报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 三大月报悲观预测，油价维持震荡表现，OPEC+延续增产，补偿性减产对冲部分悲观情绪，夏季消费旺季结束，美国库存累库，市场对美联储9月降息预期增强，短期油价仍将震荡表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期偏空，EIA上调2025和2026年全球原油及相关液体产量预测，OPEC和IEA数据显示8月OPEC及Non - OPEC DoC国家原油产量有增有减 [3] - 需求中长期中性，EIA、OPEC和IEA对2025和2026年全球原油及相关液体需求预测有上调或持平情况 [3] - 库存短期偏空，美国至9月5日当周商业原油库存增加，成品油库存有不同变化 [3] - 产业政策中长期偏空，欧佩克+10月再次增产，超配额国家将补偿过剩产量 [3] - 地缘政治短期偏多，波兰击落疑似俄无人机，特朗普称可能对俄石油买家加征关税 [3] - 宏观金融短期偏多，美国8月CPI符合预期，初请失业金人数增加，市场认为美联储9月降息概率大 [3] - 投资观点为震荡，交易策略单边和套利均观望 [3] 期货市场数据 - 行情回顾：短期地缘局势扰动，国际油价止跌震荡，OPEC+增产决议落地，补偿性减产对冲部分影响，地缘风险溢价上升，截至9月12日，WTI、Brent原油主力合约上涨，SC原油主力合约下跌 [8] - 月差&内外价差：月差走弱，内外价差回落 [11] - 远期曲线：近月回落走弱 [24] - 裂解价差：汽柴油、航煤裂解价差回落 [27][35] 原油供需基本面数据 - 产量：8月OPEC和非OPEC国家产量增加，美国周度原油产量1349.5万桶/天，钻井平台数增加 [53][55][79] - 库存：美国商业库存增加393.9万桶，库欣库存减少36.5万桶，西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降 [80][90] - 需求：美国汽油隐含需求大幅下降，炼厂开工率小幅波动；中国炼厂产能利用率小幅回升，主营炼厂毛利回落，汽柴油裂解价差反弹 [107][116][125] - 宏观金融：美债收益率回落，美联储9月降息预期增强 [138] - CFTC持仓：WTI原油投机性净空头持仓减少 [147]

国际油价飙升 - 中东地缘冲突升级引发原油供应链中断担忧，布伦特原油和WTI原油主力期货合约盘中涨幅一度超过13%，为3年多来最大单日涨幅 [1] - 国内能源期货跟涨，原油期货一度触及涨停，收盘大涨近8%，燃油期货涨超7%，低硫燃料油期货涨超5% [2] 油价上涨驱动因素 - 地缘风险成为核心驱动因素，市场情绪短期内支撑油价高位运行 [3] - 美国5月CPI数据低于预期导致美元走弱，叠加原油基本面偏强，进一步推升涨势 [3] - 伊朗供应中断担忧（当前出口水平约150万桶/日）和交易层面空单止损操作助推油价上行 [4][5] 油价短期走势分析 - 若地缘事件出现转机，布伦特原油价格高点或为80美元/桶；若矛盾升级，中枢可能抬升5-10美元/桶至85美元/桶以上；最坏情况下可能出现几十美元/桶极端涨幅 [3] - 技术面显示布伦特原油站稳70美元/桶关键位，短期看涨信号确认，阻力位在80-82 5美元/桶 [9] - WTI原油突破72美元/桶，若维持在66美元/桶上方则走势偏多，阻力位在80美元/桶附近 [9] 原油市场中长期逻辑 - 地缘事件对短期油价提振明显，但中期供需过剩压力未消除，局势缓和后油价或回落 [6] - 全球经济疲软或导致石油需求增长放缓，OPEC+7月增产41 1万桶/日，远期供应压力更大 [7] - 当前全球原油消费旺季来临，炼厂开工率攀升支撑需求，基本面提供短期支撑 [8]