国庆假期市场流动性特征 - 国庆假期前五个交易日往往出现流动性收缩特征 表现为两融余额环比负值 但属于情绪性缩量 [1][2] - 国庆后5个交易日A股上涨概率达60% 牛市中节后涨幅维持更持久且与利多事件催化同时发生 [1][2] - 牛市中持股过节性价比较高 [1][2] 中美关系变化趋势 - 9月以来中美关系存在阶段性改善迹象 包括中美贸易磋商马德里会议结束 TikTok问题达成基本框架 中美元首今年第三次通话 [2] - 中美关系呈现高频沟通与重视实质进展特点 四季度APEC多边会议和第五轮中美磋商会议将为中美元首互访做铺垫 [2] - 若中美对抗降温 AH资产有望在情绪修复 资金回流 盈利改善三重逻辑下提振 [2] 市场资金流向与板块轮动 - 市场资金在算力板块集中交易后 逐步向其他低位景气成长赛道切换 [1][3] - 市场整体情绪保持稳健 流动性条件尚未明显收紧 不构成全面利空信号 [3] - 中期市场或仍延续慢牛格局 具备结构性景气的新赛道成为投资核心胜负手 [3] 重点关注的景气板块 - 催化事件较集中的景气板块包括半导体 新能源 人形机器人 创新药 有色等 [1][3]