美国4月CPI数据预期 - 华尔街预计4月整体CPI月率将录得03% 高于上月的-01% 整体CPI年率将录得24% 与3月持平 [4] - 核心CPI月率预计为03% 高于3月的01% 预测范围异常广阔（06%至00%） 核心CPI年率预计24% 与3月持平 [4] - 多数分析认为该CPI报告将首次反映上月关税措施影响 但因新关税生效前大量进口商品已进入美国 实际影响可能有限 [4] 关税对通胀的具体影响 - 玩具、鞋类和服装等中国进口依赖型CPI类别可能出现温和通胀 零售商转嫁成本时面临需求骤降压力 净影响或低于普遍预期 [5] - 临时性对等关税削减协议可能导致零售商抢补库存 引发商品短期短缺并推高消费价格 [5] - 高盛预计关税对核心通胀月率影响为+006个百分点 服装（+08%）、家具（+03%）、教育（+04%）和通讯（+03%）价格可能因关税上涨 [7] 分项价格趋势预测 - 二手车价格预计环比下降05% 新车价格环比上涨01%（反映经销商促销减少） [6] - 车险成本预计环比大涨07% 因保费上涨压力持续 今年涨幅或恢复至疫情前水平 [7] - 医疗保险通胀预计未来六个月录得负值（4月月率-05%） 但PCE指数不受此更新影响 [7] 服务业与住房通胀 - 机票和租车等旅行相关价格连续下跌 印证旅行需求降温趋势 [6] - 住房类别（占CPI权重最大）在3月强劲上涨后预计放缓 服务通胀回落或为美联储下半年宽松政策创造条件 [6] 能源与食品价格动态 - 高盛预计能源价格环比+04% 食品价格环比+03% [6] - 鸡蛋价格显著下跌 禽流感病例减少缓解供应压力 [5] 长期通胀展望 - 高盛预计未来几个月核心CPI月率约035% 但关税或妨碍通胀回落至2%目标 [8] - 因汽车、住房租赁和劳动力市场贡献减小 2025年12月核心CPI年率或达35% 核心PCE年率36% [8] 市场反应与技术面 - 若CPI数据超预期上行 可能强化美联储鹰派预期并提振美元 黄金或进一步下跌 [9] - 黄金技术面关键支撑位3100美元及3072美元 若突破3311美元阻力位或测试3430美元趋势线阻力 [9]

印度4月CPI同比增长3.16%，市场预期3.2%。 ...

高盛在报告中预计，整体CPI将环比上涨0.31%，并反映了食品和能源价格的上涨。该银行还强调了四大趋 势：汽车价格、车险成本、关税和医疗保险。其中，关税对特别容易受到影响的类别将带来温和的上行压 力。 展望未来，高盛认为，除非投资者看到此前为应对中美贸易冲突而囤积库存的零售商进行抛售，否则关税将 继续妨碍通胀回落至2%的进展。该银行还预计，未来几个月核心CPI月率将维持在约0.35%的水平。 在金融市场方面，黄金的价格走势也备受关注。若CPI数据意外上行，将进一步强化市场对美联储重燃的鹰 派预期，从而提振美元涨势，并可能加剧黄金的新一轮下跌。反之，若美国CPI增长意外放缓，则可能重燃 市场对美联储年内降息两次以上的预期，从而为黄金提供支撑。 北京时间5月13日晚间20:30，美国将公布备受关注的4月CPI（居民消费价格指数）数据。尽管中美贸易休战 已经彻底重塑了宏观格局，使得CPI数据的前后对比失去了一定意义，但市场仍可能对即将公布的数据做出 条件反射式的反应，哪怕只是短暂的波动。更引人注目的是，数据公布后可能会紧随其后出现"特朗普咆 哮"，即特朗普常在关键数据公布后通过发文进行评论。 这份CPI报告将首次反 ...

核心观点 - 美国4月CPI数据受关税休战影响但市场仍可能产生条件反射式反应 特朗普可能发表评论 [1] - 关税措施影响有限因进口商品提前进入 零售商转嫁成本面临需求压力 [3] - 服务消费呈现疲软信号 住房类别增长放缓 为美联储宽松政策创造条件 [5] - 高盛预测四大趋势：汽车价格分化 车险成本大涨 关税推升部分类别价格 医疗保险通胀转负 [5][6] - 黄金价格对CPI数据敏感 超预期数据可能引发金价下跌 疲软数据则支撑金价反弹 [8] CPI数据预测 - 整体CPI月率预计0.3% 高于上月-0.1% 年率预计2.4%与3月持平 [2] - 核心CPI月率预计0.3%高于3月0.1% 预测范围0.0%-0.6% 年率预计2.4%与3月持平 [2] - 高盛预计整体CPI环比涨0.31% 能源环比+0.4% 食品环比+0.3% [5] 关税影响分析 - 4月关税对CPI影响微弱 因在途商品豁免且年初提前采购避税 [4] - 高盛预计关税对核心通胀月率影响+0.06个百分点 推升服装+0.8% 家具+0.3% 教育+0.4% 通讯+0.3% [6] - 零售商抢补库存可能导致商品短缺推高价格 [3] - 关税可能持续妨碍通胀回落至2% 除非零售商抛售囤积库存 [7] 商品价格趋势 - 鸡蛋价格显著下跌 禽流感减少缓解供应压力 [4] - 二手车价格环比下降0.5% 新车价格上涨0.1%因经销商促销减少 [5] - 车险成本环比大涨0.7% 因保费上涨 预计恢复至疫情前水平 [6] 服务消费状况 - 旅行相关价格连续下跌 反映需求降温 [5] - 住房类别权重最大 3月强劲上涨后预计放缓 [5] - 服务通胀回落趋势为美联储下半年宽松政策创造条件 [5] 医疗保险与通胀指标 - 4月医疗保险通胀预计月率-0.5% 因半年数据更新 [6] - PCE指数不受医疗保险数据更新影响 [6] - 高盛预计2025年12月核心CPI年率+3.5% 核心PCE年率+3.6% [7] 黄金市场反应 - CPI超预期将强化鹰派预期 提振美元 打压黄金 [8] - 技术面显示金价跌破21日SMA(3313美元) RSI转跌至49 [8] - 支撑位关注50日SMA(3145美元) 3100整数关口及4月低点3072美元 [8] - 若数据疲软可能推动金价测试3430美元阻力位 突破则看向3500历史高点 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周中国周度经济指数回落，生产回落、基建高频指标持平、商品房销售增速回落、消费回升、出口回落、猪肉价格回升、工业品价格回落 [1][2][3] 各目录总结 周度经济指数 上周中国周度经济指数（WEI）为 5.2%，较前值回落 0.2 个百分点；WEI 生产子指数为 5.0%，较前值回落 0.6 个百分点；WEI 需求子指数为 5.8%，较前值回升 0.3 个百分点；供需缺口为 0.8%，较前值回升 0.9 个百分点 [1] 生产 上周螺纹钢产量 4 周移动平均同比为 2.4%，较前值回落 3.4 个百分点；高炉开工率为 84.6%，较前值回升 0.2 个百分点；汽车半钢胎开工率为 58.4%，较前值回落 14.0 个百分点；沿海主要电厂日均耗煤量 4 周移动平均同比为 1.1%，较前值回落 0.9 个百分点 [1] 基建 上周水泥发运率为 39.3%，较前值回落 1.2 个百分点；水泥磨机运转率为 41.7%，较前值回落 1.8 个百分点；石油沥青装置开工率为 28.8%，较前值回升 0.5 个百分点 [1] 房地产 上周 30 大中城市商品房销售面积 4 周移动平均同比为 -8.1%，较前值回升 4.3 个百分点；100 大中城市成交土地占地面积 4 周移动平均同比为 -17.4%，较前值回落 15.8 个百分点 [2] 消费 上周电影票房 4 周移动平均同比为 -43.0%，较前值回升 0.8 个百分点；国内航班执行数 4 周移动平均同比为 4.2%，较前值回升 1.0 个百分点；北上广深地铁客运量 4 周移动平均同比为 2.6%，较前值回落 0.2 个百分点 [2] 出口 5 月上旬韩国出口同比为 -23.8%，较 4 月下旬回落 43.1 个百分点；上周上海出口集装箱运价指数（SCFI）4 周移动平均同比为 -33.6%，较前值回落 5.5 个百分点；波罗的海干散货指数（BDI）4 周移动平均同比为 -28.9%，较前值回落 4.6 个百分点 [2] CPI 上周农产品批发价格 200 指数 4 周移动平均同比为 -2.6%，较前值回落 0.3 个百分点；猪肉平均批发价 4 周移动平均同比为 1.5%，较前值回升 0.3 个百分点；28 种重点监测蔬菜平均批发价 4 周移动平均同比为 -5.9%，较前值回落 2.3 个百分点 [3] PPI 上周南华综合指数 4 周移动平均同比为 -9.4%，较前值回落 0.3 个百分点；布伦特原油现货价 4 周移动平均同比为 -24.8%，较前值回升 1.1 个百分点；螺纹钢价格 4 周移动平均同比为 -12.7%，较前值回落 0.9 个百分点；秦皇岛港动力末煤平仓价 4 周移动平均同比为 -21.3%，较前值回落 2.0 个百分点；水泥价格指数 4 周移动平均同比为 15.8%，较前值回落 1.9 个百分点 [3]

核心观点 报告围绕2025年4月物价、进出口数据及公募基金市场展开分析 ，4月物价受输入性因素等影响 ，进出口增速超预期 ，公募基金市场有新政策落地且各类型基金表现有差异[2][5][8] 宏观及策略研究 2025年4月物价数据点评 - 4月CPI同比降幅持平环比由降转涨 ，食品和出行服务价格支撑环比走高 ，油价及部分商品类价格是拖累项 ，预计同环比增速保持在0线附近[2][3] - 4月PPI同比降幅扩大环比降幅与3月相同 ，国际输入性因素和国内部分能源价格下降是主因 ，预计同环比延续负增长[3][4] 2025年4月进出口数据点评 - 4月出口金额同比增速下行但有韧性 ，转口贸易和“一带一路”国家需求支撑出口 ，机电和高新技术产品增速较快 ，预计出口增速温和下降[5][6][7] - 4月进口金额同比增速降幅大幅收窄 ，国内生产和机电等产品进口景气度高 ，预计进口增速随内需小幅修复[6][7] 基金研究 公募基金周报 - 上周市场主要指数估值多数上涨 ，国防军工领涨31个申万一级行业[8] - 5月7日证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 ，提出25条改革举措[8] - 上周权益类基金表现较好 ，量化基金周净值平均上涨1.73% ，主动权益基金仓位较上期下降1.82pct [8][9] - 股票型ETF净流出居前 ，本期净流出113.95亿元 ，主要宽基指数多数净流出 ，沪深300流出61.05亿元 ，中证1000净流入16.46亿元[9][12] - 上周新发行基金27只较上期增加21只 ，新成立基金15只较上期减少23只 ，新基金共募集63.45亿元较上期减少159.43亿元[12]

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CPI情况 - 4月CPI同比下降0.1%，与前值持平且符合预期，环比上行0.1个百分点转正[4][6] - 消费品价格环比由负转正，服务价格环比正增且同比增速持平前值，服务分项价格反弹明显[9] - 食品烟酒、教育文化和娱乐价格环比由负转正，医疗保健等环比加快上行，交通和通信环比降幅收窄但仍为负[12] - 食品价格环比上涨0.2%，牛肉、鲜果价格因供给偏紧分别环比上涨3.9%、2.2%，猪肉价格环比持续负增长[16] - 国际金价走高带动国内金饰品价格环比上涨10.1%，国际原油价格下行使国内交通工具用燃料环比下降2%、同比降10.2%[19] - 服务分项价格环比上行0.3%，出行相关服务价格回升明显，核心CPI环比修复、同比稳定上涨[22] PPI情况 - 4月PPI同比-2.7%，较前值下行0.2pct，略好于预期，环比-0.4%与上月持平[27] - 生活资料与生产资料环比均为负增，生产资料价格环比下探至-0.5%，中上游行业价格承压更甚[30] - 国际大宗商品价格调整使国内能源化工相关行业下行，内需定价工业品表现分化[34] 风险提示 - 存在关税政策不确定性、地缘政治风险、内需修复不及预期等风险[37]

中美经贸会谈 - 美方承诺取消对中国商品加征的91%关税 修改34%对等关税中的24%暂停90天 保留10% [1] - 中方取消对美国商品加征的91%反制关税 暂停34%反制关税中的24%90天 保留10% [1] - 双方将建立机制继续协商经贸关系 关税从100%以上降至10%-30%区间 [1][2] 中国CPI数据 - 4月CPI同比下降0.1% 环比上涨0.1% 1-4月平均下降0.1% [3] - 食品烟酒类价格上涨0.3% 影响CPI上涨0.07% 交通通信价格下降3.9% [3] - 4月PPI同比下降2.7% 环比下降0.4% 工业生产者购进价格同比降2.7% [3][4] 新能源汽车市场 - 4月新能源乘用车零售销量90.5万辆 同比增长33.9% 渗透率51.5% [5] - 自主品牌新能源车渗透率72.8% 豪华车23.5% 合资品牌仅6.8% [5] - 1-4月新能源车累计销量332.4万辆 同比增长35.7% 贡献度超48% [5][6] 阿里巴巴组织变革 - 阿里取消"1+6+N"结构 重启内部转岗机制 [7] - 此前云智能集团分拆和菜鸟上市计划均已暂停或撤回 [7] - 资源向电商主业及AI业务集中 非核心业务银泰和大润发已出售 [7][8] 苹果手机市场表现 - iPhone 16 Pro Max全系降价160美元 iPhone 16 Pro 128GB版降价176美元 [9] - 苹果在中国高端手机市场份额从2022年75%降至2024年54% [9] - 2025Q1中国智能手机市场苹果出货量980万台 同比下滑9% [9][10] 日本投资者动向 - 4月日本投资者净买入外国证券2.76万亿日元(189亿美元) [11] - 连续六周净买入外国股票 最近一周买入1338亿日元(9.2亿美元) [11] - 3月净买入美股2.12万亿日元 创2005年以来最高纪录 [11][12] 上市公司理财 - 年内上市公司认购理财产品金额2887.69亿元 同比下降24.5% [13] - 银行理财产品认购304.8亿元(同比+1.7%) 证券机构产品225.01亿元(同比+7%) [13] - 结构性存款认购1712亿元 同比下降超30% [13][14] A股市场表现 - 沪指涨0.82%报3369.24点 深成指涨1.72% 创业板指涨2.63% [15] - 两市成交额1.31万亿元 较前日放量1164亿元 [15] - 军工、机器人概念领涨 超4100只个股上涨 [15][16]

欧洲央行货币政策展望 - 欧洲央行管委Kazaks表示若CPI接近2%目标水平 央行将采取渐进式降息策略[1]