报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅本周需求有望改善，操作上建议逢低布局多单。原生铅开工率相对再生铅保持强势且副产品收益稳定，但部分炼厂生产决策有调整；再生铅供应区域性差异凸显，原料供应较紧、冶炼厂信心不足，安徽污水排查使供应不确定性增加；需求主要集中在铅蓄电池领域，逼近旺季下游企业理论上应加强备库，但实际成交一般、仍处观望，整体需求缓慢恢复，8月消费增量预期偏弱但旺季深入后需求有改善可能；库存近期小幅下行、仓单减少，反映需求改善，铅蓄电池旺季有望强化需求、支撑铅价 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16915元/吨，环比涨30元/吨；LME3个月铅报价1997.5美元/吨，环比降6美元/吨 [2] - 09 - 10月合约价差为0元/吨，环比涨5元/吨；沪铅持仓量96155手，环比降3367手 [2] - 沪铅前20名净持仓 - 3792手，环比增530手；沪铅仓单58683吨，环比增201吨 [2] - 上期所库存62334吨，环比降949吨；LME铅库存265800吨，环比降2575吨 [2] - 上海有色网1铅现货价16775元/吨，环比涨50元/吨；长江有色市场1铅现货价16960元/吨，环比持平 [2] 现货市场 - 铅主力合约基差 - 140元/吨，环比涨20元/吨；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 35.5美元/吨，环比降4.21美元/吨 [2] - 铅精矿50% - 60%价格，济源为16154元/吨，环比涨201元/吨；国产再生铅≥98.5%为16800元/吨，环比涨30元/吨 [2] 上游情况 - WBMS铅供需平衡为 - 1.87万吨，环比增0.71万吨；再生铅生产企业数量68家，环比持平 [2] - 再生铅产能利用率34.15%，环比降0.8%；再生铅当月产量22.42万吨，环比降6.75万吨 [2] - 原生铅开工率平均值75.65%，环比降1.84%；原生铅当周产量3.38万吨，环比降0.03万吨 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口为 - 60美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8千吨 [2] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48万吨 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价540元/吨，环比持平 [2] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价10205.36元/吨，环比涨1.79元/吨 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量41450万个，环比降425万个；申万行业指数三级行业蓄电池及其他电为1875.1点，环比涨60.88点 [2] - 汽车产量280.86万辆，环比增16.66万辆；新能源汽车产量164.7万辆，环比增7.3万辆 [2] 行业消息 智利国家铜业公司获得授权恢复El Teniente铜矿部分作业，此前因坍塌事故运营暂停超一周，部分地区仍处暂停状态等待检查；卡什卡利称短期内可能适合降息，今年两次降息合理，后续市场交易降息预期对有色板块利好 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各金属品种基本面和价格受宏观预期、供需关系、成本支撑等多因素影响 ，如美联储降息预期影响美元走势和大宗商品价格 ，不同金属供需格局呈现差异 [3][14][34] 各金属品种总结 贵金属 - 国内现货黄金微涨0.14%至783.18元/克 ，基本面受美联储降息预期支撑但避险需求阶段性降温 ，央行购金趋势延续提供长期支撑 ，美元走势及地缘政策变动是核心扰动因素 ，市场情绪谨慎观望 [3] 铜 - 基本面供需双弱但受宏观预期支撑 ，美联储降息预期升温令美元承压 ，国内7月出口数据超预期提振市场情绪 ；供应端沪铜社库增至8.19万吨但仍处低位 ，智利特尼恩特矿停产引发精矿供应担忧 ，精铜杆及线缆企业开工率反弹显示淡季消费韧性 ，现货升水130元反映流通偏紧 [14] - 沪铜主力最新价79020元/吨 ，日涨0.68% ；伦铜3M最新价9768美元/吨 ，日涨1.01% [15] 铝 - 铝短期维持高位震荡 ，价格运行区间20300 - 20800 ，中期临近9月旺季且有美联储降息预期 ，去库后铝价有上行动力 ；氧化铝基本面较弱 ，下半年供应预计持续过剩 ，市场交易逻辑可能转向成本定价逻辑 ，短期可将高成本地区3000 - 3150的完全成本作为支撑位 [34] - 铸造铝合金基本面表现较好 ，期货盘面走势大致跟随沪铝 ，二者价差基本处于350 - 500元/吨之间 [35] - 沪铝主力最新价20700元/吨 ，日涨0.07% ；氧化铝主力最新价3182元/吨 ，日涨0.38% [36] 锌 - 基本面供需双弱但受宏观预期支撑 ，供应端加工费高位推动7月产量同比增超20% ，国内社库七连增至6.59万吨凸显淡季消费疲软 ；需求端受贸易摩擦及季节性抑制 ，现货维持贴水且下游仅刚需采购成交清淡 ；美联储9月降息预期强化令美元承压 ，叠加“金九”消费旺季预期提供底部支撑 ，但产业过剩矛盾未解 [60] - 沪锌主力最新价22590元/吨 ，日涨0.33% ；LME锌收盘价最新价2827美元/吨 ，日涨0.5% [61] 镍产业链 - 镍不锈钢盘面整体走势震荡 ，宏观层面影响减弱 ，镍铁成本支撑突出 ，基本面镍矿支撑有一定松动 ，镍铁关注后续成交走势 ，新能源方面周内较为坚挺 [74] - 沪镍主连最新价122130元/吨 ，环比涨1% ；不锈钢主连最新价13225元/吨 ，环比涨2% [75] 锡 - 基本面供需双弱 ，缅甸佤邦及刚果金锡矿复产预期上升但短期锡矿补充不足 ，加工费低位压制冶炼积极性 ；下游电子光伏消费受淡季抑制 ，半导体领域需求回暖但传统镀锡板需求仍承压 ；宏观面美联储降息预期支撑大宗商品 ，关税政策不确定性致市场情绪谨慎 [89] - 沪锡主力最新价268380元/吨 ，日涨0.22% ；伦锡3M最新价33605美元/吨 ，日跌0.68% [90] 碳酸锂 - 矿端消息推升市场情绪 ，宁德时代枧下窝采矿端停产影响国内碳酸锂月产量约6000吨 ，占国内月产量的8.5%左右 ，下游部分企业已提前补库 ，后市现货价格上涨空间可能有限 ，短期期货市场受情绪主导 ，价格波动易放大 [104] - 碳酸锂期货主力最新价81000元/吨 ，日变动4040元 ；SMM电池级碳酸锂均价最新价74500元/吨 ，日涨3.62% [105][110] 硅产业链 - 工业硅基本面无明显改变 ，多晶硅第二批注册品牌批复提振未来需求 ，下方空间有限 ，预计未来震荡偏强 ；多晶硅期货预计处于宽幅震荡状态 [116] - 华东553工业硅最新价9400元/吨 ，日涨1.62% ；工业硅主力最新价9000元/吨 ，日涨3.33% [117][118]

报告行业投资评级 - 铝：中性；氧化铝：谨慎偏空；铝合金：中性 [10] 报告的核心观点 - 铝价维持震荡走势，电解铝企业利润仍有望扩大，在消费旺季来临后，社会库存去库或带动铝价上涨 [1][6] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：2025年8月7日，华东A00铝价20690元/吨，较上一交易日变化60元/吨，升贴水-50元/吨，较上一交易日变化-10元/吨；中原A00铝价20580元/吨，升贴水较上一交易日变化-30元/吨至-160元/吨；佛山A00铝价20690元/吨，较上一交易日变化60元/吨，升贴水较上一交易日变化-15元/吨至-50元/吨 [1] - 铝期货：2025年8月7日，沪铝主力合约开于20760元/吨，收于20750元/吨，较上一交易日变化150元/吨，最高价20830元/吨，最低价20725元/吨，成交132302手，持仓232346手 [2] - 库存：截至2025年8月7日，国内电解铝锭社会库存56.4万吨，较上一期无变化，仓单库存42031吨，较上一交易日变化-631吨，LME铝库存469500吨，较上一交易日变化1575吨 [2] - 氧化铝现货价格：2025年8月7日，山西价格3240元/吨，山东价格3220元/吨，河南价格3240元/吨，广西价格3315元/吨，贵州价格3330元/吨，澳洲氧化铝FOB价格375美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025年8月7日，主力合约开于3254元/吨，收于3211元/吨，较上一交易日收盘价变化-11元/吨，变化幅度-0.34%，最高价3291元/吨，最低价3191元/吨，成交280531手，持仓122006手 [2] - 铝合金价格：2025年8月7日，保太民用生铝采购价格15500元/吨，机械生铝采购价格15600元/吨，环比昨日变化100元/吨；ADC12保太报价19700元/吨，环比昨日变化100元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存4.84万吨，厂内库存6.07万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本20065元/吨，理论利润-165元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：价格冲高回落，处于消费淡季，维持震荡走势；仓单库存少，08合约持仓多，存在挤仓条件；淡季消费有韧性，铝锭、铝棒社会库存有见顶迹象，旺季消费值得期待；出口保持强势，四季度海外消费旺季或带动国内需求上涨；长期供应受限，消费稳定增长 [6] - 氧化铝：现货市场南强北弱，仓单快速增加至2.2万吨，仓单风险基本释放；几内亚矿端有扰动，但不影响中国铝土矿供应，过剩背景下矿价难有向上驱动力；生产有利润，供给端复产释放，社会库存累库提速 [7][8] - 铝合金：处于消费淡季，盘面价格随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本端支撑价格；AD2511 - AL2511合约价差-505元/吨，11合约为旺季合约，关注跨品种套利机会 [9] 策略 - 单边：铝中性，氧化铝谨慎偏空，铝合金中性 [10] - 套利：沪铝正套、多AD11空AL11 [10]

稀土ETF资金流向 - 稀土ETF（516780）连续3个交易日（2025年7月31日至8月4日）获得资金净流入 合计1.6亿元 [1] - 截至2025年8月4日 产品份额达14.20亿份 规模达18.91亿元 近一个月规模大涨约73.81% [1] - 近两周（2025年7月21日至8月4日）日均成交额达2.53亿元 兼具规模和流动性优势 [1] 稀土价格及产量表现 - 氧化镨钕7月价格较六月涨幅高达18.9% 氧化镝和氧化铽价格7月小幅上扬 [1] - 轻稀土与中重稀土7月产量环比均实现增长 [1] - 磁材行业部分大厂订单已排产至9月中旬 国内及出口订单均环比走强 [2] 行业供需及政策环境 - 受中美关税冲突及缅甸国内政治冲突影响 上半年国内稀土产品进口量显著下降 [2] - 出口管制陆续放松 行业进入传统消费旺季 下游需求回升带动采购增加 [2] - 供弱需强格局下稀土价格看涨 [2] 指数及成分股结构 - 中证稀土产业指数覆盖稀土开采、加工、贸易和应用等业务 前五大成份股为北方稀土、包钢股份、中国稀土、盛和资源、卧龙电驱 [2] - 指数成分股均为业内具有竞争力的龙头企业 [2] 基金管理人背景 - 华泰柏瑞基金拥有超18年ETF运营经验 旗下ETF规模达5119亿元（截至2025年8月4日） [2] - 管理人旗下产品包括沪深300ETF（510300）、A500ETF华泰柏瑞（563360）、红利低波ETF（512890）等标杆产品 [2]

商品期货市场表现 - 8月4日商品期货涨跌互现 原木和焦煤涨幅超2% 黄金白银尿素涨幅超1% 鸡蛋跌幅超4% 工业硅跌幅超3% 低硫燃料油等能源化工品跌幅超2% [1] - 中证商品期货价格指数收报1424.34点 较前一交易日上涨0.01% 中证商品期货指数收报1978.11点 较前一交易日上涨0.01% [1] 原木市场 - 原木主力合约增仓超4600手 收盘上涨2.81% 领涨商品市场 [2] - 新西兰4米中A辐射松外盘报价114-118美元/JAS方 较7月上调1-2美元 [2] - 国内18港新西兰原木预计到船14条 周环比增加133% 到港总量约42.5万方 周环比增加92% [2] 贵金属市场 - 国内金银价格4日上涨超1% 受美国非农就业数据大幅下修影响 [3] - 市场对美国经济放缓担忧加剧 预期美联储9月降息概率上升 [3] 焦煤市场 - 焦煤期价午盘增仓拉涨 收盘涨幅超2% 仅次于原木 [3] 鸡蛋市场 - 鸡蛋期货主力合约4日下跌超4% 9月合约跌幅罕见 [4] - 在产蛋鸡存栏为近年同期高位 供应端压力仍在 [4] - 现货价格回调 近月合约跌幅较大 但09合约仍有旺季反弹预期 [4] 工业硅市场 - 工业硅4日跌幅超3% 在工业品中跌幅居首 [5] - 西南产区丰水期复产加速 云南四川多家企业开炉 下周新增产能释放 [5] - 新疆地区减产力度不及预期 西北与西南供应叠加效应显现 [5] - 有机硅企业开工率上行 多晶硅企业减产 铝合金企业按需补库 三大下游需求放缓 [5] 能源化工市场 - OPEC+宣布大幅增产 施压国际油价 带动能源化工品普遍下跌 [6]

行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为"买入"(维持) [5] 核心观点 生猪养殖 - 全国外三元生猪均价14.33元/kg周涨1.27%，仔猪价格30.91元/kg周跌3.07% [1] - 商品猪出栏均重127.98kg周降0.5kg，冻品库容率14.54%周升0.08pct [1] - 八月行业将进入供需双旺阶段，产能周期底部渐明 [4] 禽类养殖 - 白羽肉毛鸡价格6.83元/kg周涨1.94%，鸡苗价格2.57元/羽周涨33.16% [2] - 黄羽中速鸡价格5.46元/斤周涨8.33%，暑期消费拉动供需改善 [2] - 种鸡场供应减少叠加补栏旺季，鸡苗价格强势上行 [2] 饲料原料 - 玉米现货价2402.75元/吨周跌0.21%，小麦2440.5元/吨周跌0.17% [3] - 豆粕现货价2977.71元/吨周涨0.49%，进口大豆到港充足可能压制价格 [3] - 全球大豆库存消费比29.65%，玉米库存消费比21.33% [22] 目录结构总结 行情回顾 - 农林牧渔指数周跌2.97%，跑输沪深300指数1.22个百分点 [14] - 子板块中畜禽养殖跌幅最大(-4.63%)，动物保健跌幅最小(-0.05%) [14] 重点数据追踪 生猪 - 行业自繁自养盈利43.85元/头，周降29.45% [22] - 能繁母猪存栏4043万头，月环比微增0.02% [22] 白羽鸡 - 父母代鸡苗价格46.23元/羽周涨0.25%，在产父母代存栏222.99万套周降2.83% [22] - 祖代鸡存栏141.41万套周降0.36% [22] 黄羽鸡 - 在产父母代存栏1388.22万套周稳，后备存栏871.75万套周降0.44% [22] 大宗商品 - 天然橡胶期货价14440元/吨周跌6.57%，青岛库存63.25万吨周增0.56万吨 [63] - 柳州白糖现货价6055元/吨周跌0.33% [22] 投资建议 - 重点推荐牧原股份、温氏股份等生猪养殖龙头 [4] - 关注海大集团、瑞普生物等后周期标的 [4] - 种植链推荐苏垦农发、隆平高科等 [4] - 宠物板块关注乖宝宠物、中宠股份等 [4]

猪价走势分析 - 7月猪价经历大幅下跌，多地跌破7元大关，仅靠南方大省支撑全国均价 [2] - 8月初猪价出现反弹，北方地区重回7元以上，但反弹主要受月初企业出栏减少影响 [2] - 市场担忧反弹持续性，在政策去产能导向下，供应缩量可能难以长期维持 [2] 猪价支撑因素 - 行业去年刚扭亏为盈，持续全面下跌可能性较低，政策面也不支持 [4] - 生猪宰后均重持续下降，已处于近6年低位，缓解供应压力 [6][8] - 9月后消费旺季来临，学校开学备货及中秋国庆节日将提振需求 [5] 行业前景展望 - 当前猪价底部或已企稳，但受供应压力影响难以大幅上涨 [8] - 专家预计今年旺季涨幅可能不及预期，行业将进入微利时代 [8] - 长期来看，产能下降、体重控制及消费回暖或推动明年行情改善 [8] 饲料原料影响 - 猪价波动将传导至玉米和小麦市场，当前玉米处于青黄不接期 [10] - 8月饲料需求对玉米价格形成支撑，预计保持坚挺 [10] - 饲料需求变化也将影响小麦替代效应 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷方面，政策或对前期反内卷过度解读纠偏，供需上本周螺纹钢产量、表需由增转降，厂库降社库升，五大品种总库存升、表观需求回落，暑期需求将走弱、库存预计回升，市场焦点将转向 8 - 9 月旺季消费，期价减仓下行，建议短线空单持有，未入场者待反弹后短线做空 [3] - 铁矿石方面，钢厂盈利率尚可但铁水产量有回落压力，供应端全球发运高位且到港量将处高位，港口库存缓慢下降但贸易矿库存偏高，短期利多释放转利空，期价有回调压力，技术面短线企稳面临方向选择，预计跟随螺纹走势，建议反弹时短线逢高做空，稳健者观望 [6] 各部分总结 螺纹、热卷 期现货价格 - 螺纹钢主力合约收盘价 3205 元/吨，较上日跌 110 元（-3.32%），较上周跌 89 元（-2.70%）；热轧卷板主力合约收盘价 3390 元/吨，较上日跌 93 元（-2.67%），较上周跌 66 元（-1.91%） [3] - 螺纹钢现货价格（HRB400E 20mm，上海）3370 元/吨，较上日跌 70 元（-2.03%），较上周跌 10 元（-0.30%）；热轧板卷现货价格（Q235 4.75mm，上海）3410 元/吨，较上日跌 90 元（-2.57%），较上周跌 60 元（-1.73%） [3] 基差与价差 - 螺纹钢主力基差 165 元/吨，较上日增 40 元，较上周增 79 元；热轧卷板主力基差 20 元/吨，较上日增 3 元，较上周增 6 元 [3] 中厚板线材冷轧价格 - 线材市场价（HPB300 6.5mm，上海）3820 元/吨，较上日跌 80 元（-2.05%），较上周跌 20 元（-0.52%）；普碳中板市场价（8mm，上海）3740 元/吨，较上日跌 30 元（-0.80%），较上周持平 [3] 钢坯及废钢价格 - 唐山钢坯价格（Q235）3080 元/吨，较上日跌 100 元（-3.14%），较上周跌 40 元（-1.28%）；张家港废钢价格（6 - 8mm，现金不含税）2150 元/吨，较上日持平，较上周涨 10 元（0.47%） [3] 钢厂高炉生产及盈利情况（周度） - 247 家钢厂高炉开工率 83.46%，较上周增 0.31 个百分点；247 家钢厂日均铁水量 242.23 万吨，较上周降 0.21 万吨（-0.09%）；盈利钢厂比例 63.64%，较上周增 3.47 个百分点 [3] 产量（周度） - 全国建材钢厂螺纹钢产量 211.06 万吨，较上周降 0.90 万吨（-0.42%）；热卷产量 322.79 万吨，较上周增 5.30 万吨（1.67%） [3] 独立电弧炉钢厂开工情况（周度） - 开工率 72.02%，较上周增 6.94 个百分点；电炉钢厂螺纹钢产量 66.01 万吨，较上周增 18.56 万吨（39.11%） [3] 库存（周度） - 五大品种社会库存 942.37 万吨，较上周增 15.29 万吨（1.65%）；螺纹社会库存 384.14 万吨，较上周增 11.17 万吨（2.99%）；热卷社会库存 268.65 万吨，较上周增 1.49 万吨（0.56%） [3] 现货市场成交 - 全国建筑钢材成交量（7 天移动均值，钢银）17.88 万吨，较上日降 5.10 万吨（-22.20%），较上周降 7.10 万吨（-28.41%） [3] 期货仓单 - 螺纹注册仓单数量 85034 吨，较上日持平，较上周增 1495 吨；热卷注册仓单数量 57772 吨，较上日持平，较上周降 883 吨 [3] 铁矿石 期现货价格 - 麦克粉（青岛港）750 元/湿吨，较上日跌 8 元（-1.06%），较上周跌 25 元（-3.23%）；金布巴粉 60.5%（青岛港）737 元/湿吨，较上日跌 6 元（-0.81%），较上周跌 23 元（-3.03%） [7] 基差及期货月间价差 - DCE 铁矿石期货 9 - 1 价差 24 元/干吨，较上日持平，较上周降 4.0 元；DCE 铁矿石期货 1 - 5 价差 22 元/干吨，较上日增 1.0 元，较上周增 0.5 元 [7] 品种价差 - PB - 超特粉（日照港）124 元/吨，较上日跌 1 元（-0.80%），较上周跌 1 元（-0.80%）；普氏 65% - 62% 为 15 美元/干吨，较上日增 0.20 美元，较上周增 1.00 美元 [7] 海外铁矿石发货量（周度） - 澳大利亚铁矿石发货量 1638.7 万吨，较上周增 233.8 万吨（16.64%）；巴西铁矿石发货量 731.6 万吨，较上周降 101.6 万吨（-12.19%） [7] 海运费与汇率 - BCI 运价：西澳 - 青岛 9.97 美元/吨，较上日增 0.13 美元（1.32%），较上周降 0.43 美元（-4.13%） [7] 铁矿石到港量与疏港量（周度） - 北方六港到货量合计 1157.3 万吨，较上周降 231.9 万吨（-16.69%）；日均疏港量（45 港口合计）329.33 万吨，较上周降 9.43 万吨（-2.78%） [7] 铁矿石库存（周度） - 港口库存合计 13790.38 万吨，较上周增 5.17 万吨（0.04%）；港口贸易矿库存 9183.57 万吨，较上周降 9.97 万吨（-0.11%） [7] 国内部分矿山铁矿石产量（双周） - 全国样本矿山铁精粉产量（186 座）48.03 万吨/日，较上周增 0.45 万吨（0.95%） [7] 期货仓单 - 数量 3600 手，较上日增 200 手，较上周增 500 手 [7] 产业资讯 - 2025 年 7 月钢铁行业 PMI 为 50.5%，环比升 4.6 个百分点，重回扩张区间，预计 8 月钢铁需求弱势复苏，钢厂生产小幅上升，炼钢原材料与钢材价格震荡运行 [10] - 2025 年 7 月焦煤长协煤钢联动浮动值为 46 元/吨，较 6 月涨 3.8% [11] - 长治地区“超产”煤矿核查，新增 4 座停产煤矿，合计核定产能 690 万吨，本周长治市场炼焦煤矿山原煤日产周环比减 0.84 万吨 [11] - 部分地区炼焦煤矿山生产受限，核定产能利用率环比减 0.6% 至 86.3%，原煤日均产量环比减 1.2 万吨至 193.6 万吨，精煤日均产量环比减 0.1 万吨至 77.7 万吨 [12] - 全国 30 家独立焦化厂吨焦盈利情况：全国平均吨焦盈利 - 45 元/吨；山西准一级焦平均盈利 - 32 元/吨，山东准一级焦平均盈利 18 元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 105 元/吨，河北准一级焦平均盈利 13 元/吨 [12] - 截止 7 月 31 日当周，全国浮法玻璃样本企业总库存 5949.9 万重箱，连降 6 周创半年新低，环比降 239.7 万重箱（3.87%），同比减 13.88% [12] - 国内纯碱厂家总库存 179.58 万吨，较上周四减 6.88 万吨（3.69%），本周纯碱厂家库存连续第三周去库，但碱厂整体库存仍居历史高位 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内需求回升，白糖期货价格表现强于外盘，多空因素交织，整体呈震荡走势，后期关注到港和夏季消费情况，操作上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5834元/吨，环比涨11；主力合约持仓量332040手，环比降2120；仓单数量21098张，环比降261；期货前20名持仓净买单量 -8305手，环比降5767；有效仓单预报为0 [2] - 配额内巴西糖进口加工估算价4482元/吨，环比降101；泰国糖4542元/吨，环比降102；配额外（50%关税）巴西糖进口估算价5693元/吨，环比降133；泰国糖5772元/吨，环比降133 [2] 现货市场 - 昆明白砂糖现货价5920元/吨，南宁6050元/吨，柳州6120元/吨，环比均持平 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比增60；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，环比降12.86 [2] 产业情况 - 全国累计产糖量1116.21万吨，环比增5.49；累计销糖量811.38万吨，环比增86.92；工业库存304.83万吨，环比降81.43；销糖率72.69%，环比增7.47 [2] - 当月食糖进口量420000吨，环比增70000；巴西月出口糖总量335.9万吨，环比增110.24 [2] - 配额内进口巴西糖与柳糖现价价差1481元/吨，环比增94；进口泰国糖与柳糖价差1421元/吨，环比增95；配额外（50%关税）进口巴西糖与柳糖现价价差270元/吨，环比增126；进口泰国糖与柳糖价差191元/吨，环比增126 [2] 下游情况 - 成品糖累计产量同比增16.7%，环比增2.6；软饮料累计产量同比增2.9%，环比降0.1 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率7.46%，环比降0.92；平值看跌期权隐含波动率7.45%，环比降0.93 [2] - 白糖20日历史波动率5.33%，环比增0.07；60日历史波动率7.03%，环比增0.01 [2] 行业消息 - 可口可乐今年秋季将在美国市场推使用蔗糖的标志性可乐产品 [2] - 周二ICE原糖10月合约收跌0.61%，白糖2509合约收涨0.15%；季风雨季来临，亚洲主要产糖国供应前景良好，供应偏松预期影响原糖市场价格 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观中性偏好，基本面利空因素增多，关税对电池出口冲击存在不确定性，消费改善程度有限，库存增加，铅价承压运行，但铅价回落后成本端支撑显现，国内优供给淘汰落后产能有望改善铅市过剩格局，预计短期铅价震荡偏强，需关注政策端变化及消费改善情况 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 7月11 - 18日，SHFE铅价从17075元/吨降至16820元/吨，LME铅价从2017美元/吨降至2011.5美元/吨，沪伦比值从8.47降至8.36，上期所库存从55149吨增至62335吨，LME库存从249375吨增至268400吨，社会库存从6.34万吨增至6.9万吨，现货升水从 - 225元/吨升至 - 195元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪铅主力PB2508合约期价震荡回落，跌破万七一线，最终收至16820元/吨，周度跌幅1.49%，周五晚间高开高走；伦铅自2050美元/吨持续回落，最终收至2011.5美元/吨，周度跌幅0.27% [5] - 7月18日，上海市场驰宏、红鹭铅16765 - 16820元/吨，对沪铅2508合约贴水50 - 0元/吨；江浙市场豫光、济金、江铜铅16785 - 16810元/吨，对沪铅2508合约贴水30 - 10元/吨；电解铅炼厂厂提货源有限，部分企业挺价出货，南北地区价差收窄；再生铅炼厂低价惜售，部分地区再生精铅报价对SMM1铅价升水0 - 100元/吨出厂，下游需求偏向原生铅市场 [5] - 截止7月18日，LME周度库存268400吨，周度增加19025吨；上期所库存62335吨，较上周增加7186吨；截止7月17日，SMM五地社会库存为6.9万吨，较周一增加0.79万吨，较上周四增加0.56万吨；受交割影响，库存延续增势，交割结束且期价回落，期现价格收窄，持货商移库动作预计暂停，库存增势有望放缓 [6] 行业要闻 - 截止7月11日，国产铅精矿周度加工费报500元/金属吨，环比减少50元/金属吨；进口铅精矿周度加工费为 - 50美元/干吨，环比持平 [8] - 2024年8月中旬，海合会对原产于或进口自中国或马来西亚的用于启动活塞式发动机的蓄电池发起反倾销调查，中东将对涉及相关问题的中国或中资铅酸蓄电池企业征收25 - 40%、50 - 65%和55 - 70%不同档次关税，对其他有合作的中国企业征收40 - 65%关税 [8] 相关图表 - 报告展示了SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存、LME库存、1铅升贴水、LME铅升贴水、原生铅与再生精铅价差、废电瓶价格、再生铅企业利润、铅矿加工费、电解铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏等图表 [10][12][13]