广期所铂钯期货上市交易概况 - 铂、钯期货于11月27日在广州期货交易所正式挂牌交易，成为其新能源金属期货板块继工业硅、碳酸锂、多晶硅后的第四、第五个品种 [2] - 上市首日主力合约开盘后快速拉升，均涨超11%，盘内最高分别达457.15元/克和409.85元/克，最终收盘于430.30元/克和370.60元/克，涨幅分别收窄至6.25%和1.53% [2] - 截至首日收盘，铂、钯期货成交额合计422.8亿元，其中铂期货成交额292.31亿元，钯期货成交额130.49亿元 [2] 铂钯期货上市对行业与企业的意义 - 为铂族金属产业链上下游企业提供了防控价格波动风险、稳定经营的工具，有助于应对市场频繁波动带来的冲击 [3] - 有利于提高资源市场化配置效率，营造良好产业秩序，助推行业高质量发展 [3] - 将促进价格发现功能，规范铂、钯产品定价体系，提升中国铂族金属产业的国际影响力和定价话语权 [3] - 为现货企业提供了风险对冲工具，可通过套期保值锁定原材料采购成本或产品销售价格，稳定企业经营 [6] - 可作为现货交易的定价参考基准，减少交易双方价格分歧，提升交易效率 [6] - 通过期货仓单质押和实物交割，可拓宽企业融资和销售渠道，缓解资金压力 [6] - 期货的严格交割标准将推动行业内企业统一产品质量，提升现货市场交易的标准化水平，减少非标交易，促进行业规范发展 [6] - 大量中小型现货企业运用期货工具可增强抗风险能力，优化产业格局，使资源配置更合理，推动产业向专业化、规模化发展，最终保障产业链供应链安全 [8] 产业与市场参与情况 - 铂、钯期货受到产业客户高度关注，特别是加工及贸易类企业，对通过新品种实现风险对冲表现出兴趣 [4] - 预计新品种初期参与将以产业龙头为主，随后随着市场认知提升和流动性增强，中小企业和机构投资者的参与度将逐步扩大 [4] - 相关产业企业认为铂、钯期货将成为其优化资源配置、稳定生产经营的重要工具 [5] - 由于外盘对冲渠道受限，不少企业对参与国内期货市场进行套期保值有较强意愿 [5] - 国内铂族金属行业龙头表示，期货上市可以拓宽公司的套期保值渠道，帮助管理价格波动风险，降低经营风险，从而专注于研发、生产及销售 [6] - 铂、钯期货上市后，除吸引金融机构和个人投资者参与外，还将吸引大量实体企业参与，从而改善现货流动性，改变价格内卷局势，降低企业购销难度 [6] 铂钯金属的产业背景与价格特征 - 铂、钯属于铂族金属，是汽车尾气治理、风电及氢能等产业的关键原料，在绿色发展领域的应用分别约占60%和80% [3] - 近年来，受国际形势及下游消费需求变化等多重因素影响，铂、钯价格宽幅震荡，近五年的年度价格波动幅度均超过20% [3] - 铂、钯的供应高度集中于南非和俄罗斯两个国家，受地缘政治、气候、运输等不确定因素影响较大，供给稳定性长期面临挑战 [4] - 铂、钯的价格波动剧烈，使得产业链企业面临更高的经营风险 [4] 期货公司的准备工作与市场培育 - 期货公司通过深化品种研究与产业链调研，发布系列产业研究及政策解读报告，做好市场培育 [5] - 精准对接实体需求，举办行业会议，提供个性化风险管理方案，协助企业申报交割品牌与交割库，促进“期现联动” [5] - 联动证券公司各业务板块，为企业提供全面高效的金融解决方案 [5] - 期货公司持续通过培训、策略支持等手段，推动客户更快、更稳地接入铂、钯期货市场 [4] - 期货公司已协助多家产业链客户完成开户，为参与首日交易做好准备 [5]

铂钯期货期权上市核心观点 - 广州期货交易所于11月27日及28日分别上市铂、钯期货及期权，为产业链提供价格风险管理工具，并有助于提升中国在全球市场的定价影响力 [1][4][5] 铂钯金属的产业属性与供需格局 - 铂和钯被称为“工业维生素”，中国约60%的铂和近80%的钯用于汽车尾气催化剂等绿色相关产业 [3] - 凭借催化等性能，铂钯在汽车尾气净化、氢能、电子工业等新能源领域作用关键，需求有望随新能源产业发展而增加 [3] - 铂的稀有程度是黄金的30倍，全球年产量约180吨；钯全球年产量约200吨 [3] - 全球铂、钯供给高度集中在南非和俄罗斯，中国是全球最大消费国，进口依存度高 [4] 上市背景与产业风险管理需求 - 受地缘政治等因素影响，铂钯价格波动大，2024年国际市场价格在每盎司900美元至1100美元之间剧烈波动，对上下游企业构成显著风险 [4] - 产业迫切需求价格“稳压器”，期货市场功能由此凸显 [4] 对产业链企业的具体价值 - 衍生品工具通过锁定采购成本与销售价格，能显著平滑价格波动对经营周期的冲击，提升全链条抗风险韧性 [4] - 企业可通过套期保值操作规避价格波动带来的经营风险，稳定运营和利润 [4] - 铂、钯期货可作为现货交易的定价参考基准价，减少交易双方的价格分歧，提升交易效率 [4] - 期货价格信号可为企业回收业务的成本核算及优化提供支持 [4] - 未来套期保值业务深入开展及注册品牌、免检交割等制度落地，将有力推动国内金属行业高质量发展 [4] 对全球定价体系的影响 - 长期以来，铂、钯定价权由伦敦与纽约市场主导，国内企业被动接受国际价格传导 [5] - 本土化人民币计价合约的落地，将形成权威价格基准，增强市场透明度，使企业在国际贸易中掌握议价主动权 [5] - 有助于推动中国从“最大消费国”向“规则制定者”转型，提升在全球铂族金属市场的定价话语权 [5][6] 对期货市场及交易模式的推动 - 铂、钯期货及期权的上市为期货行业开辟了新的发展空间 [6] - 将吸引产业资本、新能源主题基金及个人投资者等多元化主体参与，显著拓宽期货市场的覆盖边界 [6] - 有助于在产业内推动基差贸易、含权贸易及场外互换等创新业务模式，促进产业链从传统的固定价格采购向更灵活的定价机制转型 [6]

铂钯期货上市意义 - 铂钯期货于11月27日在广州期货交易所正式挂牌上市交易 [1] - 铂钯是汽车、炼油及新能源产业的关键原料，国内企业长期依赖海外期货工具进行风险对冲 [1] - 铂钯期货推出是我国贵金属衍生品体系的重要突破，有助于构建更完善、权威的国内定价体系 [1] 南华期货首笔交易 - 南华期货及子公司南华资本在铂期货上市首日达成首笔场外期权交易 [1] - 交易的顺利落地得益于公司长期深耕产业，积极参与上市前的市场调研，精准把握实体企业风险管理需求 [1] - 公司能够为客户提供与企业经营相契合的定制化套保方案 [1] 合作企业案例与策略 - 合作方为一家专注于高端镀膜与功能材料研发生产的国内高新技术企业，产品应用于集成电路、太阳能、军工科技等领域 [2] - 铂和钯作为该企业的关键原材料，其价格波动显著影响企业成本 [2] - 在国内期货上市前，该企业一直与南华资本开展以NYMEX铂钯期货为标的的跨境收益互换业务 [2] - 企业最终采用“卖出看跌期权”策略，通过获取权利金补贴采购成本，提升产品价格竞争力与生产经营效率 [2] 公司未来规划 - 南华期货与南华资本坚持以服务实体经济为宗旨，通过金融衍生工具助力企业提质增效 [2] - 公司将继续深化产品创新与服务升级，为铂钯产业链企业提供全链条风险管理服务 [2] - 公司致力于以专业服务培育新质生产力，为中国现代化建设持续注入金融动能 [2]

业务审议与授权 - 公司于2025年11月26日召开第五届董事会第十六次会议，审议通过《关于公司2026年度开展套期保值业务的议案》[1] - 该议案尚需提交公司2025年第二次临时股东会审议[1] - 议案通过后，公司将提请股东会授权董事会，董事会进一步授权管理层在额度内办理具体业务[4] 业务目的与范围 - 开展套期保值业务的核心目的是规避进出口业务及大宗商品销售中的市场风险，锁定汇率及商品价格波动，实现成本稳定与经营稳健[2] - 业务范围涵盖外汇与商品期货两大领域，交易品种与公司主营业务高度相关[2] - 外汇套期保值业务工具包括远期结售汇、外汇掉期、人民币期货等，在具有合法资质的银行等金融机构进行[2] - 商品期货及衍生品交易品种包括尿素、硫磺、纯碱、碳酸锂等与生产经营密切相关的品种，在国内商品期货交易所进行[2] 业务额度与期限 - 外汇套期保值业务最高交易额度为4.40亿美元（或等值货币）[1][2] - 商品期货及衍生品业务保证金最高额度为7.61亿元人民币[1][2] - 上述额度可在有效期内循环使用，期限自2025年第二次临时股东会审议通过之日起至下一年度同类议案股东会召开之日止（不超过12个月）[2] - 资金来源为公司自有资金，不涉及募集资金或银行信贷资金[2] 风险控制原则 - 套期保值业务以"风险对冲"为核心原则，严禁投机性交易[3] - 针对外汇套期保值业务，公司通过密切跟踪国际汇率动态、加强行情研判来应对市场风险，并依托《外汇套期保值业务管理制度》规范审批流程以防范操作风险[4] - 针对商品期货及衍生品业务，公司通过严格匹配现货经营需求、控制保证金规模来应对价格与流动性风险，并建立客户资信审查机制以防范信用风险[4]

行业现状与挑战 - 2025年前三季度中国市场金饰消费总需求为278吨，同比下降25% [1] - 黄金价格屡创新高导致投资热情高涨与金饰消费低迷形成鲜明对比 [1] - 上游金矿冶炼企业利润扩张，但下游消费需求受到抑制 [1] - 金饰零售企业在库存管理、成本控制及盈利模式上面临较大压力 [1] 企业经营动态 - 第三季度周大福净闭店296家，六福集团减少49家门店 [1] - 今年前9个月周大生净减少门店333家，其中加盟门店减少380家 [1] - 多家黄金消费领域上市公司业绩增长，但"闭店潮"持续 [1] 行业定价模式 - 约60%的零售商采用一次性结算模式进行采购 [1] - 定价方式为"金价基准+加工费+品牌毛利" [1] - 采购和销售周期中存在基准价变动带来的价差风险，风险完全由经销商承担 [2] - 金价快速上涨周期中终端销售呈现"量价背离"态势 [2] 风险管理方案 - 看跌期权保护策略行权价为791.4元/克，针对价格下行风险 [2] - 看跌期权策略具有类保险属性，资金占用率低且无追保风险 [2][3] - 1个月期限期权权利金成本约占行权价格的2.9%（23.08元/克） [3] - 零成本区间锁定策略下端保护价为741.5元/克，上端封顶价为839.4元/克 [3] - 零成本策略需缴纳标的金额15%-20%的履约保证金 [3] 行业发展趋势 - 市场普遍认为黄金中长期牛市格局将持续 [2] - 行业需探索市场化补偿机制，如设立"贵金属价格波动险"专项扶持基金 [4] - 推动建立行业指数保险机制，将场外衍生品纳入企业套期保值会计核算 [4] - 推动行业企业从"价格接受者"向"风险管理者"战略转型 [4]

公司业务动态 - 恒光股份及子公司拟于2026年度开展商品期货和外汇套期保值业务 [1] - 开展业务目的为降低原材料价格波动对公司生产经营成本的影响 [1] - 开展业务目的亦为防范汇率大幅波动对公司及子公司经营成果造成不良影响 [1] - 开展业务旨在增强公司财务稳健性 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 整体成材下方受原料成本支撑，上方驱动被库存压制，预计成材区间震荡，螺纹运行区间2900 - 3200，热卷运行区间3100 - 3400，需关注钢材去库速度和下游消费情况，钢铁企业盈利率下跌可能引发负反馈风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 螺纹钢01合约月度价格区间2900 - 3300，当前波动率11.25%，波动率百分位14.7%；热卷01合约月度价格区间3100 - 3500，当前波动率9.34%，波动率百分位3.80% [3] 风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心钢材价格下跌，可根据库存情况做空螺纹或热卷期货锁定利润，如卖出RB2601和HC2601，套保比例30%，建议入场区间分别为3200 - 3250、3350 - 3400；还可卖出看涨期权降低资金成本，如卖出RB2601C3400，套保比例20%，建议入场区间50 - 55 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入螺纹钢或热卷期货提前锁定采购成本，如买入RB2601和HC2601，套保比例30%，建议入场区间分别为2950 - 3000、3100 - 3150；还可卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，如卖出RB2601P2900，套保比例20%，建议入场区间35 - 45 [3] 盘面回顾 - 今日成材价格继续小幅上涨，呈减仓上涨态势，近期铁矿中品矿资源短缺造成可交割资源紧张，铁矿强势带动成材价格上涨，但铁矿上方受铁水下滑和铁矿港口高库存压制，可能影响成材价格上涨 [3] 核心逻辑 - 本周钢材供需双增，库存缓慢去库，供需平衡边际改善；热卷开始缓慢去库，但库存处近5年同期较高水平，去库可能依赖减产；板材出口保持高位支撑出口需求，但内需环比走弱；铁水本周环比下滑，预计后续维持缓慢减产；本周钢铁企业盈利率降至37.66%，负反馈风险增加；成本端铁矿上周到港量环比下滑，港口库存累库速度放缓转为去库，预期后续可能重新累库；铁矿中品矿资源短缺使铁矿强势，但受铁水减产和港口高库存压制，下方受冬储补库预期支撑，价格区间震荡；前期螺纹利空因素逐步兑现出清，下游需求无明显增量，高炉利润亏损，但钢材缓慢去库中利润明显改善，下方底部支撑较强 [4][5] 利多解读 - 铁矿港口库存累库速度放缓上周转为去库，高估值回落，下方受冬储补库预期支撑；成材供需平衡边际改善；焦煤价格下滑让利成材，利润缓慢恢复 [7] 利空解读 - 热卷基差逐渐走弱；钢材旺季不旺，钢厂利润盈利率大幅下滑，负反馈压力增加；铁矿到港量恢复高位，港口库存可能重新累库；卷板材端高库存高产量，消费端无驱动，库存超季节性累库 [7] 价格数据 盘面价格 - 2025年11月25日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3106、3125、3172，日变化分别为17、7、5，周变化分别为16、 - 14、 - 8；热卷01、05、10合约收盘价分别为3309、3299、3307，日变化分别为14、7、7，周变化分别为23、4、 - 7 [8] 现货价格 - 2025年11月25日，螺纹钢中国汇总价格3296，上海3250，北京3230，杭州3290，天津3220；热卷上海汇总价格3300，乐从3330，沈阳3220 [8] 海外数据 - 2025年11月25日，热卷中国FOB出口价450，日本490，印度485，土耳其520，独联体455；东南亚CFR进口价462，中东地区490，欧盟580，印度490 [9] 月差数据 - 2025年11月25日，螺纹01 - 05月差 - 19，05 - 10月差 - 47，10 - 01月差66；热卷01 - 05月差10，05 - 10月差 - 8，10 - 01月差 - 2 [9] 卷螺差数据 - 2025年11月25日，01卷螺差203，05卷螺差174，10卷螺差135；卷螺现货价差上海50，北京120，沈阳30 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 单边策略目前持多头思路，关注价格在前高位置运行情况，若急速拉涨可择机兑现盈利并做好止盈设置；期权策略轻仓持有深虚卖看跌期权并做好风险管理，可滚动操作；月差策略观望；套保策略为锂盐厂低比例卖出保值，下游根据订单中等比例买入保值锁定采购成本；基差策略轻仓持有期现正套组合并做好风险管理 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截止11月13日，电池级碳酸锂周环比+3950元至84350元/吨，工业级碳酸锂+3800至82000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比+500至76180元/吨，电碳 - 工碳价差为2350元/吨，电氢 - 电碳价差为 - 8170元/吨 [9] - 截止11月13日，碳酸锂2601合约收盘价周环比+5540/+6.73%至87840元/吨，碳酸锂加权持仓量周环比+12.83万手至103.73万手 [9] - 2025年10月中国样本锂辉石产量7350吨，环比+550吨/+8%；当月中国锂云母总产量12700吨，环比 - 450吨/ - 3% [12] - 2025年9月中国锂辉石进口量达71.1万实物吨，环比增长14.8%，折合碳酸锂当量（LCE）约6.7万吨。其中，澳大利亚来矿34.7万吨，环比大幅增长64.1%；尼日利亚来矿约12.0万吨，环比上升14.4%；津巴布韦来矿为10.9万吨，环比下降7.8% [12] - 2025年11月3日 - 11月9日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量7.6万吨，环比减少2.7万吨，周度平均发运中国量6.8万吨，当周全球发运量为7.6万吨 [12] 供应端 - 宜春市8家涉锂矿山企业已全部提交矿种变更储量核实报告，预计江西矿山减停产概率较低；江西省宜丰县圳口里 - 奉新县枧下窝矿年内复产概率较小，打消其复产引发的供应担忧，供应总体呈稳中有增态势；11月底不满足生产日期要求的仓单将强制注销，新仓单注册量是否充足值得关注 [5] - 截止11月13日，澳大利亚锂辉石精矿价格周环比+125至1050美元/吨，锂云母（2.0% - 2.5%）周环比+195至2280元/吨，截止11月7日锂矿可售库存为10万吨（上期8.2万吨，连续3周增长） [15] - 截止11月13日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本为84065元/吨，生产亏损907元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本87365元/吨，外购云母生产亏损6361元/吨，外购原料产碳酸锂亏损程度加深 [15] - 据SMM统计，11月13日当周碳酸锂产量21545吨，周环比+11吨，其中辉石 - 220至12904吨（占比60%），云母 - 70至2941吨（占比14%），盐湖+236至3555吨（占比17%），回收料+65至2145吨（占比10%） [21] - 据SMM统计，2025年10月，国内碳酸锂月度总产量92260吨，环比增长6%，同比增长55%。1 - 10月累计产量78万吨，同比+39%。预计11月国内碳酸锂产出仍可维持10月生产量级，环比大致持平 [21] - 2025年10月，各原料产碳酸锂数量增加，锂辉石产量57150吨，环比增量1200吨，环比2%，同比74%；锂云母产量12720吨，环比增量1140吨，环比10%，同比42%；盐湖产量13840吨，环比增量1880吨，环比16%，同比16%；回收料产量8550吨，环比增量780吨，环比10%，同比44% [23] - 智利海关公布的数据显示，2025年10月智利出口碳酸锂2.5万吨，环比增长56%；其中出口至中国的量1.62万吨，同比下降4%，环比增加46%。2025年1 - 10月智利共计出口碳酸锂18.94万吨，同比下降5.3%，其中出口至中国的量13.71万吨，同比下降15%。2025年10月智利出口硫酸锂1708吨，全部出口至中国，环比减少80%。2025年1 - 10月智利共计出口硫酸锂7.2万吨，同比增长81% [27] - 据海关数据，2025年9月中国碳酸锂进口量约为1.96万吨，环比下降10.3%，主要受前期到港集中及国内库存消化节奏影响。其中自智利进口1.08万吨，占比55.2%。自阿根廷进口6948吨，占比35.5% [27] - 据SMM统计，2025年10月氢氧产量29220吨，环比+6%，同比 - 5%。其中冶炼产量24950吨，苛化产量4270吨。冶炼端个别新增产线将继续小幅爬产，苛化端排产计划基本稳定。预计11月整体氢氧化锂产量有微抬预期，同比表现大致持平 [28] - 据海关总署数据统计，中国氢氧化锂9月进口量为1473吨，环比增长20.3%，主要因高镍三元材料需求温和回升；出口量为6526吨，环比增长15%，同比降低48.7%。据Mysteel了解，氢氧化锂因海外客户长单锁定，出口量预计维持高位 [28] 需求端 - 新能源汽车产销处于旺季，2025年10月，新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%，环比分别增长9.6%/6.9%。2025年1 - 10月我国新能源重卡销量突破11.96万辆，比去年同期暴涨198%。2025年9月，欧洲共售出39.2万辆新能源汽车，同比增长33%，环比增长62%，市场渗透率31.7%。1 - 9月，欧洲累计售出271.5万辆新能源汽车，同比增长27.6%，市场渗透率27.3% [33] - 2025年10月，新能源汽车出口25.6万辆，环比+15%，同比+100%。1 - 10月累计出口198.3万辆，同比+87.4% [33] - 截至11月13日，17家主流汽车品牌推出购置税兜底方案，一定程度会缓和跨年车销的断崖式下降 [33] - 储能需求订单仍较好，国内储能电芯供应端稳定增长，部分企业产能爬坡；需求端多元化投资主体加大对独立储能电站投入，需求结构对传统季节性波动抵御能力强；海外中美关税缓和，储能订单回归正常交付节奏，部分国家储能政策有利于项目落地 [36] - 据SMM统计，10月中国锂电池产量192.9GWh，环比+8%，其中动力电芯产量环+11%至125GWh，储能电芯产量环+3%至54GWh，消费及其他电芯产量环+3%至14GWh [43] - 2025年11月中国市场动力 + 储能 + 消费类电池排产量209GWh，环比增12.4%，同比增长64.6%，其中储能电芯排产占比约33.6%，三元电芯排产占比约16.7%，行业平均开工率持续高位运行，头部企业有效产能持续吃紧 [47] - 2025年11月全球市场动力 + 储能 + 消费类电池产量228GWh左右，环比增11.2% [47] - 据鑫椤统计11月锂电排产情况，国内电池样本企业144.14GWH，环比+1.76%；海外电池样本企业24.4GWH，环比持平。正极17.66万吨，环比+7.35%；负极15.5万吨，环比 - 1.89%；隔膜18.9亿平，环比+3.56%；电解液10.7万吨，环比+8% [47] - 10月磷酸铁锂产量394350吨，环比+10.5%，同比+51%，预计11月排产环增8%至425898吨 [49] - 10月三元材料产量84090吨，环比+11.6%，同比+43%，预计11月市场需求持续向好，排产计划继续小幅上行，环比增长1.37%，同比增长39.76% [49] - 据SMM统计，2025年10月，中国电解液产量环比+4.8%至207580吨，同比+29%。1 - 10月累计产量165.5万吨，同比+52.3% [50] - 据SMM调研，2025年10月，中国六氟磷酸锂产量环比+14%至25420吨，同比增长29%。1 - 10月累计产量20万吨，同比+38.4% [50] 库存端 - 截止11月13日，碳酸锂库存较上周 - 3481吨至12.05万吨。其中，冶炼厂库存 - 2445吨至2.8万吨，下游库存 - 3236吨至4.88万吨，贸易商等其他环节库存+2200吨至4.34万吨 [54] - 截止11月13日仓单量为26420吨，周环比+176吨，月环比 - 2384吨。11月底，不满足交易所规定生产日期有效期要求的仓单将被强制注销 [54] 基差分析 - 据测算，持有期1个月的持仓成本约1838元/吨，2个月持仓成本约2460元/吨，买现 - 卖期正套组合持有，并做好风险管理 [56] 价差分析 - 11 - 12在临近11月交割月走反套行情，可关注03 - 04合约在临近03交割月时的反套机会 [58] - 受益于需求高景气，碳酸锂价格走势偏强，而01作为主力合约，其在近4个月合约中表现偏强。（2604 - 2607呈近强远弱格局） [58] 海外矿山动态 - 多个海外矿山有产量、成本、扩产等相关动态，如Greenbushes 2026财年目标产量150万至165万吨，CGP3项目计划2025年底启动调试；Mt Pilgangoora 2025财年P1000扩建项目成功投产等 [59] - 部分海外矿山有停产、重启、定价模式更改等情况，如澳洲锂矿商Core Lithium暂停Grants露天矿采矿作业后预计2025年第二季度完成重启研究；IGO更改锂精矿长协包销定价模式等 [60] 国内矿山动态 - 多个国内矿山取得进展，如盛新锂能投资的雅江县惠绒矿业于2024年10月17日取得采矿许可证；四川省甘孜州麦基坦锂矿勘查探矿权被四川资源集团以24.62亿元竞得等 [65] 碳酸锂&氢氧化锂项目跟踪 - 多个碳酸锂和氢氧化锂项目有新进展，如海南星之海2万吨电池级氢氧化锂项目正处于施工收尾阶段并备战年底投产；浙江伟明环保和深圳盛屯集团就福建泉州年产6万吨碳酸锂项目达成战略合作协议等 [68][69]

铂钯市场概况与重要性 - 铂和钯是铂族金属，是汽车尾气治理、风电及氢能等绿色和新能源产业的重要原料，中国约60%的铂和近80%的钯用于生产汽车尾气催化剂等相关绿色产业 [2] - 中国是全球最大的铂、钯消费国，全球消费占比超过20%，是具有代表性的新能源金属 [2] - 铂、钯价格波动幅度较大，近5年的年度价格波动幅度均超过20% [2] 铂钯价格波动分析 - 铂价在2020年年初跌至近5年最低点154.04元/克，2024年均价为228.97元/克，2020年至2024年价格波动幅度分别为51.28%、40.18%、28.81%、23.89%和23.44% [2] - 钯价在2020年至2022年年初高位震荡，一度涨至761元/克的高点，2024年均价跌至260.49元/克，2020年至2024年价格波动幅度分别为51.77%、83.73%、77.39%、87.40%和40.79% [2] - 2023年以来，因南非电力问题反复、矿山安全事故频发，全球矿山端供应增长有限甚至收缩，导致一次资源供应在价格下行背景下仍保持偏紧状态 [3] 产业企业面临的风险与挑战 - 价格大幅波动容易给产业企业经营和生产带来不利影响，国内企业缺少权威的价格发现工具，难以准确把握未来价格变动趋势 [3][4] - 企业依据自主确定的现货价格进行经营决策，但现货价格的滞后性可能导致经营决策出现偏差 [4] - 缺乏适配的风险管理工具，企业只能通过调整采购与销售策略应对价格波动，极端行情下可能出现采销两端价差过大或敞口无法匹配的情况，对风险管理产生极大影响 [4] 广期所铂钯期货期权的意义与作用 - 铂、钯期货和期权的上市契合了实体经济对风险管理工具的迫切需求，标志着广期所新能源金属板块进一步扩容 [1] - 期货价格具有透明性、连续性、公允性、权威性等特点，上市后将成为现货定价的“锚”，填补产业缺少风险管理工具的空白 [5] - 人民币计价结算和本土交割体系可吸引国际参与者关注中国市场供需动态，逐步增强中国铂、钯市场的价格影响力 [5] 期货工具的具体优势与预期影响 - 交易规则契合国内现货市场特点，细化了交割标准，提升了实物交割的可操作性，降低了产业客户参与门槛 [5] - 期货和期权可帮助企业高效套期保值，管理方向性价格风险并提供非线性保护能力，降低库存和原料成本不确定性，稳定产业链运行节奏 [5][6] - 随着境内交易量和价格影响力提升，广期所铂、钯价格有望成为亚洲乃至全球市场的重要参考，与NYMEX等境外市场联动互补，提升中国在国际定价中的参与度与话语权 [5][6] 市场准备与企业参与情况 - 市场各方已做好相关准备工作，包括深入了解合约规则、在主要生产和消费地铺开产业链服务、并通过多种方式扩大新品种影响力 [7] - 新品种上市后预计产业链核心企业将率先参与，中小企业逐步跟进 [7] - 产业企业在提前学习了解新品种特点与规则，以便利用期货工具通过套期保值锁定原材料采购或产品销售价格，稳定经营业绩 [8]

核心业务举措 - 罗牛山股份有限公司及控股子公司将开展商品期货套期保值业务，以应对生猪及饲料主要原料价格波动对经营的冲击[1] - 该业务旨在利用期货工具对冲市场风险，保障公司主业稳健运营[1] 业务目的与范围 - 公司开展套期保值业务的核心目的是对冲生猪及主要原料（玉米、豆粕等）的价格波动风险，降低市场价格不确定性对经营成果的冲击[2] - 业务品种包括生猪、玉米、豆粕等，业务形式涵盖期货合约交易，所需资金全部来源于自有资金[2] 业务额度与期限 - 商品期货套期保值业务的保证金和权利金最高占用额不超过5000万元，该额度在有效期内可循环使用[3] - 业务期限自董事会审议通过之日（2025年11月24日）起12个月，至2026年11月23日止[3] 决策程序与授权 - 公司已于11月24日召开第十一届董事会第一次会议，审议通过《关于开展商品期货套期保值业务的议案》[3] - 该议案无需提交股东大会审议，授权公司期货决策小组负责具体业务的实施与管理[3] 财务与信息披露安排 - 公司将按照《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》《企业会计准则第24号——套期会计》等规定进行会计处理[5] - 公司将在定期报告中披露套期保值业务开展情况，确保信息透明[5]