公司上市计划与业绩表现 - 公司CEO郭谨一表示美国主板上市时间不确定，引发外界猜测 [1] - 公司业绩营收增长强劲，但净利润未见改善，与二次上市前的挑战相关 [1] 财务表现与成本结构 - 公司新季度营收数字表现迅猛，门店数量直线上升，接近茶饮巨头蜜雪冰城 [3] - 公司净利润停滞不前，主要原因为成本结构存在巨大压力，其中三个月内外卖配送费用支出近29亿，较去年猛涨超过两倍 [3] - 规模扩张导致收入被外卖平台分走，利润流失加速 [3] 市场竞争与价格压力 - 竞争对手库迪咖啡与京东外卖合作，将咖啡价格打压至1.68元，迫使公司参与价格战 [5] - 公司原本9.9元爆款产品被迫降价至6.9元，但用户增长效果不及以往 [5] - 依靠补贴获得的用户忠诚度低，商业模式不稳固，公司陷入被动竞争无法抽身 [5] 行业竞争格局 - 星巴克更换中国资方后加速下沉市场扩张，目标门店翻倍，直接冲击公司市场份额 [7] - 库迪咖啡由公司前老板创立，采取紧跟策略并在美国市场直接竞争 [7] - 蜜雪冰城和古茗等茶饮品牌将咖啡作为标配产品低价入市，门店规模逼近极限 [7] - 公司依靠密集开店提升市场份额的模式已触及天花板，难以带来持续增长 [7] 资本市场与公司信誉 - 公司急于从粉单市场回归主流资本市场以重塑形象 [9] - 2019年财务造假风波影响持续，当前业绩虽表面亮丽但利润表缺乏现金支撑 [9] - 粉单市场股价上涨主要由投机性回归概念炒作驱动，长期资本持谨慎态度 [9] - 此时上市可能暴露公司盈利模式不健康的弱点，面临资本市场的严格审视 [9] 供应链与核心能力 - 外卖流量模式边际效益递减，补贴策略不可持续 [11] - 竞争对手如古茗通过冷链和仓储压缩原料周期，星巴克加速下沉渠道建设，行业竞争核心转向供应链能力 [11] - 公司需在供应链和门店管理等底层能力上补课，否则扩张将导致虚假繁荣 [13] - 29亿配送费暴露商业模式短板，规模红利消失，公司需证明其无补贴下的真实价值 [14]

退市危机与应对 - 公司于2025年11月12日收到纳斯达克上市资格处的除牌决定函 证券将在2025年11月21日开业时被暂停并除牌 除非公司及时请求听证 [1] - 退市直接原因为公司未能及时提交2024年度报告 审计机构Grant Thornton于2025年4月15日辞任 导致年报审计中断 虽获宽限至2025年11月11日但仍逾期 [2] - 公司已聘请新审计机构UHY LLP 并计划就退市决定上诉 须在11月19日前申请听证 听证申请将自动暂停股票摘牌15天 同时拟申请更长期暂停 [2] 公司治理与历史问题 - 公司股票自2019年2月22日起被纳斯达克暂停交易 停牌原因为"公司治理混乱" [3] - 治理混乱根源可追溯至2016年 两位创始人尹卫东与潘爱华在私有化战略上产生重大分歧 此后围绕公司控制权展开长期争夺 [4] - 控制权争夺导致包括抢公章、剪电线等极端事件 2018年4月北京海淀厂房被人为断电 导致价值1540万元的在产疫苗报废 [5] - 公司股价自2019年停牌至今定格在6.47美元 总市值为3.89亿美元 [4][6] 财务业绩剧烈波动 - 2021年新冠疫情全球暴发 公司凭借新冠疫苗"克尔来福"实现营收193.75亿美元 净利润84.67亿美元 相当于此前6年利润总和的35倍 [6] - 随着全球疫情缓解 新冠疫苗需求断崖式下跌 2023年公司营收暴跌至4.48亿美元 较2021年峰值跌幅达97.7% [7] 资本运作与股东回报 - 2025年6月 公司宣布每股派息55美元 总额超过75亿美元 占现金储备的七成以上 此举被外界视为"清盘式分红" [8][9] - 2021年至2024年间 大股东维梧资本从公司获得超过8亿美元分红 尚珹资本获得超5亿美元分红 [9] 业务运营现状 - 2025年10月 公司旗下三价流感疫苗"安尔来福"获批扩龄至6月龄及以上全人群 四价流感疫苗同步完成扩龄 [9] - 2025年5月 公司流感疫苗在香港特区获批注册 成为当地唯一获批的国产季节性流感疫苗 [9] - 在智利 公司独家供应该国2025年全部计划免疫流感疫苗 已有超780万人完成接种 [9] - 2024年公司脊髓灰质炎灭活疫苗通过WHO预认证 为海外市场拓展奠定基础 [9] 港股上市自救计划 - 公司正谋求在香港联交所二次上市以恢复流动性 弥补股东损失 [10] - 2025年10月公司董事会正式审议通过H股发行上市相关议案 拟发行不超过发行后总股本15%的H股（含15%超额配售权） [10] - 公司于11月6日正式向港交所递交上市申请 并于11月17日收到中国证监会的备案申请接收通知 [10] - 港股上市募集资金计划用于药物研发、海外商业化平台建设及补充营运资金 [10]

公司战略与资本市场动态 - 公司计划发行H股并在香港联合交易所主板上市，旨在提高综合竞争力、提升国际品牌形象、利用国际资本市场并多元化融资渠道 [1] - 此前市场已有在香港第二次上市的传言，但公司当时回应“不予置评” [2] 公司财务表现 - 2025年前三季度营业收入为495.43亿元，同比下降3.33% [2] - 2025年前三季度归母净利润为21.48亿元，同比大幅下降44.97% [2] - 2025年前三季度扣非净利润为17.31亿元，同比大幅下降46.71% [2] - 2025年第三季度单季营业收入为204.66亿元，同比上升22.60% [2] - 2025年第三季度单季归母净利润为9.35亿元，同比下降11.06%，呈现增收不增利状况 [2] - 利润下滑主要受市场竞争以及供应链成本综合影响，营业收入及毛利额减少导致 [2] 公司市场与运营 - 公司市场主要集中在非洲、亚洲等其他地区 [2] - 根据2024年财报，亚洲等其他区域市场已取代非洲市场成为收入主体 [2] - 2025年第三季度，公司智能手机出货量同比增长12%，升至全球第四 [2] 行业市场状况 - 2025年第三季度全球智能手机市场出货量达3.201亿台，同比增长3%，显示市场出现复苏迹象 [2] - 零部件短缺与成本上升已成为整个行业共同面临的挑战 [3] - 行业挑战预计将在短期内传导至终端价格，导致新产品售价上涨，并抑制低端市场需求增长 [3]

H股上市计划 - 公司拟在境外发行H股并在香港联交所上市 以加快国际化战略及海外业务布局 提升国际化品牌形象 打造多元化资本运作平台 增强境外融资能力 [1] - 董事会已审议通过相关议案 同意授权公司管理层启动H股上市的前期筹备工作 [1] - 此举被视为应对核心业务增长放缓 拓宽融资渠道以推进国际化的关键一步 [1] 公司财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为24.62亿元 26.35亿元 22.51亿元 同比变动分别为下降14.87% 增长7.04% 下降14.57% [2] - 2022年至2024年归母净利润分别为1.38亿元 1.66亿元 1.42亿元 同比变动分别为下降29.01% 增长19.74% 下降14.24% [2] - 2024年上半年营收15.92亿元 同比微增0.66% 但归母净利润1.95亿元 同比下降16.70% 呈现增收不增利 [3] - 截至公告日 公司总市值34.26亿元 相较上市首日收盘市值已缩水近3成 [3] 业务构成与核心产品 - 公司业务板块包括"食品+餐饮" 细分产品有"粽子系列"、"月饼系列"、"餐食系列"、"蛋制品、糕点及其他" [2] - 粽子系列是业绩担当 2022年至2024年分别贡献营收17.47亿元 19.40亿元 15.79亿元 占总营收比重高达71% 74% 70% [2] - 2024年上半年粽子系列贡献营收13.31亿元 占比达到86% [3] 国际化战略与海外布局 - 公司持续拓展海外市场 2024年已成立新加坡投资公司 新加坡餐饮公司 法国和日本公司 [4] - 新加坡樟宜机场两家门店已全部中标 预计2025年新加坡两家门店将顺利开业 [4] - 韩国 阿联酋 泰国等新市场已经成功开拓 非粽类产品出口资质也已获批 [4] - 境外收入占比较小 2022年至2024年境外收入分别为1387.02万元 1429.47万元 1547.05万元 占总收入比重为0.6% 0.5% 0.7% [4] - 2024年上半年境外收入627.12万元 同比下降22.06% 占总收入比重仅为0.4% [4] 行业动态 - 除五芳斋外 还有天味食品 牧原股份等A股食品公司拟港股IPO [5] - 今年以来 海天味业 安井食品 吉宏股份等已成功实现"A+H"股双重上市 [6]

港股二次上市计划 - 公司于2025年9月16日正式向港交所递交招股书 拟二次上市募集资金拓展全球化布局 [1] 员工持股平台减持 - 五大员工持股平台于8月28日至9月17日期间集中减持公司3.83%股份 累计套现35.78亿元 [1] - 五大平台合计减持3895.59万股 以期间均价计算套现总额35.78亿元 单家平台最高套现8.02亿元 最低为6.13亿元 [2] - 此次减持计划原定上限为4063.02万股 实际完成率达95.88% 且五大平台持股比例均降至5%以下 [2] 财务表现与运营状况 - 2025年上半年公司营收同比激增113.06%至839.39亿元 2024年营收突破千亿大关 [3] - 2025年上半年净利润率从2024年的2.65%下滑至2.25% 毛利率由2024年的9.30%降至7.67% [3] - 2024年高性能计算与智能终端业务贡献近九成收入 但毛利率分别仅为7.77%和9.00% 远低于AIoT产品的15.29%及汽车工业产品业务的19.20% [3] - 2025年上半年公司经营活动现金净流出15.22亿元 应收账款较期初同比激增40.73%至358.95亿元 存货余额较期初增长24.24%至142.58亿元 [3] 市场观点与公司估值 - 市场对员工持股平台大规模套现观点分化 支持者认为是合理激励 反对者质疑或反映内部对估值与前景的谨慎态度 [4] - 截至9月29日 公司A股总市值为1053亿元 H股上市进程与资金动向持续成为市场焦点 [4]

上市计划与融资安排 - 公司收到证监会备案通知书 拟发行不超过3.31亿股境外上市普通股并在香港联交所上市[2] - 此次IPO计划募集资金超10亿美元 其中70%用于研发投入 20%用于海外销售及充电网络建设 10%用于营运资金[3] - 联席保荐人为中金公司和中国银河国际 公司已于4月28日向港交所提交上市申请[2] 资金用途与战略布局 - 募集资金将重点投入产品研发以丰富产品组合 并拓展国际市场布局[3] - 计划推进高端品牌在海外市场本地化落地 研发符合当地需求的新能源车型[4] - 探索自建、反向合资、战略合作等多元化海外网络建设方式 实现本地化制造与运营[4] 财务表现与业务构成 - 公司2023年归属于上市公司股东净利润达59.46亿元 近五年来首次扭亏为盈[4] - 整车业务包括瑞驰、蓝电、AITO(问界)及DFSK四大品牌 其中问界为核心品牌[4] - 问界品牌已推出M5/M7/M8/M9四款车型 M9全年交付超15万辆 新M7交付超20万辆[4] 资金需求与负债状况 - 公司总负债824.58亿元 同比增长87.22% 负债率达87.38%[5] - 2023年收购问界商标及外观设计专利耗资25亿元[5] - 出资115亿元购买深圳引望智能技术有限公司10%股份 与华为等合作伙伴共同发展[5]

公司股价表现 - 公司股价在二次上市传闻披露后并未扭转跌势 9月8日至10日走出三连跌 9月19日收盘价为34.01美元 较7月23日阶段性高点45.30美元下跌25% [1] - 公司股价在8月累计下跌11.11% 回吐了7月的全部涨幅 股价沿BOLL线下轨持续运行 [2] - 在高盛发布研报后 公司股价于9月11日收涨1.08% 并在9月16日后走出四连阳 [4] - 公司股价在5月14日大跌10.55% 次日触及27.43美元低点 创下自2021年5月以来的新低 [6] - 受核心品种CARVYKTI在ASCO年会公布的长期随访数据提振 公司股价在6月2日次日一度涨超13% 并在随后6个交易日内快速拉升 6月12日最高触及39.66美元 [6][7] - 在强生公布CARVYKTI上半年销售业绩后 公司股价于7月突破前高 7月18日收盘价为41.59美元 [7][8] 核心产品CARVYKTI表现 - CARVYKTI在2024年全年净贸易销售额为9.63亿美元 同比增长92.7% [8] - CARVYKTI在2025年第一季度销售额为3.69亿美元 同比增长135% 第二季度销售额同比增速达136% 环比增长30% 上半年总销售额达8.08亿美元 同比增长约136% [7][8] - CARVYKTI的CARTITUDE-1研究长期随访数据显示 33% (32/97)的患者在五年或更长时间未出现疾病进展 中位总生存期达到60.7个月 所有12例接受MRD评估的患者均保持≥5年无进展生存且MRD阴性 [6] - 公司强调CARVYKTI是目前唯一一个在多发性骨髓瘤治疗中能明确看到总生存期获益的CAR-T疗法 [7] 市场环境与分析师观点 - 高盛将公司列为已具备全球布局的企业 认为美国潜在针对中国实验性药物的行政命令草案对公司影响有限 [4] - 7月21日 21位分析师中有20位给予公司买入评级 平均目标价为76.42美元 较当时股价存在83.74%的上涨空间 [8] - 5月份竞品Anito-cel的重磅数据读出引发市场对CARVYKTI未来定价权和市场份额的担忧 [6] - 股价反弹的关键在于重磅财务和临床数据的释放 而非单纯规避利空 [4]

新交所的战略定位与作用 - 新交所是新加坡金融中心的重要组成部分，致力于成为中资企业全球化的门户 [1] - 目前已有超过100家中资企业通过新交所进入国际市场 [1] 中资企业在新交所的上市方式 - 中资企业除在新交所进行首次公开募股外，也通过二次上市吸引国际投资者 [1] - 新交所的二次上市框架允许企业沿用其第一上市地的规则，便于企业将二次上市纳入国际化战略 [1] - 新交所优化了二次上市框架，将适用范围扩大到在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的企业 [1] 新交所对中资企业的支持与吸引力 - 新交所积极配合中资企业将多地上市纳入业务发展战略，支持其全球业务，特别是在东南亚市场的发展 [1] - 吸引A股企业选择新交所二次上市的原因包括能够接触到东南亚的机构投资者和家族投资者 [1] - 此举有助于企业以筹集的新加坡元或发行的股票作为收购货币，进行国际资产并购，从而提升中国品牌在东南亚的影响力 [1]

公司股价与市值表现 - 2021年股价曾达1494.99元，市值逼近千亿，成为A股第二高价股[6] - 2025年8月20日股价跌至204.1元/股，市值529亿元，较高点蒸发46%[16] - 2025年8月15日发布半年报后市值短期上涨16%至550.19亿元，但仍较千亿峰值大幅缩水[1] 财务业绩分析 - 2025年上半年营收78.96亿元，同比增长78.96%[15] - 2025年上半年扣非净利润4.998亿元，同比下降41.96%[4][15] - 2022-2024年营收从66.1亿元增长至119.18亿元，但净利润从11.84亿元波动至19.77亿元[14] - 2024年第三季度净利润3.5亿元，同比大跌43.4%，创上市以来最大单季跌幅[14] - 2025年上半年销售费用21.65亿元，同比增幅达144.51%[16] - 2025年上半年研发费用6.85亿元，同比增长67.28%[16] - 经营活动现金流净额由上年同期的10.31亿元转为-8.23亿元，同比下降179.84%[15] 创始人动向与公司治理 - 创始人昌敬2023-2024年累计减持套现8.88亿元，持股比例从30.99%降至21.01%[4][20] - 昌敬将主要精力投入极石汽车项目，微博认证将"极石汽车创始人"置于"石头科技创始人"之前[8] - 公司管理由团队负责，昌敬只参与产品和战略方向决策[8] - 2025年4月因投资者压力清空社交账号内容[9] 业务运营与市场竞争 - 2025年第一季度以19.3%市场份额保持全球扫地机器人出货量第一，同比增长50.7%[22] - 2024年海外收入63.88亿元首次超越国内市场，但海外毛利率下滑6.74个百分点至53.7%[22] - 面临追觅、科沃斯等竞争对手压力，以及大疆新入局挑战[4][22] - 洗衣机事业部陷入大规模裁员，涉及多个业务线[4][16] 战略发展与资本运作 - 2025年6月向港交所递交招股书，寻求二次上市[21] - 公司解释利润下滑原因为拓展国内外市场导致费用增加[15] - 昌敬称公司处于战略转型期，需要投资者"耐心一点"[18] 极石汽车业务状况 - 极石01累计交付13809辆，月销量多在数百辆区间，2025年3月首次突破千辆[11] - 产品采用理想增程器、小马智行方案、宁德时代电池等第三方技术[14] - 昌敬称造车项目为其提供了新的驱动力和目标感[8]

港股市场表现 - 万国数据-SW上半年利润6.9亿元人民币 同比扭亏为盈 目前推进C轮股权融资以支持项目建设和市场拓展 [1] - BOSS直聘-W上半年纯利同比增长85% 平均月活用户增近两成 董事会批准年度股息约8000万美元并宣布不超过2.5亿美元的股份回购计划 [1] - 长城汽车哈弗猛龙2026款上市24小时订单超两万台 坦克500预售表现亮眼 新平台车型持续导入将显著增强利润弹性 [1] - 周生生预计中期持续经营业务盈利增至逾9亿 黄金价格上涨提升毛利率 门市网络整合及成本控制措施贡献溢利增长 [1] - 中国中车210组动车招标落地 年内铁路投资有望维持高位 今年国铁两次动车组高级修招标累计663.5组 [2] - 中广核矿业预期中期亏损至多约9000万港元 同比盈转亏 主因天然铀国际贸易合约受目标市场价格大幅波动影响 [2] - 特步国际上半年净利润超出高盛预测12% 核心品牌与索尼康品牌零售额增速同比加快 其他收入及收益高于预期 [2] - 中国联通高盛称中期业绩承压但股息增长稳健 下半年盈利压力有望缓解 电信股稳定派息能力及增加派息意愿成股价推动因素 [2] - 玖龙纸业预计年度纯利增长最多190% 成本下滑带动业绩超预期 [2] - 海丰国际亚洲内集运需求强劲 上半年纯利增近八成 收入增长主因集装箱运量增加7.3%及平均运费上涨22.8% [3] 美股市场表现 - 哔哩哔哩独家上线陈奕迅巡演纪录片 线上直播预约观看人数超过8万 [5] - 富途控股2025年第二季度营收53.11亿港元同比增长69.7% 经调整净利润26.6亿港元同比增长105.2% [5] - 爱奇艺聘请美国银行、中金公司和摩根大通安排香港二次上市 可能筹集2亿至3亿美元资金 [5] - 名创优品野村预计二季度收入按年升19%至48亿元人民币 经营溢利料跌1%至7.44亿元人民币 [5] - 美光科技和台积电下跌 美国或考虑将"补贴换股权"计划扩围至其他芯片公司 [5] - 新氧二季度实现总收入3.79亿元 线下轻医美业务增长迅猛 医美诊疗服务营收1.44亿元同比增速达426.1% [6] - 华住中期纯利同比增长超41% 管理加盟及特许经营业务收入贡献增加 董事会批准每股派息8.1美仙 [6] - 劳氏创年内新高 第二季度业绩超预期并上调全年销售指引 预计总销售额介于845亿至855亿美元之间 [6] - 亚德诺第三财季收入同比增长25%达28.8亿美元 超出分析师预期 调整后每股收益2.05美元超过预期 [6] - 本田汽车在印度设立销售金融服务新公司 将申请非银行金融机构牌照以提供摩托车和汽车销售融资服务 [7]