报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 2025年11月金融数据显示信贷需求偏弱，社融增速平稳，M1增速回落，但报告认为在“适度宽松的货币政策”和“更加积极的财政政策”定调下，叠加央行明确支持银行稳定净息差，预计2026年银行行业息差将企稳回升，并带动营收更大幅度改善，对银行板块持乐观态度 [1][4] 信贷数据总结 - 11月新增信贷3900亿元，同比少增1900亿元，1-11月累计新增信贷15.4万亿元，同比少增1.7万亿元，反映需求偏弱及银行主动追求效益优先 [1][4] - 11月企业一般性贷款合计新增2700亿元，同比小幅多增700亿元，其中企业中长贷微增1700亿元，同比少增400亿元，企业短贷新增1000亿元，同比多增1100亿元，票据贴现新增3342亿元，同比多增2119亿元，显示对公项目需求未集中释放，票据阶段性补位 [4] - 11月居民部门信贷净减少2060亿元，同比多降4688亿元，其中居民短贷减少2158亿元，同比多降1788亿元，居民中长贷微增100亿元，同比少增2900亿元，零售需求继续承压 [4] 社融数据总结 - 11月新增社融2.5万亿元，同比多增1597亿元，存量社融同比增长8.5%，增速环比持平 [1][4] - 结构上，政府债新增1.2万亿元，同比少增1048亿元，拖累幅度收窄，对实体发放人民币贷款新增4053亿元，同比少增1163亿元，企业债新增4169亿元，同比多增1788亿元，表外融资新增2146亿元，同比多增1328亿元，企业债及表外融资对冲了政府债及信贷的拖累 [4] - 1-11月社融结构显示，贷款占比44.7%，企业债券占比6.7%，政府债占比39.4% [9][13] 货币供应数据总结 - 11月M1同比增长4.9%，增速环比下降1.3个百分点，M2同比增长8.0%，增速环比下降0.2个百分点 [1][4][8] - 11月存款新增1.4万亿元，同比少增7600亿元，其中零售存款新增6700亿元，同比少增1200亿元，对公存款新增6453亿元，同比少增947亿元，非银存款新增800亿元，同比少增1000亿元，财政存款净下降500亿元，同比少增1900亿元 [4] 行业展望与投资建议 - 展望2026年，报告预计贷款增长不会失速，新增信贷仍以对公为主，在央行支持银行稳定净息差的背景下，行业息差或将企稳回升，带动营收改善 [4] - 投资建议聚焦“龙头搭台+底部股份行、优质城商行唱戏”双组合，认为相对滞涨、破净的国有大行明年或迎来估值修复，同时推荐基本面拐点已现或信贷投放高景气的优质中小银行，如兴业银行、中信银行、重庆银行、苏州银行、江苏银行 [4]

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 12 月 14 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年12月12日 华源晨会精粹 20251214 固定收益 中央经济工作会议的几个债市信号——12 月中央经济工作会议点评： 25Q3 以来，看空债市的较多，长债显著调整，超长债期限利差明显走阔。本次中央 经济工作会议明确提出，"继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息 等多种政策工具，"这说明当前仍处于降准降息的大周期中。2026 年政府债券净融 资规模或小幅扩大。中央经济工作会议提出，"保持必要的财政赤字、债务总规模 和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政 策。"这说明 2026 年赤字率可能维持在 4%左右，政府债券净发行规模可能保持相 对稳定，不会明显扩张，不会加剧政府债券的供给压力。我们预计 2026 年政府债券 净融资规模 14.5 万亿左右，同比小幅增加。"积极有序化解地方政府债务风险，督 促各地主动化债，不得违规新增隐性债务。"我们认为，化债之下，城投融资需求 依然将偏弱，信贷需求或持续偏弱。社融增速的重要性或下降。本次 ...

宏观经济与金融政策 - 2026年中国将继续实施适度宽松的货币政策，并加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [1][3] - 2025年中国经济总量预计达到140万亿元左右，2026年将根据形势变化出台增量政策，协同发挥存量政策和增量政策集成效应，推动经济稳中向好 [2] - 财政部计划保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，发行超长期特别国债，支持“两重”建设和“两新”工作，并加强财政与金融政策协同 [6] - 央行等三部门发布通知，要求合理确定个人消费贷款发放比例、期限和利率，加快推动个人消费贷款业务发展，以更大力度提振消费 [7] 金融监管与风险防范 - 金融系统将继续着力防范化解地方中小金融机构风险、房地产企业涉金融风险、地方政府融资平台金融债务风险，严控增量、妥处存量、严防“爆雷” [1] - 金融监管总局要求全力支持完成2026年经济社会发展目标任务，支持稳定房地产市场，发挥城市房地产融资协调机制作用，并积极化解地方政府融资平台金融债务风险 [4] - 监管机构将巩固和强化金融监管，完善重点领域监管制度，严厉打击非法金融活动，并引导银行保险机构降本增效、实现差异化发展 [1][4] 行业与市场动态 - 贵州茅台飞天茅台酒（2025年）价格在12月13日出现跳涨，经销商拿货价达到1580元/瓶，较前一日低点1490元/瓶大幅上涨，市场传闻茅台2026年经销商政策和产品投放可能有变化 [10] - 美股三大指数于12月12日全线下跌，道指跌0.51%，标普500跌1.07%，纳指跌1.69%，半导体、存储概念股跌幅居前 [11] - 国际油价12月12日微跌，纽约WTI原油期货跌0.12%，COMEX黄金期货上涨0.39%至4329.8美元/盎司，白银期货则下跌3.88% [11] 公司特定信息 - 摩尔线程公告拟使用不超过75亿元的部分闲置募集资金进行现金管理，公司强调将持续加大研发投入，不影响主营业务发展，并计划于12月19日至20日发布新一代GPU架构及产品 [9] - 证监会同意世邦供应链管理股份有限公司深交所主板IPO注册，本周（12月15日-19日）有5只新股发行 [12] - 本周（12月15日-19日）A股市场将有近129.42亿元市值的限售股解禁，涉及27家公司，解禁市值居前的公司包括燕东微（55.66亿元）、林泰新材（21.8亿元）和盛新锂能（13.98亿元） [13][14] - 对于市场传闻“北交所市值打新已进入网上测试阶段”，多家券商回应称目前暂时没有开展相关系统测试 [8]

宏观政策与金融工作部署 - 金融系统将继续实施适度宽松的货币政策，并加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [2] - 2025年中国经济总量预计达到140万亿元左右，2026年将根据形势变化出台实施增量政策，协同发挥存量政策和增量政策集成效应 [3] - 央行明确将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，为经济稳定增长和金融市场稳定运行营造良好环境 [4] - 金融监管总局要求全力支持完成2026年经济社会发展目标任务，并支持稳定房地产市场，发挥城市房地产融资协调机制作用 [5] - 财政部计划保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，发行超长期特别国债，支持“两重”建设与“两新”工作，并加强财政与金融政策协同 [6][7] 消费提振与金融支持措施 - 商务部、央行、金融监管总局联合发布通知，要求合理确定个人消费贷款的发放比例、期限和利率，加快推动个人消费贷款业务发展，并加强大宗耐用消费品、数码产品等消费金融服务 [8] - 通知提及适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金，并支持内外贸一体化经营 [8] 特定公司与市场动态 - 摩尔线程公告拟使用不超过75亿元的部分闲置募集资金进行现金管理，公司强调将持续加大研发投入，不影响主营业务发展，并计划于12月19日至20日发布新一代GPU架构及产品 [10] - 贵州茅台飞天茅台酒（2025年）价格在12月13日出现跳涨，经销商拿货价达到1580元/瓶，较12月12日的1490元/瓶上涨约6%，市场传闻其2026年经销商政策和产品投放可能有变化 [11] - 北交所市值打新进入网上测试阶段的消息获多家券商回应，部分券商表示暂未开展测试，但有关方面此前调研过相关情况 [9] 资本市场与新股信息 - 本周（12月15日至19日）有5只新股发行，包括健信超导、江天科技、强一股份、誉帆科技、双欣环保 [12][13] - 本周近130亿元市值限售股解禁，解禁市值居前的公司为燕东微（55.66亿元）、林泰新材（21.8亿元）、盛新锂能（13.98亿元） [14][15] 国际市场表现 - 美股三大指数于12月12日全线下跌，道指跌0.51%，标普500跌1.07%，纳指跌1.69%，半导体等板块跌幅居前 [11] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.3%，热门中概股多数下跌 [11] - 国际油价微跌，COMEX黄金期货上涨0.39%至4329.8美元/盎司，COMEX白银期货下跌3.88% [11]

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 12 月 14 日 11 月金融数据点评 适度宽松的货币政策将在 2026 年延续 11 月新增社融高于万得一致预期，新增信贷、M2 增速和 M1 增速低于预期， 社融同比基本符合预期；实体经济融资需求依然偏弱，但财政支出可能已经 开始加力。 相关研究报告 《GDP 的顶梁柱》20251212 《 2025 年中央经济工作会议学习体会》 20251212 《分歧"变小"、压力变大》20251211 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：张晓娇 xiaojiao.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300514010002 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 11 月新增社融 2.49 万亿元，较去年同期多增 1597 亿元，较 10 月多增 1.67 万亿元，高于万得一致预期的 2.02 万亿元。11 月社融存量同比增长 8.5%， 较 10 月增速持平，基本持平于万 ...

宏观经济政策基调 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，并继续实施适度宽松的货币政策 [2][3] - 强调增强宏观政策的一致性和有效性，加强财政政策与金融政策协同，改革举措与宏观政策协同 [3] - 将强化政策预期管理，开展各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策的宏观政策取向一致性评估 [4] 2025年经济表现与2026年增长预测 - 2025年主要经济指标好于预期，许多机构预测全年经济增长5%左右 [2] - 经济总量连续跨过110万亿元、120万亿元、130万亿元台阶，2025年预计达到140万亿元左右 [2] - 国际货币基金组织和高盛等国际机构纷纷上调了对中国今明两年经济增长的预测 [2] 财政与投资动向 - 中央预算内投资从过去的四五千亿元增加到2025年的7350亿元，2026年可能还有增加 [5] - 若算上超长期特别国债、新型政策性金融工具，目前中央政府投资规模已在原来基础上翻了几倍 [5] - 新型政策性金融工具可直接作为项目资本金，政策性银行通过发债和从央行再贷款融资 [5] - 将用好中央预算内投资、超长期特别国债、新增地方政府专项债券、新型政策性金融工具等以扩大有效投资 [4] 内需与消费提振措施 - 将深入实施提振消费专项行动，加快放宽服务消费的限制 [4] - 加快出台实施首发经济、赛事经济、电子商务、“人工智能+”消费等领域提振消费的政策 [4] - 将大力发展银发经济和冰雪经济 [4] - 在扩大内需方面，要重点发展服务消费，提供差异化供给 [7] 产业发展与创新机遇 - 现代化产业体系建设加快推进，产业正在形成新的竞争优势，从低成本优势向综合竞争优势转化 [2][7] - 综合竞争优势包括超大规模市场优势、完整的产业链优势和人才资源优势 [7] - 2026年将在产业发展、科技创新、基础设施建设特别是新型基础设施建设、公共服务等领域展开一系列布局 [7] 风险化解进展 - 地方政府隐性债务有序置换，保交房任务全面完成 [2] - 地方重要金融机构改革化险成效明显，清理拖欠企业账款扎实推进 [2] 全球经济环境与外部机遇 - 未来几年全球经济增长预计增速约2.6%—3.1%，远低于2008年金融危机之前3.5%的平均水平 [6] - 全球贸易格局深刻变化，美国关税政策打破现有贸易结构，但变化也蕴含机会 [6] - 中国作为全球制造业中心，与一些国家联系更为紧密，制造业中心地位上升，全球资本再布局产业链带来调整与发展空间 [6] 2026年经济发展机遇 - 将实施更加积极有为的宏观政策，地方化债逐步推进将提高地方政府支出能力，有利于国家宏观政策落地 [7] - 微观主体资产负债表正在改善，高科技板块积累了一定的财富效应，有利于改善居民和企业的资产负债表 [7] - 需要继续稳定房地产市场，稳定预期 [7]

文章核心观点 - 中央经济工作会议为2026年（“十五五”开局之年）定调，将实施更加积极有为的宏观政策，以扩大内需、创新驱动为核心，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，为资本市场提供支撑 [2] 坚持内需主导，建设强大国内市场 - 政策表述从“全方位扩大国内需求”强化为“坚持内需主导，建设强大国内市场”，进一步夯实内需的基石作用 [3] - 中国居民消费支出占GDP比重（39.57%）显著低于全球（56.41%）及东亚和太平洋地区（45.98%）水平，显示内需扩张潜力巨大 [3] - 2026年扩内需政策范围将拓展，方法更灵活，服务消费有望成为重要抓手，相关补贴政策有望年内落地 [3] - 2025年扩内需重点在“大规模设备更新、消费品以旧换新”，2026年将拓展至扩大优质商品服务供给、优化“两新”政策、释放服务消费潜力等领域 [3] 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能 - 发展新质生产力是经济转型的破局之路，2024年“三新”经济增加值占GDP比重已超过18% [4] - 政策表述从“以科技创新引领新质生产力发展”优化为“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，重视度提升 [4] - 新质生产力发展有五个侧重点：聚焦人工智能、量子信息等前沿领域；强化半导体、创新药等薄弱环节；推动数字智能技术全行业应用；进行产业链强链延链补链；在关键战略领域发挥新型举国体制优势 [4] 宏观经济政策更加积极有为 - 财政政策仍有一定发力空间，预计2026年财政赤字率在3.5-4%之间，中央加杠杆是重要方向 [6] - 货币政策将实施“适度宽松”，2026年降准降息仍可期待，但力度和节奏需观察，重点在促进经济增长和物价合理回升 [7] - 工作总基调更强调“提质增效”，未提“以进促稳、先立后破”，表明对经济韧性有信心，超常规刺激必要性降低，工作重点转向经济结构调整、产业优化和科技自立自强 [5] 股市和楼市定位更加精准 - 房地产定位已从经济引擎向民生基石转变，政策呈“托而不举”态势，重点在构建发展新模式 [8] - 房地产开发投资占固定资产投资比重从2021年2月的30.92%高点回落至2025年10月的17.99%，对经济拖累作用预计将明显缓解 [8] - 会议强调“持续深化资本市场投融资综合改革”，意在呵护“慢牛长牛走势”，为经济转型和居民财富增值提供支撑 [9] - 当前A股估值相对合理，证券化率低于前五轮牛市平均水平，预计2026年慢牛行情将延续，“科技成长”风格值得期待 [9]

2025年11月金融统计数据核心观点 - 政府债券发行成为社会融资规模增长的核心驱动力，对贷款形成显著替代效应，金融支持实体经济的结构正在发生深刻变化[1][2] - 贷款增速趋势性放缓是经济新旧动能转换在金融领域的反映，传统信贷需求降温而新动能领域对信贷依赖度不高，金融支持需从更全面的社会融资规模和结构视角观察[4][5][6] - 货币政策保持适度宽松，社会融资规模和M2增速显著高于名义GDP增速，央行强调将综合运用并完善多种流动性管理工具，以营造适宜的金融环境并支持重点领域[8][9][10][11] 社会融资规模与结构分析 - **总量与增长**：2025年11月末社会融资规模存量达440.07万亿元，同比增长8.5%[1]；前11个月增量累计33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元[1] - **政府债券主导增长**：11月末政府债券余额94.24万亿元，同比增长18.8%，占社融存量比重达21.4%，同比提高1.8个百分点[1]；前11个月政府债券净融资13.15万亿元，同比多3.61万亿元，占社融增量比重已达四成[1][2] - **贷款增长放缓**：11月末对实体经济发放的人民币贷款余额267.42万亿元，同比增长6.3%，占社融存量比重60.8%，同比低1.3个百分点[1]；前11个月人民币贷款增加14.93万亿元，同比少增1.28万亿元[1] - **企业债券平稳**：11月末企业债券余额34.08万亿元，同比增长5.6%[1]；前11个月净融资2.24万亿元，同比多3125亿元[1] 货币供应与贷款结构 - **货币供应量**：11月末M2余额336.99万亿元，同比增长8%，比上年同期高0.9个百分点；M1余额112.89万亿元，同比增长4.9%[4] - **贷款整体增速**：11月末本外币贷款余额274.84万亿元，同比增长6.3%；人民币贷款余额271万亿元，同比增长6.4%[4] - **重点领域贷款保持较高增速**：普惠小微贷款余额35.88万亿元，同比增长11.4%；制造业中长期贷款余额14.94万亿元，同比增长7.7%，增速均高于各项贷款整体增速[4] - **贷款利率处于低位**：11月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点；个人住房新发放贷款利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点[5] 贷款增速放缓的深层原因 - **传统信贷需求降温**：基础设施建设、房地产和地方融资平台等传统信贷大户经过几十年大规模开发建设后，边际效益递减，房地产市场转向存量提质，地方债务风险化解有序推进，导致相关信贷需求回落[5] - **新增长点对信贷依赖度低**：经济增长转向消费驱动，但居民日常消费多依赖自有资金；科技创新等新动能领域更适配股权融资，对信贷资金依赖度不高，导致新旧信贷需求接续存在缺口[5] - **特殊因素影响**：地方政府发行约4万亿元特殊再融资债券中，约六到七成用于偿还银行贷款，对当前贷款增速的影响超过1个百分点；此外，今年金融机构贷款核销规模也在1万亿元以上，同样影响贷款增速[4] 货币政策环境与工具 - **政策基调**：中央经济工作会议明确继续实施适度宽松的货币政策，提出要“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”[6]；央行行长表示将把握好政策实施的力度、节奏和时机，为经济稳定增长创造良好的货币金融环境[8] - **金融环境宽松**：当前社会融资规模和M2增速（约8%）比名义GDP增速高出约一倍，体现了适度宽松的货币政策状态[8] - **流动性工具体系完善**：我国流动性工具体系与国际主流框架一致，覆盖日内、日常、临时和结构性四个层次的流动性供给[9][10]；工具创新力度大，如将国债买卖纳入货币政策工具箱，创设支持资本市场的货币政策工具等[9] - **框架完善方向**：总量上优化基础货币投放机制，淡化数量目标；利率上健全市场化利率形成、调控和传导机制；结构上以市场化方式引导金融机构优化融资结构，持续做好金融“五篇大文章”[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年债市行情或好于预期，建议关注5Y银行资本债及超长利率债配置价值 [2][3] - 当前仍处降准降息大周期中，政策利率进一步下调条件或已具备，预计2026年政策利率下调20BP左右，一季度或下调10BP [2] - 2026年政府债券净融资规模或小幅扩大至14.5万亿左右，赤字率可能维持在4%左右，债市供给压力不明显加剧 [2] - 未来社融总量目标或逐渐淡化，更多转向利率调控，预计2026年社融增量34万亿左右，增速降至7.3%左右 [2] 根据相关目录分别进行总结 债市现状 - 25Q3以来看空债市较多，长债显著调整，超长债期限利差明显走阔，截至12月11日，10年期国债收益率较1月2日上升22BP，30年期国债收益率上升38BP，5年期商业银行二级资本债（AAA - ）收益率上升44BP，“30Y - 10Y”国债期限利差达39BP，接近2023年初以来区间上限 [2] 政策信号 - 中央经济工作会议提出继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，表明当前仍处于降准降息大周期 [2] - 提出保持必要财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策，预计2026年赤字率维持在4%左右，政府债券净发行规模相对稳定 [2] - 未像2024年提出“社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”，未来或淡化社融总量目标，转向利率调控 [2] 市场分析 - 化债之下城投融资需求偏弱，信贷需求或持续偏弱 [2] - 下半年美联储合计降息75BP，中美利差倒挂缓解，人民币汇率升值；银行计息负债成本率下行，25Q4银行整体计息负债成本率同比降幅或超30BP；投资、消费同比增速下滑，信贷需求弱，经济下行压力上升，政策利率下调条件具备 [2] - 当前长债收益率达年内高点，经济下行压力上升，做多胜率较高，10Y以内政府债券看银行自营，30Y看险资配置及交易盘，5Y资本债看债基，3Y以下信用债看银行理财 [2] 未来展望 - 预计2026年政府债券净融资规模14.5万亿左右，同比小幅增加；社融增量34万亿左右，社融增速降至7.3%左右 [2] - 预计2026年政策利率下调20BP左右，一季度可能下调10BP，中长期来看2026年30Y国债收益率将跌破2% [2] - 银行负债成本下行，政府债券配置价值凸显，信贷需求弱，银行有望增加债券投资；理财规模增长快且债券持仓比例低，有望支撑3Y以内信用债 [3]

宏观政策基调 - 坚持稳中求进，提质增效，加大逆周期和跨周期调节，切实提升宏观经济治理效能 [2][8] - 协同发挥存量政策和增量政策的集成效应，推动经济稳中向好，明年还将根据形势变化出台实施增量政策 [2][8] - 健全预期管理机制，做好经济宣传和舆论引导，及时回应市场关切，有效提振社会信心 [2][8] 财政政策 - 继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 [2][8] - 优化支出结构，强化国家重大战略财力保障，推动更多资金资源投资于人，统筹用好政府债券资金，更加注重惠民生、扩内需、增后劲 [2][8] - 主动靠前发力，提高资金使用效率，推动尽快形成实际支出和实物工作量 [2][8] 货币政策 - 继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕 [3][9] - 促进社会综合融资成本低位运行，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、物价总水平预期目标相匹配 [3][9] - 着力畅通货币政策传导机制，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章 [3][9] 扩大内需与提振消费 - 全方位扩大国内需求，深入实施提振消费专项行动，加快放宽服务消费限制 [4][10] - 加快出台实施首发经济、赛事经济、电子商务、“人工智能+消费”等领域提振消费的政策，大力发展银发经济和冰雪经济 [4][10] - 用好中央预算内投资、超长期特别国债、新增地方政府专项债券、新型政策性金融工具等，扩大有效投资 [4][10] 培育新动能与产业升级 - 加紧培育壮大新动能，制定一体推进教育科技人才发展的方案，强化企业为主导的产学研用协同攻关 [4][11] - 实施新一轮重点产业链高质量发展行动，继续推进重点产业提质升级，强化产业基础再造和重大技术装备攻关 [4][11] - 发展先进制造业集群，全面实施“人工智能+”行动，完善低空经济产业生态 [4][11] 高水平对外开放 - 深入扩大高水平对外开放，进一步拓展中间品贸易，培育服务出口新增长点 [5][11] - 引导外资更多投向先进制造、现代服务、高新技术、节能降碳环保的领域 [5][11] - 扎实推动共建“一带一路”高质量发展，以海南自贸港全岛封关为契机，不断完善政策制度体系 [5][11] 绿色转型与“双碳”目标 - 以“双碳”为引领，加快推进全面绿色转型，实现碳排放总量和强度双控制度 [5][11] - 从明年开始，有力有效管控高耗能高排放项目，加快落后产能淘汰和绿色低碳技术装备创新应用 [5][11] - 完善资源总量管理和全面节约制度，加快化石能源清洁高效利用 [6][11] 经济发展机遇 - 2026年经济发展面临四大机遇：产业发展、科技创新、基础设施建设（特别是新基建）及公共服务领域布局；完整的产业链与人才资源优势；实施更加积极有为的宏观政策及美联储降息提供货币政策空间；微观主体资产负债表正在改善，高科技板块积累财富效应 [7][11] - 在扩大内需方面，要重点发展服务消费，提供差异化供给，同时要继续稳定房地产市场，稳定预期 [7][12]