公司投资动态 - 公司拟以不超过3亿元自有或自筹资金通过增资扩股方式取得中晟微电子不超过20%股权 [1][2] - 投资分两轮进行 第一轮增资1亿元按投前估值10-13亿元 第二轮增资不超过2亿元需满足单波200G芯片流片验证条件 [2] - 若按投前估值10亿元计算 以2024年12月31日为基准日增值率达9710% [2] 被投公司业务概况 - 中晟微主营400G/800G/1.6T及以上高速光模块核心电芯片研发设计 涵盖TIA/Driver等芯片 [1][3] - 公司已完成400G/800G电芯片研发设计及量产测试 并完成1.6T及以上速率芯片研发设计 [3] - 2024年营收20.49万元 净亏损3882.61万元 2025年前7个月营收51.11万元 净亏损2037.42万元 净资产3981.96万元 [3] 资本市场反应 - 公告后首个交易日公司股价开盘涨停 报7.85元/股 市值达95.03亿元 [1][2] - 新实控人郑庆昇持股市值达11.38亿元 较8.7亿元收购成本浮盈2.68亿元 [6] 公司主营业务表现 - 公司核心业务为中式火腿 欧式发酵火腿 同时布局香肠 酱肉 预制肉类产品 [4] - 2022-2024年营业收入分别为4.45亿元 3.14亿元 3.44亿元 归母净利润分别为4902.88万元 4006.3万元 6217.3万元 [4] - 2025年上半年营业收入1.7亿元同比下降14.73% 归母净利润2292.04万元同比下降25.11% [4] 实控人背景与战略动向 - 郑庆昇于2024年4月以8.7亿元收购公司11.98%股权并获得6.85%表决权委托 合计控制18.84%表决权 [6] - 2023年12月公司曾以4.01亿元投资浙江银盾云科技涉足AI算力 2024年以4.28亿元转让所持12.28%股权 [4][5] - 2024年7月成立金字芯（上海）科技与福建金字半导体两家芯片业务公司 后者为本次投资主体 [7]

9月22日，证监会网站披露，成立航空股份有限公司(简称"成立航空")在天津证监局上市辅导备案，辅 导机构为广发证券。 成立航空公众号显示，公司是国内一家专业化从事航空发动机、燃气轮机燃烧室及燃油喷射系统设计、 研发和生产的国家级重点专精特新"小巨人"企业。公司产品配套军用、民用、在役、预研众多型号，与 多名院士及顶尖航空发动机专家领军人才开展合作。公司搭建了设计开发平台、工程制造平台、试验测 试平台三大技术平台，具备设计、制造关键设备及工装的能力，助力中国"两机"事业发展。 企查查显示，2024年成立航空完成最新一轮融资。由中国国有资本风险投资基金(简称"国风投基金")所 属国风投(北京)智造转型升级基金领投成立航空超亿元融资。 国新基金公众号显示，成立航空成立于2015年，是国内极少数专注于喷嘴制造工艺并具备两机燃烧室整 体生产能力的民营两机热端静止部件供应商。公司具备以验证设计开发、系统工程制造、试验调试检测 技术为核心的竞争力，成功研制批产了燃油喷射系统、燃烧室其他部件及单元体，现已成为国内航空发 动机、燃气轮机领域龙头客户的主要供应商。 成立航空表示，成立航空的初衷是努力打造国际一流的专业化从事发动机 ...

公司业务进展 - 宜昌和潜江两大电子特气产业园项目建设进度符合预期 部分生产线已建成并进入试生产阶段 相关产品认证工作按计划推进 正与多家下游头部客户对接[1] - 潜江电子特气产业园规划产品已全部建成 电子级高纯氢和高纯一氧化碳实现量产销售 电子级氯化氢/氯气/羰基硫将于下半年稳产并启动半导体客户认证[1] - 宜昌电子特气及功能性材料产业园的电子级硅烷/三氟化氮等7款产品进入试生产 力争下半年达产[1] 行业格局与机遇 - 国内电子特气市场呈现国外进口厂商为主 国产厂商逐步提升市场份额的格局 国产替代需求迫切[1] - 电子特气行业作为半导体/光伏/AI+/具身机器人等战略性产业的核心上游 将迎来巨大市场窗口和发展机遇[1] - 行业技术壁垒高 对企业的技术研发/产品纯度/稳定供应和综合服务能力提出极高要求[2] 公司战略与竞争优势 - 2020年上市后明确战略转型方向 重点进军电子特气领域[1] - 通过湖北集群化布局和全产业链构建较高竞争壁垒 已解决产品有无问题 当前核心挑战是成本控制和提升产业链整体效益[2] - 在提升单位效率值和循环利用方面实现部分突破 并在两大产业园逐步应用 未来将加大研发投入[2] 融资与资金规划 - 实控人全额认购5.92亿元定增股份再融资方案提交注册 募集资金主要用于补充流动资金和偿还有息负债[2] - 定增为公司业务转型提供资金保障 加速电子特气等高附加值/高技术壁垒领域的产能建设和市场开拓 同时优化资本结构[2] - 募集资金到位后将优化财务结构 降低资产负债率和有息负债规模 增强财务稳健性 大幅减少财务费用提升抗风险能力[3] - 下阶段资金聚焦技术研发深化和市场网络拓展 确保资金高效合规使用 审慎规划后续资本开支[3] 业绩展望 - 电子特气业务未来放量增长将为公司带来业绩弹性和价值重估空间[2]

投资评级与目标价格 - 报告对联芸科技给予"买入"评级 首次覆盖评级[5] - 目标价格设定为69.02元 较当前价格56.09元存在23%上行空间[5] 核心财务表现 - 2024年实现营业收入11.74亿元 同比增长13.55% 归母净利润1.18亿元 大幅增长126%[1] - 2025年上半年营收达6.1亿元 同比增长15.68% 归母净利润0.56亿元 同比增长36.38%[1] - 毛利率持续提升 2024年达到47.47% 主要受益于PCIe Gen4等高毛利产品占比提升[1] - 预计2025-2027年营收将达13.53/16.71/20.66亿元 归母净利润1.24/1.71/2.38亿元[4] 存储主控芯片业务优势 - 在全球独立第三方SSD主控芯片市场占据25%份额 2024年出货量达4900万颗[2] - 实现从SATA到PCIe 5.0全协议覆盖 构建消费级 企业级和工业级全场景产品矩阵[2] - 消费级SSD主控在头部笔电前装市场实现大规模商用 企业级SATA主控获主流服务器客户认可[2] - 技术性能对标国际龙头 部分指标超越竞品 PCIe 4.0产品在能效比和封装尺寸上具竞争优势[78][86] AIoT芯片业务增长动能 - 2024年AIoT芯片业务营收同比增长73.61% 达2.51亿元 成为第二增长曲线[3] - 新一代信号感知处理芯片MAV0105实现量产 车规级产品取得突破[3] - 在LED大屏 OTT盒子 工业控制等新兴应用领域取得客户突破[3] - 切入智能汽车蓝海市场 车载感知信号处理芯片完成流片[92] 研发与技术壁垒 - 研发费用率长期保持在36%-38%行业领先水平 2024年研发投入4.25亿元[3] - 研发人员占比达82.69% 通过平台化开发 Agile ECC NPU指令集等技术构建深厚护城河[3] - 累计拥有有效授权发明专利79件 软件著作权57件 集成电路布图设计27件[42] - 绑定长江存储 江波龙等头部客户 形成稳定的订单转化能力[3] 行业增长前景 - 全球存储芯片市场规模2024年预计达1297.68亿美元 中国存储芯片市场2025年有望达4580亿元[43] - 2024年全球SSD主控出货量约3.885亿颗 增长8% PCIe5.0接口渗透率快速提升[50] - 全球物联网终端设备连接数量预计2025年达250亿个 工业物联网占比超50%[62] - 全球网络摄像机出货量预计2025年达1.87亿台 持续拉动感知信号处理芯片需求[63]

行业投资评级 - 超配 [1] 核心观点 - 供给侧结构性优化背景下 关注供给弹性较大及具备相对优势的品种板块 包括有机硅、膜材料、氯碱、染料、煤化工、氟化工制冷剂、农药等 [6] - 消费新趋势与科技内循环驱动需求 重点关注食品添加剂行业扩容及化工新材料国产替代机遇 [7] - 三代制冷剂因配额限制及需求提升 供需格局优化 价格持续上行 行业维持高景气 [4][8][15] 行业新闻及事件点评 - 三代制冷剂R32、R134a、R125价格截至2025年9月19日分别达62000元/吨、52000元/吨、45500元/吨 年内涨幅分别为44.19%、22.35%、8.33% [8][15] - 制冷剂企业巨化股份、三美股份、永和股份2025年上半年归母净利润同比分别增长145.84%、159.22%、140.82% [8][15] 化工板块市场表现 - 上周（2025/9/15~2025/9/21）沪深300指数下跌0.44% 申万基础化工指数下跌1.33% 跑输大盘0.89个百分点 申万石油石化指数下跌1.99% 跑输大盘1.55个百分点 [8][18] - 子板块涨幅前五：民爆制品（6.97%）、改性塑料（4.97%）、钛白粉（2.64%）、合成树脂（1.23%）、其他橡胶制品（0.35%） [8][21] - 子板块跌幅前五：复合肥（-4.08%）、炭黑（-4.00%）、涂料油墨（-3.55%）、聚氨酯（-3.48%）、炼油化工（-3.29%） [8][21] 重点产品价格及价差变动 - 价格涨幅前五：丙烯酸丁酯（华东）（3.86%）、双酚A（华东）（3.75%）、苯酚（华东）（3.31%）、华东萤石粉（湿粉/华东）（2.78%）、苯胺（华东）（2.37%） [8][29][31] - 价格跌幅前五：硝酸（98%/安徽）（-3.11%）、液氨（江苏）（-2.71%）、烧碱（99%粒碱/山东滨化）（-2.44%）、二氯甲烷（江苏）（-2.26%）、涤纶POY（150D/48F）（-1.92%） [8][29][31] - 价差涨幅前五：丙烯酸-0.71*丙烯（22.92%）、环氧丙烷-0.8*丙烯（7.85%）、双酚A-0.86*苯酚-0.28*丙酮（7.33%）、PET瓶片-0.34*乙二醇-0.86PTA（4.97%）、丙烯酸丁酯-0.59*丙烯酸（3.71%） [32][33] - 价差跌幅前五：二甲醚-1.42*甲醇（-78.62%）、炭黑-1.65*煤焦油（-9.35%）、FDY-0.86*PTA-0.34*MEG（-7.68%）、丙烯酸甲酯-0.89*丙烯酸（-6.86%）、丙烯-1.22*丙烷（-6.60%） [32][33] 重点公司动态 - 金发科技股东拟减持不超过公司总股本1%的股份 [35] - 兄弟科技2025年前三季度预计归母净利润1亿元-1.15亿元 同比增长207.32%-253.42% [36] - 史丹利2025年半年度权益分派方案为每10股派0.45元人民币现金 [37]

公司背景 - 中晟微由数位海外光通信芯片设计公司核心研发人员于2019年归国创立 [1] - 2024年、2025年连续两年入选"中国未来独角兽TOP100"和"杭州准独角兽企业"榜单 [1] - 公司是浙江TOP50最具投资价值创新企业 [1] 业务与技术 - 中晟微专注于400G/800G/1.6T及以上高速光模块核心电芯片的研发设计 [4] - 产品涵盖TIA、Driver等高速电芯片 [4] - 产品广泛应用于人工智能、云计算、5G/5.5G接入网、电信城域网、骨干网网络等数据中心及算力中心的各种高速互联系统设备 [4] - 已成功完成400G/800G高速光模块所需电芯片的研发设计、量产测试及市场运营工作 [4] - 已完成1.6T及以上速率高速光模块所需电芯片的研发设计 [4] - 拥有全球一流光通信电芯片设计团队 核心团队20年专注于高速模块电芯片研发设计 [4] 投资交易 - 金字火腿全资子公司福建金字半导体拟通过增资扩股方式取得中晟微不超过20%股权 [2] - 交易分两轮进行 第一轮增资按照投前10亿元至13亿元估值进行 [5] - 第二轮增资在中晟微单波200G TIA/Driver芯片流片通过验证的前提下进行 [5] - 投资基于看好AI产业趋势和光通信行业市场前景 认可中晟微在光通信芯片领域的国产替代能力 [2] 发展战略 - 公司将深耕光电通信领域 致力于将光电技术应用于万物互联的智能时代 [4] - 目标成为国际领先的高速互联综合解决方案供应商 [4] - 力争成为具备行业竞争力的高速光通信电芯片领先企业 [4] - 投资有利于公司业绩提升和进一步回报中小投资者 [5]

行业技术发展趋势 - 医学检查手段从平面影像向三维重建模型发展 立体化是重要发展趋势之一 如X光片到CT三维重建、三维超声和3D MRI等[2] - 三维人体结构能释放被平面折叠的信息 提供隐匿在器官重叠影像中的病灶细节 帮助医生更详尽了解病况[2] - 对于内镜诊疗等实时查体手段 3D成像有更大赋能效果 因视野内位置关系直接影响医生检查和手术操作[2] - 实时成像3D化比影像3D重建更困难 2D画面为人体探查套上视觉枷锁[2] 传统内镜临床局限性 - 电子软镜成像质量和图像增强已趋成熟 4K超高清系统成为头部品牌王牌产品 但超高分辨率图像未能突破2D平面束缚[3] - 二维图像存在临床缺陷 扁平细微病变在黏膜上难以识别 存在漏诊可能[3] - 二维图像很难提供内部结构纵深信息 医生难以精准判断器械尖端与组织层面距离[3] - 剥离病灶时剥离过浅可能导致病灶残留 剥离过深易引发穿孔大出血[3] - 二维成像局限源于平面对真实三维世界信息的降维压缩 突破平面桎梏引入深度感知是提升内镜诊疗能力关键进化方向[4] 3D软镜技术突破与临床价值 - 3D软镜出现是对内镜诊疗逻辑的重构 技术难度呈几何级提升 因需在直径仅几毫米可弯曲镜身内集成两套成像链路[6] - 3D视野下早癌细微隆起和轻度凹陷摆脱平面遮挡 立体形态直接呈现 医生无需通过光影变化猜深度[7] - 黏膜表面血管异常增生和腺管结构扭曲在景深衬托下对比度显著增强 平坦型病变检出率大幅提升[7] - 3D视野能清晰显示病灶与镜身空间距离和角度 实现一镜到位 减少无效操作和黏膜损伤风险[7] - 3D图像直观呈现黏膜层-黏膜下层-肌层层次关系 立体凸显血管走向 医生可清晰判断器械与肌层安全距离[7] - 3D内镜从根本上减少穿孔出血等并发症[7] 公司技术创新与产品特点 - 澳华内镜推出国内首款3D超高清软镜系统AQ-400 是我国高端内镜装备自主研发里程碑[6] - 镜身前端搭载两套独立高分辨率高灵镜头模组与图像传感器 模拟人眼双视角[9] - 通过图像处理引擎和增强算法对双路图像进行精准匹配校正和深度信息计算 调整视差呈现高还原3D图像[9] - 延续4K超高清画质搭配3D画面 提供清晰锐利无重影立体视野 组织结构血管走向器械尖端位置关系纤毫毕现[11] - 在光学染色方面兼容高光谱染色技术 在原有4种固定染色模式基础上增加更多波段[12] - 医生可针对不同组织结构选择不同模式 使病变组织得到显著区分[12] 行业竞争与国产替代进展 - 3D软镜市场长期处于空白状态[6] - 国产医疗设备正从追赶到引领核心技术攻关[14] - 面对3D内镜在微型化图像同步实时处理等难题 研发团队历经数年攻坚取得系列突破[14] - 国内首款3D电子软镜问世推动国产替代进度再往前一步[14] - 为平面视界医学探索提供全新解决方案 开启腔内精准诊疗立体新纪元[14] - 国产自主研发3D软镜可能引领中国内镜诊疗迈向更准更稳更安全新时代[14]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业总收入6.77亿元 同比下降5.77% [1] - 归属于母公司股东的净利润7790.72万元 同比下降18.97% [1] - 部分核心特气产品销量增长明显 但产品销售价格受行业竞争加剧影响下行 [2] - 新产品逐步释放产能并顺利成果转化 凭借更优盈利结构缓解传统产品毛利压力 [2] 行业市场状况 - 行业呈现需求端回暖、价格端承压特征 [2] - WSTS预计2025年全球半导体市场销售额达7009亿美元 同比增长11.2% [2] - 预计2026年半导体市场继续增长8.5% [2] - TECHCET预计2025年半导体制造材料市场同比增长近8% [2] - 2023年至2028年半导体材料市场CAGR达5.6% 2028年突破840亿美元 [2] 公司业务战略 - 主营业务以特种气体研发、生产及销售为核心 辅以普通工业气体和相关设备与工程业务 [1] - 特种气体主要面向集成电路、显示面板、光伏新能源、光纤光缆等新兴产业 [1] - 率先打破极大规模集成电路、新型显示面板、高端装备制造、新能源等尖端领域气体材料进口制约 [1] - 对国内8-12寸芯片厂商覆盖率处于行业领先地位 [1] - 重点针对集成电路、新能源、医疗大健康等领域的关键气体产品展开研发 [3] - 加速推进乙硅烷、溴化氢等高端电子特气产品的成果转化及认证进程 [3] - 通过产业链延伸、持续海外设点、优化产线等方式优化毛利率 [3] 行业发展前景 - 半导体行业有望在未来几年继续保持稳健增长 带动电子特种气体需求增长 [2] - 公司致力于通过自主创新为国内芯片制造企业提供高质量气体产品 助力产业突破技术瓶颈 [3] - 加速国产替代进程 积极开拓更多细分市场 [3]

上交所上市审核委员会定于9月26日审议摩尔线程首发事项。 创始人兼CEO张建中，曾任英伟达全球副总裁、中国区总经 理，在GPU行业深耕近二十年。 作者： 蔡越坤 封图：图虫创意 摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（下称"摩尔线程"）IPO闯关迎来关键节点。 9月19日，上交所官网显示，上交所上市审核委员会定于9月26日审议摩尔线程首发事项。摩尔线 程此次申请科创板上市，拟募集资金80亿元。据悉，摩尔线程科创板IPO由中信证券保荐，律师事 务所、会计师事务所分别为北京市竞天公诚律师事务所、安永华明会计师事务所。 摩尔线程创始人兼CEO张建中，曾任英伟达全球副总裁、中国区总经理，在GPU行业深耕近二十 年。 随着上会日期临近，摩尔线程成为近期资本市场热门话题。Wind数据显示，9月22日，A股"摩尔 线程概念股"批量涨停，摩尔线程指数大涨6.1%。9月23日，摩尔线程指数继续上涨1.35%。 作为一家国产GPU公司，摩尔线程对于研发非常重视。公开资料显示，摩尔线程累计研发投入超 过43亿元，配备近900人的研发团队，其中超过75%的研发人员拥有硕士及以上学历，核心成员多 来自国际科技巨头。 国产GPU厂商 摩尔 ...

还有 5个交易日就到国庆中秋双节了，也到我们给粉丝节前发福利的好日子了。昨天盘后一周年庆的发布会没有大家期望的刺激政策，但是领导 提到了3个"KPI"指标：提升"含科量"、降低波动率、实现高质量发展，对应的科技牛、慢牛、高质量牛。于是今天市场放量 洗盘（总成交 2.5 万亿，双创和深成指数波动幅度都超3%） ，看来又要吓怕很多小散户了，这里先给大家一颗定心丸：节前回调是机会，节后上涨概率更高。 下面我们就相关原因分析和后面重点机会展开给大家分享一下。 一、节前调整的概率、规律与不同情景的策略推演 1、国庆节前调整的原因、概率和这次为何不同？ 节前避险情绪： 长假期间不确定性增加，部分资金选择落袋为安，导致市场流动性下降。 统计 概率： 从历史数据看， 2007-2024年万得全A指数显示： 节前 10个交易日累计收益为正的概率仅39%，节前5个交易日为50%； 节后 5个交易日上涨概率高达78%，节后10个交易日为67%。 融资盘兑现压力： 截至 9月 22 日，两融余额达 2. 417 万亿元，融资客可能提前平仓 减少融资占用成本和 规避 假期不确定 风险。 风格漂移基金回归： 部分基金为应对季度末考核，从 ...