今年以来，煤炭价格波动加剧，众多煤焦企业面临挑战。内蒙古某洗煤厂便是其中之一，现货市场价格 的持续下跌，让企业库存价值缩水，经营风险上升。 "面对如此困境，该厂经过深入调研和仔细研判，认为市场下行趋势短期内难以逆转。为有效应对风 险，企业决定借助焦煤期货进行库存保值套保。在4月初，企业以当时相对高位的期货价格卖出一定数 量的焦煤期货合约，与自身库存规模相匹配。进入5月，焦煤现货价格如预期般地继续走低，企业在现 货市场的库存遭受亏损，然而，其提前布局的期货空头头寸却实现了可观盈利。"宁波浮沉矿业有限公 司总经理杜梦华说。 杜梦华告诉期货日报记者，此次成功的套期保值，凸显了焦煤期货对煤焦企业的积极作用。它为企业提 供了价格风险规避的渠道，让企业在复杂多变的市场环境中得以稳定经营，保障了现金流的正常运转。 同时，焦煤期货价格的发现功能，为企业生产经营决策提供了重要参考，助力企业合理安排生产、采购 与销售计划，提升了企业在市场中的竞争力与抗风险能力。 资讯编辑：祝蓉 021-66896654 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 近日，在青岛由银河期货举办的"焦煤产业 ...

公司定位与战略 - 公司是福建省属国资体系中唯一的期货公司 为福建省能源石化集团全资子公司 依托实体产业基因 将服务实体经济作为立司之本和发展之要 [1] - 公司紧密对接国家战略与集团规划 坚定聚焦绿色发展和高端材料领域 深化产业链服务 着力强链延链补链 [1] - 公司围绕发现价格 管理风险 配置资源等期货功能 为企业提供多元化产品和服务 推动企业便利参与期货市场 [1] 新能源领域布局 - 公司除福建省内布局外 在广东 四川等新能源期货品种相关区域市场设有分支机构 并开展大量产业调研和服务 [1] - 公司深入四川阿坝州产区开展工业硅期货调研 实地走访了解企业需求 提供定制化金融衍生品培训 已有企业成功运用套期保值工具 [2] - 公司配合交易所开展氢能 电力等绿色品种前期研究 在碳排放权 电力等品种上形成调研报告 [2] - 公司举办多场培训活动 新能源企业对期货工具认知和参与度明显提升 [2] 服务实体经济举措 - 公司推动福建企业申请聚丙烯交割厂库 于2022年成功获批 实现省内塑料交割厂库从无到有突破 [3] - 公司推荐龙头企业申请交割资源 共获批期货交割库 交割品牌累计21个 涵盖化工 农产品等多个产业 [4] - 公司为福建省能源石化集团权属企业申请获批4个交割库 2个交割品牌及1个产融基地 [4] - 公司为企业提供制度建设 人员培训 风控演练 行情分析等全方位服务 帮助期货套保业务规范开展 [4] - 公司设置专岗对接仓单转让 交割等业务 提供多角度解决方案 [4] - 在福建建材 纺织产业链中 基差贸易和含权贸易普及率逐步提升 [4] - 公司风险子公司通过基差贸易在PTA等化工领域实现原材料价格锁定 对冲价格波动风险 锁定生产利润 [4] 行业发展趋势 - 工业硅 碳酸锂 多晶硅等新能源期货品种陆续上市 为期货市场服务绿色低碳转型发展带来机遇 [1] - 交易所正推进电力期货 碳排放权等战略品种上市 将扩展新能源领域服务边界 [3] - 各交易所针对中小企业推出产业扶持 专项补贴等支持举措 取得一定成效 [5]

近日，在青岛由银河期货举办的"焦煤产业链风险管理交流会"上，行业专家、资深分析师和产业企业代 表围绕新形势下焦煤市场的机遇与挑战进行了探讨。与会人员分享了焦煤期货如何利用期货工具进行风 险管理和创新业务模式，以便帮助产业链上下游企业更精准地把握市场脉搏，应对经营风险。 "面对如此困境，该厂经过深入调研和仔细研判，认为市场下行趋势短期内难以逆转。为有效应对风 险，企业决定借助焦煤期货进行库存保值套保。在4月初，企业以当时相对高位的期货价格卖出一定数 量的焦煤期货合约，与自身库存规模相匹配。进入5月，焦煤现货价格如预期般地继续走低，企业在现 货市场的库存遭受亏损，然而，其提前布局的期货空头头寸却实现了可观盈利。"宁波浮沉矿业有限公 司总经理杜梦华说。 杜梦华告诉期货日报记者，此次成功的套期保值，凸显了焦煤期货对煤焦企业的积极作用。它为企业提 供了价格风险规避的渠道，让企业在复杂多变的市场环境中得以稳定经营，保障了现金流的正常运转。 同时，焦煤期货价格的发现功能，为企业生产经营决策提供了重要参考，助力企业合理安排生产、采购 与销售计划，提升了企业在市场中的竞争力与抗风险能力。 今年以来，国内焦煤供给受多重影响。7月 ...

交易背景与目的 - 公司存在境外销售和采购业务 结算币种主要为美元 人民币汇率波动直接影响产品价格竞争力和经营业绩 [1] - 开展外汇衍生产品业务旨在利用套期保值功能锁定外汇成本 规避汇率风险 实现资产保值 [1] 交易方案细节 - 业务类型包括外币远期结售汇和外汇期权等衍生工具 以真实进出口业务为基础 [2] - 2025年度交易额度不超过等值5亿元人民币或其他等值外币 额度有效期内可滚动使用 [2] - 业务资金来源为自有资金 不涉及募集资金 [2] - 业务有效期为董事会审议通过后12个月 授权董事长行使决策权 [3] 会计处理与合规程序 - 会计处理遵循《企业会计准则》第22号、23号、24号及37号关于金融工具确认计量和披露的规定 [4] - 该事项已通过第二届董事会第八次会议审议 不构成关联交易 无需提交股东大会 [4] 机构核查结论 - 保荐机构中信建投证券认为业务符合法律法规要求 内控制度完善且风险可控 [4][5] - 业务开展符合公司实际经营需求 可降低汇率波动对业绩的负面影响 [4]

核心观点 - 公司制定金融衍生品交易业务管理制度以规范相关业务操作、风险管理和信息披露 确保业务开展符合法律法规并基于实际经营需求 [1] 业务范围与适用主体 - 金融衍生品交易业务包括远期结售汇、外汇掉期、外汇套期保值、外汇期权、利率互换、利率掉期、利率期权或其组合 [1] - 制度适用于公司及全资子公司、控股子公司 [1] 操作原则 - 业务需遵循合法、审慎、安全、有效原则 以正常生产经营为基础 以规避汇率或利率风险为目的 禁止单纯盈利性交易 [3] - 交易仅限与具备业务经营资格的金融机构进行 禁止与其他组织或个人交易 [3] - 外汇业务需基于外币收付款或持有金额预测 交易金额不得超过预测金额 交割时间需匹配收付款时间或借款兑付期限 [3] - 禁止使用募集资金进行外汇衍生品交易 [3] - 需以公司自身名义设立交易账户 禁止使用他人账户 [3] 职责分工 - 财务部为具体经办部门 负责计划编制、资金安排、业务操作及日常管理 [4] - 内审部为监督部门 负责审计交易规范性、内控有效性及信息披露真实性 [4] - 证券部为信息披露部门 负责履行审批程序及实施信息披露 [4] - 独立董事及保荐机构有权监督资金使用情况 [4] - 董事会审计委员会负责审查业务必要性、可行性及风险控制 [4] 审批授权 - 需编制可行性分析报告并提交董事会审议 特定情形需进一步提交股东会审议 [6] - 需提交股东会的情形包括：交易保证金或权利金上限占最近一期净利润50%以上且超500万元人民币、最高合约价值占最近一期净资产50%以上且超5000万元人民币、从事非套期保值目的交易 [6] - 董事会或股东会审批后 授权董事长或其指定人员负责具体实施及文件签署 [6] 内部操作流程 - 财务部需研究汇率趋势 制定交易计划并经审批后实施 [7] - 财务部根据计划选择具体产品 由董事长或其授权人员签署协议 [7] - 财务部需登记交易、跟踪变动、安排资金并定期向董事长报告 [7] - 财务部需按信息披露要求将情况告知董事长及董事会秘书 [7] - 内审部需审查实际操作、资金使用及盈亏情况 并向董事会秘书等报告 [7] 风险监控与报告 - 财务部需及时与金融机构结算 跟踪市场价格变化 评估风险敞口并向管理层及董事会报告 [9] - 套期保值业务需持续评估对冲效果 [9] - 出现重大风险时 财务部需向董事长提交分析报告及解决方案 [9] - 已确认损益及浮动亏损达最近一年净利润10%且超1000万元人民币时 需立即向董事长及董事会秘书报告并及时披露 [11] 信息披露要求 - 开展业务时需披露交易目的、品种、工具、场所、保证金上限、最高合约价值及专业人员配备等 [13] - 套期保值业务需明确合约类别与风险敞口关系及对冲计划 [13] - 投机性交易需在公告中真实披露目的 禁止使用套期保值等误导性用语 [13] 档案管理 - 财务部负责保管开户文件、交易协议、授权文件、计划及交割资料等 [13]

西北钢铁市场特征与挑战 - 西北钢铁市场存在显著区域性特征 资源禀赋突出但物流成本高 陕晋内蒙古焦炭 新疆铁矿 甘肃合金料沿铁路呈带状汇聚 钢坯成本低于全国均值但长距离运费侵蚀利润 [2] - 消费结构高度离散 重大工程 风电光伏 油气管道等项目集中爆发但季节性停工频繁 需求曲线波动大如高原气候 [2] - 钢铁冶炼企业面临原料成本高企和中西部钢材供应过剩的双重压力 原料购入和产成品送出均存在经济及时间成本 运输过程中价格随市场波动 运营风险较高 [2] - 西北钢铁厂规模两极化严重 中间梯队稀缺 进口矿使用量提升导致利润受更高运费侵蚀 [3] - 市场库存常年呈现冬储高 夏销低的脉冲式波动 受周边需求方工作模式影响 [3] - 企业期现转换困难 周边缺乏期货交割库 实际交易需承担额外运费 套期保值操作要求高 [3] - 专业人员储备严重不足 导致期货市场参与度低 企业陷入有产能有工具但无法使用的困局 [3] 交割仓库设立的意义与作用 - 中储西安物流中心热轧卷板期货交割仓库获批 标准仓单生成 填补西北地区交割基础设施空白 [1][3] - 提高西北钢企参与套期保值的便利性 为周边产业风险管理和营销模式带来更多可能性 [1][3] - 带动物流 仓储 加工及供应链金融等相关产业发展 促进产业集聚 形成完整产业链条 提升区域经济整体竞争力 [4] - 增强期货市场与现货市场的联动性 [4] - 验证期货合约设计的合理性和交割机制的可靠性 增强投资者和实体企业对期货市场的信任 [5] - 包钢牌首单热轧卷板标准仓单成功交付 另有16手天铁牌热轧卷板标准仓单入库 实现5100吨入库交割 [5] - 截至8月初 今年2月生成的标准仓单只剩3手未交割 已交割仓单多数通过贸易商点价模式重新流入现货市场 [5] 对产业链企业的实际效益 - 为加工商提供更具价格优势的货源 并根据客户需求进行简单粗加工 [4] - 园区拥有专业公铁联运及装卸设施 全流程信息化控制的大宗物资仓储管理系统 粗加工车间及百余家加工企业 [4] - 园区周边加工商可能达400家左右 大部分体量较小且议价能力弱 难以直接从上游钢厂拿货 [4] - 贸易商通过期转现模式为下游加工商提供价格合适货源 数小时内完成货物运输和加工 [5] - 过去从钢厂进货需提前20-40天下单 紧急需求时要么高价采货要么面临失去客户 交割库设立后提供更多货源渠道 [5] 区域经济与战略发展影响 - 标准化流程倒逼钢铁企业提升生产和管理水平 推动行业标准化进程 [6] - 通过期货市场风险管理引导企业合理安排生产和销售 优化资源配置 [6] - 带动上下游相关产业协同发展 创造更多就业机会 为区域经济稳定增长注入动力 [6] - 西安作为一带一路关键节点 连接中亚 西亚和欧洲的重要枢纽 区位优势日益凸显 [6] - 连接西部资源与东部金融中心 提升中国大宗商品定价权 保障一带一路沿线基建项目原材料供应 [6] - 为西部大开发及一带一路未来发展提供助力 为期货市场发展提供广阔空间 [6] 行业展望与期待 - 陕西钢铁集团期待交易所进一步优化全国交割仓储设施布局 [7] - 提高西北期现货市场交易效率 助力当地钢铁行业转型升级 [7]

为进一步增强期货市场的服务能力，保障促进实体经济高质量发展，浙商期货凭借自身的专业积累和数 智优势，举办首届"保值方"套期保值模拟大赛。本次大赛主要面向产业企业，通过开展沉浸式实战模拟 活动，助力参赛企业在模拟中长套期保值本领、在比赛中获风险管理经验，持续引导更多实体企业使用 数智期货参与套保、应对风险。 此次大赛不仅是浙商期货成立三十周年系列活动之一，还为实体企业开辟使用套保、管理风险的新渠 道。当前，已关闭比赛报名通道，相关参赛企业将陆续进行方案提交、交易执行、专业评审等阶段，颁 奖活动将于大赛结束后举行。浙商期货将继续做好大赛的各项工作，以优质服务、贴心关怀提升参赛企 业的满意度，不断推动数智期货产品创新，让风险管理成为服务实体经济的重要抓手、可靠工具。 据了解，本次大赛的参赛队伍主要涵盖黑色、农产品、新能源、有色、软商品等生产、加工、贸易型企 业，彰显了浙商期货服务实体经济的职责与担当。今年大赛以团队形式组队展开角逐，通过设置套保方 案提交、模拟交易执行等阶段，让参赛队伍在真实的市场中体验套保流程。 值得得一提的是，本次大赛将全程使用"保值方"系统进行模拟套保，让参赛队伍近距离、全方位地感受 浙商期货 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，各品种表现不一，油脂震荡、蛋白粕预计外盘强于内盘、玉米及淀粉震荡偏弱、生猪震荡、天然橡胶震荡偏强、合成橡胶震荡偏强、棉花短期震荡偏强后或承压、白糖长期震荡偏弱短期区间运行、纸浆震荡、原木震荡偏弱，投资者可根据不同品种特点和市场情况选择相应投资策略[7][9][12][13][15][18][20] 各品种总结 油脂 - 观点：美豆优良率好于预期，油脂继续震荡盘整 - 逻辑：美豆类下跌，国内油脂震荡调整；美元走强，原油价格上涨；美豆优良率高于预期，单产预期高，市场对天气敏感，美豆出口不确定；美国生柴新政预期利好美豆油需求，但今年需求量同比减少；国内进口大豆到港量将季节性下降，豆油库存或见顶，出口预期待验证；马棕8月出口环比增加但仍处增产季，累库概率大；印尼生柴对棕油需求或好于预期；国内菜油库存缓慢回落但同比仍偏高，后期加菜籽进口量或下降，其他地区进口量或增加 - 展望：近日油脂震荡盘整，中期偏强运行概率大 [5] 蛋白粕 - 观点：现货报价持稳，负基差拖累盘面 - 逻辑：国际上，美豆优良率回升，产区天气整体佳，巴西大豆出口量过峰，升贴水回落，CFTC美豆净空持仓环比减少，预计美豆1050美分附近震荡；国内现货强于盘面，气温回落油厂开机率降低，现货及基差企稳，远期进口榨利回升，供应缺口风险减弱，能繁母猪存栏同比增长，豆粕消费刚需或稳中有增 - 展望：外盘补涨强于内盘，连粕期限结构或转变，现货基差或见底回升，盘面区间运行，建议油厂逢高卖套，下游企业逢低买基差合同或点价，单边2900 - 2910多单持有，逢低加仓，期权做多波动 [1][7] 玉米及淀粉 - 观点：逻辑未变，期现维持弱势 - 逻辑：国内玉米价格走势不一，供应端贸易环节出粮增加，库存消化，但市场情绪弱，下游采购积极性低；需求端养殖和深加工利润不佳，对高价粮接受意愿低；新季玉米产情正常，国外供应宽松，新陈衔接后价格或下行；8月陈作供应收紧，春玉米上市或平滑新旧衔接问题 - 展望：短期旧作去库有不确定性，春玉米补充市场，价格震荡偏弱，新作上市仍有下跌预期，近月空单可持有；长期市场对年度偏紧预期支撑远月低吸思路，多单可等春节前后低位入场，关注反套机会 [7][8] 生猪 - 观点：供需宽松，猪价疲软 - 逻辑：供应上，短期集团场出栏收缩但8月计划出栏量增加，中期生猪出栏呈增量趋势，长期关注政策去产能落实情况；需求上，8月有生猪收储，气温转凉肥猪需求或增加；库存方面，本周出栏均重微增；节奏上，收储提振市场情绪，盘面反弹但现货仍低位运行，后续降重有抛压，猪周期仍下行，长期去产能或驱动2026年猪价转强 - 展望：震荡，现货及近月端猪价延续弱势，关注卖出套保机会；远月端受供给侧去产能预期支撑，关注反套策略机会 [9] 天然橡胶 - 观点：胶价仍有天气炒作可能 - 逻辑：昨日胶价先涨后跌，受台风和市场整体表现影响；天胶进入季节性上涨时间，有抛储后收储预期等炒作题材，基本面尚可；短期船货到港或减少，需求刚性，价格回落下游采购积极性回升，产区降雨或使供给上量时间后移 - 展望：宏观情绪和基本面有支撑，胶价短期震荡偏强 [10][12] 合成橡胶 - 观点：盘面跟随天胶震荡 - 逻辑：BR盘面跟随天胶先涨后跌，绝对价格和运行逻辑变化不大，跟随天胶变动，原料丁二烯短期偏紧形成成本支撑；丁二烯价格小区间震荡，部分装置检修及降负使产量下降，船货到港使库存增加但供应无明显压力，主力下游行业开工尚可，需求有支撑，市场维持小区间震荡 - 展望：短期丁二烯价格或小幅上涨，盘面震荡偏强 [13] 棉花 - 观点：棉价支撑较强，但上涨动力尚不足 - 逻辑：棉花商业库存低，进口滑准税配额对供应格局改变小；下游需求转旺，订单增加，开机率提升，成品库存下降；关税延期或刺激海外订单；收购方面，预售基差和棉籽价格变化有利于降低加工成本，支撑期货价格 - 展望：至10月初期震荡偏强，新棉上市后或承压下行，短期区间13500 - 14300元/吨 [13][14] 白糖 - 观点：供应压力边际增大，糖价走跌 - 逻辑：国际上，巴西中南部食糖生产数据显示甘蔗入榨量、制糖比和产糖量增加，生产处于爬坡期，出口进入高峰期；国内国产糖处于纯销售期，进口量增加。供应边际增加使糖价有下行驱动，但盘面已对新榨季过剩反应，巴西新榨季产量预估值下调带动盘面反弹，糖价上下驱动均不强，区间震荡 - 展望：长期因供应宽松震荡偏弱，短期单边参考5550 - 5750区间运行 [15] 纸浆 - 观点：阔叶维持强势，纸浆预计区间运行 - 逻辑：昨日纸浆期货回落，针叶跟随，阔叶上涨；8月以来阔叶浆交易氛围和价格偏强，纸张供给过剩价格走弱；纸浆多空因素并存，维持震荡格局，难突破7月高低点；金九银十阔叶浆备货和供给调整使其回暖，针阔叶浆美金盘成本有支撑，纸张内需疲弱供应过剩及布针仓单问题压制价格；阔叶浆上涨趋势在4400 - 4500附近有压力，9月中旬前利多可交易，金九到来或回调 - 展望：多空因素制约，难有大突破，期货走势震荡，主力11合约运行区间5100 - 5500，低多关注01合约 [17][18] 原木 - 观点：估值中性偏低，区间逢低试多 - 逻辑：原木短期基本面边际转好，估值抬升，金九银十或旺季回暖；利多因素有外商报价上调，成本端估值重心上移，港口到船减少，库存去化；利空因素有新仓单注册，部分仓单未消化，其他规格原木可进入交割市场，多头接货方有限 - 展望：区间逢低试多远月11合约 [20]

行业转型升级背景 - 玻璃产业正经历转型升级浪潮 价格波动和成本管控成为企业生存关键 [1] - 玻璃和纯碱产业变革中 风险管理从"选择题"变为"必修课" [2] - 期货工具改变了传统经营模式 为企业提供对冲现货价格波动风险的新机遇 [2] 公司期货应用发展路径 - 公司通过基差贸易间接参与期货交易 逐步尝试累购和后定价等模式 [2] - 2024年在集团支持下开通自有期货账户 直接进行买入套保 [2] - 次年获准参与卖出套保 完成从"借船出海"到"造船远航"的跨越 [2] - 初期与期现贸易公司合作以系统学习期货规则和套保策略 [3] - 加大人力资源投入组建专业团队 建立自有操作体系 [3] - 实现从被动避险到主动创效的转变 通过期现结合锁定远月价格和优化库存管理 [3] 具体操作案例与成效 - 2024年4月以1800元/吨价格在期货远月合约锁定货源 期货端盈利对冲现货采购额外支出 [3] - 2024年6月通过后点价模式采购5000吨纯碱 最终单吨采购成本较初始高位降低超200元 [4] - 点价模式让贸易定价更灵活 累购模式适合在震荡行情中分批建仓 [4] - 这些模式不仅控制成本 还增强与上下游协同能力和供应链议价主动权 [4] 期现结合模式的影响 - 打破传统现货经营局限性 使产业链参与者具备主动管理价格和库存风险的能力 [5] - 推动行业从分散交易向专业化系统化风险管理转型 促进产业资源优化配置 [5] - 促进实体产业与金融市场深度融合 提升产业整体抗风险能力 [6] - 金融工具与实体产业有机结合能筑牢风险防线 激发创新活力和重塑竞争优势 [6] 风险管理体系构建 - 制定相关制度并设置专门管理机构 建立日报和周报等风险预警机制 [6] - 根据经营实际设置合理风险值 在风险值内实行授权制度提高效率 [6] - 构建全流程风控体系：制度先行明确闭环 配置专职风控人员 定期复盘套保效果 [6] - 坚守套期保值定位 精准匹配现货敞口杜绝投机行为 [7] 产业链协同与社会责任 - 聚焦上下游企业实际需求 通过金融工具和供应链管理帮助企业应对价格波动和降低运营成本 [7] - 坚持以产业需求为导向 注重金融工具与实体业务深度融合 [7] - 搭建平台加强信息沟通 提升产业链协同效率 [7] - 积极分享管理经验和技术成果 带动产业链企业共同提升 [7] - 严格落实安全生产和绿色发展要求 履行社会责任 [7]

开展套期保值业务的背景 - 为防范钢铁产业链相关商品价格大幅波动带来的不利影响 公司及下属子公司拟继续开展期货及衍生品套期保值业务 [1] 业务开展情况概述 - 套期保值品种限于国内场内市场的钢材 铁矿石 焦煤 焦炭 硅锰 硅铁 铜 锌 镍等钢铁产业链相关品种 [1] - 套保数量原则上不超过公司年度预算原燃料及辅助材料采购量和产品产量的30% [1] - 任一时点交易保证金/权利金实际占用资金总金额不超过3亿元人民币（不包含期货标的实物交割款项） 额度可循环滚动使用 [1] - 业务有效期自股东会审议通过之日起至2026年3月 [1] - 资金来源为自有资金 不涉及募集资金 [2] 业务可行性分析 - 业务严守套期保值原则 以降低实货风险敞口为目的 不开展任何形式的投机交易 [2] - 公司已制定《套期保值业务管理制度》 对额度 品种范围 审批权限 责任部门 风险管理及报告程序作出明确规定 [2] - 设立专业岗位并配备具备资质且接受过专业培训的人员 核心成员拥有长期期货现货市场从业经历 [2] - 会计核算遵循《企业会计准则》第22号 第24号 第37号和第39号等相关规定 [4] 风险控制措施 - 通过《套期保值业务管理制度》明确风险管理和控制流程 [4] - 成立期货业务领导小组并配备专业人员 明确职责分工 [4] - 加强对原材料采购及产品销售价格的研究分析 实时关注市场环境变化并调整策略 [4] 可行性结论 - 套期保值业务可规避原燃料和钢材价格波动 稳定生产经营并提升市场竞争力 [5] - 业务风险可控 符合法律法规要求 能增强财务稳健性且不损害股东利益 [5]