星空君手头负责的几个系统都面临信创改造，之前用CentOS、MySQL/Oracle的，要改成银河麒麟、金仓/达梦等国产操作系统和数据库。 当前比较着急的，选了达梦进行数据迁移。 达梦对MySQL/Oracle的兼容性比较好，能够做到成本非常低的迁移改造。 为了做好数据迁移工作，星空君甚至报名了达梦的在线学习和考试，拿到了达梦的认证。 项目组正在热火朝天的工作的时候，达梦数据官方发布了一则消息，称公司总经理皮宇被留置。 一、达梦的起源 现在很多年轻的开发，由于迁移非常轻松，就认为达梦、金仓等国产数据库无非是在开源数据库的基础上修改、封装，所以可以直接用Oracle等数据库的 组件适配。 皮宇2010年加入达梦，2012年接手区域销售业务后，他带领团队连续多年蝉联销售冠军，亲手拿下超20个大数据中心项目，其中单个项目回款金额突破 8000万元。在他的推动下，达梦签约经销商数量从零扩张至数千家。从销售岗到总经理，他只用了十年时间。 本质上还是那句：国外一开源，国内就自研。 然而他们不了解的是，达梦数据库最早的版本CRDS，在1988年就问世了，当时甚至还没有MySql。 中日友好时期，日本支援了中国的武钢建设。 ...

9月16日，A股三大指数早盘探底回升，午后发力向上，沪指微涨0.04%避免三连跌，创指涨0.68%两连 阳。全天超3600股上涨，短线情绪也显著回暖，市场放量成交2.37万亿元。 盘面上，科技股批量反弹，自主可控重回主线。大数据产业、信创等方向强势表现，大数据产业ETF （516700）、信创ETF基金（562030）场内分别上涨2.54%、1.79%。消息面上，英伟达遭反垄断进一步 调查。 芯片半导体含量较高的电子ETF（515260）盘中上探2.36%，创上市以来新高！全天放量溢价，成交 2.83亿元创逾4年半时间新高，显示买盘相对强势，此前3日已有超2000万元资金进场。 "AI双子星"也有表现，创业板人工智能ETF华宝（159363）探底回升顽强收红，振幅达3.48%，单日获 资金净申购7600万份；科创人工智能ETF华宝（589520）动能更足，场内涨1.62%尽收昨日失地。 大金融盘中点火引发关注，"牛市双旗手"——券商、金融科技午后突发直线拉升，300亿顶流券商ETF （512000）水下发力直冲1%，场内高频溢价，买盘强劲；百亿金融科技ETF（159851）攻势更猛，迅 速冲高2%，资金反应灵 ...

市场表现 - A股三大指数早盘集体走低 上证指数盘中下跌0.17% [1] - 电脑硬件、休闲用品、汽车零部件板块涨幅居前 基本金属与农业板块跌幅居前 [1] - 芯片科技股持续走强 芯片ETF（159995）上涨1.21% [1] 芯片细分领域表现 - 龙芯中科股价上涨14.29% 海光信息上涨5.90% [1] - 晶盛机电上涨3.47% 澜起科技上涨3.33% 华海清科上涨3.29% [1] 行业驱动因素 - 全球贸易格局演变推动芯片半导体自主可控成为关键战略 [1] - 政府部门持续加大政策扶持力度 [1] - AI创新周期与关税背景强化自主可控预期 细分领域景气持续复苏 [1] 芯片ETF产品结构 - 芯片ETF（159995）跟踪国证芯片指数 包含30只成分股 [1] - 成分股覆盖芯片产业材料、设备、设计、制造、封装测试全链条龙头企业 [1] - 重点成分股包括中芯国际、寒武纪、长电科技、北方华创等 [1]

创业板市场表现 - 创业板指数于9月15日突破3100点关口，创三年半新高，成份股宁德时代盘中涨幅超14% [1] - 创业板指自4月初低点累计上涨近70%，涨幅远超主流宽基指数 [1] - 创业板50指数年内涨幅达76.70%，双创50指数涨幅73.30%，创业板指涨幅64.13%，均显著高于沪深300指数（23.86%）和上证指数（23.05%） [8] 历史表现特征 - 2013-2015年牛市期间创业板指数从585点涨至4037点，涨幅590% [3] - 2019年创业板指全年涨幅43.79%，远超上证综指22.3%的涨幅 [3] - 2020年至2021年7月创业板指从1200点涨至3576点 [3] - 过去13个完整自然年度（2011-2024年）创业板指年均收益率达11.44%，显著高于沪深300指数（4.08%）和中证500指数（3.91%） [5] 估值水平 - 截至2025年9月12日创业板指市盈率（PE-TTM）为42.32倍，处于近十年46.08%分位数水平 [5] - 总市值规模从初始0.34万亿元增长至8.2万亿元 [10] 行业结构演变 - 2010年末前三大行业为计算机、机械设备、医药生物 [7] - 2013-2015年移动互联网成为主导产业 [7] - 2020年以来电力设备、医药生物、电子成为主导产业 [7] - 2025年AI和半导体产业开启技术升级 [9] - 截至2025年6月30日前五大行业权重分布：电力设备（29.4%）、电子（14.3%）、医药生物（11.6%）、通信（10.4%）、非银金融（8.4%） [11] 成份股特征 - 2024年成份股研发投入约880亿元，同比增长10%，较五年前增长超2倍 [16] - 近五年成份股营业收入年化增长率25.7%，归母净利润年化增长率20.7% [16] - 高度聚焦战略新兴产业，2025年上半年AI算力、创新药产业链、新能源电力设备等细分领域景气度高企 [15] 指数产品体系 - 创业板人工智能指数光模块权重占比51%，覆盖AI算力、中游软件及应用领域 [18] - 创业板新能源指数储能含量51%，固态电池含量23%，锂电池含量42%，光伏含量27% [21][23] - 宽基系列包括创业板综指（全部股票）、创业板50（流动性前50）、创业板指（市值前100）、创业板中盘200（中市值200家） [26] - 策略指数创成长聚焦高成长性50只个股，创价值侧重高盈利因子暴露 [27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经济发展质量提升但内生动能需巩固，维持全年经济增速前高后低判断，完成 5%目标无虞 [4] - 权益市场维持指数震荡偏强运行判断，关注高景气板块低吸轮动机会；债券市场上行有顶、趋势性做多动力不足，10 年国债收益率临近 1.8%附近可择机配置；商品市场分化加剧，预计表现为贵金属＞工业金属＞能源品 [4] 各部分内容总结 8 月份经济全貌梳理 - 经济发展质量提升，服务业高景气，新旧动能加快转化，“两新”政策支撑强，“反内卷”效果显现，资金活化程度提升，规上工业企业利润降幅缩窄 [4][5] - 内生动能需巩固，需求待提振，经济数据待改善，内生增长动能待巩固，海外需求不确定，房地产有拖累，规上工业企业利润结构分化或加剧 [4][6] 8 月份经济分项数据解读 - 制造业 PMI 低位震荡，服务业商务活动指数升至年内高点，建筑业商务活动指数下降，后续 PMI 走势待观察 [7][8] - 固定资产投资增速延续探底，房地产拖累明显，但高新技术投资延续景气 [9] - 消费端增速小幅回落，后续“国补”资金和服务消费政策或提供支撑 [10] - 出口短期回落，后续走势需观察，受基数效应、出口政策和关税政策等影响 [11][13] - 地产销售低位震荡，基本面改善待政策发力，短期出台大规模刺激政策概率偏小 [14] - 生产端保持较高景气，规模以上工业增加值总体增长较好 [15] - 物价端，“反内卷”对 PPI 影响显现，消费端 CPI 偏弱，生产端 PPI 环比持平、同比降幅收窄 [17][19] - 8 月社融总量略超预期但结构待改善，居民及企业中长期信贷需求恢复慢 [22] - 利润总额降幅缩窄，期待利润增速止跌回升，关键因素包括“反内卷”政策、PPI 走势等 [23] 后续经济展望 - 海外方面，美国经济走弱，影响我国出口，美联储降息预期升温 [24][25] - 国内政策端预留空间，着眼中长期结构性问题 [25] - 经济端维持全年增速前高后低走势，投资端或低位探底，消费端有韧性，出口端有不确定性 [25] 投资建议 - 权益市场关注自主可控、储能及新能源、服务消费、美联储降息受益等方向 [27][29] - 债券市场建议 10 年国债收益率临近 1.8%附近择机配置 [30] - 商品市场关注贵金属，预计表现为贵金属＞工业金属＞能源品 [31]

核心观点 - 公司被列入美国实体清单后保持稳健经营 强调自主创新和供应链韧性 核心产品线具备战略储备和产业协同优势 前沿技术研发持续推进[2][3][4][5] 战略储备 - 核心产品线晶圆及关键原材料战略储备加强 存货规模从2020年末6亿元增长至2025年上半年末31亿元 增幅约417% 其中原材料与在产品合计21亿元[3] 产业协同 - 保持全球产业链开放合作 2022年起加强供应链多元化布局 深化国内外上下游协同 供应链韧性和产能保障能力提升[4] 产品体系 - 以安全与识别芯片为起点 拓展至非挥发存储器 智能计量与工业控制用MCU 可编程逻辑器件(FPGA)等领域 形成完整多元产品体系[3] 技术创新 - 建立FPAI异构融合架构芯片研发平台 构建4TOPS至128TOPS算力芯片全谱系布局 首颗32TOPS产品推广进展良好[5] 经营原则 - 恪守商业准则坚持合法合规经营 遵循市场规律和国际规则 核心技术体系立足自主设计与研发 知识产权归属清晰[3][5]

大会概况 - 2025年36氪产业未来大会于9月10日在厦门举办 与商务部主办的中国国际投资贸易洽谈会合作 主题为"精耕时代 潮涌嘉禾" [1] - 大会聚焦人工智能 低空经济 先进制造 新能源 大消费五大核心赛道 探讨政资产三方协同机制以破解产业痛点 [1] - 36氪合伙人李政发表《中国产业的未来在哪？》主题演讲 分享行业动态与趋势 [1][3] 投资市场趋势 - 投资市场整体回暖 募资端数量和规模实现两位数增长 投资端1-8月投资项目数同比增长20% 募资数量同比增长1.6% [3] - 36氪平台融资新闻报道量和新项目融资首发量均增长10% 显示募资与投资活跃度显著提升 [3] - 出资结构向国资倾斜 已披露的8000多亿元募资规模中国资占比超68% 接近70% 非国资不足三分之一 [3] - 产业资本作用凸显 包括国资背景产业资本和A股上市公司等大企业产业资本 [3][4] - 投资方向聚焦"自主可控"与"科技攻坚" 关注专利情况 团队背景 技术参数 良品率等硬核指标 而非商业模式和用户规模 [4] 五大热门赛道 - AI赛道从概念热转向落地价值兑现 进入AI应用落地元年 资本向具备落地能力的AI企业倾斜 如DeepSeek等大模型企业 [4] - 具身智能成为AI链接物理世界的核心载体 以机器人为代表 上游关节 动力马达等零部件企业获产业资本支持 中游研发企业和全平台模式成为焦点 [5] - 低空经济布局加速 虽未形成完整商业模式 但多地启动产业尝试 随着适航证获取 爆发期渐近 低轨卫星等支撑领域值得关注 [5] - 新能源与新材料是长期看好的科创基石 新能源应用场景拓展 如93阅兵装甲车坦克采用新能源动力 新材料如可控降解塑料涉及全球生态问题 [5] - 生物制药与AI深度融合 AI解决蛋白质折叠问题 国内企业利用AI进行靶点寻找和靶向药研发 研发周期从1-10年缩短至1-3个月 [6] 行业价值导向重塑 - 叙事逻辑从商业模式转向技术颗粒度 关注技术参数 专利水平 团队专业背景 投资更看重技术长期价值而非短期市场表现 [6] - 产业生态从丛林法则转向生态协同 企业需与国家队合作 与上下游对话 在生态体系中定位 聚焦细分领域通过协同实现高质量发展 [6] - 从业者心态从估值狂欢回归理性务实 认可20%-30%年化增长 50%属优秀的稳健模式 减少对高估值渲染 聚焦营收毛利等真实经营数据 [7]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为"强于大市" [2] 核心观点 - 九月份建议关注四大方向："反内卷"对相关子行业供给端影响、自主可控背景下的电子材料公司、低估值行业龙头公司、分红派息政策稳健的能源企业 [2] - 中长期推荐三大投资主线：原油价格延续中高位带动油气开采板块高景气度、下游快速发展驱动新材料领域成长、政策加持需求复苏下关注龙头公司业绩弹性 [2] - 推荐标的包括中国石油、中国海油、万华化学等19家公司，建议关注中海油服、彤程新材等12家公司 [2] - 9月金股为桐昆股份和雅克科技 [2][6] 行业估值与市场表现 - SW基础化工市盈率25.62倍，处于历史99.50%分位数；市净率2.24倍，处于历史80.12%分位数 [2][10] - SW石油石化市盈率11.84倍，处于历史84.48%分位数；市净率1.17倍，处于历史53.35%分位数 [2][10] - 跟踪的100个化工品种中，本周36个品种价格上涨，36个品种下跌，28个品种价格稳定 [9][32] - 月均价环比上涨产品占比41%，下跌占比47%，持平占比12% [9][32] - 周涨幅前五品种：环氧氯丙烷(华东)涨8.93%、双酚A(华东)涨3.40%、苯酚(华东)涨3.12%、三氯乙烯(华东)涨2.88%、硫磺(CFR中国)涨2.81% [9][36] - 周跌幅前五品种：尿素(波罗的海)跌7.35%、维生素E跌4.39%、硝酸(华东)跌4.08%、TDI(华东)跌3.88%、DMF(华东)跌3.64% [9][36] 能源市场动态 - WTI原油期货收于62.69美元/桶，周涨幅1.33%；布伦特原油收于66.99美元/桶，周涨幅2.27% [9][33] - EIA预计2025年全球石油产量1.055亿桶/日，2026年1.066亿桶/日，较上月预测上调 [33] - 美国原油日均产量1349.5万桶，周增7.2万桶，年增19.5万桶 [33] - 美国石油需求总量日均1978.1万桶，周降87.1万桶 [33] - NYMEX天然气期货收于2.96美元/mmbtu，周跌幅2.35% [9][33] - 美国天然气库存33430亿立方英尺，周增710亿立方英尺 [33] 重点产品价格走势 - 尿素市场均价1691元/吨，周降1.69%，年降11.74% [34] - 国内尿素产量131.35万吨，周增0.76% [34] - 印度NFL招标采购203.1万吨，中国货源70-80万吨，低于预期的120-135万吨 [34] - 三氯蔗糖市场均价17万元/吨，周降8.11%，较年初降29.17%，年降15.00% [35] - 三氯蔗糖产量167吨，周增9.87%，行业开工率29.6%，环比提升2.7个百分点 [35] - 三氯蔗糖行业毛利润5.22万元/吨，毛利率30.71% [35] - 碳酸锂电池级参考价71600元/吨，较9月1日77633.33元/吨下降7.77% [9] 重点公司分析 桐昆股份 - 2025年上半年营收441.58亿元，同比降8.41%；归母净利润10.97亿元，同比增2.93% [11] - 第二季度营收247.38亿元，环比增27.38%；归母净利润4.86亿元，环比降20.54% [11] - 涤纶长丝销量595.26万吨，同比增1.34%；POY/FDY/DTY均价分别下降9.99%/15.90%/9.07% [12] - 毛利率6.76%，同比提升0.57个百分点；净利率2.50%，同比提升0.27个百分点 [13] - 取得吐鲁番地区5亿吨储量煤矿，初始开采规模500万吨/年 [14] - 预计2025-2027年归母净利润23.46/31.70/38.28亿元 [15] 雅克科技 - 2025年上半年营收42.93亿元，同比增31.82%；归母净利润5.23亿元，同比增0.63% [17] - 第二季度营收21.75亿元，环比增2.71%；归母净利润2.63亿元，环比增0.86% [17] - 汇兑损失1884.48万元，同比产生5689.45万元汇兑损益差异 [18] - 研发费用同比增46.88%，增加4859.13万元 [18] - 电子材料板块营收25.73亿元，同比增15.37%；毛利率32.71%，同比降5.23个百分点 [19] - LNG保温绝热板材营收11.65亿元，同比增62.34%；毛利率25.33%，同比降4.41个百分点 [21] - 预计2025-2027年归母净利润11.83/15.36/19.40亿元 [22] 行业要闻 - 福建中阿炼化公司揭牌，注册资本288亿元，负责古雷炼化一体化二期项目，总投资711亿元 [24] - 恩平15-1油田碳封存项目累计封存二氧化碳突破1亿立方米，年封存量超10万吨 [25] - 天然气分公司累计向江苏省供应天然气601.42亿立方米，占全省消费总量20% [25] - 金坛盐穴储气库形成4.59亿立方米库容，工作气量2.87亿立方米 [26]

市场表现 - 三大指数集体上涨 创业板指涨逾2% 上证科创板综合指数上涨0.44% [1] - 中证芯片产业指数上涨0.44% 成分股上海贝岭涨停 圣邦股份上涨超19% 海光信息上涨超4% [1] - 科创综指ETF天弘上涨0.47% 芯片ETF天弘上涨0.72% 后者最新流通规模达9.87亿元 暂居深市同标的第一 [1] 行业政策动态 - 商务部决定自2025年9月13日起对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查 [2] - 反倾销调查申请由江苏省半导体行业协会于2025年7月23日正式提交 涉及国内模拟芯片产业影响审查 [2] 指数及ETF产品特征 - 科创综指ETF紧密跟踪科创综指 该指数对科创板市值覆盖度约97% 聚焦小市值硬科技企业 [2] - 芯片ETF天弘跟踪中证芯片产业指数 前十大权重股包括中芯国际 北方华创 海光信息等龙头 [2] - 芯片ETF天弘配置场外联接基金 A类012552 C类012553 为投资者提供多样化投资渠道 [2] 宏观与产业趋势 - 美联储降息预期强化 预计9月 10月和12月各降息一次 利好A股市场走势 [3] - AI成为市场主线 海外算力产业链景气度提振A股 新质生产力产业趋势向上 自主可控逻辑重要性抬升 [3]

英伟达新产品与技术升级 - 英伟达推出专为大规模上下文推理设计的全新GPU Rubin CPX [1][2] - NVIDIA MGX机架式系统单机架集成144块Rubin CPX GPU、144块Rubin GPU与36颗Vera CPU [1][2] - 系统提供8EFLOPS的NVFP4计算力 配备100TB高速内存与1.7PB/s内存带宽 [1][2] - Rubin CPX相比GB300NVL72系统带来3倍注意力机制处理能力提升 [1][2] - Rubin CPX与Vera CPU和Rubin GPU协同支持多步推理、持久化记忆与长时程上下文 [2] PCB产业链价值提升 - 承载CPX的PCB价值量积极提升 CX9网卡新增PCB需求 [2] - VRNVL144CPX的PCB价值量提升显著 [2] - 英伟达推进正交背板研发 有望采用M9+Q布 单机架PCB价值量可能翻倍以上成长 [2] - ASIC芯片用PCB技术从高多层向HDI演进 未来有望从M8向M9演进 价值量持续提升 [2] - AI-PCB公司订单强劲 满产满销 正在大力扩产 下半年业绩高增长有望持续 [2] 存储与半导体行业动态 - 美光9月12日向渠道通知存储产品即将上涨20%-30% [2] - 所有DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5等存储产品全部停止报价一周 [2] - 美国商务部将复旦微电子集团等23家中国实体列入实体清单 包括13家集成电路企业 [2] - 商务部决定自2025年9月13日起对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查 [2] - 调查针对使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片 [2] 行业需求与投资机会 - 下游推理需求激增 带动ASIC需求强劲增长 [2] - AI覆铜板需求旺盛 海外扩产缓慢 大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益 [2][4] - AI服务器及交换机大量转向采用M8材料 未来有望采用M9材料 [2][4] - AI覆铜板/PCB强劲需求带动配套设备及上游电子布/铜箔等需求 [2] - 细分行业景气指标：消费电子稳健向上、PCB加速向上、半导体芯片稳健向上、半导体代工/设备/材料/零部件稳健向上、显示底部企稳、被动元件稳健向上、封测稳健向上 [4] 投资方向 - 看好AI-PCB及算力硬件、苹果链、AI驱动及自主可控受益产业链 [2][4] - 建议关注存储涨价受益产业链 [2] - 建议关注模拟芯片国产替代机会及自主可控产业链机会 [2]