金融市场动态 - 上周金融市场最拥挤的两个交易同时崩塌，美股"七姐妹"股价急跌且虚拟货币被抛售，比特币跌破十万美元关口[1] - 资金忧虑市场流动性短缺和美国政府停摆影响扩大，但纽约联储主席喊话稳住了市场情绪，美元指数上100后回软，美债变化不大，能源和大宗商品全军尽墨[1] - 美国科技公司遭遇4月以来最大抛售，AI巨企市值跌掉接近1万亿美元，流动性收紧和就业市场疲弱是原因之一[1] AI行业投资与担忧 - 四大科技巨企第三季度狂撒1120亿美元用作AI投资，引发市场对AI公司巨额投资可持续性的担忧[1] - OpenAI高管暗示政府不会坐视不理，加深了资金对AI投资可持续性的疑虑[1] - OpenAI销售约130亿美元，可动用现金30亿至50亿美元，却签下1.3万亿美元订单合约，被视作不可持续的烧钱游戏[2] - 科技巨企的烧钱源头从自有现金转向发债筹资，引发债市担心[2] AI商业模式与风险 - AI大模型如何套现仍是未知数，目前的AI路径能否走到最后是悬念[2] - 买芯片成为维持股价的必需，而非关注芯片有效使用或AI生态获利，资本市场奖励有AI梦的公司[2] - 美国AI公司走资本市场路径且多为闭源操作，一旦遇到开源大模型挑战，其盈利模式可能面临挑战[2] 市场前景与焦点 - 尽管股市短期动荡，中期资金预计回流，因低利率预期下银行储蓄和401K资金持续进入股市，但估值偏高导致市场大起大落[3] - 若市场动荡冲击金融稳定，白宫和美联储可能采取行动支持股市[3] - 本周市场焦点包括英国第三季度GDP数据、工党政府补充预算案，以及美国国会政府预算拨款谈判进展[3]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级整体结论，但对各期货品种给出了投资建议，如股指中长期看好、逢低做多，国债震荡运行等 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响，走势分化，部分品种震荡运行，部分有明确多空倾向或反弹承压等情况 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多，因市场进入业绩、事件、政策真空期，需等待年底新变化，关注科技主线轮动和通胀回升情绪提振效果 [1][5] - 国债震荡运行，债市前期已对政策等因素充分定价，后续行情需关注配置型资金进场及央行买卖国债力度与节奏 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，煤炭市场供需趋紧、价格上扬，需关注产地煤矿停复产动态对供应的影响 [7][8] - 螺纹钢震荡，期货价格估值偏低，宏观利好兑现后或处真空期，产业端供需边际转弱，低估值下回落可短线做多 [8] - 玻璃卖出看涨，期货先涨后跌，基本面现实压制，产线停产计划落地，需求走弱，库存高位，近月有交割压力 [9][10] 有色金属 - 铜高位震荡，创历史新高后回落，宏观因素多空交织，基本面供应收紧但短期供需对价格支撑有限，建议多单高位离场或区间短线交易 [12][13] - 铝中性，氧化铝和电解铝产能有变化，需求旺季转淡季且铝价高位抑制下游开工，建议加强观望 [13] - 镍中性，震荡运行，印尼政策对镍矿供给有不确定性，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [18] - 锡中性，震荡运行，国内精锡产量和进口有变化，消费端半导体行业有望复苏，供应有改善预期，建议区间交易 [19][20] - 白银中性，震荡运行，受美国政府停摆、就业形势、降息预期等因素影响，建议区间交易 [20] - 黄金中性，震荡运行，与白银受相似因素影响，建议区间交易 [20][21] 能源化工 - PVC中性，震荡偏弱，内需弱势、库存偏高，出口增速持续性存疑，上游投产压力大，关注政策及成本端扰动 [22][23] - 烧碱中性，震荡偏弱，氧化铝高库存使烧碱现货压力大，关注氧化铝减产预期验证行情 [24][26] - 苯乙烯中性，震荡偏弱，成本利润因素影响，化工基本面整体偏弱，关注多方面因素 [26][27] - 橡胶中性，震荡，国内产区进入减量期，原料价格坚挺，库存累库幅度或放缓，预计区间震荡 [27][28] - 尿素中性，震荡，检修装置增加，农业用肥需求铺开，复合肥开工提升，港口库存去库缓解供应压力 [29] - 甲醇中性，震荡，内地装置检修停车使局部供应偏紧，下游需求偏弱，港口库存压力持续，反弹空间有限 [31][32] - 聚烯烃中性，偏弱震荡，成本支撑减弱，供应压力加大，需求改善预期不再，关注多方面因素 [32][33] - 纯碱01合约空头思路，供给过剩是主要压力，虽成本上升碱厂挺价，但供给压力仍大 [34][36] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱中性，震荡运行，全球棉花供需预测有变化，籽棉收购价格高，中美贸易谈判有进展 [37] - PTA低位震荡，原油价格下跌，现货价格震荡整理，供需累库，价格低位震荡 [37][38] - 苹果中性，震荡偏弱，新季晚富士地面交易收尾，入库进入后期，销区交易氛围清淡 [38] - 红枣中性，震荡下行，产区原料收购以质论价，盘面价格下跌后客商采购积极性低，卖方挺价情绪松动 [38] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，短期猪价窄幅整理，中长期产能去化偏慢，明年上半年供应大需求淡季，建议空单操作及关注套利 [40] - 鸡蛋反弹承压，短期现货涨势放缓，中长期供应压力仍大，建议盘面轻仓逢高试空及关注区间震荡 [42][43] - 玉米震荡筑底，短期市场供应充足，终端需求恢复有限，中长期成本有支撑，建议关注区间震荡及套利 [44][46] - 豆粕低位反弹，美豆预计底部抬升后宽幅震荡，国内关注压榨利润修复及买船进度，建议合约操作及企业点价 [46] - 油脂棕弱豆强，高位调整，短期上方压力大但下方有支撑，中长期预计宽幅震荡，建议关注支撑位及套利策略 [47][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2512合约短期偏弱、中期震荡、日内偏弱，整体偏弱运行，由偏弱供需主导[1] - 近期美联储部分官员鹰派言论，美国政府停摆影响经济与数据公布，建议鲍威尔任期届满前不再降息，地缘情绪消化后原油重回供需基本面主导行情，预计本周一国内原油期货2512合约维持偏弱走势[5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价、无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度，跌幅大于1%为弱势、跌幅0 - 1%为偏弱、涨幅0 - 1%为偏强、涨幅大于1%为强势，偏强/偏弱只针对日内观点[1][2][3] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 原油（SC）日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点偏弱运行，上周五夜盘国内原油期货2512合约震荡企稳，期价收涨0.59%至459.6元/桶[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601短期和日内走势偏弱，中期震荡，整体偏弱运行，由偏弱供需主导 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 近期美联储部分官员发表鹰派言论，认为美国政府持续停摆导致10月CPI数据或延迟公布，且政府停摆令美国经济韧性受到冲击，建议在鲍威尔任期届满（2026年5月）前不再降息 [5] - 国内甲醇开工率和周度产量维持偏高水平，外部进口压力持续增大，华东和华南港口甲醇库存居高不下 [5] - 上周五夜盘，国内甲醇期货2601合约维持震荡偏弱走势，期价略微收低0.76%至2103元/吨，预计本周一国内甲醇期货2601合约或维持偏弱走势 [5]

美国政府停摆对民航业的影响 - 美国政府破纪录的停摆对民航业造成近乎灾难性的打击 [1] - 停摆导致空中交通管制员短缺 [1] - 管制员短缺造成航班严重延误甚至取消 [1] 具体事件与数据 - 根据美国联邦航空局11月8日更新的信息，当天美国多座机场因人员短缺出现长时间延误 [1]

中美关系与市场情绪 - 华盛顿暂停对中国造船业的制裁，美国贸易代表办公室启动关于延缓关税一年的公众咨询，被视为双边关系缓和的标志[1] - 上述举措带动投资者风险偏好回升，道琼斯指数期货上涨约0.20%，标普500与纳斯达克100指数期货分别上涨0.25%和0.33%[1] - 此前因科技与人工智能板块大幅回调而低迷的市场情绪得到一定修复[1] 美国经济数据与货币政策预期 - 美国10月企业裁员人数超过15.3万人，创下逾20年来最大单月增幅，市场普遍将此视为经济降温的信号[1] - 市场对美联储12月降息的预期升温，CME的FedWatch工具显示交易员认为12月降息的概率升至67%，高于一周前的60%[1] - 降息预期升温支撑股市风险偏好，并成为黄金保持高位的重要推动力[1] 政策不确定性及避险需求 - 美国政府停摆已持续超过五周，若停摆延续，独立机构预计美国第四季度GDP或减少1%至2%[1] - 美国最高法院关于总统关税权力的听证增加了政策不确定性，令市场避险需求仍具韧性[1] - 黄金在避险需求支撑下表现坚挺，反映出投资者仍在对冲潜在风险[1] 黄金市场表现与技术分析 - 金价（XAU/USD）在亚洲至欧洲时段重回4000美元上方，美元买盘与降息预期间的拉锯使得短线波动加剧[2] - 从技术面看，若金价突破4020–4030美元区间阻力，有望进一步上探4045–4050美元并测试4100美元；若跌破3975–3965美元支撑，或将回落至3929美元附近[2] - 金价总体仍处于区间震荡阶段，等待新的方向信号[2] 市场驱动因素与前景展望 - 当前市场处于"政策预期与避险并存"的状态，由中美关系改善、就业降温与政府停摆等多重因素共同驱动[2] - 黄金在降息预期与避险情绪的支撑下稳定于4000美元上方，但能否延续涨势取决于后续数据对降息前景的确认及美元表现[2] - 若后续数据显示就业疲软或美联储释放政策转向信号，黄金或迎来突破契机；若美元重拾涨势，金价短线可能面临压力[2] - 交易者应重点关注即将公布的密歇根大学消费者信心指数，该数据可能成为短期行情的关键触发点[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期避险方面，中美会谈利空兑现，美国政府停摆、地缘异动等风险仍存；美国就业走弱通胀温和，联储降息预期仍存；预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 白银价格趋势以黄金价格为锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [6] - 策略上，稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [3][7] 根据相关目录分别总结 黄金 - 国际价格方面，Comex黄金主力合约收盘价3984.80美元/盎司，较上日-0.14%，较上周-1.32%；伦敦金3986.50美元/盎司，较上日0.46%，较上周-0.19% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价921.26元/克，较上日0.38%，较上周-0.07%；黄金T+D收盘价917.64元/克，较上日0.01%，较上周-0.37% [2] - 持仓量方面，Comex黄金528789手，沪金主力136660手，较上日-0.89%，较上周-12.89%；黄金TD45964手，较上日-0.17%，较上周2.73% [2] - 库存方面，LBMA库存8598吨，Comex黄金1152吨，较上周-1.08%；沪金18吨，较上日1.57%，较上周1.32% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计67897.00，增加838.00；前5名净空合计13377.00，增加751.00 [4] 白银 - 国际价格方面，Comex白银主力合约收盘价47.85美元/盎司，较上日-0.03%，较上周-1.82%；伦敦银48.69美元/盎司，较上日2.26%，较上周1.05% [7] - 国内价格方面，沪银主力收盘价11484.00元/千克，较上日0.50%，较上周0.38%；白银T+D收盘价11480.00元/千克，较上日0.52%，较上周0.61% [7] - 持仓量方面，Comex白银165805手，沪银主力3682755手，较上日-0.14%，较上周-12.08%；白银TD4294018手，较上日-0.21%，较上周-1.41% [7] - 库存方面，LBMA库存24581吨，较上周-0.26%；Comex白银14974吨，较上周-0.20%；沪银623吨，较上周-6.38%；白银（上金所）830吨，显性库存总计41008吨，较上日-0.10%，较上周-0.18% [7] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计103840.00，增加6183.00；前5名净空合计36255.00，增加2592.00 [8] 基本面关键数据 - 美联储方面，联邦基金目标利率上限4.00%，贴现利率4.00%，准备金余额利率3.90%，均较上周-0.25%；美联储总资产66236.43亿美元，较上周-167.70亿美元 [9] - 其他指标方面，M2同比4.49%，较上周0.01%；十年期美债真实收益率2.39，较上日0.84%，较上周1.70%；美元指数99.71，较上日-0.45%，较上周0.19% [9] - 美债利差方面，3月-10年为0.36，较上日9.09%，较上周11.76%；2年-10年为-0.18，较上日28.57%，较上周-5.26% [9][11] - 通胀方面，CPI同比3.00%，环比0.30%；核心CPI同比3.00%，环比0.30%；PCE物价指数同比2.74%；核心PCE物价指数同比2.91% [11] - 美国经济增长方面，GDP年化同比2.00%，较上周-0.30%；年化环比3.80%，较上周4.40%；失业率4.30%，较上周0.10% [11] - 美国劳动力市场方面，ADP就业人数4.20万，较上周7.10万；当周初请失业金人数21.80万；职位空缺数723.50万；挑战者企业裁员人数15.31万，较上周9.90万 [11] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数37.00，较上周15.63%；成屋销售406.00万套，较上周1.25%；新屋销售66.00万套，较上周15.15%；新屋开工113.30万套 [11] - 美国消费方面，零售额同比3.76%，较上周-0.26%；环比0.72%，较上周-0.27%；个人消费支出同比5.55%，较上周0.37%；环比0.62%，较上周0.07% [11] - 美国工业方面，工业生产指数同比0.87%，较上周-0.39%；环比0.10%，较上周0.47%；产能利用率77.38%，较上周-0.02% [11] - 美国贸易方面，出口同比-25.17%，较上周1.86%；环比1.79%，较上周-6.77%；进口同比-22.84%，较上周-6.73%；环比-11.57%，较上周-13.34%；贸易差额-7.83百亿美元 [11] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数48.70；ISM服务业PMI指数52.40，较上周0.40%；Markit制造业PMI指数0.00；Markit服务业PMI指数0.00；密歇根大学消费者信心指数53.60，较上周-4.60；中小企业乐观指数98.80，较上周-2.00；美国投资者信心指数4.20，较上周-1.90 [11] - 央行黄金储备方面，中国2304.46吨，较上周0.09%；美国8133.46吨；世界36362.76吨 [11][13] - IMF外储占比方面，美元57.80%，较上周0.88%；欧元19.83%，较上周-0.99%；人民币2.18%，较上周-0.04% [13] - 黄金/外储方面，全球22.18，较上周4.11%；中国6.78，较上周4.40%；美国78.64，较上周0.86% [13] - 避险属性方面，地缘政治风险指数285.03，较上周233.43%；VIX指数19.50，较上日8.27%，较上周15.32% [13] - 商品属性方面，CRB商品指数300.87，较上日-0.47%，较上周-0.55%；离岸人民币7.1279，较上周0.23% [13]

中美关系与市场情绪 - 近期中美关系释放积极信号，美国暂停对中国造船业的制裁并启动暂停加征关税一年的公众征询程序，此举被视为双边关系缓和的重要进展[1] - 市场信心得到提振，道琼斯指数期货上涨约0.20%，标普500指数期货和纳斯达克100指数期货分别上升0.25%与0.33%[1] - 此前科技板块及人工智能板块的回调使市场情绪承压，但当前氛围已明显改善[1] 美国经济数据与货币政策预期 - 美国就业市场出现经济降温迹象，挑战者报告显示10月企业裁员人数超过15.3万人，创下二十余年来最高纪录[1] - 市场将此视为经济放缓信号，强化了对美联储12月降息的预期，根据芝商所FedWatch工具，交易员预计12月降息概率为67%，高于上周的60%[1] - 持续升温的降息预期推高了股市情绪，并为黄金提供了支撑[1] 政策不确定性及避险情绪 - 美国政府停摆已持续超过五周，无党派机构预计若停摆继续，第四季度GDP或减少1%至2%[1] - 美国最高法院就总统关税权力合法性展开听证，使政策不确定性升高[1] - 在此背景下避险情绪有所回流，支撑了黄金的高位运行[1] 黄金市场表现与技术分析 - 黄金（XAU/USD）在亚洲至欧洲交易时段重新企稳于4000美元上方，但未能突破隔夜高点[2] - 从技术面看，若金价突破4020–4030美元阻力区，有望进一步上探4045–4050美元并测试4100美元关口；若跌破3975–3965美元支撑区，则可能回落至3929美元附近[2] - 金价整体仍处于区间震荡阶段，静待新的方向信号[2] 市场格局与黄金前景 - 市场呈现"风险回升与避险并存"的局面，受中美关系改善、企业裁员上升及美国政府停摆等因素共同作用[2] - 黄金在降息预期和避险需求的双重支撑下维持在4000美元上方震荡[2] - 后续走势取决于宏观数据与美元表现，若后续数据验证劳动力市场疲软或美联储释放政策转向信号，黄金有望迎来新的上涨契机[2] - 交易者可重点关注密歇根大学消费者信心指数的最新公布，该数据可能成为影响黄金短期走势的关键因素[2]

回购市场流动性收紧的现象与直接原因 - 10月31日美国担保隔夜融资利率（SOFR）与隔夜逆回购利率（ONRRP）利差迅速扩大至47BP，创2020年疫情以来新高 [2] - 常备回购便利（SRF）使用量飙升至500亿美元，创该工具2021年设立以来新高 [2] - 流动性紧张是美联储缩表导致隔夜逆回购缓冲耗尽、美国政府停摆及月末因素叠加的结果 [3] - 美国财政部账户余额（TGA）攀升至1万亿美元高位，远高于8500亿美元的合意水平，抽水了回购市场流动性 [3] 流动性紧张局面的性质与市场影响 - 当前流动性收紧状态局限在回购市场内部，未对国债利率及企业票据融资利率产生明显冲击，与2019年钱荒情形不同 [4] - 美联储拥有充足工具应对，常备回购便利每日限额高达5000亿美元，并可随时停止缩表或购买短期Tbills释放流动性 [4] - 至11月4日，SOFR与ONRRP利差已收窄至25BP，SRF用量明显下降，显示紧张局面缓解 [4] - 11月3日全球风险资产价格波动是市场本身脆弱性的体现，而非直接由货币市场波动导致 [4]

11月5日，美国联邦政府"停摆"进入第36天，打破2018年底至2019年初"停摆"35天的纪录，成为美国历史上持续时间最长的政府"停摆"。 11月5日，美国首都华盛顿的国会大厦前亮起红色的交通信号灯。 新华社记者 胡友松 摄 11月5日，在美国首都华盛顿拍摄的国会大厦倒影。 新华社记者 胡友松 摄 美国国会预算办公室日前表示，根据联邦政府"停摆"持续时间的长短，预计今年四季度美国实际国内生产总值（GDP）的年增长率将下降一至 两个百分点。英国广播公司估计，"停摆"每持续一周将给美国GDP造成约150亿美元的损失。 为"停摆"买单的人是美国民众。"停摆"对食品救济、医保福利、民航交通等多个民生领域造成巨大冲击。参议院民主党领袖查克·舒默说，在 这场"停摆"之争中，"孩子、老人、残疾人、工薪阶层的父母都被用作政治棋子"，"饥饿被用作威胁手段"。 11月5日，在美国首都华盛顿，联邦雇员排队领取免费食品。 新华社记者 胡友松 摄 11月5日清晨，在美国波特兰的深秋寒意中，无家可归者蜷缩在街边角落里。 新华社记者 吴晓凌 摄 11月5日清晨，在美国波特兰的深秋寒意中，无家可归者排队等待领取救助物品。 新华社记者 吴晓 ...