支持浮动收益型保险发展”的要求 [1] 政策起草思路 - 明确健康保险不同细分领域要求，丰富保障内涵，拓宽产品形态和功能，支持浮动收益型健康保险发展，构建新型健康服务保障体系 [2] - 夯实行业基础，提升保险公司专业能力，加快数字化转型，加强数据积累和挖掘运用，推进跨行业信息互通共享 [2] - 加强健康保险公司在专业领域先行探索的政策支持力度，推进其特色化、专业化经营 [2] - 促进健康产业协同发展，支持健康保险对创新药械进行更灵活有效的支付，提升创新药械的可支付性和可及性 [2] - 强化监管引领，规范市场秩序，严厉打击违法违规行为，防范化解风险 [2] 政策主要内容 - 第一部分为总体要求，明确健康保险未来发展的总体思路和阶段性目标 [3] - 第二部分为深化健康保险改革，对商业医疗保险、商业长期护理保险、失能收入损失保险和疾病保险等四大类险种的发展重点进行规划，并规范各类经办承办服务 [3] - 第三部分为增强可持续发展能力，引导保险公司加强专业能力建设，提升数智化应用水平，增强健康保险公司核心竞争力 [3] - 第四部分为加强健康保险监管，强化监管引领，规范市场秩序，查处违法违规行为 [3] - 第五部分为优化健康保险发展环境，建立健全行业规范体系，促进多方协同合作，加强健康保险知识普及 [4] 后续工作安排 - 积极与其他部门沟通协调，持续为健康保险发展营造良好政策环境 [5] - 加快研究出台浮动收益型健康保险等配套业务细则，督促各保险公司落实政策要求，丰富产品供给 [5] - 强化健康保险业务监管，保持对违法违规行为的高压态势，切实保护保险消费者合法权益 [5]

政策核心与监管方向 - 金融监管总局印发《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，旨在优化政策、明确发展方向并推动行业高质量发展 [1] - 监管下一步工作重点包括协调其他部门营造良好政策环境、加快出台浮动收益型健康保险配套细则、并强化业务监管保持对违法违规行为高压态势 [2] - 政策起草思路包括明确健康保险细分领域要求，丰富保障内涵，拓宽产品形态和功能，支持浮动收益型健康保险发展 [1][6] 主要险种发展规划 - 积极发展商业医疗保险，构建全覆盖、多层次产品体系，鼓励根据风险类别定价并健全费率调整机制 [3] - 支持开展个人账户式长期医疗保险业务，规范短期医疗保险，并创新机制开发惠及带病群体、罕见病群体的产品 [3] - 加快发展商业长期护理保险和失能收入损失保险，对接多元护理需求，支持人寿保险责任与护理支付责任转换业务 [5] - 稳步发展疾病保险，结合疾病谱变化修订定义，支持监管评级良好的公司开展分红型长期健康保险业务 [6] 产品创新与形态拓展 - 监管支持浮动收益型健康保险发展，业内人士解读这意味着分红型重疾险将重出江湖，未来产品形态将更丰富 [1][6] - 监管部门有望加快研究出台浮动收益型健康保险等配套业务细则，督促保险公司落实意见要求以丰富产品供给 [2][6] 产业协同与融合发展 - 推动健康保险与健康管理融合发展，支持通过提供医疗、康复、护理等服务形式履行保障责任 [4] - 促进健康产业协同发展，支持与药械企业建立联动合作机制，探索按疗效付费等创新药械多元化支付方式 [4] - 增强健康保险公司核心竞争力，探索符合其特点的发展战略，支持试点提高健康管理成本分摊比例上限及与人寿保险组合销售 [7] 行业背景与市场参与者 - 健康保险在快速发展同时面临产品形态单一、行业经营能力不足、与医疗医药协同不够等阶段性问题的制约 [3] - 目前市场上共有7家专业健康险公司，包括人保健康险、平安健康、太平洋健康等 [7]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] 核心观点 - 文件是对保险新"国十条"中明确要求"提升健康保险服务保障水平"和"支持浮动收益型保险发展"的细化承接 [3] - 本次明确提出增强专业健康险公司的核心竞争力，并支持试点提高健康管理在净保费中的成本分摊比例上限、开展健康保险与人寿保险组合销售，利好专业健康险公司发展 [3] 核心内容 - 明确健康保险不同细分领域相应要求 [2] - 商业医疗险：表态为"积极发展"，预计是未来健康险的核心增量 [2] - 积极将医疗新技术、新药品、新器械纳入保险保障范围 [2] - 鼓励长期医疗保险根据风险类别定价，健全费率调整机制 [2] - 支持开展个人账户式长期医疗保险业务 [2] - 严格按照商业保险的基本原则和客观规律，平稳有序开展城市商业医疗保险（惠民保） [2] - 鼓励开发惠及带病群体、罕见病群体的产品 [2] - 疾病险：表态为"稳步发展"，亮点为支持监管评级良好的保险公司开展分红型长期健康保险业务 [2] - 加快发展商业长期护理保险和失能收入损失保险 [2] - 支持与药械企业建立联动合作机制，探索按照市场化原则自主协商谈判、按疗效付费等创新药械多元化支付方式 [2] - 推进健康保险公司特色化、专业化经营，增强核心竞争力 [2] - 探索符合健康保险特点的发展战略和经营模式，深耕健康管理，促进医养康养相结合 [2] - 支持监管评级良好的健康保险公司，试点提高健康管理在健康保险产品净保费中的成本分摊比例上限（目前为20%），试点健康保险与人寿保险组合销售 [2] - 促进多方协同合作 [3] - 监管部门、保险行业组织和信息共享平台推进跨行业、跨部门信息互通和联动赋能 [3] - 强化央地协同，与地方政府部门共同研究支持区域性、特色化产品发展 [3] - 用足用好现有政策，大力推进团体健康保险发展，支持保险公司为事业单位开发符合规定的健康保险产品 [3] - 推动商业医疗保险快赔直赔取得突破性进展 [3] - 明确金监后续相关工作重点 [3] - 积极与其他部门沟通协调，持续为健康保险发展营造良好政策环境 [3] - 加快研究出台浮动收益型健康保险等配套业务细则，督促各保险公司落实《意见》要求，丰富产品供给 [3] - 强化健康保险业务监管 [3]

行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持此评级 [1] 核心观点 - 顶层设计打通堵点，为健康险发展指明方向，全方位助推其高质量发展 [4] - 《意见》拓宽保障范围和保障人群，丰富产品形态和功能，有望带动各类健康险种新一轮发展机遇 [5] - 头部险企先发布局大健康产业，综合优势突出，其盈利能力和估值有望提升 [6] 政策背景与内容 - 2025年9月30日，金监总局发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》 [4] - 《意见》提出总体要求：到2030年，健康保险在国家健康保障体系中的重要作用进一步发挥，形成多层次健康保险市场格局 [4] - 深化健康保险改革，对商业医疗险、长期护理险、失能收入损失保险和疾病险四大类险种的发展重点进行规划 [4] - 具体举措包括：将医疗新技术、药品及器械纳入保障范围；支持开展个人账户式长期医疗保险业务；支持评级良好保司开展分红型长期健康保险业务等 [4] 行业影响与机遇 - 在老龄化加深、人民健康意识增强的背景下，国内健康险、健康管理市场发展具备广阔空间 [5] - 近年来行业原保费收入中健康险占比有逐年下降趋势，受盈利能力、规范化程度、产品同质化等因素影响 [5] - 《意见》核心举措将明显丰富产品供给、提升"产品+服务"吸引力，有望带动健康险新一轮发展 [5] - 政策支持被保险人在失能时将人寿保险给付金转换为护理费用支出，推动健康保险与健康管理融合发展 [5] 头部公司布局与优势 - 中国太保于2023年发布"352大健康服务蓝图"，系统规划公司在健康管理领域的战略方向 [6] - 人保健康持续探索"保险+健康管理"创新服务模式，搭建覆盖全国的"医、药、康、护、健、险"大健康生态体系 [6] - 中国平安集团层面持续推动"综合金融+医疗健康"战略 [6] - 中国平安、中国太保、中国人保集团均设有专业健康险公司，并拥有或新成立了健康管理公司 [6] - 健康险占比提升利于险企降低利差损风险，提升死费差利源贡献，增厚盈利能力 [6] - 上市头部险企在资源、资金实力、品牌等方面具备竞争优势，有望优先试点创新产品，获得更高市场份额 [6] - 报告推荐中国平安、中国太保和中国人寿，受益标的包括中国人保、新华保险 [6]

政策指引 - 国家金融监督管理总局发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，旨在通过强监管防风险服务健康中国战略 [1][2] - 政策明确目标为到2030年健康保险在国家健康保障体系中的作用进一步发挥，形成满足全人群和全生命周期需求的多层次市场格局 [2] - 政策支持浮动收益型健康保险发展，并针对商业医疗险、长护险与失能险、疾病保险等细分领域提出具体要求 [3] 行业影响与市场数据 - 2025年1-8月健康险总保费达7598亿元，同比增长2.4%，占人身险保费比重约20% [4] - 在预定利率下调背景下，重新引导分红型健康险有序回归市场，有望提升产品吸引力并激发市场增长潜力 [4] - 政策引导保险与健康产业深化合作，推动产品创新升级，并提升创新药械的可支付性和可及性 [3][4] 公司经营与财务展望 - 市场储蓄需求旺盛，在监管引导和险企主动转型下，负债成本有望下降，利差损压力将缓解 [1][5] - 近期十年期国债收益率回落至1.86%，若未来长端利率随经济复苏修复上行，保险公司新增固收类投资收益率压力将缓解 [1][5] - 保险板块估值处于历史低位，2025年9月30日估值区间为2025E 0.57-0.86倍PEV、1.02-2.19倍PB [1][5]

核心观点 - 国家金融监督管理总局发布指导意见，旨在通过深化健康保险领域改革、增强行业可持续发展能力、加强监管及优化发展环境，推动健康保险高质量发展，以服务健康中国战略 [1][2] 总体要求 - 以深化健康保险领域改革和提升服务保障水平为指导，目标到2030年使健康保险在国家健康保障体系中的作用进一步发挥 [2] - 计划形成团体与个人健康保险协同发展、满足全人群和全生命周期需求的多层次健康保险市场格局 [2] - 目标是健全健康保险监管制度体系并充分体现监管效能 [2] 深化健康保险改革 - 积极发展商业医疗保险，构建全覆盖、多层次的产品体系，将医疗新技术、新药品、新器械纳入保障范围 [3] - 鼓励长期医疗保险根据风险类别定价，健全费率调整机制，支持开展个人账户式长期医疗保险业务 [3] - 规范发展短期医疗保险，创新损失补偿和风险分担机制，鼓励开发惠及带病群体、罕见病群体的产品 [3] - 加快发展商业长期护理保险和失能收入损失保险，对接居家、社区和机构护理需求，提供现金给付与护理服务相结合的服务 [3] - 全面开展人寿保险责任与护理支付责任转换业务，支持商业长期护理保险为被保险人退休后提供满期保障 [3] - 稳步发展疾病保险，结合疾病谱变化及时修订疾病定义，定期开展疾病发生率检视并更新经验发生率表 [4] - 支持监管评级良好的保险公司开展分红型长期健康保险业务 [4] - 推动健康保险与健康管理融合发展，构建“事前预防、事中管理、事后保障”相结合的新型健康服务保障体系 [4] - 支持通过提供医疗、康复、护理等服务形式履行健康保障责任，升级完善与养老配套的健康管理服务体系 [4] - 促进健康产业协同发展，加强保险公司健康服务网络建设，促进与医疗、医药深度融合 [4] - 支持与药械企业建立联动合作机制，探索按市场化原则自主协商谈判、按疗效付费等创新药械多元化支付方式 [4] - 规范各类经办承办服务，支持保险公司做好大病保险服务保障，为长期护理保险制度提供精细化、规范化管理服务 [5] 增强可持续发展能力 - 加强专业能力建设，强化保险公司主体责任和总精算师管理责任，建立健康保险精算回溯机制，完善精算参数动态调整规则 [6] - 加强健康保险专业人才队伍建设，加大跨学科复合型人才培养力度 [6] - 提升数智化应用水平，加快推进健康保险数智化转型，规范应用人工智能、大数据等科技手段优化承保理赔流程和产品开发 [7] - 完善健康保险信息管理系统，强化数据安全管理，提升突发事件应对能力 [7] - 增强健康保险公司核心竞争力，探索符合健康保险特点的发展战略和经营模式 [7] - 支持监管评级良好的健康保险公司试点提高健康管理在健康保险产品净保费中的成本分摊比例上限，试点健康保险与人寿保险组合销售 [7] 加强健康保险监管 - 强化监管引领，健全健康保险专项统计和监管评价制度，细化独立核算财务规则，强化产品监管 [8] - 优化健康保险产品结构和成本结构，推进降本增效，因地制宜推进改革试点 [8] - 规范市场秩序，加强监管上下联动，引导保险公司优化经营绩效管理，完善考核评价体系 [8] - 督促保险公司强化投诉源头治理，深化总分机构联动以提高销售、承保和理赔服务水平 [8] - 查处违法违规行为，加强非现场监测和现场检查，严厉打击恶性竞争、套取费用、销售误导等行为 [8] 优化健康保险发展环境 - 建立健全行业规范体系，制定健康保险示范条款，推进条款标准化、通俗化、简单化 [9] - 逐步建立失能等级评定、护理服务评价、医疗服务评价等指标体系，研究建立服务机构信用评价制度 [9] - 加强健康保险标准化建设，完善保险行业健康管理服务标准 [9] - 促进多方协同合作，推进跨行业、跨部门信息互通和联动赋能，强化央地协同 [9] - 大力推进团体健康保险发展，支持保险公司为事业单位开发符合规定的产品，推动商业医疗保险快赔直赔取得突破性进展 [9] - 加强健康保险知识普及，通过多种形式开展宣传教育活动，提高人民群众认知度和自我健康管理能力 [9]