在很多企业的调研过程中，我们发现一个普遍现象：设备平时似乎运转正常，但往往在最关键的生产节 点突然"趴窝"。紧急抢修不仅打乱生产计划，还可能带来巨额的交付风险和客户投诉。 追根究底，问题常常出在设备维护策略上。多数工厂习惯采用"预防性维护"——按时间或周期定期检 修，就像汽车定期保养一样。但这类方式容易出现两个极端：一边是过度维护，花了成本却并无必要； 另一边是维护不足，真正的隐患没被发现，等到设备出问题时已经太晚。 近年来，越来越多的企业开始探索"预测性维护"。它不再依赖单一的时间表，而是通过传感器、数据分 析和智能算法，实时监测设备状态，提前发现潜在风险。看似只是"预防"和"预测"一字之差，却代表了 两种完全不同的管理思路：前者强调按时做事，后者强调看准做事。 在本文中，我们将对比这两种维护策略的差异、优劣和适用场景，帮助企业管理者思考：面对竞争压力 和降本增效的双重挑战，企业该如何选择合适的设备维护之道？ 预防性维护：像保养汽车一样"按时体检" 在很多工厂里，设备维护通常有一种最常见的做法——预防性维护。它的逻辑很简单：按照时间表来 做，就像汽车每行驶一定公里数就要更换机油、检查轮胎一样。企业会根据运行 ...

核心观点 - 公司明确否认刚果（金）钴矿出口禁令对原材料供应和成本存在任何影响 [2] - 公司产业链上游主要为砷化镓、氮化镓及硅基晶圆厂 与钴矿无直接关联 [2] - 公司通过多种内部措施实现降本增效 产品成本竞争力在2025年上半年进一步增强 [2] 原材料供应 - 公司产品原材料不涉及钴矿 上游供应链主要为砷化镓、氮化镓及硅基晶圆厂 [2] - 刚果（金）钴矿出口禁令对公司原材料供应不存在影响 [2] 成本控制措施 - 公司通过提升研发效率降低研发成本 [2] - 提高预研成功率与产品转化率实现降本增效 [2] - 加大研发测试设备投入并推进自动化测试 [2] - 优化工艺流程降低成本 [2] 产能与规模效应 - 2025年上半年产品产销呈现高增长态势 [2] - 自动化升级与产能扩大形成显著规模效应 [2] - 规模效应进一步增强了公司产品的成本竞争力 [2]

定价策略与成本控制 - 全新ES8租电版本起售价降至29.88万元 较第二代车型下降近10万元 [1] - 通过自研芯片实现单车成本降低1万元 技术进步与规模效应支撑价格下探 [2] - 100kWh长续航电池包价格下调2万元 并实现全系标配为ES8定价铺垫 [1] 产能与交付计划 - 全新ES8年产能提升至4万辆 供应链调整已启动但进一步扩产空间有限 [3] - 通过购置税补贴和等车积分缓解交付等待压力 [3] 市场定位与行业趋势 - 大三排SUV市场处于成长初期 6座车型仅占SUV总销量6.5% 5-7座合计占比约11% [3] - 家庭结构变化推动大空间车型需求 行业红利期预计持续至2036年 [3] - 纯电车型前备舱使用率达93% 接近后备箱96%使用率 [4] 财务状况与融资活动 - 完成11.6亿美元股权融资 为21个月内第三轮大规模融资 [5] - 资产负债率达93.39% 股东权益为负 [6] - 二季度销售及行政费用39.65亿元 同比增5.5%环比降9.9% [7] 运营效率提升措施 - 推行CBU经营机制 建立基本经营单元明确成本与投资回报目标 [6] - 二季度研发费用30亿元 同比降6.6%环比降5.5% ROI提升明显 [7] - NIO Day活动获数百万赞助收入 营销支出计入三季度不影响四季度盈利目标 [7] 技术研发成果 - 900V高压平台实现轻量化设计 102度电池包重量500余公斤较同类轻约200公斤 [8] - 智能保险丝集成至主板 取代原有10公斤重8升体积的独立部件 [8] - 第五代换电站将于明年一季度部署 兼容三大品牌电池包 [4] 战略转型目标 - 公司内部共识四季度必须实现盈利 [1] - 股价从低点反弹超100% 市场信心走强 [5] - 从高端品牌向主流市场转型 通过系统性降本提升产品竞争力 [8]

融资进展与市场反应 - 公司顺利完成11.6亿美元股权融资 因行使超额配售 实际金额超市场预期[4][5] - 融资后市场反应积极 港股单日涨超11% 美股涨超6% 自9月11日起港股累计反弹超20% 美股反弹近30%[6] - 公司为造车新势力中融资次数最多、累计金额最大企业 近期获安徽国资、阿布扎比主权基金及国际投行支持[7] 财务状况与资金压力 - 截至25Q2末 公司现金储备约270亿元 但单季亏损近50亿元 上半年亏损额近百亿元 累计净亏损超千亿[5][7] - 现金及现金等价物仅70亿元 凸显资金压力[7] 核心竞争力与稀缺性 - 高端品牌定位30万以上纯电市场 稳态月销近2万辆 通过NIO House等平台构建用户社区 形成品牌忠诚度[8] - BaaS模式提供车电分离服务 降低购车门槛 以ES8为例 Baas方案使预售价从41.68万元降至30.88万元[8][9] - BaaS模式提升保值率 ES6一年保值率达74.5% 高于同期特斯拉Model Y[9] 降本增效措施 - 通过自研芯片（如神玑NX9031替代英伟达Orin-X）实现单车成本优化近1万元[11] - NT3.0平台与乐道L90共享技术及供应链 提升零部件通用化率 增强规模效应[11] - 25Q2研发费用率降至15.8%（同比-2.6pct 环比-10.6pct） SG&A费用率降至20.9%（同比-0.7pct 环比-15.7pct）[13] 业绩指引与盈利预期 - 25Q3预计交付8.7万-9.1万辆 收入218亿-229亿元 单车营收约25.1万元[15] - 25Q4预计交付15万辆+ 整车毛利率16%-17% 测算营收约376.5亿元[15] - 若实现月均交付5万辆以上且控费达标 Q4有望实现0.7%净利润率[18] 产品战略与规模效应 - 多品牌战略覆盖高端至入门市场（蔚来+乐道+萤火虫） 乐道L90首月交付破万辆 带动集团8月交付超3万辆[21] - 通过新品周期（如ES8、乐道L80、ES9等）及以价换量策略复制小鹏毛利率反转路径[20][26] - 公司需更高销量分摊研发、换电等重资产成本 规模效应为毛利率改善关键[20] 长期经营焦点 - 市场更关注毛利率持续改善而非短期利润转正 反映长期经营能力[20][26] - 核心验证点在于能否通过新品周期+以价换量实现持续放量 带动毛利率向好[26]

核心观点 - 蔚来通过全新ES8激进定价策略和内部效率革命 力争实现四季度必须盈利的目标 同时抓住大三排纯电SUV市场增长机遇 [1][2][6] 产品战略与定价 - 全新ES8租电版本起售价29.88万元 较第二代车型下降近10万元 [1] - 通过自研芯片实现单台成本降低1万元 采用900V高压平台使102度电池包重量仅500多公斤 较行业同类产品轻约200公斤 [2][8] - 全系标配100kWh电池包 前期通过电池包价格下调2万元作为定价铺垫 [1] 产能与交付 - 全新ES8年产能已提升至4万辆 产能提升空间有限 [3] - 通过购置税补贴和等车积分缓解用户等待焦虑 [3] 市场机遇 - 6座SUV仅占SUV总销量6.5% 大三排SUV合计占比约11% 仍处成长初期至中期阶段 [3] - 家庭结构变化带动大空间多座位车型刚性需求 红利期或持续至2036年左右 [3] - 乐道L90前备舱周使用率达93% 接近后备箱96%使用率 [4] 财务状况 - 完成11.6亿美元股权融资 为21个月内第三轮大规模融资 [6] - 截至2025年上半年资产负债率高达93.39% 股东权益为负 [6] - 二季度销售及行政费用39.65亿元 同比增长5.5%环比下降9.9% [7] - 二季度研发费用30亿元 同比下降6.6%环比下降5.5% [7] 运营效率提升 - 实施CBU经营机制 将经营工作拆分为基本经营单元并明确投资回报目标 [6] - NIO Day活动获得数百万赞助收入 营销支出计入三季度财报 [7] - 第五代换电站将于明年一季度部署 兼容三大品牌电池包 [4] 技术成果 - 轻量化设计提升续航能力 智能保险丝集成到主板中降低重量体积和成本 [8] - 过去十年研发投入进入收获期 技术创新实现系统性降本 [7]

公司业绩表现 - 2025年上半年营收与净利润均实现同比增长 主要得益于产品端战略实施和市场端战略推进 [1] - 饲料添加剂板块肠道健康类产品收入同比增长超60% 成为业绩核心增长点 [1] - 境外业务收入同比增长超20% 成功拓展澳大利亚 新西兰 印尼等10余个新市场 [1] 产品研发与战略 - 践行分种分品 全程营养战略 加大研发投入推出多项创新产品 [1] - 新型肠道抑菌剂和高效乳化剂益能多成功转化 有效解决行业痛点 [1] - 肠道健康产品增长契合养殖业降本增效诉求 通过营养手段替代抗生素优化动物肠道功能 [1] 产能扩张项目 - 全资子公司10万吨玉米蛋白精加工项目进展顺利 预计年内建成并进入试生产阶段 [2] - 已开启销售团队组建 产品知识培训 目标客户触及等产前销售工作 为项目投产后持续放量提供支撑 [2] 行业发展趋势 - 畜牧业规模化催生添加剂刚性需求 传统产品靠技术迭代提升利用率 新型环保添加剂快速渗透 [2] - 宠物经济与水产养殖精细化发展进一步拓展细分市场 [2] - 政策层面通过法规提高准入门槛淘汰落后产能提升行业集中度 以减抗替抗倒逼绿色添加剂研发 [2] 国际化战略布局 - 坚持深耕国内 突破国际战略 境内业务通过拓宽种类市场做深客户市场实现逆势增长 [1][3] - 未来依托国际渠道网络成长为全球畜牧业资源整合平台 实施双向赋能战略 [3] - 将国内优质添加剂产品出口至全球 同时将欧洲等地区先进产品引入中国服务国内企业 [3]

核心观点 - 公司参与投资者接待活动 回应子公司盈利 业务战略 财务表现及产能建设等关键问题 [1] 苏州君康经营情况 - 2025年上半年苏州君康净利润670.09万元 营业利润-436.95万元 已并表 [1] - 公司将通过新产品研发 市场拓展 管理效率提升及降本增效实现年度扭亏为盈 [1] 业务战略布局 - 公司专注"生命信息与支持"和"肾病医疗"两大业务板块 [1] - 生命信息与支持板块聚焦临床需求 加强技术革新 融合智能化研发差异化解决方案 [1] - 肾病医疗板块研发血液透析耗材 探索腹膜透析及CRRT领域 正自主研发CRRT机型并与整体解决方案结合 [1] 财务表现 - 2025年上半年归属于上市公司所有者净利润131.34万元 同比增长152.22% [1] - 报告期末总资产24.07亿元 较期初下降3.66% [1] - 归属于母公司所有者权益12.22亿元 较期初增长0.25% [1] - 净利润增长较少因血透耗材集采降价 存款利率下降 汇率波动导致收入利润下降及汇兑损失增加 [1] 产能与资产调整 - 苏州君康透析器生产线项目使用募集及自有资金建设 预计2026年6月30日达产 年产能1,200万支透析器 [1] - 德国子公司因经营战略调整正在进行资产处理 [1] 并购计划 - 公司积极寻找产业链相关标的 并将向董事会转达投资者建议 [1]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 核心观点 - 25Q2盈利能力显著改善，时隔一年首次扭亏，单季度收入创24Q1以来新高 [1][2] - 碳纤维价格底部企稳，公司降本卓有成效，毛利率环比提升21.1个百分点 [2] - 销量同比增长驱动收入增长，风电领域销量同比增超200%，航空航天领域取得突破 [3] - 上调2025-2026年归母净利润预测至1.25亿元（原-0.66亿元）和1.57亿元（原0.39亿元），新增2027年预测2.15亿元 [3] 财务表现 - 25H1收入9.2亿元（同比+26%），归母净利润0.12亿元（同比-52%），扣非净利润0.02亿元（同比+110%） [1] - 25Q2收入5.2亿元（同比+83%，环比+29%），归母净利润0.6亿元（同比+440%），扣非净利润0.6亿元（同比+228%） [1][2] - 25Q2毛利率24.5%（同比+4.2pcts，环比+21.1pcts） [2] - 单位生产成本同比下降4.55%，管理费用同比下降44.93%，应收账款与存货规模同比下降27.58% [2] 业务亮点 - 3K丝等小丝束产品销量同比增长77% [3] - 高强高模系列产品销量同比增长53% [3] - 新能源领域（风、光、氢）产品销量同比增长63%，其中风电领域同比增长超200% [3] - 航空航天领域持续放量，T800级及以上碳纤维、M级碳纤维销量稳步增长 [3] 盈利预测 - 2025E营业收入19.31亿元（同比+24%），归母净利润1.25亿元 [4] - 2026E营业收入21.42亿元（同比+10.94%），归母净利润1.57亿元（同比+25.31%） [4] - 2027E营业收入23.56亿元（同比+9.97%），归母净利润2.15亿元（同比+36.88%） [4] - 2025E毛利率23.3%，2026E毛利率23.9%，2027E毛利率24.6% [12]

文|《BUG》栏目 张俊 五星酒店内的一次性拖鞋，竟然要循环使用？ 近日，常州万豪酒店被曝出房间拖鞋重复使用，被质疑存在卫生问题。《BUG》栏目致电常州万豪酒 店，一位工作人员表示，我们正在调查，将尽快提供进一步信息。对于酒店内拖鞋是否仍在循环使用， 该人员则拒绝回答。 万豪酒店中国客服表示，一般情况下，万豪酒店的一次性拖鞋不会是循环使用的，都是一次性的，但并 非所有的酒店的标准相同。 《BUG》栏目注意到，万豪酒店集团日前刚刚披露了2025年第二季度业绩报告。财务数据显示，今年 第二季度万豪总收入约67.44亿美元，同比增长4.73%；净利润约7.63亿美元，同比减少1.17%。从大中 华区相关的业绩数据来看，平均客房收益同比下滑0.5%，日均房价同比减少0.9%。 常州万豪回应：正在调查 但与5钻等级不符的是，该酒店上存在着不少用户的差评，其中也涉及到了卫生问题。一位用户表示， 里面毛巾很脏且旧，设施不符合五星酒店规格，不如快捷酒店服务好，体验感很不好。更有用户晒出了 一个破损的毛巾称，"这样的毛巾不应该出现在这么高端的酒店，这次出行体验失望。这应该是管理不 到位，希望加强管理。" 二季度利润下滑，降本增 ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入52,343.60万元，同比下降2.43% [5][6] - 归属于上市公司所有者的净利润131.34万元，同比增加152.22% [5][6] - 总资产240,748.13万元，较期初下降3.66% [5][6] - 归属于母公司所有者权益122,170.35万元，较期初增加0.25% [5][6] - 苏州君康2025年上半年净利润670.09万元，营业利润-436.95万元 [1][4] 业务战略 - 专注"生命信息与支持"及"肾病医疗"两大主业 [2] - 目标成为"重症先锋、肾科龙头" [2][8] - 推动医疗设备从"功能集成"向"智能决策"跃迁 [2] - 研发血液透析差异化耗材，探索腹膜透析、CRRT等肾科领域 [2] - 积极寻找产业链相关收购标的 [3] 产能建设 - 苏州君康透析器生产线项目投资超10亿元 [6][7] - 预计年产透析器1,200万支 [7] - 项目达产时间调整为2026年6月30日 [7] - 德国子公司因经营战略调整正在进行资产处理 [7] 经营挑战 - 血透耗材产品集采降价影响收入和利润 [6] - 银行存款利率下降导致利息收入减少 [6] - 美元兑人民币汇率波动造成汇兑损失增加 [6] - 通过降本增效措施降低各项费用支出 [6]