股票投资评级 - 投资评级为"买入"，维持不变 [6][8] 公司基本情况 - 最新收盘价29 40元，总市值127亿元，流通市值126亿元 [2] - 总股本4 32亿股，流通股本4 27亿股 [2] - 52周内最高价30 57元，最低价19 51元 [2] - 资产负债率28 3%，市盈率40 27倍 [2] - 第一大股东为上海神马电力控股有限公司 [2] 业绩表现 - 2025H1营收7 0亿元（同比+27 7%），归母净利润1 6亿元（同比+13 6%） [3] - 2025Q2营收4 2亿元（同比+30 9%，环比+47 0%），归母净利润0 9亿元（同比+19 0%，环比+35 0%） [3] - 分业务板块：变电站复合外绝缘营收4 9亿元（同比+27 6%），橡胶密封件营收1 2亿元（同比+17 7%），输配电线路复合外绝缘营收0 8亿元（同比+71 8%） [3] - 毛利率：变电站47 0%（同比-3 3pcts），橡胶密封件54 1%（同比+7 3pcts），输配电线路10 2%（同比-18 2pcts） [3] 财务指标 - 2025H1毛利率44 4%（同比-2 9pcts），净利率22 8%（同比-2 8pcts） [4] - 费用率：销售7 1%（同比+1 2pcts），管理6 6%（同比-0 4pcts），财务-1 2%（同比-0 2pcts），研发4 5%（同比+0 4pcts） [4] - 2025H1新增订单9 8亿元（同比+34 6%），其中国内5 2亿元（同比+30 2%），海外4 6亿元（同比+39 5%） [4] - 2025Q2新增订单5 3亿元（同比+43 6%），其中国内2 9亿元（同比+49 4%），海外2 4亿元（同比+37 3%） [4] 市场开拓与项目进展 - 中标沙特中南、中西柔直换流站项目，为中东地区首个中标项目 [4] - 拟回购3-4亿元股份用于股权激励及员工持股计划 [5] - 股票期权激励计划：授予61人974 41万份，业绩考核目标为2025-2027年净利润分别不低于4 10/9 64/17 11亿元 [5] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测：4 3/5 4/6 7亿元 [6] - 对应PE：30/24/19倍 [6] - 2025-2027年营收预测：18 63/24 84/31 77亿元，增长率38 55%/33 29%/27 92% [10] - 2025-2027年EPS预测：0 98/1 24/1 55元 [10]

融资交易表现 - 上周累计融资净买入额1668.84万元 位列两市第479位 [1] - 融资买入额6190.44万元 偿还额4521.59万元 [1] 资金流动情况 - 近5日主力资金净流出1578.01万元 期间股价下跌3.24% [1] - 近10日主力资金净流出3307.19万元 期间股价下跌3.07% [1] 企业基本信息 - 公司成立于1992年 注册资本21109.43万元 实缴资本16600万元 [1] - 法定代表人为陈学敏 属于有色金属冶炼和压延加工业 [1] 业务领域与概念板块 - 所属概念包括有色金属 广东板块 融资融券 股权激励 汽车一体化压铸 PVDF概念 军民融合 氟化工 锂电池 深圳特区 新材料 军工 [1] 企业经营活动 - 对外投资12家企业 参与招投标项目68次 [1] - 拥有商标信息6条 专利信息81条 行政许可35个 [1]

政策导向与监管框架 - 证监会发布《市值管理指引》强调以新质生产力培育推动上市公司质量提升，政策实施已满9个月 [1] - 《并购六条》政策推动上市公司通过并购重组向新质生产力方向转型，地方政府配套支持措施密集出台 [5] 研发投入与创新成果 - 2024年A股上市公司研发投入达1.88万亿元，占全社会研发投入超50%，专利数量占全国总量1/3 [3] - 2025年半年报显示381家A股公司合计研发投入850.37亿元（同比+4.52%），研发强度2.8%，国防军工和计算机行业超10% [3] - A股公司累计专利数达226.16万件（较2024年底+5.32%），其中发明专利67.99万件（+11.46%） [3] 并购重组动态 - 2025年1-8月A股118家公司披露重大资产重组（同比+103.45%），电子、汽车、计算机、医药生物领域并购规模突出 [5] - 并购重组通过技术获取、产业链协同和跨行业融合三路径加速新质生产力培育，半导体、AI、生物医药为热门领域 [6] 人才激励机制 - 2025年1-8月A股353家公司推出398单股权激励计划，科创板/创业板占比60.8%，其中75.21%采用第二类限制性股票 [7] - 监管层拟优化股权激励实施程序，上市公司需拓宽人才引进渠道并健全产学研协作机制 [7] 资本市场联动效应 - 科技创新与估值形成良性循环：技术突破推升估值，高估值反哺研发投入，头部企业示范效应引导资本向科技领域聚集 [2] - 资本市场通过"估值分化"机制优化资源配置，推动资金从低效领域流向高成长科技企业 [8] 行业格局与战略价值 - 上市公司已成为科技创新主力军，科技类公司市值和数量占比持续上升，技术人员比例与专利数同步增长 [4] - 上市公司创新具备五重战略价值：支持国家科技竞争、服务实体经济升级、优化资源配置、增强投资者信心、重塑估值体系 [8]

珠海冠宇电池股份有限公司2025年第一次临时股东大会 - 会议将审议三项议案：关于公司《2025年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》及其摘要的议案、关于公司《2025年股票期权与限制性股票激励计划实施考核管理办法》的议案、关于提请股东大会授权董事会办理2025年股票期权与限制性股票激励计划相关事宜的议案 [2] - 会议采取现场投票和网络投票相结合的方式表决 网络投票时间为2025年8月25日9:15-15:00 [5] - 会议议程包括参会人员签到、审议议案、股东发言提问、投票表决、统计结果等环节 [6][7][9] 2025年股票期权与限制性股票激励计划 - 激励计划旨在健全公司长效激励机制 吸引和留住优秀人才 将股东利益、公司利益和员工个人利益结合 [9] - 激励计划包括股票期权和限制性股票两种形式 董事会将负责确定激励对象资格、授予日等具体事项 [10] - 董事会有权在资本公积转增股本、派送股票红利等情况下 对股票期权行权价格与限制性股票授予价格进行调整 [10] 科创100ETF华夏相关数据 - 科创100ETF华夏(588800)跟踪上证科创板100指数 近五日涨幅7.39% [13] - 该基金市盈率为227.62倍 估值分位55.28% [13][14] - 最新份额29.0亿份 增加5250.0万份 主力资金净流入495.3万元 [13]

管理层变动 - 公司于2025年8月8日召开职工代表大会，选举尚卓婷、许丽姣担任第二届董事会职工代表董事，新管理层基本确定[1] - 2024年以来经历管理层"换血"，副总经理王超、核心技术人员毛永浩等离职，原董事会秘书兼财务总监李涛辞职[1] - 新管理层包括产品研发部负责人张锐豪、财务总监王坤、董事会秘书王轩等，首次集体亮相于7月31日临时股东大会[2] 管理层特点 - 新管理层以内部提拔为主，财务总监王坤自2017年担任高级财务经理，职工董事尚卓婷（2018年入职）、许丽姣（2012年入职）均为原有员工[2] - 管理层年轻化、专业化，董事会秘书王轩为85后，拥有厦门大学经济学硕士及中信建投投行部高管经历，研发负责人张锐豪为中科院上海药物所博士[2] - 技术梯队中2025年新选聘的核心技术人员陈昕晗、马晨等均为90后硕博士[2] 国际化战略 - 公司明确以国际化为主要目标，业务部门协作效率提升助力"出海"战略执行[3] - 2024年海外收入达6.16亿元，占总收入55.89%，海外占比过半[3] - 全球化布局加速：2018年设立美国区域中心及芝加哥研发中心，2019年印度中心运营，2020年德国中心运营，2023年扩建德印中心并智能化改造美国仓库[3] - 重点拓展欧洲市场并建立品牌口碑，同步布局印度及日本市场[4] 股权激励计划 - 2024年对65名员工（含董事及高管）实施股权激励，考核目标为2025年营收或净利润增长率不低于10%，2026年增长率不低于20%[4] - 股权激励通过构建"利益共同体"将人才价值与企业长期发展绑定，对抗传统薪酬的短期性缺陷[4]

京北方股票期权与限制性股票激励计划 - 公司于2023年7月10日通过第三届董事会第十四次会议审议通过《2023年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》，首次授予股票期权5,757,384份及限制性股票420,000股 [4][6] - 2024年4月24日调整激励计划授予权益数量及价格，预留部分授予股票期权976,576份和限制性股票119,000股 [7] - 2024年9月26日首次授予股票期权第一个行权期启动，95名激励对象可行权1,962,732份期权，行权期限至2025年7月25日 [9] 股票期权注销事项 - 首次授予第一个行权期结束后，公司于2025年8月15日通过第四届董事会第十一次会议决议注销未行权的46份股票期权 [12][13] - 此前在2024年10月11日已完成注销首次授予部分股票期权751,422份 [9] 限制性股票管理动态 - 首次授予限制性股票第一个解除限售期于2024年11月14日完成168,000股上市流通 [10] - 2025年1月24日及7月29日分别回购注销限制性股票8,400股和330,260股 [10][11] 审批程序与合规性 - 激励计划经2023年7月26日股东大会批准，并履行了内幕信息知情人自查、授予登记及公示程序 [5][6] - 独立财务顾问认为注销事项符合《公司法》《证券法》及《管理办法》规定 [13]

本次激励计划的批准与授权 - 公司董事会于2023年第二次临时股东大会审议通过了《2023年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》及相关议案，包括实施考核管理办法和授权董事会办理股权激励事宜 [4] - 公司董事会第十五次会议审议通过首次授予股票期权和限制性股票的议案，首次授予股票期权登记数量为5,757,384份，限制性股票首次授予登记数量为420,000股 [5] - 公司董事会调整预留授予权益数量至2,162,084股，其中股票期权预留授予976,576份（16名激励对象），限制性股票预留授予119,000股（2名激励对象） [5] 本次注销部分股票期权的背景 - 公司董事会第六次会议决定注销32名人员已获授但未行权的股票期权751,422份，同时确认95名激励对象符合首次授予第一个行权期条件，可行权数量为1,962,732份 [6][7] - 公司董事会第七次会议决议回购注销1名激励对象因绩效考核未达标对应的8,400股限制性股票，并调整首次授予限制性股票回购价格为8.04元/股 [8] - 公司完成首次授予部分限制性股票第一个解除限售期手续，2名激励对象解除限售168,000股，上市流通日为2024年11月14日 [9] 本次注销的具体操作 - 公司拟注销110名首次授予激励对象未行权的股票期权2,360,092份，以及16名预留授予激励对象未行权的股票期权506,061份 [10] - 首次授予股票期权第一个行权期结束后，公司对1名激励对象未行权的46份股票期权进行注销 [12] - 中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司已审核确认前述股票期权注销完成 [11] 信息披露与合规性 - 公司已向监管部门提交董事会决议、监事会决议等文件，履行了《上市公司股权激励管理办法》规定的信息披露义务 [12] - 本次注销部分股票期权符合《上市公司股权激励管理办法》及公司《激励计划》的相关规定 [12]

股权激励计划实施情况 - 2022年股票期权与限制性股票激励计划第三个解除限售期符合条件激励对象8名，可解除限售股票684,000股，占总股本0.0707% [1] - 限制性股票分三期解除限售，每期比例为30%、30%、40%，第三个解除限售期届满时间为2025年7月 [8] - 公司2024年经审计净利润4.09亿元，剔除股份支付费用后达到第三个解除限售期60分考核标准，对应解除限售比例60% [10][11] 激励计划调整事项 - 首次授予股票期权行权价格从5.71元/份经三次调整降至5.255元/份，限制性股票授予价格从2.86元/股调整至2.85元/股 [4][7][16] - 激励对象总数从初始165人降至104人，其中首次授予股票期权激励对象从161人调整为104人，限制性股票激励对象从9人调整为8人 [12][15][16] - 累计注销股票期权5,133,079份，回购注销限制性股票447,000股，主要因离职或考核未达标 [6][15] 本次解除限售详情 - 8名高管及核心人员共获授2,850,000股，本次解除限售684,000股，剩余456,000股未解除限售 [17][18] - 解除限售后公司股本结构变化：有限售条件股份减少684,000股至182,888,432股（占比18.91%），无限售条件股份相应增加 [20] - 董事及高管解除限售后股份交易需遵守《公司法》《证券法》及深交所相关监管规定 [19]

股权激励计划概述 - 2023年7月10日公司通过《2023年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》及相关议案，独立董事发表同意意见 [1] - 2023年7月26日股东大会批准激励计划，授权董事会办理股票期权授予及限制性股票授权事宜 [3] - 首次授予股票期权登记数量为5,757,384份，限制性股票首次授予登记数量为420,000股 [4] - 预留部分股票期权登记数量为976,576份，限制性股票预留授予登记数量为119,000股 [5] 股票期权注销情况 - 2025年8月15日董事会决议注销首次授予第一个行权期到期未行权的46份股票期权 [11] - 2024年10月11日已完成首次授予部分751,422份股票期权的注销 [6] - 注销依据为激励计划规定：行权期结束后未行权的股票期权需终止并注销 [11] 限制性股票动态 - 首次授予部分限制性股票第一个解除限售期释放168,000股 [7] - 2025年1月24日回购注销8,400股限制性股票 [8] - 2025年7月29日再次回购注销330,260股限制性股票 [11] 公司治理程序 - 所有议案均经董事会、监事会审议通过，并履行公示及股东大会批准程序 [1][3][5][8][11] - 监事会持续核查激励对象名单及行权条件，未收到公示异议 [2][4][5] - 独立财务顾问及律师事务所确认程序符合《管理办法》及激励计划规定 [12] 实施影响说明 - 注销部分股票期权不会对公司财务状况或经营成果产生实质性影响 [11] - 2023年激励计划仍将继续实施 [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价未披露 当前股价94 25元 [7] 股权激励计划 - 二期限制性股票激励计划授予55 6万股(占总股本0 14%) 授予价47 55元/股 总摊销费用2583 6万元 [1] - 业绩考核目标：以2024年为基数 2025-2027年营收增长率分别不低于25%/53%/84% 净利润增长率分别不低于16%/32%/45% [2] - 对应2025-2027年营收目标65 56亿/80 25亿/96 51亿元 净利润目标7 28亿/8 28亿/9 10亿元 [2] 境内业务发展 - 主品牌麦富迪蝉联5年天猫综合排名第一 2025年618天猫宠物品牌成交榜第二 [3] - 高端品牌弗列加特2024年完成2 0升级 推出0压乳系列产品 漏油率降低88 8% 2025年618天猫排名第五 [3] - 双品牌战略：麦富迪通过全域营销巩固大众市场 弗列加特以鲜肉工艺技术突破高端市场 [3] 境外业务布局 - 泰国新厂预计6月投产 产能翻倍 投资额约2亿元 将承接美国转移订单 [4] - 筹划建设泰国研发中心 形成"生产+研发"全球化协同体系 [4] 财务预测 - 2025-2027年营收预测：65 9亿/82 0亿/99 4亿元 同比+26%/24%/21% [5] - 2025-2027年归母净利润预测：7 5亿/10 2亿/12 9亿元 同比+21%/35%/27% [5] - 2025年毛利率40 45% 净利率11 45% ROE 12 11% [12]