美元短期走势 - 美联储不太可能像市场预期那样激进降息 美元存在短期反弹空间 [1] - 经济数据更支持渐进式降息策略 预计美联储会在12月再次降息 [1] 美元长期趋势 - 从长期来看 美元仍将走向疲软 [1] - 未来12个月欧元对美元汇率将升至1.23 [1] 欧元兑美元汇率支撑因素 - 欧元区与美国的利差优势 [1] - 欧洲市场逐步复苏 [1] - 投资者为对冲美元贬值风险而调整持仓 [1] - 市场对美国机构的信心下降 [1]

美联储利率决议 - 美联储宣布降息25个基点，符合市场预期，属于风险管理型降息[4][6] - 12名票委中11人支持降息25个基点，仅1名新任理事主张降息50个基点[4][6] - 点阵图显示2025年底联邦基金利率中位数从6月的3.9%下移至3.6%，预示年内还有约2次降息[4][7] - 对2026年利率中值预测也下移，反映委员会对经济软化和通胀压力的担忧加剧[4][7] 鲍威尔讲话与政策立场 - 鲍威尔强调就业增速放缓但通胀仍偏高，未释放连续降息信号，保持逐次会议决策模式[4][7] - 鲍威尔重申美联储独立性，并提及内部机构改革与人员缩减计划[4][7] 市场反应 - 10年期美债利率先跌至4月以来新低，后因鲍威尔偏鹰讲话回升[4][10] - 美元指数一度跌破周线前低，伦敦金价格回落，降息驱动力减弱[4][10][12] - 美股龙头指数波动加大，对降息反馈钝化，更多由AI产业驱动[4][12] 经济数据与风险 - 美国8月零售销售环比增长0.6%，超预期，消费支出强劲支撑经济韧性[19] - 风险包括通胀反弹超预期、全球经济景气度不及预期、地缘政治局势升级[24]

白宫国家经济委员会主任哈塞特对美联储周四降息25个基点的决定表示了认可，尽管此前美国总统特朗 普及其盟友一直施压要求采取更大幅度的行动。 过去，特朗普曾对美联储发起猛烈抨击，给主席鲍威尔起了个"太迟先生"的绰号，并呼吁进行迅速而激 进的降息。特朗普曾暗示，基准的联邦基金利率应降低3个百分点，这一立场并未在最新发布的FOMC 对未来政策路径的更新预测中得到体现。 哈塞特指出，美国第三季度经济增长强劲，趋势超过3%，这种情况通常不支持降低利率，尤其是在通 胀率仍高于美联储2%目标的情况下。 然而，特朗普曾表示，需要降息来支持陷入困境的美国房地产市场，并帮助管理国家37万亿美元债务的 融资成本。 哈塞特说，评估当前各种经济变量并决定进行渐进式降息，是一个恰当的举动。他的名字也曾出现在特 朗普挑选明年接替鲍威尔担任美联储主席的候选人短名单上。哈塞特说： "我认为，对美联储来说，审视所有模型，听取各种不同意见，然后决定'在一个通胀正在减 速但仍高于目标的经济体中，我们究竟该怎么做？'是更为审慎的做法，他们在这个决定中 做出了折中选择，我认为那可能是一个相当审慎的决定。" 在周四接受采访时，哈塞特指出，本届政府以及新任美 ...

货币政策调整 - 美联储将联邦基金利率目标区间从4.25%-4.5%降至4.00%-4.25%，降幅25个基点，为年内首次降息[2] - 利率预测中位值显示美联储预计2025年共降息三次，较上次预测增加一次，2026年再降息一次[2] - 点阵图显示19名票委中9人预计年内再降息两次，6人预计年内不再降息，1人预计全年降息150个基点[2][9] 经济数据与就业市场 - 8月非农新增就业仅2.2万人远低于预期，失业率升至4.3%，近三个月平均新增就业人数大幅降低至3.5万左右[7] - 2024年4月至2025年3月的非农数据大幅下修91.1万人，创历史最大修正幅度[7] - 美联储将2025年GDP增速预测从1.4%上调至1.6%，同时下调明后年失业率预期[8] 通胀与政策权衡 - 关税仅贡献0.3-0.4个百分点的核心PCE通胀，传导过程比预期更慢幅度更小[3][7] - 美联储上调明后年PCE通胀预期，预计2028年通胀达到目标2%[2][8] - 鲍威尔将降息定义为"风险管理决策"，强调没有必要快速调整利率，降息50个基点未得到广泛支持[3][10] 政策展望与不确定性 - 预防式降息整体幅度预计维持在75-100个基点，与1990年代以来四轮预防式降息总体幅度一致[12] - 2026年政策路径依赖经济数据与政治周期互动，连续降息需要满足经济显著衰退或通胀持续回落至2%附近的条件[12][13] - 政治干预对美联储独立性的冲击有限，法律保护和多票委决策机制制约总统权力[14]

美联储9月降息决策 - 9月议息会议降息基本确定，但后续政策路径存在复杂性[4] - 劳动力市场降温与通胀粘性形成数据悖论，市场预期面临修正风险[4] 政策信号与预期引导 - 美联储或通过点阵图和经济预测引导宽松预期，为四季度政策转向预留空间[4] - 点阵图离散度可能上升，中值未必指向市场预期的三次降息[5] - 以沃勒、鲍曼和米兰为首的超级鸽派可能倾向于更大幅度降息[5] 经济预测调整 - 2025年GDP增长率可能小幅下修，失业率预测小幅上调[5] - 全年核心PCE通胀预期可能较6月预测小幅调降[5] 劳动力市场数据问题 - 8月非农调查回复率为2010年以来同期最低，存在后续上修概率[6][16] - 年度非农终值常因初步修正的高估倾向而上调[6][18] 通胀风险与关税影响 - 关税对价格传导类似温水煮青蛙，短期涨价幅度偏缓但长期影响不变[7] - 若最高法院11月判定关税违法，通胀压力将显著减弱[8] 市场风险提示 - 宽松定价动量过强，数据逆转可能显著放大资产波动[8] - 美国经贸政策大幅变动或关税扩散超预期可能导致全球经济超预期放缓[8]

人民币汇率表现 - 离岸人民币兑美元汇率日内一度大涨超340点 最高涨至7.1182元 为2024年11月6日以来首次突破7.12元 [1] - 稳汇率政策张弛有度 国内权益市场表现较好带动外资流入 美联储降息预期抬升等因素支撑人民币汇率行情 [1] 美联储政策动向 - 美联储理事沃勒表示支持美联储在9月议息会议上降息25个基点 预计未来3-6个月内还会进一步降息 [1] - 市场焦点高度集中于本周五发布的核心个人消费支出价格指数及下周公布的非农就业报告 [1] - 德意志银行首席经济学家认为美联储更可能采取渐进式降息 政策制定者或将在9月启动降息 后续行动严格依赖经济数据表现 [1]

美联储政策立场转变 - 纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯表示美联储政策会议将是充满变数的会议 暗示可能调整利率政策但未明确具体倾向 [1] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔指出美国就业市场下行风险显著上升 风险平衡的变化可能要求调整政策立场 推升市场对9月降息预期 [1] - 威廉姆斯称当前联邦基金利率处于适度限制性水平 美联储既具备降息空间又需保持政策灵活性 可能需要降低利率但维持限制性立场 [1] 官员政策分歧与预期 - 美联储内部对降息路径存在明显分歧 部分官员主张多次降息 另一派仅支持单次调整 还有成员反对任何降息行动 [2] - 德意志银行首席经济学家预测美联储更可能采取渐进式降息 9月启动降息后后续行动严格依赖经济数据表现 [2] - 亚特兰大联储主席支持行动后观察策略 克利夫兰联储主席明确表示若本周开会不会投票降息 堪萨斯城联储主席未排除加息可能性 [2] 经济目标平衡挑战 - RSM首席经济学家指出最大挑战在于平衡价格稳定与就业最大化双重目标 若就业数据持续恶化或通胀反弹可能采取一次性调整策略 [3] - 明尼阿波利斯联储主席强调在劳动力市场出现实质性恶化前主动调整政策可能优于被动应对 警告就业疲软演变为衰退影响比关税不确定性更严重 [3] 政策转向信号与数据依赖 - 美联储官员近期密集释放政策转向信号 机构对经济前景评估从抗通胀向防衰退倾斜 [1] - 市场普遍预期若8月非农就业数据延续7月疲软态势 美联储或将在9月议息会议上启动降息周期 [1] - 鲍威尔在杰克逊霍尔年会讲话凸显政策困境 承认劳动力市场下行风险加剧同时警告关税带来通胀压力可能持续 强调政策调整需基于不完美信息 [2] 经济预测与决策动态 - 随着9月会议临近美联储将发布最新经济预测 6月数据显示多数官员支持年内至少两次降息 但部分成员认为2025年应维持利率不变 [2] - 白宫经济顾问委员会新成员米兰的参议院确认进程可能进一步影响委员会决策动态 [2]

美联储内部对9月降息的分歧 - 旧金山联储主席戴利反对9月降息50个基点 认为可能释放不必要的紧急信号[1] - 芝加哥联储主席古尔斯比敦促美联储在通胀完全受控前不要仓促降息[1] - 特朗普政府官员贝森特建议9月降息50个基点 美联储理事鲍曼支持今年降息三次并敦促9月启动降息[1] 戴利的货币政策立场 - 支持9月开始降息但主张渐进式调整 倾向于未来一年左右逐步向中性政策立场过渡[2] - 6月预计今年降息两次仍认为合理 但可能根据劳动力市场状况调整至三次或减少[2] - 认为政策对经济可能过于严格 需要进行重新校准[2] 劳动力市场状况变化 - 戴利不再描述劳动力市场为稳固 而是称其正在软化[3] - 7月非农就业报告大幅下调此前几个月就业增长数据[3] - 失业人员重新找工作时间延长 虽然裁员仍保持低位[3] 通胀前景评估 - 戴利对通胀风险趋于乐观 认为商品通胀对更高关税反应相对温和[4] - 企业已找到吸收关税成本方法而非转嫁给消费者 比作小漏洞而非管道爆裂[4] - 通胀压力没有此前担心严重 为降息周期提供理论支撑[4]

货币政策预期 - 市场普遍预期英国央行将在8月7日议息会议上将基准利率从4.25%下调至4% [1] - 央行可能在年底前进一步降息 与6月CPI同比涨幅3.9%形成鲜明对比 [1] - 货币政策委员会内部对降息幅度和节奏存在明显分歧 [1] 政策分歧焦点 - 核心通胀压力是否已实质性缓解成为主要争议点 [1] - 劳动力市场降温速度是否超出预期受到关注 [1] - 维持当前利率水平可能导致经济疲软使中期通胀持续低于目标 [1] 市场技术指标 - 英镑兑美元相对强弱指标(RSI)持稳于47.5附近 处于中性区域 [1] - 汇价缺乏明确超买超卖信号 行情可能维持震荡 [1] - 当前汇价位于重要技术分水岭附近 需关注布林带轨道突破情况 [1] 经济分析观点 - 英国央行面临典型两难困境 既要防范通胀反弹风险又要避免过度紧缩导致经济失速 [1] - 利率决定和前瞻指引将暗示未来政策路径是渐进式还是追赶式降息 [1] - 市场将密切关注投票分歧程度和政策声明中对通胀预期的表述 [1]

欧洲央行货币政策展望 - 欧洲央行管委Kazaks表示若CPI接近2%目标水平 央行将采取渐进式降息策略[1]