行业格局及发展 - 2025年一季度公募固收类基金管理规模与管理份额分别为10.37万亿元和9.27万亿份，相较2024年末规模小幅回落 [2] - 主动纯债型基金总规模约为7.52万亿元，相较2024年末减少5560亿元，环比下滑6.88% [2] - "固收+"基金管理总规模为1.61万亿元，相较2024年末增加1514亿元 [2] - 混合债券型二级基金、混合债券型一级基金（固收+）和可转换债券型基金规模提升较大，环比依次上升13.59%、12.94%、8.19% [2] 固收类基金业绩盘点 - 2025Q1中长期纯债型基金、短期纯债型基金和混合债券型一级基金（类纯债）收益率中位数分别为-0.19%、0.19%、-0.11% [3] - "固收+"基金业绩分化明显，混合债券型二级基金、偏债混合型基金和混合债券型一级基金（固收+）收益率平均值分别为0.58%、0.69%、0.53%，而收益率中位数仅依次为0.23%、0.38%、0.28% [3] - 可转债基金收益率中位数为3.69%，业绩前四分位数为5.22%，业绩后四分位数为1.83%，普遍实现正收益 [3] 首发基金市场 - 2025年一季度公募固收类基金发行规模约1210亿元，发行规模最高的三家基金公司为建信基金、宏利基金、大成基金，发行规模分别为147亿元、110亿元、107亿元 [4] - "固收+"基金平均募集规模回暖，偏债混合型基金平均募集规模由3.90亿元上升至6.44亿元，混合债券型二级基金平均募集规模由15.22亿元上升至20.64亿元 [4] 基金资产配置 - "固收+"基金股票仓位无明显变化，转债仓位稍有下降，偏债混合型基金转债仓位下降1.2个百分点至7.3%，混合债券型一级基金转债仓位下降0.7个百分点至9.6%，混合债券型二级基金转债仓位下降2.2个百分点至11.6% [5][6] - 偏债混合型基金加仓幅度靠前的行业为有色金属、基础化工，分别加仓3.95与0.66个百分点 [6] - 混合债券型二级基金加仓幅度前三的行业依次为有色金属、电力设备及新能源和钢铁行业，分别加仓3.91、1.23与0.78个百分点 [6] 银行理财 - 2025年一季度末银行理财规模合计为29.14万亿元，较2024年末规模减少0.81万亿元 [7] - 现金管理类、固定收益类、混合类银行理财产品2025年一季度年化收益率依次为1.85%、3.03%、2.22%，较2024年均出现不同程度下滑 [7] - 银行理财配置公募基金和权益类资产比例依次为3%、2.6%，非标准化债权类资产配置比例为5.6%，较2024年末上升0.2个百分点 [7] 固收与混合类FOF重仓 - 2025年一季度债券型、偏债混合型和平衡型FOF基金前十大重仓中，第一大重仓产品为华安黄金ETF [8] - 前十大重仓产品中有两只为国际（QDII）债券型基金，分别为富国全球债券人民币A、南方亚洲美元债A人民币 [8] - 前十大重仓产品中有三只债券指数型基金，依次为海富通中证短融ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF、鹏扬中债-30年期国债ETF [8] - 公募固收与混合类FOF开始利用商品基金、QDII基金、长久期债券ETF等工具构建多资产配置策略 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025Q1 FOF规模增长创2022年以来新高，新发规模上升，持营规模转负为正，债券型FOF热度高，招商TREE长盈计划对纳入产品规模提升作用大，多数FOF实现正收益，头部管理人重视多资产配置，个人养老基金规模增速较高 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 规模维度：规模增长创2022年以来新高 - FOF分类：按穿仓后权益仓位将FOF分为债券型、固收+、平衡型、权益型四类，养老目标基金按持有期分类 [5][6] - 规模复盘：25Q1 FOF数量升至511只，较24Q4增加12只，新发规模141.51亿元，与22Q1相近，持营规模上升37.44亿元，一季度规模累计上升178.95亿元，创2022年以来新高 [7] - 新发代表：基金公司中富国基金首发规模突出，托管行中招商基金首发规模超80亿元 [9] - 产品维度：债券型FOF热度高，部分产品净申购超60亿元，首发规模大的产品多为短持有期债券型/固收+FOF [11][13] - 基金公司维度：少数头部管理人规模大幅上升，华安、富国等公司规模提升，头部管理人规模差距拉近 [15][16] 招商TREE长盈计划：提供基于多资产配置的一站式解决方案与服务 - 计划介绍：是招行联合公募打造的一站式资产配置方案，提供财富管理和投资陪伴服务，主打“好策略、好产品、好服务” [19] - 入选产品：按风险类资产仓位分四档，共六只产品，均强调多资产配置，一季度累计规模上升195.15亿元 [21][23] - 重仓情况：几只基金较好践行投资策略，如兴证全球盈鑫多元配置积极做全球配置，易方达如意安诚以固收资产打底 [27] 业绩维度：绩优FOF普遍体现出多资产配置的特征 - 市场表现：一季度债市与权益市场波动大，中债综合财富总值指数下跌-0.61%，Wind全A指数上涨1.90% [32] - FOF业绩：随仓位上升，FOF业绩渐优，权益型FOF收益中位数达2.47%，超越Wind全A，FOF胜率普遍优于可比指数 [32] - 典型基金：大规模平衡型FOF表现强，采用多资产配置策略，布局海外债券资产，绩优FOF多体现多资产配置特征 [36][39] 投资特征：头部管理人普遍重视多资产配置，偏好港股基金与互认基金 - 头部管理人：重视多资产配置，投资方向有差异，部分重视QDII股票、互认基金、商品投资或REITs [42] - 市场整体：一季度FOF重视互认基金与被动投资，平均重仓互认基金比例升至2.12%，青睐商品基金 [46] - 港股偏好：增持体现对港股资产偏好，部分互认基金重仓金额超头部主动权益 [47] 个人养老基金：Y份额合计102.04亿元 - 规模情况：一季度个人养老基金规模102.44亿元，较24Q4上升13.77亿元，养老目标日期基金更受欢迎，固收+FOF与权益型FOF规模上升突出，2050系列产品受青睐 [1]