核心观点 - 市场大方向仍处牛市，但短期或进入宽幅震荡阶段，指数仍有相当大的上涨空间，牛市持续时间比涨幅更重要[2][14] - A股短期配置关注防御及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块[2][16][17][19] - 港股未来或继续震荡上行，关注科技成长及高股息占优的“哑铃”型配置策略[3][21] 11月市场表现回顾 - 11月A股主要指数普遍下跌，科创50跌幅最大达7.1%，上证50跌幅最小为1.3%，沪深300、创业板指及中证1000涨跌幅分别为-2.7%、-4.5%、-3.4%[1][8] - A股行业端分化明显，综合、银行、传媒涨幅居前，偏成长性的电子、汽车、计算机等板块表现较差[1][8] - 11月港股市场走势震荡，恒生香港35、恒生指数、恒生中国企业指数、恒生综合指数、恒生科技的涨幅分别为1.1%、0.1%、-0.1%、-0.7%、-4.9%[1][10] A股市场观点与配置策略 - 市场短期缺乏强力催化，叠加年末投资者行为趋于稳健，股市或以震荡蓄势为主[2][14] - 短期关注防御板块如银行、公用事业、煤炭等高股息方向，以及消费板块如食品饮料、社会服务、美容护理等[16] - 中期流动性驱动行情下TMT更容易成为主线，受美债利率下行影响，股价表现可能更受益[19] - 若行情转向基本面驱动，先进制造板块值得重点关注，当前存在潜在催化如机械设备IPO推进、固态电池政策等[19][20] 港股市场观点与配置策略 - 港股整体盈利能力较强，互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，整体估值仍然偏低，长期配置性价比高[3][21] - 在AI产业趋势持续发展和美联储12月有望降息背景下，港股市场未来或继续震荡上行[3][21] - 配置采用“哑铃”策略：关注自主可控、芯片、高端制造；部分互联网科技公司；高股息低波动策略如通信、公用事业、银行等行业[3][21] 2025年12月金股组合 - A股金股组合包括顺络电子（电子，2025年PE 27.0倍）、中际旭创（通信，2025年PE 73.3倍）、华友钴业（有色金属，2025年PE 19.7倍）等10支股票[26][27] - 港股金股组合包括腾讯控股（传媒，2025年PE 19.8倍）、中国移动（通信，2025年PE 11.8倍）、中国铁塔（通信，2025年PE 17.1倍）等7支股票[30][31]

港股市场整体表现 - 11月28日港股主要指数小幅高开，恒生指数涨0.25%报26011.06点，恒生科技指数涨0.43%报5622.36点，国企指数涨0.34%报9196.22点，红筹指数跌0.03%报4214.54点 [1] - 大型科技股普遍走高，阿里巴巴涨0.8%，京东集团涨0.52%，小米集团涨0.19%，网易涨0.65%，美团涨0.48%，哔哩哔哩-W涨0.97% [1] - 金属股、创新药概念股、黄金股、芯片股表现活跃，中铝国际涨6%，中芯国际涨超1% [1] - 体育用品股、家电股、濠赌股走低 [1] 公司中期及年度业绩 - 维珍妮中期收入38.4亿港元同比减少3.45%，净利润1.45亿港元同比增加114.25% [2] - 沪港联合中期收入10.23亿港元同比增加3.34%，利润5290万港元同比减少3.64% [2] - 迪生创建中期收入9.73亿港元同比增长1.2%，净利润1.5亿港元同比增长14.02% [2] - 三和建筑集团中期收入4.7亿港元同比增长20.8%，净利润4741.1万港元同比增长1364.7% [2] - 博骏教育年度收益3.79亿元同比减少11.9%，亏损1.3亿元同比增加227.6% [2] - 结好控股中期收益1.72亿港元同比减少21.01%，盈利4951.2万港元同比增长57.59% [2] - 天德地产中期收入1.52亿港元同比下降2.5%，亏损7542.8万港元同比收窄72.9% [3] - 凯联国际酒店中期收入1.48亿港元同比减少2.34%，亏损1.48亿港元同比减少69.77% [3] - 安全货仓中期收入8410万港元同比减少9.97%，公司拥有人应占亏损1756万港元同比盈转亏 [3] 公司战略与投资 - 新晨动力绵阳新晨与四川鸿鹏航空航天装备智能制造在航空活塞发动机领域建立战略联盟 [3] - 青岛啤酒股份未来12个月拟开展理财投资业务，单日最高余额不超过人民币100亿元 [3] - 君实生物计划使用最高不超过人民币24亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理 [3] - 中国安储能源与Guo Heng订立谅解备忘录，拟进一步投资及参与能源相关项目 [3] - 兖矿能源附属拟3.45亿元收购高端支架公司100%股权 [4] - 北大青鸟环宇拟斥资约1.3亿元收购上海盛今创业投资有限公司余下30%股权，目标公司着重投资新材料、节能环保、高端装备制造等产业 [4] 机构行业观点 - 中金公司认为2026年港股市场将更多由结构性景气驱动，流动性充裕局面将延续 [6] - 中原证券指出半导体行业2025年延续上行趋势，2026年AI算力需求持续景气，AI推动半导体周期继续上行，存储器或迎来超级周期 [6] - 中信建投表示铜价自历史高位11200美元/吨震荡回落3%，远期AI带动电力消费增长未能兑现在即期 [6]

股价与交易表现 - 11月27日股价下跌2.41%，成交额为3.65亿元，换手率为5.05%，总市值为95.91亿元 [1] - 当日主力资金净流出2470.81万元，占成交额的0.07%，在行业中排名第12位（共12家） [3] - 主力持仓未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为1.08亿元，占总成交额的5.61% [4] 公司业务与产品结构 - 公司主营业务为人造金刚石产品的研发、生产和销售 [2] - 主要产品为培育钻石、金刚石单晶和金刚石微粉 [2] - 主营业务收入构成：培育钻石50.73%、金刚石单晶35.17%、金刚石微粉11.38%、其他(补充)2.72% [6] 技术与市场应用 - 公司部分产品广泛应用于第三代半导体切、磨、抛加工领域 [2] - 公司是国内较早实现IC芯片超精加工用特种异型八面体金刚石尖晶批量化生产的企业 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入4.02亿元，同比减少25.36% [6] - 2025年1月至9月，归母净利润为4627.26万元，同比减少73.84% [6] - A股上市后累计派现4.21亿元，近三年累计派现3.61亿元 [7] 股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为2.63万，较上期减少1.71% [6] - 人均流通股为7409股，较上期增加1.74% [6] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股290.97万股，较上期增加147.71万股 [7] - 西部利得事件驱动股票A（671030）新进为第十大流通股东，持股165.81万股 [7] 技术面分析 - 筹码平均交易成本为40.81元，近期筹码减仓但程度减缓 [5] - 当前股价靠近压力位37.52元 [5]

全球ETF市场概况 - 全球ETF市场保持快速发展势头，年均复合增长率超20% [3] - 截至2025年10月底，全球挂牌交易的ETF资产总规模达18.6万亿美元，产品数量达13562只 [3] - 美国ETF市场规模为13.1万亿美元，占全球70%，较2024年底增长21% [3] - 欧洲ETF市场规模约3万亿美元，占全球16% [3] 中国境内ETF市场发展 - 中国境内ETF市场高速发展，已超越日本成为亚洲规模最大的ETF市场 [3] - 境内挂牌上市的ETF数量超1300只，市场总规模达到5.7万亿元人民币 [3] - 股票ETF规模达3.74万亿元人民币，宽基ETF规模2.48万亿元人民币，债券ETF规模约7002亿元人民币 [3] - 2025年以来境内非货币ETF净流入8195亿元人民币，其中沪市非货币ETF净流入5877亿元人民币，占比72% [3] 沪市ETF市场特点 - 沪市宽基ETF规模达1.87万亿元人民币，是中长期资金配置的压舱石 [3] - 截至2025年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元人民币，较十三五末增长32% [3] - 各类中长期资金持有沪市ETF市值规模约1.4万亿元人民币，主要流入沪市核心宽基ETF产品 [3] 科创板ETF产品 - 科创板ETF产品共105只，规模合计3011亿元人民币，实现数量和规模双突破 [4] - 科创板宽基ETF规模合计2164亿元人民币 [4] - 科创板行业主题ETF共30只，规模合计826亿元人民币，覆盖人工智能、新能源、芯片、创新药等新质生产力关键领域 [4] 上交所ETF产品创新 - 上交所持续丰富低风险稳收益指数产品，截至2025年10月，红利类ETF规模合计1453亿元人民币，较2024年初增长300% [4] - 上交所已推出中日、沪港、沪新和中巴ETF互通，截至2025年10月底，沪市ETF互通产品规模达540亿元人民币 [4]

主要股指表现 - 上证综指收盘3875.26点，上涨0.29%，成交额6985.19亿元 [1] - 深证成指收盘12875.20点，下跌0.25%，成交额10112.75亿元 [1] - 创业板指收盘3031.30点，下跌0.44%，成交额4947.35亿元 [1] 行业板块与概念表现 - 消费电子概念走强，昀冢科技、联得装备等多股涨停 [1] - 锂电池概念活跃，海科新源、石大胜华等涨停 [1] - 芯片股走强，电科芯片等多股涨停 [1] - 短剧游戏概念走弱，欢瑞世纪跌停 [1] - 有机硅概念、CPO概念、机器人概念等板块涨幅居前 [1] - 培育钻石、海南自贸概念等板块跌幅居前 [1]

市场涨停概况 - 2023年11月27日A股市场共计63只个股涨停 [1] - 广济药业和茂业商业分别成为抗流感概念和零售板块的连板领涨股 [1] 连板股表现分析 - 广济药业作为抗流感概念股收获4连板 [1] - 零售股茂业商业收获3连板 [1] - 抗流感概念板块中粤万年青和海王生物均收获2连板 [1] - 零售板块中广百股份收获2连板 [1] 其他连板个股 - 金富科技（电线电缆概念）收获4连板 [1] - 新金路和*ST亚太（化工概念）均收获3连板 [1] - 雪祺电气（家电概念）收获2连板 [1] - 海欣食品（预制菜概念）收获2连板 [1] - 万通发展（芯片+房地产概念）收获2连板 [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.13%至25928.08点 [1] - 恒生科技指数上涨0.11% [1] - 国企指数上涨0.04% [1] 科技及互联网行业 - 多数科网股下跌，哔哩哔哩下跌3%，快手与百度跌幅超过2%，网易与阿里巴巴跌幅超过1% [1] - 美团逆势上涨，涨幅超过5% [1] - 京东上涨，涨幅超过2% [1] 航空运输行业 - 航空股表现强势，东方航空股价上涨近7% [1] 医药生物行业 - 创新药概念股涨幅居前，恒瑞医药涨幅超过4% [1] 半导体及通信行业 - 芯片股表现活跃，中兴通讯涨幅超过3% [1] 房地产行业 - 内房股走势疲弱，万科企业跌幅超过6% [1]

新基金发行总体情况 - 截至11月25日，有80只公募基金正在发行，计划募集资金总额超过2100亿元 [1] - 其中10只新基金计划募集资金高达80亿元，且多为权益类产品 [1] - 另有9只基金计划募集资金60亿元，9只基金计划募集资金50亿元 [1] 产品类别与市场偏好 - 新基金产品类型多样，涵盖偏股混合型、混合型FOF、增强指数型、被动指数型以及债券型等 [1] - 股票型基金数量占比最高，显示部分投资者对权益类资产的长期信心 [1] - 债券型基金数量占比次之，反映出部分资金对稳健配置的需求 [1] 投资主题与行业聚焦 - 多只新基金聚焦科技与消费领域，同时港股配置需求升温 [2] - 具体主题包括机器人、港股汽车、消费、港股通、港股通互联网、港股通科技等 [2] - 科技类产品的密集布局与获批，受到政策、市场与产业需求的共同推动，旨在引导资金投向人工智能、芯片等核心赛道 [2] 基金管理人特征 - 新基金发行呈现显著的头部效应，募集资金量偏高的公司大多为行业头部机构 [2] - 头部机构凭借渠道优势和较高的品牌认可度，能够吸引大规模资金，投资者信任度直接影响募资效率 [2]

投资评级 - 报告对璞泰来（603659.SH）的投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 璞泰来2025年第三季度盈利呈现平稳向上态势，新业务持续拓展 [1][4] - 公司2025年第三季度实现收入37.42亿元，同比增长6.66%，环比下滑3.37% [2][4] - 2025年第三季度归母净利润为6.45亿元，同比增长69.30%，环比增长13.54% [2][4] - 2025年第三季度扣非净利润为5.98亿元，同比增长61.97%，环比增长15.49% [2][4] - 预计公司2025年、2026年归母净利润分别为23亿元、33亿元，对应市盈率（PE）分别为25倍、17倍 [12] 分业务表现 - 负极业务强调产品结构优化，通过工艺优化和石墨化技改，单位盈利预计有所改善，尽管出货预期略有下降 [12] - 受下游动力和储能电池需求旺盛驱动，隔膜涂覆业务实现销量和市场份额的双突破，盈利能力预计保持稳定 [12] - 基膜业务积极放量，并保持盈利状态，在行业中处于领先地位 [12] - 设备业务确认收入估算略有下降 [12] - PVDF副产品有所增量，铝塑膜、PAA业务稳定贡献利润，硅碳负极预计有所贡献 [12] 财务数据亮点 - 2025年第三季度公司公允价值变动损益为0.11亿元 [12] - 2025年第三季度投资收益为0.24亿元 [12] - 2025年第三季度资产减值为-0.28亿元，环比显著改善 [12] - 2025年第三季度其他收益为0.8亿元 [12] - 2025年第三季度所得税为1.15亿元，环比有所提升 [12] 未来展望 - 公司经营改善可期，负极新品放量、四川基地降本在2026年有望逐步兑现 [12] - 基膜涂覆、锂电设备、PVDF等业务预计保持稳健增长态势，基膜业务起量明显且单位盈利具备优势 [12] - 公司新业务布局值得重视，包括固态电池设备卡位核心客户，以及机器人、芯片等相关材料的发展潜力 [12]

交易概述 - 禾盛新材控股股东赵东明及其一致行动人蒋学元、股东上海泓垣盛向摩尔智芯协议转让公司4466.02万股股份，占公司总股本的18.00% [1] - 协议转让价格为33.71元/股，股份转让价款总额为15.05亿元 [1] - 交易完成后，摩尔智芯持有公司18.00%的股份，成为控股股东，公司实际控制人变更为谢海闻 [3] 交易细节与股权结构变化 - 本次协议转让价格较公告日（11月21日）收盘价38.82元/股折价约13%，公司总市值为96.32亿元 [6] - 交易前，赵东明及其一致行动人合计持股23.72%，上海泓垣盛持股20.73% [5] - 交易后，摩尔智芯持股18.00%，赵东明及其一致行动人持股降至13.72%，并放弃其中6%股份的表决权，使其表决权比例降至7.72% [5][6] - 原控股股东赵东明承诺放弃部分股份表决权，并与卢大光共同出具《不谋求控制权承诺函》，以稳固新控制方地位 [5] 收购方背景与资金来源 - 收购方摩尔智芯成立于2025年8月29日，出资额为7.55亿元，所属行业为软件和信息技术服务业 [10] - 摩尔智芯业务布局覆盖信息系统集成、人工智能公共数据平台、云计算装备技术服务、集成电路芯片设计与制造等领域 [10] - 实际控制人谢海闻拥有北京大学金融工程学硕士学位和长江商学院FMBA学历，曾任职于中金公司和九鼎投资，具备金融与产业背景 [11] - 收购资金主要来源于公司认缴注册资本及银行贷款，银行已就并购贷款表达意向同意，资金来源均为合法自有或自筹资金 [7] 公司基本面与历史控制权变更 - 禾盛新材是国内家电用复合材料行业早期开拓者，产品用于冰箱门板、空调面板等，客户包括三星、LG、松下、美的等知名品牌 [8] - 公司业绩稳步增长，2024年营业收入25.26亿元，归母净利润9790.98万元；2025年前三季度营业收入18.62亿元（同比增长1.41%），归母净利润1.44亿元（同比大幅增长67.90%） [8] - 公司控制权变动频繁，此次为第三次关键易主：2016年控股股东变更为中科创资产，2023年2月赵东明通过司法拍卖重获控制权，2025年出让予摩尔智芯 [8][9] 战略转型与未来展望 - 摩尔智芯表示收购是基于对禾盛新材内在价值和发展前景的认可，暂未计划在未来12个月内调整上市公司现有主营业务 [12] - 新控股股东将依托自身产业资源，在产业链整合、新技术培育与新业务拓展方面发力 [12] - 禾盛新材近年已通过对外投资布局芯片产业链，2024年3月合资成立上海海曦技术有限公司，聚焦国产化人工智能芯片研发等 [12] - 2025年上半年公司斥资2.5亿元增资熠知电子，持有其10%股权，熠知电子是国内少数实现ARM架构服务器处理器芯片商业化落地的企业 [13] - 市场解读认为，新主入局将加速公司向芯片领域战略转型，构筑“材料+芯片”的双轮发展格局 [12][13]