智通财经记者 | 范易成 智通财经编辑 | 庄键 车间内机械臂有序舞动，工人们忙碌地装配着零部件，一辆辆蔚来主力车型渐次下线。工厂的生产线正 全力运转，准备迎接第四季度的交付高峰。这是智通财经9月23日探访蔚来先进制造合肥一工厂（F1工 厂）时看到的一幕。 蔚来先进制造基地负责人向智通财经介绍，F1工厂设有冲压、车身、涂装以及总装四大工艺车间车 间，共使用超700台机器人，整体自动化率达到97.5%。目前蔚来所有的整车均在合肥的工厂生产，其 中也包括了一星期前正式上市的ES8。 智通财经从蔚来汽车获悉，今年前七个月，蔚来整车产量同比增长35.2%。工业总产值（整车+电机） 同比增长12.54%。7月24日，蔚来第80万台量产车在F1工厂成功下线，成为其在安徽发展的又一里程 碑。 蔚来先进制造合肥一工厂 摄影：智通财经记者范易成 9月25日，另一家安徽车企奇瑞汽车（股票代码：9973.HK）在香港联合交易所主板挂牌上市，成为年 内最大港股车企IPO。这家总部位于安徽芜湖的车企自2003年起连续22年位居中国自主品牌乘用车公司 出口量第一，在汽车市场几经沉浮，终于迎来了自己的高光时刻。 智通财经从奇瑞汽车获悉，今 ...

投资计划概述 - 公司计划在常州市武进国家高新技术产业开发区建设新能源汽车零部件产业基地及研发中心 总投资额约50亿元人民币 规划用地面积约270亩[1] - 投资进度将根据内外部经营环境分批实施 项目处于初期阶段 需完成子公司注册 土地获取及政府审批等前置程序[1] 项目背景与战略动机 - 全球汽车新能源和智能化趋势加速 公司紧抓行业趋势 持续加大研发投入 新能源汽车零部件产品快速获得市场认可 部分业务现有产能已不能满足客户订单需求[2] - 项目主要研发生产新能源汽车电机系统部件 底盘部件及热管理部件等产品 旨在扩大产能 提高生产效率 并建设集团级研发中心以整合内部研发力量[2] - 项目落地常州基于就近配套优势 常州及周边区域集聚理想等多家新能源整车企业 是汽车零部件制造业集聚区 有助于降低物流成本 辐射长三角整车厂 增强客户黏性与区域服务能力[2] 项目可行性及实施规划 - 项目可行性得到在手订单有力支撑 计划分多期建设 一期规划产能已有现有订单保障 同时多个客户项目处于洽谈阶段[2] - 公司已对投资方案进行充分论证 形成清晰建设计划 投资风险整体可控[2] 业务影响与战略意义 - 本次投资是公司深化新能源零部件产业布局的关键战略举措 通过整合业务资源与强化区域配套 提升研发实力和制造水平[3] - 项目有利于巩固和提升公司汽车零部件业务市场地位 完善新能源汽车产业链战略布局 推动产品由零部件向部件 系统转型 提升核心竞争力[3] - 项目实施对公司长期业务布局和经营业绩具有积极影响 符合整体发展战略[3]

投资评级 - 维持买入评级 目标价15.87元 当前股价12.28元[3][6] 核心观点 - 全球布局稳步推进 海外市场有望成为未来重要增长点 公司规划2027年全球销量突破100万辆 2030年突破180万辆[11] - 新长安成立将强化集团内部产业协同 减少决策链路 提升公司自主性和经营效率[11] - 高管增持彰显公司发展信心 中国长安汽车集团现任全体董事、高级管理人员和公司部分高管将增持公司股份[11] - 长安和华为合作前景广阔 未来将持续推动华为乾崑智驾、鸿蒙座舱等技术在深蓝和阿维塔产品上的应用[11] - 自主新能源品牌销量实现同比较高增长 上半年新能源汽车累计销量45.17万辆 同比增长49.1%[11] - 产品结构优化带动单车收入和毛利率提升 二季度毛利率环比提升1.35个百分点[11] 财务预测 - 预测2025-2027年归母净利润68.70、79.16、93.04亿元（原预测80.30、94.71、113.13亿元）[3] - 预测2025-2027年营业收入1806.54、2004.57、2195.09亿元 同比增长13.1%、11.0%、9.5%[5] - 预测2025-2027年每股收益0.69、0.80、0.94元[5] - 预测2025-2027年毛利率16.6%、17.4%、17.8%[5] - 预测2025-2027年净资产收益率8.7%、9.3%、10.0%[5] - 基于可比公司2025年平均PE估值23倍给予目标价[3] 经营表现 - 上半年营业收入726.91亿元 同比下降5.3% 归母净利润22.91亿元 同比下降19.1%[11] - 二季度营业收入385.31亿元 同比减少2.9% 环比增长12.8% 归母净利润9.39亿元 同比减少43.9% 环比减少30.6%[11] - 二季度销售费用率提升导致盈利环比下降 海外品牌发布和重点产品上市推广带来较高营销费用[11] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.50元[11] - 二季度推出启源Q07、深蓝S09以及阿维塔06三款新品 带动三大自主品牌销量分别环比增长46%、3%和40%[11] - 泰国罗勇工厂正式投产 已建成产能10万辆/年 后续将逐步拓展到20万辆/年[11] 市场表现 - 绝对表现1周0.24% 1月-6.19% 3月-1.49% 12月-3.38%[7] - 相对沪深300表现1周-0.83% 1月-8.38% 3月-16.8% 12月-31.72%[7] - 当前市盈率16.6倍 市净率1.6倍[5][6]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [2][8] 核心观点 - 公司为重庆本土汽车零部件厂商 主营业务包括动力传动和触控显示两大板块 其中动力传动业务2025年上半年收入占比达54% [8] - 新能源业务快速放量 2022-2024年新能源产品销量占动力传动总销量比例由5%增至18% 收入占总营收比例由5%增至15% [8] - 通过投资泉智博布局机器人业务 2025年上半年成功推出一体化关节模组 传动领域技术储备和精密零部件量产能力可迁移至机器人 [8] - 预计2025-2027年营业收入分别为42.3亿元、50.1亿元、56.9亿元 同比增长19.7%、18.3%、13.7% [7][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.39亿元、3.00亿元、3.88亿元 同比增长92.3%、25.3%、29.5% [7][8] - 对应PE分别为42.9倍、34.2倍、26.4倍 [7][8] 公司业务概况 - 前身蓝黛实业1996年成立于重庆 早期主营摩托车零部件 2002年布局乘用车变速器齿轮 2018年收购台冠科技布局触控显示行业 2020年更名为蓝黛科技 [12] - 实控人为朱堂福和熊敏夫妇及其子朱俊翰 分别直接持有19.36%和11.45%股份 2025年7月筹划控制权变更事项 [15] - 下设多家子公司分工明确：帝瀚机械负责压铸业务 蓝黛精密部件负责变速器总成 马鞍山蓝黛机械负责新能源齿轴等 台冠科技负责触控显示业务 [19] - 产品下游应用包括汽车、消费电子、工控等领域 动力传动客户包括日电产、法雷奥西门子等 触控显示客户包括康宁、京东方等 [24][25] 财务表现 - 2024年营收35.36亿元 同比增长26% 2025年上半年营收17.51亿元 同比增长8% [26] - 动力传动业务收入占比持续提升 从2020年的20%增至2025年上半年的54% [26][29] - 2025年上半年综合毛利率16.57% 动力传动总成毛利率16.86% 零部件毛利率18.06% [27][30] - 期间费率呈下降趋势 从2020年的10.79%降至2025年上半年的8.26% [31][33] - 2023年因商誉减值损失4.61亿元导致亏损3.65亿元 2024年恢复盈利1.24亿元 2025年上半年盈利1.09亿元 [32][36] 同业对比 - 收入规模小于可比公司（双环传动、五洲新春、精锻科技）均值 2024年公司收入35.36亿元 可比公司均值46.90亿元 [34][39] - 综合毛利率低于可比公司均值 2024年公司毛利率13.8% 可比公司均值22.0% [37][40] - 期间费率低于可比公司均值 2024年公司期间费率8.37% 可比公司均值11.83% [38][41] - 归母净利润低于可比公司均值 2024年公司净利润1.24亿元 可比公司均值4.25亿元 [42][44] 新能源业务 - 产品包括三合一总成、新能源齿轴、电机轴、差速器主减速齿轮等 [45] - 与日电产、法雷奥西门子、格雷博等供应商合作 下游客户包括比亚迪、吉利、上汽等 [45] - 2022-2024年新能源业务收入分别为1.36亿元、2.80亿元、5.27亿元 [46][48] - 海外业务取得突破 2022年量产国际知名新能源电机轴产品 2024年欧洲批量供货 [45] 机器人布局 - 重庆市政府发布多项支持机器人产业政策 包括《重庆市支持具身智能机器人产业创新发展若干政策措施》等 [49][51] - 2025年1月通过子公司投资泉智博 布局机器人一体化关节及核心零部件 [52] - 在产汽车变速器齿轮超过700多种 传动技术储备和精密零部件量产能力可迁移至机器人 [52] 盈利预测 - 触控显示业务：预计2025-2027年收入20.0亿元、22.1亿元、24.6亿元 增速15%、11%、12% [53][56] - 动力传动业务：预计2025-2027年收入21.9亿元、27.5亿元、31.8亿元 增速30%、26%、16% [53][56] - 综合毛利率：预计2025-2027年分别为16.3%、16.8%、17.4% [54][56] - 期间费率：预计2025-2027年销售费率1.40%、1.35%、1.32% 管理费率3.30%、3.25%、3.15% 研发费率3.70%、3.65%、3.60% [55][57]

投资扩产 - 沃尔核材控股子公司上海科特拟投资不超过10亿元在江苏吴江建设动力电池热失控防护制品、耐火材料及电子元器件研发生产基地 [1] - 超威电力、国驰智储和中泽能合资在南通如东投资10亿元建设储能系统集成制造与综合能源服务基地 规划年产移动储能系统10,000套、工商业储能系统10,000套及PACK模组10万套 达产后预计年应税销售30亿元 [2] - 鸿富瀚拟投资不超过11.28亿元在刚果（金）铜矿区域合资建设光伏储能电站项目 总投资额14.1亿元 [2][3] - 金江能源集团联合上海电气在云南楚雄投资2.5亿元建设全钒液流电池产业项目 一期投资2亿元建设年产15,000立方米电解液生产线 二期投资5,000万元建设年产1,000吨五氧化二钒提纯项目 [3] - 中创智领拟投资50亿元在常州武进建设新能源汽车零部件产业基地及研发中心 主要生产电机系统部件、底盘部件及热管理部件 [4] 开工投产 - 楚能新能源湖北宜昌80GWh锂电池项目正式开工 达产后预计年产值220亿元 新增超6,000个就业岗位 [4] - 亿纬锂能匈牙利基地机电设备进场 投资不超过99.71亿元 占地面积45万平方米 2026年竣工后将向宝马供应大圆柱电池 创造超1,000个岗位 [4][5] - 山东烁燊新能源49亿元磷酸铁锂电池项目已投产 一期投资14亿元年产2.8GWh 二期计划投资35亿元 [5] - 四川相源圆柱形锂电池项目总投资60亿元 用地400亩 年产能突破12亿支 一期2025年底投产 整体投产后年产值50亿元 年税收超1.5亿元 [5][6] - 天齐锂业江苏张家港18亿元电池级氢氧化锂项目竣工投产 年产能3万吨 [6] - 常德昆宇投资2亿元的1.5GWh钠离子电池产线正式量产 采用聚阴离子技术路线 [7] - 新疆阿勒泰高登赛6GWh锂电池PACK基地投产 总投资6亿元 总建筑面积2.2万平方米 [7] - 东方旭能新疆柯坪独立式储能项目开工 总投资16.7亿元 规模40万千瓦/160万千瓦时 年输送电能5亿千瓦时 年产值2.2亿元 [8] - 聚瑞云控盐城总部项目奠基 总投资10亿元 涵盖新能源汽车科技物联服务、北斗终端设备及智慧出行板块 [8] - 甘肃武威为恒云储电网侧独立储能项目开工 一期投资4亿元建设100MW/400MWh 采用磷酸铁锂电池 设计寿命20年 循环次数不低于6,000次 [9] - 浙江宸德平湖锂电池结构件项目开工 总投资7.5亿元 年产3,500万套结构件 计划2026年竣工 [10] - 西藏矿业扎布耶盐湖万吨电池级碳酸锂项目投产 采用全球首套膜分离+MVR工艺 锂储量184.1万吨 [10][11] - 内蒙古青辰储能锂/钠电池PACK集成生产基地完成设备调试 总投资5亿元 年产能5GWh [11] - 云南昆明特隆美储能智造产业园首台储能电池PACK下线 投资1亿元 规划产能2.5GWh [11] - 江苏高达智能装备江阴项目开工 总投资6亿元 年产新能源电池设备1,500台套及新能源原料生产线20万吨 [12] - 宁夏瀚骏新能源150MW/600MWh储能电站开工 总投资5.5亿元 [13] - 新疆塔城充电桩研发生产基地开工 占地21亩 远期规划年产充电桩2万台 [13] - 福建奔驰新能源商务车平台项目厂房封顶 总投资超40亿元 占地面积112,612平方米 采用VAN.EA纯电架构 [14] - 千顾汽车平湖总部及智能工厂开工 总投资12亿元 年产155万套汽车智能制动系统 2027年投产后年产值30亿元 [14][15] 收购并购 - 盛新锂能拟以14.56亿元现金收购四川启成矿业21%股权 交易后持股70% 标的核心资产为雅江县木绒锂矿 氧化锂资源量98.96万吨 平均品位1.62% 达产后碳酸锂当量约7.5万吨 评估增值率388.77% [15][16] 增资融资 - 天赐材料递表港交所 锂离子电池材料年产能从2022年底498,117吨增至2025年上半年1,341,000吨 [16][17] - 海亮股份筹划发行H股并在香港联交所主板上市 [17] - 奇瑞汽车港股IPO全球发售2.97亿股 发行价30.75港元/股 募资91.45亿港元 上市首日开盘价34.2港元/股 较发行价上涨11.22% [17][18] - 赣锋锂电拟引入投资人增资不超过25亿元 增资价格3元/1元注册资本 [18] - 阿维塔科技计划第四季度递交港股上市申请 长安汽车持股40.99% 宁德时代持股14.1% [19] - 曲靖亿纬锂能注册资本由10.5亿元增至17.25亿元 [19] - 涛涛车业拟申请发行H股并在香港联交所主板上市 [19] 公司订单 - 天赐材料全资子公司九江天赐与瑞浦兰钧签订电解液供应协议 2023年至2030年底采购总量不少于80万吨 月度最高供应量不低于2万吨 [19] - 旭派动力与派能科技战略合作 派能科技将供应超1GWh电池材料 双方聚焦启停电池与轻型动力领域 [19][20] - 富临精工控股子公司江西升华获宁德时代15亿元预付款 用于锁定磷酸铁锂供应量 协议有效期至2026年底 [20] - 智光电气控股子公司智光储能获1.64亿元订单 向中国能源建设集团供应高压级联半固态磷酸铁锂储能系统 [21] - 澳大利亚安森资源与LG能源解决方案签订碳酸锂承购协议 自2028年起每年供应4,000干公吨电池级碳酸锂 约占项目年产能10,000吨的40% [21]

| | | | 明吉年 | | --- | --- | --- | --- | | | 生產量 | 銷售量 | 市佔率" | | | (蔚) | (蔚) | | | 合計 | 826,279 | 823,911 | 5.3% | | 乘用車小計 | 640,629 | 636,276 | 4.7% | | MPV | 47,856 | 47,526 | 8.3% | | SUV | 279.129 | 274,942 | 3.9% | | 基本型 | 313,644 | 313,808 | 5.5% | | 商用車小計 | 185,650 | 187,635 | 8.8% | | 卡車 | 181,619 | 182.777 | 11.2% | | 客車 | 4,031 | 4,858 | 1.8% | 海外市场拓展成果显著，东风汽车集团上半年海外出口9.9万辆，同比增长5.8%。集团深度融入"一带一路"倡议，推动品牌"出海"向"技术出海"转 变。岚图品牌在阿联酋多哈等地盛大发布，深化中东战略布局；猛士917进入瑞士、西班牙等多个市场；纳米系列远销20多个国家和地区，东风品 牌的全球影响力持续提升。 东风汽车 ...

公司投资计划 - 公司拟投资50亿元在常州市武进国家高新技术产业开发区建设新能源汽车零部件产业基地及研发中心项目 [1] - 项目规划用地面积约270亩 投资进度将根据内外部经营环境分批实施 [2] - 一期规划产能已有订单支撑 且有多个客户项目正在洽谈 [2] 投资战略意义 - 投资旨在加速新能源汽车电机系统部件、底盘部件及热管理部件等关键产品的产业化进程 [1] - 扩大产能满足客户订单需求 提高生产效率 [1] - 建设集团级汽车零部件板块研发中心 整合子公司研发力量推进前沿技术产业化 [1] - 强化"煤机+汽车零部件"双主业格局 提升汽车零部件板块营收占比与盈利能力 [2] - 高压电机、电池冷板等产品已绑定头部客户 有望成为与煤机业务并驾齐驱的业绩压舱石 [2] 区位选择优势 - 常州武进开发区是全国知名新能源汽车产业聚集区 具备良好配套环境和招商条件 [3] - 常州及周边区域集聚理想等多家新能源整车企业 是汽车零部件制造业集聚区 [2] - 当地建厂可降低物流成本 辐射长三角整车厂并增强客户黏性与区域服务能力 [2] 行业背景 - 前八个月新能源汽车产销分别完成962.5万辆和962万辆 同比分别增长37.3%和36.7% [1] - 新能源汽车产业快速发展带动零部件需求增长 [3] - 公司相关新能源汽车零部件产品快速获得市场认可 [1]

公司战略布局 - 公司基于新能源汽车核心零部件领域进行战略布局 [1] - 拟投资建设中创智领集团新能源汽车零部件产业基地及研发中心项目 [1] - 加速新能源汽车电机系统部件、底盘部件及热管理部件等关键产品的产业化进程 [1] 投资项目详情 - 项目预计总投资额约50亿元人民币 [1] - 规划用地面积约270亩 [1] - 投资进度将根据内外部经营环境分批实施 [1] 项目选址 - 项目选址位于常州市武进国家高新技术产业开发区 [1]

本报讯 （记者冯雨瑶 张晓玉）9月26日，九风道悦级智能SUV—长安马自达MAZDA EZ-60（以下称EZ-60）正式上市，作 为马自达品牌首款全球战略级新能源SUV车型，新车推出纯电与增程两种动力版本共6款车型，官方指导价区间为11.99万元至 16.09万元。 长安马自达汽车销售分公司执行副总经理吴旭曦表示："如今，长安马自达第二款新能源车型EZ-60正式上市，接下来，我 们还将推出第三、第四款车型，这也让长安马自达成为国内第一家全面转型新能源的合资车企。" （编辑 郭之宸） 新车定位为中型智能SUV，试图在竞争激烈的新能源市场中建立差异化的产品形象。在技术层面，EZ-60强调操控性能与 智能座舱的融合。新车搭载4nm车规级芯片，配备26.45英寸5K一体屏及100英寸裸眼3D HUD，支持多模态交互和AI语音助 手。音响系统采用23个扬声器，支持杜比全景声。车辆还通过风道设计和空气动力学组件优化风阻和续航表现。 在安全方面，EZ-60近期于丙察察路段完成多项极端安全测试，并获得"TOP Safety"认证。车身采用高比例高强度钢材，配 备9个安全气囊和8层防护架构的电池系统，旨在应对2026年电池安全 ...

公司战略布局 - 公司拟在常州市武进国家高新技术产业开发区投资建设中创智领集团新能源汽车零部件产业基地及研发中心项目 [1] - 项目预计总投资额约50亿元人民币 规划用地面积约270亩 [1] - 投资进度将根据内外部经营环境分批实施 [1] 业务发展重点 - 项目聚焦新能源汽车电机系统部件、底盘部件及热管理部件等关键产品的产业化 [1] - 产品由零部件向部件、系统转型 以提升核心竞争力 [1] - 项目将整合业务资源与强化区域配套 提升研发实力和制造水平 [1] 战略意义 - 项目是公司紧抓汽车产业变革机遇、深化新能源零部件产业布局的关键战略举措 [1] - 有利于巩固和提升公司汽车零部件业务的市场地位 完善新能源汽车产业链战略布局 [1] - 对长期业务布局和经营业绩具有积极影响 符合公司整体发展战略 [1]