央行公开市场操作 - 8月18日开展2665亿元7天逆回购操作 利率1.40%持平 当日净投放1545亿元[1] - 上周(8月11-15日)公开市场净回笼4149亿元 周五开展5000亿元6个月买断式回购 全月买断式回购净投放3000亿元[1] - 本周(8月18-22日)逆回购到期7118亿元 政府债净缴款2941亿元 税期走款可能带来扰动[2] 资金利率表现 - 税期前夕资金利率维持低位 R001连续10日持稳1.35% R007缓升至1.47%[1] - 纳税申报截止日(15日)资金面收敛 R001单日上行8.7BP至1.44% R007上行1.3BP至1.49%[1] - 税期过后资金面或迎宽松窗口 隔夜利率可能回归OMO-5BP附近 7天利率或修复至1.45%-1.47%[2] 货币政策导向 - 央行二季度货币政策报告强调落实落细适度宽松政策 保持流动性充裕 促进物价合理回升[3] - 报告删除"灵活把握"政策力度表述 重提"提高资金使用效率 防范资金空转"[3] - 货币政策注重结构性工具发力 科技创新 提振消费 小微企业 稳定外贸为主要方向[4] - 维持"适度宽松"总基调 强化政策灵活性和预见性 持续营造适宜金融环境[4]

市场行情 - 沪指突破3700点创逾三年新高，"慢牛"格局逐步显现 [1] - 10年期国债活跃券250011收益率单周上涨超过5BP至1 75% 30年期国债收益率上行约8BP 收益率曲线呈现"熊陡" [1] - 中证转债指数全周上涨1 6% 收盘报475 25 续创10年新高 [6] - 国债期货全面下跌 30年期主力合约全周下跌1 48% 创4月初以来新低 10年期主力合约下跌0 29% [5] 货币政策 - 人民银行调整表述为"落实落细适度宽松的货币政策" 短期内继续加码宽松概率不高 [1] - 7月末M2余额329 94万亿元 同比增长8 8% M1余额111 06万亿元 同比增长5 6% 前七个月人民币贷款增加12 87万亿元 [13] - 7月末社会融资规模存量为431 26万亿元 同比增长9% 前七个月社融增量累计23 99万亿元 同比多增5 12万亿元 [13] 利率债发行 - 上周利率债合计发行5556 92亿元 其中国债发行3102 60亿元 政策性银行债发行1540亿元 地方债发行914 32亿元 [7] - 本周利率债计划发行7651 50亿元 其中国债计划发行3620亿元 政策性银行债计划发行340亿元 地方债计划发行3691 50亿元 [7] 海外债市 - 10年期美债收益率报4 32% 全周累计上涨4BP 2年期美债收益率持平于3 76% 10年与2年期利差走阔至56BP [8] - 美国7月CPI同比上涨2 7% 核心CPI同比上涨3 1% 7月PPI环比上涨0 9% 创2022年6月以来新高 [8][9][10] - 美国国债总额首次超过37万亿美元 偿债成本创历史新高 [10] 政策动态 - 中美暂停实施24%的关税90天 保留10%的加征关税 [12] - 财政部等发布个人消费贷款和服务业贷款贴息政策 2025年9月1日至2026年8月31日实施 [12] - 超长期特别国债支持设备更新的1880亿元投资补助资金已下达 带动总投资超1万亿元 [14] 经济数据 - 7月规模以上工业增加值同比实际增长5 7% 1-7月同比增长6 3% [14] - 7月社会消费品零售总额38780亿元 同比增长3 7% 1-7月服务零售额同比增长5 2% [14] - 1-7月全国固定资产投资288229亿元 同比增长1 6% 扣除房地产开发投资后增长5 3% [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指市场强劲回调后再次走强，央行利好表态或小型利好出尽，市场或借高点震荡洗盘，但股市中期趋势向上未改 [6] - 国债在权益市场持续放量上涨背景下，需关注居民资金流动和银行间市场资金摩擦风险，短期内面对调整需暂避锋芒 [10] 根据相关目录分别进行总结 金融期货策略建议 股指策略建议 - 走势回顾：A股宽基指数周涨幅全为正，创业板指数累计涨幅最大达8.58%，科创50指数累计涨幅为5.53% [9] - 核心观点：“特普会”后相关情况及中美经济数据表现，市场短线达新高且央行表态或利好出尽，市场或震荡洗盘，但中期趋势向上，有仓位可继续持有或回调锁仓，无仓位可逢回调做多 [9] - 技术分析：RSI指标显示大盘指数或有回调风险 [9] - 策略展望：逢回调做多 [9] 国债策略建议 - 走势回顾：周五债市情绪波动大，上午修复后因权益市场上涨形势急转直下，收益率单边上行，10年期国债上行2.5BP，10年国开收益率上行3.75BP，30年国债收益率上行4BP [10] - 核心观点：关注居民资金流动和银行间市场资金摩擦风险，风险偏好抬升后广义基金负债端波动加大和资金面摩擦增加是债市潜在风险，短期内需暂避锋芒 [10] - 技术分析：KDJ指标显示T主力合约或反弹 [10] - 策略展望：关注止盈 [10] 重点数据跟踪 PMI - 7月制造业PMI回落至49.3%，弱于市场预期和历年同期季节性变化，供需两侧转弱，外需回落明显，企业生产放缓，备产意愿下降，分行业看，上游有色、钢铁景气改善，下游出口链景气受外需压制 [17] 通胀 - 2025年7月居民消费价格同比持平，环比上涨0.4%；工业生产者出厂价格同比下降3.6%，环比下降0.2%，7月物价有积极变化，CPI、PPI环比数据改善，核心CPI同比涨幅连续3个月扩大，但CPI同比、PPI同比整体仍低迷 [20] 工业增加值 - 7月工业增加值同比增速回落至5.7%，服务业生产指数同比增速下滑至5.8%，工业增加值增速下滑主要拖累在出口链，汽车、电子等出口型行业增加值同比增速显著回落 [23] 固定资产投资 - 7月估算固投同比增速由正转负至 -5.2%，制造业、狭义基建、地产投资当月同比增速分别下滑至 -0.3%、-5.1%、-17.0%，固投同比增速转负成因复杂，包括短期极端天气和统计方法影响、中期出口预期下滑和“反内卷”政策影响、长期地产投资收敛，极端天气对建筑安装工程增速影响最突出，7月同比增速续降至 -6.0% [26] 社零 - 7月社零同比增速回落至3.7%，限额以上零售同比增速回落至2.8%，走弱主要体现在餐饮同比增速持续低位震荡、国补资金下达慢致国补品类销售转弱、地产链消费随成交转弱下滑 [29] 社融 - 2025年7月社融新增1.2万亿，人民币贷款新增 -500亿，7月末社融规模存量同比增长9.0%，M2同比增长8.8%，7月数据冰火两重天，信贷新增为负创新低，但财政支撑下社融、M1、M2增速有改善，未来社融增速或触顶回落，政策将相机抉择，货币工具有降准降息窗口，财政工具Q3主线是加速存量政府债发行，关注新型政策性金融工具落地和新增政府债额度 [32] 进出口 - 2025年7月我国出口3217.8亿美元，进口2235.4亿美元，贸易顺差为982.4亿美元，进、出口表现强于市场预期，因美国威胁加征关税，半导体企业加快备货，集成电路进、出口改善，药品行业潜在关税使国内企业加快医药材及药品进口 [35] 周内关注重点 - 8月20日9:00关注中国8月五年期和一年期贷款市场报价利率(LPR)，14:00关注美联储公布货币政策会议纪要；8月21日16:00关注欧元区8月制造业PMI初值，21:45关注美国8月Markit制造业和服务业PMI初值；8月22 - 24日关注2025中国算力大会在山西省大同市举行 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜缺乏驱动，价格波幅收窄 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：沪铜主力合约昨日收盘价79,060，日涨幅0.14%，夜盘收盘价79080，夜盘涨幅0.03%，成交50,116，较前日减少1,618，持仓152,557，较前日增加216，库存24,560，较前日增加126；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,760，日跌幅0.17%，成交12,143，较前日减少2,480，持仓271,000，较前日增加2,867，库存155,800，较前日减少50，注销仓单比7.40%，较前日增加0.31% [1] - 现货数据：LME铜升贴水保税区仓单升水较前日变动 -5.00 1，保税区提单升水较前日增加1，上海1光亮铜价格较前日无变动，现货对期货近月价差较前日减少30，近月合约对连一合约价差较前日增加80，买近月抛连一合约的跨期套利成本为169，上海铜现货对LMEcash价差较前日减少110，沪铜连三合约对LME3M价差较前日增加265，上海铜现货对上海1再生铜价差较前日减少30，再生铜进口盈亏较前日增加117 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观：中国7月社会消费品零售、工业增加值、固定资产投资、地产销售单月同比均低于前值，央行落实落细适度宽松货币政策；美国7月零售销售环比增0.5%，实际零售销售连续十个月增长，8月密歇根大学消费者信心意外回落，长短期通胀预期攀升 [1] - 微观：6月受智利铜产量下滑影响，智利铜和铜矿对华出口回落，7月明显回升；中国2025年7月未锻轧铜及铜材进口量48万吨，连续两个月增加，较去年同期增加9.6%，1 - 7月累计进口量311.3万吨，同比减少2.6%；Codelco公司6月铜产量同比增长17%，达120,200吨；PT Smelting冶炼厂制氧设备故障延长检修期；智利国家铜业公司埃尔特尼恩特铜矿冶炼厂重启运行 [1][3] 趋势强度 铜趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 7月部分经济指标有波动投资增长压力是阶段性的货币政策落实适度宽松为经济营造适宜环境商品市场各品种表现不一股市持续走强债市表现震荡偏弱 [2][14][15][24] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP当季同比5.2%较上期降0.2个百分点较去年同期升0.5个百分点 [1] - 7月制造业PMI为49.3%较上期降0.4个百分点非制造业PMI商务活动为50.1%较上期降0.4个百分点 [1] - 7月社会融资规模增量当月值相关数据未给出上期为11320亿元去年同期为42251亿元 [1] - 7月M0同比11.8%较上期降0.2个百分点M1同比5.6%较上期升1个百分点M2同比8.8%较上期升0.5个百分点 [1] - 7月金融机构人民币贷款当月新增-500亿元上期为22400亿元去年同期为2600亿元 [1] - 7月CPI当月同比0.0%较上期降0.1个百分点PPI当月同比-3.6%与上期持平 [1] - 7月固定资产投资累计同比1.6%较上期降1.2个百分点社会消费品零售总额累计同比4.8%较上期降0.2个百分点 [1] - 7月出口总值当月同比7.2%较上期升1.3个百分点进口总值当月同比4.1%较上期升3个百分点 [1] 商品投资参考 综合 - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%社会消费品零售总额同比增长3.7%1 - 7月全国固定资产投资同比增长1.6%房地产开发投资下降12% [2] - 央行发布报告称落实落细适度宽松货币政策把握好政策实施力度和节奏 [2] - 证监会同意上海期货交易所燃料油、石油沥青、纸浆期权注册及胶版印刷纸期货和期权注册 [2] - 2025中国（郑州）国际期货论坛8月19 - 20日举办探讨期货市场发展趋势与创新实践 [3] - 香港特区政府推进大宗商品交易生态圈建设成立专责小组推动香港成国际黄金交易中心 [3] - 特朗普与泽连斯基8月18日下午白宫会面或安排美俄乌三方领导人会晤欧盟等相关领导人参与 [3][4] 金属 - 2025年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标下发但未公布业内预计今后或不再公布 [5] - 印度或在中印领导人会谈中讨论便捷获取中国稀土问题 [5] - 7月全球实物黄金ETF流入32亿美元资产管理总规模增至3860亿美元总持仓增长23吨至3639吨 [5] - 国际贵金属期货普遍收跌市场对美联储大幅降息预期降温 [5] - 截至8月15日SPDR黄金信托基金持仓量增加0.42%即4.01吨至965.36吨 [5] - 8月16日美国公布针对钢铁、铝产品的第232条款关税信息 [6] 煤焦钢矿 - 8月上旬全国煤炭价格全面上涨动力煤涨幅扩大焦炭涨幅近10% [7] - 7月我国规上工业原煤产量3.8亿吨同比下降3.8%原油产量1812万吨增长1.2%天然气产量216亿立方米增长7.4% [8] - 7月生产粗钢、生铁、钢材产量均创去年12月以来新低 [8] - 我国煤炭消费比重下降非化石能源消费比重提高可再生能源装机规模大 [8] - 中方在世贸组织起诉加拿大钢铁等产品进口限制措施 [8] - 8月下半年印尼设定不同热值动力煤基准价格 [9] - 智利国家铜业公司部分矿井计划恢复作业申请，矿区恢复运营 [9] 能源化工 - 中国石化永川页岩气田新增探明地质储量1245.88亿立方米超千亿立方米大型深层整装页岩气田诞生 [10] - 印尼预计2026年石油产量增至61万桶/日基准油价每桶70美元天然气产量达98.4万桶/日 [10] - 利比亚国家石油公司周日石油日产量为137.9万桶 [10] - 8月12日当周投机者所持NYMEXWTI原油净多头头寸下降29,562手合约至49,264手合约 [11] - 洲际交易所布伦特原油投机客净多头头寸削减34430份合约至206547份合约 [11] - 截至8月12日当周，洲际交易所汽油期货投机客净多头头寸增加2280份合约至88287份合约 [11] - 瑞银预计到10月底欧盟天然气库存利用率达约87%目前为73% [11] 农产品 - 8月15日全国外三元生猪均价周环比涨0.36%15公斤仔猪均价周环比跌5.03% [12] - 截至8月初全国夏粮小麦收购超8000万吨进度快于去年5大小麦主产省启动最低收购价 [12] - 印尼总统称政府接管非法棕榈油公司部分土地严惩非法采矿行为 [12] - 美国8月7日起对哥斯达黎加咖啡实施15%关税当地业界拓展海外市场 [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 本周央行公开市场有7118亿元逆回购到期周二和周三分别有1200亿元和1000亿元国库现金定存到期 [13] - 8月15日央行开展2380亿元7天期逆回购操作单日净投放1160亿元 [13] 要闻资讯 - 《求是》杂志发表文章强调落实促进民营经济发展政策措施解决民营企业相关问题 [14] - 央行提出落实适度宽松货币政策促进物价合理回升支持多领域发展 [14] - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%社会消费品零售总额同比增长3.7%1 - 7月固定资产投资同比增长1.6%房地产开发投资下降12% [15][16] - 7月各线城市商品住宅销售价格环比下降同比降幅整体收窄全国商品房待售面积连续五个月减少 [16] - 银行业保持稳健运行态势商业银行不良贷款余额和不良率双降 [16] - 8月部分银行推出高利率大额存单受储户关注 [17] - 首批4单公司债券在深交所完成续发行多家企业筹备后续发行 [17] - 国务院国资委推进穿透式监管体系央企面临数据革命 [17] - 7月非银存款新增2.14万亿元为2015年以来同期最高水平 [18] - 6月中国增持1亿美元美国国债持有规模7564亿美元 [19] - 多家公司出现董事长免职、子公司立案、参股公司清盘、高管被调查等事件 [19] - 惠誉确认部分公司发行人评级展望稳定标普下调沃旭能源评级 [19] 债市综述 - 经济数据疲弱难抵强股市冲击现券期货再走弱收益率曲线陡峭化国债期货多数收跌 [20] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一中证转债指数收盘上涨 [20][21] - 8月15日货币市场利率多数上行银行间回购定盘利率和银银间回购定盘利率多数上涨 [21] - 欧债和美债收益率集体上涨 [22] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘较上一交易日下跌93个基点人民币对美元中间价调贬34个基点 [23] - 纽约尾盘美元指数跌0.36%非美货币多数上涨离岸人民币对美元跌68个基点 [23] 研报精粹 - 国盛固收称央行促进物价合理回升注重信贷质量推进债券市场建设和开放 [24] - 华泰固收称7月经济数据略有反复生产端需求弱于供给资金面宽松+股市强势时"固收+"受青睐 [24] - 兴证固收称8月中下旬债市震荡略偏弱利率震荡上行带来配置机会9月或驱动利率下行 [24] - 申万固收称8月债市压力可控三、四季度交界是风险窗口 [25] 今日提示 - 8月18日多只债券上市、发行、缴款及还本付息 [26][27] 股票市场要闻 - 截至8月15日今年以来剔除上市新股310只股票涨幅超100%低价股仅剩39只 [28] - 中信证券建议聚焦创新药、资源、通信、军工和游戏五大强势行业 [28] - 截至8月15日2021年成立的基金部分解套但业绩分化明显 [29] - 今年A股市场表现好股票私募业绩回暖但主观股票私募遭遇越涨越赎 [29][30] - 截至8月17日29只公募FOF年内收益超20%全市场超九成FOF年内收益飘红 [30]

热点资讯 - 7月居民消费价格环比由降转涨，核心CPI同比涨幅连续扩大 [1] - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，服务业生产指数同比增长5.8%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，国民经济稳中有进 [1] - 8月央行会继续通过MLF、买断式逆回购注入中期流动性，四季度初前后或再度降准降息 [1] - 下阶段落实落细适度宽松货币政策，保持流动性充裕，使社融规模、货币供应量与经济增长、价格总水平预期目标匹配 [2] - 特朗普将在下周或几周后确定钢铁和芯片关税，打算设定的税率可能为200%或300% [2] 板块表现 - 重点关注焦煤、棕榈油、甲醇、纯碱、玻璃 [3] - 夜盘非金属建材涨2.89%，贵金属涨26.74%，油脂油料涨12.96%，有色涨21.30%，软商品涨2.47%，煤焦钢矿涨14.70%，能源涨3.35%，化工涨11.55%，谷物涨1.17%，农副产品涨2.87% [3] 板块持仓 - 展示了2025年8月11 - 15日商品期货板块持仓变动情况 [4] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨0.83%、月内涨3.46%、年内涨10.29%，上证50日涨0.12%、月内涨2.05%、年内涨5.52%等 [5] - 固收类中，10年期国债期货日跌0.05%、月内跌0.18%、年内跌0.58%，5年期国债期货日跌0.02%、月内跌0.06%、年内跌0.83%等 [5] - 商品类中，WTI原油日跌1.24%、月内跌8.74%、年内跌12.17%，伦敦现货金日涨0.01%、月内涨1.39%、年内涨27.10%等 [5] - 其他类中，美元指数日跌0.36%、月内跌2.20%、年内跌9.80%，CBOE波动率日涨1.75%、月内跌9.75%、年内跌13.03% [5]

货币政策执行情况 - 央行实施适度宽松货币政策 强化逆周期调节 综合运用多种政策工具服务实体经济高质量发展 [1] - 5月降低存款准备金率0.5个百分点 向市场提供长期流动性约1万亿元 [2] - 6月末社会融资规模存量同比增长8.9% 广义货币供应量(M2)同比增长8.3% 人民币贷款余额达268.6万亿元 [3] 利率调控措施 - 5月下调政策利率0.1个百分点 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 [2] - 1至6月新发放企业贷款利率同比下降约45个基点 个人住房贷款利率同比下降约60个基点 [3] - 健全市场化利率调控框架 强化利率政策执行 带动存贷款利率下行 [2] 信贷结构优化 - 5月设立5000亿元服务消费与养老再贷款 增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元 [2] - 创设科技创新债券风险分担工具 加力支持提振消费 科技创新等重点内需领域 [2] - 持续做好金融"五篇大文章" 落实好存续结构性货币政策工具 [2] 汇率管理机制 - 坚持市场在汇率形成中起决定性作用 发挥汇率对宏观经济 国际收支的调节功能 [2] - 6月末人民币对美元汇率中间价与上年末基本持平 [3] - 增强外汇市场韧性 稳定市场预期 坚决对市场顺周期行为进行纠偏 [5] 金融风险防控 - 稳妥有序化解重点领域金融风险 持续完善金融风险监测 评估 预警体系 [2] - 探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能 维护金融市场稳定 [5] - 坚决守住不发生系统性金融风险的底线 [5] 政策导向与目标 - 保持货币信贷合理增长 引导金融机构充分满足实体经济有效信贷需求 [2] - 把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量 推动物价保持在合理水平 [5] - 社会融资规模 货币供应量增长同经济增长 价格总水平预期目标相匹配 [5] 经济基本面 - 上半年国内生产总值(GDP)同比增长5.3% 社会信心持续提振 [1] - 经济运行稳中有进 主要经济指标表现良好 展现出强大活力和韧性 [1] - 经济基础稳 优势多 韧性强 潜能大 长期向好的支撑条件和基本趋势没有变 [4]

货币政策执行情况 - 央行2025年第二季度货币政策执行报告显示货币政策适度宽松 强化逆周期调节 综合运用多种工具服务实体经济高质量发展[1] - 上半年政策为经济持续回升向好创造了适宜的货币金融环境[1] - 保持流动性充裕 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配[1] 货币政策调整方向 - 报告表述从"实施好适度宽松的货币政策"调整为"落实落细适度宽松的货币政策"[2] - 政策重心转向抓好落实 推动5月份一揽子金融政策及近期稳增长增量政策落地显效[2] - 短期内继续加码宽松概率不高 更多关注政策执行见效 把握力度和节奏[2] 货币政策工具预期 - 再度降准降息的时点可能后移 因财政贴息政策相当于定向降息 降低了总量工具必要性[3] - 结构性政策更能精准发力 避免资金空转 压缩全面降息空间[3] - 存款加快活化、物价温和回升等积极因素增多 央行降息决策更为谨慎[3] 信贷政策导向 - 信贷基调从"引导银行加大信贷投放力度"调整为"引导银行稳固信贷支持力度"[4] - 对信贷数量诉求下降 更加重视"稳量提质" 更多观察社会融资规模、M2等指标[4] - 金融机构从"比规模、比增速"转向"比服务、比精准" 促进金融支持实体经济质效提升[4] 金融总量指标 - 贷款难以完整反映金融支持实体经济成效 社会融资规模指标包含更广泛融资渠道[5] - 社会融资规模包含贷款、政府债券、企业债券、股票、非标等融资渠道[5] - 宏观调控关注社会融资规模、M2增速与经济增长和价格总水平预期目标相匹配[5] 信贷结构优化 - 新增贷款结构从2016年房地产、基建贷款占比超60%转变为目前金融"五篇大文章"领域贷款占比约70%[6] - 新动能和内需领域贷款保持较快增速 中长期贷款占比上升[6] - 企业贷款占比不断增加 直接融资占比持续上升[6] 金融服务实体经济部署 - 提升普惠小微金融可获得性、可持续性 实现普惠金融高质量发展[7] - 加大对科技型中小企业信贷支持 推动科技创新债券市场发展[7] - 金融政策从供给侧发力 推动改善高品质服务消费供给 以高质量供给创造有效需求[7]

国际政治与贸易 - 特朗普与普京会晤取得重大进展 双方评价为10分 预计很快再次会晤[10] - 普京同意乌克兰获得"类北约第五条款"安全保障 俄方要求乌从顿涅茨克撤军并愿冻结南部战事[10] - 特朗普计划未来两周确定钢铁和芯片关税 半导体关税可能高达300% 并扩大钢铝衍生产品50%关税范围[10][4] - 美国取消原定8月与印度的贸易谈判[14] 货币政策与金融市场 - 美联储戴利维持今年降息两次预测 古尔斯比称最新通胀数据令人不安[11] - 美元指数跌0.36%至97.82 10年期美债收益率报4.321%[3] - 日本将批准首个日元计价稳定币JPYC[3] - 央行强调落实适度宽松货币政策 促进物价合理回升[14] 全球资本市场表现 - 美股分化：道指涨0.08%至44946.12点 纳指跌0.4% 英特尔涨2.93%[4][7] - 欧洲股市普涨：德国DAX30涨0.79% 欧洲斯托克50涨0.86%[4] - 港股恒指跌0.98% 南下资金单日净买入创纪录达358.76亿港元[5] - A股三大股指全线上涨：创业板指涨2.61% 两市成交额2.24万亿元[6] 大宗商品与外汇 - 现货黄金微涨0.01%至3335.73美元/盎司 WTI原油跌1.22%至62.26美元/桶[3][4] - 布伦特原油跌1.04%至65.6美元/桶 白银跌0.06%至37.97美元/盎司[4][7] 科技与产业动态 - OpenAI完成83亿美元融资 计划投资脑机接口初创公司[12] - 国家研究制定海洋产业政策 鼓励央企和社会资本参与[13] - 华虹公司筹划收购华力微控股权解决同业竞争 股票停牌[17] - 国内多省市暂停汽车置换补贴申请 但报废更新补贴继续[14] 宏观经济数据 - 1-7月全国铁路固定资产投资4330亿元 同比增长5.6%[14] - 7月70城房价环比下降 同比降幅收窄[17] - 海南目标2027年海洋旅游收入突破400亿元[17]

货币政策执行情况 - 央行2025年第二季度货币政策执行报告显示货币政策适度宽松，强化逆周期调节，综合运用多种工具服务实体经济高质量发展 [1] - 上半年政策为经济持续回升向好创造了适宜的货币金融环境，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格预期目标相匹配 [1] - 业内专家建议密切跟踪政策传导效果，保持连续性并增强灵活性以释放政策效应，同时强化宏观政策一致性巩固经济回升势头 [1] 货币政策调整方向 - 报告表述从"实施好适度宽松"调整为"落实落细适度宽松"，重心转向政策落地显效而非继续加码宽松 [2] - 专家分析下半年政策将保持支持性立场但降准降息时点可能后移，因财政贴息政策相当于定向降息且结构性工具更精准 [3] - 新增"落实落细"表述或表明上半年政策运行良好，下半年将更关注执行见效并灵活应对 [2] 信贷政策变化 - 信贷基调从"加大信贷投放力度"调整为"稳固信贷支持力度"，强调"稳量提质"而非单纯规模增长 [4] - 金融机构需破除内卷式竞争，从"比规模"转向"比服务精准"，挤出虚增空转贷款提升实体经济支持质效 [4] - 宏观调控更关注社会融资规模、M2等全面指标而非单一贷款数据，因企业融资渠道多元化使贷款难以完整反映金融支持成效 [5] 信贷结构优化 - 新增贷款结构显著优化，金融"五篇大文章"领域占比达70%，较2016年房地产基建贷款占比超60%明显改善 [6] - 新动能和内需领域贷款增速较快，中长期贷款占比上升为企业提供稳定资金支持，企业贷款主体占比持续增加 [6][7] - 直接融资占比持续上升，总体融资结构不断改善 [7] 金融服务实体经济重点 - 普惠金融将提升小微金融可获得性和可持续性 [7] - 科技创新领域将加强中小企业信贷支持，推动债券市场发展完善科技创新金融生态 [7] - 促消费政策侧重供给侧改善高品质服务消费供给，通过高质量供给创造有效需求释放消费潜能 [7]