文章核心观点 中国汽车行业正经历从国内市场存量竞争向海外市场寻求新增长极的战略转型 海外业务在销量、营收及利润中的占比持续快速提升 已成为驱动行业增长的核心动力 中国车企通过技术创新、生态出海和本地化战略 在全球多个关键市场取得份额突破 正加速向全球化企业迈进 [1][4][6][9][10][13] 行业出口整体态势 - 2025年10月 汽车出口66.6万辆 环比增长2.1% 同比增长22.9% [1] - 2025年1～10月 汽车出口561.6万辆 同比增长15.7% 出口增速快于国内产销增速 [1] - 行业判断中国汽车市场已从增量竞争转为存量竞争 海外业务将成为新增长极 [1] - 中国汽车出口呈现新一轮增长态势 在欧洲市场已实现连续3年较强增长 [4] - 到2030年 中国品牌汽车海外销量预计将接近1000万辆 [1] - 到2035年 中国品牌海外销量预计近1300万辆 海外市场占有率预计达15% 海外销量占比接近35% [13] 主要车企出口销量表现 - **奇瑞汽车**：2025年1～10月海外累计销量106万辆 同比增长13% 占总体销量的46% [1] - **比亚迪**：2025年1～10月出口78万辆 同比大幅增长130% 在总销量中的占比提升至21% [2] - **长城汽车**：2024年海外市场全年累计销量45.41万辆 占总销量比重接近37% 出口量同比增长44.61% 其2025年海外销量目标为52万辆 [2] - **吉利汽车**：2025年1～9月海外销量近30万辆 其中新能源车型出口同比暴增214% [3] - **上汽集团**：2025年前10个月海外销售86.2万辆 占总销量的36.7% 同比增长2.2% 截至三季度海外累计销量已突破600万辆 [3] - **长安汽车**：2025年10月海外销量5.8万辆 同比增长25% 2024年其海外市场占总销量比例首次突破9.2% [3] - **广汽集团**：2025年1～9月海外终端销量同比增长36.5% 业务覆盖85个国家与地区 [3] 海外市场财务贡献 - **奇瑞汽车**：2025年前三季度营业收入2148.33亿元 同比增长17.9% 归母净利润143.65亿元 海外营收占比从2022年的32.8%提升至2025年一季度的38.5% 海外市场营收已接近总营收的半壁江山 [6] - **比亚迪**：海外车型终端溢价普遍达30%～50% 海外营收占比从2024年的28%提升至2025年三季度的36.5% 2025年二季度海外营收达1354亿元 占总收入的36.5% 同比增长50.5% 海外净利润率4.2% 首次超过国内的3.7% [7] - **长城汽车**：2024年海外收入飙升至803亿元 在总收入中占比达到39.69% [8] - 海外市场已成为众多车企业绩增长的核心驱动力和利润的“稳定器” 许多车企在海外市场的毛利率普遍高于国内 [8] 全球市场份额突破 - 2025年 中国汽车的全球市场份额有望突破38% 创历史新高 [10] - **欧洲市场**：2025年9月 中国汽车制造商在欧洲乘用车市场的销售份额达创纪录的7.4% 首次超过韩国车企 较去年同期3.3%的份额实现翻倍 当月销量激增两倍 其中 在插电式混合动力汽车市场份额达20% 纯电动汽车市场份额达11% [10][11] - **东南亚市场（以泰国为例）**：2025年前三季度 中国品牌汽车市占率达34.3% 位居细分市场之首 [11] - **巴西市场**：中国品牌市场份额从2024年的6.8%增长至2025年的9.1% 在新能源汽车细分领域 2024年中国品牌占巴西新能源汽车总销量的一半以上 [11] - **非洲市场**：2025年1～5月 中国汽车向非洲出口量达22.2万辆 同比增长高达67% [11] 核心竞争力与出海战略演进 - 中国汽车凭借在智能化、电动化等领域的技术创新 构建了独特的差异化竞争优势 打破了“低价低质”的印象 [4] - 出海模式从单纯的产品输出转向“生态出海” 包括在海外建厂、本地化研发、构建全链路生态体系等 以更紧密贴近本土市场需求并应对贸易壁垒 [5][9][14] - 通过“技术下沉+价格适配”策略 结合本地化战略 在新兴市场快速突破 在发达国家市场渗透率迅速提升 [12] - 打造能够适应全球多元市场需求的“全球车” 成为中国车企海外扩张的必由之路 [13] - 全球化布局加速 通过品牌收购“借船出海” 并进行技术输出 改写了全球汽车行业规则 [14]

潜在收购交易 - 市场传闻安踏正考虑联合私募股权机构参与对德国运动品牌彪马的潜在竞购，其他潜在竞购者包括李宁公司和日本亚瑟士 [2] - 安踏对外回应为“不对市场传闻发表评论”，李宁方面重申其坚持“单品牌、多品类、多渠道”战略，亚瑟士集团否认了相关传闻 [2] - 彪马的最大股东Artemis SAS（持股比例29.3%）正在研究对其所持股份的后续安排，不排除出售的可能性 [4] 彪马公司状况 - 根据2025年第三季度财报，彪马经汇率调整后的销售额同比下降10.4%至19.557亿欧元，净亏损6230万欧元，毛利率下降至45.2%，库存同比上升17.3%至21.241亿欧元 [6] - 公司预测全年经汇率调整后销售额同比下降低双位数百分比，报告口径息税前利润预计亏损，资本支出约为2.5亿欧元 [6] - 彪马位列全球最具价值运动品牌第五位，品牌拥有超过77年历史，新任CEO表示已采取措施清理分销渠道、改善现金管理和重置运营费用 [2][6] 出售动因与估值 - 出售动因包括Artemis SAS背后开云集团皮诺家族面临债务压力，以及彪马近年业绩出现显著下滑 [5] - 皮诺家族未获得满意报价，甚至考虑取消交易，认为彪马的估值远高于现有报价 [6] 安踏集团现状与战略 - 安踏体育与亚玛芬体育营收之和首次突破千亿元，使安踏成为全球第三家营收达千亿规模的体育用品集团 [7] - 2025年上半年，安踏集团营收（不包括亚玛芬）同比增长14.3%至385.4亿元人民币，亚玛芬收入增长23.46%至27.09亿美元，净利润增长108.14%至1.53亿美元 [8] - 公司以多品牌、全球化和专业化为发展战略，通过持续收购进行全球布局，旗下品牌或已达20个 [9][10][11][12] 收购意义与行业影响 - 分析认为收购彪马将使安踏正式成为具有全球影响力的运动品牌集团，并可能对国际运动服饰市场竞争格局带去深远影响 [9][12] - 相较于拒绝出售的Reebok，彪马被认为是更合适但难度更高的收购目标 [9]

公司核心战略与全球化进展 - 国际化是公司的核心战略方向，广汽国际是主要实施载体，承担打造全球品牌、构建全球产业链闭环、推动品牌升级三大使命[3] - 公司全球化布局即将完成，已进入全面精耕细作阶段，目标是从“产品走出去”迈向“产业走进去”和“品牌走上去”[2] - 公司前10个月自主品牌汽车出口量同比增长36%，已完成超过85个国家和地区的布局[3] - 公司国际化目标是到2027年进入100个国家和地区，挑战年出口50万辆汽车[4] - 公司已在全球设立5个KD工厂，并计划在重点市场加快KD工厂落地[7] 澳大利亚市场深耕策略 - 公司将澳大利亚定位为辐射澳新及南太平洋地区的标杆市场及南半球新能源生态体系重要枢纽[5] - 在产品层面，首期推出三款车型，计划五年内导入超过10款全新产品以实现全品类覆盖[6] - 在渠道层面，首批9个销售网点已投入运营，未来五年网点数量将扩展至100个以实现市场全覆盖[6] - 在服务层面，推出“七年无限里程整车保修、八年20万公里电池保修”等服务，并推动GSSW标准体系落地[6] - 在能源与出行生态方面，携手合作伙伴建设覆盖主要城市的充电网络，提供家用充电桩与应急解决方案[6] 出海模式升级与未来规划 - 公司正加速从“产品出海”升级至“生态出海”和“体系出海”，探索科技、生态、文化三位一体的协同出海模式[8] - 公司累计研发投入超过580亿元，未来希望在全球动力电池回收、清洁能源利用、智能交通管理等领域联合创新[8] - 中国车企出海模式已升级为输出完整绿色解决方案，注重在当地构建涵盖研发、制造、销售、服务、人才培养的完整产业生态[8] - 公司致力于成为能源一体化解决方案的引领者，以光储充换一体化网络推动全球绿色能源发展，并积极践行ESG理念[9]

公司募投项目延期 - 公司董事会于2025年12月1日审议通过，将“总部生产基地建设项目”及“总部办公及运营配套建设项目”的预计达到可使用状态时间从原计划的2025年12月延期至2026年12月 [1][12][19] - 延期原因包括：结合宏观环境变化、市场需求、新技术研发和新客户开发进度等因素，对项目建设实施动态控制，减缓实施以合理控制产能扩张和募集资金使用节奏 [5]；为严格把控项目建设整体质量，维护企业和全体股东利益，在项目主体建设基本完成后，决定将部分附属工程收尾及验收工作延期 [6] - 本次延期不改变募集资金的用途，不影响募投项目的实施内容，不会对公司正常生产经营和业务发展产生不利影响 [1][11][19] 募集资金基本情况 - 公司于2022年1月首次公开发行股票1,600万股，每股发行价42.14元，募集资金总额为67,424.00万元，扣除发行费用后，募集资金净额为60,249.51万元 [2][37] - 截至2025年10月31日，“总部生产基地建设项目”累计使用募集资金9,635.39万元，投资进度约为77.45% [6] - 公司对募集资金实行专户存储，并与保荐机构、银行签订三方监管协议 [2][38] 募投项目论证与公司竞争力 - “总部生产基地建设项目”旨在新建自动化及智能化程度较高的厂房与生产线，以提升生产自动化水平、减少人工、降低成本，进而提高生产效率和经营效益 [7] - 项目实施后，公司规模将有效扩张，有助于巩固行业地位，提升与上下游的议价能力及整体盈利能力 [7] - 公司是专注于营养保健食品研发、生产与销售的国家高新技术企业，产品剂型全面覆盖软胶囊、硬胶囊、片剂、粉剂、口服液等主流剂型 [24] - 公司拥有强大的研发与生产管理能力，通过了包括ISO9001、HACCP、美国NSF、FDA注册等在内的15项资格认证，并与中国科学院、中国海洋大学等多所科研院校合作 [9][10] 公司近期经营与战略动向 - 2025年前三季度，公司营业收入为6.45亿元，同比增长6.44%；归母净利润为9,898.97万元，同比下降15.15% [25] - 公司于2025年8月完成对Oranutrition Limited（奥拉营养）控股股权的收购，旨在构建独立的国际业务平台，打造全球营养保健食品供应链，提升国际竞争力 [24] - 公司正在实施“提质增效重回报”专项行动，聚焦主业发展、提升经营质量、积极回报股东 [20][23] 股东回报与公司治理 - 公司重视股东回报，2023年度现金分红总额（含股份回购视同部分）为8,547.18万元，占当年归母净利润的50.56%；2024年度现金分红总额为4,731.15万元，占当年归母净利润的33.96% [27][28] - 公司已完成两次股份回购：第一次回购支付资金3,884.32万元，第二次回购支付资金3,001.54万元 [29] - 公司持续优化治理机制，修订《公司章程》及《独立董事工作细则》，强化内部控制与风险管理，致力于提升治理效能与合规水平 [31] 募集资金账户变更 - 公司董事会审议通过，将“总部生产基地建设项目”的募集资金专户从农业银行威海龙须岛支行变更至青岛银行威海成山支行，以优化资金管理结构、提高使用与监管效率 [19][39][41] - 截至2025年6月30日，原募集资金专户余额为25,069.89万元，账户变更不改变募集资金的实际用途 [39] - 公司将与保荐机构、新开户银行重新签订《募集资金三方监管协议》 [40]

公司全球化战略 - 全球化是公司的核心战略之一 [1] - 墨西哥作为美洲地区的重要制造业高地，其战略地位十分显著 [1] 墨西哥服务基地定位 - 公司在墨西哥设立服务基地旨在满足当地市场的本地化交付与快速服务需求 [1] - 墨西哥服务基地可满足美洲地区客户的设备交付与售后需求 [1]

公司战略与资本市场动向 - 海澜之家向港交所递交上市申请，旨在深化全球化战略布局，加快海外业务发展[4] - 公司控股股东共同控制海澜之家60.13%股权[4] - 公司曾于2014年借壳登陆上交所，此次赴港上市是其再次征战资本市场[5] 全球化战略进展与挑战 - 海澜之家自2017年开启全球化战略，首家海外门店位于马来西亚吉隆坡，目前海外门店数量达111家[5] - 2024年上半年海外收入同比增长27.42%，但2024年全年海外营收仅为3.55亿元，占总营收比重不足2%[6] - 公司在国际市场将直面ZARA、优衣库等快时尚巨头及各地本土品牌的竞争[6] 品牌转型与多品牌发展 - 2020年后公司推进从“男人的衣柜”向“全家人的衣柜”战略转型[6] - 主品牌“海澜之家”系列贡献超七成营收，但今年前三季度该品牌收入下滑近4%，已连续多个财报期出现下滑[7] - 其他品牌（包括OVV、黑鲸、英氏等）今年前三季度收入为24.12亿元，同比增长37.19%，占营收比例为15.46%[8] 财务业绩与行业环境 - 2025年前三季度公司营收155.99亿元，同比增长2.23%，归母净利润18.62亿元，同比减少2.37%[7] - 2025年前三季度中国服装行业规模以上企业营收8685.18亿元，同比下降4.63%，利润总额319.23亿元，同比下降16.19%[7] - 2025年前三季度全国居民人均衣着消费支出1126元，实际同比增长1.6%，增速低于2024年同期的5.1%[7] 库存状况与压力 - 公司库存规模从2020年的74.16亿元攀升至2024年的119.87亿元，累计增长超过45亿元[9] - 库存占流动资产比例从2020年的36.7%上升至2024年的53.39%[9] - 2025年前三季度存货略降至115.18亿元，但占流动资产比例进一步升至57.16%[9][10] 销售渠道模式转型 - 加盟合伙人销售收入占比从2022年的49.3%下滑至2025年上半年的36.2%[12] - 截至2025年第三季度，加盟店从年初的4365家缩减至4101家，而直营门店从1468家扩张至1583家[12] - 直营模式虽能强化终端控制，但需要公司承担全部运营成本，可能挤压利润空间并考验现金流[12]

公司销售业绩 - 11月销售新车13577辆，连续三月销量破万，再创历史新高 [2] - 智己LS9上市25分钟大定突破5000台 [2] 新产品发布与市场表现 - “上汽旗舰大六座”智己LS9上市，定位“30万级最强旗舰爆品” [2] - 智己LS9搭载灵蜥数字底盘3.0、恒星超级增程及新奢华座舱 [2] - 新一代智己LS6被定位为“20万级最强爆品” [2] - 为加速LS6交付，联合宁德时代为66度超级骁遥MAX电池新增产线，全力提升产能 [2] 市场拓展与全球化战略 - 11月携战略车型IM6（智己LS6海外版）正式登陆新西兰市场 [2] - 继成功布局澳大利亚后，持续推动大洋洲高端新能源市场战略 [2] - 近期正式进入以色列市场，引入IM5与IM6两款车型 [3] - 此次进入以色列是继埃及成功上市后，在中东战略布局的进一步深化 [3] 品牌活动与用户交付 - 2025广州车展上智己汽车展台人气火爆 [2] - 车展期间智己LS9正式开启全国用户交付 [2]

合作概况 - 天娱数科与马来西亚Seahub于11月28日达成战略合作，聚焦跨境电商及本地化营销服务 [1] - 合作旨在通过AI技术与本地资源融合，为全球品牌出海打造高效协同的服务体系 [1] 合作方Seahub背景 - Seahub拥有TikTok Shop官方认证服务商与Shopee直播核心合作伙伴的双重资质 [1] - Seahub已为小米、OPPO、TCL、海信、Realme、石头科技等百余家国际及区域品牌提供服务 [1] - 服务范围涵盖内容创作、直播带货及品牌本地化推广等全链路服务 [1] 天娱数科技术能力 - 公司以数字化、智能化、全球化为核心战略 [1] - 技术基础包括已完成国家备案的天星大模型、智者千问大模型、智慧广告大模型 [1] - 拥有智境云创人脸融合、智境云创文本生成视频算法和智者千问大语言模型算法 [1] - 通过AI营销SaaS平台及"1+X"AI智能体矩阵提供多元化服务 [1] 战略意义与行业背景 - 本次合作标志着天娱数科全球化战略从"APP出海"迈向"能力出海"的关键进阶 [2] - 在谷歌等科技巨头竞逐全球AI应用的行业背景下，公司正将中国AI技术实力与营销经验转化为可持续商业模式 [2] - 合作旨在直接驱动AI SaaS平台等核心业务在海外实现商业化增长与品牌国际化 [2] 合作展望 - Seahub方面期待结合天娱数科的AI技术与跨境电商运营经验，共同提升品牌在东南亚地区的本地化服务质效 [2] - 天娱数科致力于将全球前沿技术、中国AI实战经验与海外市场特色相融合，推动AI应用与服务走向全球 [2]

行业活动与展望 - 起点锂电将于2025年12月18-19日在深圳举办第十届行业年会暨锂电金鼎奖颁奖典礼 主题为新周期新技术新生态 预计线下参会1200+ 在线观看30000+ [2] 电池材料供应与产能扩张 - 亿纬锂能与华友钴业子公司成都巴莫签订10年供应协议 2026至2035年匈牙利工厂预计供应超高镍三元正极材料约12.78万吨 其中2027-2031年供货约12.65万吨 [4][5] - 龙蟠科技子公司与楚能新能源签署补充协议 将2025至2030年磷酸铁锂正极材料销售总量从15万吨大幅提升至130万吨 预计总销售金额超450亿元人民币 [15] - 赣锋锂业内蒙古镶黄旗年产8万吨磷酸铁锂项目主厂房土建基本完成 预计2026年投产 [19] - 龙蟠科技山东锂源在菏泽鄄城县化工产业园投资10亿元建设11万吨高性能磷酸盐型正极材料项目 目前已进入环评公示阶段 [21] - 贝特瑞深圳4万吨硅基负极项目已建成7500吨生产线 公司在氧化亚硅、硅碳、CVD技术及下一代硅负极技术均有布局并实现电动汽车领域批量应用 [20] - 天赐材料北美首座电解液工厂在美国德州贝敦破土动工 总投资约2亿美元 规划年产20万吨电解液 摩洛哥锂电池材料一体化项目计划2025年第四季度至2026年第一季度施工 [22][23] 电池制造与合资合作 - 亿纬锂能与SK On进行股权置换 亿纬将其持有的SK新能源（江苏）30%股权与SK On持有的惠州亿纬集能49%股权互换 交易后亿纬锂能间接持有亿纬集能100%股权 交易预计2026年2月完成交割 [6] - 宁德时代与Stellantis在西班牙北部的合资电池工厂正式开工建设 总投资规模40.38亿欧元（约331.56亿元人民币） 年产能50GWh 其德国工厂已盈利 匈牙利工厂进入设备调试 印尼基地预计2026年投产 [7] - 创明新能源32140磷酸铁锂大圆柱电池实现满产满销 绵阳生产基地占地900亩 总产值120亿元 项目一期全部达产后年产能将提升至20GWh [11][12] - 吉利汽车零部件公司在成都成立闪聚电池有限公司 注册资本5000万元人民币 经营范围包括电池制造与销售 [10] - 国轩高科在合肥新站高新区成立合肥国轩绿色能源有限公司 注册资本10亿元 经营范围涵盖电池制造与销售等 [9] 储能项目与订单 - 宁德时代与日本丸红株式会社子公司及Sun Village签署谅解备忘录 将在日本联合开发总规模达2.4GWh的电网级储能项目 宁德时代提供电池产品并持有部分电站所有权 [8] - 宁德时代与AI.net LLC签署1GWh储能系统供应协议 涵盖705.5kWh TENER Flex单元及日本多个储能站点高压设备 [8] - 华冠科技成功交付国家级储能产业示范项目方形铝壳电芯智能装配整线 适配314/648等多种大尺寸电芯规格 支持600Ah+大容量电芯制造 [27] 技术研发与设备供应 - LG化学宣布成功开发出可均匀控制固态电解质粒子大小的全固态电池核心技术 相关研究成果发表于《Advanced Energy Materials》期刊 [13] - 德龙激光确认为宁德时代合格供应商 提供锂电池制造前中后段激光解决方案 并为固态电池推出极片制痕绝缘方案且已获小批量订单 [28] - 华自科技表示今年锂电设备订单增长明显 正按计划加紧生产交付 [25] - 曼恩斯特表示今年锂电产业链整体趋势向好 新签订单相比去年明显增加 在手订单充足 [26] 产业链整合与资源循环 - 方大炭素拟作为产业协同方参与杉杉集团及其子公司实质合并重整 以加快负极产业布局 实现产业链一体化并发挥固态电池等新能源产业协同效应 [16] - 山东济南签约年处理1万吨锂电池金属资源梯次利用及再生循环标准化项目 总投资3亿元 分两期推进 一期投资1亿元预计2026年3月投产 将产出黑粉、铜箔颗粒、铝箔颗粒等再生材料 [30][31] 车企动态与市场表现 - 理想汽车2025年第三季度营收274亿元 同比下滑 毛利45亿元 同比下滑51.6% 毛利率16.3% 同比下滑 交付量93211辆 同比下滑39.0% 净亏损6.244亿元 [34] - 蔚来汽车董事长李斌表示公司2026年经营目标为整年盈利 指出30万元以上纯电车型渗透率已增至18% 而增程下降10% [35] - 特斯拉10月在欧盟新车注册量同比暴跌48% [35] - 乘联分会数据显示2025年10月末全国乘用车行业库存341万辆 较上月增13万辆 新能源乘用车行业库存10月升至73万辆 但较峰值月度库存降15万辆 [36][37] - 大众汽车在合肥开设新研发中心 完成科技与创新中心最后一期扩建 首次实现德国以外地区完成新车型全流程开发和上市审批 [38] - 小米辟谣汽车工厂电池产线起火传闻 称事件为生产设备调试中操作失误导致单个电池包短路 火情极小且迅速扑灭 非电池设计或制造缺陷 [33]

公司H股发行计划 - 公司董事会审议通过发行H股股票并在香港联交所主板上市的议案 [1] - 发行方式为香港公开发售与国际配售相结合 [1] - 发行规模不超过公司总股本的15% 并可行使超额配售权 [1] 募集资金用途 - 募集资金将用于公司业务发展 包括全球化战略 [1] - 资金将投入技术研发和产能扩张 [1] 后续审批流程 - 本次发行上市相关事项尚需公司股东会审议 [1]