公司业务与产品 - 主要产品为压缩机和换热装置，具备“降温”“提温”“增压”功能，包括螺杆式、离心式等多种压缩机，以及工业热泵、储能蓄能装置等 [2] - 有成熟的磁悬浮压缩机产品，应用于北京冬奥场馆 [2] 数据中心产品应用 - 旗下顿汉布什公司和换热技术公司为数据中心提供冷却装备 [2] - 顿汉布什“变频离心式冷水机组”“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”入选工信部目录，国内服务多个项目，海外市场形势向好且制造基地扩产 [2] - 换热技术公司提供多种热交换器，“低碳节能闭式冷却技术”获评示范技术，“液冷系统热交换器”入选山东名单 [2][3] 核电行业产品 - 聚焦核岛冷却、核能供热等场景，研发系列创新技术 [3] - 换热技术公司研发安全壳内屏蔽冷却水系统无动力空冷器，供货全球首座商用四代技术高温气冷堆 [4] - 顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，有20余年核电服务经验，是相关标准主要起草单位 [4] - 华源泰盟公司研发水热同产同送、核能供暖大温差长输供热技术，应用于国家电投项目 [4] 可控核聚变产品 - 氦气压缩机是超导磁体冷却系统关键设备，公司2016年研发成功极低温用氦气压缩机，供货中科院实验室，后陆续供应多家科研院所 [4][5] 热能管理板块 - 以全系列工业热泵服务热能管理，重点在子公司北京华源泰盟公司 [5] - 华源泰盟公司被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，截至2024年末，授权专利96项，软著33项 [5] - 多项技术和产品入选国家相关目录和获得奖项，多个项目入选国家节能中心典型案例 [5][6]

公司业绩与财务表现 - 2024年净利润亏损3.67亿元，主要受欧盟生物柴油反倾销政策影响，生物质能源收入同比下降76.64% [1] - 2024年全年营收12.74亿元，同比下降52.23%，归属于上市公司股东的净利润为负3.67亿元 [3] - 2024年扣非净利润为负0.47亿元 [3] 业务挑战与应对措施 - 欧盟生物柴油反倾销政策导致出口受阻，公司加速连云港项目投产以提升生物航煤收入 [1] - 优化环保增塑剂产能利用率，扩大国内市场份额，严控成本以提高供应链管理效率 [1] - 拓展东南亚及日韩市场以应对欧盟市场受阻 [1] 生物航煤业务进展 - 连云港嘉澳实现首批生物航油合规出口，并成功交付中国航空油料有限责任公司宁波分公司 [3] - 生物航煤项目已实现销售，经营性现金流良好 [3] - 公司已取得ISCC及适航认证，产能逐步释放，SAF将成为核心增长点 [4] 环保增塑剂业务发展 - 生物基增塑剂受益于碳关税政策，广泛应用于航天、汽车内饰、儿童玩具等领域 [3] - 公司目标提升环保增塑剂市占率，替代非环保产品，毛利率维稳 [4] 政策与市场环境 - 国家能源局2023年下发《关于组织开展生物柴油推广应用试点示范的通知》，2024年公示试点单位名单 [1] - 欧盟将航运纳入ETS体系，要求2024年起进入欧洲港口的船舶使用生物柴油等清洁燃料 [1] - 欧盟ReFuelEU航空法案强制要求SAF掺混比例，每年至少占2%，阶梯式增至2045年的42% [4] - 国内"双碳"政策推动生物柴油/航煤需求，税收优惠持续利好 [4] 研发与技术储备 - 生物航煤方面，公司通过预处理技术研发提升适应性和成本优势 [1] - 环保增塑剂方面，公司研发性能优越的产品以替代传统增塑剂 [1] - 公司未来将加大研发力度，探索其他原材料路线以实现多元化 [4] 未来增长驱动因素 - 生物航煤战略布局，欧盟ReFuelEU航空法案强制需求有待释放 [4][5] - 政策支持，国内"双碳"政策和税收优惠持续利好 [4] - 产品结构优化，提升环保增塑剂市占率并拓展非欧盟市场 [4] - 成本管控，强化供应链管理以应对原料价格波动 [4]

全球碳中和博弈下的生物基产业破局路径 核心观点 - 生物基产业面临上游原料依赖、中游认证壁垒、下游应用局限三大矛盾，需通过全产业链协同实现技术、政策、市场三重突破 [1][6][20] - 国际品牌对生物基材料提出"可计算的绿色"需求，包括认证溯源、10%价格溢价容忍度及场景化性能要求 [9][10][11] - AI技术可降低30%研发成本，加速生物基材料创新 [15] 品牌用户需求分析 - **认证溯源**：国际品牌要求非粮生物基原料C14检测+供应链追溯，体育用品巨头倡导废弃物转化纤维，卫浴企业推行20%-50%梯次替代策略 [10] - **价格敏感度**：品牌方普遍接受10%以内溢价，成本翻倍则难推广，快消品企业指出需政策引导突破消费者价格壁垒 [11] - **性能场景化**：汽车零部件需轻量化装饰材料，化妆品商要求生物基包装不影响灌装效率，粘合剂企业强调需定向开发而非简单替代 [11][13] 材料企业技术突破方向 - **FDCA产业化**：当前价格是PTA的40倍，需解决纯度与泛黄问题，万吨级产能是降本关键 [14][16] - **差异化定位**：PLA纤维防虫蛀、FDCA胶粘剂强度跃升、PEF包装气体阻隔性超PET，挖掘非替代性独特价值 [16] - **政策协同**：呼吁中欧共建生物基标准体系，借势欧盟PPWR法规打通碳足迹认证出海通道 [15] 区域产业布局与技术赋能 - **舟山产业集群**：重点引进PLA/PHA/FDCA-PEF项目，提供原料、用地、基金、中试四重支持，已集聚糖能科技、华康股份等企业 [17] - **AI技术应用**：蛋白质改造使酶效率提升，研发周期与成本降低30%，生物基企业全面转向AI计算 [15] 行业共识与破局路径 - **上游原料**：非粮化（秸秆糖等）是商业化前提，需政策与技术双驱动 [20] - **中游认证**：构建国际碳足迹标准破除绿色贸易壁垒 [20] - **下游应用**：品牌与材料商需联合定义场景，从"性能替代"转向"价值创造"，全产业链协作跨越"死亡之谷" [20][22]

核心观点 - 生物基产业面临上游原料依赖、中游认证壁垒、下游应用局限三大矛盾，需通过市场重塑、政策协同、技术突围解决 [1][6] - 行业共识认为生物基材料需从"性能替代"转向"价值创造"，全产业链协同是破局关键 [20] 品牌用户需求 - 认证溯源成刚需：国际品牌要求非粮生物基原料认证（C14检测+供应链追溯），部分企业提出"梯次替代"策略（从20%生物基含量起步） [10] - 价格容忍度：品牌方普遍接受10%以内的价格上浮，成本翻倍则难以推广 [11] - 性能场景化突围：汽车零部件需轻量化与装饰性材料，化妆品需不影响灌装效率的包装材料，粘合剂需定向开发生物基单体 [11] 生物基企业破局策略 - FDCA产业化面临挑战：当前价格是PTA的40倍，需解决纯度问题（产品泛黄等技术痛点）和万吨级产能落地 [14][16] - 挖掘独特价值场景：PLA纤维混纺羊毛防虫蛀，FDCA基胶粘剂强度跃升，PEF包装气体阻隔性远超PET [16] - 政策协同：呼吁中欧共建生物基材料标准体系，引导非粮原料开发并通过碳足迹认证打通出海通道 [15] 技术创新 - AI赋能：某企业通过AI蛋白质改造使酶效率提升，研发成本降低30%，研发周期和准确率提升30% [15] - 产业链协同：需打通"HMF→FDCA→PEF"全链条，避免节点卡位 [16] 区域布局 - 舟山重点引进PLA、PHA、FDCA-PEF、戊二胺等项目，提供原料供应、化工用地、产业基金、中试场景四重支持，已集聚糖能科技、华康股份等标杆企业 [17] 行业共识 - 上游原料：非粮化（如秸秆糖）是商业化前提，需政策与技术创新双驱动 [20] - 中游认证：加快构建国际接轨的碳足迹标准 [20] - 下游应用：品牌方与材料商需联合定义场景 [20]

碘佛醇行业概述 - 碘佛醇作为非离子型碘造影剂的代表品种，主要用于血管放射学造影检查及CT增强扫描，具有低渗透压、低黏度、高安全性等优势，不良反应发生率低于1% [3] - 2024年中国碘佛醇市场规模达30.71亿元，较2018年增长120%，但增速从2021年的18%回落至2024年的7%，行业进入成熟期 [4] 行业政策环境 - 国家政策推动医学影像产业发展，包括设备国产化政策、分级诊疗推进和创新药扶持，如《"十四五"医药工业发展规划》要求公立医院优先采购国产医疗设备 [6] - 2023年财政部等三部门联合发布政策将国产造影剂纳入采购清单，直接拉动国内需求 [6] - 基层医疗体系建设推动县域医院影像科升级，2024年全国新增二级医院影像设备配置超1.2万台，带动碘佛醇在基层市场的渗透率提升15% [6] 产业链分析 上游 - 碘佛醇生产依赖高精度化工合成，核心原料包括甲醇、氯乙醇、碘化物等，其中高纯度碘化物（纯度≥99.5%）长期被日本住友化学、德国默克等企业垄断，国内企业采购成本占比达40% [7] - 生产设备方面，微反应装置、低温精馏塔等关键设备国产化率不足30%，制约行业产能释放 [7] 中游 - 国内碘佛醇市场呈现"一家独大"局面，恒瑞医药市占率从2017年的90.4%提升至2024年的99.6% [8] - 恒瑞医药采用连续流合成工艺，反应时间缩短至传统工艺的1/3，杂质含量控制在0.1%以下，连云港生产基地年产能达5000万支，规模效应使单位成本较竞争对手低25% [8] 下游 - 碘佛醇下游紧密绑定医学影像行业，2023年中国医学影像市场规模达1245亿元，近五年复合增长率9.8% [9] - CT增强扫描占碘佛醇应用量的55%，2024年全国新增64排以上CT设备800台，单台设备年消耗碘佛醇约5000支 [9] 市场现状 - 2024年中国碘佛醇市场规模达30.71亿元，分价格带看：原研产品定价约80元/支，国产仿制药定价45-60元/支，基层专供品单价低至30元/支 [10] - 恒瑞医药在碘佛醇市场的垄断地位难以撼动，其研发投入占比超15%，2024年推出碘佛醇320mgI/mL高浓度剂型，满足肥胖患者成像需求 [12] 未来趋势 - 技术创新方向包括开发含钆-碘双靶点造影剂，恒瑞医药在研的HR-1201项目已进入II期临床，预计2026年上市 [13] - 预计2028年碘佛醇市场规模将突破45亿元，五年复合增长率9.3%，新兴市场如东南亚、中东医疗基础设施升级，恒瑞医药碘佛醇在印度市场中标价较当地竞品低18%，市占率快速提升至12% [15][17] - 带量采购压力下，第三批药品集采中碘佛醇价格降幅达55%，企业需通过规模化生产和出口溢价对冲风险 [18]

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年6月3日通过价值在线平台召开2024年度暨2025年第一季度业绩暨现金分红说明会，董事长、总经理、独立董事、财务总监、董事会秘书共同出席[1][2] - 说明会前公司已通过上交所网站和指定媒体披露预告公告，并通过邮件征集投资者问题[1] 业务战略与结构调整 - 公司将以生态修复项目为核心，完善设计、建设、养护全产业链业务格局，重点布局长三角、成渝经济圈、一带一路等国家战略区域[3] - 计划优化业务结构，增加生态修复、水利建设等高毛利业务比重，提升项目精细化管理水平和核心技术研发能力[3] - 积极探索EOD模式（生态导向开发），目前处于政策研究、案例分析和合作模式探索阶段[4] 研发与技术成果 - 截至2024年末公司累计获得专利159项，其中生态修复领域84项、园林绿化46项、市政工程20项、碳中和9项[4] - 与中国林科院、江南大学等高校合作开展水环境、生态修复等领域研究，部分成果已应用于项目[4] - 未来将加大水质改善、湿地生态平衡、荒漠化防治等领域研发投入，提升技术竞争优势[5] 国际化与碳汇业务布局 - 计划围绕一带一路战略拓展海外市场业务[6] - 林业碳汇和CCER业务迎来政策机遇，公司已与铁岭市、玛纳斯县等地签订温室气体减排项目合同，并与多地政府达成碳汇战略合作[6] - 国内碳市场成交量与价格呈稳定上升趋势，公司将加强方法学研究并扩大碳汇项目开发规模[6] 财务状况与行业表现 - 2024年经营活动现金流净额约9600万元，实现由负转正，反映回款能力提升[6] - 生态环保行业受宏观经济影响，近三年营收增速、利润率普遍下降，回款周期延长，资金链压力突出[8] - 行业长期前景向好，国家十四五规划、二十大政策持续推动生态保护与治理发展[9] 其他战略规划 - 乡村振兴业务中考虑结合文旅产业开发复合型项目[9] - 研发投入占比计划提升，重点方向包括水生态治理、土壤修复、林业碳汇等领域[6]

核心观点 - 原料让利，螺纹钢高炉利润回升，维持行业“增持”评级；本周钢铁需求平稳，贸易摩擦缓和后需求有韧性，钢铁去库良好支撑钢价；原料端铁水产量同比增长，焦煤价格回落让利于钢企，长流程利润良好，短流程利润收缩、产能利用率下滑；若短流程粗钢产量持续缩减，螺纹有望由主动去库转为被动去库，高炉利润或持续扩大 [6] 一周市场回顾 - 本周上证综合指数回落 0.03%，沪深 300 指数回落 1.08%，申万钢铁板块下跌 0.70%，跑赢沪深 300 指数 0.38PCT [6][10] - 黑色期货价格回落，螺纹钢主力合约 2961 元/吨收盘，较上周回落 85 元/吨、幅度 2.79%，热轧卷板主力合约 3076 元/吨收盘，较上周回落 113 元/吨、幅度 3.54%，铁矿石主力合约 702 元/吨收盘，较上周回落 16 元/吨、幅度 2.23% [6][13] 基本面跟踪 五大钢材表观消费 - 本周五大品种表观消费量 921.82 万吨，环比回落 5 万吨，同比增长 14.24 万吨；其中螺纹钢消费同比上升 9.17 万吨，热卷消费同比上升 2.52 万吨 [6][15] 钢铁库存 - 本周五大钢材总库存 1865.61 万吨，同比降 575.64 万吨；螺纹钢库存 783.66 万吨，同比降 335.86 万吨；热轧库存 432.53 万吨，同比降 100.02 万吨 [6][22] 铁水产量与电炉产能利用率 - 铁水产量下降，Mysteel247 家钢企铁水产量为 241.91 万吨，环比上周下降 1.69 万吨，同比增加 6.08 万吨；电炉产能利用率回落，本周 87 家电弧炉开工率、产能利用率分别为 77.78%和 59.03%，前者环比上周上升 0.60PCT，后者环比上周回落 0.47PCT [6][35] 钢价 - Myspic 综合钢价指数环比上周回落 1.87%；上海螺纹钢 3120 元/吨，较上周环比回落 60 元/吨；上海热轧卷板 3200 元/吨，较上周环比回落 90 元/吨 [6][36] 铁矿价格 - 本周 Platts62% 97.2 美元/吨，周环比回落 2.5 美元/吨；本周澳洲发货量 1771.1 万吨，环比上升 122.2 万吨，巴西发货量 725.6 万吨，环比下降 25.5 万吨；最新 247 家钢厂进口矿库存 8754.33 万吨，环比回落 171.15 万吨；天津准一冶金焦 1340 元/吨，环比下跌 50 元/吨；废钢 2080 元/吨，环比回落 50 元/吨 [6][38] 吨钢盈利 - 本周螺纹钢高炉、建筑用钢电炉、热轧高炉、冷轧利润分别波动 16、 - 3、 - 11.48 和 4 元/吨；247 家钢厂本周盈利比例 58.87%，环比上周回落 0.87PCT [6][50] 下游表观需求 - 本周国内水泥出库量 350.05 万吨，同比回落 94.60 万吨；PVC 产量 45.48 万吨，同比增长 1.86 万吨；半钢胎产能利用率 72.51%，同比回落 7.58pct；全钢胎产能利用率 60.80%，同比回落 4.40pct [6][51] 重要事件 首钢股份 - 预计未来几年高牌号取向硅钢需求持续增加，供需处于紧平衡阶段，因新国标提升新能源变压器能效标准、国家政策推动配电网设备改造、欧美能效升级且本土制造能力不足利好出口 [71] 本钢集团 - 冷轧总厂一号热镀锌机组成功生产 G450/G550 大锌花产品，具备批量生产能力，丰富镀锌产品种类，增强市场竞争力 [74] - 北营炼钢厂 RH 炉 4 月份月产量首破千炉大关，达到 1009 炉，创历史新高，提升生产效率 [75] 包钢股份 - 首次批量生产 6300 余吨高强度易焊接桥梁钢完成交付，用于甘肃省某高速公路桥梁项目建设 [75] 广西钢铁 - 中冶南方连铸公司自主研发的钢包自动浇铸智能机器人系统成功上线，连续稳定完成 24 炉钢水自动化浇铸 [75]

行业概况 - 电线电缆行业是国民经济的重要基础产业，广泛应用于电力传输、通信、建筑、交通等领域，其发展水平是国家制造业水平的标志 [1] - 中国电线电缆行业在20世纪90年代进入高速发展期，2011年产业规模首次超越美国成为全球第一大市场 [1] - 2023年全球电线电缆制造商10强中，中国企业占据3席，国际竞争力显著提升 [3] 全球竞争格局 - 全球头部厂商排名：普睿司曼（意大利，160亿美元）、耐克森（法国）、住友电工（日本，89亿美元）、南方电缆（美国，85亿美元） [4] - 中国企业表现：远东智慧能源（中国）、亨通光电（中国，48亿美元）、宝胜集团（中国，42亿美元）进入全球10强 [4] 中国市场结构 - 行业产业链成熟：上游为铜、铝、聚乙烯等原材料，中游生产电力/通信/电气装备用电缆等，下游应用包括工程机械、通信、电力等行业 [4] - 长三角地区是最大生产基地，形成以宝胜股份、亨通光电、中天科技等为核心的江苏企业集群 [6] - 2021年全国行业销售收入达11154亿元，宝胜股份以406.59亿元营收（市占率3.65%）排名第一 [11] 重点企业分析 - 宝胜股份：中国航空工业集团旗下上市公司，国内唯一大型国有电线电缆企业，注册资本13.71亿元，产品涵盖7大业务领域、1000个品种 [13][16] - 技术优势：参与起草85项行业标准，拥有170项行业先进技术，大长度矿物绝缘电缆、核电站用电缆等技术国内领先 [17] - 行业地位：2023年入选"中国电线电缆十大领军品牌"，2024年获"电线电缆十大品牌"等10项荣誉 [17] 行业发展趋势 - 成本结构：原材料占比71%（铜/铝等）、人工14%、设备10%、电力5% [18] - 区域分布：企业集中于河北（3944家）、广东（3507家）、浙江（2464家）等沿海地区 [20] - 研发方向：上市企业重点布局光伏、新能源汽车、核电站、海底电缆等领域，万马股份在超高压电缆材料技术取得突破 [22] - 政策驱动："双碳"目标推动行业绿色转型，5G/人工智能等新技术催生新应用场景需求 [23][25]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 原料成本松动，钢厂利润持续回升，铁水进入下行周期使原料成本进一步松动，本周钢材表需回升，钢价跌幅小于原料，钢厂利润持续回升 [3] - 钢材需求面临淡旺季切换，海外关税政策反复，后续需关注海外关税进展及淡季需求情况 [3] - 在外需不确定性仍存、内需弱复苏的背景下，粗钢产量调控的可能性增大，叠加原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内钢材市场 - 国内钢材市场价格下跌，截至5月30日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3130元/吨，较上周降30元/吨；高线8.0mm价格为3350元/吨，较上周降40元/吨；热轧3.0mm价格为3200元/吨，较上周降70元/吨；冷轧1.0mm价格为3580元/吨，较上周降70元/吨；普中板20mm价格为3420元/吨，较上周降40元/吨 [1][8] 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格稳中有降，截至5月30日，中西部钢厂的热卷出厂价为930美元/吨，较上周降30美元/吨；冷卷出厂价为1220美元/吨，较上周持平；热镀锌价格为1190美元/吨，较上周持平；中厚板价格为1370美元/吨，较上周持平；长材方面，螺纹钢出厂价为860美元/吨，较上周持平 [20] - 欧洲钢材市场价格持平，截至5月30日，热卷、冷卷、热镀锌板、中厚板、长材（螺纹钢、线材）欧盟钢厂报价均较上周持平 [20] 原材料和海运市场 - 国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格下跌，废钢价格下跌，本周海运市场上涨，焦炭市场价格下跌，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格持平 [25] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.87%，环比增加0.18个百分点，同比增加2.37个百分点；高炉炼铁产能利用率90.69%，环比减少0.63个百分点，同比增加2.15个百分点；钢厂盈利率58.87%，环比减少0.87个百分点，同比增加4.76个百分点；日均铁水产量241.91万吨，环比减少1.69万吨，同比增加5.11万吨 [35] 库存 - 截至5月30日，五大钢材产量上升，总库存环比下降，五大钢材品种产量881万吨，环比升8.41万吨，其中建筑钢材产量周环比减8.65万吨，板材产量周环比升17.06万吨，螺纹钢本周减产5.97万吨至225.51万吨；五大钢材品种社会总库存环比降28.07万吨至931.47万吨，钢厂总库存433.06万吨，环比降4.92万吨，其中，螺纹钢社库降21.87万吨，厂库降1.3万吨 [2] 利润情况测算 - 本周长流程钢材利润上升，长流程方面，测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+21元/吨，+4元/吨和+22元/吨；短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化-20元/吨 [1] 钢铁下游行业 - 2025年1 - 4月，主要用钢行业运行呈分化态势，建筑业继续下行，制造业平稳增长，4月，建筑业房地产主要指标继续下降；制造业中，机械行业主要产品产量各有升降；家电行业三大白电产品中冰箱产量同比下降，洗衣机和空调产量保持增长；汽车行业保持增长；造船完工及新接单量由降转升；集装箱产量由升转降 [7] 主要钢铁公司估值 - 报告给出了宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等多家公司的盈利预测、估值与评级，部分公司评级为“推荐”，抚顺特钢评级为“谨慎” [3] 主要数据和事件 - 首钢股份预计未来几年高牌号取向硅钢需求持续增加，随着我国“双碳”政策的推进，我国特高压变压器、高能效配变需求持续增加，风电、光伏等新能源产业的快速发展，带动取向电工钢的需求快速增长 [6] - 2025年1 - 4月，中国造船完工量、新接订单量和手持订单量分别达到1532万载重吨、3069万载重吨和2.3亿载重吨，分别占世界市场份额的49.9%、67.6%和64.3%，主要造船指标仍保持全球第一，全球船厂产能持续处于紧平衡状态，存量船队周期性更新需求释放，造船业景气周期仍将持续 [6] - 2025年1 - 4月，主要用钢行业运行呈分化态势，建筑业继续下行，制造业平稳增长 [7] - 1 - 4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%；1 - 4月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额169.2亿元；依此推算，4月份钢铁行业盈利94.1亿元 [7] - 4月份，重点统计企业中厚板轧机产量同比继续上升，热连轧机产量小幅下降，冷连轧机产量持平；主要品种板中，造船板、工程机械用钢板、电工钢板产量同比增幅较大；集装箱板、管线钢板、锅炉和压力容器板、家电板产量同比降幅较大；产品价格环比均有所下降；1 - 4月，中厚板轧机累计产量同比上升，热连轧机、冷连轧机累计产量均同比下降 [7]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 原料成本松动，钢厂利润持续回升；铁水进入下行周期，原料成本进一步松动；本周钢材表需回升，钢价跌幅小于原料，钢厂利润持续回升；钢材需求面临淡旺季切换，海外关税政策反复，后续关注海外关税进展及淡季需求情况；在外需不确定性仍存、内需弱复苏的背景下，粗钢产量调控的可能性增大，叠加原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要数据和事件 - 首钢股份预计未来几年高牌号取向硅钢需求持续增加，因“双碳”政策推进，特高压变压器、高 能效配变需求增加，风电、光伏等新能源产业发展带动取向电工钢需求增长，且新国标发布、政策推动设备更新改造、欧美能效升级利好出口 [6] - 2025年1 - 4月我国造船产业新接订单量占世界市场份额保持全球第一，很多造船企业订单饱满，生产任务排至几年后，全球船厂产能紧平衡，存量船队周期性更新需求释放，造船业景气周期将持续 [6] - 2025年1 - 4月主要用钢行业运行分化，建筑业下行，制造业平稳增长；4月建筑业房地产主要指标下降，制造业中机械行业产品产量有升有降，家电行业冰箱产量同比下降、洗衣机和空调产量增长，汽车行业增长，造船完工及新接单量由降转升，集装箱产量由升转降 [7] - 1 - 4月全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.4%，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额169.2亿元，推算4月钢铁行业盈利94.1亿元 [7] - 4月重点统计企业中厚板轧机产量同比上升，热连轧机产量小幅下降，冷连轧机产量持平；主要品种板中，造船板、工程机械用钢板、电工钢板产量同比增幅较大，集装箱板、管线钢板、锅炉和压力容器板、家电板产量同比降幅较大，产品价格环比下降；1 - 4月中厚板轧机累计产量同比上升，热连轧机、冷连轧机累计产量同比下降 [7] 国内钢材市场 - 截至5月30日，国内钢材市场价格下跌，如上海20mm HRB400材质螺纹钢价格3130元/吨，较上周降30元/吨；高线8.0mm价格3350元/吨，较上周降40元/吨等 [1][8] 国际钢材市场 - 截至5月30日，美国钢材市场价格稳中有降，中西部钢厂热卷出厂价930美元/吨，较上周降30美元/吨，冷卷、热镀锌、中厚板、螺纹钢出厂价较上周持平；欧洲钢材市场价格持平，欧盟钢厂热卷、冷卷、热镀锌板、中厚板、螺纹钢、线材报价较上周均持平 [20] 原材料和海运市场 - 国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格下跌，废钢价格下跌；截至5月30日，鞍山铁精粉价格725元/吨较上周持平，本溪铁精粉价格865元/吨较上周持平，唐山铁精粉价格857.61元/吨较上周降12元/吨等；海运市场上涨；焦炭市场价格下跌，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格持平 [25] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.87%，环比增加0.18个百分点，同比增加2.37个百分点；高炉炼铁产能利用率90.69%，环比减少0.63个百分点，同比增加2.15个百分点；钢厂盈利率58.87%，环比减少0.87个百分点，同比增加4.76个百分点；日均铁水产量241.91万吨，环比减少1.69万吨，同比增加5.11万吨 [35] 库存 - 截至5月30日，五大钢材产量上升，总库存环比下降；五大钢材品种产量881万吨，环比升8.41万吨，建筑钢材产量周环比减8.65万吨，板材产量周环比升17.06万吨，螺纹钢减产5.97万吨至225.51万吨；长、短流程螺纹钢产量分别为200.12万吨、25.39万吨，环比分别 - 2.48万吨、 - 3.49万吨；五大钢材品种社会总库存环比降28.07万吨至931.47万吨，钢厂总库存433.06万吨，环比降4.92万吨，螺纹钢社库降21.87万吨，厂库降1.3万吨；测算本周螺纹钢表观消费量248.68万吨，环比升1.55万吨，本周建筑钢材成交日均值10.17万吨，环比增长6.71% [2] 利润情况测算 - 本周长流程钢材利润上升，长流程行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化 + 21元/吨， + 4元/吨和 + 22元/吨；短流程电炉钢毛利环比前一周变化 - 20元/吨 [1] 钢铁下游行业 - 展示了城镇固定资产投资完成额、房地产开发投资完成额、工业增加值、发电量、房屋新开工面积等主要下游行业指标在不同时间点的累计值及同比变化情况 [56] 主要钢铁公司估值 - 展示了宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等主要钢铁企业的股价、不同时间的绝对涨跌幅及相对沪深300指数涨跌幅 [3][64]