社融总量与结构 - 11月新增社融2.49万亿元，高于万得一致预期的2.02万亿元，同比多增1597亿元[2] - 社融存量同比增长8.5%，与10月增速持平，基本符合预期的8.45%[2] - 新增社融主要由政府债券（新增1.20万亿元）和企业债券（新增4169亿元）驱动[2] - 社融存量结构中，政府债券占比环比上升0.16个百分点，人民币贷款占比环比下降0.23个百分点[2] 货币供应与存款 - 11月M2同比增长8.0%，较10月下降0.2个百分点；M1同比增长4.9%，较10月下降1.3个百分点[2] - 11月新增存款1.41万亿元，同比少增7600亿元，其中居民存款同比少增1200亿元，企业存款同比少增947亿元[2] - 财政存款当月少增500亿元，同比少增1900亿元，环比少增7700亿元，显示财政支出可能加力[2] 信贷需求与构成 - 11月金融机构口径新增人民币贷款3900亿元，低于预期，其中新增企业贷6100亿元，居民贷少增2063亿元[2] - 居民中长贷较去年同期少增2900亿元，可能影响房地产销售与消费[2] - 企业短贷较去年同期多增1100亿元，或反映年底生产端补库存[2] 政策展望与风险 - 报告预计2026年适度宽松的货币政策将延续，关注年底或年初降准降息的可能性[2] - 风险提示包括全球通胀二次上行、欧美经济快速回落及国际局势复杂化[2][11]