政策总基调 - 政策取向的核心是“稳中求进、提质增效”，强调“稳”与“进”、“质”与“效”的辩证统一 [4] - 2025年中国经济规模预计将达140万亿元左右，超大规模经济体需要保持合理增长速度以行稳致远 [4] - 中国经济当前的增长速度在世界主要经济体中名列前茅，体现了高质量发展中质的有效提升和量的合理增长 [4] 发展质量与效益 - “质”与“效”首先体现在发展层面，表现为向新、向优发展，新质生产力不断培育壮大，产业转型升级取得成果，绿色低碳转型态势良好 [6] - 向新、向优的发展态势进一步巩固，这本身就是发展成效的明显体现 [6] 政策质量与效益 - “质”与“效”的第二个方面是政策的“质”与“效”，宏观政策需注重效果，通过落实落细提升前瞻性、针对性和有效性 [6] - 更加积极的财政政策将在优化支出、挖掘潜力方面推动具体工作 [7] - 总量货币政策和结构性货币政策将相得益彰，货币政策在推动经济向好过程中发挥重要作用 [7] 政策协同 - 强调政策取向的一致性，包括经济政策与非经济政策、存量政策与增量政策的协同，以形成更大的政策合力 [9] - 坚持稳中求进、提质增效，将有助于2026年经济工作的顺利开局 [9]

宏观经济政策基调 - 2026年经济工作将坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [2] - 政策导向从去年的“以进促稳”转变为“提质增效”，更强调政策的前瞻性、针对性、协同性以及对政策动态评估和实际成效 [2] - 政策将发挥存量政策和增量政策的集成效应，旨在提升宏观经济治理效能，更注重政策与市场的趋势互动 [2] 经济治理核心原则 - 会议提出“八个坚持”作为明年经济治理路线图，包括坚持内需主导、创新驱动、改革攻坚、对外开放、协调发展、“双碳”引领、民生为大、守牢底线 [2] - 经济治理是“有为政府”与“有效市场”的双向奔赴，政策是连接二者的桥梁，提质增效意味着政府作为“盾”来保障市场释放活力 [3] - 政策需从单向度的“供应链共同体”向“中国优质制造的推销共同体”转向，进行系统性调整 [3] 扩大内需与消费提升 - 内需是牵一发而动全身的核心，是明年经济工作的主导，当前中国经济面临的最核心问题是有效需求不足，尤其是消费需求空间亟需制度性拓宽 [3] - 提升消费率的核心在于让更多民众分享经济发展福祉，需通过改革收入分配制度提升可支配收入，并通过社保福利等再分配制度增强安全感和获得感 [4] - 建议将庞大的国有资本从生产型支持转向消费型支持，以国有资本收益权为基础健全基本公共服务，落实“投资于人”的政策允诺 [4] 消费市场环境建设 - 提升经济治理能效需营造消费友好型市场秩序，真正将消费者当作贡献者，目前对消费者的政策支持和制度呵护存在短板亟待补上 [4] - 消费者权益保护法律和政策保障亟待完善，需降低消费者维权成本，解决营销中“大字吸睛，小字免责”等破坏市场信用体系的问题 [4] - 在消费市场引入集体诉讼、辩方举证等制度，以降低供需双方信息不对称性，实现透明消费、明白消费，提升市场定价和风险处理能力 [5]

2026年经济工作总基调 - 2026年经济工作坚持稳中求进、提质增效，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [2] - 经济治理路线图包含八个坚持：坚持内需主导、创新驱动、改革攻坚、对外开放、协调发展、“双碳”引领、民生为大、守牢底线 [2] - 以“提质增效”替代去年“以进促稳”，凸显政策更强调前瞻性、针对性和协同性，注重政策在现实世界的有效性与质量效益 [2] 经济治理核心：有为政府与有效市场 - 政策提质增效体现在注重实际成效和激励效应，政策是连接有为政府与有效市场的桥梁，旨在保障市场释放活力 [3] - 经济治理需从单向度的供应链共同体向中国优质制造的推销共同体转向，为优质供应链寻找稳定市场 [3] - 当前经济最核心问题是有效需求不足，尤其是消费需求空间亟需制度性拓宽，内需是牵一发而动全身的核心 [3] 扩大内需与提升消费率的具体路径 - 提升消费率核心在于让民众分享经济发展福祉，需改革收入分配制度以提升可支配收入和消费能力 [4] - 需通过社保福利等再分配制度守护安全感，并将庞大国有资本从生产型支持转向消费型支持，健全基本公共服务 [4] - 营造消费友好型市场秩序是关键支撑，需将消费者当作贡献者，目前对消费者的政策支持和制度呵护存在短板 [4] 消费市场治理与制度完善 - 消费市场存在消费者权益保护法律和政策保障亟待完善的问题，消费者维权渠道畅通度和维权成本需改革 [4] - 部分厂商营销存在“大字吸睛，小字免责”等不实表达问题，侵害市场信用并推高消费成本 [4] - 经济治理在消费市场的核心是透明消费、明白消费，政策应降低信息不对称，并呼吁引入集体诉讼、辩方举证等制度 [5]

明年经济治理总基调 - 2026年经济工作坚持稳中求进、提质增效 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 加大逆周期和跨周期调节力度 [1] - 政策亮点是用“提质增效”替代去年同期的“以进促稳” 更强调政策的现实有效性、质量效益性、前瞻性、针对性和协同性 [1] - 经济治理路线图包括八个坚持：坚持内需主导 坚持创新驱动 坚持改革攻坚 坚持对外开放 坚持协调发展 坚持“双碳”引领 坚持民生为大 坚持守牢底线 [1] 政策核心与内需定位 - 政策提质增效注重实际成效和激励效应 是连接有为政府与有效市场的桥梁 [2] - 扩大内需是明年经济工作的主导 当前经济最核心问题是有效需求不足 尤其是消费需求空间亟需制度性拓宽 [2] - 政策需从支持供应链共同体向推销中国优质制造的共同体转向 [2] 扩大内需与消费提升路径 - 提升消费率的核心是让民众分享经济发展福祉 需改革收入分配制度以提升可支配收入和消费能力 [3] - 需将庞大的国有资本从生产型支持转向消费型支持 以国有资本收益权为基础健全社保、医保、教育、卫生等基本公共服务 [3] - 需营造消费友好型市场秩序 将消费者当作贡献者 目前对消费者的政策支持和制度呵护存在短板 [3] 消费市场治理与制度完善 - 消费市场治理的核心是透明消费、明白消费 政策应降低供需双方信息不对称性 [4] - 消费者权益保护相关法律和政策保障亟待完善 消费者维权渠道需畅通、维权成本需降低 [3] - 呼吁在消费市场引入集体诉讼、辩方举证等制度 [4]

宏观政策总基调 - 2026年经济工作坚持“稳中求进、提质增效”总基调，兼顾短期稳增长与中长期高质量发展，为“十五五”规划开局夯实基础 [1][2] - 宏观政策强调“内需主导，建设强大国内市场”并置于八大任务首位，同时需“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争” [2][3] 财政与货币政策 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [4] - 更加积极的财政政策预计体现为“一平三升”：财政赤字率与今年持平，专项债、超长期特别国债、准财政政策工具规模上升 [4] - 适度宽松的货币政策发力点包括总量政策（继续降息降准）和结构性政策（优化结构性工具，总体“加量降价”） [4] - 货币政策或从择机降准降息、用好结构性工具、深化框架改革、盘活存量资源四个方面发力 [5] 扩大内需与市场建设 - 将扩大内需放在更加突出的位置，提出“持续扩大内需、优化供给”，并“纵深推进全国统一大市场建设” [6][7] - 建设强大国内市场以对冲外部不确定性，需大力提振消费（如优化以旧换新政策、改革收入分配）并扩大有效投资 [7] - 推进全国统一大市场是整治“内卷式”竞争、发挥规模优势的重要抓手 [7] 创新驱动与新动能培育 - 将“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”作为明年第二大任务，与“十五五”规划建议一脉相承 [8] - 现代化产业体系需梯队建设：巩固传统产业优势，完善新兴产业生态，为未来产业提供试错空间与要素支持 [9] - 政策将强化基础研究、关键核心技术攻关和成果转化，推动企业成为创新主体 [9] 重点领域风险化解 - 坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险，房地产、地方债务、中小金融机构等风险是未来政策发力重点 [10] - 化解房地产风险需超常规、系统性政策组合拳推动市场“止跌回稳” [11] - 对中小金融机构需加大重组整合，对金融市场需健全稳市机制，并加快构建高质量发展相适应的政府债务管理长效机制 [11]

核心观点 - 2026年经济工作将坚持“稳中求进、提质增效”总基调，旨在为“十五五”规划开局夯实基础，兼顾短期稳增长与中长期高质量发展 [1][3] 宏观政策基调 - 宏观政策紧扣“稳中求进、提质增效”，既保持连续性又为“十五五”开局优化，凸显稳健性与针对性 [3] - 宏观调控不再单纯追求总量扩张，而是兼顾短期稳增长与中长期高质量发展 [3] - 需要更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，将国内经济与国际经贸进行整体考虑 [3] 财政与货币政策 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [5] - 更加积极的财政政策将体现为“一平三升”：财政赤字率与今年持平，专项债、超长期特别国债、准财政政策工具规模上升 [5] - 适度宽松的货币政策可能从总量和结构两方面发力：总量上央行或继续降息降准；结构上将优化用好各类结构性货币政策工具，总体“加量降价” [5] - 货币政策或从四方面发力：择机降准降息、用好结构性工具引导资金流向重点领域、深化货币政策框架改革、盘活存量金融资源 [6] 扩大内需与市场建设 - 将扩大内需放在更加突出的位置，坚持内需主导，建设强大国内市场 [3][8] - 需通过建设强大可靠的国内市场来对冲外部不确定性，增强经济韧性和自主性 [8] - 建议大力提振消费，构建消费导向型政策体系，推动收入分配制度改革，优化消费品以旧换新政策 [8] - 避免将投资与消费对立，仍有必要扩大有效投资，将投资于“物”和投资于“人”紧密结合 [8] - “因地制宜发展新质生产力”至关重要，避免一哄而上的投资冲动 [8] - “纵深推进全国统一大市场”是综合整治“内卷式”竞争的重要抓手，能提升竞争水平，使优质供给在更大范围匹配需求 [8] 创新驱动与新动能培育 - 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，这与“十五五”规划建议中建设现代化产业体系和加快高水平科技自立自强的任务一脉相承 [10][11] - 现代化产业体系要梯队建设、因地制宜：传统产业要巩固优势并升级；新兴产业要完善生态并发展成核心支柱产业；未来产业要创新监管并加大要素支持 [12] - 未来政策将进一步强化基础研究、关键核心技术攻关和成果转化体系建设，推动企业成为创新主体，激励研发投入 [12] 重点领域风险化解 - 需坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险，房地产、地方债务、中小金融机构等风险或是未来政策发力重点 [13][14] - 防范化解风险与推动经济发展是辩证统一的关系，守住底线才能稳定预期、提振信心，风险化解能释放资源流向实体经济等重点领域 [14] - 化解风险可从三方面入手：采取超常规政策组合拳推动房地产市场“止跌回稳”；加大中小银行重组整合并健全金融市场稳市机制；构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制 [15]

公司战略与交易概述 - 公司为进一步落实“提质增效、聚焦核心”的发展战略，集中资源及资金发展核心产品和业务，拟出售控股子公司西安思坦仪器股份有限公司全部股权 [1] - 公司拟以37,000万元人民币的价格，将所持思坦仪器全部股权转让给西安精英光电技术有限公司及吴彦林先生 [1] 交易标的详情 - 本次交易的标的股份为公司持有的思坦仪器99.33%的股份，对应思坦仪器107,109,922.92股股份 [1] - 交易标的包含思坦仪器所持有的西安思坦软件技术有限公司100%股权，对应思坦软件2,000,000元注册资本 [1] - 交易标的同时包含思坦仪器所持有的西安思坦油气工程服务有限公司100%股权，对应思坦油服25,000,000元注册资本 [1] 交易影响 - 本次交易完成后，公司不再持有思坦仪器股份 [1] - 交易完成后，思坦仪器不再纳入公司合并报表范围 [1]

公司战略调整 - 为落实“提质增效、聚焦核心”及“发展第二增长曲线”的战略方针，公司拟出售海默水下20%股权并转让相关无形资产 [1] - 股权转让完成后，公司持有海默水下的股权比例将降至32.2317%，不再拥有其控制权，海默水下不再纳入公司合并报表范围 [1] 资产出售与转让详情 - 公司将持有的海默水下生产技术（深圳）有限公司20%股权转让给上海深蓝协同企业管理合伙企业（有限合伙），转让价款为2500万元 [1] - 公司将与水下油气开采产品业务相关的专利转让及排他地长期许可使用给海默新宸水下技术（上海）有限公司，价格为7500万元 [1] 关联交易与债务安排 - 交易完成后，海默水下及海默新宸将在协议生效后偿还对公司的欠款 [1] - 公司拟与相关方分别签订《股权转让协议》、《资产转让协议》及《还款协议》以明确上述交易及还款事宜 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年政策延续偏松,但重视“跨周期”及“提质增效” [2] - 2026年整体政策基调延续积极,经济工作表述新增“提质增效”,政策可能兼顾短期及中长期 [3] - 2026年财政政策更加积极,预计适度扩张,但加码力度较今年年初或边际减弱 [4] - 2026年货币政策维持“适度宽松”,预计以结构性货币政策为主,降准降息有落地可能,但空间有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 政策基调依据 - 12月8日新华社发布政治局会议通稿提及“宏观政策更加积极有为”，“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策” [3] 财政政策 - 2026年财政政策更加积极,预计适度扩张,但加码力度较今年年初或边际减弱 [4] 货币政策 - 2026年货币政策维持“适度宽松”,预计以结构性货币政策为主,降准降息有落地可能,但空间有限 [4] 政策基调解读参考 - 建议参考《读懂央行的“眼色”》、《读懂财政的“眼色”》系列专题 [4]

12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究2026年经济工作。会议总结分析今年经济工作，对明年 经济工作作出一系列重要部署。 围绕做好明年经济工作，会议指出，"要坚持稳中求进、提质增效"，并提出做好明年经济工作的"八个 坚持"，将"坚持内需主导"置于首位。 2026年，中国经济如何前行？哪些重点领域值得关注？ 八家券商先后发表观点对此作出深入解读。 政策基调："提质增效" 2026年是"十五五"规划开局之年，做好经济工作至关重要。"十五五"规划建议指出，"'十五五'时期我国 发展环境面临深刻复杂变化"，"我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时 期"。围绕做好明年经济工作，会议指出，"要坚持稳中求进、提质增效"。 明年初财政前置发力形成一定支撑。同时5000亿元新型政策性金融工具已全部投放，但对贷款的带动作 用仍有限，或亦将在明年开门红中集中开始体现。 华泰证券认为，从"以进促稳"到"提质增效"，经济政策基调从"进"和"立"到重"质"和"效"。 从政策基调的措辞看，今年政治局会议要求"稳中求进、提质增效"，而2024年12月政治局会议则强 调"坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破， ...