市场情绪与资产表现 - 中美贸易紧张局势出现缓和迹象，提振了市场风险偏好，导致亚洲股市大幅上涨，避险资产如黄金和美国国债价格下跌 [1][2] - 亚洲主要股指强劲上扬，韩国KOSPI指数、台湾股市和日本日经指数均上涨超过2%，并突破重要关口创下历史新高 MSCI亚太地区最广泛股票指数上涨1.3%至创纪录高点 [2] - 美国纳斯达克期货上涨1%，欧洲期货上涨0.5%，日经指数首次突破50,000点，Kospi指数升至4,000点以上 [3] - 被视为风险和中国经济替代指标的澳元上涨0.42%至0.6541美元，接近两周高点 中国蓝筹股上涨0.84%，香港恒生指数上涨0.78% [4] - 避险资产黄金价格下跌1%，美国国债收益率上升，10年期国债基准收益率上涨3.8个基点 大宗商品如大豆、小麦和玉米因贸易协议前景而上涨 [5] 央行政策与汇率动态 - 投资者本周焦点将集中在日本、加拿大、欧洲和美国的央行会议上 [6] - 市场普遍预期美联储将在数据显示美国9月消费者物价指数涨幅略低于预期后降息25个基点 [6] - 美元兑日元微涨至151.13日元，徘徊在两周高点附近 欧元兑美元报1.16215 美元指数持平于98.982 [6] - 欧洲央行和日本央行本周均被广泛预期将维持利率不变 [7] - 尽管日本央行可能讨论恢复加息的条件是否成熟，但政治复杂性可能使其暂时按兵不动 [7] 科技巨头财报与行业影响 - 美股财报季进入最繁忙阶段，科技巨头微软、苹果、Alphabet、亚马逊和Meta Platforms均将于本周公布业绩 [8] - 尽管“七巨头”相对于指数其他成分股的利润优势正在缩小，但它们本季度的业绩仍预计表现强劲 [8] - 多家科技巨头是人工智能行业的关键参与者，对该行业的热情是股市表现的主要驱动力 [9] - 美国财报季和大型科技公司的业绩指引将是衡量在经济放缓背景下企业利润韧性的关键 [9]

中美会谈核心议题 - 会谈涉及三个核心问题：中国对稀土出口实施更严格审查、美国希望中国增加大豆等农产品进口、讨论特朗普威胁对中国加征100%关税的议题[3] - 会谈重要目的是为本月底在韩国举行的APEC峰会期间中美元首会晤做准备[3] 美国采取的三项施压措施 - 美国财政部长表示若中国不解除稀土管制，美国将联合七国集团对中国实施软件出口限制[4] - 美国计划从11月1日起对中国加征100%关税，并将其作为谈判条件之一[7] - 美国启动了对中国是否履行特朗普第一任期内所签贸易协议条款的调查，若发现未履行将实施额外制裁[7] 措施潜在影响与行业关联 - 中国稀土出口管制可能影响芯片制造和国防工业等关键领域供应链，美国希望确保电动汽车和半导体产业获得稳定原材料供应[3] - 美国高科技软件在中国市场占有很大份额，中国许多中高端制造业依赖这些软件，若实施出口限制将对中国高科技发展产生巨大负面影响[4] - 美国希望中国增加大豆进口以缓解其农产品出口受阻问题[3] 谈判立场与背景 - 在会谈首日，美方原本准备200页制裁清单，但在中国提出“东盟统一市场”方案后清单被迅速缩减至27页[9] - 中国在特朗普第一任期内做出巨大让步并达成贸易协议，但美国单方面未继续执行，中国已吸取教训并在谈判中坚持立场[9]

亚洲新兴市场股市跃升至逾四年高位，货币汇率同步攀升，因与美国关联的贸易摩擦的缓和迹象提振了 市场风险偏好。在科技股的推动下，有机构的亚洲新兴股市指数上涨1.3%，触及2021年3月以来的最高 水平。而随着韩国KOSPI指数首次突破4000点大关，韩元领涨亚洲货币。周末特朗普公布了与几个东南 亚国家的贸易协议，这些协议未来可能包括对该地区主要出口商品的关税豁免。SGMC Capital创始人兼 首席执行官Massimiliano Bondurri表示，这些新闻"相当有建设性"，加上本周晚些时候美联储可能降 息，将继续提振股市。"未来几天我们将充分释放这种乐观情绪。" 来源：滚动播报 ...

美巴高层互动与关系转变 - 美国总统特朗普与巴西总统卢拉举行双边会议，双方关系出现重大转变，标志着过去几个月公开声明互放狠话的基调改变 [1][3] - 特朗普表示与卢拉相处得很好，并暗示愿意撤销近几个月因巴西起诉其右翼盟友博索纳罗而对该国征收的惩罚性关税 [1] - 卢拉已表示愿意与包括特朗普在内的多方探讨合作机会 [3] 贸易协议谈判进程 - 特朗普预测两国可能很快达成贸易协议，并表示应该能够为两国达成一些相当不错的协议 [1] - 在两国总统会晤后，美国和巴西的高级贸易谈判代表将于周一举行更正式的会谈 [1] - 美国贸易代表杰米森·格里尔和美国国务卿马尔科·卢比奥计划于周日晚上会见巴西外交部长Mauro Vieira和发展、工业、贸易和服务部副部长Marcio Rosa [3] 潜在合作领域 - 卢拉探讨合作机会的重点是推动开发电动汽车、先进武器系统和医疗设备所需的关键矿物 [3]

2025 年 10 月 27 日 商 品 研 究 豆粕：反弹震荡，等待中美经贸会谈指引 豆一：调整震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 | | | 收盘价 （日盘） 涨 跌 | 收盘价 （夜盘） | 涨 跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | DCE豆一2601 （元/吨） | 4104 +23（+0.56%） | 4098 | -12 （-0.29%） | | 期 货 | DCE豆粕2601 （元/吨） | 2933 +17（+0.58%） | 2949 | +9 （+0.31%） | | | CBOT大豆01 （美分/蒲） | 1060.5 -1.5（-0.14%） | | | | | CBOT豆粕12 （美元/短吨） | 293.9 +1.6（+0.55%） | n a | | | | | | 豆粕 （43%） | | | | 山东 （元/吨） | 2990～3020， 较昨+20或+40； M2601+60/+70/+90/+100， | 现货基差M2601+80， 较 ...

油价走势 - 油价在周一早盘交易中上涨 [1] 油价上涨原因 - 美国和中国的经济官员勾勒出贸易协议框架 [1] - 贸易协议框架缓解了市场对关税和出口限制可能损害全球经济增长的担忧 [1] - 美国和中国是全球最大的两个石油消费国 [1]

协议核心内容 - 美国总统特朗普在亚洲之行期间与马来西亚、柬埔寨、泰国和越南四个东南亚国家敲定了新的贸易安排[1] - 与马来西亚和柬埔寨达成正式贸易协议，与泰国和越南签署了框架性协议[1][2] - 协议旨在降低美国汽车、农产品等商品的关税和监管壁垒，并增加对美国商品的采购[1][2] 协议具体条款 - 马来西亚和柬埔寨同意削减包括农产品、金属和制成品在内的多种美国出口商品的关税[2] - 马来西亚承诺未来十年在美国投资700亿美元[1][2] - 相关国家同意采购新的波音飞机，并为美国获取关键矿产提供便利[2] - 泰国和越南同意削减几乎所有美国商品的关税，并减少对美国公司的监管[2] - 美国与泰国和马来西亚分别签署了关键矿产协议，旨在为美国公司提供获取稀土等资源的优先准入权[2] 协议的不确定性 - 协议缺乏具有约束力的细节，尤其是未能明确哪些产品将获得关税豁免，最终影响仍充满不确定性[1][3] - 美国将对四国的进口商品保留19%至20%不等的“对等关税”，但承诺提供部分产品豁免，豁免范围将是后续谈判的核心[1][3] - 分析人士指出，这些都不是具有法律约束力的协议，在原产地规则、行业关税和转运税等方面存在悬而未决的问题[3] - 柬埔寨副首相表示希望美国能降低对服装、鞋类和旅游商品的关税税率，该国服装业产出占其出口总额的一半以上[3]

韩美贸易协议谈判进展 - 美国总统特朗普表示美国与韩国“非常接近”敲定贸易协议 [6] - 谈判核心围绕韩国3500亿美元对美投资方案 该方案是美国将对韩关税从25%降至15%的核心条件 [1][5] - 双方在投资规模和构成上分歧严重 美方要求全额直接投资 韩方主张结合直接投资、贷款和担保的方案 [5] 投资方案具体分歧与潜在妥协 - 鉴于韩国经济规模 美方已了解一次性拿出3500亿美元投资不可能 [7] - 韩国官员表示每年最多能动用的投资金额约为150亿至200亿美元 [7] - 媒体报道称 韩方可能提议每年支付250亿美元 分八年现金投资2000亿美元 其余1500亿美元以信用担保等形式执行 [8] - 双方主要争论点在于现金投资比例、缴付期限、收益分配结构及投资标的决策参与权 [7] 谈判压力与市场反应 - 若谈判破裂 对特朗普而言失去政治成果 对韩国则面临更大不确定性 [9] - 专家预计为避免不确定性加剧 韩国可能不得不“含泪”与美国达成协议 [6] - 谈判僵局已导致韩国外汇市场震荡 韩元兑美元汇率从7月底约1390韩元升至接近1440韩元 [6] - 随着汇率上升 3500亿美元投资额对应的韩元成本从487万亿膨胀至504万亿 [6] 协议后的潜在风险 - 即便达成投资协议 美国未来仍可能对韩国个别核心产业单独加征关税 例如半导体 [1][12] - 美国已对所有进口钢铁和铝征收50%关税 2025年7月韩国对美钢铁出口额2.8亿美元 同比下降26% [13] - 美国商务部正在调查半导体等进口对国家安全的影响 特朗普曾威胁征收100%关税 [14] 韩国经济面临的挑战 - 有观点指出 即便每年投资150亿美元（超20万亿韩元） 若资金投入收益不明项目 将分流国内投资资源并影响就业 [11] - 若贸易协议推迟或谈判拉长 会对韩国经济释放负面信号 且美方可能将25%关税进一步上调 打击将非常严重 [11] - 即便美方同意部分现金支付 未来汇率上升导致外汇市场动荡的可能性也无法排除 [11]

贸易协议核心内容 - 美国与马来西亚、柬埔寨签署互惠贸易协议，并与泰国签署框架性贸易协定，致力于解决关税与非关税壁垒 [1] - 美国将对泰国、马来西亚、柬埔寨的出口维持19%的关税税率，并对部分商品逐步降至零关税 [1] - 越南对美出口目前适用20%的关税税率，双方达成类似框架性协议 [1] 关键矿产供应链合作 - 美国与泰国、马来西亚签署两项协议，寻求在关键矿产供应链多元化方面开展合作 [1] 东南亚国家市场准入承诺 - 四个东南亚国家承诺取消贸易壁垒，为多种美国产品提供优惠市场准入 [1] - 协议内容包括数字贸易、服务和投资方面的承诺，以及劳工权益和环境保护保证 [1] - 泰国、马来西亚和越南同意接受符合美国机动车安全与排放标准的车辆进入其市场 [2] - 马来西亚同意简化对美国化妆品和药品等产品的相关要求 [2] 具体行业与商品影响 - 马来西亚为航空航天设备、医药产品、棕榈油、可可和橡胶等大宗商品争取到关税豁免 [2] - 泰国将对约99%的商品取消关税壁垒，并放宽美国在其电信行业的外资持股限制 [2] - 泰美企业即将达成每年约26亿美元的饲用玉米与豆粕采购商业交易 [2] - 泰国承诺采购80架美国飞机总额188亿美元，并每年购买约54亿美元的能源产品包括液化天然气和原油 [2] 双边贸易平衡措施 - 越南去年对美贸易顺差达1230亿美元，已承诺大幅增加对美国产品采购以缩小贸易差距 [1]

特朗普亚洲行贸易议程 - 美国总统特朗普展开为期一周的亚洲三国访问行程，先后访问马来西亚、日本与韩国 [1] - 在马来西亚，特朗普与马方领导人签署一项贸易协议，但未降低目前对马来西亚征收的19%的关税 [1] - 贸易问题是特朗普此次“亚洲行”重点关注的问题 [3] 美加贸易摩擦升级 - 特朗普威胁对进口自加拿大的商品在现有基础上再加征10%关税，以回应加拿大安大略省投放的“反关税”广告 [3][4] - 加拿大目前已面对美国35%的关税，符合《美墨加协定》规定的产品和货物可获豁免 [7] - 特朗普的关税政策对加拿大经济打击严重，加拿大失业率达到9年来最高点，截至9月底今年加拿大经陆路前往美国的人数下降了31% [7] 美日贸易关系与协议 - 特朗普将与日本新首相高市早苗会面，预计将强调一项此前与日本前首相达成的协议 [3][10] - 根据该协议，美国原定25%的对等关税税率将下调至15%，日本将向美国投资5500亿美元，美国获得投资利润的90%，日本还需向美国开放汽车、卡车、大米等市场 [10] - 高市早苗认为该协议不公平，并在竞选期间表示美日重新进行关税谈判是可能的 [10] 美韩贸易与投资 - 韩国是特朗普亚洲行的最后一站，韩国总统李在明8月访美时承诺韩国将向美国投资3500亿美元，并从美国采购价值1000亿美元的液化天然气或其他能源产品 [10] - 此后美国执法人员在韩国现代汽车集团位于佐治亚州的工厂逮捕大批韩国公民，引发韩企对在美投资前景的担忧 [10]