黄金市场动态 - 金价周二冲高回落 盘中最高触及3349.1美元/盎司 最终收跌0.09%至3322.6美元/盎司 [1] - 俄乌冲突持续升级 俄罗斯对乌克兰发动集群打击 乌克兰基辅遭遇冲突以来最猛烈空袭之一 地缘风险为金价提供支撑 [5] - 世界银行将2025年全球经济增长预期下调至2.3% 警告贸易壁垒可能导致全球贸易停滞 全球贸易增长预期仅1.8% 增强黄金作为保值资产的吸引力 [6] 宏观经济因素 - 中美贸易谈判在伦敦启动第二轮会谈 美方称谈判"富有成效" 若取得积极进展可能短期压制金价 但长期贸易战引发的供应链重构和全球经济放缓仍支撑黄金需求 [3] - 美联储降息预期受挫 非农就业数据远超预期 市场预计9月前降息可能性较低 2025年晚些时候可能降息25个基点 [4] - 美国5月CPI数据受关注 市场预期核心CPI同比升至2.9% 高盛预测受关税影响年底可能达3.5% 通胀压力上升或削弱降息预期 [4] 原油市场动态 - WTI原油周二呈倒V型走势 一度站上65美元关口 最终收跌0.14%至64.47美元/桶 布伦特原油收跌0.09%至66.72美元/桶 [8] - OPEC+决定7月增产41.1万桶/日 为连续第四个月增产 增加市场供给压力 [8] - 伊朗将提交核协议反提案 若美国放宽制裁可能恢复原油出口 抑制油价反弹空间 [10] 市场多空因素交织 - 黄金市场受地缘风险和经济增长放缓支撑 但贸易谈判乐观预期和美元走强限制上行空间 [8] - 原油市场受贸易局势缓和支撑需求预期 但OPEC+增产和伊朗潜在供应增加形成压制 [8][10] - 美国API原油库存减少37.0万桶 市场关注EIA数据提供短期方向指引 [10]

美国国债市场与CPI数据的双重影响 - 美国金融市场将同时面临390亿美元10年期国债拍卖和5月CPI数据公布的双重考验，这两大事件可能打破美债市场的平静 [1][3] - 10年期美债拍卖结果将直接影响市场对美债的需求程度，进而影响美债收益率和整个债券市场的走势 [3] - CPI数据作为衡量美国通胀水平的关键指标，与美联储货币政策走向密切相关，其表现将直接影响市场对利率变动的预期 [3] 市场预期与潜在波动 - 若5月CPI数据高于预期，市场对美联储加息的预期升温，可能导致美债价格下跌、收益率上升 [5] - 若5月CPI数据低于预期，通胀压力减轻，美债作为避险资产的吸引力提升，可能推动债券价格上涨、收益率下降 [5] - 10年期美债拍卖需求旺盛将稳定美债收益率，而拍卖遇冷则可能导致收益率大幅攀升，引发市场恐慌 [5] 近期市场表现与潜在催化剂 - 6月以来10年期美债收益率在4.316%至4.517%的狭窄区间内震荡，市场处于观望模式 [4] - CPI数据与10年期美债拍卖的组合可能成为打破当前沉闷局面的关键催化剂 [4] - 过去两个月美债市场曾因关税消息刺激出现大幅波动，与近期平稳走势形成鲜明对比 [4] 全球市场影响与应对策略 - 全球投资者、金融机构和政策制定者需密切关注CPI数据和美债拍卖结果，以调整投资组合和资产配置策略 [6] - 美债市场的潜在波动可能引发全球金融市场的新一轮调整与博弈 [6] - 政策制定者将依据市场反馈进一步调整宏观经济政策 [6]

外汇市场动态 - 美元兑大多数主要货币周一下跌 因美中贸易谈判前的谨慎情绪抵消了就业报告乐观情绪 [2] - 美元兑日元下跌0 3%至144 43 连续两周上涨后回落 [4] - 欧元兑美元上涨0 3%至1 1423美元 市场消化欧洲央行可能结束宽松周期的信号 [4] - 英镑兑美元上涨0 3%至1 3558美元 [4] - 新西兰元上涨0 5%至0 6045美元 澳元上涨0 3%至0 6515美元 [6] - 中国离岸人民币兑美元汇率持平于7 18 [4] 美中贸易谈判影响 - 美中高级官员在伦敦举行会谈 试图解决日内瓦初步协议的分歧 [2] - 谈判对双方至关重要 中国面临通缩和贸易不确定性 美国企业和消费者情绪受抑制 [2] - 亚太货币(日元 澳元 新西兰元)可能对谈判头条新闻反应最敏感 [5] - 5月中国对美出口同比暴跌34 5% 创2020年2月疫情以来最大降幅 [3] - 中国5月出口增长放缓至三个月低点 工厂出厂通缩达两年来最严重水平 [2] 货币政策与利率预期 - 日本考虑回购超长期政府债券 以控制收益率突然上升 [4] - 美联储官员暗示不急于降息 经济韧性或巩固其立场 [9] - 利率期货显示市场预期美联储最早10月降息25个基点 [9] - 美国5月通胀报告受关注 将评估贸易限制政策对经济的损害 [8] 其他贸易进展 - 日本首席贸易谈判代表计划在华盛顿进行第六轮贸易谈判 [7] - 市场关注特朗普10%普遍关税对USMCA以外进口商品的影响 [9]

整体来看，金价近期受到美元走软、贸易谈判的不确定性、通胀预期的升温以及地缘政治风险的加剧等多重干扰，短期表现或将更加复杂多变。本周将公布 美国通胀方面相关数据，或为金价提供更多线索，交易者重点关注周三及周四公布的CPI及PPI数据。 技术面： 基本面： 周二（6月10日）亚盘时段，现货黄金回吐隔夜反弹空间并维持低位震荡，目前暂交投于3311美元附近徘徊等待更多指引。周一金价震荡反弹0.4%，收报 3325.45美元/盎司附近，金价的这一波上涨不仅受到美元走软的推动，还与中美贸易谈判、全球经济不确定性以及通胀预期升温密切相关。美元指数下跌 0.2%，使得以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者更具吸引力。而通胀预期是近期金价上涨的另一关键驱动因素。市场普遍预期，周三公布的美国消 费者物价指数(CPI)数据将显示核心CPI同比上涨2.9%，较前值略有回升。 美元走软的原因部分源于市场对中美贸易谈判结果的观望情绪，以及上周五美国就业数据好于预期后市场动能的短暂回落。就业数据的强劲表现缓解了部分 经济衰退的担忧，但并未完全消除市场对美联储未来政策的疑虑。经济疲软、潜在的降息预期以及风险偏好的下降正促使投资者转向黄金。尤 ...

贵金属市场观点 - 国投期货认为贵金属近期偏强震荡，金价受市场风险偏好修复带来压力但白银受益于商品反弹突破2012年以来新高，金价背靠3000美元强支撑维持回调买入思路，白银破位后打开上方空间 [1] - 五矿期货指出美国经济数据走弱及债务上限问题解决将加大美债发行压力，美联储降息必要性驱动白银价格强势，建议维持多头思路，沪金主力合约参考区间756-809元/克，沪银8545-9500元/千克 [1] 黄金走势分析 - 银河期货表示中美经贸磋商缓和贸易战悲观情绪，美国非农数据暂时稳健使黄金承压，但经济减速预期未转向支撑黄金，预计黄金将继续高位震荡 [2] - StoneX分析师认为风险情绪改善和美元走强可能使黄金短期回调，但技术指标仍看涨，金价有重新上涨潜力 [2] - Forex.com策略师预计金价本周上涨后可能出现更深回调，技术上看金价在3325美元获支撑测试3350美元阻力，可能在3300-3280美元获更深支持 [3] 白银走势分析 - 银河期货指出白银在金银走势脱节后迎来补涨，金银比有所修复，可能延续偏强走势 [2] - 五矿期货强调在美联储货币政策预期边际宽松背景下白银价格表现将更为强势 [1] 影响因素 - 国投期货提到特朗普关税政策临近截止期及俄乌地缘局势持续紧张是重要影响因素 [1] - 银河期货关注中美经贸磋商进展及美国经济数据变化对市场情绪的影响 [2]

美元疲软对金价的影响 - 美元指数走弱使以美元计价的黄金对其他货币持有者更便宜 刺激国际黄金需求增长 [3] - 美联储货币政策不确定性加剧美元疲软 市场对未来利率走向存在分歧 削弱美元吸引力 [3] - 全球经济增长担忧及贸易摩擦对美元构成压力 市场对美国经济长期表现产生质疑 美元储备货币地位面临挑战 [3] 避险情绪与金价波动 - 地缘政治风险升温推动避险需求增长 乌克兰与俄罗斯冲突等事件增强投资者对黄金的青睐 [4] - 中美贸易关系变化显著影响避险情绪 关系缓和时资金转向风险资产 摩擦加剧时推动金价上涨 [4] - 全球央行持续增加黄金储备 反映避险需求结构性变化 为黄金市场提供稳定需求基础 [4] 市场关注焦点 - 中美贸易谈判进展成为市场重要关注点 直接影响避险情绪和金价短期波动 [1][4]

当地时间11日（周三），美国将公布5月消费者价格指数（CPI）。 种种迹象表明，在4月触及四年低位后，美国通胀指标将开始回升。目前外界的焦点在于关税的影响范 围和持续时间，这将影响未来美联储的政策路径。 值得注意的是，关税并不是影响通货膨胀的唯一因素。特朗普政府寻求的移民执法、更宽松的联邦法规 和更低的税收也将影响物价水平。 美联储如何应对 美国4月CPI同比增速降至2.3%，创2021年2月以来新低。随着物价正在接近美联储的目标，美国总统特 朗普频频施压降息。 然而，随着近期多份商业调查公布，关税因素造成的企业成本压力向消费端传导只是时间问题。摩根士 丹利发出警告，由于关税，通货膨胀将在5月开始有所加速，尤其是在6月达到高峰。 第一财经记者汇总发现，华尔街预计5月整体CPI同比增速将加快0.1个百分点至2.4%，环比增长0.3%。 分析认为，过去一个月燃料价格回落和食品通胀缓和将暂时限制物价上涨。 不考虑食品和能源，5月核心CPI环比增长或加快至0.3%，同比增速有望维持在2.8%。 富国银行在发给第一财经记者的报告中表示， 服务业的反通胀仍在缓慢持续。 预计上月核心服务通胀 变化不大，同比增长率保持在3. ...

海外策略：稳步扩张 - 美国经济保持稳步扩张态势，美联储年内降息预期维持在2次（约50bp），降息终点预期维持在3.5% [2] - 二季度美国实际GDP年化增速较前值回落0.8pct至3.8%，个人消费增速降至2.6%，私人投资（不含库存）增速降至1.6% [2] - 5月失业率较4月上行0.05pct至4.24%，连续第3个月维持在4.2%左右，Truflation日频通胀指数降至1.84% [2] - 财政赤字额达到$1,275亿，继续超出季节性水平，2025财年美国赤字水平将继续处于高位 [2] 海外市场表现 - 美股上周小幅上涨0.47%，企业盈利增长推动美股进入震荡上行趋势，但估值偏高限制上行空间 [3] - 美债利率预计维持高位震荡，建议配置中短久期美债 [3] - 美元受特朗普关税政策不确定性和美国债务压力扩张影响，趋势上不利 [3] - 人民币走势中性，中美贸易谈判和美元转弱为利多因素，关税和分红购汇季为利空因素 [4] - 黄金短期可能承压，但央行购金动力强劲，建议维持配置策略 [4] 中国经济：内需走弱 - 5月乘用车日均零售销量6.7万台，同比增长12.2%，但房地产销售同环比均转弱 [6] - 6月3-7日30大中城市新房日均成交面积同比下降7.5%，环比5月均值下降两成，二手房成交均价较年初下降9.6% [6] - 5月CPI同比持平于-0.1%，PPI同比大幅下行0.6pct至-3.3%，物价继续走弱 [6] - 5月出口增速放缓至4.8%，对美出口增速-34.5%，拖累加剧，对东盟、非洲等非美地区出口保持高速增长 [7] 中国财政与货币政策 - 1-5月政府债券发行融资节奏较快，年内仍有约7.5万亿政府债券新增额度 [8] - 央行释放呵护流动性信号，上周净回笼资金6,717亿，6月6日开展1万亿买断式逆回购操作 [8] - 央行新增"中央银行各项工具操作情况"栏目，提升货币政策透明度 [8] 中国策略：底线抬升 - 债市多空力量均衡，利率或维持低位低波，10年国债利率回调至1.7%-1.8%以上是较好介入时机 [10][11] - A股上周上证指数上涨1.13%，短期缺乏政策和基本面催化，但下行风险有限 [11] - 港股上周恒生指数上涨2.16%，美元指数偏弱有利于资金流向新兴市场，建议中高配红利资产 [11]

核心观点 - 5月美国非农就业数据超预期，新增就业13.9万人（市场预期12.6万），失业率4.2%（符合预期），劳动参与率62.4%（低于预期的62.6%），平均时薪同比增速3.9%（高于预期的3.7%）[1] - 失业率延续缓步上行趋势，年内波动区间预计为4.2%-4.6%，就业市场无大幅转冷条件[14] - 美联储年内降息预期不超2次（50bp），甚至可能不降息，首次降息时点后移至10月[14] - 美债10年期收益率入场点上调至4.6%，5年期上调至4.15%，美元长期看空但需关注技术性反弹机会[16] 宏观：失业率缓步上行 - 5月失业率上行5bp至4.24%，连续一个季度维持在4.2%左右[2] - 长期逻辑：就业市场处于"正常化"下半场，空缺职位消耗驱动失业率上行，3个月滑动平均职位空缺率4.4%（较2024年中枢低0.3pct），失业率4.2%（较中枢高0.2pct）[6] - 短期逻辑：居民财务状况改善导致就业意愿下降（5月劳动参与率意外回落0.2pct至62.4%）及雇佣需求扩张（二季度消费年化增速预计上行2.8pct至4.0%）[8][10] - 供求关系边际趋紧：4月职位空缺比反弹至1.03，5月平均时薪环比增速反弹0.2pct至0.4%[14] 策略：鹰派交易 - 市场对非农数据反应强烈：2年期美债收益率上涨11.6bp至4.04%，10年期上涨11.5bp至4.51%，30年期上涨9.0bp至4.97%[15] - 美元指数上涨0.45%至99.19，离岸人民币汇率回升至7.1852，美股三大指数全线上涨（标普500涨1.03%）[15] - 美债收益率区间预测：10年期4.3%-4.6%，5年期3.80%-4.15%，美元长期下跌趋势将持续但需警惕技术性反弹[16] 行业就业数据 - 商品生产部门就业减少1万人（采矿业降0.1万，制造业降0.8万），服务业增14.5万人（教育医疗增8.7万，休闲酒店增4.8万）[17] - 时薪增速分化：信息业同比6.2%（最高），运输仓储业2.7%（最低），制造业时薪环比增速反弹0.7pct至0.48%[17] - 职位空缺率：专业商业服务（5.9%）、教育医疗（5.6%）需求旺盛，政府部门（3.5%）最低[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国总体经济数据弱化，洛杉矶移民与当局冲突，美联储货币政策预期与美元信用冲击因素将支撑金银价格 [2] - 美国五月新增非农就业人口数小幅超预期，但三月和四月新增非农就业人数下修，总体新增就业明显弱化，支持美联储下半年降息 [2] - 洛杉矶移民冲突事件冲击美元信用，提振金价 [3] - 贵金属策略建议维持多头思路，联储货币政策预期边际宽松下白银价格表现更强势，沪金主力合约参考运行区间756 - 809元/克，沪银主力合约参考运行区间8545 - 9500元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 沪金跌1.09%，报774.18元/克，沪银涨0.62%，报8808.00元/千克；COMEX金跌0.29%，报3336.90美元/盎司，COMEX银涨0.14%，报36.19美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.51%，美元指数报99.08 [2] - Au(T+D)收盘价779.56元/克，日度变化 - 1.43元，环比 - 0.18%；Ag(T+D)收盘价8839.00元/千克，日度变化383.00元，环比4.53%等多组数据 [4] 金银重点数据 - 2025年6月6日，COMEX黄金收盘价3331.00美元/盎司，下跌1.34%；成交量18.35万手，下跌16.55%等多组黄金数据 [6] - 2025年6月6日，COMEX白银收盘价36.13美元/盎司，上涨0.94%；持仓量16.33万手，上涨10.70%等多组白银数据 [6] 内外价差统计 - 2025年6月6日，黄金内外价差方面，COMEX黄金连一与沪金近月等存在价差；白银内外价差方面，COMEX白银连一与沪银近月等存在价差 [52]