股价表现与资金流向 - 截至4月21日收盘 四川成渝高速公路股价报4 150港元 较上个交易日下跌0 48% [1] - 当日盘中最高价触及4 240港元 创近一年新高 [1] - 当日主力资金流入312 206万港元 流出692 452万港元 净流出380 25万港元 [1] 公司概况与业务结构 - 公司成立于1997年 是中国西部地区唯一一家基建类A+H股上市企业 也是蜀道集团唯一的高速公路产业上市平台 [2] - 主要业务包括投资 建设 运营省内高速公路项目 绿色能源投资业务以及沿线资源综合开发 下辖18家直属子 分公司 [2] - 通车总里程突破900公里 包括成渝 成雅 成仁 成乐 天邛等放射性大动脉以及成都二绕西段 遂广 遂西等省内大通道 [2] - 拥有双流机场 城北等出城要道部分权益 [2] 项目质量与运营表现 - 成仁 遂广 遂西等自主投建的高速公路陆续荣获"国家优质工程奖""李春奖""天府杯金奖" [2] - 所辖路段运维保障能力 通行服务品质长期位于省内乃至全国上游水平 成仁高速曾连续5年获得全省服务质量评价第一名 [2] - 蒲江 夹江等服务区荣膺"全国百佳示范""全省五星"称号 [2] - 在建项目中 成乐扩容项目加速建设 其中原路扩建段 乐山城区过境复线段主线已建成通车 [2] 多元化发展与绿色能源布局 - 通过独家设立 合资合作 直接收购等方式在油品销售 服务区经营 多式联运等领域打造路衍经济产业平台 [2] - 加速培育绿色能源产业集群 延伸拓展充换电 氢能 光伏 储能 电池租赁等业务 [2] - 建成投运全国首条高速公路重卡充换电走廊 全省首座高速公路超充站 阿坝州首座光储充一体化示范站 [2] - 高速路网充电设施运营规模居全省第一 成为四川交通网络绿色补能主力军 [2] 财务表现与市场地位 - 截至2024年上半年 公司总资产601 61亿元 净资产166 24亿元 分别较成立之初增长23倍 11倍 [2] - 在全国21家同类上市企业中 资产质量 利润总额等指标表现优良 [2] - 在全省170余家上市企业中 净利润指标始终名列前茅 [2] - 长期保持AAA信用评级 连续5年获香港知名媒体授予的最佳企业管治奖 [2] - 荣登《财富》中国500强 四川省外商投资企业百强 四川企业百强等榜单 [2] - 荣获"全国文明单位""全国青年文明号"等50余项国家级和省级表彰 [2]

在智慧运维方面，引用华为数字化技术，构建一站式综合管理平台，整合巡检、分析、 诊断、定位及修复全流程，实现运维标准化、智慧化。配套建设的220kV升压站及智能监控 运维系统，可实现远程监控与故障预警，大幅提升运维效率。 "这片区域将是我们首批开工的光伏板安装点，我们将采用最先进的技术和设备，确保 项目的顺利进行。"总包单位中国电建西北院项目经理许云指着图纸介绍道，从他的话语 中，不难感受到对项目技术创新的信心与决心。 该光伏项目在开发能源的同时，将生态保护放在首位。施工中采用无尘化作业和植被恢 复技术，使用先进除尘设备减少扬尘，并在施工结束后种植高原耐寒牧草，防止水土流失， 实现"板上发电、板下牧业"的生态经济双收益。 4月20日，四川甘孜德格县马尼干戈镇施工现场机械轰鸣，工人忙碌穿梭。甘孜德格马 尼干戈50万千瓦光伏项目正式开工。标志着这一高海拔光伏标杆项目正式落地，该项目由甘 孜能源发展集团自主开发，是甘孜州建州以来完全由州属国企自主开发投资规模最大的新能 源光伏项目，工程总投资约28.22亿元，预计2026年12月建成投运。 甘孜能源发展集团董事长唐华透露："项目建成后年均发电量达9.24亿千瓦时，相当 ...

文章核心观点 2025年我国有望建立较完整氢能供应链和产业体系，产业下游增量主要来自交通运输和新工业领域，化石能源制氢和工业副产氢仍占主导，电解水制氢技术发展或提速 [1][2] 蓝皮书编研信息 - 由中国石油企业协会、对外经济贸易大学中国国际碳中和经济研究院、对外经济贸易大学一带一路能源贸易与发展研究中心联合编研 [1] 2025年行业政策环境 - 中央和地方持续完善氢能政策，营造良好产业环境 [1] - 支持产业建设、加大科技研发补贴，推行“以奖代补”政策，促进产业链全面发展 [1] - 支撑氢能“制储输用”全产业链发展的标准体系有望基本建立 [1] 产业发展格局 - 2025年产业下游增量主要来自交通运输部门与新工业领域，氢能应用区域与氢资源富集区域的调配成发展重点 [1] - 我国绿氢资源富集区域集中在西北、华北和东北，三北地区制氢潜力约每年2亿吨，可满足产业对大规模绿氢资源的需求，但目前应用区域集中在东南沿海，需探索商业化和市场化运营经验实现储运降本增效 [2] 制氢技术路线 - 2025年化石能源制氢和工业副产氢仍将占据市场主导地位，电解水制氢技术发展或进一步提速 [2] - 电解槽需求持续增长，碱性电解槽凭借成本优势有望占据市场主导地位推动出货量增长 [2] - 质子交换膜电解技术受核心材料依赖进口限制，在降成本和技术突破方面有较大发展空间 [2]

股价表现与资金流向 - 4月14日收盘价4.060港元 较前一交易日下跌0.25% 盘中最高价4.140港元创近一年新高 [1] - 当日主力资金流入591.456万港元 流出1031.784万港元 净流出440.33万港元 [1] 公司业务与运营规模 - 中国西部地区唯一基建类A+H股上市企业 蜀道集团唯一高速公路产业上市平台 [2] - 主要业务涵盖高速公路投资建设运营、绿色能源投资及沿线资源开发 下辖18家子分公司 [2] - 通车总里程突破900公里 包括成渝/成雅/成仁等放射性动脉及成都二绕西段等省内大通道 [2] - 拥有双流机场、城北等出城要道部分权益 所辖路段运维保障能力居全国上游水平 [2] 项目质量与行业地位 - 成仁/遂广/遂西高速获国家优质工程奖/李春奖/天府杯金奖等荣誉 [2] - 成仁高速连续5年获全省服务质量评价第一名 服务区获全国百佳示范/全省五星称号 [2] - 在全国21家同类上市企业中资产质量与利润总额表现优良 四川省170余家上市企业中净利润名列前茅 [2] 战略布局与新兴业务 - 推进成乐扩容项目建设 原路扩建段与乐山复线段已通车 新津/武侯/双流新建段全速施工 [2] - 通过设立合资/直接收购等方式拓展油品销售、服务区经营、多式联运等路衍经济产业 [2] - 加速培育绿色能源集群 延伸充换电/氢能/光伏/储能业务 建成全国首条高速重卡充换电走廊 [2] - 高速路网充电设施运营规模居全省第一 投运全省首座高速超充站及光储充一体化示范站 [2] 财务表现与市场认可 - 截至2024年上半年总资产601.61亿元 净资产166.24亿元 较成立初期分别增长23倍/11倍 [2] - 长期维持主体及债项AAA信用评级 连续5年获香港媒体最佳企业管治奖 [2] - 入选《财富》中国500强 四川企业百强等榜单 获全国文明单位等50余项国家级省级表彰 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级），预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 [4][46] 报告的核心观点 - 推动氢能产业发展，促进绿色能源发展；我国持续颁布氢能源利好政策，氢能产业持续发展；上游电解槽招标项目持续稳定增多，制氢投资力度加大，建议关注参与电解槽招投标的公司；中游加氢站建设有序推进，保障氢能供应，建议关注具备输氢能力的企业；下游氢能应用实现多领域创新，促进氢能交通推广，建议关注氢车应用领域的企业 [2][36] 根据相关目录分别进行总结 氢能行业市场表现 行业表现 - 截至2025年4月11日，氢能源指数收盘价为1808.19点，本周涨跌幅为 - 6.71%，2025年初至今涨跌幅为1.77%；本周氢能源申万二级行业排名第94位，排名相较上周下降21名；沪深300本周涨跌幅 - 2.87%，氢能源指数与沪深300指数变动趋势相同 [1][8] - 截至2025年4月11日，氢能源指数TTM市盈率为22.37倍，MRQ市净率为1.52倍；示范区域4N级以上地区高纯氢价格保持稳定，上海地区高纯氢气价格最高，为2.7元/标准立方米，北京地区为2.3元/标准立方米，河北维持在2.2元/标准立方米，河南市场价于2025年4月3日下降为2.0元/标准立方米，广州于2024年10月17日降至1.9元/标准立方米 [9] 相关个股标的涨跌情况 - 氢能行业周涨幅前五的公司为皖仪科技、泛亚微透、吉峰科技、永安药业、泰和新材，涨幅分别为17.61%、14.78%、14.65%、13.93%、12.55% [1][13] - 氢能行业周跌幅前五的公司为卫星化学、东华能源、雪人股份、合锻智能、海陆重工，跌幅分别为 - 19.33%、 - 19.20%、 - 19.19%、 - 19.05%、 - 17.11% [1][13] 氢能行业数据回顾 电解槽数据回顾 - 截至2025年4月11日，2025年我国累计电解槽招中标项目已达10个，中标电解槽类型包括碱性、PEM、AEM三种，以碱性和PEM为主 [15] - 3月26日，中车株洲所发布新一代4000标方碱性电解槽，额定产氢量可达4000Nm³/h，额定电流密度≥6000A/m²，直流电耗≤4.4kWh/Nm³.H₂ @6000A/m²，功率调节范围20% - 110%；碱性电解槽是最成熟且经济性较高的制氢方案，占据市场主导地位 [15] FCV相关数据回顾 - 2025年2月份燃料电池车产量新增160辆，环比增加171.19%；销量新增120辆，环比降低9.09%；截至2025年2月，累计产量达到219辆，同比下降63.19%；累计销量达到252辆，同比下降55.48% [17] - 重庆首条“水铁公”氢能多式联运干线正式投运，该项目依托珞璜港区位优势，通过氢能重卡完成174公里物流验证，单月减少碳排放超166吨，每百公里可减排二氧化碳约106公斤 [17] - 截至2025年2月，燃料电池专用车新增装机量环比上升48.9%，同比上升221.6%，累计装机量达到1064.4MWh；燃料电池客车新增装机量环比上升33.4%，同比下降96.2%；2025年2月，燃料电池客车平均装车电量（单台车）为70.20kWh，燃料电池平均装车电量（单台车）为87.7kWh，均较上月有所下降 [19] 行业动态及公司动态 行业动态 国内行业动态 - 新疆绿氢智慧能源一体化示范项目签约，建成后可实现年产15万吨绿氢、60万吨绿色甲醇和40万吨绿氨项目，采用光能耦合制氢系统，可降低用电成本，提升绿氢市场竞争力，解决新能源消纳难题 [30] - 国内首个绿氢制绿色航油示范项目招标启动，该项目融合多行业，采用多项全球领先方案，实现柔性风光电力制氢与化工过程深度融合 [30] - 国内首条城镇输氢管道开建，工程总投资约1000万元，干线总长5.2公里，设计输氢能力达3万吨/年，建成后输氢成本节省80%以上，推动氢能在城镇综合供能领域的推广应用 [30] 国外行业动态 - 沙特阿美与合作伙伴将在沙特建CCS中心推进蓝氢、蓝氨计划，沙特阿美持有60%股权，项目2027年底前在沙特东部的朱拜勒落地，投产后预计每年捕集和封存900万吨二氧化碳 [31] - 美国霍尼韦尔利用人工智能技术优化氢气生产，推出霍尼韦尔Protonium技术套件，解决电力间歇性、降低碳强度和高生产成本等挑战，已在全球范围内推出 [31][32] - Energiequelle计划在芬兰奥卢建设绿色氢能园区，项目分三个阶段，2028 - 2033年间陆续投入运行，首阶段建设5MW氢气生产厂及加氢站，二阶段产能扩展至10 - 50MW，三阶段新增100 - 500MW [32] 政策与公告 - 上海市五部门发布方案，提出健全新能源品种服务体系，建设氢基绿色能源交易平台，优化绿色能源交易方式，完善服务功能，建立认证、标准和交易机制，支持企业参与交易 [33] - 南充市发布措施，针对加氢（醇）站、氢能装备等方面提出具体奖补措施，对新上或技改制氢项目，建成投产后按不超过已完成固定资产投资额（不含土地费用）的13%，给予最高不超过1000万元的一次性补助 [33] - 内蒙古锡林郭勒盟发布意见，指出谋划布局储能项目，引进装备制造项目，做全氢能装备制造产业链，拓展绿氢绿氨绿醇消纳场景，打造产业基地和园区，谋划建设输氢通道 [33] 氢企动态 - 雄韬股份与德国企业签署63kW燃料电池模块供应协议，产品集成多项创新技术，在商用车全生命周期运营中可节约高达40%的综合成本，已通过德国汽车工程师协会多项认证 [34][35] - 国鸿氢能签约氢能无人机项目，双方将共同研发制造长续航的氢燃料电池无人机，解决无人机应用场景低续航痛点 [35] - 联和氢能与河北辛集市政府签约，“氢能生态服务平台”与“氢能生活服务中心”双核项目签约成功，将氢能与日常生活深度融合 [35]

能源行业 - 特变电工控股子公司天池能源以全资子公司准能化工为主体投资170.4亿元建设准东20亿Nm³/年煤制天然气项目，符合国家、地区发展战略 [1] - 中国海油在南海东部海域深层—超深层勘探发现惠州19 - 6油田，探明油气地质储量超1亿吨油当量，是我国首次探获海上深层—超深层碎屑岩大型整装油田 [2] 数字经济行业 - 国家数据局局长刘烈宏表示今年底要实现60%以上新增算力在国家枢纽节点集聚，新建大型数据中心使用绿电占比超过80% [3]

文章核心观点 - 锂业周期低谷中赣锋锂业遭遇困境，创始人李良彬曾靠技术和并购使公司成为“锂王”，如今暂停买矿扩张，聚焦下游业务和技术创新以应对行业下行 [1][5][7] 分组1：公司发展历程 - 1988年李良彬从宜春学院化学系毕业后到江西锂盐厂工作，9年间成长为科研所所长、溴化锂分厂厂长 [2] - 看到智利SQM卤水提锂技术后，李良彬接手新余市赣锋金属锂厂开始创业，2005年成立企业技术中心研究高端锂产品生产技术 [2] - 2008年金融危机后，李良彬带领团队建成国内第一条半自动化“低温真空蒸馏工艺制备电池级金属锂”中试生产线并于2009年4月投产 [2] - 2010年赣锋锂业成功登陆A股市场 [3] - 赣锋锂业相继收购20多家公司股权，2020年宣布成为全球第三大及中国最大的锂化合物生产商及全球最大的金属锂生产商 [5] - 2021年9月赣锋锂业股价创出历史高点，李良彬身家达545亿元 [5] - 2022年赣锋锂业业绩创出上市以来新高，营业收入达418.23亿元，归母净利润为205.04亿元，二者均同比增长近3倍 [6] 分组2：行业现状与公司困境 - 2024 - 2025年电池级碳酸锂价格下跌，2025年3月较2024年同期跌幅达30% [7] - 2024年赣锋锂业营业收入189.06亿元，同比下降42.66%，归母净利润 - 20.74亿元，遭遇上市以来首次亏损 [1][8] - 截至2024年末，公司资产负债率达52.8%，创近5年新高 [8] - 自2021年9月股价创出历史新高后进入下降通道，2025年3月28日股价为33.92元/股，较历史高点跌幅达78.57% [8] - 2024年李良彬财富为130亿元，3年时间跌了415亿元 [1][8] 分组3：公司应对策略 - 2024年李良彬放慢上游锂矿并购步伐，将重心放在投产上，希望项目投产带来更具性价比产品以降低成本 [7] - 李良彬称暂时没必要买新资源，公司已是全球锂行业拥有资源量最大最多的公司 [7] - 公司聚焦绿色能源领域如储能，已有实质性突破 [9] - 李良彬在公司内部采取“变革风暴”，树立“小投入撬动大产能”的技术思维，2024年研发人员增至1919人 [9]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 中華人民共和國 • 四川省 • 成都市 二零二五年三月二十八日 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 茲 載 列 四 川 成 渝 高 速 公 路 股 份 有 限 公 司（「本公司」）在 上 海 證 券 交 易 所 網 站 發 佈 的《四 川 成 渝 高 速 公 路 股 份 有 限 公 司2024年 年 度 報 告》《四 川 成 渝 高 速公路股份有限公司2024年 年 度 報 告 摘 要》《四 川 成 渝 高 速 公 路 股 份 有 限 公司獨立董事2024年 度 述 職 報 告（余 海 宗）》《四 川 成 渝 高 速 公 路 股 份 有 限 公司獨立董事2024年 度 述 職 報 告（步 丹 璐）》《四 川 成 渝 高 速 公 路 股 份 有 限 公司獨立董事2024年 度 述 職 報 ...

近日，位于福建上杭工业园区蛟洋新材料产业园的紫金锂元粗碳制备年产2.5万吨电池级碳酸锂项目传新动态，项目进展顺利，目前已进入地 面建设阶段。 1、 远景动力成就江苏储能"收益王" 2、 亿纬锂能/孚能科技获小鹏定点 3、 9GWh动力电池项目落地江苏 4、 2025第七届起点钠电论坛3月28日举办 据了解，该项目由紫金矿业全资子公司紫金锂元材料科技有限公司投资建设，项目占地面积80亩，总投资2.65亿元， 拟于2025年12月建成投 产。 项目依托紫金矿业阿根廷3Q盐湖碳酸锂以及其他工业级碳酸锂资源，采用先进环保的碳化+树脂除杂工艺，生产电池级碳酸锂，应用于公司自 产磷酸铁锂产品，有利于提高产品一致性和合格率项目达产后，年产量可达2.5万吨，预计年营业收入将达到19.91亿元。 紫金近年持续在非洲、美洲、欧洲收购矿业资产，锂资源领域布局也在提速。此前紫金矿业副总裁沈绍阳曾表示，公司的成功得益于积极并 购、技术创新和可持续发展承诺。他说："我们的目标是成为绿色、高科技的全球领军企业。到2030年，公司超30%的能源将来自可再生能 源。 （ 来源：综合报道 ） SEEME (2)FREMSIR 第七届起点钠电论坛 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价7.04港元 [7] 报告的核心观点 - 香港中华煤气2024年年报显示收入555亿港元同比-3%，核心利润59.5亿港元同比+5%，归母净利57.1亿港元同比-6%，核心利润低于预期主要因城燃气量增速不及预期 [1] - 香港煤气销量稳定，涨价效益有望延续；内地城燃销气增速回归中单位数，价差修复趋于收尾；可再生能源和绿色能源业务具备增长潜力 [1] - 公司分红规划明确，维持买入评级，但下调25 - 26年归母净利6%/9%至62.4/65.6亿港元，预计27年归母净利为67.7亿港元，下调目标价至7.04港元 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 香港煤气业务 - 2024年煤气销量27,159TJ同比+0.1%，住宅气量同比-1.4%，商业/工业气量同比+1.4%/+5.2%，预计2025年销量延续同比持平态势，EBITDA利润率有望维持在52%左右 [2] 内地城燃业务 - 2024年城市燃气销气量364亿方同比+5%，低于此前预测的+7%，工业气量同比+2.5%，商业/居民气量同比+5.0%/+6.3% [3] - 2024年城市燃气价差为0.52元/方同比回升5分/方，预计2025年顺价比例仍有扩大空间，但价差修复幅度或将收敛至2分/方 [3] 可再生能源和绿色能源业务 - 2024年可再生能源业务归母净利达3.22亿港元同比+544%，预计2025 - 2027年能碳服务和AuM出售收益有望快速增长 [4] - 2024年绿色能源业务持续夯实产能基础，为2025 - 2027年需求释放抢占先机 [4] 盈利预测调整 - 下调25 - 26年归母净利6%/9%至62.4/65.6亿港元，预计27年归母净利为67.7亿港元，三年预测期CAGR为6%，对应BPS为3.06/3.06/3.07港元 [5][24] - 下调原因主要是城燃气量增长放缓、利息支出高于预期 [5][24] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(港币百万)|56,971|55,473|55,593|56,541|57,394| |+/-%|(6.53)|(2.63)|0.22|1.71|1.51| |归属母公司净利润(港币百万)|6,070|5,712|6,235|6,561|6,773| |+/-%|15.67|(5.91)|9.17|5.21|3.23| |EPS(港币，最新摊薄)|0.33|0.31|0.33|0.35|0.36| |ROE(%)|9.83|9.74|10.89|11.49|11.83| |PE(倍)|20.26|21.53|19.72|18.74|18.16| |PB(倍)|2.05|2.14|2.15|2.15|2.14| |EV EBITDA(倍)|13.13|13.84|13.12|12.91|12.77|[6] 盈利预测 - 利润表和现金流量表展示了2023 - 2027E各年度的营业收入、销售成本、毛利润等多项指标情况 [29] - 资产负债表展示了2023 - 2027E各年度的存货、应收账款和票据等多项指标情况 [29] - 业绩指标、估值指标等展示了各年度的增长率、盈利能力比率、偿债能力等情况 [29]