头部车企5月销量表现 - 比亚迪5月销量38.25万辆同比增长15.3% 1-5月累计销量176万辆同比增长约40% [1] - 吉利汽车5月销量23.52万辆同比增长46% 年内累计销量同比增长近50% 银河系列销量大幅拉动业绩 [1] - 上汽集团5月销量36.6万辆同比增长10.14% 1-5月累计销量168.74万辆规模仅次于比亚迪 [1] - 长城汽车5月销量10万辆同比增长11.78% 年内累计销量微降 欧拉品牌销量同比下降67%拖累增长 [1] 新能源汽车业务发展 - 吉利汽车5月新能源汽车销量同比增长135% [2] - 上汽集团5月新能源汽车产量同比增长84.31% 销量同比增长50.3% [2] - 长城汽车新能源汽车销量同比增长约30% [2] - 比亚迪一季度净利润91.55亿元同比翻倍 多品牌梯度布局覆盖从家用到豪华市场 [3] 海外市场表现 - 比亚迪5月海外销售新能源汽车8.9万辆同比增长137% 柬埔寨工厂奠基一季度订单大幅增长 [3] - 上汽集团5月出口及海外基地销量9.78万辆同比增长11% 1-5月累计出口40万辆 [3] - 长城汽车5月海外销售3.45万辆与去年同期持平 [3] - 吉利汽车5月海外出口同比下降约20% [3] 公司战略与业绩 - 吉利汽车一季度归属净利润56.7亿元同比增长264% 完成对领克的收购整合资源 [4] - 吉利汽车去年出口批发量41.45万辆同比增长57% 通过雷诺韩国合作获得45%股权 [4] - 比亚迪加速海外渠道布局 乌兹别克斯坦和泰国工厂投产 推进本地化生产 [3]

财务表现 - 2024年营业收入67.42亿元，同比下降1.89%，归母净利润7.53亿元，同比下降27% [2] - 应收账款43.08亿元，同比减少2.14亿元，其中45%为光伏补贴 [1][3] - 新能源板块整体毛利率同比下降2.88个百分点，光伏发电业务毛利率同比下降5.39个百分点，电站销售业务毛利率同比上升14.46个百分点 [2] 业绩下滑原因 - 应收账款坏账损失增加，对回收期较长的国家补贴计提坏账准备 [1][2] - 其他非流动金融资产公允价值变动损益下降，参股公司一道新能源科技股份有限公司评估价值下降 [2] - 光伏产业供需失衡导致产品价格下降，光伏产品毛利率同比下滑 [2] 储能业务布局 - 2025年预计首次实现储能产品规模化海外销售，核心市场为欧洲，并拓展中东、东南亚 [3] - 波兰华沙设立储能业务欧洲销售市场、技术支持、解决方案和售后服务中心，团队已组建完成，规划建设储能工厂 [3] - 中东与ECC公司合资建立储能工厂，涵盖电表生产和储能生产，增强本地化交付能力 [3] - 东南亚储能业务运营中心设在印尼雅加达，团队已组建完毕 [3] 光伏业务进展 - 高效N型TOPCon光伏电池生产基地一期项目第一阶段6GW产线已开展生产 [4] - 计划根据市场动态调整二期TOPCon项目，推进海外布局，与海外企业合作转移部分产能 [4] 海外市场策略 - 对海外客户进行风险提示，对大额订单提前备料及设计降本 [4] - 与国内银行合作签订锁汇合同，防范汇率变动风险 [4] 股东回报 - 累计使用5.6亿元回购82,870,581股股份 [4] - 最近三个会计年度累计现金分红15.29亿元，2024年分红5.47亿元，占归母净利润72.66% [4] - 拟在2025年中期现金分红，金额不低于相应期间归母净利润的50%，不超过相应期间归母净利润 [5]

报告公司投资评级 - 给予亚香股份“买入”评级（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 国内外香料香精市场稳步扩大，行业需求不断增长；公司是国内中高端香料领先企业之一，具备规模优势，客户渠道和资源优质稳定；泰国生产基地项目一期已投产，国内新产能在建，有望加强规模化优势，提升整体经济效益，看好香精香料行业发展及公司新增产能释放 [12] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027 年预期营业收入分别为 6.3 亿、7.97 亿、14.06 亿、17.62 亿、20.07 亿元，增长率分别为 -10.7%、26.4%、76.5%、25.3%、13.8%；归母净利润分别为 0.8 亿、0.56 亿、2.23 亿、2.94 亿、3.52 亿元，增长率分别为 -39.2%、-30.5%、299.6%、31.9%、19.9%；ROE 分别为 5.0%、3.4%、12.0%、13.8%、14.3%；EPS 分别为 0.99 元、0.69 元、2.75 元、3.63 元、4.36 元；P/E 分别为 73.7 倍、106.1 倍、26.5 倍、20.1 倍、16.8 倍；P/B 分别为 3.7 倍、3.6 倍、3.2 倍、2.8 倍、2.4 倍 [1] 事件情况 - 2025 年 4 月 22 日亚香股份发布 2024 年年报，2024 年营业收入 7.97 亿元，同比上涨 26.42%；归母净利润 0.56 亿元，同比下跌 30.51%；扣非净利润 0.55 亿元，同比减少 24.70%；4Q24 营业收入 2.21 亿元，同比上涨 41.79%，环比上升 2.97%；归母净利润 0.11 亿元，同比下跌 5.32%，环比增加 7.88% [1] - 公司 1Q25 归母净利润 0.82 亿元，较 2024 年同期增长 361.70% [2] 2024 年公司情况 - 盈利短期承压，总体销售毛利率 25.52%，较上年同期减少 6.65pcts；净利率 6.90%，较上年同期降低 5.71pcts；营收增长但净利润下跌，主要因产品价格竞争激烈，利润空间缩小 [2] - 经营活动产生的现金流同比下降，经营活动现金流量净额 0.31 亿元，同比减少 58.75%，因产品成本上涨及生产规模扩大采购支出上升；投资性活动现金流量净额 -2.84 亿元，同比下跌 433.73%，因处置交易性金融资产等；筹资活动现金流量净额 1.33 亿元，同比增加 700.33%，因增加银行借款远大于归还银行借款；期末现金及现金等价物余额 2.01 亿元，同比下降 33.97%；应收账款 2.39 亿元，同比增加 29.97%，应收账款周转率从 2023 年的 3.34 次变为 3.75 次；存货周转率从 2023 年同期的 0.99 次变为 1.30 次 [3] 公司优势 - 是国内中高端香料主要生产企业之一，品牌和客户资源积累深厚，多项产品在细分市场领先 [3][8] - 香料品种及部分产品具备生产经营规模优势，能生产各类香料近 310 多种，其中天然香料 170 多种，可满足下游多品类需求及香精厂商多方面需求，增强盈利能力和抵御风险能力 [8] - 香料产品销售区域广，与行业知名公司建立长期稳定合作关系，2024 年实现对十大国际香精香料公司全覆盖，产品还销售给众多国内外知名快速消费品公司，优化产品结构、提高质量，销售收入增长良好，为持续发展奠定基础 [9] 行业情况 - 全球香料香精行业市场规模稳步增长，2023 年约 306 亿美元，同比增长 2.3%，预计 2025 年增至 321 亿美元；发达国家市场趋近饱和，产业向发展中国家转移，发展中国家消费水平提高将推动行业进一步发展 [9] - 国内香料香精市场因居民生活水平提高、消费结构升级有广阔空间，2023 年市场规模约 439 亿元，同比增长 2.6%，预计 2026 年有望突破 500 亿元 [10] 公司布局 - 2025 年 1 月亚香股份及其全资子公司泰国亚香与欣欣向荣签署协议，拟在泰国亚香现有工厂区域新建合成香兰素生产线，亚香股份出资 51 万元持股 51%，欣欣向荣出资 49 万元持股 49%，可应对地缘政治风险，巩固和提升全球香兰素市场竞争地位 [10] - 2024 年泰国亚香一期项目正式投产并满产运行；国内武穴格莱默项目计划 2025 年底前建成；2025 年美国对中国进口香兰素加征 186.15%关税，公司调整香兰素产能；泰国项目产能释放将加强规模化优势，巩固扩大市场份额和地位，提升盈利能力和竞争力，推动长期成长 [11]

海外市场布局 - 泰国工厂一期于2024年4月投产，二期于2025年4月试产，公司拟再次增加投资，投资总额由3.53亿元增至6.04亿元，新增2.51亿元，资金来自自有和自筹，同时对泰国子公司增资，注册资本由4.4125亿泰铢增至7.55亿泰铢 [2] - 埃及工厂已实现小批试产，后续会加快量产 [2] 产品销售与关税应对 - 产品主要出口欧美和东南亚，向美国出口燃气烤炉等，以FOB模式交易，关税由客户承担，影响可控 [2] - 应对措施包括强化客户沟通、提升内部效率、布局海外工厂、市场多元化、实施双驱动策略 [2][3] 盈利稳定性与持续性 - 短期聚焦效率、成本等关键要素，通过精细化管理夯实基础 [3] - 中期通过经营模式创新与产业升级实现质的飞跃 [3] - 长期加大研发投入与技术布局，构建核心竞争力 [3] 壁挂炉产品情况 - 万和燃气热水器连续21年线下销量第一，壁挂炉在国内品牌中名列前茅，公司将在产品和渠道变革发力 [3][4] 分红政策 - 公司累计现金分红约31.40亿元，提升分红比例需综合考量多因素，会审慎评估，有调整会及时披露 [4]

海外市场布局 - 公司拟在印尼新建年产50万台冰箱（柜）智能制造工厂，总投资约3.6亿元人民币，其中土地购置及建设投资约3.0亿元，新设公司注册资金及其他流动资金等6000万元 [1][2] - 项目分两期建设，第一期建设冷柜生产线及配套设备，总建设期14个月，第二期建设冰箱生产线，计划2027年底前开工，2028年投产，全部建成后将形成年产50万台制冷产品的生产能力 [2] - 项目经营期达产年利润总额为2385万元，总投资收益率6.61%，税前财务内部收益率11.40%，税前投资回收期9.31年（含建设期） [2] - 该项目可满足印尼本地市场需求，增强应对国际贸易壁垒能力，完善产业布局，提升盈利能力及核心竞争力 [3] 出口业务表现 - 2024年公司出口业务营业收入23.15亿元，同比增长7.67%，占当期营业收入比重提高至29.62% [1][3] - 出口毛利率为9.98%，同比增加0.88个百分点 [3] - 公司聚焦中东非、东南亚、拉美等市场进行自有品牌建设，设立墨西哥公司，开拓约旦、吉尔吉斯等市场国家代理 [3] - 商用大客户在喜力、可口可乐渠道及欧洲市场取得进展，首次实现自主品牌冷藏车批量出口，开发加拿大等14个空白市场 [3] 业务转型与资产优化 - 公司由以冷柜为主的传统家电企业向以全冷链产品为基础的冷链物联网企业转型，构建家庭冷链、商用冷链、冷库存储、冷链运输、自动零售、生物医疗的全冷链产业布局 [4] - 2024年启动资产优化，剥离非核心业务，聚焦制冷设备与智慧家电 [5] - 转让青岛华澳智存生物医疗有限责任公司45%股权，挂牌转让底价1710万元 [5] - 转让青岛东华澳融资担保有限公司36.36%股权，挂牌转让底价6009.33万元 [5] - 控股子公司青岛澳柯玛智能家居有限公司转让债权，账面价值1037.48万元，转让价格2314.5万元 [5] 经营业绩 - 2025年一季度公司营业收入22.05亿元，同比下降13.80%，净利润4135.84万元，同比增长29.37%，扣非净利润3741.58万元，同比增长47.13% [6] - 营业成本18.92亿元，同比下降15.35%，降幅高于营业收入，期间费用同比减少0.15亿至2.58亿元 [6] - 2025年经营目标为实现营业收入85亿元，成本费用总额84.3亿元 [7]

报告公司投资评级 - 未提及投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年度及2025年一季度业绩短期承压 2024年总营业收入67.42亿元 同比减少1.89% 归母净利润7.53亿元 同比减少27% 2025年一季度总营业收入11.24亿元 同比减少27.69% 归母净利润1.24亿元 同比减少43.26% [2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为76.01亿元、86.56亿元、95.46亿元 增速分别为12.7%、13.9%、10.3% 归母净利润分别为8.5、9.58、10.78亿元 增速分别为12.8%、12.8%、12.5% [7] 根据相关目录分别进行总结 智能板块 - 强化国内市场份额 2024年在国网电能表招标采购中中标约6.31亿元 在南网计量产品框架招标项目中中标约6.01亿元 [4] - 深耕海外布局 产品覆盖全球50多个国家和地区 与兰吉尔合作扩大西欧和亚太市场份额 子公司EGM在波兰市场份额超30% 拓展中东欧、中东、亚洲等市场 亚洲区域智能电表累计交付超百万台 [4] - 2024年收入28.3亿元 同比增长14.28% 毛利率35.15% 同比增加1.22pct 海外智能电表需求有望加速释放 出口市场向好 [4] 新能源电站建设与运维 - 2024年在建项目超1245MW 开工项目超545MW 并网规模超1145MW 风电项目并网350MW [4] - 运维服务客户以央国企为主 截至2025年3月底签约运维装机量突破18GW 运维容量同比增长50% 服务片区向西北部扩展 [4] - 2024年光伏行业营业收入29.01亿元 同比增长3.48% 毛利率27.93% 同比减少2.88pct [4] - 2024年新能源电站装机容量1.36GW 发电量14.5亿千瓦时 上网电量13.7亿千瓦时 25Q1装机容量1.365GW 发电量4亿千瓦时 上网电量3.9亿千瓦时 [4] 储能板块 - 截至2024年底累计交付及并网超4.5GWh 储备项目超10GWh 稳住毛利率 产品性价比居行业第一梯队 [5] - 2024年完成多个储能项目交付及并网 覆盖多个新能源高渗透率区域 完成亿纬50MWh组串式储能量产交付及南京江宁省级重点项目布局 [5] - 海外聚焦欧洲、中东、东南亚市场 依托海外基地开拓业务 与沙特ECC合资建设储能PACK工厂和服务网络 完成海外版产品及认证 开发新产品 建立标准方案库 [5] - 2024年储能行业收入9.19亿元 同比减少38.97% 毛利率17.64% 同比提升1.55pct [5] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|6,872|6,742|7,601|8,656|9,546| |增长率YoY %|39.0%|-1.9%|12.7%|13.9%|10.3%| |归属母公司净利润(百万元)|1,031|753|850|958|1,078| |增长率YoY%|20.5%|-27.0%|12.8%|12.8%|12.5%| |毛利率%|28.4%|29.5%|26.8%|27.0%|27.2%| |净资产收益率ROE%|6.7%|4.8%|5.2%|5.6%|5.9%| |EPS(摊薄)(元)|0.51|0.37|0.41|0.47|0.52| |市盈率P/E(倍)|12.53|19.11|13.58|12.04|10.70| |市净率P/B(倍)|0.85|0.93|0.71|0.67|0.63| [6] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表展示了2023 - 2027年流动资产、非流动资产、负债、股东权益等项目的情况 [8] - 利润表呈现了2023 - 2027年营业总收入、营业成本、净利润等项目的情况 [8] - 现金流量表体现了2023 - 2027年经营活动、投资活动、筹资活动现金流及现金流净增加额等情况 [8]

报告公司投资评级 - 未提及投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年度及2025年一季度业绩短期承压 2024年总营业收入67.42亿元同比减少1.89% 归母净利润7.53亿元同比减少27% 2025年一季度总营业收入11.24亿元同比减少27.69% 归母净利润1.24亿元同比减少43.26% [2] - 公司各业务板块有不同表现 智能板块强化国内份额并深耕海外布局 新能源电站建设稳步推进且智能化运维规模扩大 储能板块交付规模稳健提升并积极布局海外市场 [4][5] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为76.01亿元、86.56亿元、95.46亿元 增速分别为12.7%、13.9%、10.3% 归母净利润分别为8.5、9.58、10.78亿元 增速分别为12.8%、12.8%、12.5% [7] 各业务板块总结 智能板块 - 国内市场 国网2024年电能表招标采购中标约6.31亿元 南网2024年计量产品框架招标中标约6.01亿元 稳定国、南网中标份额 [4] - 海外市场 产品覆盖全球50多个国家和地区 与兰吉尔合作扩大西欧和亚太市场份额 子公司EGM打通前端技术壁垒 2024年波兰市场份额超30% 拓展罗马尼亚等新兴市场 中东与ECC设合资公司 市占率超30% 亚洲智能电表累计交付超百万台 [4] - 业绩表现 2024年收入28.3亿元 同比增长14.28% 毛利率35.15% 同比增加1.22pct [4] 新能源电站板块 - 项目建设 2024年在建超1245MW 开工超545MW 并网超1145MW 风电项目并网350MW [4] - 运维服务 截至2025年3月底 签约运维装机量突破18GW 运维容量同比增长50% 服务片区向西北部扩展 [4] - 业绩表现 2024年光伏行业营业收入29.01亿元 同比增长3.48% 毛利率27.93% 同比减少2.88pct [4] - 发电数据 2024年装机容量1.36GW 发电量14.5亿千瓦时 上网电量13.7亿千瓦时 25Q1装机容量1.365GW 发电量4亿千瓦时 上网电量3.9亿千瓦时 [4] 储能板块 - 交付规模 截至2024年底 累计交付及并网超4.5GWh 储备项目超10GWh [4] - 国内项目 2024年完成多个储能项目交付及并网 覆盖华东等区域 [5] - 海外布局 聚焦欧洲、中东、东南亚 依托海外基地开拓业务 与沙特ECC合资建工厂和服务网络 完成海外版产品及认证 开发新产品 建立标准方案库 [5] - 业绩表现 2024年储能行业收入9.19亿元 同比减少38.97% 毛利率17.64% 同比提升1.55pct [5] 重要财务指标总结 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|6,872|6,742|7,601|8,656|9,546| |增长率YoY %|39.0%|-1.9%|12.7%|13.9%|10.3%| |归属母公司净利润(百万元)|1,031|753|850|958|1,078| |增长率YoY%|20.5%|-27.0%|12.8%|12.8%|12.5%| |毛利率%|28.4%|29.5%|26.8%|27.0%|27.2%| |净资产收益率ROE%|6.7%|4.8%|5.2%|5.6%|5.9%| |EPS(摊薄)(元)|0.51|0.37|0.41|0.47|0.52| |市盈率P/E(倍)|12.53|19.11|13.58|12.04|10.70| |市净率P/B(倍)|0.85|0.93|0.71|0.67|0.63| [6] 财务报表总结 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|13,652|14,276|18,001|20,884|23,506| |非流动资产(百万元)|9,534|10,413|10,330|10,259|10,191| |资产总计(百万元)|23,186|24,689|28,331|31,143|33,697| |流动负债(百万元)|5,401|5,736|6,432|7,116|7,819| |非流动负债(百万元)|2,202|3,214|5,514|6,664|7,414| |负债合计(百万元)|7,602|8,951|11,946|13,781|15,234| |少数股东权益(百万元)|97|73|90|110|132| |归属母公司股东权益(百万元)|15,487|15,665|16,295|17,253|18,331| [8] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|6,872|6,742|7,601|8,656|9,546| |营业成本(百万元)|4,918|4,751|5,564|6,319|6,950| |营业税金及附加(百万元)|54|61|68|69|83| |销售费用(百万元)|138|153|182|204|225| |管理费用(百万元)|404|476|570|649|716| |研发费用(百万元)|223|269|304|346|382| |财务费用(百万元)| - 4|15|20|20|24| |减值损失合计(百万元)| - 45|1|0|0|0| |投资净收益(百万元)|41|42|46|53|58| |其他(百万元)|109| - 128|141|112|137| |营业利润(百万元)|1,245|933|1,079|1,213|1,363| |营业外收支(百万元)|37| - 9| - 22| - 21| - 21| |利润总额(百万元)|1,282|923|1,057|1,192|1,342| |所得税(百万元)|233|153|190|215|241| |净利润(百万元)|1,049|770|867|978|1,100| |少数股东损益(百万元)|18|17|17|20|22| |归属母公司净利润(百万元)|1,031|753|850|958|1,078| |EBITDA(百万元)|1,585|1,531|1,652|1,755|1,929| |EPS(当年)(元)|0.51|0.37|0.41|0.47|0.52| [8] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万元)|341|973| - 123|1,542|1,169| |投资活动现金流(百万元)|430| - 460| - 313| - 1,374| - 1,387| |筹资活动现金流(百万元)| - 602| - 612|2,032|1,060|750| |现金流净增加额(百万元)|199| - 92|1,596|1,228|532| [8]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为业绩说明会 [2] - 活动时间为2025年05月08日15:00 - 16:00 [2] - 活动地点为价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动 [2] - 上市公司接待人员包括董事长黄晓湖、财务负责人及副总经理王嵩、保荐代表人徐小兵、独立董事黄晓亚、董事会秘书及副总经理章理远 [2] 营收与利润 - 2024年营业收入增长18.77%，主要因积极拓展市场及客户，订单增加 [2] - 2024年度研发投入金额3,083.78万元，研发投入占营业收入比例为4.87% [3] - 2024年度利润分配预案拟以2024年12月31日总股本100,800,000股为基数，每10股派发现金红利2.4元（含税），预计分配股利2,419.2万元（含税） [4] 业务与产品 - 主营业务为继电器类控制件及其衍生执行件流体电磁阀类产品的研发、生产及销售，产品包括通用、汽车、磁保持、新能源、通讯继电器及流体电磁阀等，应用于家电、汽车、光伏等领域 [2][3][5] - 新能源继电器产品可应用于储能及新能源领域 [6] 技术与发展 - 基于现有业务创新产品类别，延伸应用领域，推进研发体系升级，强化团队建设，升级实验环境，深化产学研协同，迭代高附加值产品，构建专利壁垒 [3] - 未来在推进现有产品及市场同时，拓展新场景、新市场 [5] - 重视海外市场，在拓展国内市场同时推进海外布局 [4] 股东与账款 - 截至2025年3月31日，股东户数为8,288户 [4] - 2024年度应收账款增加因营业收入增长，主要对象为大客户，信用度高，与各主体保持密切沟通推动回款 [6]

宁德时代赴港上市进展 - 公司已通过港交所上市聆讯并更新招股文件，有望近期登陆香港主板市场，从提交申请至通过聆讯仅历时84天[2] - 拟发行不超过2.2亿股，预计募资金额约55亿美元（约396亿人民币），可能成为香港资本市场近四年来最大规模IPO[8] - 募资将用于匈牙利项目第一期及第二期建设（约49亿欧元）以及营运资金等一般企业用途[2] 匈牙利生产基地规划 - 匈牙利德布勒森基地计划分三期建设年产100GWh电池生产线（含动力和储能电池），总投资不超过73亿欧元（约595亿人民币），总建设期不超过64个月[4] - 第一期规划产能34GWh，投资27亿欧元，已投入7亿欧元并取得所有许可，预计2025年完成厂房建设及产线投产[6][7] - 第二期规划产能38GWh，投资21亿欧元，预计2025年开始建设[7] - 第三期规划产能28GWh，投资24亿欧元，目前尚未投入[7] 全球生产基地布局 - 公司在全球拥有13个生产基地，总面积达18,698,937平方米，主要生产动力电池和储能电池[5] - 国内主要基地包括福建宁德（531.9万㎡）、江苏溧阳（222.6万㎡）、四川宜宾（347.9万㎡）等[5] - 海外基地包括德国图林根（52.9万㎡）和匈牙利德布勒森（105万㎡）[5] 国际化战略与市场表现 - 2024年公司营业收入中30.5%来自海外市场[12] - 全球设立超770个售后服务站，其中海外169个[12] - 储能海外主要客户包括NextEra、Synergy、Wärtsilä等[12] - 建立匈牙利工厂旨在贴近欧洲客户生产基地，提升本地化供应能力和供应链稳定性[9]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [9] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，生命科学制品销售呈现恢复性增长，2025 年一季度业绩快速增长因工厂搬迁客户备货 [2][13] - 毛利率和净利率持续提升，降本增效成效显著，得益于产品价格稳定、成本降低和生产效率提升 [13] - 积极布局海外市场，自主品牌销售提速，未来将完善自有销售团队和服务模式 [13] - 深耕研发创新，持续推出新产品，细胞工厂产品销售额增长，未来将推新 [13] - 看好公司未来发展，维持“买入”评级，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.90、1.13 和 1.43 亿元 [13] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年公司营业收入 5.59 亿元，同比增长 20.63%；归母净利润 7218.96 万元，同比增长 107.51%，扣非归母净利润 6774.96 万元，同比增长 113.15% [6] - 2025 年一季度公司营业收入 1.24 亿元，同比增长 26.00%，归母净利润 1646.23 万元，同比增长 101.29% [6] - 2024 年生物培养类业务收入 1.72 亿元，同比增长 9.08%；液体处理类业务收入 3.37 亿元，同比增长 22.64%；仪器设备及其他业务收入 2259.68 万元，同比增长 28.27% [2][13] 财务指标 - 2024 年公司毛利率 41.41%，同比增加 10.79 个百分点，净利率 12.92%，同比增加 5.41 个百分点 [13] - 预计 2025 - 2027 年营业总收入分别为 6.59、7.84 和 9.41 亿元，归母净利润分别为 0.90、1.13 和 1.43 亿元 [13][18] 海外市场 - 2024 年公司海外收入 3.51 亿元，占比约 66.13%，同比增长 23.50%；海外自主品牌收入同比增加约 46.07%，占比从约 15.98%提高到约 18.89% [13] 研发创新 - 公司立项开发多系列产品，细胞工厂产品 2024 年销售额同比增长约 28.55%，未来将推膜类等新产品 [13] 公司基础数据 - 当前股价 13.84 元（2025 年 4 月 25 日收盘价），总股本 14036 万股，流通 A 股 14027 万股，每股净资产 7.67 元，近 12 月最高/最低价 16.77/9.21 元 [10]