智通财经APP观察到，在今年7月23日盘中达到阶段性高点45.30美元后，传奇生物股价随后便开始步入下行通道直到现在。在二次上市传闻披露后，传奇生 物股价在9月8日至10日依旧走出"三连跌"，随后股价在低位波动。9月19日，公司收盘价34.01美元，近两个月股价最大跌幅已达25%。 股价何时反弹? 由于港股投资者更熟悉中国企业商业模式，而美股机构投资者可能因地缘因素降低配置意愿。近年来不少美股中概股选择回港二次上市，加上能够为企业带 来新的融资渠道，因此市场对此的反应正面往往多于负面。但对于9月初传出的传奇生物二次上市的传闻，二级市场显然"并不感冒"。 智通财经APP观察到，7月23日后，传奇生物股价进入新一轮的技术性调整阶段，由于其6月和7月股价分别上涨了22.59%和10.09%，因此此轮调整并未再出 现震荡波动，而是股价持续阴跌并沿BOLL线下轨持续运行，而这也导致传奇生物在8月累跌达到11.11%，回吐了其7月的全部涨幅。直到9月传出"二次上 市"传闻后，公司股价才向上波动开始在BOLL线中轨和下轨间波动，但目前仍未出现股价继续上攻的迹象。 今年9月5日，彭博社援引知情人士消息称，由于投资者对制药商表 ...

公司动态 - 公司首席执行官Ying Huang博士将于2025年9月9日参加摩根士丹利全球医疗健康会议炉边谈话[1] - 活动将通过公司官网投资者关系栏目进行直播 直播回放将于48小时后提供[2] 公司概况 - 公司是全球最大独立细胞疗法企业 拥有超过2800名员工[3] - 总部位于美国 专注于CAR-T细胞疗法领域[3] - 与强生合作开发并商业化CARVYKTI疗法 用于复发或难治性多发性骨髓瘤的一次性治疗[3] 发展战略 - 致力于构建端到端细胞治疗平台 扩大CARVYKTI的患者可及性和治疗潜力[3] - 基于现有平台推动细胞治疗模式管线的未来创新[3]

核心业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入5.19亿美元，同比增长81.92% [3] - 归母净利润为-2546.2万美元，同比大幅缩窄 [3] - 经调整净利润达1.78亿美元，同比增长509.6%，主要受益于礼新医药许可收益 [3] 生命科学业务 - 生命科学服务及产品板块收入2.48亿美元，同比增长11.3% [4] - 经调整毛利1.26亿美元，同比增长5.3% [4] - 经调整经营利润4640万美元，同比略降，因公司加大营销转型与研发投入 [4] - 全球产能布局加速，预计2025年底全球4大工厂实现全自动化，2026年底全球60%产能由自主化AI智造中心承接 [4] CDMO业务 - 生物制剂开发服务（CDMO）板块收入2.47亿美元，同比增长511.1%，成为业绩增长核心引擎 [5] - 收入高增源于生物药GMP订单交付及礼新医药许可收入推动 [5] - 剔除一次性因素后主营业务仍保持同比双位数增长 [5] - 经调整毛利率从2024年上半年的14.7%上升至2025年上半年的73.6%，印证基本面复苏动能强劲 [5] 联营公司传奇生物 - 联营公司传奇生物2025年上半年带来亏损影响1.94亿美元，导致金斯瑞归母净利润体现为净亏损 [6] - 传奇生物2025年第二季度经调整净利润已转正，预计2026年实现整体盈利 [6] - 核心产品CARVYKTI在2025年第二季度实现净销售额4.39亿美元，同比增长136%，销售强劲支持集团2026年归母净利润大幅改善 [6]

地缘政治与央行政策 - 乌克兰外长称俄军发动大规模空袭造成美企损失和人员伤亡 同时乌克兰曝光射程超3000公里的新型导弹并开始批量生产 [1] - 以色列国防军计划由数万名士兵组成的五个师对加沙城发动进攻 [1] - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会的讲话受市场关注 其面临特朗普政府对美联储理事会的潜在人事调整压力 [1][2] - 美国劳动力市场数据疲弱 市场预期9月降息无悬念 关注点在于后续是否暗示三次25基点降息 [2] 港股市场表现 - 港股收盘跌0.24% 受地缘冲突及鲍威尔讲话预期影响 [1] - 黄金股中国黄金国际涨近5% 周生生涨超7% 但板块内部分化明显 [1] - 稳定币概念股众安在线涨近7% 国泰君安国际及华兴资本控股涨超4% [3] - 医疗健康股叮当健康涨超21% 平安好医生涨超11% 受四部门联合印发耳与听力健康工作指导意见催化 [3] - 高铁装备股中国中车及时代电气均涨超5% 因国铁集团招标210组高速动车组创近5年单次招标数量之最 [3] - 汽车股长城汽车涨超6% 因其哈弗猛龙新款上市24小时订单突破21856台 坦克500新款预售24小时订单突破11000台 [4][5] - JS环球生活涨近9% 尽管中报预警 但因亚太市场拓展投入导致销售及行政开支增加 [5] - 机器人概念股港仔机器人涨近13% 因签署全球首例10000台具身智能人形机器人订单协议 [5] 行业与公司动态 - 港交所集团行政总裁表示将审慎研究延长交易时间 借鉴纳斯达克拟2026年实施每周5天24小时交易机制 [2] - 市传中国考虑允许人民币支持的稳定币以促进人民币国际化 若能获得港股牌照的公司将具稀缺性 [3] - 前7个月中国货物贸易进出口总值25.7万亿元人民币同比增长3.5% 对东盟及非洲进出口分别增长9.4%和17.2% [6] - 航运股中国外运、海丰国际及德翔海运受益于东盟贸易快速发展 [6] - 海丰国际上半年收入16.645亿美元同比增长28% 毛利6.694亿美元同比增长66.3% 利润6.334亿美元同比增长79.5% 中期分红派息率71% [7] - 公司二季度完成集装箱海运量103.4万TEU同比增长7.7% 单箱收入756美元/TEU同比增14.5% 主要因亚洲区域需求强劲且供给受限 [7] - 海丰国际增订4艘2700TEU集装箱船 总代价最高1.527亿美元 以扩充船队满足运营需求增长 [8]

股价表现 - 金斯瑞生物科技早盘涨超4% 截至发稿涨3.41%至17.9港元 成交额2.47亿港元[1] 中期业绩表现 - 持续经营业务收益5.19亿美元 同比增长81.92%[1] - 母公司拥有人应占亏损2546.2万美元 同比收窄85.46%[1] - 经调整净利润1.78亿美元 同比增长509.6%[1] CDMO业务表现 - CDMO收入达2.5亿美元 同比增长511.1%[1] - 礼新相关一次性预付款确认并收到付款2.14亿美元 剔除后增速为双位数[1] 联营公司影响 - 联营公司传奇生物带来亏损影响1.94亿美元 导致归母净利润体现为净亏损[1] - 传奇生物25年第二季度经调整净利润已转正 预计2026年实现整体盈利[1] 核心产品表现 - 传奇生物核心产品CARVYKTI在25年第二季度实现净销售额4.39亿美元 同比增长136%[1] - 销售强劲表现有望支持公司集团在2026年归母净利润进一步大幅改善[1]

财务表现 - 持续经营业务收益达5.19亿美元 同比增长81.92% [1] - 母公司拥有人应占亏损2546.2万美元 同比收窄85.46% [1] - 经调整净利润1.78亿美元 同比增长509.6% [1] 业务板块分析 - CDMO业务收入2.5亿美元 同比增长511.1% [1] - 礼新合作一次性预付款确认收入2.14亿美元 [1] - 剔除一次性收入后CDMO业务保持双位数增长 [1] 联营公司影响 - 联营公司传奇生物带来亏损影响1.94亿美元 [1] - 传奇生物2025年第二季度经调整净利润已转正 [1] - 预计2026年实现整体盈利 [1] 核心产品表现 - CARVYKTI在2025年第二季度实现净销售额4.39亿美元 [1] - CARVYKTI销售额同比增长136% [1] - 强劲销售表现支持集团2026年净利润大幅改善预期 [1] 市场反应 - 股价早盘涨幅超4% [1] - 成交额达2.47亿港元 [1]

财务表现 - 持续经营业务收益达5.19亿美元 同比增长81.92% [1] - 母公司拥有人应占亏损2546.2万美元 同比收窄85.46% [1] - 经调整净利润1.78亿美元 同比增长509.6% [1] 业务板块分析 - CDMO业务收入达2.5亿美元 同比增长511.1% [1] - 礼新相关一次性预付款确认并收款2.14亿美元 [1] - 剔除一次性预付款后CDMO业务增速为双位数 [1] 联营公司影响 - 传奇生物亏损影响1.94亿美元 导致归母净利润呈现净亏损 [1] - 传奇生物2025年第二季度经调整净利润已转正 [1] - 预计2026年实现整体盈利 [1] 核心产品表现 - CARVYKTI在2025年第二季度实现净销售额4.39亿美元 同比增长136% [1] - 产品销售强劲 支持公司集团2026年归母净利润大幅改善 [1]

文章核心观点 - 国产创新药出海和政策支持推动行业需求 金斯瑞通过战略升级和全球化布局实现业绩高增长 各业务板块协同发展展现强劲盈利能力和技术领先性 [1][2][5][6][10][13][14][16][17][18] 财务表现 - 2025上半年营收5.188亿美元同比增长81.9% 毛利润3.206亿美元同比增长140.1% 持续经营业务经调整净利润1.78亿美元同比激增509.6% 净亏损收窄至2450万美元（上年同期亏损2.156亿美元） [2] - 现金储备达9.67亿美元为研发和资产布局提供支撑 [2] 业务板块表现 - 生命科学服务与产品收入2.476亿美元同比增长11.3% 服务全球超4.2万客户 蛋白及抗体业务占比超30% 定制蛋白服务收入同比增长52% [2][5] - 生物药CDMO收入2.469亿美元同比暴增511.1% 剔除礼新合作预付款后仍保持双位数增长 累计达成16项对外授权合作（4个进入临床） 拥有超30个预开发项目 [10][11] - 工业合成生物产品收入2830万美元同比增长8.4% 洗涤酶销售复合增长率达58% 甜蛋白获FDA GRAS认证 商业化设施2026年投产 [13] - 细胞治疗领域CARVYKTI第二季度净销售额4.39亿美元同比增长136% 全球治疗超7500名患者 预计2025年底实现运营盈亏平衡 2026年整体盈利 [14] 技术与产能布局 - TurboCHO™平台承接超50%AI药物研发需求 客户基因供应量同比增长超40% AmMag Quatro™仪器覆盖全球Top20药企中的17家 累计安装154台控制器和282个模块 [5] - 2025年底全球四大工厂实现全自动化生产 美国分子生产基地预计降低60%生产成本 2026年自主AI智造中心承接全球60%产能 [6] - CGT领域推出GMP质粒生产服务并完成交付 AAV载体服务获CMC订单 镇江基地满产且2026年初完成抗体蛋白产能扩产 [11] 行业与战略前景 - 创新药市场回暖带动CXO需求 政策支持创新药发展（如丙类目录）和出海授权推动行业增长 [16] - 全球化产能布局（美国霍普维尔基地、新加坡/荷兰工厂）增强供应链韧性并承接欧美需求 [17] - 生命科学业务全年收入指引上调至13%-15%增长 经调整净利润率约18% 蓬勃生物维持收入指引并预计确认新里程碑收入 百斯杰下半年增速提升且毛利改善 [18]

核心人事任命 - 传奇生物任命Carlos Santos为新任首席财务官 立即生效 接替自2025年1月起担任临时首席财务官的Jessie Yeung [1] 新任高管专业背景 - Carlos Santos为资深财务高管 拥有制药与科技行业跨美国、拉美、欧洲、中东及非洲地区的财务管理经验 [2] - 加入传奇生物前担任阿斯利康美国肿瘤业务首席财务官 在阿斯利康十年任职期间曾兼任拉美地区代理副总裁及区域首席财务官 [3] - 曾在诺华旗下爱尔康工作6年 担任欧洲市场及巴西首席财务官 另在英特尔公司欧洲与拉美地区担任近十年财务领导职务 [3] - 持有英国布里斯托大学公司金融方向MBA学位 [4] 公司战略方向 - 新任首席财务官将负责强化资产负债表 推动实现并维持盈利能力 [2] - 公司计划通过扩大领导团队最大化CARVYKTI的患者可及性与治疗潜力 构建端到端细胞治疗企业 [5] - 以CAR-T平台为基础 推动尖端细胞治疗模式研发管线的未来创新 [5] 核心产品与业务 - 公司核心产品为CAR-T细胞疗法CARVYKTI 用于治疗复发或难治性多发性骨髓瘤 与强生合作开发及商业化 [5] - 公司为全球最大独立细胞治疗企业 拥有超过2800名员工 [5] - 首席执行官表示将继续推动CARVYKTI商业化成功 目标在2026年实现公司整体盈利 [3] 行业地位 - 公司被认定为细胞治疗领域全球领导者 处于CAR-T细胞疗法革命前沿 [5]

银河娱乐集团（27，买入） - 投资评级：买入，目标价49.81港元，较现价有26.61%上升空间 [2][9][10] - 核心观点：25年Q2业绩亮眼，净收益同比增长10.3%至120.4亿港元，EBITDA同比增长12.4%至35.7亿港元，派息比率提升至59% [5][6][10] - 业务表现：贵宾赌枱转码数同比+20.8%，中场博彩收益同比+6.4%恢复至2019年同期的129.2%，澳门银河项目净收益同比+16% [5][6] - 项目进展：嘉佩乐酒店试运营，定位超级高端；银河第四期预计2027年完工，全年资本开支预算70亿港元 [7][9] - 财务优势：持有净现金303亿港元，为行业最稳健 [5][10] 传奇生物（LEGN，买入） - 投资评级：买入，目标价46.92美元，较现价有26.9%上升空间 [13][19][20] - 核心观点：CARVYKTI Q2收入同比+136%至4.39亿美元，首次实现调整后盈利0.1亿美元，预计26年公司整体盈利 [15][19] - 产品优势：CARVYKTI成为单季度销售额最高CAR-T产品，FDA取消REMS限制提升可及性 [16][18] - 研发进展：长期疗效数据显示1/3患者维持≥5年无进展生存，神经毒性控制达竞品水平 [16][18] - 财务数据：25Q2合作收入2.2亿美元，毛利率61.6%，净现金10亿美元 [15][20] 中国联通（762，买入） - 投资评级：买入，目标价13港元，较现价有28%上升空间 [2][22][26] - 核心观点：25H1营收2002亿元（YoY+1.5%），净利润144.8亿元（YoY+5%），中期股息每股0.2841元（YoY+14.5%） [23][26] - 业务结构：算网数智收入占比提升至26%，联通云收入376亿元（YoY+4.6%），国际业务收入68亿元（YoY+11%） [24][25] - 网络建设：5G-A商用覆盖330城，资本开支同比下降15%至202亿元，研发费用同比+16% [25][26] - 战略转型："十四五"期间收入CAGR 6%，利润CAGR 12%，累计分红377亿元 [26][28] 拉夫劳伦（RL，未评级） - 核心表现：26Q1营收同比+14%至17.19亿美元，中国市场收入增长超30%，毛利率提升180基点至72.3% [33][36] - 区域增长：亚洲收入同比+21%（中国+30%），欧洲+16%，北美+8%，直营同店销售均实现双位数增长 [33][36] - 产品策略：女装/外套/箱包收入增速超20%，客单价同比+14%，折扣力度低于预期 [32][33] - 指引上调：预计26财年收入增速低至中单位数，经营利润率提升40-60基点 [34][35] 行业数据 - 博彩业：银河娱乐25年预测EBITDA 138.6亿港元（YoY+13.7%），26年EPS 2.6港元 [12] - 医药业：传奇生物25年预测营收10.31亿美元（YoY+64.4%），26年扭亏为盈 [20] - 电信业：中国联通25年预测营收3953亿元（YoY+1.5%），股息率5% [28]