公司背景与市场地位 - 乐舒适（Softcare）是非洲第一大卫生用品品牌，主营婴儿纸尿裤和卫生巾，专注非洲、拉美、中亚等新兴市场，产品完全出口 [7] - 2024年非洲婴儿纸尿裤市场份额20.3%（超41亿片），卫生巾市场份额15.6%（超16亿片） [7] - 公司2022-2024年总收入从3.2亿美元增长至超4.5亿美元，净利润从1840万美元大幅提升至9510万美元 [10] - 母公司森大集团成立于2004年，是中国最早进入非洲、南美洲市场的国际贸易企业之一 [13] 非洲市场机遇 - 非洲人口增速全球最快，2050年全球每五个新生儿中两个将诞生于非洲，2030年代末超一半人口居住在城市地区 [23] - 2024年非洲婴儿纸尿裤渗透率仅20%（欧美和中国70%-86%），卫生巾渗透率约30%（发达市场86%-92%） [23] - 预计2029年非洲婴儿卫生用品及卫生巾市场规模将突破56亿美元 [23] - 2020-2024年非洲人均消费支出年均增长5.4%，预计到2029年前保持类似增速 [26] 竞争策略与优势 - 通过本地化生产降低成本，在8个非洲国家设51条生产线，产品价格仅为欧美品牌三分之一 [31] - 采用双品牌策略："Maya""Cuettie"覆盖平价市场，"Softcare"满足消费升级需求 [34] - 拥有覆盖30多个非洲国家的毛细血管式销售网络，直接下沉社区寻找二级代理商 [15][36] - 通过数字化管理系统（CRM/SRM）管理2800多家客户和全球采购流程 [35] 财务表现与挑战 - 2024年前三季度收入增速较2023年显著下降，首次IPO申请于2024年7月失效 [37] - 婴儿纸尿裤平均售价从2023年9.27美分/片降至2025年8.7美分/片，通过降价维持竞争力 [37] - 面临电商渠道竞争，Jumia月均访问量超2200万，亚马逊约1590万 [37] - 电商渗透率在关键市场快速增长：肯尼亚40.3%、尼日利亚46%、塞舌尔56%、南非70% [38] 产品定价对比 - Softcare卫生巾10片装约16元人民币，高洁丝10片装约36元，Always大包装单片折合约1-3元 [40] - 尼日利亚卫生巾价格从2021年约2元/包涨至2024年近7元/包，涨幅超三倍 [26]

公司概况 - 乐舒适是专注于非洲、拉丁美洲及中亚等新兴市场的卫生用品制造商，主营婴儿纸尿裤、拉拉裤、卫生巾及湿巾等产品 [1] - 公司超九成营收来自非洲市场，在非洲婴儿纸尿裤、卫生巾等多个细分领域稳居市场占有率首位，有"非洲隐形个护冠军"之称 [1] - 公司旗下包括Softcare、Veesper、Maya、Cuettie和Clincleer等多个子品牌，其中核心品牌Softcare连续三年入围肯尼亚女性最喜爱的100大品牌前15名 [4] 财务表现 - 2022-2024年度收入分别为3.20亿美元、4.11亿美元和4.54亿美元，同期净利润分别为1839万美元、6468万美元和9511.1万美元 [2] - 2025年前四个月收入1.61亿美元(同比增长15%)，净利润3110.3万美元(同比增长12.45%) [2] - 毛利率从2022年的23.0%提升至2024年的35.2%，呈现稳步增长趋势 [9] - 2024年婴儿纸尿裤和卫生巾销量分别达到41.23亿片及16.34亿片，自2022年以来保持17.3%和30.6%的高速复合增长 [5] 市场地位与竞争优势 - 2024年在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场的占有率分别达到20.3%和15.6%，双双位居行业首位 [9] - 产品具有明显价格优势，Softcare婴儿纸尿裤平均售价9.27美分/片，低于宝洁(11.58美分/片)和金佰利(11.38美分/片) [5] - 截至2025年4月30日，公司在12个国家设立18个销售分支机构，覆盖超过2800家批发商、经销商和零售商 [4] - 在非洲拥有8家工厂、44条生产线，年总设计产能为婴儿纸尿裤55.784亿片、卫生巾25.686亿片 [9] 行业前景 - 非洲2024年实际GDP增速达3.2%，预计2025年将提升至4.1%，领先全球平均水平 [6] - 非洲婴儿纸尿裤和拉拉裤市场渗透率仅为20%，远低于欧洲、北美和中国市场70%-86%的水平 [7] - 非洲卫生巾渗透率约为30%，与发达地区86%-92%的渗透率相比差距明显 [7] - 非洲婴儿纸尿裤市场预计将从2025年的41亿美元增至2029年的56亿美元，年均复合增长率达7.9% [10] 发展战略 - 计划将IPO资金用于在加纳、科特迪瓦等10个国家建设新生产工厂或扩大现有产能 [9] - 预计购买12套生产设备以制造超薄婴儿纸尿裤及卫生巾 [9] - 目前拉丁美洲市场仅贡献2%的营收，哈萨克斯坦市场占比不足0.1%，未来将积极拓展这些新兴市场 [10]

上市申请与公司背景 - 公司于8月12日二次递表港交所主板 由中金公司、中信证券、广发证券（香港）联合保荐 此前2025年1月首次递表已失效 [1] - 公司成立于2009年 总部位于阿联酋迪拜机场自由区 专注于非洲、拉丁美洲、中亚等新兴市场的卫生用品开发、制造和销售 [5] - 控股股东为沈延昌和杨艳娟夫妇 通过Century BVI持有64.42%股份 二人均担任非执行董事 [14] 市场地位与竞争优势 - 按销量计 2024年非洲婴儿纸尿裤市场份额20.3%排名第一 卫生巾市场份额15.6%排名第一 [7] - 按收入计 婴儿纸尿裤非洲市场份额17.2%排名第二 卫生巾市场份额11.9%排名第二 [7] - 在加纳、肯尼亚等6国婴儿纸尿裤市场销量及收入均排名第一 在加纳等4国卫生巾市场排名第一 [7] - 婴儿纸尿裤平均售价8.29美分/片 显著低于宝洁帮宝适(11.58美分/片)和金佰利好奇(11.38美分/片) [12] 财务表现与运营数据 - 2024年营收4.54亿美元(约32.57亿元人民币) 归母净利润9599.1万美元(约6.89亿元人民币) [10] - 2022-2024年营收复合增长率显著 从3.2亿美元增至4.54亿美元 [10] - 2024年婴儿纸尿裤销量41.23亿片 卫生巾销量16.34亿片 2022-2024年复合增长率分别为17.3%和30.6% [10] - 婴儿纸尿裤收入占比超过70% 其余来自卫生巾、婴儿拉拉裤及湿巾等产品 [11] - 2022-2024年毛利率保持稳定 分别为23%、34.9%、35.2% [13] 产能布局与增长趋势 - 在非洲8个国家布局8个生产厂房和51条生产线 年设计产能达婴儿纸尿裤63.012亿片、婴儿拉拉裤3.521亿片、卫生巾28.541亿片、湿巾93.035亿片 [7] - 2025年5月单月销量同比增长显著 婴儿纸尿裤及拉拉裤增长22.1% 卫生巾增长14.7% 湿巾增长55.6% [13] 行业前景与市场潜力 - 非洲新生儿数量复合年增长率1.8%位列全球之首 20岁以下人口占比超50% [5] - 2024年非洲出生人口4820万占全球36.5% 拉美1010万占7.7% 中亚200万占1.4% [5] - 非洲婴儿纸尿裤渗透率约20% 远低于欧美和中国70-86%的水平 卫生巾渗透率约30% 低于欧美和中国86-92%的水平 [6]

公司概况 - 乐舒适专注于非洲、拉美及中亚等新兴市场的婴儿及女性卫生用品开发、制造和销售，主要产品包括婴儿纸尿裤、拉拉裤、卫生巾及湿巾 [1][3] - 公司前身为森大集团内部业务分部，2022年独立运营，目前业务覆盖30多个国家，设立18个销售分支机构及超2800家批发/零售网络 [3][5] - 核心品牌Softcare定位中高端市场，占收入主要部分，在非洲婴儿纸尿裤市场销量份额20.3%（排名第一），收入份额17.2%（排名第二） [5] 财务表现 - 收入从2022年3.20亿美元增长至2024年4.54亿美元，2025年前4个月达1.61亿美元 [6] - 净利润从2022年1839万美元增至2024年9511.1万美元，2025年前4个月为3110.3万美元 [6] - 毛利率从2022年23.0%提升至2024年35.2%，2025年前4个月为33.6%，低于宝洁(46.04%)和恒安国际(63.7%) [15][17][18] 市场策略 - 采用"薄利多销"策略：婴儿纸尿裤定价每片9-20美分，低于同行A公司(18-25美分)；卫生巾定价每片4.5-8.5美分，低于A公司(7.5-13美分) [11][12][14] - 通过深化非洲销售网络渗透率及向周边国家扩展驱动增长，婴儿纸尿裤销量2022-2024年CAGR达17.3%，卫生巾CAGR达30.6% [5][6] 行业潜力 - 非洲新生儿数量2020-2024年CAGR为1.8%，20岁以下人口占比超50%，但婴儿纸尿裤渗透率仅20%（vs欧美70-86%），卫生巾渗透率30%（vs欧美86-92%） [8] - 2024年非洲出生人口占全球36.5%，拉美占7.7%，人口结构及低渗透率带来显著增长空间 [8][9]

公司上市与业务概览 - 乐舒适于2025年8月12日向港交所递交上市申请 中金公司、中信证券、广发证券(香港)为联席保荐人 公司曾于2025年1月27日递表港交所[3] - 公司专注于非洲、拉丁美洲及中亚等新兴市场的婴儿及女性卫生用品开发、制造和销售 主要产品包括婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾[1][3] - 公司核心品牌Softcare定位中高档市场 同时拥有Veesper、Maya、Cuettie及Clincleer等多个品牌[3] 市场地位与销售网络 - 按2024年销量计 公司在非洲婴儿纸尿裤行业排名第一 市场份额20.3% 在非洲卫生巾行业排名第一 市场份额15.6%[4] - 按2024年收入计 公司在非洲婴儿纸尿裤市场排名第二 份额17.2% 在卫生巾市场排名第二 份额11.9%[4] - 业务覆盖非洲、拉美和中亚30多个国家 设立18个销售分支机构 拥有超过2800家批发商、经销商、商超和零售商组成的销售网络[5] 财务业绩表现 - 2022年收入3.20亿美元 2023年4.11亿美元 2024年4.54亿美元 2025年前4个月1.61亿美元[5] - 2022年利润1839万美元 2023年6468万美元 2024年9511.1万美元 2025年前4个月3110.3万美元[5] - 2024年婴儿纸尿裤销量41.23亿片 卫生巾销量16.34亿片 自2022年起复合年增长率分别为17.3%和30.6%[5] 产品定价策略 - 婴儿纸尿裤零售价格每片9-20美分 在非洲前五大参与者中定价偏低 低于A公司(18-25美分)和C公司(20-28美分)[8][9] - 卫生巾零售价格每片4.5-8.5美分 低于A公司(7.5-13.0美分)和C公司(8.0-13.5美分)[10][11] - 采用薄利多销策略 2022-2024年毛利率分别为23.0%、34.9%、35.2% 2025年前4个月为33.6%[12][13] 行业增长潜力 - 非洲新生儿数量2020-2024年复合年增长率1.8% 全球各洲最高 20岁以下人口占比超过50%[6] - 2024年非洲出生人口4820万 占全球36.5% 拉丁美洲1010万占7.7% 中亚200万占1.4%[6] - 非洲婴儿纸尿裤市场渗透率约20% 远低于欧洲、北美和中国市场的70-86% 卫生巾渗透率约30% 低于其他市场的86-92%[6] 毛利率比较 - 2025年前4个月婴儿纸尿裤毛利率32.9% 卫生巾毛利率35.1%[13] - 宝洁公司2025年度婴儿护理和家庭护理毛利率46.04% 高于乐舒适[14][15] - 恒安国际2024年卫生巾产品毛利率63.7% 远高于乐舒适[15]

公司概况 - 乐舒适是一家专注于非洲、拉美、中亚等新兴市场的跨国卫生用品公司，主营婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等产品 [1] - 公司拥有超过15年的跨国经营经验，已成为非洲多国卫生用品行业的领军企业及新兴市场重要参与者 [1] - 销售网络覆盖非洲、拉美和中亚30多个国家，截至2025年4月30日，在12个国家设立18个销售分支机构，合作超过2,800家批发商、经销商和零售商 [1] 市场地位与品牌策略 - 按2024年销量计，公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场排名第一，销量分别达4,122.7百万片和1,634.3百万片 [2] - 婴儿纸尿裤及卫生巾销量自2022年起分别以17.3%和30.6%的复合年增长率增长 [2] - 拥有多品牌策略，核心品牌Softcare定位中高端，其他品牌包括Veesper、Maya、Cuettie及Clincleer，以满足不同消费者需求 [2] - Softcare品牌产品贡献公司大部分收入，每片纸尿裤售价8.7美分，具有价格优势 [2] 财务表现 - 2022-2024财年及2025年首4月收入分别为3.2亿、4.11亿、4.54亿和1.61亿美元 [3] - 同期利润分别为1839万、6468万、9511.1万和3110.3万美元 [3] 竞争与挑战 - Softcare婴儿纸尿裤平均售价从2023年的9.27美分/片降至2025年的8.70美分/片，产品单价持续下降 [3] - 低价策略可能削弱品牌溢价能力并限制利润空间 [3] - 随着非洲市场吸引力增加，国际品牌本地化生产及本土企业崛起可能稀释公司的低价优势 [3]

公司上市申请 - 乐舒适向港交所主板递交上市申请，中金公司、中信证券、广发证券(香港)为联席保荐人 [1] 主营业务 - 公司主要从事婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等婴儿及女性卫生用品的开发、制造和销售 [1] - 大部分收入来自非洲客户 [1] 品牌与市场地位 - 公司拥有Softcare、Veesper等多个品牌，其中Softcare是定位中高端的核心品牌 [1] - Softcare在非洲国家已成为家喻户晓的知名品牌 [1] - 2024年乐舒适在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场的销量分别排名第一，市场份额分别为20.3%和15.6% [1] - 在婴儿纸尿裤和卫生巾市场的收入分别排名第二 [1] 区域市场表现 - 公司在加纳、肯尼亚、科特迪瓦等非洲国家多个细分市场占据领先地位 [1] 销售网络 - 公司拥有遍及非洲、拉美和中亚30多个国家的销售网络 [1] - 销售网络涵盖超过2800家批发商、经销商和零售商 [1]

公司上市申请 - 公司于2025年8月12日向港交所主板递交上市申请 中金公司、中信证券、广发证券(香港)为联席保荐人 曾于2025年1月27日递表[1] 业务概况 - 公司是专注于非洲、拉美、中亚等快速发展新兴市场的跨国卫生用品公司 主要从事婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾的开发、制造和销售[1] - 大部分收入来自向非洲客户的销售[1] - 拥有多个品牌组合 包括核心品牌Softcare以及Veesper、Maya、Cuettie及Clincleer[1] - Softcare定位为中高档品牌 主要面向中高端消费者 于2018年延伸产品线至婴儿拉拉裤及湿巾[1] - Softcare在非洲多国已成为家喻户晓的知名品牌 并在市场上处于龙头地位[1] 市场地位 - 以2024年销量计算 公司在非洲婴儿纸尿裤市场份额20.3%排名第一 卫生巾市场份额15.6%排名第一[2] - 以2024年收入计算 公司在非洲婴儿纸尿裤市场份额17.2%排名第二 卫生巾市场份额11.9%排名第二[2] - 在加纳、肯尼亚、科特迪瓦、塞内加尔、喀麦隆和坦桑尼亚婴儿纸尿裤市场收入及销量均排名第一[2] - 在加纳、塞内加尔、肯尼亚和坦桑尼亚卫生巾市场收入及销量均排名第一[2] - 公司是非洲多国卫生用品行业领军企业 也是新兴市场2024重要参与者之一[2] 销售网络 - 销售网络遍及非洲、拉美和中亚30多个国家[3] - 截至2025年4月30日 在12个国家设立18个销售分支机构[3] - 拥有超过2,800家批发商、经销商、商超和其他零售商的广泛销售网络[3] 运营数据 - 2024年婴儿纸尿裤销量达41.23亿片 自2022年起复合年增长率17.3%[3] - 2024年卫生巾销量达16.34亿片 自2022年起复合年增长率30.6%[3] 财务表现 - 2022年收入3.20亿美元 2023年收入4.11亿美元 2024年收入4.54亿美元[3] - 截至2025年4月30日止四个月收入1.61亿美元 上年同期为1.40亿美元[3] - 2022年利润1839万美元 2023年利润6468万美元 2024年利润9511.1万美元[3] - 截至2025年4月30日止四个月利润3110.3万美元 上年同期为2765.9万美元[3]

公司上市进展 - 公司于2025年8月12日向港交所主板递交上市申请 中金公司 中信证券 广发证券(香港)担任联席保荐人 曾于2025年1月27日递表[1] 业务定位与品牌战略 - 公司是专注于非洲 拉美 中亚等快速发展新兴市场的跨国卫生用品企业 主营婴儿纸尿裤 拉拉裤 卫生巾和湿巾的开发制造与销售[4] - 采用多品牌策略包括核心品牌Softcare及Veesper Maya Cuettie Clincleer 其中Softcare定位中高端市场 是主要收入来源[4] - Softcare品牌在非洲多国成为家喻户晓的知名品牌 并在婴儿及女性卫生用品市场处于龙头地位[4] 市场地位与竞争优势 - 以2024年销量计 公司在非洲婴儿纸尿裤市场份额达20.3% 卫生巾市场份额达15.6% 均排名第一[5] - 以2024年收入计 在非洲婴儿纸尿裤市场份额17.2% 卫生巾市场份额11.9% 均排名第二[5] - 在加纳 肯尼亚等六国婴儿纸尿裤市场收入与销量均排名第一 在四国卫生巾市场排名第一[5] - 销售网络覆盖非洲 拉美和中亚30多国 设立18个销售分支机构和超2800家批发零售商网络[7] 运营与财务表现 - 2024年婴儿纸尿裤销量达41.23亿片 卫生巾销量16.34亿片 自2022年起复合年增长率分别为17.3%和30.6%[7] - 2022-2024年度收入分别为3.20亿美元 4.11亿美元 4.54亿美元 同期利润分别为1839万美元 6468万美元 9511.1万美元[7] - 2025年前四个月收入1.61亿美元 利润3110.3万美元 较2024年同期的1.40亿美元收入和2765.9万美元利润持续增长[7]

公司上市申请 - 乐舒适有限公司向港交所主板递交上市申请 中金公司 中信证券 广发证券(香港)为联席保荐人 曾于2025年1月27日递表[1] 业务定位 - 公司是专注于非洲 拉美 中亚等快速发展新兴市场的跨国卫生用品企业 主要从事婴儿纸尿裤 婴儿拉拉裤 卫生巾和湿巾的开发 制造和销售[4] - 大部分收入来自非洲市场销售 核心品牌Softcare定位中高档 面向中高端消费者 此外还拥有Veesper Maya Cuettie及Clincleer等多个品牌[4] - Softcare品牌在非洲多国成为家喻户晓的卫生用品知名品牌 并在市场上处于龙头地位[4] 市场地位 - 以2024年销量计算 公司在非洲婴儿纸尿裤市场份额达20.3% 卫生巾市场份额达15.6% 均排名第一[5] - 以2024年收入计算 在非洲婴儿纸尿裤市场份额17.2% 卫生巾市场份额11.9% 均排名第二[5] - 在加纳 肯尼亚 科特迪瓦 塞内加尔 喀麦隆和坦桑尼亚婴儿纸尿裤市场收入及销量均排名第一 在加纳 塞内加尔 肯尼亚和坦桑尼亚卫生巾市场收入及销量均排名第一[5] 销售网络 - 销售网络覆盖非洲 拉美和中亚30多个国家 在12个国家设立18个销售分支机构[7] - 拥有超过2800家批发商 经销商 商超和其他零售商组成的销售网络[7] - 2024年婴儿纸尿裤销量达41.23亿片 卫生巾销量达16.34亿片 自2022年起复合年增长率分别为17.3%和30.6%[7] 财务表现 - 2022年收入3.20亿美元 2023年4.11亿美元 2024年4.54亿美元[7][8] - 2024年截至4月30日止四个月收入1.40亿美元 2025年同期1.61亿美元[7][8] - 2022年利润1839万美元 2023年6468万美元 2024年9511.1万美元[7][8] - 2024年截至4月30日止四个月利润2765.9万美元 2025年同期3110.3万美元[7][8] - 2022年毛利7353.3万美元 2023年1.44亿美元 2024年1.60亿美元[8]