财政收支总体情况 - 上半年全国一般公共预算收入115566亿元 同比下降0.3% 降幅较一季度收窄0.8个百分点[1] - 国内增值税增长2.8% 国内消费税增长1.7% 个人所得税增长8%[1] - 全国一般公共预算支出14.13万亿元 同比增长3.4%[1] 转移支付与债务管理 - 中央对地方转移支付下达9.29万亿元 占年初预算89.8% 进度同比提高1.7个百分点[4] - 下达均衡性转移支付2.73万亿元 同比增长7.5%[12] - 发行新增地方政府债券2.6万亿元 支持重点领域重大项目建设[6] 特别国债资金运用 - 下达超长期特别国债预算6583亿元 支持"两重"项目建设和"两新"工作[6] - 分两批预拨1620亿元特别国债资金用于消费品以旧换新[10] - 发行5000亿元特别国债补充四大行核心一级资本[6] 民生保障投入 - 中央财政下达就业补助资金667.4亿元[12] - 城乡居民基础养老金月最低标准提高20元 覆盖超3亿老年群众[14] - 基本公共卫生服务经费补助标准提高至99元/人/年 增幅5元[14] 医疗保障支出 - 城乡居民医保财政补助标准提高30元至700元/人/年[14] - 中央财政下达医疗相关补助资金5522亿元[14] - 下达困难群众救助补助资金1566.8亿元保障基本生活[18] 消费促进措施 - 向失能老年人发放养老服务消费补贴增强消费能力[10] - 支持推广消费新业态新模式新场景打造消费热点[10] - 实施育儿补贴制度加强普惠托育服务体系建设[16]

北京市养老服务条例草案 - 聚焦"老老人"和失能失智老年人照护、助餐、就医等刚性需求，提出大力发展养老助餐、家庭养老床位、医养结合等服务 [1] - 支持有条件的养老机构设置内设医疗机构，并将其医疗服务纳入医保 [1] - 截至2024年底北京市常住老年人514万人占比23.5%，预计2030年占比超30% [2] - 明确"有为政府、有效市场、有情社会、有责家庭"发展方针 [2] - 完善三级养老服务网络：区级指导中心、街道养老服务中心、社区养老服务驿站 [4] - 推进居家社区与机构养老衔接，发展普惠型、专业化养老服务 [5] - 结合城市更新补充老旧小区养老设施，新建居住区同步配建养老设施 [6] 北京市财政预算执行情况 - 2025年上半年一般公共预算收入3571.2亿元增长2.6%，超进度3.9个百分点 [7] - 一般公共预算支出4589.8亿元超进度4.6个百分点，民生支出占比超80% [8] - 科技经费安排584.9亿元增长3.5%，规模居全国前列 [7] - 科技服务业财政收入增长13.4%，信息服务业增长7.7% [8] - 安排市政府固定资产投资820亿元增长13.9%，支持超千个重大项目 [9] - 新设8只基金对212个项目出资188.6亿元，撬动社会资本728亿元 [10] 北京城市副中心条例草案 - 推动发展数字经济、现代金融、先进制造、商务服务、文化旅游、现代种业六大产业 [14] - 支持培育未来信息、未来健康、未来能源等未来产业 [14] - 创新管理制度如滨水空间复合利用、站产城融合机制 [13] - 与雄安新区错位发展，与北三县推进一体化示范区建设 [16] - 建设企业友好型城市，延长重大产业项目土地出让年期 [15] - 推动绿色建筑发展，加强城市慢行系统建设 [15] - 引进高水平国际医院，支持跨区域集团化办学 [17]

上半年经济表现 - 上半年实际GDP同比增长5.3%，其中一季度5.4%、二季度5.2%，高于全年5%目标 [4] - 二季度GDP平减指数同比下降1.2%，连续9个季度负增，名义GDP仅增长3.9% [4] - 社会消费品零售总额同比增长5%，"以旧换新"相关品类增长显著：家电30.7%、文化办公25.4%、通讯器材24.1%、家具22.9% [6] - 固定资产投资同比增长2.8%，其中基础设施4.6%、制造业7.5%、房地产下降11.2%，设备工器具购置投资增长17.3%贡献率达86% [9] - 出口同比增长5.9%，对非洲21.6%、东盟13%、欧盟6.6%增长，对美下降10.9% [13] 经济增长驱动力 - 政策靠前发力：中央经济工作会议强调"能早则早"，政府工作报告要求"宁早勿晚" [6] - 有效需求前置：上半年下达以旧换新资金1620亿元带动销售额1.6万亿元 [16] - 出口韧性：3月对美出口增长9.1%，6月降幅收窄18.4个百分点；4月起对东盟出口持续增长 [13] 下半年潜在风险 - 消费拉动减弱：下半年以旧换新资金1380亿元规模小于上半年，且基数抬高 [16] - 投资结构变化：设备更新资金下半年规模缩减，制造业投资可能趋谨慎 [17] - 出口压力：9月起可能回落，美对华关税30%增幅临近，对俄贸易限制或加剧 [20] - 房地产疲软：二季度销售面积下降3.5%、销售额下降5.5%，一线城市二手房价格环比下降 [21] 政策预期方向 - 财政政策：不增列赤字或国债，优化预算结构，提前下达明年专项债额度 [28] - 促消费：扩大以旧换新覆盖范围至服务消费，清理购车购房限制，出台育儿补贴 [29] - 稳投资：基建投资有望回暖，新型政策性金融工具预计拉动投资2个百分点 [31][32] - 房地产：聚焦城市更新和"好房子"建设，专项债收购存量房作保障房 [35] - 货币政策：四季度或降准25基点，择机降息10-15基点，推动再贷款工具落地 [36] 行业动态 - 反内卷措施：光伏、水泥、汽车行业自律行动，十大重点行业稳增长方案 [41] - 基建重点：雅鲁藏布江水电开工，"两重"建设项目持续推进 [31] - 新兴产业：政策性金融支持数字经济、人工智能、低空经济等领域 [31]

上半年经济表现 - 上半年实际GDP同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%、二季度增长5.2%，高于全年5%的GDP增长目标 [2] - 二季度当季GDP平减指数同比下降1.2%，已连续9个季度同比负增，二季度名义GDP仅增长3.9% [2] - 上半年社会消费品零售总额同比增长5%，其中"以旧换新"相关品类商品零售额改善明显，限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类、家具类商品零售额分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9% [3] - 上半年全国固定资产投资同比增长2.8%，其中基础设施投资同比增长4.6%，制造业投资增长7.5%，房地产开发投资下降11.2% [6] - 上半年设备工器具购置投资增长17.3%，对全部投资增长的贡献率达86% [6] - 上半年以美元计价的货物出口金额同比增长5.9%，其中对非洲、东盟、欧盟出口分别增长21.6%、13%、6.6%，对美出口下降10.9% [9] 下半年经济隐忧 - 商品消费增速可能高位回落，下半年以旧换新对于社零的拉动作用将弱于上半年 [12] - 下半年支持设备更新的资金规模明显小于上半年 [12] - 下半年企业投资决策将更趋谨慎 [13] - 出口增速可能放缓，9月起出口增速将有所回落 [14] - 货物和服务净出口对GDP增长的贡献率为31.2%，下半年需要更好发挥内需对经济增长的作用 [14] - 房地产销售价格重回下行区间，二季度以来一线城市二手房销售价格再度出现环比下降 [17] 下半年政策展望 - 积极财政政策：总量不变，存量优化，提前下达明年专项债券和化债的额度 [20] - 促消费：以旧换新的政策优化，系统清理制约居民消费的不合理限制 [21] - 稳投资：基建投资有望进一步回暖，新型政策性金融工具进入落地阶段 [22] - 稳楼市：统筹房地产市场的存量优化和增量建设，但难以期待有超预期的刺激政策出台 [25] - 宽松的货币政策：四季度或择机降低存款准备金率25个基点，降低短期政策利率10-15个基点 [26] - "反内卷"：扩消费需求、促就业比压缩供给更重要，预计下半年会出台一系列促就业的具体政策 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面或处于产业预期有所修复但实际仍偏弱的状态，产业库存积累，仍需更多有效需求拉动产业去库 [2] - 期权市场认购持仓占据优势，情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 操作建议为轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 主力合约收盘价72,880元/吨，环比+1,600元；前20名净持仓-148,507手，环比-1,651手 [2] - 主力合约持仓量411,638手，环比+30,453手；近远月合约价差1,000元/吨，环比-60元 [2] - 广期所仓单9,969手/吨，环比-270手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价68,000元/吨，环比+1,350元；工业级碳酸锂平均价67,450元/吨，环比+1,100元 [2] - Li₂CO₃主力合约基差-4,880元/吨，环比-250元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价0美元/吨，环比-730美元；磷锂铝石平均价6,325元/吨，环比+250元 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）1,878元/吨，环比+51元 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量44,100吨，环比+2,000吨；进口量21,145.78吨，环比-7,190.11吨 [2] - 出口量286.74吨，环比-447.55吨；企业开工率52%，环比+5% [2] - 动力电池产量129,200MWh，环比+5,700MWh；锰酸锂29,000元/吨，环比+500元 [2] - 六氟磷酸锂4.93万元/吨，环比不变；钴酸锂222,000元/吨，环比不变 [2] - 三元材料(811型)144,000元/吨，环比不变；三元材料(622动力型)119,000元/吨，环比不变 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型)124,000元/吨，环比不变；三元正极材料开工率51%，环比-4% [2] - 磷酸铁锂3.05万元/吨，环比不变；磷酸铁锂正极开工率52%，环比+3% [2] - 新能源汽车当月产量1,268,000辆，环比-2,000辆；当月销量1,329,000辆，环比+22,000辆 [2] - 累销渗透率44.32%，环比+0.33%；累计销量6,937,000辆，同比+1,993,000辆 [2] - 当月出口量20.5万辆，环比-0.7万辆；累计出口量106万辆，同比+45.5万辆 [2] - 标的20日均波动率21.89%，环比-0.38%；40日均波动率22.75%，环比-0.04% [2] 期权情况 - 认购总持仓194,993张，环比+11,479张；认沽总持仓89,197张，环比+5,667张 [2] - 总持仓沽购比45.74%，环比+0.2267%；平值IV隐含波动率0.35%，环比+0.0343% [2] 行业消息 - 广东、安徽将规范新能源汽车产业竞争秩序，从“价格战”转变为“价值战” [2] - 厦钨新能2025年上半年营收75.34亿元，同比+18.04%；净利润3.07亿元，同比+27.76% [2] - 2025年上半年国民经济运行总体平稳、稳中向好，下半年财政政策继续靠前发力 [2] 观点总结 - 盘面走势上，碳酸锂主力合约震荡上行，持仓量环比增加，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面上，原料端受矿端整改影响，供给预期修复，期货有套保机会，锂矿价格跟涨 [2] - 供给端或因矿端整改收减，需求端下游以刚需消费为主，成交清淡，库存高位积累 [2] - 技术面上，60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱收敛 [2]

选举结果与市场反应 - 日本参议院选举后自民党执政联盟失去多数席位但市场反应积极日元及日股期货双双走高[1] - 实际选举结果比最坏预期要好执政联盟仅比多数席位少3席未如担忧般灾难性[1][2] - 投资者此前已为联盟更大挫败甚至石破茂辞职做准备但当前避免了更严重政治动荡[1] 短期政治前景 - 石破茂政府短期内可能以少数派形式继续执政因国家面临关税谈判高物价和地缘政治等危机[1][4] - 自民党内反对声音可能增大因石破茂连续三次败选但立即辞职可能性较低[1][6] - 年内举行众议院提前选举可能性相当低因主要政党难以扩大或重获席位[5] 政府运作与联盟动态 - 所有在野党目前不愿与自民党和公明党组建联合政府包括立宪民主党国民民主党和参政党[4] - 执政联盟可能按政策逐一与反对派合作日本维新会未来可能加入联合政府[5] - 政府可能很快陷入僵局因反对党不太可能配合重要法案通过[6] 长期政治演变 - 相对可能情况是石破茂辞职后进行自民党总裁选举新总裁解散众议院并举行大选[7] - 未来三个月日本政治局势将逐渐明朗并趋于稳定[1][8] - 最终新政府可能是自民党和公明党加保守反对党的联合政府如国民民主党日本创新党或参政党[8] 政策方向与市场影响 - 选举结果显示选民支持积极财政政策和保守主义如应对外国人问题[8] - 新任自民党总裁可能从重视财政纪律转向积极财政政策[8] - 减税和增加国防支出可能引发财政恶化担忧导致不良利率上升给日股带来短期调整压力[8] - 长期积极财政路线将被视为支持日本经济和股市的积极因素前提是政府和央行能平稳应对债券市场[8]

刚刚公布的全省经济社会发展"半年报"显示，上半年我省经济运行总体平稳，高质量发展扎实推 进。"财政政策靠前发力，对推动全省经济稳定运行发挥了重要作用。"7月21日，省财政厅相关负责人 介绍，决胜之年决胜之战中，我省切实强化财政保障，财政收支保持增长。数据显示，上半年全省一般 公共预算收入1665.2亿元，同比增长2.8%；一般公共预算支出3313.2亿元，同比增长3.9%。更加积极的 财政政策持续用力，更加给力。 近年来，内外部环境复杂严峻、长短期多重困难叠加，我省经济承压而行。考验面前，全省财政系 统主动作为，上半年财政收入总量完成年初预算的55.1%，超过序时进度5.1个百分点，实现"双过半"， 规模居全国第十五位。 值得一提的是，全省一般公共预算收入增长高于全国地方平均水平1.2个百分点。虽然受物价低 迷、工业承压运行和房地产调整的影响，上半年全省税收收入震荡下行，下降3.1%。但各级财政主动 作为，应对税收下行和收支平衡压力，积极盘活存量资源、资产，带动非税收入增长12.8%。 政策措施落地见效 作为实现经济社会全面发展的关键政策工具，财政支出决定资源配置，在宏观经济调控中的地位至 关重要。开年以来， ...

雅鲁藏布江下游水电工程 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 总投资约1.2万亿元 采取截弯取直、隧洞引水方式建设5座梯级电站 电力以外送消纳为主兼顾西藏本地需求 [2] 财政政策与宏观经济 - 财政部表示中国经济内外部平衡良好 国内消费占GDP比重上升 经常账户贸易顺差占比约2% 下半年将落实更积极财政政策并扩大高水平对外开放 [2] 战略矿产出口管制 - 多部门联合推进打击战略矿产走私出口专项行动 将建立两用物项出口管制联合执法协调中心 从严查办重大案件并公布典型案例 防止绕道出口 [3] - 将制定战略矿产合规出口工作指引 指导企业做好尽职调查 防止物项被非法用于军事用途 [3] 央企经营业绩 - 国资委公布2024年度央企负责人经营业绩考核A级企业名单 国家电网、中石油、中国移动等50家央企获评A级 [3] 低空经济气象保障 - 气象局推动将气象工作纳入低空飞行安全风险防控机制 主导低空飞行规则制定 参与航空器装备设计和测试 加紧制定低空气象标准体系 [4] 制造业投资项目 - 立讯机器人总部基地项目开工 总投资50亿元 计划年底投产 达产后年产值100亿元 苏州智能机器人产业创新联盟同日成立 [4] - 一汽旗新动力科技公司成立 为一汽全资子公司 专注于新能源动力总成技术研发 产品匹配红旗、奔腾等车型 [4] 国际金融监管 - 美国通过首个联邦层面稳定币监管法案 美联储和财政部分别监管银行和非银行机构发行 要求1:1储备资产支持 允许符合条件的外国稳定币在美国流通 [6] - 欧洲投资银行推出42.5亿欧元融资计划 支持欧盟国家可再生能源、电力基础设施及绿色技术领域投资 [6]

G20财长和央行行长会议 - 会议于7月17日至18日在南非德班举行 这是今年第三次G20财长和央行行长会议 [1] - 财政部副部长廖岷出席会议并发言 强调应尊重经济发展规律 维护多边主义和自由贸易 [1] - 呼吁拥抱普惠包容的经济全球化 促进复杂世界经济体系更加稳定 支持全球经济恢复增长 [1] 中国经济形势 - 中国经济呈现稳中有进的发展态势 为全球经济增长带来稳定性 [1] - 中国经济内外部平衡状况良好 国内消费品占GDP比重不断上升 [1] - 对外经常账户贸易顺差占比处于2%左右 处于国际认可的均衡水平 [1] 中国政策方向 - 今年下半年将落实更积极的财政政策 [1] - 计划扩大高水平对外开放 [1]

经济增长总体情况 - 上半年实际GDP累计同比增长5.3%，二季度实际同比增速5.2%，名义同比增速3.9%，给全年5.0%的增速目标打下较好基础[2][3][40] - 上半年平减指数累计同比下降1.0%，降幅较一季度扩大，扭转名义与实际GDP增速倒挂或成政策发力点[3] 产业贡献情况 - 上半年三产贡献率60.1%最高且较一季度上升1.0个百分点，二产贡献率36.5%，一产贡献率3.3%[5] 工业增加值情况 - 6月工业增加值同比增长6.8%，环比上升0.50%，1 - 6月采矿业、制造业、公用事业、高技术产业累计同比增速分别为6.0%、7.0%、1.9%、9.5%[2][11][13] 社零消费情况 - 6月社零同比增长4.8%，较5月下降1.6个百分点，服务消费累计同比增长5.3%，较1 - 5月上升0.1个百分点[2][17] 固定资产投资情况 - 1 - 6月固定资产投资累计同比增速2.8%，民间固定资产投资累计同比下降0.6%，制造业投资累计同比增7.5%，基建投资累计同比增长4.6%，房地产投资累计同比下降11.2%[2][24][27] 房地产市场情况 - 1 - 6月商品房销售面积同比下降3.5%，销售额累计同比下降5.5%，6月70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格指数同比降幅延续收窄趋势[2] 居民收支情况 - 上半年居民收入同比增长5.3%，人均消费支出累计同比增长5.3%，服务类消费增速较高，居住类消费占比上升[2] 下半年形势与政策建议 - 下半年外需受美国关税政策影响不确定性大，内需释放依赖财政政策加力提效，建议关注7月政治局会议及财政、货币政策调整和房地产政策宽松空间[2][41] 风险提示 - 全球通胀二次上行、欧美经济回落速度偏快、国际局势复杂化[2][42]