新华社柏林12月17日电（记者车云龙）德国慕尼黑经济研究所17日发布数据显示，经季节调整后，德国 12月商业景气指数继上月回落后再度走弱，从11月的88点降至87.6点，为今年5月以来最低水平。 ...

核心观点 - 德国11月商业景气指数环比下降至88.1点 显示企业信心再度走弱 经济复苏前景存疑 [1] - 制造业和贸易指标下降 企业对未来市场预期更趋谨慎 经济呈现停滞态势 [1] 商业景气指数表现 - 德国11月经季节调整后的商业景气指数为88.1点 较10月的88.4点下降 [1] - 该指数在9月出现年内首次下滑后 本月再度下行 [1] 分行业指标表现 - 构成商业景气指数的四项指标中 服务业指标环比上升 [1] - 制造业 建筑业和贸易指标均出现下降 [1] - 制造业企业反映订单减少 对未来几个月的预期更趋谨慎 [1] - 零售商对圣诞季开局的销售表现感到失望 [1] 经济前景与影响因素 - 德国经济短期内能否复苏仍存疑问 [1] - 今年年初公布的多项财政措施在落实过程中进展不及预期 相关乐观情绪持续减弱 [1] - 美国关税和欧元走强等因素加剧德国出口压力 [1] - 年底经济仍呈现停滞态势 [1]

商业景气指数表现 - 德国11月商业景气指数经季节调整后为88.1点，较上月88.4点下降[1] - 该指数在9月出现年内首次下滑后，本月再度下行[1] 分行业指标变化 - 构成商业景气指数的四项指标中，仅服务业指标环比上升[1] - 制造业、建筑业和贸易指标均出现下降[1] 企业预期与经营状况 - 制造业企业反映订单减少，对未来几个月的预期更趋谨慎[1] - 零售商对圣诞季开局的销售表现感到失望[1] - 企业信心再度走弱，尤其体现在对未来市场发展的预期更加谨慎[1] 宏观经济影响因素 - 德国今年年初公布的多项财政措施在落实过程中进展不及预期，相关乐观情绪持续减弱[1] - 美国关税、欧元走强等因素加剧德国出口压力[1] - 整体经济在年底仍呈现停滞态势，短期内能否复苏存有疑问[1]

商业景气指数总体表现 - 德国10月经季节调整后商业景气指数升至88.4点，较上月87.7点有所上升 [1] - 企业对当前业务状况的满意度连续第三个月下降 [1] 分行业指标表现 - 制造业、服务业和贸易指标环比上升，建筑业指标环比下降 [1] - 服务业指标涨幅较明显，尤其体现在旅游业 [1] - 制造业领域新订单下滑势头有止步迹象，但订单不足问题依然突出 [1] 经济形势评估与展望 - 德国正陷入一场经济衰退，当前形势尤为严峻 [1] - 呼吁联邦政府在未来半年内出台全面改革方案以提振经济 [1]

全球重要经济事件与数据发布 - 2025金融街论坛年会于10月27日至30日举行，中国金融监管机构负责人将发表主题演讲[1] - 美国总统特朗普于10月27日至29日访问日本[1] - 10月27日09:15将公布中国9月规模以上工业企业利润数据[1] - 10月27日16:15澳洲联储主席布洛克将参与炉边谈话[1] - 10月27日17:00将公布德国10月IFO商业景气指数和欧元区9月货币供应M3数据[1] - 10月27日20:30将公布美国9月耐用品订单数据[1] - 10月27日22:30将公布美国10月达拉斯联储商业活动指数[1] 能源市场动态 - 国内成品油将开启新一轮调价窗口，具体时间待定[1]

商业景气指数变化 - 德国9月商业景气指数从上月的88.9点降至87.7点，为今年1月以来首次下滑 [1] - 构成商业景气指数的四项指标中，除建筑业指标环比上升外，制造业、服务业和贸易指标均出现下降 [1] - 服务业指标降幅明显，尤其体现在运输和物流行业；制造业领域新订单持续减少 [1] 企业对经济前景的预期 - 企业对业务现状满意度整体下降，对未来几个月的前景预期也明显趋于谨慎，反映对德国经济复苏信心下降 [1] - 此前的乐观情绪正在消退，美国加征关税和欧元走强进一步加大德国出口压力 [1] - 被寄予厚望的财政刺激措施尚未如期显现成效，德国仍缺乏提升竞争力的结构性改革 [1]

商业景气指数表现 - 德国8月商业景气指数从88.6点升至89点 连续第八个月改善 [1] - 企业对未来数月前景预期改善推动指数上升 [1] 行业分项指标表现 - 制造业 服务业 建筑业和贸易四大领域当前表现指标环比均下降 [1] - 企业对当前业务状况评价趋于消极 [1] 经济复苏态势评估 - 德国经济复苏依然乏力 [1] - 二季度国内生产总值环比下降0.3% [1] 外部影响因素 - 美国关税政策持续冲击出口 [1] - 财政刺激措施可能与企业信心改善相关 [1] 指数重要性说明 - 慕尼黑经济研究所商业景气指数被视为德国经济发展风向标 [1] - 对观察德国经济形势具有重要参考价值 [1]

商业景气指数表现 - 德国8月商业景气指数经季节调整后升至89点，较上月的88.6点有所提升，实现连续第八个月改善 [1] - 构成商业景气指数的制造业、服务业、建筑业和贸易四个主要领域的当前表现指标环比均出现下降 [1] 企业对经济前景的评估 - 企业对未来数月前景预期有所改善，但对当前业务状况的评价趋于消极，反映出德国经济复苏依然乏力 [1] - 企业信心改善可能与德国近期公布的财政刺激措施有关 [1] 宏观经济背景 - 德国二季度国内生产总值环比下降0.3% [1] - 美国关税政策持续对德国出口造成冲击，德国经济能否保持动力尚不明朗 [1]

经济数据发布 - 德国6月IFO商业景气指数将于16:00公布 [3] - 英国6月CBI工业订单差值将于18:00公布 [4] - 美国第一季度经常帐和加拿大5月CPI月率将于20:30公布 [5] - 美国4月FHFA房价指数月率和S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率将于21:00公布 [6] - 美国6月谘商会消费者信心指数和6月里奇蒙德联储制造业指数将于22:00公布 [8] - 美国至6月20日当周API原油库存将于次日04:30公布 [11] 央行官员讲话 - 欧洲央行行长拉加德将于21:00发表讲话 [6] - 美联储哈玛克将于21:15就货币政策发表讲话 [7] - 美联储主席鲍威尔将于22:00发表半年度货币政策报告证词 [8] - 英国央行行长贝利将于22:00出席上议院经济事务委员会会议 [8] - 美联储哈玛克将于22:15参与专题小组讨论 [9] - 美联储威廉姆斯将于次日00:30发表讲话 [10] 重要会议 - 夏季达沃斯论坛将举行 [1] - 北约国家元首和政府首脑将举行峰会 [2]

财经事件 - 15:00 国新办将举行新闻发布会讨论科技金融政策有关情况 [1] - 19:30 欧洲央行将公布4月货币政策会议纪要 [1] 经济数据（欧洲） - 15:15 法国5月制造业PMI初值将公布 [1] - 15:30 德国5月制造业PMI初值将公布 [1] - 16:00 欧元区5月制造业PMI初值将公布 [1] - 16:30 英国5月制造业PMI初值和服务业PMI初值将公布 [1] - 16:00 德国5月IFO商业景气指数将公布 [1] 经济数据（美国） - 20:30 美国至5月17日当周初请失业金人数将公布 [1] - 21:45 美国5月标普全球制造业PMI初值将公布 [1] - 22:00 美国4月成屋销售总数年化将公布 [1] - 22:30 美国至5月16日当周EIA天然气库存将公布 [1]