美国7月通胀数据呈现"整体平稳、核心微升"的特征，这一结果进一步强化了市场对美联储9月启动降息的预期，并成为驱动全球资产价格重定价的核心逻 辑。譬如，鉴于降息预期，美元趋势向下，而投资者对中国经济乐观情绪在升温，因此非常看好新兴市场。 短期来看，宽松预期下风险资产仍具弹性，但需关注核心通胀及政策落地节奏对市场情绪的扰动。 通胀数据平稳，强化降息预期 美国最新公布的2025年7月份年度通胀率维持在2.7%的水平，与6月持平，但低于市场预期的2.8%，二手车价格压力上升，从2.8%的涨幅扩大至4.8%；交通 服务的价格也有所上升，从上个月的涨幅3.4%上升至3.5%；新车价格稍微上涨，而食品价格持平。 另一方面，过去涨幅占比最大的品类住房成本增速放缓，从上个月的3.8%稍微降至3.7%；能源成本降幅进一步扩大，从上个月的-0.8%扩大至-1.6%；成品油 跌幅进一步扩大，汽油价格跌幅从上个月的-8.3%扩大至-9.5%，而燃料油仍下降2.9%，但是天然气价格依然有双位数涨幅，7月份大涨13.8%，不过涨幅已较 上个月缓和，上月为14.2%。 按月比较，美国7月份CPI按月上升0.2%，稍微低于上个月的0.3%，符 ...

来源：新浪港股-好仓工作室 乐舒适有限公司是一家专注于非洲、拉美、中亚等地快速发展新兴市场的跨国卫生用品公司，目前正冲 刺港股IPO。本次招股书解读，将聚焦公司关键财务指标与运营情况，为投资者揭示潜在风险与机遇。 业务模式：深耕新兴市场，多品牌协同发展 主营业务 乐舒适主要从事婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等婴儿及女性卫生用品的开发、制造和销售。 从市场布局来看，往绩记录期内大部分收入来自向非洲客户的销售。以2024年数据为例，按销量计，公 司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一，市场份额分别为20.3%及15.6%；按收入计，在非洲婴 儿纸尿裤市场和卫生巾市场均排名第二，份额分别为17.2%及11.9% 。 商业模式 秉持"以消费者为核心"理念，打造契合当地市场多样化需求的产品，并通过快速迭代满足市场变化。采 用多品牌策略，核心品牌Softcare定位中高端，面向消费力较高、追求高品质的消费者，其他品牌如 Veesper、Maya等迎合不同消费群体，扩大消费者基础。 财务表现：收入利润双增长，增速有所波动 营业收入及变化 时间收入（百万美元）同比变化2022年2023年28.6%2024年10.5% ...

公司上市申请 - 公司于2025年8月12日向港交所主板递交上市申请 中金公司、中信证券、广发证券(香港)为联席保荐人 曾于2025年1月27日递表[1] 业务概况 - 公司是专注于非洲、拉美、中亚等快速发展新兴市场的跨国卫生用品公司 主要从事婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾的开发、制造和销售[1] - 大部分收入来自向非洲客户的销售[1] - 拥有多个品牌组合 包括核心品牌Softcare以及Veesper、Maya、Cuettie及Clincleer[1] - Softcare定位为中高档品牌 主要面向中高端消费者 于2018年延伸产品线至婴儿拉拉裤及湿巾[1] - Softcare在非洲多国已成为家喻户晓的知名品牌 并在市场上处于龙头地位[1] 市场地位 - 以2024年销量计算 公司在非洲婴儿纸尿裤市场份额20.3%排名第一 卫生巾市场份额15.6%排名第一[2] - 以2024年收入计算 公司在非洲婴儿纸尿裤市场份额17.2%排名第二 卫生巾市场份额11.9%排名第二[2] - 在加纳、肯尼亚、科特迪瓦、塞内加尔、喀麦隆和坦桑尼亚婴儿纸尿裤市场收入及销量均排名第一[2] - 在加纳、塞内加尔、肯尼亚和坦桑尼亚卫生巾市场收入及销量均排名第一[2] - 公司是非洲多国卫生用品行业领军企业 也是新兴市场2024重要参与者之一[2] 销售网络 - 销售网络遍及非洲、拉美和中亚30多个国家[3] - 截至2025年4月30日 在12个国家设立18个销售分支机构[3] - 拥有超过2,800家批发商、经销商、商超和其他零售商的广泛销售网络[3] 运营数据 - 2024年婴儿纸尿裤销量达41.23亿片 自2022年起复合年增长率17.3%[3] - 2024年卫生巾销量达16.34亿片 自2022年起复合年增长率30.6%[3] 财务表现 - 2022年收入3.20亿美元 2023年收入4.11亿美元 2024年收入4.54亿美元[3] - 截至2025年4月30日止四个月收入1.61亿美元 上年同期为1.40亿美元[3] - 2022年利润1839万美元 2023年利润6468万美元 2024年利润9511.1万美元[3] - 截至2025年4月30日止四个月利润3110.3万美元 上年同期为2765.9万美元[3]

公司上市进展 - 公司于2025年8月12日向港交所主板递交上市申请 中金公司 中信证券 广发证券(香港)担任联席保荐人 曾于2025年1月27日递表[1] 业务定位与品牌战略 - 公司是专注于非洲 拉美 中亚等快速发展新兴市场的跨国卫生用品企业 主营婴儿纸尿裤 拉拉裤 卫生巾和湿巾的开发制造与销售[4] - 采用多品牌策略包括核心品牌Softcare及Veesper Maya Cuettie Clincleer 其中Softcare定位中高端市场 是主要收入来源[4] - Softcare品牌在非洲多国成为家喻户晓的知名品牌 并在婴儿及女性卫生用品市场处于龙头地位[4] 市场地位与竞争优势 - 以2024年销量计 公司在非洲婴儿纸尿裤市场份额达20.3% 卫生巾市场份额达15.6% 均排名第一[5] - 以2024年收入计 在非洲婴儿纸尿裤市场份额17.2% 卫生巾市场份额11.9% 均排名第二[5] - 在加纳 肯尼亚等六国婴儿纸尿裤市场收入与销量均排名第一 在四国卫生巾市场排名第一[5] - 销售网络覆盖非洲 拉美和中亚30多国 设立18个销售分支机构和超2800家批发零售商网络[7] 运营与财务表现 - 2024年婴儿纸尿裤销量达41.23亿片 卫生巾销量16.34亿片 自2022年起复合年增长率分别为17.3%和30.6%[7] - 2022-2024年度收入分别为3.20亿美元 4.11亿美元 4.54亿美元 同期利润分别为1839万美元 6468万美元 9511.1万美元[7] - 2025年前四个月收入1.61亿美元 利润3110.3万美元 较2024年同期的1.40亿美元收入和2765.9万美元利润持续增长[7]

公司上市申请 - 乐舒适有限公司向港交所主板递交上市申请 中金公司 中信证券 广发证券(香港)为联席保荐人 曾于2025年1月27日递表[1] 业务定位 - 公司是专注于非洲 拉美 中亚等快速发展新兴市场的跨国卫生用品企业 主要从事婴儿纸尿裤 婴儿拉拉裤 卫生巾和湿巾的开发 制造和销售[4] - 大部分收入来自非洲市场销售 核心品牌Softcare定位中高档 面向中高端消费者 此外还拥有Veesper Maya Cuettie及Clincleer等多个品牌[4] - Softcare品牌在非洲多国成为家喻户晓的卫生用品知名品牌 并在市场上处于龙头地位[4] 市场地位 - 以2024年销量计算 公司在非洲婴儿纸尿裤市场份额达20.3% 卫生巾市场份额达15.6% 均排名第一[5] - 以2024年收入计算 在非洲婴儿纸尿裤市场份额17.2% 卫生巾市场份额11.9% 均排名第二[5] - 在加纳 肯尼亚 科特迪瓦 塞内加尔 喀麦隆和坦桑尼亚婴儿纸尿裤市场收入及销量均排名第一 在加纳 塞内加尔 肯尼亚和坦桑尼亚卫生巾市场收入及销量均排名第一[5] 销售网络 - 销售网络覆盖非洲 拉美和中亚30多个国家 在12个国家设立18个销售分支机构[7] - 拥有超过2800家批发商 经销商 商超和其他零售商组成的销售网络[7] - 2024年婴儿纸尿裤销量达41.23亿片 卫生巾销量达16.34亿片 自2022年起复合年增长率分别为17.3%和30.6%[7] 财务表现 - 2022年收入3.20亿美元 2023年4.11亿美元 2024年4.54亿美元[7][8] - 2024年截至4月30日止四个月收入1.40亿美元 2025年同期1.61亿美元[7][8] - 2022年利润1839万美元 2023年6468万美元 2024年9511.1万美元[7][8] - 2024年截至4月30日止四个月利润2765.9万美元 2025年同期3110.3万美元[7][8] - 2022年毛利7353.3万美元 2023年1.44亿美元 2024年1.60亿美元[8]

行业与公司概述 - 行业涉及玻璃纤维和碳纤维两个细分领域 [1] - 主要公司包括中国巨石、中材科技、重庆国际、中复神鹰、吉林系等 [7][13][21] 玻璃纤维行业核心数据与特征 **生产特征** - 重资产行业：1万吨产能需投资1.2亿元，年销售额约0.5亿元 [3] - 连续生产模式：需在1000多度高温窑炉中生产，停产成本高 [3] - 原材料：叶蜡石、高岭土、石灰石、石英砂等 [3] - 铂铑合金损耗占制造成本约6% [4] **供需格局** - 2023年底价格战导致价格短暂偏离，目前仍处历史低位 [1][5] - 2025年需求预计增长5-6%，主要受风电推动 [10] - 2026年供给高峰期将过，市场前景乐观 [6] - 库存临界点：超过40天价格下跌，低于35天价格上涨 [10] **竞争格局** - 全球CR5达65%，中国巨石、中材科技等占据主导 [7] - 中国巨石2025年合理业绩46亿元，2030年可达60多亿元 [12] - 内蒙古企业受运输成本制约，难以突破成本曲线 [9] **政策影响** - 江苏将玻纤纳入"两高"名录，未来产能新增受限 [11] 碳纤维行业核心数据与特征 **生产技术** - 生产工艺复杂（聚合、纺丝、预氧化等），设备依赖进口 [13] - 技术壁垒高，聚合环节难度最大 [13] **供需情况** - 2025年需求超10万吨，供给约9万多吨 [14] - 进口替代空间存在，整体动态平衡 [14] - 低价刺激需求增长，库存从80元降至60元 [20] **应用领域** - 风电领域：2025年增幅最大，叶片达110米推动应用 [15] - 汽车行业：中端品牌（如小米）开始采用碳纤维 [16] - 碳陶复材在汽车领域快速增长 [17] - 体育休闲和航空航天需求保持增长 [18] **竞争格局** - 两家国企央企占据85%市场份额 [19] - 军工企业（光威、中简等）表现突出 [21] - 中复神鹰二季度销量改善但股价空间有限 [23] 增长差异与新兴机会 - 需求增速：2025年玻纤6% vs 碳纤维20% [2] - 潜在应用：3C产品、飞行汽车、机器人手臂（千万吨级） [22] - 新兴市场：风电、低空经济、人形机器人 [22] 关键风险提示 - 玻纤行业：能源成本差异显著（每吨消耗160方天然气） [8] - 碳纤维行业：供给过剩压力，企业无序投产导致价格战 [19] - 运输成本制约内蒙古玻纤企业竞争力 [9]

外资持股情况 - 截至8月8日，4只股票的境外投资者持有比例均超过24%，分别为思源电气（26.83%）、双环传动、华明装备和宏发股份 [1] - 7月末思源电气总境外持股比例达到28.07%，触及红线导致深港通暂停接受该股票的境外投资者买盘 [1] - 华明装备8月1日境外投资者持股比例为24.06%，月内最高攀升至24.39% [3] 外资持股历史 - 宏发股份2022年3月下旬境外持股比例超过24%，去年4月至7月持续超过27%，最高达27.921% [4] - 双环传动2021年7月至今境外持股比例多在24%以上，2021年8月初曾连续7个交易日超28%，今年1月22日最高达27.84% [4] 公司基本面 - 思源电气上半年营业收入84.97亿元（同比+37.8%）、归母净利润12.93亿元（同比+45.71%） [6] - 宏发股份上半年营收83.47亿元、归母净利润9.64亿元，同比增幅均超10% [6] - 华明装备上半年营收11.21亿元、归母净利润3.68亿元，均同比微增 [7] 股价表现 - 思源电气上月底盘中股价最高触及83.42元，较年内低点涨幅超两成 [7] - 宏发股份股价自6月下旬持续上行，月内站上26.15元/股的阶段高位，较前期低点涨幅超两成 [7] 外资机构持仓 - 摩根士丹利一季度成为思源电气新进前十大股东，持股864.91万股（1.11%） [8] - 阿布达比投资局截至6月底持有宏发股份2211.85万股（1.52%），为第四大股东 [8] - 香港中央结算二季度大幅加仓华明装备，持股数量环比增加54.34%至1.56亿股（17.44%） [8] 行业偏好 - 行业龙头如中国平安、五粮液、贵州茅台最受外资青睐，持股外资机构数量均超过80家 [11] - 银行股和"中字头"是外资重仓方向，农业银行被64家外资机构合计持有30.66亿股 [12] - 外资持仓市值最高的为宁德时代（1530.78亿元），其次贵州茅台（1027.06亿元）和美的集团（741.57亿元） [13]

MSCI指数调整 - MSCIACWI指数新增42只股票并剔除56只成份股，调整将于8月26日收盘后生效 [1] - MSCI中国指数新纳入14只股票，包括5只A股和9只港股，同时剔除17只中国股票 [3] - 新增A股中中信银行总市值最大，超4600亿元，今年以来涨幅超20% [3] 中国资产纳入情况 - 新增5只A股包括指南针、中信银行、巨人网络、艾力斯、景旺电子，总市值除中信银行外均在500亿元左右 [3] - 新增9只港股集中于科技、创新药及新兴消费领域，包括三生制药、万国数据-SW、地平线机器人-W等 [3] - 剔除的17只中国股票中14只为A股，包括迎驾贡酒、东方雨虹、晨光股份等 [3] 指数调整策略 - MSCI通过引入美国科技与金融科技企业强化创新驱动型经济代表性 [5] - 新兴市场新增成份股超过70%来自科技创新和医药研发领域 [5] - 全球约17万亿美元资产以MSCI指数为基准，被动型基金规模达2万亿美元 [5] 国际资本对中国资产态度 - 韩国KIM公司推出专注于中国AI领域的ETF，覆盖50家中国科技企业 [7] - 高盛将MSCI中国指数未来12个月目标点位从85点上调至90点，野村证券评级升至战术超配 [7] - 标普维持中国主权信用评级"A+"和展望"稳定"，认可中国经济增长韧性 [8]

香港公司注册及投资情况 - 截至2025年7月底香港注册本地公司数量超过150万间非香港公司超过1.5万间均创历史新高 [1] - 2023年1月至2024年7月香港投资推广署协助1333间企业在港开设或扩展业务引入1740亿港元首年直接投资创造逾1.9万个新增职位 [1] 香港作为双向平台的作用 - 香港吸引外资企业来港开拓业务及探索内地市场同时协助内地企业进军海外为经济注入动能 [1] - 面对复杂地缘政治挑战和新贸易格局政府招商引资步伐将加快除中东和东盟外还将开发更多新兴市场 [1] 企业案例 - 新加坡室内主题游乐场Kiztopia于2022年在港开设首间海外旗舰店至今扩展至4间分店并计划新增两间 [1] - Kiztopia香港区总监认为香港消费市场强劲关键在于优质概念、创意和服务并重视香港对大湾区的辐射影响力 [1] - 内地人工智能公司西井科技2023年2月在港设立国际总部为全球28个国家和地区提供运输物流智能解决方案 [2] - 西井科技首席执行官认为香港是内地科技企业出海的最佳选择随特首访中东有助于了解他国物流规划及合作政策 [2]

外贸总体表现 - 前7个月货物贸易进出口总值25.7万亿元人民币 同比增长3.5% 增速较上半年加快0.6个百分点 其中出口增长7.3% 进口下降1.6%但降幅较上半年收窄1.1个百分点 [1] - 7月单月进出口同比增长6.7% 增速较6月加快1.5个百分点 创年内新高 其中出口增长8% 增速连续5个月保持6%以上 进口增长4.8% 连续两个月增长 [2] 出口驱动因素 - 制造业企业充分利用中美90天关税暂缓期发货 成为拉动7月出口的重要因素 欧美买家进入圣诞新年备货周期 [2] - 企业主动优化产品组合并加速开拓东南亚、非洲、拉美等新兴市场 降低对单一市场依赖 [2] - 便携式空调等创新产品在欧洲市场表现突出 某公司新一代空调产品销量较上一代增长达164% [3] 出口产品结构 - 前7个月机电产品占出口比重达60% 其中高端机床出口同比增长23.4% [3] - "新三样"绿色低碳产品出口增长14.9% [3] - 粤港澳大湾区内地9市出口近70%的数字照相机、超80%的3D打印机 [3] - 空调、冰箱、电扇、折叠伞等"清凉产品"出口分别增长4.9%、2.3%、2.1%、5.9% 其中对欧洲空调出口大幅增长28.9% [3] 外贸主体表现 - 前7个月民营企业进出口14.68万亿元 同比增长7.4% 占外贸总值57.1% 较去年同期提升2.1个百分点 [3] - 有进出口实绩的民营企业达57万家 增加8.5% 占有进出口实绩企业数量的87.2% [4] 区域市场表现 - 前7个月对东盟、欧盟、非洲、中亚进出口分别增长9.4%、3.9%、17.2%、16.3% [4] - 与东盟、欧盟贸易总值占外贸总值近30% [4] - 对共建"一带一路"国家合计进出口增长5.5% [4] 企业应对策略 - 外贸企业通过安排展会、利用关税减让、优惠贷款、信用担保等政策组合拳拓展国际市场 [5] - 企业积极发展跨境电商等新业态 打造高科技属性新产品 [5]