市场整体表现 - A股市场于10月13日大幅低开后回升，沪指最终下跌0.19%至3889.50点，深成指下跌0.93%至13231.47点，创业板指下跌1.11%至3078.76点 [4] - 科创50指数表现最佳，上涨1.4%至1473.02点 [4] - 市场个股涨跌分布显示，共有1684只个股上涨，73只个股涨停，3634只个股下跌 [5] - 市场总成交额为23742.21亿元，总成交量为146016.8万手 [6] 稀土行业 - 稀土概念股集体爆发，中国稀土、北方稀土等十余只股票涨停 [6] - 海关数据显示，中国9月稀土出口量为4000.3吨，较8月的5791.8吨有所下降，1-9月累计出口48355.7吨 [6] - 商务部发布公告，决定对境外相关稀土物项及技术实施出口管制 [6] - 具体个股中，银河磁体上涨20.01%，中国稀土、北方稀土等均涨停，涨幅为10.00% [7] 黄金与白银行业 - 黄金股午后走强，西部黄金、白银有色等股票涨停 [8] - 现货白银价格大幅上涨近3%，创下历史新高，现货黄金价格一度站上4070美元/盎司 [8] 可控核聚变与半导体行业 - 可控核聚变板块反复活跃，合锻智能、永鼎股份等股票涨停 [9] - 半导体产业链低开高走，华虹公司、路维光电等股票涨停 [10] 外部环境影响 - 市场表现超预期的一大原因是特朗普暗示可能取消对华新关税，此前他曾威胁于11月1日加征额外100%的关税 [13] - 特朗普在社交媒体上发文称“一切都会好的”，并表示双方关系很好，这一表态与上周形成反差 [13] - 受此影响，美股三大股指期货大幅上涨 [13] - 分析认为，此次关税威胁可能是一次典型的“TACO交易”，短期下跌或提供买入时机，当前市场估值水平较4月有所抬升 [15]

市场整体表现 - A股和港股开盘双双低开高走，市场表现优于预期 [1] - 截至收盘，全市场涨停个股73家，跌停个股10家 [2] 稀土行业 - 稀土板块成为当日表现最佳板块，包钢股份、北方稀土、中国稀土等公司股价大涨 [3] - 稀土ETF易方达(159715)当日放量大涨7.78%，年内涨幅达93.39%，净值创历史新高 [3] - 该ETF年内资金净流入2.05亿元，综合费率0.2%为同类最低，紧密跟踪稀土产业指数，权重股包括北方稀土、中国稀土、盛和资源等行业龙头 [5] - 行业上涨驱动因素包括：商务部对部分中重稀土及相关技术实施出口管制；北方稀土与包钢股份上调稀土精矿价格，环比上涨37%，创2023年第二季度以来最高值；北方稀土预计前三季度净利润15.1亿元到15.7亿元，同比增加272.54%到287.34% [6] 黄金市场 - 现货黄金价格继续冲高，盘中一度突破4060美元/盎司，再创历史新高 [6] - 黄金ETF(159934)当日大涨2.96%，年内上涨49.4%，创历史新高，年内资金净流入超69亿元，最新规模273.18亿元 [7] - 黄金避险需求升温源于国际贸易局势紧张、地缘政治风险升级、美联储降息预期及多国政治乱局 [9] - 黄金价格自7月底以来上涨逾20%，今年已飙升超过50% [10] - 桥水基金创始人达利欧建议投资者配置多达15%的资产在黄金上，认为黄金比美元更具避险属性 [10] 白银市场 - 伦敦银现价格飙升到51.5美元以上，8月以来涨幅超40%，年内涨幅超78%，超过黄金同期表现 [11] - 伦敦白银市场出现突发逼空，流动性近乎枯竭，现货白银价格相对纽约期货出现史无前例的溢价，从平常约3美分上升至超过20美分 [12] - 市场出现罕见的流动性风暴，空头难以借到实物白银交割，部分机构预订跨大西洋航班货舱运输银条 [12] - 业内专业人士表示从业几十年未见过此场面，摩根大通董事总经理指出银行间不愿相互报价导致价差极大 [12][13] 地缘政治与市场策略 - 华尔街流行"TACO"交易策略，指特朗普执政期间采取强硬态度后最终让步达成协议的行为模式，形成市场冲击后反弹的交易机会 [13] - 美国副总统万斯释放缓和信号，表示特朗普愿意与中国进行理性谈判，并珍视与中方建立的友谊 [14][16] - 券商观点认为，本轮贸易摩擦对经济基本面影响有限，市场调整幅度预计相对可控，"TACO"交易带来的下跌往往是较好的加仓时机，外部冲击造成的资产下跌是增持中国市场的良机 [17]

市场整体表现 - A股主要指数早盘集体大跌但尾盘回升 沪指跌0.19%报3889点 深证成指跌0.93% 创业板指跌1.11% [1] - 科创50指数逆市上涨1.4% 全市场成交额2.37万亿元 较前一交易日缩量1599亿元 超3600只个股下跌 [1][2] 领涨板块与驱动因素 - 稀土永磁板块爆发 银河磁体 新莱福 惠城环保涨停涨幅达20% 金力永磁涨超17% 三川智慧 中科磁业 大地熊涨超10% [4][5] - 商务部连发四文强化稀土出口管制 增加5类中重稀土出口管控及全产业链设备技术原辅材料出口管制 稀土战略地位强化 [4] - 贵金属板块涨幅居前 西部黄金涨停涨10% 招金黄金涨超9% 晓程科技 中金黄金涨超8% 赤峰黄金 湖南白银涨超7% [5][7] - 瑞银预测黄金价格未来数月内将升至4200美元/盎司 维持对黄金具有吸引力的观点 [6] - 软件股走高 盈建科涨20% *ST东通涨超12% 华大九天涨超11% 诚迈科技涨超9% 金山办公 麒麟信安涨超8% [7][9] - 商务部公告附件首次改为WPS格式并登上热搜 要求相关申请文件须以中文提交 [8] 领跌板块与驱动因素 - 汽车零部件板块下挫 宁波华翔跌超8% 日盈电子 金固股份跌超4% 恒帅股份 斯菱股份 新泉股份跌超7% [2][11] - 工信部等三部门调整2026-2027年新能源汽车购置税减免技术要求 纯电续航门槛提升至100公里 电耗设置更严格上限 [10] - 消费电子板块普跌 协创数据跌超6% 机器人 减速器板块走低 斯菱股份领跌 [2] - 小红书概念股下跌 遥望科技 壹网壹创 值得买 蓝色光标跌超3% [11][13] - 小红书App出现技术故障导致页面加载缓慢内容无法刷新 引发用户讨论 [12] - 家电股走弱 比依股份 科沃斯 石头科技跌超5% [14] 个股重大事件 - 新莱福拟以10.54亿元收购广州金南磁性材料有限公司100%股权 切入机器人新能源车AI服务器等高端应用 [15]

港股与美股策略 - 市场主流预期100%关税难以落地 若科技资产有显著浮盈可短期降低恒科仓位观望[4] - 若贸易战恶化超预期 港股推荐采用科技与红利的杠铃策略 择机抄底AI创新药自主可控等科技资产[4] - 美股短期因情绪波动难免 但冲击小于4月 可适当降低仓位观望并等待更低介入成本[4] - 美股当前位置较高 对利空更敏感 存在资金获利了结压力[4] 有色金属 - 有色金属价格普遍承压 金融属性强的铜跌幅较大 但市场表现较4月克制 持仓减量不大[5] - 铜原料供应紧张逻辑持续 2025年四季度和2026年供需存在缺口 价格下跌或提供多头入场机会[5] - 铝价此前涨幅克制 夜盘跌幅不显著 若关税为谈判筹码则回调是买点 若引发衰退交易则有向下挤利润空间[6] - 印尼镍矿供应受治理影响 约2867金属吨/月供应受扰 镍矿溢价企稳并小幅探涨1美金/湿吨[11] 航运与能源化工 - 欧线受附加费影响有限 美线附加费或通过GRI转嫁客户抬升运费 EC2402合约存大幅下行风险[7] - 油价因增产累库预期跌幅大于其他品种 或有5-6%下跌空间考验前低 若OPEC+增产低于预期可能阶段性反转[7] - 关税对化工影响集中在乙烷丙烷进口原料 若原油开盘大幅下跌则化工品可能跟随大幅下跌[8] 新能源与黑色系 - 贸易战升级对新能源车影响有限 可能抑制储能需求 宏观情绪变化导致多头资金离场使锂价承压[9] - 黑色系商品基本面受直接影响小 但盘面估值受风偏回调可能下挫 预计下跌幅度小于其他板块[14]

市场行情与指数表现 - 10月13日午后港股三大指数继续下跌，恒生科技指数一度跌超3.5% [1] - 盘面上科网股全线下跌，医药股普跌，稀土板块大涨 [1] - A股同赛道规模最大的恒生科技指数ETF（513180）跟随指数受挫，持仓个股跌多涨少，一度仅金山软件、华虹半导体、中芯国际上涨 [1] - 小米集团、舜宇光学科技、蔚来、哔哩哔哩、小鹏汽车等领跌 [1] 机构对市场扰动的观点 - 近期外围扰动风波再起，或带来情绪上的短期冲击，但从当前各类资产跌幅来看，市场对于TACO交易或存在较大期待 [1] - 长江证券认为本轮关税风波更像是政治表态而非实质政策，最终或将再度上演“TACO（Trump Always Chickens Out）” [1] - 华西证券指出战术“TACO”概率较高 [1] - 兴业证券观点认为短期看大国博弈时移势易，再现“TACO”概率高 [1] 机构对科技板块的投资策略 - 兴业证券表示继续战略性看多科技主线，建议利用震荡耐心抄底恒生科技 [1] - 以互联网龙头为代表的中国AI领域领头羊，有望迎来内、外资共振做多 [1] - 随着AI应用深化，投资者有望上调互联网龙头的长期盈利增长中枢，从而推动“盈利预期上调”和“估值提升”的戴维斯双击 [1] 恒生科技指数估值与投资工具 - 截至10月10日，恒生科技指数ETF（513180）标的指数最新估值（PETTM）为23.82倍，处于指数发布以来约34.04%的估值分位点，仍处于历史相对低估区间 [2] - 该指数高弹性、高成长等特性使其具备更大的向上动能 [2] - 没有港股通账户的投资者或可通过恒生科技指数ETF（513180）一键布局中国AI核心资产 [2]

事件概述 - 中美贸易摩擦升级，特朗普宣布将于11月1日起对华加征100%的额外全面关税，并对关键软件产品实施新的出口管制 [1] - 受此影响，全球市场剧烈动荡，中国股市在10月13日延续调整，A股三大指数一度齐跌逾1%，恒生指数跌逾3% [1] A股医药板块市场表现 - A股创新药表现低迷，恒瑞医药跌逾2.5% [1] - 全市场唯一药ETF（562050）午后下探3% [1] - CXO领跌医疗板块，药明康德续跌6% [1] - 规模最大医疗ETF（512170）放量跌超2.5%，失守60日均线，成交超5.7亿元 [1] 港股医药板块市场表现 - 港股创新药同步下挫，港股通创新药ETF（520880）低开低走，午后最低探至4% [3] - 成份股普跌，君实生物跌逾10%居首，信达生物跌逾6%，百济神州、康方生物跌超3% [3] - 港股通创新药ETF（520880）全天宽幅溢价，最高溢价率一度逼近1%，显示买盘势力强劲 [3] - 截至10月10日，该ETF近20日内累计吸金超6.8亿元 [3] 机构对关税影响的评估 - 东吴证券认为关税政策对中国医药产业影响有限，资本市场对药品关税已有预期，股价反应充分 [5] - 回顾2025年8月5日特朗普暗示对药品征收关税后，市场在2天跌至低点，后进入阶段性上涨并震荡调整，至2025年10月10日基本调整至8月7日左右水平 [5] - 中国创新药企多采用License-out和NewCo等BD交易模式出海，本质是知识产权交易，不涉及实体药品出口，不受关税制约 [6] - CRO服务不受关税影响，CDMO直接影响有限，中国的CRO/CDMO仍将持续具备全球竞争力 [6] - 美国深度依赖中国原料药供应，中短期无法脱钩 [6] - 医疗器械方面，关税影响较小，看好内需国产替代和自主可控 [6] 地缘政治因子与市场行为分析 - 自2024年"生物安全法案"风波后，生物医药板块在传统基本面分析框架上，多了"宏观地缘政治"的因子定价 [7] - 股价在宏观动荡中波动急剧放大，甚至成为对冲基金表达宏观观点的工具品种 [7] - 市场逐渐会回归基本面，考虑到中美生物医药产业难以脱钩的现实，以及特朗普政府需要降低药价和欧美大药企需要引进中国管线的现实，此次可能又是一次"TACO交易" [7] 相关ETF产品对比 - 港股通创新药ETF（520880）特点：100%投资创新药研发，港股高弹性，t+0交易，底层资产为100%创新药研发类公司，无CXO，成份股全部为港股 [7] - 药ETF（562050）特点：全市场唯一跟踪中证制药指数的ETF，重仓创新药，兼顾中药，无CXO，成份股全部为A股 [7][8] - 医疗ETF（512170）特点：规模264亿元，全市场最大医药类ETF，底层资产为医疗器械+医疗服务（CXO），CXO权重占比26.77%，成份股全部为A股 [7][8]

文章核心观点 - 特朗普宣布自11月1日起对中国商品征收额外100%关税并对关键软件实施出口管制 引发全球大类资产波动 但市场已形成学习效应 普遍认为此次冲击更可能是一次典型的"TACO交易" 即投资者逢低买入押注其最终退缩[1] - 与4月份冲击相比 当前市场心理承受能力更强 政策稳市机制已提前就位 市场更聚焦中长期政策预期 A股表现"以我为主" 未复制4月7日的暴跌行情[1][3] - 上市公司对关税威胁反应平淡 利空已提前释放 多数企业通过产能出海、降低对美依赖等策略应对 影响有限[3][6][7] 市场表现与机构观点 - 10月10日早盘A股三大指数均低开但跌幅收窄 沪指跌1.3% 深成指跌2.56% 创业板指跌3% 远低于4月7日跌幅（沪指跌7.34%、深成指跌9.66%、创业板指跌12.5%）[1] - 金属新材料、贵金属、军工装备等板块涨幅居前 九菱科技最高涨超24% 银河磁体、新莱福20cm涨停 安泰科技、包钢股份涨停 奔朗新材、西磁科技跟涨[1] - 银河证券认为此轮关税威胁预期冲击程度大幅下降 广发证券指出资本市场对外生冲击一般经历一次性"计提"后会有"冲回"和"对冲" 华创证券认为市场普遍认为TACO交易概率更大[3] - 国盛证券认为特朗普言论更可能是为增加谈判筹码 关税生效时间设在APEC峰会结束后 且未取消与中国的会晤[5] 美国近期关税与管制行动 - 9月25日、10月6日特朗普称将对多类进口产品加税 包括10月1日起对厨房橱柜、浴室洗手台等征50%关税 家具征30%关税 专利及品牌药品加征100%关税 2025年11月1日起对进口中型和重型卡车征25%关税[4] - 9月29日对木材、软包木制品等加征10%-25%关税 10月3日新增船舶费对中国拥有、运营或建造的船舶及外国建造的汽车运输船征额外费用 10月8日将26家实体与3个地址加入实体清单 含16家中国内地企业和3个中国香港地址[4] 上市公司应对与影响 - 匠心家居正与专业机构共同学习政策细节 密切跟踪进展并进行专业测算和应对[6] - 锐明技术全球业务平衡 亚太、南美、中东、非洲等地区业务快速增长 美国营收占比逐年降低 越南制造中心2023年投产实现本地化生产 规避关税问题 美国关税政策不会对收入和利润产生重大影响[6] - 多家药企表示药品关税影响有限 华东医药、奇正藏药对美出口占比较小 金凯生科在中美均设有生产基地 关税政策目前无影响 亿帆医药优化供应链 亿立舒最快明年实现美国本土发货 政策无重大实质影响[7] - 冠盛股份马来西亚工厂已有部分产品出口至北美 尽管成本高出10%-20% 但叠加关税及供应链稳定性考量后仍具备综合竞争力[8] - 中国企业通过产能出海、多元布局、降低对美市场依赖度等完整应对之策化解贸易摩擦风险[7]

来源：滚动播报 TACO交易再次上演。中重稀土、超硬材料、锂电池……中方上周一连串贸易反制重锤，彻底打乱了特 朗普政府阵脚。就在情绪化重启对华关税讹诈两天后，特朗普当地时间10月12日又释放出愿与中国达成 协议平息紧张局势的信号。 他在社交媒体上发文称"不要担心中国，一切都会好起来的"，此后美国股 指期货当晚出现上扬。同日，美国副总统万斯在福克斯新闻中称，希望中国"选择理性之路"。 TACO 是"特朗普总是退缩"的英文缩写，常被用以戏谑特朗普在政策执行中表现出反复无常和最终妥协的倾 向。 （观察者网） ...

市场对关税威胁的反应 - 10月10日特朗普宣布美国将自11月1日起对中国商品征收额外的100%关税并对关键软件实施出口管制引发全球大类资产波动股债汇齐跌 [1] - 今日早盘A股三大指数均低开但随后跌幅收窄截至午间沪指跌1.3%深成指跌2.56%创业板指跌3%未复制4月7日沪指跌7.34%深成指跌9.66%创业板指跌12.5%的暴跌行情 [1] - 市场已形成学习效应普遍判断此次为典型的TACO交易即在特朗普关税威胁导致市场下跌时投资者押注其最终会退缩并通过逢低买入获利 [1][3] 板块与个股表现 - 金属新材料贵金属军工装备等板块涨幅居前九菱科技最高涨幅超24%银河磁体新莱福20cm涨停安泰科技包钢股份亦涨停奔朗新材西磁科技等跟涨 [2] - 有投资者表达担忧认为A股市场风险还需要进一步观察 [2] 机构观点研判 - 银河证券认为此轮美关税威胁的预期冲击程度大幅下降政策稳市机制已提前就位市场聚焦中长期政策预期A股市场仍将以我为主 [3] - 广发证券首席经济学家郭磊指出2018年以来关税从事后来看都是扰动中国制造的全球竞争力很难被围堵和替代资本市场会经历一次性计提再经历事件缓和带来的冲回和政策升温带来的对冲 [3] - 华创证券分析师张瑜认为与4月份相比市场当前心理承受能力更强且普遍认为特朗普TACO交易的概率明显更大 [3] - 国盛证券首席经济学家熊园认为特朗普10月10日的言论更可能是美国为增加谈判筹码关税生效时间选择在10月31日APEC峰会结束后且特朗普并未取消与中国的会晤 [4] 上市公司应对措施与影响评估 - 匠心家居表示正与专业机构共同学习探讨9月29日美国发布的关税调整政策并将密切跟踪进展进行专业测算和积极应对 [6] - 锐明技术称其全球业务平衡美国单一市场营收占比逐年降低且越南制造中心已于2023年投产运营可实现本地化生产规避关税问题美国关税政策不会对公司收入和利润产生重大影响 [6] - 针对专利及品牌药品加征100%关税多家上市药企如华东医药奇正藏药表示对美出口占比较小风险可控金凯生科称在中美两地均设有生产基地关税政策目前对公司业务没有影响 [7] - 亿帆医药表示其创新药亿立舒已优化供应链最快明年起可实现从美国本土发货关税政策对该药品在美销售没有重大实质影响 [7] - 冠盛股份为应对贸易不确定性其马来西亚工厂已有部分产品出口至北美市场尽管整体成本比国内高出10%-20%但在叠加美国关税及供应链稳定性考量后仍具备综合竞争力 [8] 美国近期贸易措施 - 特朗普在9月25日10月6日发文称将对多类进口产品实施新一轮高额关税包括自10月1日起对厨房橱柜浴室洗手台及相关建材征收50%关税对进口家具征收30%关税对专利及品牌药品加征100%关税自2025年11月1日起对进口中型和重型卡车征收25%关税 [4] - 9月29日特朗普发布行政令对木材软包木制品橱柜盛洗台等商品加征10%-25%关税10月3日美国新增船舶费对中国拥有运营或建造的船舶及所有外国建造的汽车运输船征收额外费用10月8日美国商务部将26家实体与3个地址加入实体清单其中包括16家中国内地企业和3个中国香港地址 [4]

公司股价与市场表现 - 港交所股价在午前交易时段下跌超过4%，截至发稿时下跌4.68%，报423.8港元，成交额为36.23亿港元 [1] - 华泰证券指出，灰犀牛事件导致市场波动加大，短期资金和情绪仍有释放空间 [1] - 银河证券认为，中美贸易摩擦升级导致投资者风险偏好下降，带动港股估值回调，但国内稳增长政策及中长期资金稳股市举措有望使情绪逐渐稳定 [1] 市场环境与前景展望 - 银河证券表示，当前港股估值整体处于历史中高水平，预计未来港股市场或呈现宽幅震荡 [1] - 华泰证券建议，“TACO”交易需要分批进行 [1] 公司财务预测与机构观点 - 瑞银预测港交所将于下月初公布的第三季度业绩中，季度收入及纯利将按年增长43%及53%，分别达到77亿元及48亿元，再创新高 [1] - 瑞银的上述预测较市场普遍预期高出8%及11% [1] - 瑞银因应市场气氛情况及南下资金参与度上升，将2025至2027年日均成交额预测上调9%至16% [1] - 瑞银将港交所每股盈利预测上调7%至12%，并给出485港元的目标价及“中性”评级 [1]