报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农产品各品类市场进行分析并给出交易策略，如豆粕市场多空交织，油脂震荡看待，郑糖价格后市或延续下跌，棉花短线偏空，鸡蛋近月空头挤出升水、中期待反弹抛空，生猪关注月差机会 [2][3][5][10][13][16][18][20] 各品类总结 大豆/粕类 - 市场情况：周四夜盘美豆小幅上涨，豆粕获成本支撑运行在保本价附近，国内豆粕现货稳定，成交回落提货较好，下游库存天数小幅回落，预计本周压榨 221.3 万吨；美豆产区未来两周降雨略偏少，美国大豆低估值、供大于求，国内大豆进口成本震荡小幅上涨 [2][3] - 交易策略：建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动；关注豆粕 - 菜粕 09 合约价差逢低做扩 [5] 油脂 - 重要资讯：马来西亚 6 月棕榈油出口量预计全月下降 6.71%-9.58%，7 月产量环增 7.07%；巴西 2025/26 年度大豆种植面积料增长 1.43%；周四夜盘国内棕榈油震荡，外资三大油脂净多小幅减仓，印度油脂需求及东南亚低库存提供支撑，EPA 的 RVO 政策公众问询期 8 月 8 日结束 [7] - 交易策略：基本面支撑油脂中枢，棕榈油 7 - 9 月产地或维持库存稳定，四季度或因印尼 B50 政策上涨，但目前估值较高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [10] 白糖 - 重点资讯：周四郑州白糖期货价格下跌，郑糖 1 月合约收盘价报 5585 元/吨，较前一交易日下跌 0.76%；广西、云南制糖集团及加工糖厂报价下调；巴西港口等待装运食糖数量增加，7 月巴西出口到中国食糖环比和同比均减少 [12] - 交易策略：下半年进口供应增加挤压国产糖销售空间，配额外现货进口利润高，盘面估值偏高，下榨季国内种植面积增加预期，后市郑糖价格延续下跌概率偏大 [13] 棉花 - 重点资讯：周四郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉 1 月合约收盘价报 13835 元/吨，较前一交易日下跌 0.11%；中国棉花价格指数 3128B 新疆机采提货价上涨；巴西 7 月出口棉花环比和同比均减少，对中国出口环比增加、同比减少 [15] - 交易策略：中美经贸协定未落地偏利空，基本面基差走强，下游消费一般，开机率低，棉花去库速度放缓，盘面价格跌破趋势线，短线延续偏空对待 [16] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格多数稳定，少数地区窄幅调整，主产区均价落 0.01 元至 2.86 元/斤，供应稳定，市场走货好转，今日蛋价多数或走稳，少数地区或反弹 [17] - 交易策略：新开产增多叠加淘鸡不畅，供应偏大，近月空头择机挤出升水，盘面盛行反套逻辑；市场对 8、9 月旺季反弹有期待，持仓扩大后分歧加剧，中期待反弹抛空，短线可逢低减空规避风险 [18] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价继续下跌，河南、四川均价下降，出栏充沛，终端需求有限，下游采购积极性不高，今日猪价或继续下跌 [19] - 交易策略：市场交易政策端对产能去化介入，盘面各合约估值抬升，近端合约月差或走向正套结构，远月月差偏反套，产业结构重构，单边不确定性增加，关注月差机会 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对大豆/粕类、油脂、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等农产品进行了分析，认为美豆低估值区间震荡，国内豆粕多空交织；油脂受政策和库存支撑但上方空间受限；白糖后市价格大概率下跌；棉花短线偏空；鸡蛋近月空头挤出升水，中期待反弹抛空；生猪关注月差机会 [3][9][13][16][19][22] 各行业总结 大豆/粕类 - 周三夜盘美豆窄幅下跌，因中美贸易谈判未利好出口及北美前期天气较好施压，但估值低预计区间震荡，豆粕因谈判未涉大豆获支撑，国内豆粕现货周三小幅涨10元，华东报2910元/吨，成交、提货好，下游库存天数回落至中等水平，上周国内压榨大豆225.39万吨，本周预计221.3万吨 [3] - 美豆产区未来两周降雨略偏少，中部降雨量调低，气温中性，巴西升贴水偏强上涨后近两日稳定，美国大豆低估值、供大于求，国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小涨，需关注中美贸易关系及供应端变量 [3] - 外盘大豆进口成本受估值、政策和供应影响震荡运行，全球蛋白原料供应过剩使进口成本向上动能不足，国内豆粕季节性供应过剩，预计9月底现货端去库，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力，关注豆粕 - 菜粕09合约价差逢低做扩 [5] 油脂 - 马来西亚6月棕榈油出口量高频数据显示全月预计下降6.71%-9.58%，7月产量全月环增7.07%；欧盟27国和英国油菜籽作物收割因潮湿天气延迟，2025/26年度产量预计2030万吨与此前预估持平；周三夜盘国内棕榈油震荡，日间外资三大油脂净多小幅加仓推涨，印度油脂需求及东南亚低库存提供支撑，夜盘原油回落拖累，国内现货基差低位稳定 [7] - 美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢；7 - 9月若需求国正常进口且产量中性，产地库存或稳定，支撑报价偏强震荡，四季度因印尼B50政策有上涨预期，但目前估值高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [9] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖1月合约收盘价报5628元/吨，较前一交易日下跌10元/吨或0.18%；广西制糖集团报价5940 - 6030元/吨，下调20元/吨；云南制糖集团报价5760 - 5800元/吨，下调20元/吨；加工糖厂主流报价区间6100 - 6200元/吨，下调10 - 30元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差312元/吨 [11] - 截至7月底，广西累计销糖549.61万吨，同比增加39.66万吨，产销率85.01%，同比提高2.51个百分点，7月单月销糖35.55万吨，同比减少21.78万吨，工业库存96.89万吨，同比减少11.3万吨；云南累计销糖195.14万吨，同比增加32.62万吨，产销率80.68%，同比增加0.7个百分点，7月单月销糖20.03万吨，同比增加0.8万吨，工业库存46.73万吨，同比增加6.06万吨 [12] - 下半年进口供应增加挤压国产糖销售空间，配额外现货进口利润处近五年最高水平，盘面估值偏高，叠加下榨季国内种植面积增加预期，后市郑糖价格大概率下跌 [13] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉1月合约收盘价报13850元/吨，较前一交易日上涨30元/吨或0.22%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价14990元/吨，持平，基差1140元/吨；截至2025年8月3日当周，美国棉花优良率55%持平前一周，高于去年同期，现蕾率87%，较前一周提升7个百分点，结铃率55%，较前一周提升11个百分点 [15] - 中美经贸协定未落地，双方暂停对等关税及反制措施偏利空；基本面看，基差走强，下游消费一般，开机率维持历史偏低水平，棉花去库速度放缓，盘面价格跌破趋势线，短线偏空 [16] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格有稳有落，主产区均价落0.05元至2.87元/斤，黑山持平于2.6元/斤，馆陶维持2.62元/斤不变，供应充足，养殖单位积极出货，贸易商采购积极性不高，市场消化缓慢，今日蛋价多数走稳，少数地区或偏弱 [18] - 新开产增多叠加淘鸡不畅，供应偏大使现货旺季走势不及预期，近月空头择机挤出升水，盘面盛行反套逻辑；市场对8、9月旺季反弹有期待，持仓扩大后盘面分歧加剧，易在现货涨价时反向波动，中期待反弹抛空，短线可逢低减空规避风险 [19] 生猪 - 昨日国内猪价半稳半跌，河南均价落0.13元至14元/公斤，四川均价持平于13.37元/公斤，生猪出栏增加，养殖端销售压力大，多数或降价走货，南方部分地区养殖端有抗跌意向，猪价或稳 [21] - 市场交易政策对产能去化的介入，供应过剩逻辑重构，盘面各合约估值抬升，远期更明显；近端合约四季度基础供应理论上增多，但主动降重提前释压，肥标差大或主动增重，四季度前期大幅去库可能性降低，月差或走向正套结构；远月长期政策对母猪产能调控无法证伪，月差偏反套；产业结构重构，单边不确定性增加，关注月差机会 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对大豆/粕类、油脂、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等农产品进行分析并给出交易策略，各品种受不同因素影响呈现不同市场态势，投资者需综合考虑多种因素进行投资决策 [3][5][10][12][15][19][22] 各品种总结 大豆/粕类 重要资讯 - 周二夜盘美豆窄幅下跌，因中美贸易谈判未利好出口及北美前期天气较好施压，但估值低预计区间震荡；豆粕因中美谈判未涉大豆获支撑，国内豆粕现货小幅涨10元左右，成交放量，提货好，下游库存天数回落 [3] - 美豆产区未来两周降雨略偏少，中部调低，气温中性；巴西升贴水偏强上涨；美国大豆低估值、供大于求，国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小涨，需关注中美贸易及供应端变量 [3] 交易策略 - 外盘大豆进口成本受估值、政策及供应影响震荡运行，向上动能不足；国内豆粕季节性供应过剩，预计9月底去库，多空交织，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力，等待中美关税及供应端驱动 [5] - 关注豆粕 - 菜粕09合约价差逢低做扩 [5] 油脂 重要资讯 - 马来西亚6月棕榈油出口量前10日预计增5.31%-12%，后续时段预计环比下降，全月预计降6.71%-9.58%；7月产量1-10日增35.28%，后续时段环增幅度递减，全月环增7.07% [7] - 马来西亚政府计划2026 - 2030年将棕榈油重新种植项目拨款提至14亿林吉特（约3.31亿美元） [7] - 周二夜盘国内棕榈油收跌，日间外资三大油脂净多加仓推涨，印度需求及东南亚低库存支撑，夜盘原油回落拖累；国内现货基差低位稳定 [8][9] 交易策略 - 基本面因素支撑油脂中枢；7 - 9月若需求和产量正常，产地库存稳定，报价偏强震荡，四季度因印尼B50政策或上涨；但目前估值高，上方空间受增产预期、近端产量、政策未定稿、宏观及进口国需求调整等因素抑制，震荡看待 [10] 白糖 重点资讯 - 周二郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖1月合约收盘价报5638元/吨，涨2元/吨或0.04% [11] - 广西制糖集团报价5960 - 6050元/吨，云南制糖集团报价5780 - 5820元/吨，加工糖厂主流报价区间6110 - 6200元/吨，均持平；广西现货 - 郑糖主力合约基差332元/吨 [11] - 截至7月底，广西累计销糖549.61万吨，同比增39.66万吨，产销率85.01%，同比提高2.51个百分点，7月单月销糖35.55万吨，同比减21.78万吨，工业库存96.89万吨，同比减11.3万吨；云南累计销糖195.14万吨，同比增32.62万吨，产销率80.68%，同比增0.7个百分点，7月单月销糖20.03万吨，同比增0.8万吨，工业库存46.73万吨，同比增6.06万吨 [11] 交易策略 下半年进口供应增加挤压国产糖销售空间，配额外现货进口利润处近五年最高水平，盘面估值偏高，叠加下榨季种植面积增加预期，若外盘价格不大幅反弹，后市郑糖价格大概率延续下跌 [12] 棉花 重点资讯 - 周二郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉1月合约收盘价报13820元/吨，涨15元/吨或0.11% [14] - 中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价14990元/吨，涨10元/吨，基差1170元/吨 [14] - 截至2025年8月3日当周，美国棉花优良率55%，持平前一周，高于去年同期；现蕾率87%，较前一周提升7个百分点；结铃率55%，较前一周提升11个百分点 [14] 交易策略 中美经贸协定未落地，暂停对等关税及反制措施偏利空；基本面看，基差走强，下游消费一般，开机率低，棉花去库放缓，盘面价格跌破趋势线，短线偏空对待 [15] 鸡蛋 现货资讯 国内蛋价主流下跌，主产区均价落0.07元至2.92元/斤，供应充足，养殖单位顺势出货，市场需求未好转，下游按需采购，预计今日蛋价多数稳定，少数下跌 [18] 交易策略 新开产增多且淘鸡不畅，供应偏大致现货旺季走势不及预期，近月空头挤出升水，盘面反套逻辑盛行；市场对8、9月旺季反弹有期待，持仓扩大后分歧加剧，现货涨价时易反向波动；中期待反弹抛空，短线逢低减空规避风险 [19] 生猪 现货资讯 昨日国内猪价稳定为主，局部小幅涨跌，供应充沛，未来可出栏生猪多，终端需求难改善，下游收购积极性一般，今日猪价或稳 [21] 交易策略 市场交易政策对产能去化的介入，供应过剩逻辑重构，盘面各合约估值抬升，远期更明显；近端合约四季度基础供应理论增多，但主动降重提前释压，肥标差大或主动增重，四季度前期大幅去库可能性降低，月差正套；远月政策对母猪产能调控难证伪，月差反套；产业结构重构，单边不确定性增加，关注月差机会 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月郑棉冲高回落，郑棉主力2509合约、棉纱主力合约、美棉主力合约均下跌，跌幅分别为0.66%、1.10%、1.21% [4][8] - 7月受中美贸易关系缓和及宏观氛围回暖，棉花价格上行，后因下游需求乏力高位回落 [4][22] - 09合约低库存逻辑走完，01合约面临新棉上市压力，价格快速修正后短期有企稳调整需求 [4][22] - 供应端新疆天气支持丰产预期，高温对新棉质量或有不利影响，主要关注大风、阴雨对产量的影响，目前天气影响有限 [4][22] - 需求端中美谈判无进展，美棉承压下跌，短期进口压力不大，供需偏紧，轧花厂扩产能或有抢收预期，8 - 9月棉价易涨难跌 [4][22] - 01合约13200 - 13600附近可择机布局多单 [4][22] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 - 7月郑棉冲高回落，截至7月31日，郑棉主力2509合约报收13650元/吨，月累计下跌90元/吨，跌幅0.66%；棉纱主力合约报收19770元/吨，本月累计下跌220元/吨，跌幅1.10%；美棉主力合约报收67.22美分/磅，本月累计下跌0.82美分/磅，跌幅1.21% [4][8] 二、基本面分析 （一）新疆种植结束，美棉种植进度偏慢，天气无不利影响 - 国际棉花市场监测系统6月调查显示，各主产区天气利于棉花现蕾、结铃，灾害轻，预计2025年新棉单产158.7公斤/亩，同比增加2.5% [16] - 全国植棉情况调查显示，2025年全国实播面积4580.3万亩，同比增加6.3% [16] （二）4月份服装出口下滑，关注中美贸易进展 - 1 - 6月我国服装及衣着附件出口金额累计734.66亿美元，同比下降0.66%；纺织纱线、织物及制品出口累计705.31亿美元，同比增长1.60% [17] - 1 - 6月我国服装类零售额累计5341.30亿元，累计同比增长3.59%；服装鞋帽、纺织品类零售额累计7435.90亿元，累计同比增长4.62% [17] - 8月12日中美关税延迟最后期限将至，谈判围绕继续推迟关税展开，预计关税大概率延期，但距框架性协议达成有距离，若持续无进展市场心态偏空 [17] 三、后市展望 - 7月棉花价格先因贸易关系和宏观氛围上行，后因下游需求乏力回落 [4][22] - 09合约低库存逻辑结束，01合约面临新棉上市压力，价格修正后短期企稳调整 [4][22] - 供应端新疆天气支持丰产，高温或影响新棉质量，主要关注大风、阴雨对产量影响，目前影响有限 [4][22] - 需求端中美谈判无进展美棉下跌，短期进口压力不大，供需偏紧，轧花厂扩产能或有抢收预期，8 - 9月棉价易涨难跌 [4][22] - 01合约13200 - 13600附近可择机布局多单 [4][22]

中国稀土股价表现 - 8月1日缩量下跌3.12%，收盘价41.04，较昨日收盘价43.26下跌1.32 [5][6] - 换手率4.21%，缩量幅度0.14%，3日涨幅-9.03%，5日涨幅-9.98% [7] - 成交额18.44亿，总市值435.53亿，较过去一年平均收盘价+0.34%，较过去一年日均交易量-0.99% [7] 中美经贸会谈影响 - 双方同意将涉及24%关税的对等加征措施及中方反制措施延长90天 [8] - 5月和6月达成初步协议，避免了关税进一步升级和稀土出口中断 [8] - 关于中国稀土出口的协议正在细化，中国在全球稀土和永磁材料市场的主导地位赋予其重要谈判筹码 [8] 舆情分析 - 全网舆情信息总量14934条，正面信息10221条占比68.4%，负面信息338条占比2.3%，中性信息4375条占比29.3% [9] - 事件舆论呈现显著正面倾向，主要传播渠道为今日头条平台，传播篇次2635条占比17.64% [9][11] 事件影响分析 - 贸易关系缓和可能减少市场对贸易战升级的担忧，对稀土股价产生积极影响 [13] - 稀土出口协议细化有助于中国稀土出口的稳定和增长 [13] - 中国稀土市场主导地位可能有助于维护和提升稀土价格 [13] - 避免关税进一步升级和稀土出口中断有助于行业稳定发展 [13] - 初步协议达成为稀土行业提供了相对稳定的贸易环境 [13] 股价影响趋势 - 短期内贸易关系缓和、稀土出口协议细化等因素可能推动股价上涨 [14] - 长期来看，如果中美贸易关系持续稳定，稀土股价有望实现长期增长 [14] 近期舆情事件排名 - TOP1：中美贸易会谈聚焦关税及稀土 [19] - TOP2：巴西对华稀土出口激增 [19] - TOP3：日本多方举措摆脱中国稀土依赖 [19] 专业观点分析 - 有投资者建议未建仓者不要进入相关股票市场，同时存在关于投资标的的疑问 [21] - 整体未对公司发展趋向给出明确判断，处于中性状态 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农产品各品类进行分析并给出交易策略，美豆因天气和贸易因素区间震荡，国内豆粕多空交织；油脂受政策和供应因素影响，运行中枢提升但利空仍存；白糖后市价格或下跌；棉花短线偏空；鸡蛋近月震荡，远月关注抛空机会；生猪关注月差机会 [2][4][6][8][11][14][16][18] 根据相关目录分别总结 大豆/粕类 - 重要资讯：周四夜盘美豆收盘下跌，因北美天气好和中美贸易谈判未提供利好，但估值低预计区间震荡；豆粕获支撑，国内现货稳定、成交好、提货高、下游库存中等；上周国内压榨大豆223.89万吨，本周预计237.26万吨；美豆产区未来两周天气有利，巴西升贴水小幅上涨，外盘大豆低估值、供大于求，国内进口成本震荡小涨 [2] - 交易策略：外盘大豆进口成本震荡运行，向上动能不足，国内豆粕季节性供应过剩，预计8月底去库；建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力；关注豆粕 - 菜粕09合约价差逢低做扩 [4] 油脂 - 重要资讯：马来西亚6月棕榈油出口量预计全月下降，7月产量增加；印度进口商增加棕榈油采购；周四国内棕榈油小幅回落，外资三大油脂净多小幅减仓；EPA政策等提升油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复多，国内现货基差低位稳定 [6][7] - 交易策略：基本面支撑油脂中枢，7 - 9月棕榈油产地或库存稳定，报价偏强震荡，四季度因印尼B50政策有上涨预期，但目前估值高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [8] 白糖 - 重要资讯：周四郑州白糖期货价格小幅下跌，现货报价下调；巴西港口等待装运食糖船只和数量增加；预计2025/26榨季巴西中南部甘蔗压榨量下降，糖产量微降 [10] - 交易策略：下半年进口糖供应增加，配额外现货进口利润高，下榨季国内种植面积或增加，假设外盘不反弹，后市郑糖价格大概率下跌 [11] 棉花 - 重要资讯：周四郑州棉花期货价格延续下跌，现货价格下跌；中美经贸会谈继续暂停对等关税及反制措施 [13] - 交易策略：中美经贸协定未落地，偏利空；基本面基差走强，下游消费一般，开机率低，去库放缓，盘面价格跌破趋势线，短线偏空 [14] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格部分稳定、部分走低，供应尚可，需求稳定，今日蛋价或多数稳定、少数涨跌调整 [15] - 交易策略：高温使产蛋率下降，供应压力缓解，现货触底提前且涨幅高，近月受现货指引震荡；09及之后合约现货提前见底降低淘鸡情绪，供应增加，关注反弹后抛空机会 [16] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价主流上涨，上游出栏量减少，市场看涨氛围浓，今日猪价或继续上涨 [17] - 交易策略：市场交易政策对产能去化的介入，盘面合约估值抬升；近端合约四季度前期大幅去库可能降低，月差或正套；远月政策调控无法证伪，月差偏反套；单边不确定性增加，关注月差机会 [18] 农产品重点图表 - 大豆/粕类：包含主要油厂豆粕库存、颗粒菜粕库存、港口大豆库存、饲料企业库存天数、北美降水、大豆和菜籽月度进口等图表 [20][24][25][27] - 油脂：包含国内三大油脂库存、马棕库存、马棕进口盈亏、马棕生柴价差、东南亚降水等图表 [38][40][43] - 白糖：包含全国单月销糖量、累计产糖量、累计产销率、工业库存、食糖月度进口量、巴西中南部地区双周产糖量等图表 [47][48][60] - 棉花：包含全球、美国、中国棉花产量及库存消费比、我国棉花月度进口量、纺纱厂开机率、周度棉花商业库存等图表 [56][58][64] - 鸡蛋：包含在产蛋鸡存栏、蛋鸡苗补栏量、存栏及预测、淘鸡鸡龄、蛋鸡养殖利润、斤蛋饲料成本等图表 [67][72][74] - 生猪：包含能繁母猪存栏、各年理论出栏量、生猪出栏均重、日度屠宰量、肥猪 - 标猪价差、自繁自养养殖利润等图表 [80][84][90]

中国国际问题研究院美国研究所副所长张腾军在接受@北京日报 采访时指出，美国稀土高度依赖中国 出口的格局存在已久，而近期中美贸易关系的不确定性，让这个问题进一步浮出水面，成为美国国内一 种弥漫的焦虑："特朗普意识到，如果在这个领域不能尽快实现自主化和多元化，就有可能在中美竞争 中受到更多钳制。"（@长安街知事） 转自：京报网_北京日报官方网站 【#特朗普盯上了缅甸稀土#】#美国为何有稀土焦虑#美国新一届政府上台不久就紧盯全球矿产资 源，"稀土"二字更被总统特朗普在诸多场合频繁提及。稀土供应，几乎已经成为特朗普的"执念"，他的 最新目标是——缅甸。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各农产品市场多空因素交织，需关注中美贸易关系、政策、供应端变量、天气等因素；不同农产品根据自身基本面情况给出不同交易策略建议 [3][5][9][12][15][19][22] 各目录总结 大豆/粕类 - 周三夜盘美豆收盘下跌，因北美天气好限制上方空间、中美贸易谈判未提供利好，但因估值低预计区间震荡；豆粕因中美谈判未涉大豆获支撑，市场预期缺美豆买船巴西报价将维持强势 [3] - 美豆产区未来两周降雨正常、气温凉爽，总体天气有利；巴西升贴水小幅上涨；外盘大豆低估值、供大于求，无明确方向驱动，国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小涨，中美贸易未改善进口成本难下跌 [3] - 外盘大豆进口成本受估值、政策、供应影响震荡运行，全球蛋白原料供应过剩使其向上动能不足；国内豆粕季节性供应过剩，预计 8 月底现货端去库；建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力，等待中美关税进展和供应端新驱动；关注豆粕 - 菜粕 09 合约价差逢低做扩 [5] 油脂 - 马来西亚 6 月棕榈油出口量前 10 日预计增加，之后预计环比下降；2025 年 7 月 1 - 25 日产量预计增加；今年 1 - 6 月巴西对华出口大豆价值 190 亿美元，占总出口额 74.6%；周三国内棕榈油震荡，外资三大油脂净多小幅加仓，其中棕榈油减多，豆油、菜油加多 [7] - EPA 政策利多、远期 B50 政策预期及东南亚棕榈油供应有限提升年度油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复多，油脂利空仍存；国内现货基差低位稳定 [7][8] - 美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度植物油低库存在刚需以及印尼 B50 政策预期支撑油脂中枢；7 - 9 月若需求国正常进口、产地产量中性，产地库存或稳定，支撑报价偏强震荡；四季度因印尼 B50 政策有上涨预期；目前估值高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [9] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格大幅减仓下跌，郑糖 9 月合约收盘价报 5804 元/吨，较前一交易日下跌 63 元/吨或 1.07%；广西制糖集团等报价较上一交易日持平；广西现货 - 郑糖主力合约基差 216 元/吨 [11] - 7 月上半月巴西中南部地区糖产量预计增长 12.5%至 332.9 万吨，甘蔗压榨量预计同比增长 11.3%至 4831 万，甘蔗出糖量预计同比下降 4.1%至 136.18 千克/吨，甘蔗制糖比预计为 53.11% [11] - 昨日郑糖减仓下跌，基差小幅走强；近几日郑糖 9 - 1 和 1 - 5 月差走反套，月差结构走弱，日频数据偏空；基本面看，下半年进口糖加工和广西糖价差缩小，进口供应增加，配额外现货进口利润处近五年最高水平，估值偏高；叠加下榨季国内种植面积增加预期，假设外盘价格不大幅反弹，后市郑糖价格延续下跌概率偏大 [12] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格延续下跌，郑棉 9 月合约收盘价报 13755 元/吨，较前一交易日下跌 170 元/吨或 1.22%；中国棉花价格指数 3128B 新疆机采提货价 15300 元/吨，较上一交易日下跌 90 元/吨，基差 1545 元/吨 [14] - 当地时间 7 月 28 - 29 日中美经贸会谈在瑞典举行，双方将继续推动已暂停的美方对等关税 24%部分以及中方反制措施如期展期 90 天 [14] - 中美经贸会谈协定未落地，双方继续暂停对等关税及反制措施，偏利空；基本面看，基差走强，下游消费一般，开机率历史偏低，棉花去库速度放缓；盘面价格跌破趋势线，短线偏空对待 [15] 鸡蛋 - 昨日全国蛋价稳定为主，主产区均价持平于 3.17 元/斤，货源供应稳定，养殖单位顺势出货，市场走货尚可，经销商顺势购销，预计今日蛋价主流稳定，个别地区或小幅上涨 [18] - 高温使产蛋率下降，供应压力缓解叠加市场备货情绪点燃，现货触底提前且涨幅高于预期，引发近月空头出逃，但高升水下多头信心不足，近月受现货指引来回震荡，无明朗趋势；09 及之后节后合约，现货提前见底降低淘鸡情绪，成本变化有限且理论供应增加，现货上方空间受限、高价维持时间短，关注反弹后抛空机会 [19] 生猪 - 昨日国内猪价主流稳定，局部小幅涨跌，河南均价涨 0.04 元至 13.98 元/公斤，四川均价持平于 13.24 元/公斤；月初养殖端出栏量减少，上游挺价情绪浓，今日猪价或小涨 [21] - 市场交易政策端对产能去化的介入，供应过剩逻辑重构，盘面各合约估值抬升，远期尤甚；近端合约四季度基础供应理论增多，但主动降重提前释压、肥标差偏大或使主动增重，四季度前期大幅去库可能降低，月差或走向正套结构；远月合约长期政策端对母猪产能调控无法证伪，月差偏反套；产业结构重构，单边不确定性增加，关注月差机会 [22]

中美贸易关系 - 中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行，双方就经贸关系、宏观经济政策等议题进行建设性交流，并回顾了此前会谈共识的落实情况 [1] - 双方同意推动已暂停的美方对等关税24%部分及中方反制措施展期90天 [1][3] - 特朗普表示若俄乌冲突无进展，将在10天内对俄征收关税，导致原油价格上涨 [1][10] 宏观经济数据 - 美国6月商品贸易逆差环比缩窄10.8%至860亿美元，商品进口下降4.2%至2642亿美元，消费品进口降至2020年9月以来最低水平 [4] - 中国1-6月国有企业营业总收入40.745万亿元，同比下降0.2%，利润总额2.18万亿元，同比下降3.1%，资产负债率65.2%，同比上升0.3个百分点 [5] - IMF小幅上调今明两年世界经济增长预期，但指出全球经济仍脆弱，受美国贸易政策等因素影响 [10] 金融市场 - 美国三大股指下跌，A股市场成交额1.83万亿元，融资余额增加192.62亿元至19531.03亿元 [2][8] - 银行板块表现优异，中证500和中证1000因科创政策支持具有较高成长性，上证50和沪深300更具防御价值 [2][8] - 国债市场10年期国债收益率上行至1.7425%，央行净投放2344亿元逆回购缓解资金面压力 [9] 大宗商品 原油 - 原油夜盘上涨2.49%，因特朗普对俄施压可能加征关税 [3][10] - 关注OPEC增产情况及中美关税展期进展 [10] 碳酸锂 - 碳酸锂价格因江西矿端采矿资质问题波动，周度库存增至14.26万吨，基本面承压 [3][20] - 海外矿山财报披露可能影响停产/减产情况，中期新增产能压制反转预期 [20] 金属 - 铜价受精矿加工费低位支撑，国内下游需求稳定但地产疲弱 [17] - 锌价因精矿供应改善可能宽幅波动，关注汽车产销及基建需求 [18] - 贵金属小幅反弹，长期受央行增持黄金及财政赤字预期支撑，短期受贸易谈判影响震荡 [16] 黑色系 - 铁矿石需求韧性较强，港口库存去化快但中期发运量增长压力大 [21] - 钢材供需双弱，出口强劲支撑价格，原料情绪回落带动成材调整 [22] - 焦煤焦炭库存回升，市场情绪回落但预计维持区间震荡偏强 [23] 农产品 - 豆菜粕受美豆优良率70%高于预期及中美贸易会谈影响震荡 [24] - 油脂因印尼出口需求增长及生柴政策支撑中长期价格中枢上移 [25] 航运 - 集运欧线现货运价松动，10合约贴水08合约600-700点，淡季运价博弈加剧 [26]

海外宏观：美国经济回暖 - 美国财政立场转向宽松，三季度财政赤字空间超过$5,000亿，财政对居民收入与消费的支撑作用增强 [2] - 高频就业数据显示首次申领失业金人数降至21.7万，失业率或低位企稳 [2] - 美国与日本、欧盟贸易谈判取得突破，日本承诺向美国投资$5,500亿，欧盟需采购$7,500亿美国能源并完成$6,000亿对美投资 [2] - 特朗普施压美联储降息，市场预期年内降息2次（50bp） [2] 海外策略：消息面主导市场震荡 - 美股上周上涨1.06%，受财报季乐观信号和贸易协议积极影响，但估值偏高限制上行空间 [4] - 美债利率维持高位震荡，建议高配中短久期美债 [4] - 美元指数短期内将维持低位波动，净空头持仓拥挤导致跌速放缓 [4] - 人民币短期受中美贸易谈判影响，中期走势维持中性 [5] - 黄金短期震荡，中期受央行购金支撑，建议寻找低吸机会 [5] 中国宏观：内需分化，外需韧性 - 7月中国港口集装箱和货物吞吐量同比分别增长7.0%和11.6%，出口表现强韧 [7] - 美国对华加征30%对等关税，但对芬太尼关税有望下调或取消 [7] - 汽车零售同比增长9%，房地产成交同比收缩，新房成交下降20.8%，二手房成交价年初以来下跌10.2% [7] - 6月工业企业利润同比-4.3%，制造业利润由降转增，中游装备制造业利润增长9.6% [8] 政策层面 - 中央政治局会议将关注内外部压力、政策力度偏温和、扩内需和"反内卷"等重点工作 [9] 中国策略：风险偏好升温 - 债市回调，10年国债收益率上升7bp至1.74%，信用债表现弱于利率债 [11] - A股短期行情具备延续性，中期若通缩粘性指数或回探3400点，长期牛市基础确立 [12] - 资金从红利板块流向周期股，红利类资产长期仍可中高配，消费股和科技股维持标配 [12] - 港股短期向上突破，红利维持中高配，恒生科技标配 [13]