国内品牌金店金价 - 2025年11月21日国内品牌金店金价整体持稳，部分金店价格下跌 [1] - 周大福、潮宏基、周大生金价持平，报价1305元/克，为当日最高价 [1] - 上海中国黄金报价1222元/克，当日金店金价最高与最低价差为83元/克 [1] - 老庙黄金价格下跌4元/克至1298元/克，老凤祥黄金价格下跌4元/克至1298元/克，周六福黄金价格下跌7元/克至1266元/克，周生生黄金价格下跌12元/克至1295元/克 [1] - 六福黄金、金至尊黄金、菜百黄金价格持平，分别报1303元/克、1303元/克、1270元/克 [1] 铂金及黄金回收价格 - 周大福铂金饰品价格大跌17元/克，报616元/克 [1] - 2025年11月21日黄金回收价格小幅下跌5.3元/克 [2] - 不同品牌黄金回收价差较大，其中黄金回收报价917.00元/克，菜百黄金回收报价893.00元/克，周生生黄金回收报价882.30元/克，周大福黄金回收报价891.60元/克，老凤祥黄金回收报价900.50元/克 [2] 国际金价及市场动态 - 现货黄金昨日收报4076.86美元/盎司，跌幅0.01%，盘中最高涨至4109.54美元/盎司 [4] - 截至发稿时现货黄金暂报4034.23美元/盎司，跌幅1.02% [4] - 美国9月非农就业人数增加11.9万人，失业率升至4.4%，为四年来最高 [4] - 美国上周初请失业金人数降至9月以来最低水平，但续请失业金人数持续增长 [4] - 美联储官员发表鹰派言论，美联储理事巴尔对通胀处于3%水平表示担忧，克利夫兰联邦主席哈玛克警告进一步降息可能延长高通胀，芝加哥联储主席古尔斯比不看好12月降息 [4] - 市场观望俄乌停火谈判，预计现货黄金短期仍有下跌空间且后续可能波动 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，建议观望，核心逻辑为美联储转鹰降息预期下降，后续持续性不强将回归数据导向，关注本周四美国非农就业数据及后续经济数据，10月底中美元首APEC会晤后市场风险偏好上升，若俄乌有进展金价或承压，技术上关注4000美元支撑和4200美元压力 [1][3] - 铜短期震荡、中期强势、日内震荡偏强，建议长线看强，核心逻辑为宏观宽松矿端减产，宏观层面盘面回暖，短期市场对美联储鹰派情绪释放或迎情绪修复，产业上现货成交回暖，技术上关注8.6万关口支撑 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏强 | 观望 | 美联储转鹰，降息预期下降 | | 铜 | 震荡 | 强势 | 震荡偏强 | 长线看强 | 宏观宽松，矿端减产 | [1] 黄金价格行情驱动逻辑 - 本周二以来金价探底回升，纽约金跌破4000美元后反弹至4100美元关口，沪金昨夜一度反弹至940上方 [3] - 此前贵金属下挫因美联储多位官员发表鹰派言论致市场降息预期下降，后续持续性不强将回归数据导向 [3] - 昨日市场氛围回暖，对降息预期下降情绪有所释放，短期迎来情绪修复 [3] - 重点关注本周四9月美国非农就业数据及后续经济数据，其影响市场对美联储政策预期，决定贵金属短期走势 [3] - 10月底中美元首APEC会晤后市场风险偏好上升，若俄乌有进展金价或承压 [3] - 技术上关注4000美元支撑和4200美元压力 [3] 铜价格行情驱动逻辑 - 昨日沪铜偏强震荡，主力期价站上8.6万关口 [4] - 宏观层面盘面回暖，贵金属反弹明显，有色呈现反弹态势，短期市场对美联储鹰派情绪释放或迎情绪修复 [4] - 产业上现货成交有所回暖，技术上关注8.6万关口支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期震荡、中期震荡、日内震荡偏弱，建议观望；铜短期震荡、中期强势、日内震荡偏强，建议长线看强 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 核心逻辑是近期美联储多位官员发表鹰派言论，使市场降息预期下降，截至11月18日，市场预期12月降息概率降至50%以下，11月初曾超70%，但降息预期修正持续性不强，后续或回归数据导向，重点关注本周四公布的9月美国非农就业数据及后续经济数据，技术上关注4000美元关口支撑 [3] 铜 - 核心逻辑是昨夜铜价反弹，沪铜主力期价一度收复8.6万关口后回落，持仓量小幅上升，截至11月18日，市场预期2025年12月降息概率降至50%以下，且伦铜处于近5年高位面临较强技术压力，中长期宏观宽松叠加供应收缩预期或支撑铜价，短期受美联储偏鹰及历史高位技术压力或持续震荡，技术上关注8.6万关口多空博弈 [4]

黄金价格近期表现 - 黄金价格本周初出现强势开局但迅速失去动能，涨幅回吐[1][2] - 价格自近期高点显著回落，在扩大楔形形态内震荡整理，波动幅度扩大且波动性增强[2] - 卖方掌控短期价格走势，未能延续涨势表明市场情绪发生转变[2] 美联储政策影响 - 美联储官员释放鹰派信号，包括堪萨斯城联储主席施密德在内的多位FOMC成员反对即刻降息[2] - 鹰派表态反映美联储整体审慎立场，警告通胀水平仍过高，政策应保持限制性[2] - 市场对美联储短期内放松政策的预期减弱，12月降息概率跌破50%门槛[2] 美元走势与黄金关联 - 美元因市场调整利率预期而获得支撑重拾升势[2] - 美元走强推高了国际买家的黄金购买成本，给金价带来额外压力[2] 宏观经济环境 - 延迟发布的经济数据及近期政府运作中断加剧了市场不确定性[1] - 美国政府停摆中断数据流，引发对经济动能的担忧[2] - 疲软数据及停摆影响可能使市场情绪转向宽松预期，在低位支撑金价[2] 技术面分析 - 4000美元附近与楔形下边界重合的支撑位成为关键观察点，此前在多次整理中发挥枢轴作用[6] - 价格曾短暂跌破近期支撑但最终在楔形支撑上方企稳，表明技术性买盘意愿存在[6] - 中期阻力位位于4150美元附近，若能收盘突破该水平将重启看涨动能并可能重新测试4370美元高点[6] - 若失守4000美元区域恐引发更深跌势，下探楔形底部或前期突破区域[6] 后市展望 - 黄金处于多空博弈中，美元走强与美联储审慎立场抑制上行空间，潜在经济风险及关键支撑位稳定价格[6] - 后续动向取决于即将公布的FOMC会议纪要、后续经济数据与政策信号[2][6]

黄金ETF持仓分析 - 全球最大黄金ETF持仓量为1040吨 较上日减持493吨[1] - 本月至今该黄金ETF净增持48吨[1] 地缘政治与经贸动态 - 中国外交部提醒公民避免前往日本并对日方军事动向表达严重关切[2] - 俄乌互相打击能源军工设施 乌克兰发动协同打击 俄罗斯实施大规模反击[2] - 欧盟准备推出新对俄制裁方案 丹麦向乌克兰提供83亿欧元军援[2] - 韩美签署3500亿美元投资协议 换取关税下调与核技术让步[2] - 美瑞达成贸易协议 美对瑞关税将降至15%[2] - 美国将部分农产品移出对等关税清单 并与拉美国家达成咖啡水果关税减免协议[2] 美国政策与经济数据 - 特朗普签署临时拨款法案 结束43天史上最长政府停摆[2] - 美国劳工部将于11月20日发布9月非农就业报告 21日发布实际薪资数据[2] - 美联储鹰派言论压制降息预期 市场对12月降息概率由94%骤降至49%[2] 贵金属市场表现 - 现货黄金暴跌至40795美元/盎司[2] - 黄金技术指标显示日线图BOLL通道收窄 KD死叉 四小时图BOLL通道收窄 KD死叉[5] - 黄金1小时图BOLL通道开口 KD金叉 短线有震荡上攻迹象[5] - 白银日线图BOLL通道收窄 KD死叉 四小时图BOLL通道收窄 KD死叉[5] 重要经济数据与事件 - 中国10月全社会用电量数据将于11:40发布[6] - 瑞士第三季度GDP将于16:00发布[6] - 加拿大10月消费者物价指数和美国11月纽约联储制造业指数将于21:30发布[6] - 纽约联储主席威廉姆斯和欧洲央行首席经济学家连恩将发表讲话[6] - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利将于次日02:00主持炉边谈话[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储委员放鹰打击市场风险偏好，美国政府开门，等待数据验证，金价和银价均震荡；沪金溢价收敛至 -2 元/克震荡，金价回落溢价收敛，国内情绪降温；银溢价扩大至 340 元/克，沪银情绪依旧偏强 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：美联储委员放鹰，风险偏好降温，金价大幅回落，COMEX 黄金期货跌 2.62% 报 4084.4 美元/盎司；美债收益率集体上涨，10 年期美债收益率涨 2.71 个基点报 4.146%；美元指数涨 0.11% 报 99.28，离岸人民币对美元小幅贬值报 7.1001 [4] - 白银：美联储委员放鹰，风险偏好降温，银价大幅回落，COMEX 白银期货跌 5.21% 报 50.4 美元/盎司；美债收益率集体上涨，10 年期美债收益率涨 2.71 个基点报 4.146%；美元指数涨 0.11% 报 99.28，离岸人民币对美元小幅贬值报 7.1001 [5] 每日提示 - 黄金：基差 -2.4，现货贴水期货，中性；期货仓单 90426 千克，增加 810 千克，偏空；20 日均线向下，k 线在 20 日均线上方，中性；主力净持仓多，主力多减，偏多 [4] - 白银：基差 +9，现货升水期货，中性；沪银期货仓单 576894 千克，日环比减少 7120 千克，偏多；20 日均线向上，k 线在 20 日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多增，偏多 [6] 今日关注 关注 07:50 日本三季度实际 GDP 季环比初值；时间待定的欧洲央行等共同举办的会议和 2025 中国国际光伏与储能产业大会；16:15 欧洲央行副行长 de Guindos 讲话；21:30 美国 11 月纽约联储制造业指数；22:00 FOMC 永久票委、纽约联储主席威廉姆斯讲话；22:30 美联储副主席 Jefferson 讲话；22:45 欧洲央行首席经济学家 Lane 讲话；23:00 美国 8 月营建支出；次日 02:00 美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利主持炉边谈话；次日 04:35 美联储理事 Waller 讲话 [16] 基本面数据 - 黄金：利多因素为全球动荡、避险情绪仍存，影子美联储显著、降息预期仍存，俄乌和中东局势紧张、通胀再度抬头；利空因素为降息停止预期升温、美联储内部分歧巨大，欧洲财政扩张不及预期、美国再度一枝独秀，俄乌停火谈判预期仍存，看多情绪明显降温 [10][14] - 白银：利多因素为全球动荡、避险情绪仍存，影子美联储显著、降息预期仍存，俄乌和中东局势紧张、通胀再度抬头，关税担忧影响、有色金属关税对银价有支撑，光伏、科技板块对银价有所支撑；利空因素为降息停止预期升温、美联储内部分歧巨大，欧洲财政扩张不及预期、美国再度一枝独秀，风险偏好再度恶化，俄乌停火谈判预期仍存 [14][15] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025 年 11 月 14 日多单量 169143，较前一日减 342，减幅 0.20%；空单量 63723，较前一日减 3650，减幅 5.42%；净持仓 105420，较前一日增 3308，增幅 3.24% [32] - 沪银前二十持仓：2025 年 11 月 14 日多单量 393129，较前一日减 5185，减幅 1.30%；空单量 280277，较前一日减 14064，减幅 4.78%；净持仓 112852，较前一日增 8879，增幅 8.54% [34] - 黄金 ETF 持仓：SPDR 黄金 ETF 持仓震荡减少 [36] - 白银 ETF 持仓：白银 ETF 持仓小幅增加，依旧高于两年同期 [39]

黄金市场动态 - 美元持续走弱与地缘政治紧张局势共同提升黄金吸引力 [1] - 美联储官员近期鹰派言论抑制市场对12月降息的预期 限制了金价上行空间 [1] - 现货黄金报4171.19美元/盎司 涨幅0.01% [3] - 部分消费者利用深圳水贝地区跑腿代购服务购置金条 以低于实时金价的价格成功省下近万元费用 [1] 货币政策预期 - 多位美联储决策者强调通胀担忧尚未消除且劳动力市场趋于稳定 暗示不急于进一步降息 [2] - 交易员对美联储12月降息25个基点的预期概率从64%下降至51% [2] 地缘政治事件 - 乌克兰首都基辅遭受俄军大规模袭击 乌克兰无人机攻击俄罗斯新罗西斯克港油库 推动市场避险情绪攀升 [1] - 印度与加拿大发表联合声明 将携手保障关键矿产及清洁能源供应链安全 意味着两国双边关系重启 [1]

市场表现 - 亚洲主要股市普遍下跌，日经225指数一度下跌超过2% [1] - 澳大利亚标普200指数一度下跌1.6% [1] - 韩国综合指数一度下跌2.8% [1] 市场驱动因素 - 美联储官员发表鹰派言论，导致投资者对12月降息的预期破灭 [1] - 混乱的数据日程加剧了市场的焦虑情绪 [1] - 市场抛售潮波及债券、美元和黄金等多个资产类别 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶期货2601合约短期和日内均呈现偏弱走势，中期为震荡走势 ，整体偏弱运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内观点为偏弱，中期观点为震荡，参考观点为偏弱运行 [5] - 核心逻辑是近期美联储部分官员发表鹰派言论，美国政府停摆致10月CPI数据或延迟公布，经济韧性受冲击，建议在鲍威尔任期届满（2026年5月）前不再降息，宏观氛围转弱对冲胶市需求偏多支撑 [5] - 上周五夜盘，沪胶期货2601合约维持震荡偏弱走势，期价略微收低0.20%至14995元/吨，预计本周一或维持偏弱走势 [5] 合成胶（BR） - 日内观点为偏弱，中期观点为震荡，参考观点为偏弱运行 [7] - 核心逻辑是近期美联储部分官员发表鹰派言论，美国政府停摆致10月CPI数据或延迟公布，经济韧性受冲击，建议在鲍威尔任期届满（2026年5月）前不再降息，市场已从“预期驱动”转向“现实主导”，投资者情绪趋于谨慎 [7] - 上周五夜盘，合成胶期货2601合约呈现震荡偏弱走势，期价略微收低0.73%至10160元/吨，预计本周一或维持偏弱走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2512合约短期偏弱、中期震荡、日内偏弱，整体偏弱运行，由偏弱供需主导[1] - 近期美联储部分官员鹰派言论，美国政府停摆影响经济与数据公布，建议鲍威尔任期届满前不再降息，地缘情绪消化后原油重回供需基本面主导行情，预计本周一国内原油期货2512合约维持偏弱走势[5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价、无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度，跌幅大于1%为弱势、跌幅0 - 1%为偏弱、涨幅0 - 1%为偏强、涨幅大于1%为强势，偏强/偏弱只针对日内观点[1][2][3] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 原油（SC）日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点偏弱运行，上周五夜盘国内原油期货2512合约震荡企稳，期价收涨0.59%至459.6元/桶[5]