报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美联储议息会议表态偏鹰，短期情绪面承压，但降息推进后市场情绪预计不受明显抑制，各金属因自身产业供需情况不同，价格走势有差异，部分金属短期偏强，部分偏弱或震荡运行 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 铜 - **行情资讯**：美国就业和耐用品数据偏强致美元指数反弹，铜价冲高回落，周四伦铜收跌0.43%至10275美元/吨，沪铜主力合约收82380元/吨；LME铜库存减350至144425吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水31.4美元/吨；国内电铜社会库存较周一减0.4万吨，保税区库存微降，上期所铜仓单增0.02至2.8万吨，上海地区现货升水期货下调至30元/吨，广东地区库存减少，现货升水期货下滑至60元/吨，交投偏淡，国内铜现货进口亏损扩至700元/吨，精废价差扩至3100元/吨 [3] - **策略观点**：美联储议息会议表态偏鹰，短期情绪面承压，若降息进程推进市场情绪不受明显抑制；产业上铜原料供应紧张预期强化，自由港公司下调矿山产量，虽旺季需求一般，但长假临近下游有备货需求，短期铜价预计延续偏强 [4] 铝 - **行情资讯**：国内社会库存减少，铝价企稳回升，伦铝收盘涨0.36%至2664美元/吨，沪铝主力合约收至20800元/吨；沪铝加权合约持仓量减0.3至49.3万手，期货仓单减0.3至6.4万吨；国内铝锭社会库存较周一减2.1至61.7万吨，铝棒库存减0.7至12.3万吨，铝棒加工费下调，市场交投一般；华东电解铝现货平水于期货，下游接货情绪稳定；外盘LME铝库存减0.1至51.6万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M转为贴水 [5] - **策略观点**：美联储表态不及预期鸽派，但降息推进预计不明显压制市场情绪；铝下游旺季特征不明显，国庆长假临近下游消费意愿预计改善，铝价下方支撑较强 [6] 铅 - **行情资讯**：周四沪铅指数收涨0.17%至17091元/吨，单边交易总持仓9.36万手；截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨3.5至2004美元/吨，总持仓16.01万手；SMM1铅锭均价16950元/吨，再生精铅均价16875元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9975元/吨；上期所铅锭期货库存3.56万吨，内盘原生基差 -115元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -30元/吨；LME铅锭库存21.97万吨，LME铅锭注销仓单1.81万吨；外盘cash - 3S合约基差 -40.08美元/吨，3 - 15价差 -77.3美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.199，铅锭进口盈亏为 -269.47元/吨；国内社会库存去库至4.22万吨 [7] - **策略观点**：原生端铅矿显性库存累库速率弱于往年，铅精矿TC下行，原料紧缺压制原生冶炼开工；再生端废料价格下滑，再生冶炼利润修复，开工小幅回暖；下游蓄企开工高于往年同期，电池库存压力下滑后采买小幅抬升，国内铅锭厂库及社库持续下滑，沪铅月差长期横移后波动上行，预计短期沪铅偏强运行，后续关注下游蓄企国庆放假安排 [8] 锌 - **行情资讯**：周四沪锌指数收涨0.84%至22050元/吨，单边交易总持仓23.85万手；截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨43至2925美元/吨，总持仓21.53万手；SMM0锌锭均价21870元/吨，上海基差 -55元/吨，天津基差 -55元/吨，广东基差 -70元/吨，沪粤价差15元/吨；上期所锌锭期货库存5.66万吨，内盘上海地区基差 -55元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -15元/吨；LME锌锭库存4.44万吨，LME锌锭注销仓单1.37万吨；外盘cash - 3S合约基差59.64美元/吨，3 - 15价差40.39美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.059，锌锭进口盈亏为 -3563.38元/吨；国内社会库存小幅去库至15.04万吨 [9] - **策略观点**：锌矿国产TC滞涨，进口TC虽上行但沪伦比值低位致其上行速率或放缓，锌矿过剩程度缓解；国内锌锭社会库存累库终止且连续去库，海外LME锌锭库存延续去库，沪伦比值持续走弱；9月18日凌晨美联储降息25BP，货币政策表态不及市场预期鸽派，有色金属板块情绪降温，预计短期沪锌偏弱运行 [10] 锡 - **行情资讯**：2025年9月25日，沪锡主力合约收盘价273710元/吨，较前日涨0.76%；国内上期所期货注册仓单较前日减76吨至6342吨，LME库存较前日增45吨至2740吨；上游云南40%锡精矿报收261700元/吨，较前日涨2300元/吨；供给上缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，11月前难放量，云南地区冶炼企业原材料紧张，9月某大型冶炼企业检修致云南地区开工率大幅下滑，江西地区因废料减少粗锡供应不足，精锡产量偏低，预计9月国内精炼锡产量环比降29.89%；需求上，下游新能源汽车及AI服务器景气，但传统消费电子及家电领域需求低迷，短期“金九银十”旺季下游消费边际转好，8月样本企业锡焊料产量7027吨，较7月环比增7.99%，总样本开工率70.37%，较7月增7.48% [11] - **策略观点**：短期锡供需紧平衡，缅甸佤邦锡矿复产量能待观察，旺季需求回暖，锡价短期难下跌，继续震荡运行，操作建议观望，国内主力合约参考运行区间260000 - 280000元/吨，海外伦锡参考运行区间32500 - 35500美元/吨 [12] 镍 - **行情资讯**：周四镍价震荡运行，沪镍主力合约报收123090元/吨，较前日 +1.25%；现货市场成交一般，各品牌升贴水震荡运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水300元/吨，金川镍现货升水2300 - 2400元/吨；成本端镍矿价格持稳，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价50.5美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价24美元/湿吨；镍铁方面冶炼厂捂货惜售，报价坚挺，国内高镍生铁出厂价955 - 960元/镍点；中间品方面下游行业进入需求旺季，企业原料采购需求释放，对高价MHP价格接受度提高，MHP系数价格小幅走高 [13] - **策略观点**：产业上近期镍铁价格稍强，但精炼镍库存压力显著拖累镍价，若精炼镍库存延续增长镍价或下探寻找估值底；中长期美国宽松预期与国内反内卷政策支撑镍价，新一年度RKAB审批潜在利多，镍价下跌空间有限，建议后市逢低做多，短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [14][15] 碳酸锂 - **行情资讯**：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73487元，较上一工作日 +0.69%，其中MMLC电池级碳酸锂报价73000 - 74500元，均价较上一工作日 +500元（+0.68%），工业级碳酸锂报价71500 - 72700元，均价较前日 +0.70%；LC2511合约收盘价74040元，较前日收盘价 +1.59%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -200元 [17] - **策略观点**：碳酸锂基本面数据趋势延续，本周国内产量环增0.8%至12989吨，周度库存报136825吨，环比上周 -706吨（-0.5%），其中上游 -964吨，下游和其他环节 +258吨；旺季现货偏紧支撑底部，但供给补充预期压制上方空间，多空资金谨慎，预计碳酸锂随商品市场震荡调整，后续关注资源端供给持续性、需求强预期兑现及权益市场氛围，今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间71800 - 76000元/吨 [18] 氧化铝 - **行情资讯**：2025年9月25日，氧化铝指数日内涨1.17%至2942元/吨，单边交易总持仓41.3万手，较前一交易日减1.9万手；几内亚COBAD公司因罢工矿区活动暂停且事态可能升级，矿石供应风险增加驱动期价反弹；基差方面，山东现货价格跌15元/吨至2895元/吨，升水10合约1元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格跌1美元/吨至322美元/吨，进口盈亏报60元/吨，进口窗口打开；期货库存周四期货仓单报14.92万吨，较前一交易日不变；矿端，几内亚CIF价格跌1美元/吨至73.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨 [20] - **策略观点**：海外矿石扰动，因COBAD公司年出矿量小短期影响有限，但需跟踪罢工事件是否升级；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，进口窗口打开或加剧过剩局面；美联储降息预期提高或驱动有色板块偏强运行，短期建议观望，静待宏观情绪共振，国内主力合约AO2601参考运行区间2800 - 3100元/吨，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [21][22] 不锈钢 - **行情资讯**：周四下午15：00不锈钢主力合约收12930元/吨，当日 +0.27%（+35），单边持仓26.16万手，较上一交易日 -7520手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13100元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13200元/吨，较前日 +100；佛山基差 -30（-35），无锡基差70（+65）；佛山宏旺201报8900元/吨，较前日 +50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报955元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报9150元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8600元/50基吨，较前日持平；期货库存录得87803吨，较前日 -430；社会库存录得98.45万吨，环比减少0.26%，其中300系库存62.33万吨，环比增加0.88% [24] - **策略观点**：国内头部钢厂挺价意愿强，现货期盘毛基维持12900 - 13000元/吨区间，佛山地区实物库存偏低，现货流通偏紧，下方支撑强；但消费端未明显好转，对高价资源接受度低，价格窄幅波动，预计短期维持震荡运行 [25] 铸造铝合金 - **行情资讯**：截至周四下午3点，AD2511合约涨0.32%至20365元/吨，加权合约持仓1.9万手，环比增加，成交量0.52万手，量能收缩；AL2511合约与AD2511合约价差400元/吨，环比下滑5元/吨；据Mysteel数据，周三国内主流地区ADC12平均价约20450元/吨，环比上调25元/吨，国庆长假临近下游备货量增加，但交投偏谨慎，进口ADC12均价20100元/吨，环比上调100元/吨，下游逢低采买；Mysteel数据显示，国内主要市场铝合金锭库存为7.20万吨，环比增加0.06万吨，铝合金锭厂内库存减少0.26万吨，总库存环比减少 [27] - **策略观点**：铸造铝合金下游从淡季过渡到旺季，目前旺季特征不明显，叠加首批仓单生成，交割压力显现，价格上方承压，支撑来自成本端废铝 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储议息表态偏鹰短期情绪承压，若降息推进情绪不受明显抑制，产业上铜原料供应紧张预期强化，短期铜价预计延续偏强[3][4] - 尽管美联储表态不及预期鸽派，但降息推进预计不明显压制市场情绪，铝价下方支撑较强，短期价格有向上修复可能[5][6] - 原生铅矿原料紧缺压制开工，再生冶炼利润修复开工回暖，下游采买抬升，预计短期沪铅偏强运行[7][8] - 锌矿过剩程度缓解，国内锌锭社会库存累库，海外去库，沪伦比值走弱，预计短期沪锌偏弱运行[9][10] - 短期锡供需紧平衡，虽缅甸佤邦锡矿复产在即，但量能待观察，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持震荡运行[11][12] - 近期镍铁价格稍强，但精炼镍库存压力显著拖累镍价，中长期镍价下跌空间有限，建议后市逢低做多[14][15][16] - 碳酸锂当前需求支撑底部，但供给恢复预期压制上方空间，多空资金谨慎，后续关注资源端供给等情况[18][19] - 氧化铝矿价短期有支撑但雨季后或承压，冶炼端产能过剩且进口窗口打开或加剧，短期建议观望[21][22] - 国内头部钢厂挺价，不锈钢现货流通偏紧有支撑，但消费端未好转，预计短期维持震荡运行[24][25] - 铸造铝合金下游旺季特征不明显，叠加首批仓单生成，价格上方承压，支撑来自成本端废铝[27][28] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：周三伦铜大涨3.27%至10320美元/吨，沪铜主力合约收82610元/吨，LME铜库存减少200至144775吨，国内上期所铜仓单减少0.03至2.7万吨，国内铜现货进口维持小幅亏损，精废价差缩窄[3] - 策略观点：美联储议息表态偏鹰短期情绪承压，若降息推进情绪不受明显抑制，产业上铜原料供应紧张预期强化，短期铜价预计延续偏强[4] 铝 - 行情资讯：周三伦铝下探回升涨0.32%至2654美元/吨，沪铝主力合约收至20805元/吨，沪铝加权合约持仓量减少0.5至49.6万手，期货仓单减少0.1至6.8万吨，国内三地铝锭库存环比降幅扩大，外盘LME铝库存增加0.3至51.7万吨[5] - 策略观点：尽管美联储表态不及预期鸽派，但降息推进预计不明显压制市场情绪，铝价下方支撑较强，短期价格有向上修复可能[6] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数收跌0.10%至17063元/吨，伦铅3S较前日同期涨6.5至2000.5美元/吨，上期所铅锭期货库存录得3.82万吨，LME铅锭库存录得22万吨，国内社会库存去库至5.11万吨[7] - 策略观点：原生端铅矿原料紧缺压制开工，再生端废料价格下滑利润修复开工回暖，下游采买抬升，预计短期沪铅偏强运行[8] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数收涨0.06%至21865元/吨，伦锌3S较前日同期涨12至2882美元/吨，上期所锌锭期货库存录得5.74万吨，LME锌锭库存录得4.58万吨，国内社会库存小幅去库至15.70万吨[9] - 策略观点：锌矿过剩程度缓解，国内锌锭社会库存累库，海外去库，沪伦比值走弱，预计短期沪锌偏弱运行[10] 锡 - 行情资讯：2025年9月24日，沪锡主力合约收盘价271650元/吨，较前日上涨0.66%，上期所期货注册仓单较前日减少76吨，上海现货锡锭成交均价271500元/吨，较上一交易日涨1000元/吨，预计9月国内精炼锡产量将环比下降29.89%，8月份样本企业锡焊料产量环比增加7.99%[11] - 策略观点：短期锡供需紧平衡，虽缅甸佤邦锡矿复产在即，但量能待观察，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持震荡运行[12] 镍 - 行情资讯：周三镍价震荡运行，沪镍主力合约报收121450元/吨，较前日+0.45%，现货市场成交一般，镍矿价格持稳，镍铁价格持稳，中间品MHP系数价格小幅走高[14] - 策略观点：近期镍铁价格稍强，但精炼镍库存压力显著拖累镍价，中长期镍价下跌空间有限，建议后市逢低做多[15][16] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报72,987元，与前日持平，LC2511合约收盘价72,880元，较前日收盘价-1.06%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-200元[18] - 策略观点：周三碳酸锂延续震荡调整，日内较商品指数及锂电板块表现偏弱，需求支撑底部，供给恢复预期压制上方空间，多空资金谨慎，后续关注资源端供给等情况[19] 氧化铝 - 行情资讯：2025年9月24日，氧化铝指数日内上涨1.01%至2908元/吨，单边交易总持仓43.2万手，较前一交易减少1.2万手，山东现货价格下跌15元/吨至2910元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持322美元/吨，进口窗口打开[21] - 策略观点：矿价短期有支撑但雨季后或承压，冶炼端产能过剩且进口窗口打开或加剧，短期建议观望[22] 不锈钢 - 行情资讯：周三下午15：00不锈钢主力合约收12895元/吨，当日+0.04%，单边持仓26.91万手，较上一交易日-3317手，现货价格持平，期货库存录得88233吨，较前日-775，社会库存录得98.71万吨，环比减少2.51%[24] - 策略观点：国内头部钢厂挺价，不锈钢现货流通偏紧有支撑，但消费端未好转，预计短期维持震荡运行[25] 铸造铝合金 - 行情资讯：截至周三下午3点，AD2511合约反弹0.22%至20300元/吨，加权合约持仓1.9万手，环比增加，成交量0.63万手，量能放大，国内三地铝合金锭库存为5.07万吨，环比增加0.07万吨[27] - 策略观点：铸造铝合金下游旺季特征不明显，叠加首批仓单生成，价格上方承压，支撑来自成本端废铝[28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储议息会议表态偏鹰，虽短期情绪面承压，但降息进程推进后市场情绪预计不受明显抑制；各有色金属因自身供需和产业情况不同，价格走势和投资策略存在差异，如铜价短期或震荡抬升，铝价下方有支撑短期可能向上修复，锌价预计短期偏弱运行等 [3][4][6][7] 相关目录总结 铜 - 行情资讯：周二伦铜微跌0.08%至9993美元/吨，沪铜主力合约收79970元/吨；LME铜库存减少400至144975吨，国内上期所铜仓单减少0.2至2.8万吨；上海地区现货升水期货55元/吨，广东地区现货升水期货持平于70元/吨；精废价差缩窄至1800元/吨 [3] - 策略观点：美联储表态偏鹰短期情绪承压，若降息推进情绪不受明显抑制；产业上原料供应紧张，旺季需求一般，但长假临近下游备货需求增加，短期价格或震荡抬升 [4] 铝 - 行情资讯：周二伦铝跌0.34%至2646美元/吨，沪铝主力合约收至20670元/吨；沪铝加权合约持仓量减少1.0至50.1万手，期货仓单减少0.2至6.9万吨；国内三地铝锭和铝棒库存减少，铝棒加工费震荡上调；华东电解铝现货贴水期货10元/吨，外盘LME铝库存微降至51.4万吨 [6] - 策略观点：美联储表态不及预期鸽派，但降息推进不明显压制市场情绪；下游旺季特征不明显，但价格回落加工费走高，长假临近消费意愿改善，铝价下方支撑强，短期价格有向上修复可能 [7] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收跌0.44%至17080元/吨，单边交易总持仓9.9万手；伦铅3S较前日同期跌3至1994美元/吨，总持仓15.96万手；SMM1铅锭均价16975元/吨，再生精铅均价16900元/吨；上期所铅锭期货库存录得4.16万吨，LME铅锭库存录得22.17万吨；国内社会库存去库至5.11万吨 [8] - 策略观点：原生端原料紧缺压制开工，再生端利润修复开工回暖；下游蓄企开工高于往年，厂库及社库下滑，沪铅月差波动上行，预计短期偏强运行，关注下游国庆放假安排 [9] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收跌1.09%至21852元/吨，单边交易总持仓25.03万手；伦锌3S较前日同期跌43至2870美元/吨，总持仓21.56万手；SMM0锌锭均价21880元/吨；上期所锌锭期货库存录得5.66万吨，LME锌锭库存录得4.68万吨；国内社会库存小幅去库至15.70万吨 [10] - 策略观点：锌矿国产TC滞涨，进口TC上行速率或放缓，锌矿过剩程度缓解；国内库存累库，海外去库，沪伦比值走弱；美联储降息表态不及预期鸽派，预计短期沪锌偏弱运行 [11] 锡 - 行情资讯：2025年9月23日，沪锡主力合约收盘价269880元/吨，较前日下跌0.97%；上期所期货注册仓单增加42吨至6600吨；上海现货锡锭成交均价270500元/吨，上游云南40%锡精矿报收258700元/吨；供给方面，缅甸复产慢，云南开工率下滑，江西产量低，预计9月国内精炼锡产量环比下降29.89%；需求方面，新能源汽车及AI服务器景气，传统消费电子及家电低迷，但旺季消费边际转好 [12] - 策略观点：短期供需紧平衡，缅甸复产量能待观察，旺季需求回暖，锡价短期难跌、维持震荡；建议观望，国内主力合约参考运行区间260000 - 280000元/吨，海外伦锡参考运行区间32500 - 35500美元/吨 [13] 镍 - 行情资讯：周二镍价震荡运行，沪镍主力合约报收120730元/吨，较前日-0.55%；现货成交一般，俄镍升贴水持平，金川镍升水持平；镍矿价格持稳，镍铁价格持稳，中间品MHP系数价格小幅走高 [15] - 策略观点：近期镍铁价格稍强，但精炼镍库存压力大拖累镍价，若库存继续增长镍价或下探；中长期美国宽松预期、国内反内卷政策和RKAB审批对镍价有支撑，下跌空间有限，建议逢低做多；短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [16][17] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报72987元，与前日持平；LC2511合约收盘价73660元，较前日收盘价+0.33%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-200元 [19] - 策略观点：周二商品指数偏弱锂价承压，但需求旺季库存下移，现货偏紧，锂价底部支撑强；多空资金谨慎，关注资源供给、需求预期和权益市场氛围；广期所碳酸锂2511合约参考运行区间71600 - 75800元/吨 [20] 氧化铝 - 行情资讯：2025年9月23日，氧化铝指数日内下跌1.93%至2879元/吨，单边交易总持仓44.4万手，较前一交易增加0.8万手；山东现货价格下跌15元/吨至2925元/吨，升水10合约75元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持322美元/吨，进口窗口打开 [22] - 策略观点：矿价短期有支撑雨季后或承压，冶炼端产能过剩累库持续，进口窗口打开或加剧过剩；美联储降息预期提高或驱动有色板块偏强运行；短期建议观望，国内主力合约AO2601参考运行区间2800 - 3100元/吨，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [23] 不锈钢 - 行情资讯：周二下午15：00不锈钢主力合约收12890元/吨，当日-0.15%；单边持仓27.24万手，较上一交易日-4758手；现货佛山和无锡市场304冷轧卷板价格持平，佛山宏旺201和宏旺罩退430价格持平；原料山东高镍铁出厂价持平，保定304废钢工业料回收价下跌50，高碳铬铁北方主产区报价持平；期货库存减少369至89008吨，社会库存环比减少2.51% [25] - 策略观点：国内头部钢厂挺价，现货期盘毛基维持区间，佛山库存低现货流通紧，下方有支撑；但消费端未好转，对高价资源接受度低，预计短期维持震荡运行 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：截至周二下午3点，AD2511合约下跌0.22%至20255元/吨，加权合约持仓增加，成交量小幅收缩；AL2511与AD2511合约价差缩窄；国内主流地区ADC12平均价持平，下游刚需采购，进口ADC12均价持平，下游逢低采买；国内三地铝合金锭库存增加0.03万吨至5.0万吨 [28] - 策略观点：下游从淡季过渡到旺季，旺季特征不明显，首批仓单生成交割压力显现，价格上方承压，支撑来自成本端废铝 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 虽美联储表态不及预期鸽派，但降息推进预计不明显压制市场情绪，铜原料供应紧张，旺季临近下游备货需求或增加，为铜价提供支撑，短期价格或震荡抬升 [3][4][6] - 铝下游旺季特征不明显，但价格回落使铝棒加工费走高，国庆临近下游消费意愿预计改善，铝价下方支撑强，短期价格有向上修复可能 [4][5] - 原生铅矿原料紧缺压制开工，再生铅冶炼利润修复开工回暖，下游蓄企开工高于往年，国内铅锭厂库及社库下滑，预计短期沪铅偏强运行 [7][8] - 锌矿过剩程度缓解，国内锌锭社会库存累库，海外去库，沪伦比值走弱，美联储货币政策表态偏鹰，预计短期沪锌偏弱运行 [9][10] - 短期锡供需紧平衡，缅甸佤邦锡矿复产待观察，旺季需求回暖，锡价短期或维持震荡，建议观望 [11][12] - 近期镍铁价格稍强，但精炼镍库存压力大拖累镍价，若库存持续增长镍价或下探，中长期美国宽松预期等因素对镍价有支撑，建议逢低做多 [14][15][16] - 碳酸锂跟随商品指数震荡回落或承压，但需求旺季国内库存下移，现货偏紧，底部支撑强，建议关注资源供给、需求预期和权益市场氛围 [18][19] - 氧化铝矿价短期有支撑，冶炼端产能过剩，进口窗口打开或加剧过剩，但美联储降息预期或驱动有色板块偏强，建议观望 [21][22] - 不锈钢印尼扰动传导影响有限，国内钢厂挺价，佛山库存低现货流通紧，下方有支撑，但消费未好转，预计短期震荡运行 [24][25] - 铸造铝合金下游旺季特征不明显，首批仓单生成有交割压力，价格上方承压，成本端废铝有支撑 [27][28] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：周一伦铜收涨0.06%至10002美元/吨，沪铜主力合约收80100元/吨，贵金属创新高助推铜价反弹；LME铜库存减少2275至145375吨，国内电解铜社会库存较上周四减少0.4万吨，上期所铜仓单减少0.2至3.0万吨；精废价差缩窄至1870元/吨 [3] - 策略观点：虽美联储表态不及预期鸽派，但降息推进预计不明显压制市场情绪，铜原料供应紧张，旺季临近下游备货需求或增加，为铜价提供支撑，短期价格或震荡抬升 [3][4][6] 铝 - 行情资讯：周一伦铝收跌0.78%至2655美元/吨，沪铝主力合约收至20715元/吨；沪铝加权合约持仓量减少1.4至51.1万手，期货仓单减少0.1至7.1万吨；国内主流地区铝锭库存较上周四持平，铝棒社会库存较上周四减少0.5万吨，铝棒加工费震荡上调；华东电解铝现货维持贴水期货20元/吨，外盘LME铝库存持平 [4] - 策略观点：铝下游旺季特征不明显，但价格回落使铝棒加工费走高，国庆临近下游消费意愿预计改善，铝价下方支撑强，短期价格有向上修复可能 [4][5] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数收跌0.10%至17155元/吨，单边交易总持仓10.09万手；伦铅3S较前日同期跌14至1997美元/吨，总持仓16.55万手；SMM1铅锭均价17000元/吨，再生精铅均价16925元/吨，精废价差75元/吨；上期所铅锭期货库存录得4.44万吨，国内社会库存去库至5.11万吨 [7] - 策略观点：原生铅矿原料紧缺压制开工，再生铅冶炼利润修复开工回暖，下游蓄企开工高于往年，国内铅锭厂库及社库下滑，预计短期沪铅偏强运行 [7][8] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数收涨0.20%至22092元/吨，单边交易总持仓24.01万手；伦锌3S较前日同期跌6至2913美元/吨，总持仓21.71万手；SMM0锌锭均价21950元/吨；上期所锌锭期货库存录得5.51万吨，国内社会库存小幅去库至15.70万吨 [9] - 策略观点：锌矿过剩程度缓解，国内锌锭社会库存累库，海外去库，沪伦比值走弱，美联储货币政策表态偏鹰，预计短期沪锌偏弱运行 [9][10] 锡 - 行情资讯：2025年9月22日，沪锡主力合约收盘价272510元/吨，较前日上涨1.39%；上期所期货注册仓单较前日增加42吨；上海现货锡锭成交均价272500元/吨；上游云南40%锡精矿报收260000元/吨；缅甸佤邦锡矿复产慢，云南地区冶炼企业原材料紧张，9月某大型冶炼企业检修，江西地区粗锡供应不足，预计9月国内精炼锡产量环比下降29.89%；下游新能源汽车及AI服务器景气，但传统消费电子及家电领域需求低迷，“金九银十”旺季下游消费边际转好 [11] - 策略观点：短期锡供需紧平衡，缅甸佤邦锡矿复产待观察，旺季需求回暖，锡价短期或维持震荡，建议观望 [11][12] 镍 - 行情资讯：周一镍价震荡运行，沪镍主力合约报收121400元/吨，较前日-0.08%；现货市场成交一般，各品牌升贴水震荡运行；镍矿价格持稳，镍铁价格持稳，中间品MHP系数价格小幅走高 [14] - 策略观点：近期镍铁价格稍强，但精炼镍库存压力大拖累镍价，若库存持续增长镍价或下探，中长期美国宽松预期等因素对镍价有支撑，建议逢低做多 [14][15][16] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报72987元，与前日持平，LC2511合约收盘价73420元，较前日收盘价-0.73%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-200元；2025年8月中国碳酸锂进口数量为2.18万吨，环比增加57.8%，同比增加23.5% [18] - 策略观点：碳酸锂跟随商品指数震荡回落或承压，但需求旺季国内库存下移，现货偏紧，底部支撑强，建议关注资源供给、需求预期和权益市场氛围 [18][19] 氧化铝 - 行情资讯：2025年9月22日，氧化铝指数日内下跌0.64%至2935元/吨，单边交易总持仓43.6万手，较前一交易增加1.1万手；山东现货价格下跌10元/吨至2940元/吨，升水10合约28元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格下跌1美元/吨至322美元/吨，进口盈亏报100元/吨，进口窗口打开；期货仓单报15.22万吨，较前一交易日增加0.18万吨；矿端几内亚CIF价格维持74.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨 [21] - 策略观点：氧化铝矿价短期有支撑，冶炼端产能过剩，进口窗口打开或加剧过剩，但美联储降息预期或驱动有色板块偏强，建议观望 [21][22] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午15：00不锈钢主力合约收12910元/吨，当日+0.39%；单边持仓27.72万手，较上一交易日-1542手；现货市场佛山、无锡市场304冷轧卷板报13100元/吨，佛山宏旺201报8850元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨；原料山东高镍铁出厂价报955元/镍，保定304废钢工业料回收价报9200元/吨，高碳铬铁北方主产区报价8600元/50基吨；期货库存录得89377吨，较前日-355；社会库存录得98.71万吨，环比减少2.51%，其中300系库存61.79万吨，环比减少0.93% [24] - 策略观点：不锈钢印尼扰动传导影响有限，国内钢厂挺价，佛山库存低现货流通紧，下方有支撑，但消费未好转，预计短期震荡运行 [24][25] 铸造铝合金 - 行情资讯：截至周一下午3点，AD2511合约下跌0.12%至20300元/吨，加权合约持仓1.8万手，环比下滑，成交量0.41万手；AL2511合约与AD2511合约价差445元/吨，环比缩窄25元/吨；周一国内主流地区ADC12平均价约20425元/吨，环比下跌75元/吨，进口ADC12均价20000元/吨，环比下跌100元/吨，下游按需采购；周一国内三地铝合金锭库存为4.97万吨，环比微降 [27] - 策略观点：铸造铝合金下游旺季特征不明显，首批仓单生成有交割压力，价格上方承压，成本端废铝有支撑 [27][28]

报告行业投资评级 - 谨慎偏多 [4] 报告的核心观点 - 美联储议息会议后有色板块多数品种回落后企稳反弹，又逢十一假期，下游补库热情或被激发，下周操作建议逢低买入套保，买入区间在16,800元/吨至17,000元/吨间 [4] 根据相关目录分别总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025年9月22日，LME铅现货升水为 -43.72美元/吨，SMM1铅锭现货价17000元/吨，SMM上海铅现货升贴水 -15.00元/吨，SMM广东铅现货17025元/吨，SMM河南铅现货17025元/吨，SMM天津铅现货升贴水17025元/吨，铅精废价差 -75元/吨，废电动车电池9975元/吨，废白壳10075元/吨，废黑壳10350元/吨，较前一交易日均无变化 [1] 期货方面 - 2025年9月22日，沪铅主力合约开盘17150元/吨，收盘17125元/吨，较前一交易日跌25元/吨，全天成交24370手，较前一交易日减少11605手，持仓27432手，较前一交易日减少5311手，日内价格震荡，最高点17170元/吨，最低点17075元/吨；夜盘开盘17190元/吨，收盘17165元/吨，较午后收盘涨0.03% [2] - 河南地区冶炼厂以长单发货为主，部分持货商报价对沪期铅2511合约贴水150 - 120元/吨出厂，个别冶炼厂预售下周国庆假期发货货源；湖南地区品牌铅冶炼厂以长单发货为主，散单报价少，贸易商报价对沪期铅2510合约贴水150元/吨或对沪期铅2511合约贴水180元/吨出厂；安徽、江西地区持货商报价对SMM1铅升水100 - 150元/吨出厂 [2] - 期铅横盘整理小幅走弱，冶炼厂报价相对坚挺，下游蓄电池企业节前备库告一段落后少量逢低采购，部分市场成交清淡 [2] 库存方面 - 2025年9月22日，SMM铅锭库存总量5.5万吨，较上周同期减少1.29万吨；截止9月22日，LME铅库存221675吨，较上一交易日增加1375吨 [3] 策略 - 下周操作建议以逢低买入套保为主，买入区间在16,800元/吨至17,000元/吨间 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 商品市场氛围较好，成材价格震荡偏强海外美联储预防式降息，短期市场情绪降温，长期或带动钢材需求国内8月经济数据放缓，刺激政策可能性增加地产销售弱，企稳需时间出口量回落，整体弱势震荡螺纹产量降、表需升、库存压力缓，热卷产量升、表需中性、库存累积卷螺需求弱，旺季不旺钢厂利润收窄，需求难修复钢价有下探风险原料坚挺，需关注四中全会政策动向 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 供应端：本周螺纹总产量206万吨，环比降2.59%，同比升9.86%，累计产量8112.97万吨，同比升0.04%；长流程产量180万吨，环比降2.63%，同比升7.69%，短流程产量27万吨，环比降2.30%，同比升27.04%；铁水日均产量241.02万吨，旺季维持在240万吨以上；华东地区螺纹高炉利润22元/吨，即期利润回升，谷电利润 -33元/吨 [6] - 需求端：本周螺纹表需210万吨，前值198万吨，环比升6.1%，同比降5.4%，累计需求7863万吨，同比降4.5%；进入旺季，受地产需求拖累，实际需求差 [7] - 进出口：7月钢坯进口2.8万吨 [8] - 库存：本周螺纹社会库存485万吨，前值487万吨，环比降0.4%，同比升36.3%，厂库165万吨，前值167万吨，环比降0.9%，同比升20.0%；合计库存650万吨，前值654万吨，环比降0.5%，同比升31.7%；库存小幅去化，当前偏高，矛盾未缓解 [8] - 利润：铁水成本2625元/吨，高炉利润22元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润 -130元/吨 [9] - 基差：最低仓单基差28元/吨，基差率0.9% [10] 期现市场 - 基差：01基差9元/吨，05基差 -48元/吨，10基差102元/吨 [20] - 价差：螺纹01 - 05价差 -57元/吨，螺纹05 - 10价差150元/吨，螺纹10 - 01价差 -93元/吨 [22] - 卷螺差：北京卷螺差290元/吨，上周250元/吨，上海卷螺差140元/吨，上周190元/吨，广州卷螺差60元/吨，上周100元/吨 [25] - 南北价差：上海 - 北京价差70元/吨，上周40元/吨，广州 - 上海 -7元/吨，上周 -37元/吨 [28] - 盘螺溢价：北京盘螺溢价150元/吨，上周140元/吨，上海盘螺溢价130元/吨，上周130元/吨，广州盘螺溢价160元/吨，上周160元/吨 [30] - 螺坯差、内外差：唐山方坯3130元/吨，北京螺纹钢3170元/吨，中国螺纹钢FOB出口价471美元/吨，东南亚CFR进口价470美元/吨，美国CFR进口价985美元/吨，欧盟CFR进口价605美元/吨，中东阿联酋产CFR进口价640美元/吨 [33] - 螺焦比、螺矿比：螺纹现货最低价3156元/吨，焦炭现货最低价1438元/吨，铁矿现货最低价936元/吨 [36] 利润 - 电炉利润：-130元/吨，较上周升21元/吨 [39] - 高炉利润：22元/吨，较上周升36元/吨 [39] - 成本：废钢到厂2257元/吨，铁水成本3335元/吨，64家钢厂铁水平均成本2625元/吨 [47] 供给端 - 周度产量：本周螺纹总产量206万吨，长流程产量180万吨，短流程产量27万吨 [6] - 产能利用率：本周高炉产能利用率90%，前值90%，电炉产能利用率54%，前值55% [53] - 铁水产量：本周日均铁水产量241万吨，前值241万吨 [58] - 分区域产量：北方大区螺纹产量40万吨，前值45万吨，南方大区螺纹产量83万吨，前值80万吨；华东螺纹产量83万吨，江苏35万吨，山东8万吨，安徽18万吨；广东23万吨，广西8万吨 [61][64][67] 需求端 - 成交量：建材成交量117741吨，上周105098吨，上海18400吨，上周18400吨；北方大区主流贸易商20465吨，北京8120吨；华东主流贸易商35531吨，上海4970吨，杭州4900吨；南方大区主流贸易商31840吨，广州5000吨；成都2620吨，重庆5000吨，西安2300吨 [70][72][73][75][76] - 消费量：螺纹钢周度消费量210万吨，华东87万吨，西南34万吨，华南26万吨，华北11万吨，华中19万吨，东北17万吨，西北13万吨 [78][80][81][83] - 相关价格：杭州水泥P.O42.5汇总价465元/吨，上海455元/吨 [85] 库存 - 总体库存：本周螺纹社会库存485万吨，前值487万吨，环比降0.4%，同比升36.3%，厂库165万吨，前值167万吨，环比降0.9%，同比升20.0%；合计库存650万吨，前值654万吨，环比降0.5%，同比升31.7%；唐山钢坯库存122万吨，前值129万吨 [88][90] - 分区域库存：132城螺纹社会库存690万吨，华东329万吨，杭州96万吨，上海37万吨；华南72万吨，华北99万吨，广州18万吨，北京46万吨；华中51万吨，西北50万吨，武汉20万吨，西安22万吨；西南62万吨，东北59万吨，成都23万吨，重庆17万吨 [93][96][99][102] 交易策略建议 报告暂无交易策略建议 [13]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡 [5] | | 蛋白粕 | 震荡 [5] | | 玉米/淀粉 | 震荡偏弱 [6] | | 生猪 | 震荡 [8] | | 天然橡胶 | 震荡 [10] | | 合成橡胶 | 震荡 [12] | | 棉花 | 震荡偏强 [14] | | 白糖 | 震荡 [16] | | 纸浆 | 震荡 [17] | | 双胶纸 | 震荡 [19] | | 原木 | 震荡 [21] | 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，各品种受不同因素影响呈现不同走势和预期，部分品种可关注特定投资策略机会 [5][6][8]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：美豆优良率下调，国内油脂震荡偏强；美豆受干旱影响单产或降，国内豆油库存或见顶，马棕9月累库概率大，关注印尼政策及中加贸易；中期上涨概率大，关注走强持续性 [5] - 蛋白粕：现货拖累盘面，期价测试支撑；国际美豆震荡，关注巴西播种；国内油厂豆粕累库，饲料企业库存上升；盘面区间震荡，单边多单持有，建议油厂卖套、下游买基差或点价 [5] - 玉米/淀粉：到车量高位，期现震荡偏弱；价格走势分化，供应关注新粮上市，需求关注补库；短期关注沽空和反套机会，市场短空长多 [6][7] - 生猪：现货压力持续，盘面近弱远强；供应充裕，需求和库存有变化，政策或影响产能；中秋国庆现货震荡，盘面“弱现实+强预期”，关注反套策略 [8] - 天然橡胶：偏强运行重回万六；受合约和商品走强带动，短期偏强但突破难，关注供给和需求；盘面高波动，或冲击万六上方，时间节点重要 [10][11] - 合成橡胶：区间震荡运行；跟随天胶变动，原料托底，价格区间波动；中期装置检修预期强，底部支撑强但上行驱动不足；短期丁二烯或涨，盘面震荡偏强 [13] - 棉花：棉价小幅波动，关注收购价；国际产量有增减，国内库存低需求改善，宏观或提振；新棉上市前支撑强，关注收购价，上市后压力增强，短期区间震荡 [14] - 白糖：糖价小幅震荡；中长期供应宽松有下行压力，短期基本面宽松但有止跌支撑；长期震荡偏弱，短期区间运行 [16] - 纸浆：心态暂稳，进入区间波动；期货企稳反弹，心态平稳需求一般；基本面无强上涨逻辑，维持低位区间震荡，观望为主 [17] - 双胶纸：商品情绪反弹，偏强震荡；短期基本面变化小，无明显矛盾，缺乏驱动；中长期偏弱，盘面贴水，追空风险大，考虑区间操作，警惕高波动 [19][20] - 原木：加工需求回暖，现货或提涨；市场处于博弈阶段，基本面矛盾不突出；库存去库，旺季需求或增，价格底部支撑强，9月或止跌企稳 [21] 品种数据监测 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆双胶纸、原木等品种数据监测，但文档未给出具体数据内容 [23][41][54] 评级标准 - 偏强：预期涨幅大于2个标准差 - 震荡偏强：预期涨幅1 - 2个标准差 - 震荡：预期涨跌幅在正负一个标准差以内 - 震荡偏弱：预期跌幅1 - 2个标准差 - 偏弱：预期跌幅大于2个标准差 - 时间周期：未来2 - 12周 - 标准差：1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [178] 商品指数 - 综合指数：未提及具体数据 - 特色指数：商品20指数2527.08，涨0.79%；工业品指数2269.72，涨0.67%；PPI商品指数1331.63，涨0.39% - 板块指数：农产品指数967.76，今日涨0.02%，近5日涨0.26%，近1月跌1.93%，年初至今涨1.37% [180][181]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储未来降息幅度存不确定性，传统消费旺季来临但高位铜价抑制潜在需求，沪铜价格或有调整 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 2025年9月16日，沪铜期货活跃合约收盘价80880，较昨日降60；成交量88548手，较昨日增19677手；持仓量165216手，较昨日降14040手；库存33692吨，较昨日增3049吨 [2] - 2025年9月16日，沪铜基差240，较昨日增240；SMM 1电解铜一半均价81120，较昨日增180 [2] - 2025年9月16日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10117，较昨日降72；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 59.26，较昨日增2.67 [2] - 2025年9月16日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.6991，较昨日增0.05；总库存量312868，较昨日增2381 [2] 多空逻辑 - 供给端，国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，国内铜精矿和废铜供需预期偏紧，铜冶炼厂9月检修产能环比增加，刚果金部分中小型冶炼厂9月减产，赞比亚政府计划限制对刚果金出口硫酸 [2] - 需求端，传统消费旺季预期引导部分铜加工行业需求回暖，但高位铜价使下游消耗现有库存为主且仅刚需采购 [2] - 库存端，中国电解铜社会库存量较上周增加，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [2] 交易策略 - 前期多单逢高止盈或等待价格回落后布局多单，关注77000 - 79000附近支撑位及81000 - 83000附近压力位，伦铜在9600 - 9900附近支撑位及10200 - 10500附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近支撑位及4.8 - 5.0附近压力位 [2]

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [7] 报告的核心观点 - 近期铜供应端干扰事件频发，TC价格持续偏低，废铜行业处在政策阵痛期，供应欠稳定；需求虽无亮眼表现，但整体好于年中预期，“金九银十”预期或影响市场情绪，叠加美联储议息会议临近且9月降息为大概率事件，当下铜价或维持震荡偏强格局，操作上可在79,000元/吨至79,500元/吨间逢低进行买入套保；套利暂缓；期权为short put @ 79,000元/吨 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年9月16日，沪铜主力合约开于80890元/吨，收于80880元/吨，较前一交易日收盘-0.07%；昨日夜盘沪铜主力合约开于81010元/吨，收于80900元/吨，较昨日午后收盘上涨0.02% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货对当月2510合约报价升水10 - 140元/吨，均价75元/吨，较前日跌5元/吨，电解铜价格区间为80880 - 81360元/吨；沪铜2510合约早盘自81380元/吨持续下行，午前跌至80700元/吨附近；跨月价差接近平水，进口亏损约500元/吨；下游在铜价跌破81000元/吨后点价意愿略有回升，上海地区采销情绪指数分别为3.09和3.11；现货市场部分品牌供应偏紧，主流成交升水10 - 50元/吨，湿法铜贴水40元/吨左右；预计短期铜价仍将高位震荡，现货升水或延续僵持格局 [2] 重要资讯汇总 - 海外宏观方面，美国参议院通过对米兰出任美联储理事的提名，特朗普签署任命文件，米兰能参加本月美联储议息会议并拥有投票权，市场可能质疑美联储独立性；美国上诉法院裁定美联储理事库克可继续留任，特朗普政府将上诉；关税方面，美国商务部宣布将更多钢铝制品衍生产品纳入关税范围，未来几周考虑对更多进口汽车零部件征收关税请求 [3] 矿端方面 - 英美资源集团通过在智利的子公司和Codelco达成协议，针对智利相邻的Los Bronces和Andina铜矿制定联合开采计划，相关许可证到位后，将在21年内增加270万吨铜产量，预计2030年启动，每年额外铜产量为12万吨，单位成本相对于独立运营降低15%，资本支出增量最小，预计交易将产生至少50亿美元的税前净现值提升，收益由双方均分 [4] 冶炼及进口方面 - 铜产量大国智利预计，尽管两家主要铜矿生产遭遇挫折，但今年铜产量仍将增加，今明两年产量将增长，到2027年将达到创纪录的600万吨 [5] 消费方面 - 2025年1至8月，我国汽车产销累计完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%，与前7个月相比，产量增速持平，销量增速扩大0.6个百分点；1至8月，新能源汽车产销累计完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5% [5] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日变化-1325.00吨至150950吨；SHFE仓单较前一交易日变化3049吨至33692吨；9月15日国内市场电解铜现货库15.42万吨，较此前一周变化0.99万吨 [6] 策略 - 铜：谨慎偏多；套利：暂缓；期权：short put @ 79,000元/吨 [7][8] 资料数据 - 包含TC价格、SMM1铜升贴水报价、精废精废价差价差、铜品种进口盈亏、铜主力合约持仓量与成交量、沪铜期货当月合约与连三合约价差、LME电解铜库存总计、SHFE电解铜仓单、铜国内社会库存（不含保税区）、国内保税区库存等图表及铜价格与基差数据表格 [9] - 给出不同时间的现货升贴水、库存、仓单、套利、进口盈利等数据，如2025年9月17日，SMM 1铜现货升水均价75元/吨，LME库存150950吨，SHFE仓单33692吨等 [30][31][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储未来降息幅度存不确定性，传统消费旺季来临但高位铜价抑制潜在需求，沪铜价格或有调整 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货情况 - 2025年9月16日，沪铜期货活跃合约收盘价80880，较昨日变动 -60；成交量88548手，较昨日增加19677手；持仓量165216手，较昨日减少14040手；库存33692吨，较昨日增加3049吨 [2] 沪铜基差及现货升贴水情况 - 2025年9月16日，沪铜县差240，较昨日增加240；SMM 1电解铜一半均价81120，较昨日增加180；SMM + 水铜开贴水 -- 切价50，较昨日无变动；SMM开水铜开贴水一平均价125，较昨日增加15；SMM湿法铜开贴水一平均价 -35，较昨日增加35；SMM贵溪铜开贴水 - 平均价140，较昨日减少20；EQ铜升贴水: 均价 -120，较昨日无变动；SMM人民币洋山铜溢价 - 平均价397.76，较昨日减少7.26；SMM洋山铜溢价(仓单)一平均价55，较昨日无变动；SMM洋山铜溢价(提里)一平均价56，较昨日减少2；沪铜近月 - 沪铜连一10，较昨日减少50；沪铜连一 - 沪铜连二 -20，较昨日减少50；沪铜连二 - 沪铜连三10，较昨日无变动 [2] 伦敦铜情况 - 2025年9月16日，LME3个月铜期货收盘价(电子盘)10117，较昨日减少72；LME铜期货0 - 3个月合约价差 -59.26，较昨日增加2.67；LME铜期货3 - 15个月合约价差 -140.52，较昨日增加17.63；沪伦铜价比值7.9945，较昨日增加0.05 [2] COMEX铜情况 - 2025年9月16日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.6991，较昨日增加0.05；总库存量312868，较昨日增加2381 [2] 多空逻辑 - 供给端，国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，国内铜精矿和废铜供需预期偏紧，粗铜或阳极板加工费趋降，9月铜冶炼厂检修产能环比增加，刚果金部分中小型冶炼厂9月减产，赞比亚政府计划限制对刚果金出口硫酸 [2] - 需求端，传统消费旺季预期引导部分铜加工行业需求回暖，但高位铜价使下游消耗现有库存为主且仅刚需采购 [2] - 库存端，中国电解铜社会库存量较上周增加，金交所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [2] 交易策略 - 前期多单逢高止盈或等待价格回落后布局多单，关注77000 - 79000附近支撑位及81000 - 83000附近压力位，伦铜在9600 - 9900附近支撑位及10200 - 10500附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近支撑位及4.8 - 5.0附近压力位 [2]