资金流入与市场热度 - 电池ETF（159755）连续11个交易日获资金大笔加仓 最大单日净买入额超15亿元 最新规模达101.27亿元 成为全市场首只规模突破百亿元的电池主题基金 [1] - 资金持续涌入反映市场对电池行业投资价值的信心 产业在政策与技术双轮驱动下基本面持续向好 [1] 政策支持与行业环境 - 国家持续推出新能源汽车鼓励政策 包括以旧换新 充电基础设施建设及新能源下乡 进一步释放消费潜力 [1] - 工信部明确提出2027年打造3~5家全球龙头企业的目标 为行业指明发展方向 [1] - 反内卷政策逐步落地促使行业竞争趋于理性 整体盈利环境有望改善 [1] 技术突破与产业化进展 - 固态电池能量密度达500Wh/kg 大幅提升续航能力 采用热稳定性更高的固态电解质有效解决传统锂电池安全隐患 [2] - 国内龙头厂商如比亚迪 宁德时代已公布量产时间表 产业正从技术验证迈向规模化应用阶段 [2] - 2027年我国固态电池出货量将迎来拐点 2024~2028年复合增长率预计达44% [2] 市场需求与增长动力 - 2025年我国新能源汽车销量预计突破1600万辆 全球动力电池装机量保持高增长 [2] - 2024年新型储能装机容量同比增长130% 达78.5GW [2] - 中国电池产业关键材料全球出货占比超70% 海外市场拓展进一步打开成长空间 [2] 指数表现与投资工具 - 电池ETF跟踪国证新能源车电池指数（980032） 成分股中半数属于固态电池概念股 合计权重58.7% [3] - 标的指数近一年涨幅达81.26% 市盈率（TTM）为30.3倍 处于历史57.04%分位 [3] - 电池ETF流动性良好 跟踪误差小 为投资者提供高效便捷布局工具 场外可通过联接基金（A类013179 C类013180）参与 [3] 行业前景与发展方向 - 固态电池凭借安全性和能量密度优势 将成为未来高性能电池重点发展方向 在消费电池 新能源汽车 低空等领域有广阔市场空间 [3] - 看好前瞻布局固态电池及关键材料与设备的企业 [3]

固态电池指数表现 - 9月8日至9月12日固态电池指数上涨2.6% 2025年累计上涨51.7% 同期沪深300指数上涨14.9% [1][3] - 固态电池相关标的平均上涨2.5% 电池外环节均上涨 正极及电解质上涨5.6% 导电剂上涨3.9% [1][3] - 涨幅前五标的包括天际股份上涨28.8% *ST威尔上涨27.6% 厦钨新能上涨26.8% 恩捷股份上涨16.8% 金银河上涨16.1% [3] 材料技术进展 - 恩捷股份高纯硫化锂产品完成小试吨级年产能建设 硫化锂中试线搭建完成 10吨级固态电解质产线已投产并具备出货能力 [1][2] - 公司将继续投入研发并加深与客户合作 推动行业技术发展 [2] 设备与订单突破 - 海目星成功打通锂金属固态电池量产全线工艺环节 获得2GWh固态电池价值4亿元量产设备订单 为行业首个高能量锂金属固态电池可量产商用订单 [2] - 先导智能干法设备成功交付 降本超15% [2] 下游应用测试 - 奔驰EQS搭载固态电池完成德国至瑞典1205公里测试 剩余续航137公里 刷新Vision EQXX概念车纪录 电池由Factorial Energy提供 [2] 产业化发展预期 - 固态电池正从实验室阶段向量产验证阶段发展 预计2025年底小批量装车试验 2026-2027年普遍装车试验 [2] - 低空 机器人 AI等新兴应用场景打开固态电池市场空间 产业化落地有望提速 [2] 行业关注标的 - 推荐标的包括宁德时代 受益标的覆盖设备 电池 正极及电解质 导电剂 电解质复合膜 硅碳负极 金属锂负极 集流体 铝塑膜等细分领域企业 [2]

锂电池ETF市场表现 - 多只锂电池及电池主题ETF今日涨幅超过3% 其中工银瑞信锂电池ETF涨幅达3.98% 嘉实电池ETF涨幅达3.90% 景顺长城电池30ETF涨幅达3.85% [1][3] - 年内电池主题ETF涨幅显著 招商基金电池ETF年内涨幅54.71% 富国锂电池ETF年内涨幅53.77% 汇添富电池50ETF年内涨幅53.37% [3] 动力电池行业数据 - 8月中国动力电池装车量达62.5GWh 同比增长32.4% 环比增长11.9% [6] - 磷酸铁锂电池装车量51.6GWh 同比增长47.3% 环比增长14.8% 占比达82.5% [6] - 8月电池出口量22.6GWh 同比增长23.9% 其中动力电池出口15.1GWh 同比增长35.7% 占比66.6% [6] 储能电池发展态势 - 上半年全球储能电芯出货量240.2GWh 同比增长106.1% 预计全年出货460.0GWh [7] - 中国企业新签海外储能订单超160GWh 同比增长220.28% [7] - 头部企业储能业务收入大幅增长 中创新航储能业务收入同比增长109.7% 亿纬锂能同比增长32.5% [7] 固态电池技术进展 - 固态电池正从实验室走向量产验证阶段 多家车企计划2027年搭载全固态电池 [8] - 低空飞行、机器人和AI等新兴场景为固态电池打开新市场空间 [7][8] - 设备企业基本面有望随中试线落地和锂电扩产重启而持续改善 [8] 行业龙头企业分析 - 宁德时代在欧洲电动汽车电池市场取得突破 行业领导地位进一步强化 [5] - 规模较小的竞争对手在储能领域陷入盈利困局 固态电池技术被视为短期炒作 [5] - 宁德时代估值在同行中具备显著吸引力 成为行业最便宜标的 [5] 新能源汽车市场支撑 - 8月全国乘用车零售199.5万辆 同比增长4.6% 环比增长8.2% 创月度历史新高 [5] - 厂家优惠政策推出和以旧换新政策共同推动市场增长 [5]

行业表现 - 8月内地动力电池装车量达62.5GWh 同比增长32.4% 环比增长11.9% [1] - 中国电池出口量达22.6GWh 同比增长23.9% 环比下降2.6% [1] - 出口量占当月总销量比重为16.8% [1] 技术发展 - 固态电池正从实验室阶段转向量产验证阶段 [1] - 低空飞行、机器人和AI等新兴应用场景为固态电池开辟新市场空间 [1] - 产业化落地进程加速 建议关注相关投资机会 [1]

新能源行业政策与市场动态 - 国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》，目标2027年中国内地新型储能装机规模达到180GW以上，预计实际装机有望远超该下限 [1] - 政策鼓励新型储能全面参与电能量市场，加快价格机制建设，推动完善新型储能等调节资源容量电价机制 [1] - 2025年5月新能源抢装结束后国内储能需求保持强劲，8月中国内地储能市场完成25.8GW/69.4GWh招标，创历史新高 [1] - 未来电能量市场、辅助服务市场、容量电价/补偿将成为储能盈利来源，有利于提升储能收益率，预计在经济性推动下中国内地储能新增装机将快速增长 [1] 电池行业市场表现与产能扩张 - 2025年8月中国内地动力电池装车量62.5GWh，同比增长32.4%，环比增长11.9% [2] - 中国电池出口维持稳健，8月合计出口22.6GWh，同比增长23.9%，环比下降2.6%，出口占当月销量16.8% [2] - 2025年上半年全球储能市场电芯累计出货240.2GWh，同比增长106.1% [2] - 头部电池企业储能业务收入增速显著，中创新航/亿纬锂能1H25储能业务收入同比分别增长109.7%/32.5% [2] - 头部电池企业开启新一轮产能扩张，中创新航在常州、成都、厦门和葡萄牙启动项目建设，预计2026年迎来产能集中释放 [2] 电池行业股价表现与技术进展 - 2025年8月11日至9月11日，宁德时代/亿纬锂能/国轩高科/中创新航股价分别上涨22.4%/63.4%/61.7%/35.6%，触及目标价 [3] - 股价上涨主要驱动力来自储能订单的持续高景气，以及部分企业在固态电池领域的研发进展 [3] - 固态电池正逐步从实验室走向量产验证阶段，低空飞行、机器人和AI等新兴场景为固态电池打开新的市场空间，加速产业化落地 [3][5] 全球主要指数表现 - 恒生指数收盘26,388点，单日上涨1.23%，年初至今上涨28.12% [4] - 国企指数收盘9,365点，单日上涨1.13%，年初至今上涨28.46% [4] - 纳斯达克指数收盘22,141点，单日上涨0.44%，年初至今上涨14.66% [4] - 道琼斯指数收盘45,834点，单日下跌0.59%，年初至今上涨7.73% [4] - 标普500指数收盘6,584点，单日下跌0.05%，年初至今上涨11.95% [4] 大宗商品及外汇市场表现 - 布兰特原油收盘66.37美元/桶，三个月下跌4.32%，年初至今下跌11.01% [4] - 期金收盘3,649.40美元/盎司，三个月上涨7.94%，年初至今上涨38.80% [4] - 期银收盘42.26美元/盎司，三个月上涨16.80%，年初至今上涨46.20% [4] - 期铜收盘10,004.50美元/吨，三个月上涨2.31%，年初至今上涨14.92% [4] - 欧元兑美元汇率1.17，三个月上涨1.25%，年初至今上涨13.25% [4] 恒生指数成份股表现 - 腾讯控股(700 HK)收盘643.50港元，市值5.85万亿港元，单日上涨6.28%，年初至今上涨54.32% [8] - 阿里巴巴(9988 HK)收盘151.10港元，市值2.69万亿港元，单日上涨14.64%，年初至今上涨83.37% [9] - 汇丰控股(5 HK)收盘106.30港元，市值1.86万亿港元，单日上涨4.11%，年初至今上涨40.24% [8] - 中国移动(941 HK)收盘87.85港元，市值1.82万亿港元，单日上涨2.33%，年初至今上涨14.69% [8] - 建设银行(939 HK)收盘7.88港元，市值2.11万亿港元，单日上涨2.74%，年初至今上涨21.60% [8] 国企指数成份股表现 - 美团(3690 HK)收盘96.55港元，市值5,340.77亿港元，单日下跌6.26%，年初至今下跌36.35% [9] - 小米集团(1810 HK)收盘55.15港元，市值1.19万亿港元，单日上涨2.80%，年初至今上涨59.86% [9] - 京东(9618 HK)收盘131.70港元，市值3,560.15亿港元，单日上涨7.86%，年初至今下跌3.16% [9] - 农夫山泉(9633 HK)收盘52.30港元，市值2,633.13亿港元，单日上涨2.65%，年初至今上涨54.05% [9] - 网易(9999 HK)收盘236.40港元，市值7,515.51亿港元，单日上涨12.57%，年初至今上涨70.81% [9]

公司业绩与指引 - 宁德时代成交额达100亿元 A股涨超10% H股涨超6% [1] - 公司上修26年要货指引至1100GWh 同比增长46% [1] - 25年预计产量700-710GWh 26年保守预期产量900GWh 超预期可达1000GWh [1][2] - 25年预计开票610GWh对应业绩680亿元 26年开票800+GWh对应业绩850亿元 超预期可达成开票900GWh对应业绩1000亿元 [2] - 公司通过长单提供25-30%增长兜底 高于市场20%增速预期 [1] 产能扩张计划 - 因24-25年产能利用率过满导致部分订单流失 正加速扩产 [1] - 25年预计转固200GWh 年底总产能达900GWh以上 [1] - 26年计划转固200-300GWh新增产能 [1] 需求驱动因素 - 动力电池保持良好增速 欧洲市场占有率持续提升 [2] - 储能需求大幅超出市场预期且份额持续提升 [2] - 政策支持推动新型储能发展 2027年全国新型储能装机目标1.8亿千瓦以上 直接投资约2500亿元 [2] 行业技术发展 - 锂电设备行业临近固态电池专项审查与中试线招标关键节点 [3] - 固态电池产业化进程加速 正极材料企业、电池制造、关键材料、生产设备等环节均受益 [3] - 固态电池凭借高能量密度和高安全性优势成为下一代电池技术方向 [3] - 2027年全固态电池或迎来产业化元年 形成"车企+电池厂"协同发展特点 [4] 机构观点与估值 - 中信建投看好公司业绩超预期机会 看高市值至20000亿元 [2] - 华西证券认为锂电材料价格有望企稳回升 受益于需求扩大和"反内卷"趋势 [3] - 国泰海通证券认为固态电池产业迭代正式开启 从0到1加速发展 [4]

电池ETF嘉实产品表现 - 截至9月12日近1年净值上涨80.55% [3] - 成立以来最高单月回报31.11% 最长连涨4个月累计涨幅34.63% [3] - 最新规模达11.62亿元 近5日净流入3.17亿元 [3] 市场交易数据 - 盘中换手率3.89% 成交额4707.86万元 [3] - 近1周日均成交1.62亿元 [3] - 前十大权重股合计占比53.03% 宁德时代权重9.64% 阳光电源权重10.28% [4] 固态电池产业化进展 - 设备企业自6月起向厂商交付固态电池设备 [4] - 上半年固态设备订单快速增长 产业化进程显著提速 [4] - 锂电设备企业作为产业资本开支最上游将率先受益 [4] 政策支持与行业目标 - 八部门提出2025年汽车销量目标3230万辆同比增长3% [3] - 新能源汽车销量目标1550万辆同比增长20% [3] - 汽车制造业增加值目标同比增长6%左右 [3] 成分股表现 - 天赐材料涨跌幅9.99% 宁德时代涨跌幅9.47% 阳光电源涨跌幅7.45% [6] - 国轩高科跌0.08% 三花智控涨4.20% 亿纬锂能涨3.97% [6] - 欣旺达涨4.69% 格林美涨3.17% 先导智能涨2.48% [6] 投资渠道 - 场外投资者可通过电池ETF嘉实联接基金016567布局电池产业链 [7]

固态电池发展现状 - 固态电池板块近期大涨但产业化仍面临技术、制造、工艺等多道难题 距离真正商业化量产存在较大差距 [1] - 全固态电池采用固态电解质替代电解液 从根本上消除电芯燃爆风险 具备高比能和高安全性 被视为未来发展重要方向 [1] 技术路线与产业化进展 - 行业当前处于固液混合半固态电池状态 液态含量比例约7%-8% [2] - 亿纬锂能"龙泉二号"全固态电池成功下线 为10Ah规格 能量密度达300Wh/kg 面向人形机器人、低空飞行器及AI高端应用领域 [2] - 东风集团研发基于氧化物和聚合物的新型复合电解质半固态电池 循环寿命达1200次 通过170℃热箱安全实验（远超液态三元电池130℃水平） [2] - 蜂巢能源完成第一代270Wh/kg方形电芯开发 建成2.3GWh半固态电池产线 11月开始量产交付 已获央企eVTOL半固态电池定点项目 [3] - 蜂巢能源计划年底完成10Ah级全固态电芯体系开发 能量密度将达400Wh/kg [3] 产业化挑战 - 全固态电池存在液态锂电池的"呼吸效应"问题 长期循环体积变化会导致电解质断裂、枝晶蔓延等安全问题 [4] - 需攻克固固界面接触问题 以及电芯制备工艺、成本控制和量产稳定性等产业化难题 [4] - 全固态电池当前成本比液态电池高5-10倍 材料成本控制是实现量产的关键挑战 [5] - 现有设备工艺尚未固化 距离量产存在较大差距 [5] 应用前景与发展路径 - 半固态电池兼顾技术成熟度与市场接受度 正推动固态电池技术逐步商业化 [3] - 固态电池应用场景多元 包括新能源高端车（要求高电量、快充和高循环能力）、eVTOL（极高安全要求）和人形机器人（需本征安全） [6] - 低空飞行器等新兴领域因产品价值高 对电池成本敏感度较低 有望成为固态电池率先商业化应用领域 [6] - 未来液态、半固态和全固态电池将共存 适配不同市场需求与细分场景 [6] - 液态锂电池仍是当前绝对主流产品 半固态电池作为过渡产品将聚焦高端汽车和新兴领域 全固态电池是下一代动力电池解决方案 [7] 行业协同发展 - 国内固态电池正沿多元技术路线协同发展 半固态电池已实现装车应用 多家企业全固态电池中试线加快建设 [1] - 需企业、高校和科研院所在底层材料等关键技术领域加强协同创新攻关 [6]

固态电池发展现状 - 固态电池板块近期大涨但产业化仍面临技术、制造、工艺等多重难题 距离商业化量产存在较大差距 [1] - 全固态电池采用固态电解质替代电解液 从根本上消除电芯燃爆风险 具备高比能和高安全性 [2] - 行业当前处于固液混合状态即半固态电池 液态含量比例约7%-8% [2] 技术进展与产能建设 - 亿纬锂能"龙泉二号"全固态电池成功下线 为10Ah规格 能量密度达300Wh/kg 面向人形机器人、低空飞行器及AI高端应用领域 [2] - 东风集团研发新型复合电解质半固态电池 循环寿命达1200次 通过170℃热箱安全实验（远超液态三元电池130℃水平） [3] - 蜂巢能源建成2.3GWh半固态电池产线 11月开始量产交付 完成第一代270Wh/kg方形电芯开发 年底将完成10Ah级全固态电芯开发（能量密度400Wh/kg） [3] 产业化挑战 - 全固态电池存在固固界面接触问题 "呼吸效应"导致长期循环体积变化 引发电解质断裂和枝晶蔓延等安全隐患 [4] - 电芯制备工艺、成本控制和量产稳定性仍是主要难题 当前全固态电池成本比液态电池高5-10倍 [4] - 量产设备及工艺尚未固化 距离实际量产存在较大差距 [4] 应用场景与商业化路径 - 半固态电池兼顾技术成熟度与市场接受度 将逐步推动商业化进程 [3] - 固态电池有望率先在低空飞行器领域商业化 因该领域对电池成本敏感度低 更关注性能与安全性 [6] - 未来液态、半固态和全固态电池将共存 分别适配不同市场需求与细分场景 半固态重点应用于高端汽车和新兴领域（低空飞行器、人形机器人） [6] 行业协同与发展预期 - 需加强企业、高校及科研院所在底层材料等关键技术领域的协同创新 [5] - 车企可聚焦集成与应用创新领域 [5] - 固态电池产业化进度未放缓 各大企业全力推进 技术路线虽存在挑战但终将走通 [4]

固态电池技术优势 - 能量密度显著高于液态电池，液态电池量产最高能量密度约300Wh/kg，固态电池采用锂金属负极和高电压正极材料可突破400Wh/kg [1][22] - 安全性优势突出，固态电解质不易燃且初始放热分解温度超过200℃，远高于液态电池SEI膜80-120℃的分解温度 [2][25] - 可应用于新能源汽车和低空飞行器等领域，满足400Wh/kg级航空锂电池量产要求 [24] 液态电池局限性 - 能量密度提升遇瓶颈，传统液态电池能量密度上限为350Wh/kg，难以达到2025年350Wh/kg及2030年400Wh/kg的行业目标 [1][14] - 安全性问题显著，2023年第一季度新能源汽车自燃率同比上涨32%，日均8辆新能源车发生火灾，季度起火率万分之0.72高于燃油车的万分之0.46 [2][15] - 热失控风险源于电解液易燃和隔膜高温融化，隔膜闭孔温度在130-145℃，破膜温度在150-170℃ [19] 产业化进展 - 半固态电池电解液含量5%-10%，为当前产业化最快路线，全固态电池为终极目标 [3][29] - 全球企业加速布局，QuantumScape计划2024年大规模生产并已交付24层锂金属原型电池，丰田目标2027-2028年实现全固态电池实用化 [3][34] - 国内企业如国轩高科2023年批量交付半固态电池，计划2025年后推出能量密度超400Wh/kg全固态电池，上汽集团规划2026年量产全固态电池 [4] 电解质技术路线 - 聚合物电解质技术成熟但室温离子电导率低，最早由法国博洛雷集团2011年商业化应用 [4][42] - 氧化物电解质离子电导率高且产业化难度低，但刚性易碎需搭配聚合物改善性能 [5] - 硫化物电解质室温离子电导率达10⁻³S/cm媲美液态电解液，但对生产环境要求极高 [5] - 复合电解质结合聚合物与氧化物优点，成为产业化优选路线，卫蓝新能源和清陶能源等国内企业重点布局 [5] 界面改性技术 - 固态电池固-固接触易产生高接触电阻和晶界电阻，影响循环稳定性与倍率性能 [5] - 正极界面通过材料表面包覆电解质、引入电解液改善润湿性等方式降低阻抗 [6] - 负极界面引入缓冲层或氟化锂层抑制锂枝晶生长，提升长期运行稳定性 [6] 市场前景 - 2023年全球固态电池出货量约1GWh，预计2024年增至3.3GWh，2030年达614.1GWh [7][35] - 2023年中国固态电池市场空间约10亿元，2024年预计17亿元，2030年突破200亿元 [7][35] - 增长动力来自新能源汽车续航提升及低空飞行器等新兴领域需求 [7][24]