宏观经济背景 - 2025年上半年国内生产总值66.05万亿元 同比增长5.3% 内需贡献率近七成[4] - A股市场5432家上市公司披露半年报 整体营收增速由负转正 归母净利润保持正增长[5][9] 整体经营表现 - 全市场上市公司实现营业收入35.01万亿元 同比增长0.16%[6][9] - 第二季度营收18.11万亿元 同比增长0.43% 环比增长7.15%[9] - 实现净利润3.00万亿元 同比增长2.54% 增速较上年全年提升4.76个百分点[9] - 近六成公司营收正增长 超四分之三公司实现盈利 2475家公司净利润正增长 1943家公司营收净利双增长[7][9] 行业净利润增长表现 - 钢铁行业净利润118.37亿元 同比增长263.77%[8][9] - 软件服务行业净利润23.07亿元 同比增长176.19%[8] - 建材行业净利润108.84亿元 同比增长75.49%[8] - 传媒行业净利润208.30亿元 同比增长34.41%[8] - 半导体行业净利润250.99亿元 同比增长33.49%[8] - 有色金属行业净利润999.57亿元 同比增长31.03%[8] - 硬件设备行业净利润1010.76亿元 同比增长21.63%[8] - 机械行业净利润827.86亿元 同比增长21.18%[8] - 家电行业净利润693.00亿元 同比增长12.83%[8] 消费领域表现 - 新能源汽车产业净利润同比增长32%[10][13] - 消费电子产业净利润同比增长12.60%[10] - 家电行业净利润同比增长12.52%[10] - 文旅消费相关行业净利润同比增长超50%[11][13] - 宠物经济上市公司净利润同比增长39.67%[11][13] - 谷子经济上市公司净利润同比增长54.21%[11][13] 研发投入情况 - 全市场研发投入7456.87亿元 同比增长2.68% 研发投入强度2.13%[14][15][19] - 科创板研发投入强度11.78% 创业板4.89% 北交所4.63%[15] - 生物产业研发投入强度13.21% 海洋装备产业10.62% 航空航天产业8.05%[16][19] - 脑机接口研发投入强度11.87% 智能体9.24% 服务器8.46%[17][18] - 新一代信息技术产业研发投入强度5.54% 高端装备制造产业6.70% 新能源汽车产业6.73%[16]

欧盟和美国于7月下旬达成了一项框架性贸易协议，截至目前仅实施了15%的基准关税。 在欧元区国家中，希腊和西班牙的工厂增长表现最为突出，PMI分别为54.5和54.3;法国和意大利的制造 业也略有扩张。 智通财经APP获悉，由于本土需求和产量激增，欧元区制造业活动自2022年中期以来首次扩张。数据显 示，8月份欧元区制造业采购经理人指数(PMI)从7月份的49.8升至50.7的三年多高点，突破了50.0的荣枯 线，也高于初值50.5。 工厂产量增速达到了2022年3月以来的最快水平，新订单(衡量需求的关键指标)增速则达到了近三年半 以来的最快水平。 汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia表示："制造业领域的经济复苏正在不断扩大……新订单的 增加也为经济的可持续复苏带来了希望。" 他还表示："本土订单增加，正在抵消海外需求减弱的影响。事实上，应对美国关税的最佳措施或许是 增强本土需求……许多企业预计12个月后的产量将比现在更高。" 欧元区制造商对未来一年的形势表示乐观，尽管信心指数与7月份基本持平。相比之下，欧盟委员会调 查显示8月份欧元区经济信心恶化。 尽管投入成本略有上升，但制造商的售价略 ...

期货日报网讯(记者曲德辉见习记者肖佳煊)9月1日，标普全球公布数据显示，中国8月标普全球制造业 PMI为50.5，前值为49.5。从需求端看，新订单指数创下五个月来最快增速，成为拉动本月PMI回升的 主要动力。 随着订单状况改善，制造业生产活动同步恢复扩张，结束了七月的收缩状态。企业采购意愿增强，原材 料库存和产成品库存双双积累，未完成订单增速更是达到六个月来最高水平，显示出产业链运行趋于活 跃。 值得注意的是，尽管订单增加导致产能压力上升，企业用工态度仍趋谨慎，制造业连续第五个月裁员， 劳动力市场恢复明显滞后于生产端。这种现象反映出企业对需求可持续性仍持观望态度。 RatingDog创始人Yao Yu在声明中表示："最近的好转更像是一丝喘息，而非持续的反弹。鉴于国内需求 疲软、外部订单可能过剩以及利润复苏缓慢，经济好转的持久性取决于出口是否真正企稳，以及国内需 求能否回升。" 企业调查反馈显示，国内促销活动开展和基础需求改善是订单增长的主因。同时，外需压力也有所缓 解，新出口订单虽仍略低于荣枯线，但萎缩速度较7月明显放缓，表明全球贸易环境呈现初步企稳迹 象。 分析人士指出，八月标普PMI重返扩张区间，印证了 ...

核心观点 - 日本制造业经常利润第二季度同比下降11.5% 主要受美国关税政策及汇率因素影响[1] - 制造业经常利润连续两季下滑 其中运输机械行业降幅达29.7%[1] - 全行业设备投资同比增长7.6% 显示经济缓慢复苏但面临贸易政策下行风险[1] 行业整体表现 - 全行业（去除金融保险业）销售额同比微增0.8% 经常利润微增0.2%[1] - 制造业销售额同比增长1.3% 但经常利润同比下降11.5%[1] - 非制造业销售额同比微增0.6% 经常利润同比增长6.6%[1] 制造业细分行业 - 11个制造业行业中7个行业经常利润下滑[1] - 石油煤炭 钢铁 金属制品 运输机械 化学工业 商用机械 通用机械7个行业降幅均超10%[1] - 运输机械行业（以汽车产业为核心）经常利润降幅达29.7%[1] 企业投资与政府评估 - 全行业设备投资（含软件投资）同比增长7.6%[1] - 财务省认为经济缓慢复苏 但美国贸易政策带来下行风险[1] - 法人企业统计为日本GDP修正重要参考 每季度进行抽样调查[1]

核心观点 - 日本制造业经常利润第二季度同比下降11.5% 主要受美国关税政策及汇率因素影响[1] - 制造业经常利润连续两季度下滑 其中运输机械行业降幅达29.7%[1] - 全行业设备投资同比增长7.6% 显示经济缓慢复苏但面临贸易政策下行风险[1] 行业表现 - 全行业销售额同比微增0.8% 经常利润微增0.2%[1] - 制造业销售额同比增长1.3% 但经常利润同比下降11.5%[1] - 非制造业销售额同比微增0.6% 经常利润同比增长6.6%[1] 细分行业情况 - 11个制造业行业中7个出现经常利润下滑[1] - 石油煤炭 钢铁 金属制品 运输机械 化学工业 商用机械 通用机械7个行业利润降幅均超10%[1] - 运输机械行业（以汽车产业为核心）经常利润降幅达29.7%[1] 投资与经济展望 - 全行业设备投资（含软件投资）同比增长7.6%[1] - 美国贸易政策使经济面临下行风险 需密切关注企业动向[1]

制造业PMI数据 - 8月制造业PMI为49.4% 较上月上升0.1个百分点 仍处于收缩区间[1] - 制造业景气水平有所改善但连续5个月低于荣枯线[1] 非制造业表现 - 非制造业商务活动指数上升0.2个百分点至50.3%[1] - 暑期消费带动交通运输和文体娱乐行业 住宿业商务活动指数环比升幅超5个百分点[1] - 餐饮业商务活动指数升至50%以上 居民消费热度较高[1] 综合PMI与经济态势 - 综合PMI为50.5% 较前值回升0.3个百分点 持续扩张[1] - 经济整体保持弱复苏格局 基础尚需巩固[1][2] 生产与需求状况 - 生产端恢复优于需求端 需求不足仍是核心矛盾[1][2] - 价格指数传导不畅 企业面临增产不增效困境[2] 期货市场影响 - 工业品期货价格承压 利空钢材、有色金属和能源化工品期货[1] - 原材料购进价格指数增长1.8%至53.3% 输入性通胀压力传递[1] - 成本支撑增强 利多能化、有色、钢铁成本端[1] 政策依赖度 - 未来经济持续回暖仍需依赖政策进一步支持[2]

宏观经济与行业背景 - 2025年上半年中国GDP增长5.3% 人力资源服务行业受益于经济政策托底和稳就业政策加码而呈现复苏预期 [1] - 就业市场呈现"回暖但分化"格局 宏观层面经济复苏和政策支持提供基础 微观层面存在企业招工难与求职者就业难并存的供需错配现象 [2] - AI、硬科技及半导体领域高端人才缺口显著 结构性矛盾成为人力资源服务平台的机遇窗口 [2] 公司竞争优势 - 聚焦中高端人才蓝海市场 通过AI技术优化匹配效率 精准对接企业核心需求 [2] - 在港股市场中专注于中高端招聘且具备AI技术赋能的标的十分稀缺 具有高市场辨识度 [3] - 构建全面覆盖招聘流程各环节的AI招聘产品矩阵 包括智能匹配、简历筛选、意向沟通到面试评估 [6] - 顺周期属性叠加政策红利 招聘行业与经济周期高度正相关 当前经济复苏态势稳固 [3] 财务与运营表现 - 截至2025年6月30日注册企业用户数达143万家 同比增长4.8% 付费企业客户数6.29万家 同比降幅缩窄至0.9% [5] - 平台注册用户达1.1亿人 上半年平均月活跃用户同比大幅增长18.5% 为2024年同期新高 [5] - AI招聘产品覆盖超过70%的付费客户 较年初大幅增长 意向人选产品两小时内推荐率提升至64% 月度重复发起率稳定在60%以上 [6] - 猎头协作网络平台RCN运作职位数达15.9万个 实现持续稳定增长 [6] 技术发展与战略布局 - AI技术成为人力资源行业变革核心引擎 构筑在线招聘领域AI智能服务生态 [3] - 通过自研AI工具开展线索治理和资源分级 形成针对性销售策略 提升销售效率 [5] - 计划下半年升级招聘助手Agent产品 将AI助手融入企业日常招聘各环节 [7] - 为个人用户配备全程个性化AI顾问 解决求职痛点难点 提升使用体验 [7] - AI驱动的全流程效率优化和生态网络效应 持续加固公司竞争壁垒 [7]

报告核心观点 - 中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；短期市场有降温迹象 [3] - 风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线 T、TL 逢高套保 [4] 股指期现货市场表现 - 8 月 28 日，A股四大股指全线上行，上证指数涨 1.14% 报 3843.6 点，深成指涨 2.25% 报 12571.37 点，创业板指涨 3.82% 报 2827.17 点，科创 50 指数涨 7.23% 报 1364.6 点；市场成交 30,009 亿元，较前日减少 1,969 亿元 [2] - 行业板块方面，通信、电子、国防军工涨幅居前，煤炭、农林牧渔、纺织服饰跌幅居前；从市场强弱看，IC>IF>IM>IH，个股涨/平/跌数分别为 2,867/157/2,400 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -122、-268、-18、408 亿元，分别变动 +285、+238、-175、-348 亿元 [2] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 141.31、89.96、9.18 与 -1.27 点，基差年化收益率分别为 -15.3%、-10.35%、-1.66% 与 0.35%，三年期历史分位数分别为 12%、14%、40% 及 47% [2] - 报告还给出了 IC、IF、IH、IM 不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [6] 国债期现货市场表现 - 8 月 28 日，国债期货收益率全线上行，二债隐含利率 1.403，较前日上涨 1.46bps，五债隐含利率 1.636，较前日上涨 2.16bps，十债隐含利率 1.765，较前日上涨 1.75bps，三十债隐含利率 2.118，较前日上涨 3.68bps [3] - 目前活跃合约为 2512 合约，报告给出了 2 年、5 年、10 年、30 年期国债期货 CTD 券的收益率变动、净基差、IRR 等数据 [3] - 报告还给出了国债期货不同合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [8] 资金面情况 - 公开市场操作方面，央行货币投放 4,161 亿元，货币回笼 2,530 亿元，净投放 1,631 亿元 [4] - SHIBOR 隔夜今价 1.316，昨价 1.315，一周前 1.466，一月前 1.467 [11] 经济数据情况 - 高频数据显示近期社会活动景气度较弱 [11] - 基于各模块中观数据与过去五年同期相比的变动打分，展示了制造、地产、社会活动、基建、进出口等方面的景气度变化情况 [13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；短期市场有降温迹象 [1] - 风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线T、TL逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 8月27日，A股四大股指有所回调，上证指数下跌1.76%报3800.35点，深成指下跌1.43%报12295.07点，创业板指下跌0.69%报2723.2点，科创50指数上涨0.13%报1272.56点；市场成交31978亿元，较前日增加4880亿元 [1] - 行业板块方面，通信涨幅1.66%、电子跌幅0.4%、有色金属跌幅1.1%居前；美容护理跌幅3.86%、房地产跌幅3.51%、综合跌幅3.14%居前 [1] - 从市场强弱看，IC>IF>IH>IM，个股涨/平/跌数分别为633/29/4761；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -407、 -506、157、756亿元，分别变动 -216、 -238、 +126、 +328亿元 [1] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为101.5、68.76、8.93与0.18点，基差年化收益率分别为 -10.81%、 -7.83%、 -1.59%与 -0.05%，三年期历史分位数分别为32%、25%、41%及43% [1] 国债期现货市场表现 - 8月27日，国债期货收益率多数下行，活跃合约中，二债隐含利率1.379较前日下跌0.93bps，五债隐含利率1.605较前日下跌0.96bps，十债隐含利率1.744较前日上涨0.22bps，三十债隐含利率2.073较前日下跌0.87bps [1] - 现券方面，目前活跃合约为2512合约，2年期国债期货CTD券为250012.IB，收益率变动 -1bps，对应净基差0.014，IRR1.47%；5年期国债期货CTD券为250003.IB，收益率变动 +0.25bps，对应净基差 -0.004，IRR1.52%；10年期国债期货CTD券为220017.IB，收益率变动 -0.5bps，对应净基差0.097，IRR1.25%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 +0.75bps，对应净基差 -0.093，IRR1.76% [1] 经济数据 - 高频数据显示近期社会活动景气度较弱 [9] - 基于各模块中观数据与过去五年同期相比的变动打分，正分代表景气度转好，负分代表景气度转弱，零分代表景气度变化不大 [12]

财务表现 - 公司收益为1万港元 同比大幅减少98.64% [1] - 股东应占亏损434.93万港元 亏损同比收窄65.83% [1] - 基本每股盈利0.003港元 [1] 资产状况 - 截至2025年6月30日未经审核资产净值约每股0.04港元 [1] 运营环境 - 投资表现受中国经济复苏缓慢影响 [1] - 大中华地区股市动荡加剧导致市场状况不稳 [1] 管理策略 - 公司将继续谨慎监控投资 [1]