5月期货市场成交数据 - 5月全国期货市场成交量为6.79亿手，成交额为54.73万亿元，同比分别下降4.51%和1.55% [1] - 1—5月全国期货市场累计成交量为33.37亿手，累计成交额为286.93万亿元，同比分别增长15.61%和21.33% [1] - 5月末全国期货市场总持仓量较上月增长16.62%，除中金所外，其余交易所持仓量均有增长 [3] 各期货交易所成交表现 - 上期所5月成交量为1.97亿手，成交额为21.13万亿元，同比分别下降1.59%和增长2.18% [1] - 上期能源5月成交量为0.14亿手，成交额为2.26万亿元，同比分别增长22.86%和下降8.95% [1] - 郑商所5月成交量为2.22亿手，成交额为6.18万亿元，同比分别下降14.07%和37.05% [1] - 大商所5月成交量为1.91亿手，成交额为6.78万亿元，同比分别下降7.53%和24.91% [1] - 中金所5月成交量为0.20亿手，成交额为16.82万亿元，同比分别增长24.62%和33.97% [1] - 广期所5月成交量为0.35亿手，成交额为1.56万亿元，同比分别增长88.28%和51.59% [1] 各交易所热门品种 - 按成交额排名前三品种：上期所黄金、白银、氧化铝期货；郑商所烧碱、菜籽油、PTA期货；大商所棕榈油、豆粕、铁矿石期货；广期所多晶硅、工业硅、碳酸锂期货；中金所中证1000股指、30年期国债、沪深300股指期货 [2] - 按成交量排名前三品种：上期所螺纹钢、氧化铝、白银期货；郑商所玻璃、PTA、纯碱期货；大商所豆粕、聚氯乙烯、苯乙烯期货；广期所工业硅、碳酸锂、多晶硅期货 [2] 市场动态与影响因素 - 5月大宗商品波动率收敛，需求偏弱，能源化工、黑色建材等品种持续下跌，黄金行情冲高回落 [2] - 5月为传统工业品和农产品消费淡季，实体企业低库存策略导致套保力度下降，贸易活动减少 [3] - 5月股市横盘整理，中性策略和指数增强策略仓位下降，股指期货成交量环比回落但同比仍增长 [3] - 6月大宗商品出现反弹，有色板块铜、贵金属白银及黑色板块上涨，国内股市上扬 [4] - 中美贸易谈判反复可能促使集运指数（欧线）、黄金等期货品种波动率回升 [4] - 新品种和绿色期货成交活跃，如碳酸锂、多晶硅期货，推动市场成交量增长 [4] 未来展望 - 6月期货市场成交规模有望回升，持仓水平或稳中有升，服务实体经济和金融市场的功能持续增强 [4][5] - 指数增强策略和套利策略或带动股指期货成交量回升 [4] - 风险对冲和投资需求驱动下，市场成交规模可能再次增长 [4]

基金产品设计 - 富国均衡配置混合采用分档管理费机制 持有一年以内份额按固定管理费1.2%/年收取 持有一年以上且年化收益率超业绩基准6%时按1.5%/年收取 跑输基准3%时按0.6%/年收取 [1] - 基金无持有期和封闭期限制 可灵活申赎 业绩比较基准为沪深300指数收益率×70%+恒生指数收益率×10%+中债-国债总全价(1-3年)指数×15%+银行活期存款利率×5% [1] - 管理费升档幅度为0.3% 降档幅度为0.6% 收费标准基于持有期跑赢基准情况 正收益获取及持有期限三方面考量 [2] 投资策略框架 - 基金经理孙彬采用"三角支撑"投资体系：以长期每股收益为锚 动态利用市场结构错配 在易产生超额收益行业深耕 [3] - 采取双管齐下策略：维持底仓稳定坚守基本面成长逻辑 同时顺应结构轮动在产业趋势明确方向动态提升仓位弹性 [4] - 基金对标沪深300指数 2019年5月23日管理以来年化收益率大幅战胜沪深300全收益指数和业绩比较基准 [3] 行业配置方向 - 看好出海产业链 重点关注深度融入当地产业的全球布局企业 如汽车整车厂及配套零部件企业 [4] - 布局创新药领域 基于知识产权授权模式 中国药企通过工程师红利和低成本研发逐步获取全球市场议价权 [4] - 配置大宗商品 关注黄金在去美元化进程中的价值储备作用及铜在全球电气化浪潮下的新基建地位 [5] - 增配水电等稳定类公用资产 作为天然红利资产提供稳定现金流 在波动市场中发挥组合缓冲带作用 [6] 市场环境特征 - A股呈现低波动高轮动态势 指数缓步抬升 局部题材活跃 板块涨跌切换节奏加快 [1] - 当前市场处于类经济复苏但风格未明阶段 需把握结构性机会并分散风险 [1][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2509在2560至2620区间震荡，短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格回归区间震荡，盘面短期震荡偏强 [9] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 菜粕震荡回升，需求预期良好和技术性买盘支撑，油厂开机处于低位，库存维持低位支撑盘面，现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面短期震荡偏强；中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度或有限；基差贴水期货偏空；库存周环比减少14.89%，同比减少21.67%偏多；价格在20日均线上方且方向向上偏多；主力多单增加，资金流入偏多 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升 [11] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未来结果尚有变数 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，主要受欧盟和加拿大产量影响 [11] - 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品尚有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为3月后进口油菜籽到港量有所增加，中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查仍有变数，菜粕需求尚处于季节性淡季 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 5月26日至6月5日，豆粕成交均价从3014降至2884，成交量有波动；菜粕成交均价从2520降至2460，成交量有波动，豆菜粕成交均价价差在404 - 494间波动 [13] - 5月26日至6月5日，菜粕期货主力2509价格在2557 - 2637间波动，远月2601价格在2311 - 2362间波动，菜粕现货（福建）价格从2520降至2460 [14] - 5月23日至6月5日，菜粕仓单数量持续减少 [15] - 国内油菜籽供需平衡表展示了2014 - 2023年收获面积、期初库存、产量等数据 [23] - 国内菜粕供需平衡表展示了2014 - 2023年期初库存、产量、总供给量等数据 [24] - 进口菜籽进口到港量6月低于预期，进口成本偏强震荡 [25] - 水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳 [38] 持仓数据 - 主力多单增加，资金流入 [9] 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2509在2560至2620区间震荡，基本面中性，基差贴水期货偏空，库存减少偏多，价格在20日均线上方且方向向上偏多，主力多单增加、资金流入偏多，短期受相关因素影响冲高回落，回归区间震荡 [9]

纪要涉及的行业或者公司 未提及具体公司，涉及全球市场、美股、港股、美债、黄金、比特币、欧洲资产、印度市场、大宗商品、美元指数、中概股、中国市场、新经济板块、分红板块等行业和资产领域[1][2][4][7] 纪要提到的核心观点和论据 - **关税调整与市场影响**：2025 年下半年“对等关税”政策影响全球市场，关税下调幅度超预期（从 145%降至 10%），美国有效税率降至 16 - 17%，近期美股和港股快速反弹显示市场情绪修复，但市场向上突破动力不足且向下空间有限，需关注 7 月 9 日和 8 月 12 日关税豁免截止日及转口限制风险[1][2] - **资产表现与流动性分析**：替代性资产如比特币、黄金、欧洲资产和印度市场表现突出，大宗商品、美元指数和中概股相对落后；美股反弹快于预期，显示前期衰退担忧过度；流动性冲击是抄底机会，央行干预通常有效；美国增长放缓但非衰退，通胀减轻，预计年底核心 PCE 降至 3.5 - 4%，四季度美联储可能降息 1 - 2 次[4] - **美债与美股展望**：美债当前 4.5%收益率吸引力有限，建议等升至 4.8 - 5%再做多；美股科技龙头资本开支强劲，当前 27 倍估值合理，在 5900 - 6000 点区间震荡，突破需新催化剂；长期美国例外论受挑战，但不宜将长期逻辑短期化，资金流向“各回各家”[5] - **黄金美元与中长期格局**：黄金和美元近期表现纠结，黄金在 3500 美元后回调，美元支撑位在 97 左右，建议采用定投或网格交易策略；美国经常账户与金融账户需动态平衡，完全逆转贸易格局不现实，中国难以靠内需替代出口，消费板块预期不宜过高[6] - **中国市场影响**：关税对中国市场影响从 3 个百分点降至 1 - 1.5 个百分点，港股盈利受影响小于 A 股约 5 个百分点，政策对冲力度可能低于预期，新经济板块更具韧性[7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **问答环节**：美债当前 4.5%利率做多空间有限，建议等升至 4.8%甚至 5%再技术性做多；纳斯达克 5900 - 6000 点区间需新催化剂突破，关税谈判不顺可能回调但回调后是买入机会；港股在 23000 - 24000 点区间可部分获利了结转配置分红板块，等待回调机会；关税调降使对中国 GDP 影响从 3 个百分点降至 1 - 1.5 个百分点；黄金拥挤度达多年新高，建议采用定投或网格交易策略[8][9]

金十期货正在直播 今晚美国PCE来袭，黄金多空分歧，节后商品期货如何前瞻？期货资深研究员Leo正在解读黄金、原油 及其他热门期货品种的市场行情，洞察品种基本面以及大宗商品的未来走势。立即进入直播间。 相关链接 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计CBOT大豆期货价格维持震荡，巴西大豆贴水中长期偏强，连粕M09宽幅震荡，远月M01可逢低布局多单，豆粕现货价格难有较大涨幅，基差继续承压走低 [17] - 生猪短期供需均略有增加，处于平衡略松状态，关注潜在供应释放时机，价格或继续承压运行，但养殖端惜售情绪或阻碍价格下跌 [18] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约收盘价较上一交易日上涨0.17%，收于2939元/吨，沿海主流区域油厂报价有涨有跌；DCE生猪主力2509合约收盘价较上一交易日下跌0.51%，收于13580元/吨，全国外三元生猪出栏均价下调；隔夜CBOT美豆主力合约上涨0.71%，收于1062美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部周末干燥，本周将迎降雨，6 - 10日展望显示本周二到周四有零星至分散性阵雨，本周五到周六大体干燥，东南部低气压和天气系统将带来降雨，西北部更需降雨 [4] 宏观、行业要闻 - 大宗商品研究机构维持美国2025/26年度大豆产量预估大体不变，种植面积估计为8400万英亩，较上一年度下降3.4% [5] - 5月22日美国、阿根廷大豆进口成本价上涨，巴西下跌，市场担忧暴雨损害阿根廷大豆作物及美国中西部播种推迟推动美豆期货价格上涨 [5] - 5月21日全国主要油厂豆粕成交减少，开机率上升 [5] - 5月21日重点养殖企业全国生猪日度出栏量上涨，重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量下降 [6] - 外媒调查预计美国不同市场年度大豆、豆粕出口净销售有一定区间 [6] - 4月欧盟27国 + 英国油菜籽压榨量下降，大豆压榨量上升，油籽压榨总量高于3月 [6] - 截至2025年5月1日，阿根廷工厂大豆、豆油、豆粕有一定库存，4月有相应的压榨量、产量 [7] - 央行开展1545亿元7天逆回购操作，实现净投放900亿元 [7] 数据图表 - 包含wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南、DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表 [10][11][14][15] 分析及策略 - 豆粕方面，美豆期货价格震荡，巴西大豆贴水中长期偏强，连粕M09宽幅震荡，远月M01可逢低布局多单，豆粕现货价格难大涨，基差承压 [17] - 生猪方面，供应略增但压力一般，中期供应压力趋增，需求端终端需求下降，后市端午节备货或令需求短暂增加，短期供需平衡略松，关注潜在供应释放时机 [18]

热点资讯 - 我国最新一期LPR出炉，1年期降至3%，5年期以上降至3.5%，均下降10个基点，为去年10月以来首次下调；国有六大行及部分股份行启动年内首次人民币存款利率下调，活期、定期、通知存款利率下调幅度在5到25bp之间，一年期存款首次跌破“1%”，多家国有银行大额存单利率同步下调，部分期限降幅高达35bp；北京、上海紧随LPR下调房贷利率10个基点 [3] - 4月份，中央一般公共预算收入同比增长1.6%，全国税收收入同比增长1.9%，均为今年以来首次实现月度正增长；1 - 4月全国一般公共预算支出同比增长4.6%，完成预算的31.5%，支出进度为2020年以来同期最快 [3] - 中国4月黄金进口总量达到127.5公吨，创下11个月来的新高，环比大增73%；铂金进口量也创一年来最高，4月进口量达11.5吨 [3] - 各地夏粮收购准备就绪，旺季收购即将全面展开，预计今年新季夏粮收购量将达2000亿斤左右 [4] - 截止5月19日，国内主要大中型油厂43%蛋白豆粕成交均价跌至2970元/吨，较4月下旬高点下跌近900元/吨，降至1月中旬以来低点；近期我国进口大豆通关加快，由此前的20天以上缩短至10天左右，通关大豆数量增多，运输至工厂的大豆继续增加，不少工厂能彻底缓解大豆短缺问题，供应将继续增加 [4] 板块表现 - 重点关注尿素、塑料、碳酸锂、豆粕、PVC [5] - 夜盘表现中，非金属建材涨2.71%，贵金属涨29.95%，油脂油料涨12.03%，软商品涨2.51%，有色涨19.03%，煤焦钢矿涨13.44%，能源涨2.67%，化工涨13.28%，谷物涨1.65%，农副产品涨2.72% [5] 板块持仓 - 展示了近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及Wind农副产品、Wind谷物、Wind化工等多个板块 [6] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|0.38|3.09|0.86| |权益|上证50|0.43|3.17|1.19| |权益|沪深300|0.54|3.38|-0.93| |权益|中证500|0.46|2.05|0.38| |权益|标普500|-0.39|6.67|1.00| |权益|恒生指数|1.49|7.06|18.05| |权益|德国DAX|0.42|6.84|20.73| |权益|日经225|0.08|4.12|-5.93| |权益|英国富时100|0.94|3.37|7.44| |固收类|10年期国债期货|0.03|-0.15|-0.08| |固收类|5年期国债期货|-0.04|-0.14|-0.55| |固收类|2年期国债期货|-0.03|-0.01|-0.60| |商品类|CRB商品指数|0.67|3.26|0.49| |商品类|WTI原油|0.19|6.99|-13.43| |商品类|伦敦现货金|1.86|0.03|25.35| |商品类|LME铜|0.33|4.71|8.80| |商品类|Wind商品指数|0.01|-1.73|14.23| |其他|美元指数|-0.35|0.38|-7.80| |其他|CBOE波动率|0.00|-26.56|4.55| [7]

美国信用评级下调，黄金反弹陷入震荡，期市本周方向怎么看？期货资深研究员Leo将分析当前黄金、 原油及其他热门期货品种的市场行情，洞察品种基本面以及大宗商品的未来走势。立即进入直播间。 相关链接 金十期货正在直播 ...

地缘政治与大宗商品 - 伊朗最高领袖顾问表示愿承诺永不制造核武以换取美国解除制裁 导致油价日内跌幅超3% WTI原油报60.60美元/桶 布伦特原油报63.97美元/桶 [1][2] - 地缘政治局势趋缓及美债收益率高企打压大宗商品 金银铜油集体下挫 现货黄金跌逾1%至3150美元下方 创一个多月最低水平 [5][6] - 美债收益率攀升 30年期逼近5% 10年期升破4.5%关口 进一步压制大宗商品价格 [1][6] 外汇与贸易谈判 - 美元指数跌约0.3% 美元兑日元跌约0.7%至145.70 因日本在野党提出将美债收益再投资超长期债券及进口在美生产日系车作为贸易谈判筹码 [6][9][12] - 印度提出取消对美国商品关税以寻求达成贸易协议 推动印度股市维持涨势 [6][9] - 英国第一季度GDP环比增长0.7% 为四个季度最佳表现 英镑兑美元小幅拉升 [6] 全球股市表现 - 欧洲主要股指普遍下跌 斯托克50指数跌0.5% 德国DAX跌0.4% 英国富时100跌0.5% 法国CAC40跌0.3% [6][9] - 亚洲股市走低 日经225指数收盘跌1% 东证指数跌0.9% 韩国首尔综指跌0.7% [12] - 日本在野党提议通过调整美债持仓结构和税收政策应对贸易摩擦 国民民主党党首称持有1万亿美元美债可转化为谈判优势 [12]

金十期货正在直播 地缘冲突缓和，黄金原油风险溢价回吐，期市后市如何布局？期货资深研究员Leo将分析当前黄金、原 油及其他热门期货品种的市场行情，洞察品种基本面以及大宗商品的未来走势。立即进入直播间。 相关链接 ...