交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号： Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 铁矿石早报（2025-5-15） 每日观点 铁矿石： 1、基本面：钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平继续将保持偏高水平，总体供需宽松，港口库存 增加，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和；中性 2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价867，基差130；日照港巴粗现货折合盘面价840，基差103，现货升水 期货；偏多 3、库存：港口库存14764.71万吨，环比减少，同比减少；中性 4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多 5、主力持仓：铁矿主力持仓空减；偏空 6、预期：贸易战有缓和迹象，市场情绪回暖，但国内需求降低，进口增加，震荡思路 I2509：730-750区间 交易 利多： 铁矿石港口现货价格 利空： 1.钢厂补库有所增加。 ...

农产品早报 2025-05-14 五矿期货农产品早报 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 联系人 从业资格号：F03114441 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜研究员 隔夜美豆收涨，贸易战缓和情绪带动，USDA 月报预估 25/26 年度美豆新作产量同比小幅减产，压榨量 持平，出口小幅下降，最终库存同比小幅去库，报告中性略利多，传两周内 EPA 将公布 RVO 方案，均 给予美豆支撑。周二国内豆粕现货小幅下跌，因开机率提升，华东报 2990 元/吨。据 MYSTEEL 预估 5 月大豆预计到港 919.75 万吨，6 月 1100 万吨，7 月 1050 万吨。昨日大豆油厂开机率 53.23%，成交 4.1 万吨。 杨泽元 白糖、棉花研究员 美豆产区未来两周南部降雨较多，中部零星降雨，预计种植进度正常，截至上周美豆种植进度已达 48%。 巴西农民大豆销售进度已接近 60%，后期卖压或逐步下降，另一方面，巴西也有对中美关系恢复的担忧， 有利润的情况下当地也会积极出货，因此当前中美缓和下巴西升 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号： Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 铁矿石早报（2025-5-13） 每日观点 铁矿石： 1、基本面：钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平继续将保持偏高水平，总体供需宽松，港口库存 增加，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和；中性 2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价858，基差139；日照港巴粗现货折合盘面价830，基差112，现货升水 期货；偏多 3、库存：港口库存14764.71万吨，环比减少，同比减少；中性 4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多 5、主力持仓：铁矿主力持仓空减；偏空 6、预期：贸易战有缓和迹象，市场情绪回暖，但国内需求降低，进口增加，价格难以上行，震荡思路 I2509：710-730震荡 利多： 利空： 铁矿石港口现货价格 铁矿石期现基差 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美日内瓦经贸会谈联合声明大超预期，贸易战阶段性缓和、经济衰退担忧修复，各行业受此及自身供需等因素影响呈现不同走势，部分行业短期有反弹机会，但也面临各自的风险和不确定性，投资者需关注各行业供需变化、政策动态及相关数据表现[2] 各行业总结 能源化工 - 原油：需求有韧性，海外汽油裂解、综合炼化利润修复，但OPEC+增产、供应制裁风险弱化，油价反弹空间不过分乐观，布伦特关注70美元/桶压力位、SC关注510元/桶压力位[2] - 燃料油&低硫燃料油：原油上涨带动燃油系期货走强，高硫燃料油基本面边际转弱，低硫燃料油市场好转但中期强势持续性有限[21] - 沥青：原油领涨，沥青跟随上行，但供应增加、需求热度消退、库存回升，BU裂解价差面临高位回落压力[22] - 液化石油气：中东出口增加，国际采购谨慎，国内到岸成本高、PDH毛利低，炼厂降价，盘面低位震荡[23] - 尿素：价格高位震荡，出口放开可能性大，供应充足，若适量出口供应压力或缓解，行情或区间震荡[24] - 甲醇：受宏观因素主导盘面反弹，但国产装置产能利用率回升、进口到港量增加，后续需求预期转弱，行情弱势运行[25] - 苯乙烯：港口库存下滑，基本面矛盾有限，成本端支撑因中美贸易谈判进展和油价反弹走强[26] - 聚丙烯&塑料：中美贸易谈判进展提振市场心态，油价反弹使盘面有反弹动力，但基本面支撑不足限制反弹高度[27] - PVC&烧碱：PVC供给有压力、需求平淡，期价或低位弱势运行；烧碱下游补货，期价短期震荡偏强，中期仍将高位承压[28] - PX&PTA：中美谈判利好纺织服装市场，PX估值延续修复，PTA装置检修库存下降，三季度有新装置投产预期[29] - 乙二醇：聚酯开工高位，乙二醇到港预报量下滑、国内开工回升，供应利多驱动减弱[30] - 短纤&瓶片：短纤受成本推动和情绪提振反弹，行业开工回升；瓶片处于需求旺季，产量提升，关注减产可能[31] 金属 - 贵金属：隔夜贵金属延续回落，贸易谈判和地缘纷争交织使金价回吐风险溢价，国际金价下跌近10%，关注3200美元处支撑有效性[3] - 铜：隔夜沪伦铜价回吐涨幅，市场关注美国对铜关税豁免动作，国内铜消费转淡、社库小增，建议反弹空配2507合约[4] - 铝：隔夜沪铝高开后小幅回落，库存处于近年同期最低水平，但铝关税高企、需求面临季节性转淡和贸易摩擦压制，暂时震荡对待[5] - 氧化铝：检修压产产能上升、产量阶段性降低、库存转降，但利润修复产能将复产，成本端下降，盘面反弹受限制，期货升水时可高空参与[6] - 锌：中美贸易谈判结果使市场风险情绪好转，沪锌低位反弹，但实际对消费端提振有限，成本端支撑转弱，基本面供强需弱，建议反弹空配[7] - 铅：再生铅烧厂减产、社库下降、进口窗口关闭、废电瓶货源紧张，成本端支撑强，但消费平淡，沪铅反弹关注1.75万元/吨附近压力[8] - 镍及不锈钢：沪镍回落，中美关税削减但仍保留部分提升，镍铁库存增加、报价下跌，沪镍处于反弹尾声[9] - 锡：关税消息帮助伦锡缩减跌幅，沪锡夜盘震荡，国内锡市供求两淡，空单背靠26.5万持有[10] - 碳酸锂：走弱，市场交投平淡，库存结构显示下游补库意愿差、上游被动补库，澳矿报价下跌，中游产量快速回复，期价处于下行通道[11] - 工业硅：期货尾盘拉升，现货硅价跌势未止，供应端新疆减产、四川局部增产，需求端多晶硅排产下降、有机硅修复不足，供需双弱，低位震荡[12] - 多晶硅：期货尾盘拉升，受宏观情绪回暖传导和大厂减产传闻影响，现货头部挺价，短期合约临近交割有结构性矛盾，或有反弹但空间有限[13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价冲高回落，需求走弱、产量回落、库存累积，供应压力增大，终端承接能力不足，但中美关税会谈积极，盘面短期有望反弹[14] - 铁矿：盘面延续偏强走势，供应端全球发运环比下滑，需求端铁水维持高位，高铁水支撑现实需求，预计短期偏强震荡[15] - 焦炭：价格反弹，提降预期再起，日产增加，库存高位，关注钢材出口演化情况[16] - 焦煤：价格反弹，主产区供应稳定，现货竞拍成交活跃度低、价格松动，终端库存高，预计短期内反弹[17] - 锰硅：价格反弹，港口库存上升，铁水产量高位、硅锰供应下行、库存累增，短期内或有反弹驱动，建议观望[18] - 硅铁：价格反弹，铁水产量高位，出口需求环比下行、影响较小，需求整体尚可，供应稍有反弹、库存累增，短期内或有反弹驱动，建议观望[19] 农产品 - 大豆&豆粕：美国大豆加征关税下调，进口成本下降，CBOT大豆关注北美种植季天气，国内豆粕基差下跌、油厂开机率回升、大豆到港量大，豆粕期货盘面预计跟随海外大豆波动[35] - 豆油&棕榈油：美国农业部报告利多，关注马来西亚棕榈油MPOB报告，国内棕榈油采购积极、供应量将回升、基差走弱，豆棕油预计反复震荡[36] - 菜粕&菜油：隔夜菜系弱势震荡，经贸摩擦缓和使国内菜系供给前景趋松，美农报告预期全球菜籽产量创记录，期价短期弱势震荡[37] - 豆一：盘面震荡，政策端少量拍卖储备，现货价格围绕期货主力波动，仓单增长，关注政策指引[38] - 玉米：期货持续高位震荡，山东深加工企业门前供应量增多、收购价格松动，市场流通粮源沉淀，港口库存高位，小麦替代优势显现，投资者谨慎追多[39] - 生猪：供应端产能增加，未来生猪出栏量和出栏重量将释放，关注现货价格回落空间[40] - 鸡蛋：蛋鸡养殖小幅亏损，去产能进程预计缓慢，产能预计9月底前上升，需求回归平淡，蛋价长期空头思路看待[41] - 棉花：美棉冲高回落，郑棉受中美关税谈判利好上涨，国产棉现货交投一般，下游需求偏弱，操作上暂时观望或尝试期权牛市价差策略[42] - 白糖：美糖震荡，巴西产糖量预期偏空，国内食糖和糖浆进口减少、库存压力轻，预计糖价维持震荡[43] - 苹果：期价震荡，市场关注新季度估产，西部产区坐果率可能偏低，产量存在不确定性，操作上暂时观望[44] - 木材：期价反弹，新西兰原木发运淡季、到港量减少，全国原木库存去化但辐射松库存增加，基本面偏弱，操作上暂时观望[45] - 纸浆：大幅上涨，港口库存去化但同比偏高，外盘报价下调，下游采购谨慎，宏观利好，操作上暂时观望[46] 金融 - 股指：A股高开高走，期指主力合约全线收涨，中美经贸会谈联合声明或助市场风险偏好修复延续，中期关注后续协商进展[47] - 国债：期货震荡下行，关税博弈艰难时刻或已过，关注关税落地及对实体经济影响，短期多头区间震荡，建议关注曲线陡峭化策略[48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 贸易战缓和影响商品期货市场价格走势 各品种因自身供需基本面情况呈现不同表现 投资者需结合短期和中长期因素制定相应投资策略[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场表现：隔夜贵金属价格大跌 贸易战缓和引发市场走弱 金银比跌落至100以下[1] - 消息面：中美各取消91%加征关税 暂停24%反制关税 交易员预计美联储今年仅降息两次 高盛推迟联储降息预期时间[1] - 经济数据：美国4月财政预算盈余同比增23%至2584亿美元 海关关税收入160亿创历史新高[1] - 库存数据：国内黄金ETF流出 部分库存有变化 印度3月白银进口减至180吨左右[1] - 操作建议：去美元化逻辑未变 短期规避 中长线等待建多机会；白银反弹逢高做空或择机做多金银比[1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行[1] - 基本面：关税削减超预期 美元指数走强 铜矿紧张延续 国内库存周度微增 back结构走弱[1] - 交易策略：逢低买入[1] 铝 - 市场表现：昨日电解铝合约收盘价较前一交易日涨1.66%[1] - 基本面：供应端运行产能小幅上升 需求端铝材开工率小幅上升[1] - 交易策略：短期内铝价或偏强震荡 逢低做多[1] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝合约收盘价较前一交易日涨0.57%[2] - 基本面：供应端运行产能下降 需求端电解铝厂维持高负荷生产[2] - 交易策略：价格反弹上行 中长期供需过剩格局未改 逢高沽空[2] 锌 - 市场表现：昨日锌合约收盘价较前一交易日涨1.35%[2] - 基本面：供应端压力仍存 消费端整体开工有所下降 社会库存或累库[2] - 交易策略：短期消化宏观情绪 中期锌价或以弱势运行为主[2] 铅 - 市场表现：昨日铅合约较前一交易日收盘价涨1.13%[2] - 基本面：供应端收紧 消费端需求有限[2] - 交易策略：短期铅价底部或抬升 整体以区间震荡为主[2] 工业硅 - 市场表现：周一盘面先跌后震荡收复跌幅[2] - 基本面：供强需弱 供给端有复产和减产情况 需求端采购有限[2] - 操作建议：周度产量环比下滑 向下驱动有限 建议观望[2] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力合约收于64040元/吨 较前日涨1020[2] - 边际变化：中美经贸会谈联合声明对“对等关税”暂缓90天 预计美国锂电池需求预期转好[2][3] - 基本面：5月供需宽松加剧 供应端略减 需求端不及预期或显现 库存小幅去库[3] - 交易策略：预计价格短多长空 建议继续持有空单或短期止盈[3] 多晶硅 - 市场表现：周一盘面震荡上行[3] - 基本面：预计五月产量持平或小幅下滑 下游采购有限 市场传言企业开会讨论减产挺价[3] - 操作建议：多单可继续持有 关注企业交仓意愿[3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行[3] - 基本面：关税削减超预期 消费电子预期提振 国内仓单减少 伦敦库存增加[3] - 交易策略：逢低买入[3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：主力合约冲高回落[4] - 基本面：库存去库边际放缓 钢材供需较为均衡 中美贸易谈判利好已消化[4] - 交易策略：空单持有 套利建议卷螺差空单持有 尝试热卷7/10反套[4] 铁矿石 - 市场表现：主力合约冲高回落[4] - 基本面：供需维持中性偏强 中期过剩格局不改 中美贸易谈判利好已消化[4] - 交易策略：尝试铁矿2509空单 套利建议观望为主[4] 焦煤 - 市场表现：主力合约冲高回落[5] - 基本面：铁水产量上升 钢厂利润收窄 供需宽松 期货升水 中美贸易谈判利好已消化[5] - 交易策略：建议观望为主[5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨[6] - 基本面：供应端近端南美宽松 远端美豆库存低于预期 需求端南美阶段主导 美豆高频符合季节性偏弱[6] - 交易策略：美豆偏震荡 国内大豆单边企稳后跟随国际市场偏震荡 关注贸易政策和美豆产量[6] 玉米 - 市场表现：合约回调 深加工玉米价格华北跌东北稳定[6] - 基本面：本年度供需边际转紧 替代进口量下降 短期贸易出货增加 新麦上市补充需求 中美经贸会谈短期降温现货情绪[6] - 交易策略：期价震荡盘整[6] 白糖 - 市场表现：郑糖09合约收5879元/吨 涨幅0.19%[6] - 基本面：原糖受宏观和原油影响反弹 后期受巴西压榨进度和糖醇比影响 5月国内进入纯销售期 库存低位易涨难跌[6] - 操作策略：短期反弹 后市偏空[6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉价格冲高回落 郑棉价格大幅上涨[6] - 基本面：关税政策利多 USDA报告数据利空 4月巴西棉出口量环比持平 同比降1.0% 市场预计新疆棉花产量或提高 4月我国出口纺织品服装同比增1.1% 环比增3.35%[6] - 操作建议：暂时观望 以区间震荡策略为主[6] 棕榈油 - 市场表现：昨日马盘休市[7] - 基本面：供应端产区季节性增产 需求端产区出口环比改善[7] - 交易策略：短期P处于季节性弱阶段 关注MPOB报告和产区产量及生柴政策[7] 鸡蛋 - 市场表现：合约反弹 鸡蛋现货价格上涨[7] - 基本面：养殖亏损 老鸡淘汰量预计增加 供应维持高位 蔬菜价格低 高温高湿不利储存 供强需弱 成本支撑[7] - 交易策略：期货价格预计震荡运行[7] 生猪 - 市场表现：合约窄幅震荡 生猪现货价格略跌[7] - 基本面：后期生猪供应增加 养殖端压栏增重意愿降低 二次育肥对猪价提振减弱 供应增加 需求淡季 成本低位[7] - 交易策略：震荡偏弱[7] 苹果 - 市场表现：主力合约收7837元/吨 涨幅0.32%[7] - 基本面：新季苹果受极端天气影响坐果不佳 低库存 产量预期减少 关注5月底套袋验证和新季开秤价 后期关注消费问题[7] - 操作策略：观望[7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约受关税谈判利好小幅上涨 基差走弱 成交一般 进口窗口关闭[8] - 基本面：供给端新装置投产 存量装置检修多 供应回升 进口量预计减少 需求端农地膜淡季 关注抢出口情况[8] - 交易策略：短期震荡偏强 中长期逢高做空远月[8] 橡胶 - 市场表现：周一主力合约震荡上行 涨2.18%[9] - 基本面：泰国原料无报价 现货价格重心上下 社会库存和青岛地区库存有变化[9] - 市场逻辑：受中美谈判积极信号提振 胶价震荡上行[9] - 交易策略：短期存上行修复动能 中期维持空配建议 暂时观望[9] PP - 市场表现：昨天主力合约受关税谈判利好小幅反弹 基差走强 成交一般 进口窗口关闭 出口窗口打开[9] - 基本面：供给端检修复产 新装置开车 国产供应回升 lpg进口量恢复正常 pdh装置开工正常 需求端下游部分行业开工有变化 后期家电和塑料制品抢出口[9] - 交易策略：短期供需双增 盘面震荡偏强 中长期逢高做空远月[9] 原油 - 市场表现：昨日油价上涨 月差走弱[9] - 基本面：关税谈判结果超预期 衰退忧虑缓解 但供应压力大 下半年供应过剩[9] - 交易策略：短期震荡区间上调至布伦特60 - 70美元/桶 逢高做空为主[9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约受关税缓和影响大幅上涨 进口窗口关闭[9] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯五月预期小幅累库存 需求端下游利润亏损 成品库存偏高 后期塑料制品和家电抢出口加速[9] - 交易策略：短期盘面震荡偏强 月差正套为主[9] 航运 欧线集运 - 市场表现：日内瓦会议后主力合约涨停[10] - 基本面：需求端美线货量恢复 订单激增 欧线货量温和 供应端船东回调美线供应 欧线大船不断下水[10] - 交易策略：短期震荡偏强 06合约谨慎追高 建议8 - 10正套[10][11]

报告核心观点 - 中美谈判初步结果超预期，全球市场风险偏好大幅提振，股市和新兴市场货币反弹，避险资产下跌，对经济和市场多方面产生影响 [3] 全球市场观察 - 环球主要股市上日表现：恒生指数收23,549涨2.98%、年内涨38.14%；恒生国企收8,559涨3.01%、年内涨48.38%；恒生科技收5,447涨5.16%、年内涨44.71%；上证综指收3,369涨0.82%、年内涨13.25%等 [1] - 港股分类指数上日表现：恒生金融收39,963涨2.46%、年内涨34.00%；恒生工商业收13,532涨3.45%、年内涨46.55%；恒生地产收16,703涨2.20%、年内跌8.87%；恒生公用事业收37,084涨0.25%、年内涨12.81% [2] 市场表现原因及影响 - 中国股市：周一（5月12日）大涨，中美谈判结果提振情绪，港股可选消费、工业与资讯科技领涨，防御性板块跑输；A股国防军工等涨幅居前，农林牧渔等领跌；中概股跑赢美股，国债期货跌，人民币汇率反弹 [3] - 关税调整：中美同意90天暂停期内大幅降关税，美对华商品关税税率降至53%左右，中国对美降至33%左右，存在取消20%芬太尼关税可能，关税下调使中国GDP增速影响降至0.5个百分点左右，上调Q2 GDP增速预测至4.8%，政策宽松力度或降 [3] - 欧股：上涨，德国股指创新高，原材料等涨幅居前，防御性板块涨幅落后，欧债收益率反弹，欧元兑美元回落 [3] - 美股：大涨，贸易战缓和降低滞涨和衰退风险，可选消费等领涨，防御型或利率敏感型部门跑输，特朗普药价政策市场认为实施难 [3] - 其他：全球股市和新兴市场货币反弹，避险资产下跌，市场对美联储降息幅度预期降，推迟降息时点预测至9月，11或12月可能再降1次，上调年末美元指数预测至99，油价反弹 [3] 焦点股份 - 招银国际环球市场给出多家公司评级及相关数据，如吉利汽车评级买入，股价18.98，目标价23.00，上行空间21%等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美豆、豆粕短期震荡，进一步向上突破需生物柴油、产量额外刺激；油脂中期有回落压力，短期震荡或略多；郑糖后市走弱可能性偏大；棉花后市关注库存边际变化；鸡蛋中期维持反弹抛空思路；生猪震荡思路下关注期现货反弹后的短空机会 [2][5][12][14][17][21][23] 各品种总结 大豆/粕类 - **重要资讯**：隔夜美豆收涨，贸易战缓和情绪带动，USDA月报预估25/26年度美豆新作产量同比小幅减产，压榨量持平，出口小幅下降，最终库存同比小幅去库；美豆产区未来两周南部降雨较多，中部零星降雨，种植进度正常，截至上周已达48%；巴西农民大豆销售进度接近60%，当前中美缓和下巴西升贴水报价下跌；据MYSTEEL预估5月大豆预计到港919.75万吨，6月1100万吨，7月1050万吨；本周油厂预计压榨大豆190.85万吨，上周压榨184.6万吨；国内未来三个月豆粕及大豆累库趋势较强；美豆油行业协会要求大幅提高RVO，利于美豆油需求，国内现货基差震荡 [2][3][11] - **交易策略**：09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，周一跌至成本下沿后迅速修复；考虑美豆、豆粕估值较低，后期有一定反弹空间，短期震荡为主 [5] 油脂 - **重要资讯**：ITS及AMSPEC预计马棕4月出口增加，SPPOMA等机构预估马棕4月产量增加；5月1 - 5日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量增加，5月1 - 10日出口量减少；马棕受美国关税等因素影响走势低迷，4月或大幅累库；美豆油行业协会要求大幅提高RVO，利于美豆油需求，国内现货基差震荡 [6][7][11] - **交易策略**：原油中枢下行抑制油脂估值，棕榈油产量恢复明显，油脂中期有回落压力；两周内美国将发布新的RVO规则，预计对美豆油利多会提振油脂板块情绪，短期震荡或略多 [12] 白糖 - **重点资讯**：周一郑州白糖期货价小幅反弹，郑糖9月合约收盘价报5885元/吨，较前一交易日上涨46元/吨，或0.79%；广西制糖集团报价6140 - 6210元/吨，较上个交易日上涨10 - 30元/吨；云南制糖集团报价5920 - 5960元/吨，较上个交易日上涨10元/吨；加工糖厂主流报价区间6350 - 6470元/吨，较上个交易日上涨10元/吨；广西4月单月销糖65.73万吨，同比减少0.88万吨，产销率63.96%，同比提高6.03个百分点，工业库存232.97万吨，同比减少27.07万吨；云南4月单月销糖28.04万吨，同比增加9.09万吨，产销率55.71%，同比提高9.18个百分点，工业库存104.70万吨，同比减少3.47万吨 [13] - **交易策略**：原糖5月合约大量交割，巴西中南部开始新榨季生产，二、三季度原糖价格可能创出新低；国内进口大幅减少，现阶段产销情况良好，糖价维持高位震荡；随着外盘价格下跌，进口利润窗口打开，后市郑糖价格走弱可能性偏大 [14] 棉花 - **重点资讯**：周一郑州棉花期货价格大幅反弹，郑棉9月合约收盘价报13240元/吨，较前一交易日上涨290元/吨，或2.24%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价13960元/吨，较上个交易日上涨90元/吨；中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消91%加征关税，中方取消91%反制关税，美方暂停实施24%“对等关税”，中方暂停实施24%反制关税 [16] - **交易策略**：中美谈判取得实质性进展，对短线棉价有明显提振；国内棉纺行业消费旺季结束，下游开机率下滑，消费偏弱，但进口维持低位，棉花库存延续小幅去库状态，整体供需双弱，矛盾不突出，后市关注库存边际变化 [17] 鸡蛋 - **现货资讯**：昨日全国鸡蛋价格多数上涨，个别稳定，主产区鸡蛋均价为3.17元/斤，供应量增幅有限，下游消化好转，多数贸易商对后市信心提升，今日蛋价或多数上涨，少数或稳定 [20] - **交易策略**：节后去库不及预期，供应压力偏大，鸡蛋期现货下跌，临近周末现货跌势暂缓，局部小幅反弹，持续度待观察；中期在低价明显逼淘老鸡前，维持反弹抛空思路 [21] 生猪 - **现货资讯**：昨日国内猪价主流稳定，局部偏弱，养殖场反馈生猪走货速度缓慢，涨价难度大，上游对降价接受度低，屠宰端压价难度大，今日猪价或主线稳定，个别微跌 [22] - **交易策略**：现货短期波动有限，体重增加背景下压力向后积累，盘面部分反应市场看跌未来预期，但贴水格局下往下空间受限；震荡思路下，关注因惜售、二育和备货等脉冲情绪导致期现货反弹后的短空机会，矛盾深度积累前观望或短线为主 [23]

芳烃橡胶早报 研究中心能化团队 2025/05/13 P T A 日期 原油 2025/0 5/06 2025/0 5/07 2025/0 5/08 | | 亚） | 国） | | 东） | 中国） | | 苏） | 南） | 料） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/05/06 | 790 | 685 | 5555 | 5300 | 870 | | 7130 | 7315 | 8375 | | 2025/05/07 | 790 | 700 | 5650 | 5300 | 880 | | 7240 | 7415 | 8350 | | 2025/05/08 | 785 | 693 | 5600 | 5330 | 865 | | 7140 | 7315 | 8350 | | 2025/05/09 | 780 | 699 | 5650 | 5350 | 865 | | 7135 | 7340 | 8350 | | 2025/05/12 | 780 | 699 | 5650 | 5550 | 865 | | 73 ...

美股市场表现 - 道指暴涨1100多点 纳指和标普500创两个月新高 [3] - 科技巨头表现强劲：亚马逊涨超8% Meta、苹果、特斯拉涨6%以上 英伟达涨5%多 [3] - 上涨驱动因素为经贸会谈积极信号及贸易战缓和预期 [3] - 需关注企业盈利持续性 如微软、亚马逊云计算业务对高估值支撑能力 [3] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数大涨5.4% [3] - 个股表现突出：文远知行飙涨27% 小鹏、哔哩哔哩、京东涨6%以上 [3] - 上涨逻辑包括贸易战缓和提振信心及中国经济复苏预期增强 [3] - 新能源汽车板块受关注 小鹏、理想销量数据亮眼叠加政策支持 [3] - 需跟踪基本面变化 如拼多多用户增长与利润率 [3] 国际资源市场动态 - 美乌矿产协议涉及稀土、锂等战略资源 美国通过技术资金支持获取话语权 [4] - 可能改变全球稀土和锂矿供应格局 国内稀土企业短期面临价格压力 [4] - 中国稀土加工技术优势明显 政策支持资源开发整合 关注龙头企业机会 [4] 美国政策影响 - 特朗普减税法案或延续并降低企业税 短期利好美股盈利预期 [5] - 长期可能扩大财政赤字 对美元和通胀造成压力 [5] - 若减税与关税政策并行 将加剧市场不确定性 [5] 大宗商品与债券市场 - 油价上涨1.5% 受全球经济复苏预期驱动 但地缘政治与OPEC+政策影响波动 [5] - 金价下跌2.7%至3200美元附近 因美元走强及美债收益率上升 [5] - 美债短端收益率上升10个基点 反映市场对美联储降息预期减少至两次 [5] - 利率敏感型科技股暂未受明显冲击 但需警惕收益率持续上升风险 [5] 汇率与资金流动 - 离岸人民币贬值397点 主因美元走强与资本流动 [6] - 中国经济基本面改善与政策工具丰富限制贬值空间 [6] - 汇率波动可能影响外资对中概股配置及北向资金流向 [6] 行业投资机会 - 美股科技龙头如亚马逊、微软、英伟达在AI与云计算领域优势显著 [6] - 中概股优质标的如小鹏、拼多多、阿里巴巴受益消费复苏与政策支持 [6] - 建议关注仓位控制 可配置黄金与债券资产对冲风险 [6]

中美经贸会谈联合声明 - 中美双方发表《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，提振全球市场情绪 [1] - 欧亚股市率先反应，恒生指数尾盘涨近3%，欧洲斯托克600和德国DAX创1年新高 [1] - 美股三大指数大幅上涨，道指涨1160点，标普500和纳指分别涨3.26%和4.35%，纳指较4月低点反弹22%进入技术性牛市 [1] 市场机构解读 - 摩根大通认为关税削减幅度超预期，渣打银行称谈判成果显著超出预期并建立持续对话机制 [4] - 瑞穗银行指出协议降低"关税墙"至可行水平，可能带动其他国家争取类似待遇 [5] - 德意志银行预计美股短期跑赢欧股，建议关注对华关税敏感行业如汽车、医疗保健和芯片 [7] 行业影响与机会 - 航运业受益于贸易不确定性消除，马士基股价盘中跳涨超12% [7] - 科技股被普遍看好，Wedbush分析师认为协议将推动科技股创新高，关税数字或进一步下降 [8] - 瑞银预测标普500指数年底目标位5800点，因多国可能与美国展开关税谈判 [8] 市场情绪与资金流向 - 协议重新引发风险偏好，全球权益资产有望受益 [4] - 美元指数飙升超1%逼近102关口，10年期美债收益率上涨6个基点 [4] - 巴克莱指出美股风险溢价仍高，防御性配置转向可能带来超额收益空间 [7]