报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡产业基本面偏强，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，后续关注宏观端变化以及缅甸供应恢复情况 [1][2] - 多晶硅维持供需双降、各环节仍有累库预期、但现货支撑力度较强、价格高位区间震荡的预期，反向市场结构或仍将保持，建议谨慎交易 [4] - 工业硅维持价格低位震荡预期，11月市场供需双降，供应降幅较大，但仍有累库压力，预计价格波动区间在8500 - 9500元/吨 [6] - 锌价或仍以震荡为主，供应宽松逻辑基本兑现，后续精炼锌产量上行幅度有限，需求端有结构性改善，需关注LME结构性风险 [7] - 铜价中长期供需矛盾支撑底部重心逐步上移，关注海外降息预期等宏观驱动，主力参考86000 - 88000 [8] - 碳酸锂短期盘面宽幅震荡，日内波动放大，基本面供需两旺，需关注11月后需求改善的持续性 [11] - 氧化铝后续将维持底部震荡走势，主力合约参考运行区间为2700 - 2850元/吨，关注企业减产规模及库存拐点 [13] - 电解铝短期将维持高位震荡，沪铝主力合约参考运行区间21300 - 21800元/吨，关注海外货币政策动向及国内库存去化节奏 [13] - 镍短期上游减产和估值有一定支撑但向上驱动有限，中期供给宽松制约价格上方空间，预计盘面区间震荡，主力参考116000 - 120000 [14] - 铝合金ADC12价格在成本支撑与需求韧性下预计维持震荡格局，主力合约参考区间20500 - 21000元/吨，关注废铝供应及下游采购节奏 [15] - 不锈钢预计震荡为主，主力运行区间参考12300 - 12700，关注钢厂减产情况和镍铁价格 [16] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 价格：SMM 1锡涨2.24%至301800元/吨，长江1锡涨2.23%至302300元/吨 [1] - 基本面：10月锡矿进口量11632吨，环比增33.49%；SMM精锡10月产量16090吨，环比增53.09%；精炼锡10月进口量526吨，环比降58.55%；10月出口量1480吨，环比降15.33%；印尼精锡10月出口量2600吨，环比降45.83% [1] - 库存：SHEF库存周报降0.46%至6229吨，社会库存升2.83%至7654吨，SHEF仓单升0.55%至6219吨，LME库存持平于3125吨 [2] 多晶硅产业 - 价格：N型复投料平均价涨0.10%至52300元/吨，主力合约跌1.18%至55235元/吨 [4] - 基本面：硅片周产量降5.95%至12.02GM，多晶硅周产量降11.44%至2.40万吨；多晶硅月产量升3.08%至13.40万吨，进口量升11.96%至0.14万吨，出口量降27.99%至0.15万吨 [4] - 库存：多晶硅库存升3.69%至28.10万吨，硅片库存升4.17%至19.50GM [4] 工业硅产业 - 价格：华东通氧S15530工业硅涨0.53%至9550元/吨，期货价格涨95元/吨至9115元/吨 [6] - 基本面：全国工业硅10月产量45.22万吨，环比增7.46%；新疆产量23.56万吨，环比增15.94%；云南产量5.38万吨，环比降9.60%；四川产量5.19万吨，环比降1.91% [6] - 库存：新疆厂库库存周环比升1.95%至12.04万吨，云南厂库库存周环比降1.16%至3.41万吨，社会库存周环比升0.36%至55.00万吨，仓单库存日环比降2.15%至19.78万吨 [6] 锌产业 - 价格：SMM 0锌锭涨0.22%至22450元/吨，进口盈亏降635.18元/吨至 - 4711元/吨 [7] - 基本面：10月精炼锌产量61.72万吨，环比增2.85%；进口量1.88万吨，环比降16.94%；出口量0.85万吨，环比增243.79% [7] - 库存：中国锌锭七地社会库存降3.01%至14.81万吨，LME库存升1.75%至5.1万吨 [7] 铜产业 - 价格：SMM 1电解铜涨0.50%至87085元/吨，进口盈亏降216.48元/吨至 - 977元/吨 [8] - 基本面：10月电解铜产量109.16万吨，环比降2.62%；进口量28.21万吨，环比降15.61%；进口铜精矿指数降0.11美元/吨至 - 42.32美元/吨 [8] - 库存：境内社会库存降10.80%至17.35万吨，保税区库存升3.13%至8.89万吨，SHFE库存升1.09%至11.06万吨，LME库存升0.43%至15.72万吨 [8] 碳酸锂产业 - 价格：SMM电池级碳酸锂均价涨0.54%至93300元/吨，主力LC2605跌1.68%至95820元/吨 [11] - 基本面：10月碳酸锂产量92260吨，环比增5.73%；需求量126961吨，环比增8.70%；进口量23881吨，环比增21.86%；出口量246吨，环比增63.05% [11] - 库存：10月碳酸锂总库存降10.90%至84234吨，下游库存降13.50%至53291吨，冶炼厂库存降6.03%至30943吨 [11] 铝产业链 氧化铝 - 价格：氧化铝（山东）平均价持平于2770元/吨，期货主力合约在2700 - 2850元/吨区间运行 [13] - 基本面：10月氧化铝产量778.53万吨，环比增2.39% [13] - 库存：周度全市场累库速率放缓，国内总库存水平仍在创新高 [13] 电解铝 - 价格：SMM A00铝涨0.28%至21460元/吨，进口盈亏降353.1元/吨至 - 2110元/吨 [13] - 基本面：10月电解铝产量374.21万吨，环比增3.52%；进口量24.84万吨，环比增0.61%；出口量2.46万吨，环比降15.18% [13] - 库存：中国电解铝社会库存降4.03%至59.60万吨，LME库存降0.12%至54.1万吨 [13] 镍产业 - 价格：SMM 1电解镍跌0.71%至119000元/吨，期货进口盈亏降46元/吨至 - 1626元/吨 [14] - 基本面：中国精炼镍月产量35900吨，环比增0.84%；进口量9741吨，环比降65.66% [14] - 库存：SHFE库存降1.92%至39795吨，社会库存降1.61%至52259吨，LME库存升0.37%至255450吨 [14] 铝合金产业 - 价格：SMM铝合金ADC12持平于21350元/吨，佛山破碎生铝精废价差降1.57%至1761元/吨 [15] - 基本面：10月再生铝合金锭产量64.50万吨，环比降2.42%；原生铝合金锭产量28.60万吨，环比增1.06%；未锻轧铝合金锭进口量7.64万吨，环比降7.06%；出口量3.09万吨，环比增31.49% [15] - 库存：再生铝合金锭周度社会库存降1.59%至5.56万吨，佛山日度库存量降0.64%至35728吨，宁波日度库存量升3.80%至12796吨 [15] 不锈钢产业 - 价格：304/2B（无锡宏旺2.0卷）持平于12700元/吨，期现价差涨10.84%至460元/吨 [16] - 基本面：中国300系不锈钢粗钢43家10月产量178.70万吨，环比降0.72%；印尼青龙产量42.35万吨，环比增0.36%；进口量12.41万吨，环比增3.18%；出口量35.81万吨，环比降14.43% [16] - 库存：300系社库（锡 + 佛）升1.92%至50.24万吨，300系冷轧社库（锡 + 佛）升1.77%至30.25万吨，SHFE仓单降0.46%至6.35万吨 [16]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [7] 报告的核心观点 - 淡季黑色行业基本面亮点有限价格表现承压，玻纯受供给端扰动价格低位反弹，后期中央经济工作会议临近，宏观及政策端有利好释放可能，关注宏观情绪提振带来的阶段性上行机会 [6] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 海外矿山发运环比下降，澳巴发运减少、非主流发运增加，前两周到港减量后本期环比增加，港口库存环比累积，钢厂进口矿库存下滑，补库需求未明显释放，铁水环比下降且预计延续走弱，刚需支撑弱化，短期矿价震荡运行，废钢供增需稳、矛盾不突出，价格下降后性价比回升，预计震荡 [3] 碳元素 - 利润修复叠加环保放松后焦炭供应企稳，钢厂刚需支撑，总库存低位，但现货成本支撑转弱，市场提降预期强，盘面跟随焦煤震荡，国内焦煤供应低位、基本面未明显弱化，下游冬储有补库预期，近月合约受交割影响价格震荡，远月合约估值偏低、基本面支撑强 [3] 合金 - 锰硅成本支撑但供需宽松、价格上方压力大，预计盘面围绕成本低位运行，硅铁成本支撑价格底部但供需偏宽松，预计盘面围绕成本低位运行 [6] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，供需过剩，若无更多冷修则价格震荡偏弱，反之则上行，纯碱行业价格临近成本、底部支撑明显，近期玻璃冷修和纯碱供应短期停产增加，但整体供需仍过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧、价格中枢下行推动产能去化 [6] 钢材 - 现货成交偏弱，钢厂盈利率下降但减产意愿有限，钢材产量维持较高水平，建筑工地资金到位率环比走弱，需求转弱，库存去化但同比偏高，去化速度减弱，基本面亮点有限，预计短期盘面低位震荡运行 [8] 铁矿 - 港口成交增加，现货价格坚挺，海外矿山发运环比减量，到港环比增加，铁水环比下降且预计延续走弱，刚需支撑弱化，港口库存累积，钢厂进口矿库存下滑，补库需求未释放，短期矿价震荡运行 [9] 废钢 - 华东破碎料均价持平，螺废价差缩小，废钢供给到货量回升，需求方面电炉利润回升、开工时长和日耗增加，高炉废钢日耗回升，钢企小幅补库，库存可用天数高于去年同期，供增需稳、矛盾不突出，价格下降后性价比回升，预计震荡 [11] 焦炭 - 期货盘面跟随焦煤承压震荡，现货价格下降，供应端焦化利润改善、开工回升，需求端钢厂利润承压、铁水产量高位下移，库存端钢厂采购弱、焦企小幅累库但仍低位，进入淡季供需双弱、矛盾不大，预计盘面跟随焦煤震荡运行 [12] 焦煤 - 期货盘面承压震荡，现货价格持平，供给端国内煤矿产量低位、进口高位，需求端焦炭产量回升但中下游采购放缓，库存累积但压力不大，市场情绪降温，近月合约受交割影响价格震荡，远月合约估值偏低、基本面支撑强，预计震荡偏强运行 [13] 玻璃 - 华北、华中及全国均价有变动，宏观中性，供应端预期年底有冷修、产量环比下行，需求端刚需环比走弱、下游需求同比偏弱、中游库存偏大、补库能力有限，昨日产销受厂家涨价预期带动，中下游投机补库，但现实需求未好转，补库力度待观察，盘面价格升水、估值偏高，若年底无更多冷修则价格震荡偏弱，反之则上行 [14] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格上涨，宏观中性，供应端日产有变动、环比下行，需求端重碱刚需采购、玻璃日熔下行对应需求走弱，轻碱下游采购回暖、整体变动不大，供需基本面无明显变化，本周库存预计累积，行业处于周期底部待出清，价格临近成本、底部支撑明显，近期玻璃冷修和纯碱供应短期停产增加，但整体供需仍过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧、价格中枢下行 [16] 锰硅 - 成本价格坚挺，但市场供需宽松，价格上涨乏力，盘面价格低位，现货报价持稳，成本端港口矿价高位维稳，需求端淡季钢厂利润不佳、钢材产量季节性下滑，供应端部分厂家减产停产但新增产能年底前有望投放，供应收缩幅度有限，库存压力难缓解，预计盘面围绕成本低位运行 [17] 硅铁 - 下游采购刚需为主，成交氛围弱，主力合约期价弱势，现货报价持稳，成本端动力煤和兰炭价格支撑强，需求端淡季钢厂利润不佳、钢材产量下滑，金属镁供应压力增加、价格承压，供应端厂家减产停产增加，但需求同步下滑，去库难度大，预计盘面围绕成本低位运行 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡产业：基本面偏强，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，后续关注宏观端变化以及缅甸供应恢复情况[2] - 多晶硅产业：维持供需双降、各环节仍有累库预期、但现货支撑力度较强、价格高位区间震荡的预期，反向市场结构或仍将保持，建议谨慎交易，关注平台公司成立、产量控制、需求端订单及11月合约集中注销后仓单消化情况[4] - 工业硅产业：维持前期工业硅价格低位震荡的预期，11月市场供需双降，供应降幅较大但仍有累库压力，预计主要价格波动区间在8500 - 9500元/吨，关注多晶硅产量、有机硅企业减产及企业开工意愿[6] - 锌产业：供应宽松逻辑基本兑现，后续精炼锌产量上行幅度有限，需求端出现结构性改善，库存方面LME库存开始累库，挤仓风险略缓和但需关注结构性风险，价格或仍以震荡为主，主力参考22200 - 22800[7] - 铜产业：12月降息概率走高，社库持续去化，铜价震荡偏强，中长期供需矛盾支撑铜价底部重心逐步上移，关注海外降息预期等宏观驱动，主力参考86000 - 88000[8] - 碳酸锂产业：近期基本面变动不大维持供需两旺，下游需求持续乐观，社会库存维持去化，但需关注11月后需求改善的持续性，盘面短期宽幅震荡，日内波动大，后续市场分歧可能加大[11] - 铝产业：氧化铝市场预计后续维持底部震荡走势，主力合约参考运行区间为2700 - 2850元/吨，关注企业实际减产规模及库存拐点；电解铝市场预计短期维持高位震荡，沪铝主力合约参考运行区间21300 - 21800元/吨，关注海外货币政策动向及国内库存去化节奏[13] - 镍产业：宏观暂稳基本面维持弱势，短期上游减产和估值存在一定支撑但向上驱动有限，中期供给宽松制约价格上方空间，预计盘面区间震荡为主，主力参考116000 - 120000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息[14] - 铝合金产业：铸造铝合金市场ADC12价格预计维持震荡格局，主力合约参考区间20500 - 21000元/吨，后续关注废铝供应改善情况及下游采购节奏变化[15] - 不锈钢产业：政策驱动短期难有直接传导，成本支撑走弱，基本面结构未有明显好转，短期低估值之下盘面有一定修复但驱动仍有限，预计震荡为主，主力运行区间参考12300 - 12700，后续关注钢厂减产情况和镍铁价格[16] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 价格：SMM 1锡现值301800元/吨，涨2.24%；长江1锡现值302300元/吨，涨2.23%等[1] - 基本面数据（月度）：10月锡矿进口11632吨，涨33.49%；SMM精锡10月产量16090吨，涨53.09%等[1] - 库存变化：SHEF库存周报6229.0吨，降0.46%；社会库存7654.0吨，涨2.83%等[2] 多晶硅产业 - 现货价格与基差：N型复投料平均价52300.00元/千克，涨0.10%；N型颗粒硅平均价50500.00元/千克，持平[4] - 期货价格与月间价差：主力合约55235元/吨，跌1.18%；当月 - 连一2755元/吨，跌23.37%等[4] - 基本面数据：周度硅片产量12.02GM，降5.95%；多晶硅产量2.40万吨，降11.44%；月度多晶硅产量13.40万吨，涨3.08%等[4] - 库存变化：多晶硅库存28.10万吨，涨3.69%；硅片库存19.50GM，涨4.17%等[4] 工业硅产业 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530工业硅9550元/吨，涨0.53%；基差（通氧SI5530基准）430元/吨，降9.38%等[6] - 月间价差：2512 - 2601为 - 50元/吨，跌233.33%；2601 - 2602为20元/吨，涨300.00%等[6] - 基本面数据（月度）：全国工业硅产量45.22万吨，涨7.46%；新疆工业硅产量23.56万吨，涨15.94%等[6] - 库存变化：新疆厂库库存（周度）12.04万吨，涨1.95%；云南厂库库存（周度）3.41万吨，降1.16%等[6] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭22450元/吨，涨0.22%；升贴水50元/吨，降5.00元/吨等[7] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 4711元/吨，降635.18元/吨；沪伦比值7.35，降0.09[7] - 月间价差：2512 - 2601为 - 35元/吨，降35.00元/吨；2601 - 2602为 - 30元/吨，降20.00元/吨等[7] - 基本面数据：精炼锌产量（10月）61.72万吨，涨2.85%；精炼锌进口量（10月）1.88万吨，降16.94%等[7] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜87085元/吨，涨0.50%；SMM 1电解铜升贴水105元/吨，涨25.00元/吨等[8] - 月间价差：2512 - 2601为 - 60元/吨，降30.00元/吨；2601 - 2602为 - 40元/吨，降30.00元/吨等[8] - 基本面数据：电解铜产量（10月）109.16万吨，降2.62%；电解铜进口量（10月）28.21万吨，降15.61%等[8] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价93300元/吨，涨0.54%；SMM工业级碳酸锂均价90850元/吨，涨0.50%等[11] - 月间价差：2512 - 2601为 - 40元/吨，涨200.0元/吨；2601 - 2602为 - 120元/吨，涨40.0元/吨等[11] - 基本面数据：10月碳酸锂产量92260吨，涨5.73%；电池级碳酸锂产量68360吨，涨1.67%等[11] 铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝21460元/吨，涨0.28%；SMM A00铝升贴水 - 40元/吨，降20.0元/吨等[13] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 2110元/吨，降353.1元/吨；沪伦比值7.53，降0.10[13] - 月间价差：2512 - 2601为 - 30.00元/吨，降5.0元/吨；2601 - 2602为5.0元/吨，涨45.00元/吨等[13] - 基本面数据：10月氧化铝产量778.53万吨，涨2.39%；电解铝产量374.21万吨，涨3.52%等[13] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍119000元/吨，降0.71%；1金川镍升贴水4650元/吨，持平[14] - 月间价差：2601 - 2602为 - 210元/吨，降40元/吨；2602 - 2603为 - 210元/吨，降30元/吨等[14] - 供需和库存：中国精炼镍产量35900吨，涨0.84%；精炼镍进口量9741吨，降65.66%等[14] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12 21350元/吨，持平；佛山破碎生铝精废价差1761元/吨，降1.57%等[15] - 月间价差：2512 - 2601为0.00元/吨，涨55.0元/吨；2601 - 2602为 - 20.00元/吨，涨35.0元/吨等[15] - 基本面数据：10月再生铝合金锭产量64.50万吨，降2.42%；原生铝合金锭产量28.60万吨，涨1.06%等[15] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）12700元/吨，持平；期现价差460元/吨，涨10.84%[16] - 月间价差：2601 - 2602为 - 70元/吨，降15元/吨；2602 - 2603为 - 60元/吨，持平[16] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）178.70万吨，降0.72%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）42.35万吨，涨0.36%等[16]

报告行业投资评级及核心观点 聚烯烃产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：PP呈现供需双增格局，检修减少带动供应回升，库存小幅去化；PE表现为供增需减，进口货源充裕，除农膜外其他需求普遍走弱，价格偏弱，上游降价去库，库存去化较好。总体来看，01合约压力仍偏大 [2] 原油产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：美国感恩节期间市场交易清淡，俄乌和平谈判存不确定性，隔夜油价小幅上涨，但在OPEC+持续增产及美国原油产量新高压力下，原油供需格局仍偏弱，预计油价或延续低位震荡走势，短期布油关注60美元/桶支撑，关注俄乌谈判结果 [4] 天然橡胶产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：供应方面国内产区逐渐减产停割，泰南及越南洪水消退尚需时间，成本获较强支撑，但海外船货到港量季节性增加，天胶库存累库压制现货价格；需求方面整体不佳，渠道及终端走货稀少，多数渠道商进货意愿不足。预计天然橡胶市场进入区间震荡整理，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利则胶价走弱，若不畅预计胶价在15000 - 15500区间运行 [6] 甲醇产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：内地市场久泰检修回归，后续内地产量持续增加，目前内地边际装置已出现亏损，后续关注边际装置开工情况；伊朗部分装置开始限气停车，市场情绪好转，空头减仓，盘面大幅走强，价格基差双走强，后续关注限气时间和强度，短期震荡偏强看待 [8][9] LPG产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：未提及 纯苯 - 苯乙烯产业 - 投资评级：短期BZ2603反弹偏空，短期EB01震荡整理对待 - 核心观点：纯苯近期供应整体宽松，下游刚需采购为主，部分亏损品种减产保价，需求端支撑有限，港口库存上升明显且后续到货偏多，供需预期偏宽松，短期内价格或受油价拖累调整，关注俄乌和谈进展；苯乙烯部分工厂负荷提升，但装置计划内外停车检修增加，整体货源供应有限，部分下游受成品高库存及利润压缩压力，需求支撑有限，海外调油需求影响降温但远期仍有出口成交预期，短期供需预期好转，但需求转弱及成本端支撑偏弱，反弹空间受限 [13] 酯产业链 - 投资评级：PX短期高位震荡对待；TA短期高位震荡，TA月差可阶段性低位正套；EG1 - 5逢高反套；单边同PTA，短纤盘面加工费逢高做缩；PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，短期建议做缩加工费 - 核心观点：PX供应维持偏高水平，需求端支撑偏弱，短期驱动有限，但中期供需预期仍偏紧，下方支撑偏强；PTA供应减量超预期，聚酯开工降负预期延后，出口有望增加，12月供需预期偏紧，一季度偏宽松，绝对价格短期坚挺但反弹空间受限；乙二醇刚需支撑尚可，但多套煤制装置重启或提负荷，进口量预期不低，港口库存下方空间有限，预计低位震荡；短纤供需延续偏弱格局，供应维持高位，需求季节性转弱，绝对价格驱动有限，加工费压缩；瓶片国内供应增加，需求端支撑不足，供需宽松，社会库存大概率季节性累库，PR跟随成本端波动，加工费预期下滑 [14] 玻璃纯碱产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：纯碱近期产量下滑，库存去库，盘面有支撑，但中期过剩问题仍存在，下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，后市若无产能退出或降负荷供需将进一步承压，入场建议观望，择机等待反弹后短空机会；玻璃近期湖北部分产线停产带动盘面反弹，市场对后市去产能有预期，盘面反弹带动现货走货转好，但中长期来看需求持续性存担忧，北方冬季施工停止后需求端收缩，玻璃价格将承压，过剩格局下需产能出清解决困境，当下冷修利好带动现货走货，短线盘面偏强，近月01合约临近交割月仍有压力 [15] PVC、烧碱产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：烧碱行业供需有压力，下周华东区域性供应下降，但涉及月度合同签订，若盘面持续趋弱预估华东现货报价下行，山东市场不明朗，需跟踪主力下游卸车情况及液氯走势，主力下游氧化铝累库价格趋弱，对烧碱价格传导偏弱，整体需求端支撑弱，长期供需有压力，预计价格偏弱运行；PVC现货市场延续弱势，本周供应端开工率提升，需求端低迷，11 - 次年1月为传统需求淡季，北方冬季室外施工减少，地产需求减量利空，出口方面虽印度取消BIS认证但反倾销税预期执行，外需难提升，整体需求端对PVC支撑乏力，供需过剩，价格难言乐观，预计延续底部趋弱格局 [16] 根据相关目录总结 聚烯烃产业 - 期货价格：L2601收盘价6707元/吨，较前一日跌8元/吨，跌幅0.12%；L2605收盘价6763元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.07%；PP2601收盘价较前一日涨30元/吨，涨幅0.48%；PP2605收盘价6393元/吨，较前一日涨26元/吨，涨幅0.41%等 [2] - 现货价格：华东PP拉丝现货价格6230元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.16%；华北LDPE现货价格6680元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.30%等 [2] - 库存：PE企业库存45.4万吨，较前值降4.93万吨，降幅9.80%；PE社会库存47.1万吨，较前值降1.48万吨，降幅3.05%；PP企业库存54.6万吨，较前值降4.75万吨，降幅8.00%；PP贸易商库存20.1万吨，较前值降1.68万吨，降幅7.73% [2] - 开工率：PE装置开工率84.5%，较前值升1.79个百分点，升幅2.17%；PE下游加权开工率44.3%，较前值降0.39个百分点，降幅0.87%；PP装置开工率78.1%，较前值降0.14个百分点，降幅0.18%；PP粉料开工率46.6%，较前值升3.02个百分点，升幅6.93%；PP下游加权开工率53.8%，较前值升0.26个百分点，升幅0.5% [2] 原油产业 - 原油价格及价差：Brent收盘价63.13美元/桶，较前一日涨0.65美元/桶，涨幅1.04%；WTI收盘价58.65美元/桶，较前一日涨0.70美元/桶，涨幅1.21%；SC收盘价442.80元/桶，较前一日跌4.60元/桶，跌幅1.03%等 [4] - 成品油价格及价差：NYM RBOB收盘价188.90美分/加仑，较前一日涨3.18美分/加仑，涨幅1.71%；NYM ULSD收盘价232.55美分/加仑，较前一日跌2.83美分/加仑，跌幅1.20%等 [4] 天然橡胶产业 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价14800元/吨，较前一日涨150元/吨，涨幅1.02%；全乳基差 - 480元/吨，较前一日升65元/吨，升幅11.93%等 [6] - 月间价差：9 - 1价差80，较前一日降15，降幅15.79%；1 - 5价差 - 50，较前一日升10，升幅16.67%等 [6] - 基本面数据：9月泰国产量451.50干吨，较前值降26.00干吨，降幅5.45%；9月印尼产量195.00干吨，较前值降3.40干吨，降幅1.71%等 [6] - 库存变化：保税区库存468877吨，较前值升16288吨，升幅3.60%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）50199吨，较前值升504吨，升幅1.01%等 [6] 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601收盘价2114元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅0.96%；MA2605收盘价2208元/吨，较前一日涨7元/吨，涨幅0.32%；太仓基差 - 10元/吨，较前一日降2元/吨，降幅25.00%等 [8] - 库存：甲醇企业库存37.3712%，较前值升1.50个百分点，升幅4.19%；甲醇港口库存136.4万吨，较前值降11.58万吨，降幅7.83%；甲醇社会库存173.7%，较前值降10.08个百分点，降幅5.49% [8] - 上下游开工率：上游 - 国内企业开工率75.74%，较前值降0.51个百分点，降幅0.67%；上海 - 海外企业开工率73.5%，较前值升0.22个百分点，升幅0.30%等 [9] LPG产业 - 价格及价差：主力PG2512收盘价4259元/吨，较前一日降29元/吨，降幅0.68%；PG2601收盘价4180元/吨，较前一日降19元/吨，降幅0.45%等 [11] - 外盘价格：FEI远期M1合约收盘价530.0美元/吨，较前值涨12.0美元/吨，涨幅2.32%；FEI远期M2合约收盘价513.0美元/吨，较前值涨10.5美元/吨，涨幅2.09%等 [11] - 库存：LPG炼厂库容比23.7%，较前值降2.0个百分点，降幅7.70%；LPG港口库存295.2万吨，较前值降3.8万吨，降幅1.27%；LPG港口库容比48.2%，较前值降0.6个百分点，降幅1.27% [11] - 上下游开工率：上游主营炼厂开工率74.74%，较前值降1.0个百分点，降幅1.26%；样本企业周度产销率100%，较前值降1.0个百分点，降幅0.99%等 [11] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特原油（1月）收盘价63.34美元/桶，较前一日涨0.21美元/桶，涨幅0.3%；CFR日本石脑油收盘价566美元/吨，较前一日涨8美元/吨，涨幅1.4%等 [13] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货收盘价6560元/吨，较前一日降30元/吨，降幅0.5%；EB期货2601收盘价6520元/吨，较前一日降13元/吨，降幅0.2%等 [13] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流 - 531元/吨，较前一日升20元/吨，升幅3.7%；己内酰胺现金流（单产品）1104元/吨，较前一日升150元/吨，升幅15.8%等 [13] - 库存：纯苯江苏港口库存16.40万吨，较前值升1.70万吨，升幅11.6%；苯乙烯江苏港口库存16.42万吨，较前值升1.59万吨，升幅10.7% [13] - 产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率76.3%，较前值持平；国内纯苯开工率78.0%，较前值升1.3个百分点，升幅1.7%等 [13] 酯产业链 - 上游价格：布伦特原油（1月）收盘价63.34美元/桶，较前一日涨0.21美元/桶，涨幅0.3%；CFR日本石脑油收盘价566美元/吨，较前一日涨8美元/吨，涨幅1.4%等 [14] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格6490元/吨，较前一日持平；FDY150/96价格6755元/吨，较前一日持平；DTY150/48价格7855元/吨，较前一日降701元/吨，降幅0.4%等 [14] - PX相关价格及价差：CFR中国PX收盘价826美元/吨，较前一日降3美元/吨，降幅0.4%；PX现货价格（人民币）6718元/吨，较前一日降56元/吨，降幅0.8%等 [14] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格4610元/吨，较前一日降25元/吨，降幅0.5%；TA期货2601收盘价4632元/吨，较前一日降52元/吨，降幅1.1%等 [14] - 聚酯产业链开工率变化：亚洲PX开工率79.7%，较前值升1.2个百分点，升幅1.5%；中国PX开工率89.5%，较前值升2.7个百分点，升幅3.1%等 [14] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格3900元/吨，较前一日降4元/吨，降幅0.1%；EG期货2601收盘价3873元/吨，较前一日降23元/吨，降幅0.6%等 [14] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差：华北报价1070元/吨，较前一日持平；华东报价1190元/吨，较前一日持平；玻璃2601收盘价1041元/吨，较前一日涨4元/吨，涨幅0.39%等 [15] - 纯碱相关价格及价差：华北报价1300元/吨，较前一日持平；华东报价1240元/吨，较前一日持平；纯碱2601收盘价1176元/吨，较前一日涨1元/吨，涨幅0.09%等 [15] - 供量：纯碱开工率80.08%，较前值降0.03个百分点，降幅3.14%；纯碱周产量69.81万吨，较前值降2.3万吨，降幅3.15%；浮法日熔量15.72万吨，较前值降0.1万吨，降幅0.57%等 [15] - 库存：玻璃厂库（万重量箱）6236.20，较前值降94.1，降幅1.49%；纯碱厂库158.74万吨，较前值降5.7万吨，降幅3.47%；纯碱交割库58.38万吨，较前值降7.0万吨，降幅10.65% [15] - 地产数据当月同比：新开工面积 - 29.25%，较前值降14.26个百分点，降幅14.26%；施工面积0.07%，较前值降16.37个百分点，降幅16.37%等 [15] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折百价2343.8元/吨，较前一日降31.3元/吨，降幅1.3%；山东50%液碱折百价2460.0元/吨，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4450.0元/吨，较前一日涨10.0元/吨，涨幅0.2%等 [16] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口375.0美元/吨

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各行业品种进行行情资讯梳理及策略观点分析 股指有望阶段性企稳 中长期逢低做多 国债四季度供需格局或改善 维持震荡 贵金属建议逢低做多 有色金属各品种走势有别 钢材短期弱势震荡后需求或改善 能源化工各品种表现不一 农产品各品种受供需影响呈现不同走势[4][6][9] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：我国超150家人形机器人企业 需防范风险 鼓励新型储能和氢能技术发展 欧佩克+或就评估成员国最大产能机制达成一致 摩根大通上调A股评级至“超配” 期指基差比例公布[2][3] - 策略观点：指数有望阶段性企稳 中长期逢低做多 科技成长是市场主线[4] 国债 - 行情资讯：各主力合约环比有变化 1 - 10月规模以上工业企业利润总额同比增长1.9% “两重”建设获国债支持 央行进行逆回购操作 单日净投放564亿元[5] - 策略观点：四季度债市供需格局或改善 市场维持震荡 关注股债联动及流动性影响[6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银等价格有涨跌 市场博弈重点是美联储人事变动及货币政策预期 哈塞特或成美联储主席热门人选 市场预期美联储12月降息概率为86.9%[7][8] - 策略观点：美联储宽松货币政策预期回升 海外降息周期持续 建议逢低做多[9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：地缘担忧回温 铜价震荡下滑 库存有变化 现货升水期货上调 进口亏损扩大 精废价差环比下滑[11] - 策略观点：12月降息概率高 但地缘有不确定性 产业上铜价支撑强 给出沪铜和伦铜运行区间[12] 铝 - 行情资讯：铝价回调 库存有变化 铝棒加工费下滑 成交偏淡 外盘库存减少 贴水维持[13] - 策略观点：全球铝锭显性库存低位 供应有干扰预期 铝价支撑强 预计震荡调整后走强 给出运行区间[14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收涨 伦锌上涨 库存、基差等数据公布 国内社会库存去库 进口盈亏为负[15][16] - 策略观点：10月锌矿进口下滑 锌矿端短期偏紧 长期或转松 锌产业过剩 预计锌价短期弱势运行[16] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收跌 伦铅下跌 库存、基差等数据公布 国内社会库存去库 进口盈亏为正[17] - 策略观点：铅锭供应宽松 价格宽幅震荡 预计短期跌速放缓[17] 镍 - 行情资讯：镍价窄幅震荡 现货升贴水持稳 镍矿价格持稳 镍铁价格下跌[18] - 策略观点：镍基本面压力大 价格短期承压 不建议追空或抄底 给出运行区间[18] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约上涨 供给受原料制约 进口量有变化 需求新兴领域有支撑 库存增加 刚果（金）安全形势有影响[20] - 策略观点：短期锡供需紧平衡 预计震荡运行 建议观望 给出运行区间[21] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数及合约收盘价下跌 贸易市场升贴水有数据[22] - 策略观点：本周产量环比回调 库存下降 明年需求有分歧 建议观望或用期权工具 给出运行区间[23] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨 持仓增加 基差、库存等有变化 矿端价格有调整[24][25] - 策略观点：海外矿价预计震荡下行 氧化铝产能过剩 价格临近成本线 建议观望 关注相关政策[26] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约下跌 现货价格持平 原料价格持平 期货库存减少 社会库存下降[27] - 策略观点：现货市场价格平稳 需求受房地产拖累 价格或将震荡[28] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格冲高回落 持仓、成交量、仓单有变化 库存有增减 价差扩大[29] - 策略观点：成本端支撑强 需求一般 预计价格跟随铝价走势[30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌 持仓减少 现货价格有调整[32] - 策略观点：成材价格震荡 螺纹钢供需双降 热轧卷板产量升、表需降 出口受影响 需求进入淡季 价格短期弱势震荡 后续或有边际拐点[33] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约上涨 持仓减少 现货基差等有数据[34] - 策略观点：供给发运量有增减 需求铁水产量下降 库存港口增、钢厂消耗 价格预计震荡 铁水下滑矿价或回落[35] 玻璃纯碱 - 行情资讯：玻璃主力合约上涨 库存下降 持仓有变化 纯碱主力合约上涨 库存下降 持仓有变化[36][38] - 策略观点：玻璃12月产线冷修预期强 需求不足 价格底部震荡 纯碱供过于求 需求分化 维持弱势运行[37][38] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约收跌 现货价格有调整 盘面走势有分析[39] - 策略观点：市场风险偏好转弱 铁合金价格下行 但降息预期回升 建议关注市场情绪拐点 黑色板块反弹性价比高 锰硅关注锰矿扰动 硅铁操作性价低[40][41][42] 工业硅&多晶硅 - 行情资讯：工业硅主力合约收盘价上涨 现货价格有变化 多晶硅主力合约收盘价下跌 现货价格有变化[43][45] - 策略观点：工业硅价格冲高收红 供应收缩 需求有变化 出口减少 成本有支撑 短期震荡运行 多晶硅排产下降 供需格局或好转 价格区间宽幅震荡 关注平台公司进展及产业链价格反馈[44][46] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价反弹 泰国洪灾利多但后续降雨减少 交易所库存仓单偏低 多空观点有分歧 轮胎厂开工率有变化 库存增加 现货价格有调整[48][49][51] - 策略观点：中性思路 短线快进快出 部分建仓买RU2601空RU2609对冲[52] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油期货收涨 美国EIA周度数据显示库存有变化[53] - 策略观点：油价短期不宜看空 维持低多高抛区间策略 短期观望 等待OPEC出口验证[54] 甲醇 - 行情资讯：太仓等地价格有变化 盘面合约价格上涨[55] - 策略观点：市场止跌企稳 预计短期底部出现 供应高位限制上行空间 后续震荡调整 观望为主[55] 尿素 - 行情资讯：山东等地价格有变化 盘面合约价格上涨[56] - 策略观点：盘面震荡走高 现货底部回升 下方空间有限 价格将走出底部区间 关注出口和淡储需求及供应端停车和成本支撑 逢低多配[56] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本、期现、供应、需求等方面数据有变化[57] - 策略观点：纯苯基差扩大 苯乙烯基差走弱 供应承压 价差修复空间大 港口库存高位去化 价格或将阶段性止跌[58] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨 现货价格上涨 成本端持稳 开工率有变化 库存有增减[59] - 策略观点：企业利润低位 供给过剩 需求淡季承压 出口有预期 但难消化产能 中期逢高空配[60] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌 现货价格下跌 供给、下游负荷有变化 库存持平 估值和成本有数据[61] - 策略观点：国内装置负荷偏低 12月供给和进口量下降 中期产量仍高 供需格局偏弱 估值中性偏低 中期逢高空配[62] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌 现货价格下跌 负荷、库存、加工费有变化[63] - 策略观点：供给意外检修或减少 需求聚酯负荷短期高位 甁片负荷难升 加工费空间有限 PX有回调估值风险[64] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约下跌 负荷、库存、估值成本有数据[65] - 策略观点：PX负荷高位 下游PTA开工低 库存难去化 11月预计小幅累库 估值中性 有回调估值风险[66] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌 现货价格无变动 上游开工下降 库存去库 下游开工率上涨 价差缩小[67] - 策略观点：原油价格或筑底 聚乙烯现货无变动 估值向下空间有限 但仓单压制盘面 供应剩余产能少 库存去化支撑价格 需求淡季开工率震荡下行 逢高做缩价差[68] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨 现货价格无变动 上游开工上涨 库存去库 下游开工率上涨 价差缩小[69] - 策略观点：成本端供应过剩 供应剩余产能大 需求下游开工率季节性震荡 库存压力高 仓单数量高 明年一季度成本端或支撑盘面[70] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价主流下跌 需求提升慢 供应充沛 屠宰企业压价 预计今日或微跌[72] - 策略观点：出栏量偏大 供应压力大且有增量 需求不温不火 维持高空近月或反套思路[73] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格有稳有涨 供应量稳定 下游消化一般 局部好转 预计今日稳定居多、少数小涨[74] - 策略观点：前期盘面反弹 现货跟涨不及 短期关注需求支撑 盘面震荡 近弱远强 中线关注供应 反弹后抛空[75] 豆菜粕 - 行情资讯：CBOT大豆休市 巴西升贴水稳定 国内豆粕现货持平 成交和提货好 油厂压榨量有数据 巴西大豆播种进度有数据 全球大豆供需格局有变化[76] - 策略观点：进口成本底部显现 国内大豆和豆粕库存大 榨利承压 但进入去库季节有支撑 豆粕预计震荡运行[77] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口量减少 产量有变化 国内油脂反弹 外资减仓空单 现货基差稳定[78] - 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期 出口下滑 供应偏大累库或反转 建议回调做多[79][80] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格偏强震荡 现货价格持平 全球食糖供需预计过剩 巴西食糖产量预计上升[81] - 策略观点：新榨季产糖国产量增加 全球供需过剩 国际糖价难起色 国内糖价低位 多空博弈难 建议逢高抛空 下跌后平仓[82] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格窄幅震荡 现货价格上涨 基差有数据 纺纱厂开机率下降 商业库存增加 全球棉花产量上调[83] - 策略观点：旺季结束需求不差 下游开机率中等偏弱 盘面消化丰产利空 行情无强驱动 预计短期棉价震荡[84]

报告基本信息 - 报告名称为《聚烯烃日报》[1] - 报告日期为2025年11月28日[2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 连塑L2601低开震荡收跌，PP2601也收跌，线性期货低开震荡，市场交投气氛变化不大，贸易商让利出货，现货价格多数小跌，下游观望居多[6] - 前期重启装置负荷提升缓慢使周度供应量减少，但本周无新增检修，周度供应或环比提升；需求端旺季收尾，后续订单跟进慢且工厂多已备货，下游心态偏空，采购积极性走弱[6] - 原油因地缘风险缓和回落，四季度及明年一季度面临累库压力令价格承压，塑化成本支撑难寻，叠加基本面疲弱，价格重心弱势下行[6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 连塑L2601终收6698元/吨，跌41元/吨（-0.61%），成交27万手，持仓减1873手至495726手；PP2601收于6295元/吨，跌2，跌幅0.03%，持仓减29319手至55.73万手[6] 行业要闻 - 2025年11月27日，主要生产商库存水平65万吨，较前一工作日去库0.5万吨，降幅0.76%，去年同期库存在60.5万吨[7] - PE市场价格延续弱势，华北、华东、华南地区LLDPE价格分别在6720 - 7000元/吨、6850 - 7300元/吨、6980 - 7350元/吨[7] - 丙烯山东市场主流暂参照6050 - 6050元/吨，较上一工作日下跌25元/吨，聚丙烯成本承压，下游工厂入市采购意愿下降，生产企业成交欠佳，市场整体成交气氛偏弱[7] - PP市场稳中偏弱，幅度在10 - 40元/吨，华北、华东、华南拉丝主流价格分别在6130 - 6300元/吨、6220 - 6400元/吨、6300 - 6450元/吨[7] 数据概览 - 报告展示了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存、两油库存同比增减幅等图表，但未对数据进行具体分析[9][12][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁和锰硅价格受供需双弱和成本支撑共同作用，底部震荡为主[2][74] - 单边交易中，价格底部震荡；套利交易建议观望；期权交易建议逢高卖出跨式期权组合[3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 11月铁合金期货价格震荡下行，原因是钢材利润承压、钢厂检修增多冲击原料需求，且硅铁和锰硅企业库存处于历史同期高位，锰硅库存攀升明显[7] 供给开始下行趋势 需求震荡下行 - 硅锰10月产量91.57万吨，环比9月增加1.9%，同比增加13.4%，11月预计环比小幅下降；硅铁10月产量50.53万吨，环比9月增加3.5%，同比增加0.3%，11月预计同样小幅下降[23] - 11月21日当周，硅铁企业样本开工率33.81%，环比下降1.03%，日均产量10.83万吨，环比下降0.08万吨；硅锰企业样本开工率39.13%，环比下降0.465%，日均产量19.69万吨，环比下降0.27万吨[23] - 11月铁水产量窄幅波动，11月21日当周，247家样本钢厂日均生铁产量为236.28万吨，环比下降0.6万吨[24] - 12月钢材库存去化尚可、利润修复或带动短期钢材产量反弹，但复产趋势难持续，铁水产量预计震荡下行[24] 合金厂库存震荡上行 硅锰累库压力明显 - 11月合金厂库存震荡上行，硅锰累库明显；11月21日当周，硅铁企业样本库存量7.31万吨，环比下降0.83万吨；硅锰企业样本库存量36.3万吨，环比增加1.05万吨[38] - 12月钢厂或有阶段性补库需求，但因过年时间晚、钢材利润绝对值低，补库力度有限[38] 锰矿库存维持低位 成本支撑较为坚挺 - 11月港口动力煤价格强势，铁合金主产区电价稳中偏强，抬升合金生产成本[54] - 锰矿港口库存约426万吨，较去年同期低200万吨左右，价格偏强，11月天津港澳块上涨0.8元/吨度，加蓬块上涨1.7元/吨度，对锰硅成本端支撑强[54] 后市展望及策略推荐 - 硅铁价格低位，供应减产、产量下降，需求端钢材产量短期或反弹但难持续，12月铁水产量震荡下行，11月电价抬升成本，价格底部震荡[73][74] - 锰硅供应减产、产量下行，需求端电炉阶段性复产难持久，12月后续季节性下行，锰矿价格偏强支撑成本，价格底部震荡[74] - 单边交易价格底部震荡，套利交易观望，期权交易逢高卖出跨式期权组合[3]

报告行业投资评级 - 单边中性，跨期和跨品种无投资建议 [3] 报告的核心观点 - 地缘局势缓和致国际油价下挫，丙烯成本支撑回落，供需宽松预期不变，盘面偏弱震荡；供应端装置检修使供应缩量形成短期价格支撑，需求端下游开工回升但利润承压，对高价原料抵触，需求支撑减弱；成本端油价走势弱且中长期有供应过剩压力，丙烷外盘价格近期小幅走强，需关注成本端扰动 [2] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价5820元/吨（-18），华东现货价6000元/吨（+40），华北现货价6075元/吨（+55），华东基差180元/吨（+58），华北基差222元/吨（+92） [1] 丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率74%（-1%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR174美元/吨（+2），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR56美元/吨（-2） [1] 丙烯进出口利润 - 丙烯进口利润-269元/吨（+33） [1] 丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率47%（+3.02%），生产利润-365元/吨（-15）；环氧丙烷开工率75%（+0%），生产利润647元/吨（+8）；正丁醇开工率82%（-2%），生产利润-329元/吨（-35）；辛醇开工率77%（+8%），生产利润-46元/吨（+60）；丙烯酸开工率73%（-2%），生产利润440元/吨（-39）；丙烯腈开工率80%（+1%），生产利润-464元/吨（-62）；酚酮开工率79%（+12%），生产利润-415元/吨（+0） [1] 丙烯库存 - 厂内库存45040吨（-2150） [1]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | --- | --- | |原油|谨慎看空[1]| |LPG|谨慎看空[1]| |L|空头延续[1]| |PP|空头延续[1]| |PVC|空头盘整[1]| |PX/PTA|谨慎看多[3]| |乙二醇|谨慎看空[3]| |甲醇|看多[3]| |尿素|谨慎看空[3]| |天然气|谨慎看空[6]| |沥青|谨慎看空[6]| |玻璃|空头反弹[6]| |纯碱|空头盘整[6]| 报告的核心观点 谨慎看空品种 - 原油：俄乌地缘缓和叠加淡季供给过剩，油价走势偏弱，关注美国页岩油产量及地缘进展，空单部分止盈[1][9] - LPG：成本端原油趋势向下，需求有韧性但库存偏利空，不建议追涨，反弹偏空[1][13] - 乙二醇：新装置投产叠加检修装置恢复，供应压力大，需求乏善可陈，关注反弹布空机会[3][30] - 尿素：供应压力未减，需求内冷外热，基本面宽松，关注逢高布空机会[3][38] - 天然气：俄乌地缘缓和，气价承压，虽需求旺季有支撑，但供给充足，关注价格区间[6][44] - 沥青：走势锚定原油，成本利润不佳，供给充足需求淡季，空单继续持有[6][48] 谨慎看多品种 - PX/PTA：供应端压力缓解，需求较好，但成本端 PX 或回调，关注回调布局多单机会[3][28] 空头延续品种 - L：国内开工回升但需求补库动力不足，油价中期下移，成本支撑弱，空单减持后等待反弹偏空[1][19] - PP：成本端偏弱，库存高，需求不足，油价有下跌风险，空单减持后等待反弹偏空[1][23] 空头盘整品种 - PVC：社会库存高，上行驱动不足，但低估值有支撑，盘面高升水，产业逢高套保，等待利多驱动[1][26] - 纯碱：仓单高位，供需双减，中长期供给宽松，短期价格低位，中长期等待反弹空，择机做空 01 碱玻差[6][57] 看多品种 - 甲醇：港口库存去化，需求改善，成本有支撑，虽基本面弱势但估值低位，空单止盈，关注 05 逢低布局多单机会[3][34] 空头反弹品种 - 玻璃：冷修预期支撑，关注兑现情况，日熔量下滑但需求弱，短期空单止盈，中长期反弹偏空[6][53] 根据相关目录分别总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI 升 1.21%，Brent 升 1.20%，SC 降 1.03%[8] - 基本逻辑：淡季供给过剩，库存累库，俄乌地缘缓和致油价下挫[9] - 基本面：美国钻机数减少，墨西哥产量下降，OPEC 预计需求增量，美国库存增加[10] - 策略推荐：中长期 OPEC+扩产，油价低位，关注非 OPEC+产量；日线反弹但压力强，空单部分止盈，SC 关注区间[11] LPG - 行情回顾：11 月 26 日，PG 主力合约收涨 0.66%，现货价格持平[12] - 基本逻辑：走势锚定原油，成本向下，供需有韧性，基差高盘面高估，库存上升[13] - 策略推荐：中长期价格有压缩空间，短线反弹但受压，不建议追涨，反弹偏空，PG 关注区间[14] L - 行情回顾：L 合约收盘价下跌，持仓量和成交量有变化[17] - 基本逻辑：化工板块反弹，国内开工回升但需求补库不足，油价中期下移，成本支撑弱[19] - 策略推荐：短期企稳反弹，空单减持，中长期等待反弹偏空，L 关注区间[19] PP - 行情回顾：PP 合约收盘价下跌，持仓量和成交量有变化[21] - 基本逻辑：成本端偏弱，库存高，装置重启，需求不足，油价有下跌风险[23] - 策略推荐：绝对价格低位，空单减持，中长期等待反弹偏空，PP 关注区间[23] PVC - 行情回顾：PVC 合约收盘价微跌，持仓量和成交量有变化[24] - 基本逻辑：基差修复，仓单下滑，出口签单放量，社会库存高，低估值有支撑，关注资金移仓节奏[26] - 策略推荐：盘面高升水，产业逢高套保，低估值谨慎追空，等待利多驱动，V 关注区间[26] PX/PTA - 行情回顾：PTA 期货价格有变化，现货价格、基差、价差等有波动[27] - 基本逻辑：供应端加工费低，装置检修和投产并存，压力缓解；需求较好但织造订单走弱；成本端 PX 或回调[28] - 策略推荐：估值和加工费不高，关注逢低布局多单机会，TA 关注区间[28] 乙二醇 - 行情回顾：乙二醇期货价格下跌，现货价格、基差、价差等有变化[29] - 基本逻辑：国内开工负荷下降，海外装置提负，新装置投产，供应压力大；需求较好但订单走弱，库存累库[30] - 策略推荐：关注反弹布空机会，EG 关注区间[31] 甲醇 - 行情回顾：未提及具体行情数据 - 基本逻辑：太仓现货企稳，港口基差走强，库存去化但仍高；供应端国内提负海外稳定，进口量大；需求改善；成本有支撑；基本面弱势[34][35] - 策略推荐：估值低位，空单止盈，关注 05 逢低布局多单机会[34] 尿素 - 行情回顾：尿素期货价格下跌，现货价格、基差、价差等有变化[37] - 基本逻辑：供应端装置复产超检修损失，产量高位；需求内冷外热，出口好；库存去化但仍高；成本有支撑[38][39] - 策略推荐：基本面弱势，关注逢高布空机会，UR 关注区间[40] 天然气 - 行情回顾：11 月 25 日，NG 主力合约收跌 4.09%，现货价格下跌[43] - 基本逻辑：俄乌地缘缓和气价承压，需求旺季有支撑；供给端钻井平台增加，中国产量增长；库存美国减少[44] - 策略推荐：需求旺季有支撑，但供给充足，气价上方承压，NG 关注区间[45] 沥青 - 行情回顾：11 月 26 日，BU 主力合约收涨 0.81%，现货价格持平[47] - 基本逻辑：走势锚定原油，成本利润不佳，供给端排产量下降，需求端出货量增加，库存下降[48] - 策略推荐：估值有压缩空间，供给充足需求淡季，空单继续持有，BU 关注区间[49] 玻璃 - 行情回顾：FG 合约收盘价上涨，持仓量和成交量有变化[51] - 基本逻辑：冷修预期支撑，日熔量下滑但需求弱，煤制及石油焦工艺有利润，供给难下滑[53] - 策略推荐：短期空单止盈，中长期反弹偏空，FG 关注区间[53] 纯碱 - 行情回顾：SA 合约收盘价下跌，持仓量和成交量有变化[55] - 基本逻辑：仓单高位增加，供需双减，装置检修产量下滑，需求因玻璃冷修下降，中长期供给宽松[57] - 策略推荐：短期价格低位，中长期等待反弹空，择机做空 01 碱玻差，SA 关注区间[57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅维持前期价格低位震荡预期，11月市场供需双降，有累库压力，价格波动区间或在8500 - 9500元/吨[1] - 多晶硅维持供需双降、各环节累库预期，现货支撑强，价格高位区间震荡，反向市场结构保持，期货50000左右可试多，期权sell put持有/获利平仓，若波动率降低可考虑买入跨式[2] - 锡基本面偏强，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，关注宏观端变化以及缅甸供应恢复情况[4] - 氧化铝短期下行空间有限，后续维持底部震荡走势，主力合约参考运行区间为2700 - 2850元/吨，关注企业减产规模及库存拐点[6] - 铝短期维持高位震荡，沪铝主力合约参考运行区间21100 - 21700元/吨，关注海外货币政策动向及国内库存去化节奏[6] - 锌价格或仍以震荡为主，主力参考22200 - 22800元/吨，关注结构性风险及美联储12月降息决策[7] - 铜中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移，关注海外降息预期等宏观驱动，主力参考85500 - 87500元/吨[8] - 镍宏观暂稳基本面维持弱势，盘面可能震荡修复，中期供给宽松制约价格上方空间，主力参考116000 - 120000元/吨，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息[9] - 铝合金短期内ADC12价格预计维持震荡格局，主力合约参考运行区间为20300 - 20900元/吨，关注废铝供应改善程度、下游采购节奏变化以及库存去化进程[11] - 不锈钢短期低估值之下盘面有一定修复但驱动有限，预计震荡为主，主力运行区间参考12300 - 12700元/吨，关注钢厂减产情况和镍铁价格[13] - 碳酸锂短期盘面震荡调整为主，主力参考9 - 9.5万区间，关注11月后需求改善的持续性及仓单消化情况[15] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格：华东通氧S15530、华东SI4210、新疆99硅价格11月25日较24日无涨跌[1] - 基差：通氧SI5530基准基差、SI4210基准基差、新疆基差11月25日较24日均下降[1] - 月间价差：各合约月间价差11月25日较24日无涨跌[1] - 基本面数据：11月全国工业硅产量、新疆产量环比增加，云南、四川产量环比下降；全国、新疆开工率环比上升，云南、四川开工率环比下降；有机硅DMC产量、再生铝合金产量、工业硅出口量环比下降，多晶硅产量环比上升[1] - 库存变化：新疆、云南厂库库存、社会库存环比增加，四川厂库库存、仓单库存环比下降，非仓单库存环比增加[1] 多晶硅 - 现货价格：N型复投料、N型颗粒硅、N型硅片、Topcon组件等平均价11月25日较24日多数无涨跌，单晶Topcon电池片-210R平均价下降[2] - 基差：N型硅基差（半均价）11月25日较24日大幅下降[2] - 期货价格与月间价差：主力合约价格上涨，部分月间价差有变化[2] - 基本面数据：周度硅片产量下降，多晶硅产量上升；月度多晶硅产量、进口量、硅片产量、进口量、出口量、净出口量上升，多晶硅出口量、硅片需求量下降[2] - 库存变化：多晶硅、硅片库存上升，多晶硅仓单无变化[2] 锡 - 现货价格：SMM 1锡、长江1锡价格上涨，SMM 1锡升贴水无变化，LME 0 - 3升贴水上升[4] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏下降，沪伦比值下降[4] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[4] - 基本面数据：10月锡矿进口量、SMM精锡产量、SMM精锡平均开工率上升，精炼锡进口量、出口量、印尼精锡出口量、SMM焊锡企业开工率下降[4] - 库存变化：SHEF库存周报下降，社会库存、SHEF仓单上升，LME库存无变化[4] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝、长江铝A00价格上涨，SMM A00铝升贴水、长江铝A00升贴水下降，氧化铝各地区平均价无变化[6] - 比价和盈亏：进口盈亏上升，沪伦比值下降[6] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[6] - 基本面数据：10月氧化铝、电解铝产量上升，电解铝进口量微升，出口量下降；铝型材、铝箔开工率下降，铝线缆、铝板带开工率上升，原生铝合金开工率无变化；中国电解铝社会库存下降，LME库存下降[6] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭、SMM 0锌锭（广东）价格上涨，升贴水上升[7] - 比价和盈亏：进口盈亏下降，沪伦比值下降[7] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[7] - 基本面数据：10月精炼锌产量上升，进口量下降，出口量上升；镀锌开工率下降，压铸锌合金、氧化锌开工率上升；中国锌锭七地社会库存下降，LME库存上升[7] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜、SMM广东1电解铜、SMM湿法铜价格上涨，升贴水多数下降，精废价差上升，LME 0 - 3上升，进口盈亏下降，沪伦比值下降，洋山铜溢价（仓单）下降[8] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[8] - 基本面数据：10月电解铜产量、进口量下降；进口铜精矿指数下降，国内主流港口铜精矿库存上升；电解铜制杆开工率上升，再生铜制杆开工率下降；境内社会库存下降，保税区库存、SHFE库存、LME库存、COMEX库存上升，SHFE仓单下降[8] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍、1金川镍、1进口镍价格上涨，1金川镍升贴水上升，1进口镍升贴水无变化，LME 0 - 3下降，期货进口盈亏上升，沪伦比值下降，8 - 12%高镍生铁价格下降[9] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本下降，一体化高冰镍、外采MHP、外采高冰镍生产电积镍成本上升，外采硫酸镍生产电积镍成本下降[9] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价下降，电池级碳酸锂均价上升，硫酸钴（≥20.5%/国产）均价无变化[9] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[9] - 供需和库存：中国精炼镍产量上升，精炼镍进口量大幅下降；SHFE库存、社会库存下降，保税区库存无变化，LME库存无变化，SHFE仓单下降[9] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12各地区价格无变化，佛山破碎生铝精废价差上升，佛山型材铝、上海机件生铝、上海型材铝精废价差下降[11] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[11] - 基本面数据：10月再生铝合金锭、废铝产量下降，原生铝合金锭产量上升，未锻轧铝合金锭进口量下降，出口量上升；再生铝合金开工率（各规模企业）多数下降，原生铝合金开工率上升；再生铝合金锭周度社会库存上升，再生铝合金佛山、宁波、无锡日度库存量下降[11] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（佛山宏旺2.0卷）价格上涨，304/2B（无锡宏旺2.0卷）价格无变化，期现价差下降[13] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价、南非40 - 42%铬精矿均价、内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价、温州304废不锈钢一级料价格无变化，8 - 12%高镍生铁出厂均价下降[13] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[13] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量下降，印尼300系不锈钢粗钢产量上升；不锈钢进口量上升，出口量、净出口量下降；300系社库、300系冷轧社库下降，SHFE仓单下降[13] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂均价下降，中日韩CIF电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格下降，SMM电碳 - 工碳价差无变化，基差下降，锂辉石精矿CIF平均价下降，5% - 5.5%锂辉石国内现货均价、2% - 2.5%锂云母国内现货均价无变化[15] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[15] - 基本面数据：10月碳酸锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂产量、需求量、进口量上升，出口量上升；11月碳酸锂产能上升，10月碳酸锂开工率上升；10月碳酸锂总库存、下游库存、冶炼厂库存下降[15]