行业概况 - 2025年上半年全球汽车销量达到4632万辆，同比增长5.5%，其中新能源汽车销量为992万辆，同比增长31%，第二季度全球新能源车渗透率攀升至23% [4] - 欧美国家汽车电动化进程有所延缓，英国将混动新车禁售令推迟到2035年，德国取消购车补贴，美国放宽排放标准 [4] - 中国汽车产业表现强劲，2025年1-6月汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%，其中新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车新车销量占比达到44.3%，汽车出口达308.3万辆，同比增长10.4% [4] - 2025年全球车身感知传感器市场规模约为41亿美元，中国市场规模约为127.8亿元人民币，新能源车传感器需求增速是传统燃油车的2.3倍，全球商用车车身感知传感器市场规模约为12亿美元，乘用车约为29亿美元，中国商用车车身感知传感器市场规模约为34.1亿元人民币，乘用车约为93.7亿元人民币，单车传感器数量从2020年平均28个增至目前平均42个 [5] - 汽车传感器市场仍由外资主导，但随着全球贸易格局重塑、国内汽车产业智能化电动化升级及政策红利释放，国产汽车传感器市场份额将逐步提升 [6] - 2025年出台《保障中小企业款项支付条例》和修订的"反不正当竞争法"，有利于汽车零部件行业规范有序良性发展，避免内卷式不良竞争 [6] 公司业务 - 公司业务分为动力总成业务及传感器业务 [6] - 动力总成业务主要产品为汽车发动机涡轮增压系统核心零部件，包括放气阀组件、涡轮壳和中间壳及其他零部件，用于避免涡轮壳内部压强过大温度过高，稳定涡轮增压器进气端压强，作为涡轮增压器工作腔体和轴承壳体，最终装配到汽车整车 [7] - 产品最终应用于福特、沃尔沃、戴姆勒-奔驰、长城、东风、宝马、上汽、大众、捷豹、比亚迪、理想等终端汽车整车品牌，作为二级供应商供应给博格华纳、盖瑞特、三菱重工、石川岛播磨、博马科技等全球知名涡轮增压器整机制造商，或作为三级供应商供应给美达工业、科华控股等涡轮增压器零部件制造商 [7] - 传感器业务以子公司华培无锡、华培传感无锡、盛美芯为基础，主要产品涵盖全压力量程范围的压力传感器、速度位置传感器、温度传感器、尿素品质传感器等多品类传感器及部分核心芯片 [7] - 传感器业务主要服务于国内商用车前装市场，客户涵盖一汽解放、中国重汽、陕汽、三一重工等商用车主机厂，潍柴动力、康明斯、玉柴、锡柴、云内、常柴等国内外主流发动机厂商以及Bosch、洛特福等汽车尾气排放系统厂商，已在乘用车市场获得初步突破 [7] 经营表现 - 2025年半年度实现营业收入5.78亿元，较去年同期减少10.32% [12] - 归属于上市公司股东净利润2017.59万元，较去年同期减少67.08% [12] - 归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润1681.13万元，较去年同期减少71.05% [12] - 营业成本4.38亿元，较去年同期减少6.93% [19] - 销售费用1485.71万元，较去年同期增长38.41% [19] - 管理费用6021.48万元，较去年同期增长10.25% [19] - 财务费用440.89万元，较去年同期减少31.07% [19] - 研发费用3313.33万元，较去年同期减少10.40% [19] - 经营活动产生的现金流量净额4493.71万元，较去年同期减少73.82% [19] - 投资活动产生的现金流量净额-2.23亿元，较去年同期变化不适用 [19] - 筹资活动产生的现金流量净额4615.28万元，较去年同期增长37.65% [19] 战略进展 - 动力总成事业部持续开拓博格华纳、盖瑞特、Scania、三菱重工、利纳马、克诺尔、石川岛播磨、捷温科技等客户新项目，预计新项目在生命周期内实现总销售额约8亿元人民币 [12] - 传感器事业部实现乘用车领域量产项目0到1突破，中标国内某头部新能源车企传感器产品项目和定点上海某新能源车企新车型的PTC水加热器项目 [13] - 新获取国内C平台尿素压力传感器项目，二季度开始小批交付，巩固公司在该品类汽车传感器市场领先地位 [13] - 与法士特汽车传动有限公司深度合作的新能源变速箱传感器簇项目预计年内实现量产供货 [13] - 竞标获得博世排气温度传感器项目预计年内实现批量供货 [13] - 与Stellantis集团、大众集团等海外车企保持密切项目接触交流，与康明斯的海外项目预计年内实现量产交付 [13] - 拓展热管理系统传感器业务，新获取多家热管理系统厂商新项目定点并稳定实现量产交付 [13] - 完成全资子公司上海华培数能具身智能科技有限公司组建，加快传感器业务在具身智能领域和工业领域战略布局 [14] 运营效率 - 动力总成事业部打造端到端数字化价值链，整合营销、采购、研发、制造及服务等核心业务流程，部署MES与IoT平台，实现生产工单全生命周期可视化管理与追踪、关键生产设备运行状态实时监控与预警、全链路质量数据精准追溯 [14] - 传感器事业部完成华培无锡、华培传感无锡及盛美芯深度整合，全面部署OA、ERP、PLM等信息化系统，构建全流程一体化管理体系，跨部门协同效率显著提升 [15] - 2025年一季度完成客户端寄售仓流程梳理及系统重新搭建，实时监控客户端库存消耗情况并高效支持月度对账开票，对现金流起正向促进作用 [15] 投资活动 - 报告期内新增对外股权投资金额20900万元 [20] - 参与设立无锡晟睿创业投资合伙企业，认缴出资总额52400万元，公司认缴出资21800万元，占41.60%，报告期内支付剩余认缴资金20600万元，共计实缴出资21800万元 [20] - 参与认购嘉兴石雀癸酉创业投资合伙企业，认缴出资总额2561万元，公司认缴出资300万元，占11.71%，报告期内完成实缴出资300万元 [20] - 参与认购上海具身智创创业投资合伙企业，认缴出资总额56510万元，公司认缴出资500万元，占0.885%，报告期内实缴出资150万元 [22] 财务结构 - 货币资金1.62亿元，较上年末减少43.16% [19] - 应收票据1494.09万元，较上年末减少35.51% [19] - 应收款项融资2730.55万元，较上年末增长62.03% [19] - 长期股权投资3.14亿元，较上年末增长199.56% [19] - 短期借款2.46亿元，较上年末增长94.32% [19] - 应付票据6665.67万元，较上年末增长48.63% [19]

互联网传媒行业 - Palantir 25Q2季度营收首次突破10亿美元，大幅超出市场预期，并上调2025全年营收与营业利润指引 [2] - AI商业化落地效果显著，商业部门订单创纪录增长，驱动营收和盈利持续高增长 [2] - 中长期成长空间来自AI技术迭代与场景拓展，如国防多域协同、医疗自动化等 [2] 高端制造行业 - 安培龙（301413.SZ）热敏电阻及温度传感器、压力传感器在国际市场崭露头角，有望成为国产替代中坚力量 [3] - 2024年横向切入机器人用力传感器市场，预计打造第三增长极 [3] - 预计25-27年归母净利润分别为1.2/1.4/1.7亿元，对应PE估值72/58/48倍 [3] 社服行业 - 百胜中国（9987.HK）25Q2营收28亿美元（同比+4%），经调整净利润2.15亿美元（同比+1%） [4] - 同店销售额同比增速转正，餐厅利润率同比改善，下半年开店节奏加快 [4] - 上调肯悦咖啡全年开店指引，WOW店取得新进展，下调25-27年归母净利润预测至9.40/10.02/10.74亿美元 [4] 食饮行业 - 中宠股份（002891.SZ）25H1营收24.3亿元（同比+24.3%），归母净利润2亿元（同比+42.6%） [5] - 核心品牌及新品表现亮眼，产品结构优化带动毛利率和净利率提升 [5] - 全球化产能布局弱化贸易政策影响，加拿大工厂第二条产线即将投产 [5] 市场数据 - A股主要指数普涨：上证综指涨0.45%至3633.99，创业板指涨0.66%至2358.95 [6] - 商品市场分化：SHFE铝涨0.44%至20650，SHFE铜跌0.38%至78280 [6] - 海外市场波动：纳斯达克跌0.65%，日经225涨0.61%至40794.86 [6]

公司概况与投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"，当前股价85.15元对应2025年PE 72倍[3][5] - 安培龙是国家首批专精特新"小巨人"企业，产品涵盖热敏电阻、压力传感器、氧传感器、力传感器四大类，2024年战略布局机器人用六维力传感器[1][15] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.2/1.4/1.7亿元，对应EPS 1.19/1.46/1.77元[3] 财务表现与业务结构 - 2020-2024年营收CAGR达22.5%，2024年营收9.4亿元，压力传感器占比提升至49.8%成为第一大业务[1][21][25] - 毛利率稳定在31%-34%区间，2024年净利率8.8%受折旧及减值影响略有下滑[1][27][31] - 研发费用率保持6.5%高位，固定资产净值从2020年1.9亿元增至2024年5.6亿元[27][37] 核心业务发展 - 热敏电阻及温度传感器：2023年全球市场规模80亿美元(CAGR 5.1%)，公司市占率0.8%，产品进入绿山咖啡、雀巢等国际供应链[2][59][69][80] - 压力传感器：2024年国内市场规模714亿元(CAGR 10.2%)，公司车规级产品获比亚迪、上汽等认证，市占率持续提升至0.6%[82][84][88][91] - 六维力传感器：2024年切入该领域，预计2030年全球市场规模23.1亿美元(CAGR 40.5%)，已获4项专利并与机器人厂商送样测试[96][97][102] 竞争优势 - 垂直产业链布局：实现陶瓷材料+IC芯片+传感器模组全流程自主掌控，保障供应链安全[108] - 26年技术积累：在陶瓷敏感材料领域形成193项专利，温度-压力一体式传感器打破国外垄断[109][95] - 优质客户矩阵：覆盖美的、比亚迪、宁德时代等500余家客户，前五大客户占比从2020年44.7%降至2024年28.3%[110][114][116] 行业前景 - 传感器行业政策支持密集，2024年中国市场规模4061亿元(CAGR 12.6%)，汽车电子占比21.2%[52][58] - 国产替代空间大：高端传感器进口依赖度超80%，车规级压力传感器国产化率不足20%[2][85] - 人形机器人带来新增量：单机需4-6个六维力传感器，2025年或成量产元年[96][97]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，业绩持续稳健，2024年营收5.75亿元、净利润1.25亿元，2025年一季度营收1.11亿元、净利润2218.23万元，长期看好公司发展 [4][5] - 校准测试产品厚积薄发，数字化平台业务提供增长动力，校准测试业务能提供专业解决方案，数字化平台业务可提供智慧计量数字化解决方案 [6] - 高精度传感器助力公司产品多元化发展，公司在传感器测评和补偿算法方面领先，高精度传感器业务提升高端传感器垂直化产品供给能力 [7] - 看好公司长期发展，调整盈利预测，2025 - 2027年营收为6.65/7.70/8.92亿元，归母净利润分别为1.58/1.87/2.21亿元，对应EPS为0.74/0.88/1.04元，当前股价对应PE为23/20/16倍 [8] 相关目录总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|575|665|770|892| |收入同比（%）|15.5|15.7|15.8|15.9| |归属母公司净利润（百万元）|125|158|187|221| |净利润同比（%）|23.1|26.0|18.4|18.4| |毛利率（%）|64.7|68.7|69.1|69.5| |ROE（%）|10.5|11.8|12.4|12.9| |每股收益（元）|0.59|0.74|0.88|1.04| |P/E|27.58|23.09|19.50|16.47| |P/B|2.89|2.72|2.41|2.13| |EV/EBITDA|15.74|14.37|12.06|9.87|[11] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|714|881|1084|1322| |现金|343|456|609|787| |应收账款|111|133|154|178| |存货|141|161|184|210| |非流动资产|620|605|588|569| |固定资产|338|324|308|290| |资产总计|1334|1487|1673|1890| |流动负债|90|95|109|126| |负债合计|125|130|144|160| |归属母公司股东权益|1195|1342|1513|1714|[12] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|575|665|770|892| |营业成本|203|208|238|273| |营业利润|141|176|208|246| |利润总额|140|175|207|245| |净利润|127|159|188|222| |归属母公司净利润|125|158|187|221| |EBITDA|198|222|252|290| |EPS（元）|0.59|0.74|0.88|1.04|[12] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|184|165|204|235| |投资活动现金流|-48|-39|-35|-35| |筹资活动现金流|-21|-25|-28|-34| |现金净增加额|117|113|153|179|[12] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入同比（%）|15.5|15.7|15.8|15.9| |成长能力 - 营业利润同比（%）|23.8|25.3|18.3|18.3| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比（%）|23.1|26.0|18.4|18.4| |获利能力 - 毛利率（%）|64.7|68.7|69.1|69.5| |获利能力 - 净利率（%）|21.8|23.7|24.3|24.8| |获利能力 - ROE（%）|10.5|11.8|12.4|12.9| |获利能力 - ROIC（%）|11.4|11.2|11.7|12.2| |偿债能力 - 资产负债率（%）|9.4|8.7|8.6|8.5| |偿债能力 - 净负债比率（%）|10.3|9.6|9.4|9.3| |偿债能力 - 流动比率|7.96|9.24|9.91|10.53| |偿债能力 - 速动比率|6.19|7.34|8.03|8.65| |营运能力 - 总资产周转率|0.45|0.47|0.49|0.50| |营运能力 - 应收账款周转率|5.54|5.46|5.37|5.37| |营运能力 - 应付账款周转率|12.38|11.74|12.36|12.37| |每股指标 - 每股收益（元）|0.59|0.74|0.88|1.04| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.87|0.78|0.96|1.10| |每股指标 - 每股净资产（元）|5.63|6.32|7.12|8.07| |估值比率 - P/E|27.58|23.09|19.50|16.47| |估值比率 - P/B|2.89|2.72|2.41|2.13| |估值比率 - EV/EBITDA|15.74|14.37|12.06|9.87|[12]

公司经营情况 - 2024年归属于上市公司股东净利润6,561.4万元，同比减少43.37%；扣非净利润5,055.83万元，同比增长7.94% [8] - 动力总成事业部深化与博格华纳、盖瑞特等国际客户合作，赢得戴姆勒"酒杯项目"全部订单，带来近1亿元销售额 [9] - 传感器业务在国内商用车领域市占率领先，成功为博世开发天然气发动机压力温度传感器并实现量产 [9][10] - 获得比亚迪压力传感器及雨量阳光传感器项目定点，2025年初开始小批量供货 [10] - 完成对华培传感无锡、华培无锡和盛美芯的深度整合，实现全流程一体化整合 [11] - 第三代WPTC加热器产品实现体积降低15%、性能提升10%、成本下降15% [11] - 盛美芯完成多款车规级MEMS产品设计流片，投产第一条封装测试产线 [12] - 2024年4月成立海外业务部，重点开拓北美和欧洲市场 [12] 行业格局与趋势 - 全球汽车传感器市场规模预计2028年达4,500-5,000亿元，2023-2028年CAGR为10%-12% [19] - 2026年中国汽车总销量预计3,300-3,500万辆，新能源汽车占比35%-40% [19] - 汽车压力传感器及芯片领域竞争集中，Bosch、Sensata等国际巨头占据主要份额 [19] - 国内企业凭借客户服务、质量稳定和成本优势逐步实现国产替代 [20] - 政府出台《新能源汽车产业发展规划》等政策支持车规级传感器研发应用 [20] 公司发展战略 - 动力总成业务将提升产品竞争力及毛利率，推进出海战略服务全球客户 [20] - 传感器业务抓住国产替代机遇，提升商用车份额并拓展乘用车市场 [21] - 市场策略从国内商用车进军全球商用车，通过一级供应商进入全球乘用车 [22] - 产品策略将注重底盘系统、热管理系统布局，关注人形机器人等新兴市场需求 [23] - 研发策略拟在中国成立全球研发中心，构建领先研发能力 [23] - 考虑外延式并购扩充传感器品类，适时布局欧美生产基地 [23] 财务与资本运作 - 2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利2元，合计派发67,706,743元 [34] - 2024年中期及年度现金红利合计128,642,811.7元，占净利润196.06% [34] - 拟申请不超过18亿元银行综合授信额度，期限12个月 [41] - 拟为子公司提供不超过11.5亿元担保，期限12个月 [42] - 拟开展不超过3亿元资产池业务，期限12个月 [49][50] 公司治理 - 2024年召开4次股东大会、6次董事会 [14] - 董事会下设战略、审计、提名、薪酬与考核四个专门委员会 [18] - 2025年度董事薪酬方案：内部董事按职务领取薪酬，外部董事和独立董事均为12万元/年 [36] - 续聘天健会计师事务所为2025年度审计机构，费用130万元 [40]