核心观点 - 报告核心观点为公募基金费率改革收官且险企开门红向好，建议关注非银金融行业的春季躁动机遇 [1] 本周市场表现 - 截至2025年12月31日当周，上证指数报3968.84点，涨0.13%；深证成指报13525.02点，跌0.58%；沪深300指数报4629.94点，跌0.59%；创业板指报3203.17点，跌1.25% [11] - 同期，中信证券指数跌1.36%，中信保险指数跌3.27% [11] - 2025年以来，截至报告期，证券（中信）指数累计上涨17.66%，保险（中信）指数累计上涨49.57% [38][39] 证券行业动态及点评 - **公募基金费率改革全面收官**：2025年12月31日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，标志着三阶段费率改革落地 [18] - **改革让利规模**：三个阶段降费工作全部完成后，预计每年为投资者节省510亿元投资成本，公募基金费率水平下降约20%，其中第三阶段改革每年让利约300亿元 [18] - **核心规则变化**：正式稿对赎回费进行差异化优化，针对债券型基金和指数型基金推出差异化规则 [19] - 债券型基金：个人投资者持有满7日免赎回费，机构投资者持有满30日免赎回费 [22] - 指数型基金：允许管理人对个人投资者持有满7日的赎回费进行灵活安排 [19][22] - **认（申）购费率上限**：正式稿进一步细化产品分类，主动偏股型基金认（申）购费率上限不高于0.8%，其他混合型基金不高于0.5%，指数型与债券型基金不高于0.3%，货币基金销售服务费率上限不高于0.15%（年） [22] - **调整期限**：已发售基金销售费用不合规的，管理人需按6或12个月完成调整 [20][21] - **对证券行业影响**： - **业务模式转型**：赎回费全额计入基金财产等规则，倒逼券商从“重首发、轻持营”转向聚焦长期保有与投顾服务的价值创造模式 [22] - **资源配置倾斜**：差异化费率设计引导行业资源优先投向权益类基金销售与服务 [22] - **行业生态优化**：FISP平台推动直销业务集约化，中小券商可依托共建平台降低运营成本；合规约束强化清理了费用归属等模糊地带 [22] - **未来增量机会**：投顾业务成为核心引擎；权益类业务空间拓宽；机构直销服务规模化；金融科技与合规科技需求爆发 [23] - **REITs新规落地**：同日，证监会推出商业不动产REITs试点，沪深交易所同步修订REITs业务规则 [24] - **核心规则优化**：审核反馈周期缩短至20个工作日；扩募间隔缩短至6个月 [6][26] - **对证券行业影响**： - **业务边界拓宽**：为券商投行（承销保荐、财务顾问）、资管（作为基金管理人）、经纪（交易佣金）等多业务条线带来增量机遇 [28] - **收入结构优化**：REITs相关的中间业务收入占比将提升，增强盈利稳定性 [28] - **竞争格局分化**：头部券商凭借综合实力主导核心项目；中小券商可聚焦区域优质资产、细分业态实现差异化竞争 [28] - **市场数据**：本周（报告期）沪深两市日均成交额为2.13万亿元，环比增长8.30%；截至12月31日，沪深两融余额为1.27万亿元，较上周末下降49.56% [6] 保险行业动态及点评 - **宏观环境**：截至2025年12月31日，我国10年期国债收益率为1.85%，较上周上涨1bp；12月制造业PMI环比提升0.9个百分点至50.10%，重回扩张区间 [13] - **会计准则调整**：财政部发布财务报表列报修订征求意见稿，将IFRS17利润表分为经营、投资、筹资等五个类别，提高了险企利源清晰度和跨行业可比性 [17] - **短期业绩展望**：四季度部分险企业绩低基数，预计2025年业绩保持高增长 [17] - **中长期改善动力**：长端利率企稳叠加权益市场上行驱动资产端改善；新单预定利率下调驱动存量负债成本迎拐点；报行合一优化渠道成本；险企利费差有望边际改善 [17] - **2026年开门红展望**：居民存款搬家趋势不改，分红险浮动收益优势凸显，险企2026年开门红有望表现向好；银保1+N合作放开下头部险企市占率有望继续提升；个险报行合一和预定利率下调利于价值率改善 [17] 港股金融 - 报告建议关注港股优质红利股以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所等 [6] 重点公司提及 - **证券板块建议关注**：中金公司（H）、华泰证券（A/H）、国泰海通（A/H）、东方证券（A/H）、兴业证券、中信证券（A/H）等 [6] - **保险板块建议关注**：中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国太保（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H） [6][17] - 报告后附重点公司估值和财务分析表，涵盖上述多家公司2025E及2026E的EPS、PE、PB/PEV及ROE预测 [7]

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR于01月02日美东时间16:00收报26445.95点，较上一交易日上涨107.48点，涨幅0.41% [1] - 当日交易区间在26180.87点至26472.92点之间，成交量为5805.67万 [1] - 其对应的恒生指数现货收报26338.47点，当日上涨707.93点，涨幅2.76% [1] 主要蓝筹股ADR价格变动 - 汇丰控股ADR收报125.368港元，较香港市场收盘价上涨0.86% [2] - 腾讯控股ADR收报627.621港元，较香港市场收盘价上涨0.74% [2] 重点个股ADR与港股价格对比 - 科技股表现强劲：腾讯控股港股涨4.01%至623.000港元，其ADR溢价4.621港元 [3]；阿里巴巴港股涨4.34%至149.000港元，其ADR溢价2.685港元 [3]；百度集团港股大涨9.35%至143.800港元，其ADR溢价2.587港元 [3]；网易港股涨6.62%至228.800港元，其ADR溢价1.149港元 [3] - 金融股普遍上涨：汇丰控股港股涨1.55%至124.300港元，其ADR溢价1.068港元 [3]；建设银行港股涨1.43%至7.800港元，其ADR溢价0.003港元 [3]；友邦保险港股涨4.26%至83.300港元，其ADR溢价0.169港元 [3]；中国平安港股涨2.53%至66.800港元，其ADR溢价0.520港元 [3] - 部分个股出现折价：携程集团港股涨5.23%至583.000港元，但其ADR价格为580.404港元，较港股低2.596港元 [3]；快手港股涨3.60%至66.250港元，但其ADR价格为63.502港元，较港股低2.748港元 [3]；中国银行港股涨1.57%至4.530港元，但其ADR价格为4.519港元，较港股低0.011港元 [3]

全球股市展望 - 高盛、大摩、瑞银等机构对2026年全球股市持乐观态度，预计发达市场和新兴市场都将实现两位数涨幅 [1] - 乐观预期基于强劲的盈利增长、利率下降和政策阻力减弱三大支撑 [1] - 美国将继续保持全球增长引擎地位，其韧性经济和人工智能驱动的超级周期正推动创纪录的资本支出和快速的盈利扩张 [1] 人工智能投资趋势 - 全球企业和政府都在竞相投资人工智能，主要驱动力是追求生产力提升和担心被淘汰的“错失恐惧”（FOBO） [1] - 人工智能行业的势头正从科技行业向全球蔓延，覆盖公用事业、银行、医疗保健和物流等多个行业 [1] - 人工智能的变革预计将在本已失衡的K型经济中展开，并可能进一步加剧经济的两极分化 [1] 高盛港股买入名单 - 高盛根据“盈利重评领先指标”（ERLI）准则，列出了最新的港股买入名单，共包含26家公司 [1][2] - 名单涵盖保险、科技、硬件、金融、矿业、工业、物流、材料、半导体、汽车、水泥、运输等多个行业 [1][2] - 具体公司包括：友邦保险、小米集团、联想集团、香港交易所、中国平安、紫金矿业、创科实业、中国财险、中国太保、中通快递、洛阳钼业、华虹半导体、招金矿业、中国铝业、潍柴动力、江西铜业、五矿资源、瑞声科技、海螺水泥、比亚迪电子、中国中车、京东物流、太古A、中国建材、时代电气、海天国际 [1][2]

事件概述 - 2025年12月30日，友邦保险资产管理有限公司与荷全保险资产管理有限公司获批开业，两家均为外资独资控股，落户上海，是上海首批外资独资保险资管公司 [1] 公司背景与市场地位 - 友邦保险资管的母公司是友邦保险集团，业务覆盖亚太18个市场 [6] - 荷全保险资管的发起方是荷兰全球人寿保险集团，两家母公司均为拥有超百年历史的保险集团 [6] - 随着两家新机构开业，中国的外资独资保险资管公司数量增至四家 [6] - 首家外资独资保险资管公司安联保险资管于2021年9月在北京开业 [6] - 第二家外资独资保险资管公司保德信保险资管于2025年2月落户北京 [6] - 仅2025年一年，外资独资保险资管公司就新增了三家 [6] 战略意图与市场观点 - 设立友邦保险资管，彰显了母公司对中国经济长期向好的坚定信心以及持续投资中国、深耕中国的战略决心 [6] - 中国人口老龄化加速带来养老投资需求，实体经济对“耐心资本”的需求与日俱增，国内保险资管行业正迎来快速发展机遇 [6] - 友邦保险资管将发挥险资“耐心资本”特性，加大布局科技、绿色、养老等战略领域，把服务实体经济作为投资的重要出发点和落脚点 [6] - 外资抢滩布局中国的背后，源于对中国资产价值的认可 [6]

行业投资评级与核心观点 * 报告对行业持积极看法，核心观点是保险行业在负债端和资产端均呈现积极变化，有望驱动行业进入量价齐升的向上周期 [4] * 负债端，居民储蓄迁移、分红险转型及头部公司市占率提升将驱动新单保费与新业务价值（NBV）实现双位数正增长 [2][4] * 资产端，在政策引导与资产荒背景下，保险资金积极入市趋势将持续，预计为市场带来显著增量资金，并有助于改善保险公司利差 [3][4] 行情复盘与业绩回顾 * **市场表现**：截至2025年12月30日，A股保险指数上涨27.0%，跑赢沪深300指数（+18.2%）；H股保险板块表现更为强势，恒生保险主题指数上涨47.1%，跑赢恒生指数（+28.9%）[8] * **个股涨幅**：A股方面，新华保险（+41.0%）领先，其次为中国平安（+30.7%）、中国太保（+23.0%）、中国人保（+18.5%）和中国人寿（+8.7%）[8] * **AH溢价修复**：保险股AH溢价率普遍收窄，平均溢价率由年初的104%降至43%，其中国寿、新华、人保、太保、平安的溢价率分别较上年末收窄128.0%、85.2%、64.3%、16.5%和8.1% [8] * **业绩概览**：2025年前三季度，主要上市险企归母净利润同比普遍实现正增长，如中国人寿同比增长60.5%，新华保险同比增长58.9%，中国平安同比增长11.5% [11] * **新单与NBV**：2025年前三季度，部分公司新单保费增长强劲，如中国人寿新单保费同比增长52.5%，新华保险累计新单保费同比增长55.2%；新业务价值（NBV）方面，中国太保可比口径同比增长31.2%，人保寿险同比增长76.6% [14] 负债端展望 * **增长驱动力**：居民储蓄需求旺盛，但银行息差压力导致中长期存款供给稀缺，叠加大量定期存款将于2026年到期，保险产品将继续承接居民储蓄迁移 [2][22] * **新单与NBV预测**：预计行业新单保费有望实现双位数正增长，NBV也将实现双位数增长 [22]；报告预测2026年主要公司NBV将保持增长，例如中国平安全年NBV预计同比增长15.7%，中国人寿预计增长6.9% [32] * **产品转型**：行业将加速向分红险转型，当前分红险预定利率为1.75%，相比传统险（2.0%）和银行理财等产品，其相对吸引力提升 [33][35] * **渠道表现**： * **银保渠道**：直接受益于存款搬家，预计行业新单增速有望超20%，头部险企增速更高 [2]；测算显示2026年全年银保渠道增量资金约11,150亿元，对应增速约28% [61] * **个险渠道**：报行合一影响预计已消化完毕，代理人规模企稳、产能维持高位，预计将驱动新单保费稳定增长 [2][58] * **市场格局**：分红险转型考验公司长期投资能力，叠加报行合一下中小险企费用投放受限，预计头部险企市占率提升趋势将持续 [2][65] * **盈利能力**：新单负债成本快速下降，叠加新增保单具备利差益，预计利差步入改善区间 [2][4] 资产端展望 * **入市规模**：在低利率、资产荒及政策引导下，保险资金积极入市趋势将持续 [3]；测算显示，2026年预计将有约6000亿元增量资金入市 [3][85] * **配置结构变化**：截至2025年第三季度，保险资金运用余额为37.46万亿元，较上年末增长12.6%；其中“股票+基金”配置比例较上年末提升3个百分点至23.4%，规模上前三季度累计增加1.86万亿元 [16] * **政策引导**：中央金融办等部门要求国寿、新华、人保、太平四家央企每年新增保费的30%用于投资A股 [72]；金融监管总局通过提高权益投资比例上限、批设长期股票投资试点（累计规模2220亿元）等措施引导险资入市 [72][76] * **加仓假设**：预计2026年权益加仓情况分化，国寿、新华、人保、太平四家央企预计新增保费的30%投资A股（对应约2500亿元），其中国寿、太平可能达40%；中国平安预计新增保费20%入市；太保、阳光预计30%入市 [3][85] * **配置方向**：净投资收益率下行压力下，高股息仍是主要投向；2019年后公用事业、交通运输、通信等行业配置优先级提升，2024年后科技与先进制造敞口提升，预计风格将继续向“红利-稳健+成长”扩展 [3][19] * **会计准则影响**：新会计准则（IFRS9）实施促使保险公司为平滑利润波动，可能将更多股票计入其他综合收益（OCI）或增加长期股权投资 [81][84] 投资建议 * **行情驱动**：负债端高景气带来估值切换行情，后续行情接力在于负债端高景气的持续与春季躁动行情对资产端的驱动 [4] * **长期逻辑**：负债端进入量价齐升的向上周期，在资产端股市、利率稳定或向好的情况下，负债端增长带来大保险公司扩表是行情强化的重要支撑 [4] * **关注方向**：建议重点关注开门红预期较好、业务质地优（负债成本低、资负匹配好）的头部险企，以及受益于非车险报行合一的头部财险公司和保险集团 [4]

事件概述 - 上海金融监管局于12月31日批复同意友邦保险资产管理有限公司与荷全保险资产管理有限公司开业 标志着上海迎来首批外资独资保险资管公司 [2] - 两家公司从今年6月获金融监管总局批准筹建到获批开业仅用时约半年 体现了“上海速度” [3] 公司背景与股权结构 - 友邦保险资管的母公司为友邦人寿保险有限公司 是中国内地首家外资独资人身险公司 其实控方友邦保险集团业务覆盖亚太18个市场 [2] - 荷全保险资管的发起方为荷兰全球人寿保险集团 是一家拥有超过180年历史的国际金融服务集团 业务网络覆盖全球 [2] - 两家公司穿透后均为外资全资控股 [2] 业务策略与市场机遇 - 友邦保险资管表示将根据主要资金委托方友邦人寿资金久期长、风险偏好稳健的特点 以资产负债匹配为核心 坚持“长期价值投资”策略 [2] - 公司将充分发挥险资“耐心资本”特性 加大布局科技、绿色、养老等战略领域 [2] - 国内保险资金规模不断扩大 人口老龄化加速带来养老投资需求 实体经济对“耐心资本”的需求与日俱增 保险资管行业正迎来快速发展机遇 [3] 行业影响与意义 - 此次开业是我国金融业对外开放的又一重要举措在沪落地 增强了上海国际金融中心的机构集聚性 [2] - 两家公司的开业和发展 将对丰富上海资产管理生态体系 提升上海国际金融中心的全球资源配置效率与服务能级产生积极影响 [3] - 中国持续推进高水平金融对外开放 为外资保险资管公司获批开业奠定了政策基础 [3]

公司产品获奖与核心模式 - 友邦人寿的医疗险产品“智选逸生”荣获财经网2025年金融业年度评选的“年度消费者信赖产品”奖项 [1] - 产品采用“核心保障+个性化配置”的灵活组合模式，致力于为客户提供定制化医疗保险解决方案，精准契合家庭日益多元化和高品质的医疗保障需求 [1] - 公司始终坚持“以客户驱动”的业务革新，此次通过模块化设计将保障定义权交予客户，是其夯实“全程健康友保障”价值主张的创新实践 [4] 行业发展趋势与政策背景 - 随着人民生活水平及医疗水平提高，多层次、多样化的医疗保障需求持续增长，同时创新药物与先进诊疗技术对个人支付能力及医疗保障体系可持续性提出更高要求 [1] - 政策层面持续释放积极信号，保险业新“国十条”与《“健康中国2030”规划纲要》均提出要加快建设多层次医疗保障体系，推动商业健康保险发展，明确将新技术、新药品和新器械纳入保险服务范畴 [1] - 这些政策为保险机构在药械保障、优质医疗资源对接及就医体验优化等方面开辟了新空间 [2] 产品核心保障详情 - 产品采用“一个核心+两类增配”的创新模式，核心保障涵盖一般及重疾住院医疗、质子重离子医疗、恶性肿瘤CAR-T院外药品费用、特别住院津贴等五项责任 [2] - 核心保障的保险期间累计给付限额为500万元，一般医疗年度免赔额仅5000元，并扩展覆盖住院前后30天门急诊费用 [2] - 核心保障有效缓解高额医疗费用带来的经济压力，实现连续性诊疗过程中的无缝保障 [2] 产品可选增配责任 - 两类增配责任指优质医疗资源与院外药械/全球特药保障，客户可自主配置 [2] - 医疗资源责任支持扩展至特需、国际部，覆盖二级及以上医保定点医院的普通部、特需部及国际部，提升就医品质与选择自由度 [2] - 药械保障提供院外一般药械及送检费用、院外特定药械、全球特药三类可选责任，皆为0免赔额 [3] - 院外特定药械涵盖超300种特药及3个特种器械，累计限额400万元；全球特药责任累计限额同样达400万元，并支持海外就医治疗及全流程服务资源 [3] 产品附加健康服务 - 产品整合了覆盖诊前、诊中、诊后的全流程健康服务，包括健康咨询、门诊预约、就医陪诊、特药配送等实用支持 [3] - 提供全国30余家知名医院特需/国际部直付服务，进一步完善客户的就医选择 [3] - 客户可根据需求选择全套保障或灵活增减责任，服务与保障同步调整，获得更灵活、更从容的健康管理体验 [3]

核准张晓宇友邦保险资管董事长的任职资格，欧阳理良（AU YEUNG，Lee Leung Franklin）友邦保险资管董事、总经理的任职资格，MARK KONYN（康礼 贤）、张凤和（CHEUNG,Anna Fung-wo）友邦保险资管董事的任职资格，吴岚、陈诗一友邦保险资管独立董事的任职资格。 北京商报讯（记者 李秀梅）12月31日，上海金融监管局发布关于友邦保险资产管理有限公司（以下简称"友邦保险资管"）开业的批复表示，同意友邦保险 资管开业。核准友邦保险资管英文名称为：AIA Insurance Asset Management Company Limited；住所为：上海市浦东新区世纪大道1229号办公楼第6层；注册 资本为1亿元人民币，全部由友邦人寿保险有限公司认缴并以货币资金方式一次性足额缴纳。 核准友邦保险资管业务范围如下：（一）受托管理保险资金及其形成的各种资产；（二）受托管理其他资金及其形成的各种资产；（三）管理运用自有人民 币、外币资金；（四）开展保险资产管理产品业务、资产证券化业务、保险私募基金业务等；（五）开展投资咨询、投资顾问，以及提供与资产管理业务相 关的运营、会计、风险管理等专业 ...

公司获批开业与战略定位 - 友邦保险资产管理有限公司于2025年12月31日获得国家金融监督管理总局上海监管局的开业批复，成为上海首批获批开业的外资独资保险资产管理公司 [1] - 公司将实施多元化、细分型、专业化的发展战略，以夯实长期投资能力并匹配长期负债责任 [1] - 公司将坚持“长期价值投资”策略，核心是资产负债匹配，围绕“收益稳定性、期限适配性、多元化布局”提升资金运用效能 [1] 业务发展与投资重点 - 公司将根据主要资金委托方友邦人寿资金久期长、风险偏好稳健的特点开展业务 [1] - 公司将充分发挥险资“耐心资本”特性，加大在科技、绿色、养老等战略领域的布局，把服务实体经济作为重要出发点和落脚点 [1] - 公司旨在打造客户信赖、市场领先的保险资产管理机构，并为中国保险资管市场的多元化发展注入新动能 [1] 竞争优势与资源支持 - 公司将融合友邦保险集团全球化的投资视野、完善的投资治理框架以及友邦人寿多年的中国内地投资运营经验 [2] - 友邦保险集团业务覆盖18个市场，拥有百余年运营经验，其投资治理标准覆盖投资全生命周期，将为公司提供全面框架支撑 [2] - 友邦人寿深耕中国内地市场30余年，将为公司提供稳定的资金，并分享本土化政策洞察与市场资源 [2] - 友邦人寿过去数十年已在固定收益、权益及其他资产领域建立的专业投资能力为公司奠定了坚实基础 [2] 市场背景与战略意义 - 公司获批开业是中国持续推进高水平金融对外开放政策的重要体现，也进一步丰富了上海资管机构的多样性 [1][2] - 国内保险资金规模不断扩大，人口老龄化加速带来养老投资需要，实体经济对“耐心资本”需求与日俱增，保险资管行业正迎来快速发展机遇 [2] - 设立该公司是友邦人寿实现专业化运营、强化资产负债管理、提升核心竞争力的关键举措，也是其深化本土布局、践行高质量发展的重要战略支点 [2] - 此举彰显了公司对中国经济长期向好的坚定信心以及持续投资中国、深耕中国的战略决心 [2] 公司职能与后续安排 - 公司将充分发挥保险机构服务“五篇大文章”的职能优势，助力中国实体经济发展，并培养更多具备国际视野的本土资管人才 [1] - 公司下一步将在办理营业执照登记等手续后正式开业并落户上海浦东 [2]

事件概述 - 上海金融监管局于12月30日批复同意友邦保险资产管理有限公司与荷全保险资产管理有限公司开业 标志着中国金融业对外开放又一重要举措在上海落地 上海国际金融中心机构集聚性持续增强 [2] 公司详情 - 友邦保险资管与荷全保险资管均为外资全资控股公司 其中友邦保险资管注册资本为1亿元人民币 荷全保险资管注册资本为2.5亿元人民币 [2] - 友邦保险资管的母公司为友邦人寿保险有限公司 是中国内地首家外资独资人身险公司 其实际控制方友邦保险集团业务覆盖亚太18个市场 [2] - 荷全保险资管的发起方为荷兰全球人寿保险集团 是一家拥有超过180年历史的国际金融服务集团 业务遍布全球 提供人寿保险、资产管理及退休规划等综合解决方案 [2] - 上海金融监管局已核准相关高管任职资格 张晓宇出任友邦保险资管董事长 欧阳理良担任董事兼总经理 张梦姣出任荷全保险资管董事长 梁建刚担任总经理 [2] 战略意义与行业背景 - 友邦人寿董事长及友邦保险资管董事长张晓宇表示 设立友邦保险资管是公司实现专业化运营、强化资产负债管理、提升核心竞争力的关键举措 也是深化本土布局、践行高质量发展的重要战略支点 彰显了对中国经济长期向好的坚定信心及持续投资中国的战略决心 [3] - 国内保险资金规模不断扩大 人口老龄化加速带来养老投资需求 实体经济对“耐心资本”的需求与日俱增 保险资管行业正迎来快速发展机遇 [3] - 外资保险资管公司密集落子得益于政策持续赋能 一系列政策为其进入中国市场铺平道路 助力其快速获取业务资质 并为后续业务拓展与投资运作提供更广阔空间 [3][4] 政策环境 - 2024年4月 国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》 强调大力推动中长期资金入市 优化保险资金权益投资政策环境 [3] - 2024年5月 国家金融监督管理总局印发《关于银行业保险业做好金融“五篇大文章”的指导意见》 要求保险资管行业充分发挥保险资金长期稳定优势 在科技型企业投资、绿色投资等领域发挥更大作用 [3] - 2024年6月 国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》 支持保险机构投资创业投资基金 鼓励资产管理机构开发长期投资产品 [3] - 国家金融监督管理总局局长李云泽在2025陆家嘴论坛上表示 全球前50大银行有42家在华设有机构 40家最大的保险公司近半数已进入中国 八成全国性银行通过引入境外战略投资者提升了公司治理效能和经营管理水平 中外资机构优势互补、竞合发展 丰富了机构类型和产品服务 [4]