美股股指期货表现 - 道指期货跌0.04%至45,251.00点 标普500指数期货涨0.17%至6,459.10点 纳指期货涨0.18%至23,458.00点 [1][2] 欧洲主要股指表现 - 德国DAX指数涨0.81%至23,791.64点 英国富时100指数涨0.17%至9,193.70点 法国CAC40指数持平于7,719.60点 欧洲斯托克50指数涨0.39%至5,346.00点 [2][3] 大宗商品价格变动 - WTI原油跌0.92%至63.38美元/桶 布伦特原油跌0.93%至66.97美元/桶 [3][4] 美联储政策与通胀预期 - 华尔街策略师警告美联储独立性受损可能引发通胀交易 高盛称若机构信誉恶化或推动金价达5000美元/盎司 [5][6] - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡里指关税措施推高商品通胀 亚特兰大联储主席博斯蒂克支持年内小幅降息25基点 [6] - 特朗普提名斯蒂芬·米兰任美联储理事 承诺维护央行独立性及双重使命 [7] 美国经济风险预警 - 瑞银警告美国经济衰退风险达93% 信贷市场压力使衰退概率升至41% [5] 个股动态 - 特斯拉Robotaxi应用向公众开放 从奥斯汀扩展至更广泛用户群体 [8] - 苹果计划2025年推出AI搜索工具"答案引擎" 整合Siri并可能应用于Safari及Spotlight [8] - 赛富时Q2营收102亿美元同比增9.8% 但Q3营收指引102-103亿美元低于预期 盘前跌近7% [9] - C3.ai Q1营收7030万美元同比降19% 自由现金流转负3430万美元 盘前跌超13% [9] - Figma Q2营收2.496亿美元同比增41% 但净收入留存率降至129% 盘前跌超14% [10] 重要事件预告 - 北京时间22:00举行美联储理事提名听证会 23:30纽约联储主席威廉姆斯发表讲话 [10] - 经济数据包括美国8月ADP就业人数、当周初请失业金人数及ISM非制造业PMI [10]

经济衰退风险指标 - 美国经济出现衰退风险高达93% 基于2025年5月至7月硬数据[1] - 收益率曲线倒挂程度达23% 持续数月且远高于2025年初水平[1] - 信贷指标显示经济衰退可能性升至41% 几乎是1月份两倍[1] 经济现状特征 - 经济呈现稳定但高风险状态 被类比为医学上的高血压症状[1] - 硬数据在2025年2月转为负值 5月以来持续疲弱但属停滞而非急剧下滑[2] - 主要经济指标未出现低于趋势水平的崩溃 就业或生产数据未见典型衰退前崩溃迹象[2] 专业机构预测 - 瑞银综合信号显示7月整体衰退概率为52% 高于1月份的37%[3] - 穆迪分析指出占美国GDP三分之一的州已陷入或接近衰退 仅三分之一经济保持增长[3] - 摩根大通警告劳动力需求急剧下降 就业增长放缓往往导致裁员[3] 经济走势预期 - 瑞银预计2025年经济增长乏力 2026年可能复苏但未正式预测衰退[1][3] - 经济处于停滞速度 7月就业报告显示招聘非常疲弱引发稳定性质疑[3] - 最大危险期预计在2025冬季至2026年 经济衰退可能性达五五开[3] 潜在经济形态 - 经济陷入缓慢增长或轻度收缩 而非突然崩溃[2] - 可能出现滞胀现象 即低增长与高通胀并存 类似20世纪70年代情况[2] - 当前状况被描述为宽泛但不深重的萎靡 经济疲软但尚未崩溃[2]

美联储卡什卡利：未预测会出现经济衰退。 来源：滚动播报 ...

黄金价格表现 - 现货黄金价格突破每盎司3500美元历史高位 最高触及3539.88美元/盎司 最终收报3533.40美元/盎司 [1] - 今年以来黄金累计涨幅高达34.5% 远超其他资产表现 [1] - 周三亚市早盘现货黄金窄幅震荡 目前交投于3526.79美元/盎司 [1] 美国制造业状况 - 8月份制造业PMI从7月的48.0小幅回升至48.7 仍远低于50荣枯线 连续第六个月处于萎缩状态 [3] - 制造业占美国经济比重约为10.2% 其疲软直接影响就业、投资和消费链条 [3] - 7月份工厂建设支出同比下降6.7% 印证制造业投资热情冷却 [3] - 部分工厂反馈当前营商环境"比2007-2009年大衰退时期还要糟糕得多" [3] 关税政策影响 - 美国平均关税税率飙升至百年最高水平 导致进口零部件成本急剧上涨 [3] - 电气设备、家电和零部件行业报告称关税直接侵蚀利润空间 导致高技能高薪岗位流失 [3] - 计算机和电子产品制造商表示关税破坏生产计划和调度 [3] - 运输设备制造商直言"没有任何活动 完全是当前关税政策及不确定性导致" [3] - 一家美国上诉法院裁定特朗普政府大部分关税措施不合法 允许关税继续实施至10月14日 [5] 金融市场反应 - 道琼斯工业指数下跌0.55%至45295.81点 标普500指数下滑0.69%至6415.54点 纳斯达克指数跌幅达0.82%至21279.63点 [5] - Cboe波动率指数（VIX）上涨 显示市场波动性加剧 [5] - 美国30年期公债收益率急升至近5%水平 两年/10年期公债收益率差扩大至4月以来最大 [6] - 美国联邦债务已高达37.18万亿美元 [5] 美联储政策预期 - 市场对美联储9月17日会议降息25个基点的概率高达90% 全年累计降息约57个基点 [7] - 美元指数周二上涨0.66%至98.37 但今年累计下跌 [8] 黄金市场需求支撑 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量增至977.68吨 为2022年8月以来最高 [8] - 白银价格创下14年新高 印证贵金属板块整体强势 [8] - 央行持续购买以及远离美元的多元化投资为金价提供坚实支撑 [6] 全球经济环境 - 英国30年期公债收益率创1998年以来新高 法国和德国债市纷纷触及多年高点 [5] - 欧元区通胀小幅上升但仍接近欧洲央行2%目标 [10] - 日本央行鸽派言论和政治动荡拖累日元 [10] - 一些制造商将当前形势比作"滞胀"——经济增长停滞伴随通胀压力 [10]

市场表现 - 周二A股出现震荡回调 沪指跌幅有限且收盘仍位于5日均线上方 创业板和科创50等科技成长指数调整幅度较大[1] - 板块出现高低切换 前期领涨科技股回调 滞涨银行 公用事业 家电等板块逆势上涨[1] - 个股表现跌多涨少 下跌家数超过4000家 领涨板块包括银行 公用事业 家电 汽车 石油石化 领跌板块包括通信 计算机 电子 军工 建材[5] 后市展望 - 9月上旬市场波动幅度可能加大 但中期行情趋势不会改变 主线重新定位是行情节奏变化而非方向逆转[2] - 上证指数突破2021年高点3731点 沪深300 创业板等主要分类指数距离2021年高点仍有相当距离 判断落后指数有补涨空间[2] - 市场沿短期均线震荡盘升态势明确 上行趋势保持良好 趋势形成后不会轻易被打破[1] 板块机会 - 科技板块9月或出现内部分化 滞涨机器人 新能源 军工等板块有望补涨[3] - 机器人国产化趋势确定 产品从人形机器人向四足机器人 功能型机器人扩展 带来传感器 控制器 灵巧手等板块机会 特斯拉人形机器人版本更新可能成为新催化剂[3] - 半导体国产化是大势所趋 关注半导体设备 晶圆制造 半导体材料 IC设计等领域[3] - 军工板块2025年存在订单回升预期 地面装备 航空装备 军工电子等子板块中报业绩降幅收窄 基本面出现触底迹象[3] - 创新药经历近4年调整后迎来收获期 自2024年三季度起连续三个季度净利润增速为正 预计2025年迎来基本面拐点[3] - 银行中报业绩增速开始回升 股息率具备吸引力 易受中长期大型机构投资者关注[3]

黄金周二（9月2日）早盘强势上涨，在突破3500后，上涨至3508/3509附近，随后快速跌回3500下方，午后延续下跌，到欧盘跌至3470附近后企稳开始震荡 上涨，美盘延续强势上涨走势，到尾盘最高上涨至3540附近，日线收出一根阳线。 一、基本面 1、美国制造业持续萎缩，经济衰退风险加剧 数据表现：8月美国制造业PMI为48.7（仍低于50荣枯线），连续6个月萎缩，制造业占美国经济比重约10.2%，其疲软拖累就业、投资及消费链条。 核心原因：特朗普政府高关税政策导致进口零部件成本飙升，美国平均关税税率达百年最高，部分行业反馈营商环境"比2007-2009年大衰退更糟"，7月工厂 建设支出同比下降6.7%，企业投资热情冷却。 市场影响：制造业低迷放大经济衰退担忧，推动投资者转向黄金等避险资产。 2、关税政策存疑引发市场动荡，股债双承压 政策风险：美国上诉法院裁定特朗普政府大部分关税措施不合法，虽允许实施至10月14日，但加剧市场对贸易关系恶化、关税收入锐减的担忧。 市场反应：9月2日美股三大指数齐跌（道指跌0.55%、标普500跌0.69%、纳指跌0.82%），Cboe波动率指数（VIX）上升；美国30年期公 ...

加拿大关税政策调整 - 自9月1日起取消对大多数美国进口商品的报复性关税 涵盖橙汁、花生酱、葡萄酒等商品 影响美国对加拿大约210亿美元出口 [3] - 加拿大是七国集团中唯一未在特朗普设定期限前与美国达成关税协议的经济体 近期代表团访美未达成协议 [3] - 对美国汽车、钢铁和铝的关税暂时维持 这些领域是《美墨加协定》审查和重新谈判的关键 [4] 加拿大经济表现与压力 - 第二季度国内生产总值下降0.4% 而第一季度增长0.5% 商业投资下跌0.6% 其中机械设备投资暴跌9.4% [7] - 受美国加征关税影响 第二季度乘用车和轻型卡车国际出口暴跌24.7% 工业机械及零部件下降18.5% 旅游服务出口下降11.1% [7] - 加拿大对美征收报复性关税导致国际进口额下降1.3% 国内面临通货膨胀和汇率压力 [7] 未来贸易摩擦点 - 双方谈判聚焦五大战略领域：钢铁、铝、汽车、铜和软木材 美国对不符合《美墨加协定》的加拿大进口汽车、钢铁和铝产品征收50%关税 加拿大反击征收25%关税 [11] - 美国8月起对半成品铜材及衍生产品征收50%关税 对加拿大软木总关税率达到35.19% 推高美国建筑成本 [11] - 《美墨加协定》明年审查 美方可能要求提高汽车本地化比例至80%、扩展劳工工资要求至其他行业、纳入安全因素、缩短审查期限至3年 [12] 对北美贸易格局的影响 - 关税战冲击《美墨加协定》有效性和权威性 但三方有动力保留框架 预计年底开展相关会议 [12] - 北美地区可能形成更加排外和保护主义的市场 对地区经济开放性和贸易全球化造成消极影响 [12] - 加拿大寻求贸易伙伴多元化 与墨西哥加强合作 降低对美国市场依赖 [11]

加拿大对美关税政策调整 - 加拿大自9月1日起取消对大多数美国进口商品的报复性关税 影响美国对加拿大约210亿美元出口 涵盖橙汁 花生酱 葡萄酒等商品 [1] - 加拿大维持对美国汽车 钢铁和铝的关税 这些领域是特朗普关注重点 关乎墨西哥和加拿大制造业就业及发展前景 [1] - 加拿大是七国集团中唯一未能在特朗普设定期限前与美国达成关税协议的经济体 [1] 加拿大经济受关税影响 - 加拿大第二季度GDP下降0.4% 第一季度增长0.5% 商业投资下跌0.6% 其中机械设备投资暴跌9.4% [3] - 受美国加征关税影响 加拿大第二季度乘用车和轻型卡车国际出口暴跌24.7% 工业机械设备及零部件下降18.5% 旅游服务出口下降11.1% [4] - 受加拿大对美报复性关税影响 加拿大该季度国际进口额下降1.3% 经济学家认为加拿大经济已处于衰退区域 [4] 美加贸易摩擦焦点领域 - 美加谈判涉及五大战略领域：钢铁 铝 汽车 铜 软木材 [5] - 美国对不符合《美墨加协定》的加拿大进口汽车及零部件 钢铁和铝产品征收50%关税 加拿大对相应美国产品征收25%关税 [5] - 美国自8月起对半成品铜材及铜密集型衍生产品征收50%关税 对加拿大软木材总关税率达到35.19% [5] 《美墨加协定》谈判前景 - 美方或在重新谈判中要求将汽车本地化比例从75%提升至80% 要求成员国劳工工资向美国工人看齐 将安全因素纳入贸易谈判 将审查期限从6年缩短为3年 [6] - 墨西哥和加拿大希望放松"毒丸条款" 取消"自动终止"等字眼 预防协定突然解体风险 [6] - 预计北美地区可能形成更加排外和保护主义的市场 对地区经济开放性和贸易全球化造成消极影响 [6] 加拿大政策调整动因 - 七国集团其他成员均与美国达成贸易协议给加拿大带来紧迫感 墨西哥对美让步产生示范效应 [3] - 加拿大国内面临通胀和汇率压力 有声音批评政府不够务实 [3] - 加拿大未放弃向世贸组织寻求贸易救济 可能推动与墨西哥加强经贸伙伴多元化 [5]

华尔街近期对就业市场发出警示信号，多位策略师和经济学家指出，美国劳动力市场可能正接近"失速"状态，这一概念原本用于航空领域，形容飞行器因动 力不足导致急速下坠的风险，如今被借喻为就业增长放缓可能引发的经济加速下滑。 美联储理事克里斯·沃勒（Chris Waller）在解释其反对维持利率不变的原因时也提到，尽管劳动力市场表面稳健，但考虑到预期中的数据修正，民间就业增 长已接近停滞，下行风险正在升高，他认为美联储不应等到就业明显恶化再采取降息行动。 当前数据显示，尽管美国失业率仍处于历史较低水平，但字年初以来就业岗位的增长速度显著放缓，近期发布的多项就业指标亦不及预期。例如七月新增就 业仅七点三万人，而五月和六月数据还被合计下修二十五点八万。更值得关注的是，私营部门就业在六月出现两年来的首次负增长，虽然七月有所回升，但 波动剧烈显示出市场内在的脆弱性。 贝雷津进一步表示，本周五即将发布的八月就业报告若继续表现疲软，可能会进一步加剧市场对经济衰退的预期。巴克莱银行资深经济学家乔纳森·米勒同 样预计，劳工统计局将于九月公布的年度数据修正可能显示，在去年四月至今年三月期间，实际就业增长可能比初期报告数值减少约九十万。 ...

德国经济现状 - 德国GDP连续三年下滑 2024年同比下滑0.2% 较2019年缩水5% [2] - 工业生产跌至5年来最低水平 企业破产数量创20年新高 [2] - 失业人数逼近300万大关 多家龙头企业实施大规模裁员 [3] 支柱产业表现 - 汽车行业遭受重创 宝马/奔驰/奥迪/保时捷上半年净利润暴跌29%-66.7% [3] - 机械制造业4年前失去最大出口国地位 [3] - 化工行业受能源价格冲击 巨头巴斯夫关闭德国工厂转向中美建厂 [3] 福利制度负担 - 福利体系涵盖从出生到养老的全周期保障 包括儿童金/免费教育/全民医保/40天带薪假期 [1] - 外籍人口数量过去8年飙升40% 乌克兰难民人数从15.5万激增至133万 [4] - 福利支出超过社会创造价值能力 制度面临崩溃风险 [3][5] 外部环境压力 - 美国关税从2%飙升至15% 严重影响德国出口（美国占德出口10%） [4] - 俄乌战争导致能源价格飞涨 冲击工业生产成本 [3] - 全球经济竞争加剧 欧洲在互联网和AI领域全面落后中美 [3] 结构性挑战 - 高福利制度抑制创新活力 企业缺乏创新动力 年轻人选择躺平 [3] - 财政入不敷出状况从南欧国家蔓延至德国 [5] - 福利制度转型困难 政府被高福利体系绑架难以改革 [3][5]