市场表现 - 上证指数报3382.14点，跌0.19%，深成指平盘报10163.07点，创业板指报2054.48点，跌0.14% [1] - 全市场超3000只个股下跌，稳定币、固态电池、油气、AI穿戴概念股活跃，IP经济、黄金、创新药、算力、低空经济回调 [1] 板块涨跌 - **涨幅居前板块**：脑机接口(+6.29%)主力净流入6.88亿，电池(+2.46%)净流入9.50亿，小家电(+2.13%)净流入1.29亿，数字货币(+1.84%)净流出12.39亿，石墨电极(+1.79%)净流出1.10亿 [2] - **跌幅居前板块**：影视院线(-1.62%)主力净流出8.78亿，游戏(-1.46%)净流出10.71亿，重组蛋白(-1.38%)净流出3.45亿，减肥药(-1.31%)净流出8.44亿，文化传媒(-1.12%)净流出13.46亿 [2] 机构观点 - 华安证券：伊以冲突推升短期黄金和原油价格，但黄金中长期走势仍取决于实际利率和全球不确定性，原油因地缘冲突升级或继续上涨 [4] - 华泰证券：2025年1-5月家电板块累计涨1.9%，行业三大趋势包括红利核心资产、海外本土化能力强化、AI+创新机遇，白电龙头因高股息低估值受避险资金青睐 [4] 其他动态 - 工信部严查车企"说一套做一套"行为 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油高位震荡，LPG震荡，L、PP、PVC、PX、PTA、乙二醇空头反弹，玻璃偏弱震荡，纯碱弱势寻底，烧碱均线压制，甲醇、尿素反弹布空，沥青盘整 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价有所回落，WTI下降1.46%，Brent下降1.35%，SC上升2.88% [3] - 基本逻辑：核心驱动由供需转为地缘政治，伊以冲突走向主导油价，极端情况伊朗可能封锁霍尔木兹海峡；供给方面，伊朗油库遇袭后仍运营；需求方面，5月中国原油进口量为4660万吨，IEA和EIA上调需求预期；库存方面，美国商业原油库存下降 [4] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在55 - 65美元；短周期高位震荡，SC关注【520 - 560】 [5] LPG - 行情回顾：6月16日，PG主力合约收于4360元/吨，环比上升1.99%，现货端山东、华东、华南价格有不同变化 [6] - 基本逻辑：成本端油价高位震荡，市场不确定性上升，液化气跟随震荡蓄势；仓单量持平；成本利润方面，PDH装置利润下降，烷基化装置利润上升；供应端商品量总量下降；需求端PDH、MTBE开工率上升；库存端炼厂和港口库存下降 [7] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，液化气估值偏高；短期受地缘政治影响，原油高位震荡，采用双买期权策略，PG关注【4300 - 4400】 [8] L - 行情回顾：L01、L05、L09收盘价均上涨，主力持仓量下降，仓单量不变，现货市场价格多数上涨 [10] - 基本逻辑：成本方面，原油价格上涨使PE成本支撑较强；供应方面，生产企业集中检修，供应压力缓解；需求方面，下游处于需求淡季，支撑有限；社会库存去化，停产比例上升，本周检修力度超预期，预计产量下降，农膜需求淡季，下游阶段性逢低补库 [10] - 策略推荐：短多长空，检修叠加成本支撑，短期盘面维持偏强运行，空单减持，基差维持负值，上游企业可择机卖保，L关注【7200 - 7350】 [10][11] PP - 行情回顾：PP01、PP05、PP09收盘价均上涨，主力持仓量上升，仓单量不变，现货市场价格多数上涨 [13] - 基本逻辑：成本端支撑为市场提供利好指引，但终端未实质性改善；停产比例下降，本周短修装置增多，预计产量下滑，6 - 7月装置投产压力偏高，供增需减，后续中游存累库压力 [13] - 策略推荐：短多长空，空头减持，基差同比高位，下游企业可择机买保，PP关注【7000 - 7150】 [13] PVC - 基本逻辑：国内PVC现货基本面僵持，周内检修供应略减，内外贸需求未变，受地缘政治冲突和成本压力影响，价格重心被动推高；电石涨价，液碱价格下跌，成本支撑好转，本周装置检修增加，供应存缩量预期，南方需求受雨季影响下滑，远期有装置投产计划 [14] - 策略推荐：短线参与，持续上行驱动不足，反弹偏空，V关注【4750 - 4900】 [14] PX - 行情回顾：6月13日，PX华东地区现货6900元/吨，PX09合约收盘6780元/吨，9 - 1月差和基差有变化 [15] - 基本逻辑：PX装置负荷提升，需求端PTA检修装置复产叠加新产能投放，供需双增；4月PX库存去库但整体依旧偏高；5月基本面继续改善，PXN价差压缩，基差收敛，近期跟随成本波动 [16] - 策略推荐：PX关注【6650，6800】，谨慎追涨，关注高空间机会 [15][17] PTA - 行情回顾：6月13日，PTA华东5015元/吨，TA09收盘4782元/吨，TA9 - 1月差和华东地区基差有变化 [18] - 基本逻辑：PTA检修装置重启叠加新产能投放，供应端压力预期增加；下游聚酯与终端织造开工负荷持续下滑；库存持续去库；加工费维持高位，基差、月差走强；关注聚酯原料成本上行对下游利润的压制及开工负反馈 [19] - 策略推荐：TA关注【4680，4790】，关注逢高布空机会 [20] 乙二醇 - 行情回顾：6月13日，华东地区乙二醇现货价4426元/吨，EG09收盘4334元/吨，EG9 - 1月差和华东基差有变化 [21] - 基本逻辑：装置检修偏高，到港量同期偏低，供应端压力缓解；需求端预期走弱，下游聚酯与终端织造开工负荷持续下滑；库存持续去库，基差、月差走弱 [22] - 策略推荐：EG关注【4300，4380】，关注反弹布空机会 [23] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面偏弱震荡，基差走弱，仓单不变 [25] - 基本逻辑：1 - 5月地产竣工降幅扩大，6月中旬下游深加工订单环比下降5%，中期需求萎缩未缓解；短期梅雨淡季和夏季高温，上中游企业降价去库；煤制仍有利润，难以触发大规模冷修，供应端开工和日熔量低位波动；盘面价格贴水现货，低于煤制成本，估值偏低，但基本面预期偏弱 [26] - 策略推荐：供需双弱主动去库，1000整数关口下方偏弱震荡，5日均线压制，FG关注【960 - 990】 [2] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价多数下调，盘面创新低，主力基差扩大，仓单减少，预报不变 [28] - 基本逻辑：大宗商品指数止跌修复，纯碱基本面偏弱，盘面反弹不足；市场开工提升，利润下滑；供应端检修装置重启，新产能出品，供应压力增大；浮法玻璃和光伏玻璃日熔量减少，刚性需求支撑不足；碱厂库存去化放缓，总量处于历史同期偏高位置，成本重心下移带动价格中枢下移 [29] - 策略推荐：SA关注【1140，1180】，5日、10日均线压制 [29] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价下调，盘面弱势运行，基差走弱，仓单不变 [31] - 基本逻辑：液氯价格上行，氯碱综合利润为正，部分企业或推迟检修；供应端开工率环比下降，6月检修规模不及上月，新增投产压力仍存；库存去化良好，液碱库存增加；需求方面，氧化铝运行产能预期回升，但新增产能未完全释放，氧化铝企业库存补充完毕，需求走弱，非铝行业处于淡季，需求增长有限 [32] - 策略推荐：供给高压运行，液碱库存转增，现货报价下调，5日均线压制，SA关注【2235 - 2285】 [2] 甲醇 - 行情回顾：6月13日，华东地区甲醇现货2439元/吨，主力09合约收盘2389元/吨，甲醇华东基差、港口基差、MA9 - 1月差和中国 - 东南亚甲醇转口利润有变化 [33] - 基本逻辑：国内煤制甲醇开工负荷维持高位，海外甲醇装置持续提负，供应端压力预期增加；需求近期持续改善，但MTO装置利润较差，提负空间有限；传统需求处于季节性淡季；社会库存持续累库；成本支撑弱稳 [34] - 策略推荐：2509择机逢高布局空单，同时关注2601低多机会，以及期权双卖策略，MA关注【2390 - 2450】 [34] 尿素 - 行情回顾：6月13日，山东地区小颗粒尿素现货1710元/吨，主力合约收盘1661元/吨，UR9 - 1价差和山东基差有变化 [35] - 基本逻辑：检修装置复产，日产维持高位，供应端压力依旧较大；需求方面，工农业需求整体偏弱，农业旺季需求延期，复合肥及三聚氰胺开工季节性下滑；但化肥出口增速较快；成本端整体偏弱，但煤炭价格在“迎峰度夏”及安全生产月督导下有底部支撑 [36] - 策略推荐：UR关注【1670 - 1700】，关注反弹布空机会 [37] 沥青 - 行情回顾：6月16日，BU主力合约收于3667元/吨，环比上升1.07%，山东、华东、华南市场价有不同涨幅 [38] - 基本逻辑：成本端油价走强，短期不确定性上升，沥青需求“北强南弱”，南方进入梅雨季节需求回落，库存端有所回升；截至6月12日，沥青企业综合利润为 - 602元/吨；供应端周度总产量上升；需求端下游开工率有下降；库存端样本企业社会库存和山东社会库存上升 [39] - 策略推荐：中长期沥青估值偏高，价格中枢或下移；短期跟随油价高位震荡，暂时观望，BU关注【3550 - 3650】 [39]

黄金市场表现 - 现货黄金市场周一冲高回落，最高至3451 19美元/盎司，最低至3382 76美元/盎司，最终收盘于3385 14美元/盎司 [2] - 本交易日亚洲早盘开盘后市场小幅上扬，目前交投于3393 00美元/盎司附近 [2] - 后市需关注贸易关税、地缘政治、美联储货币政策动向及美债收益率情况 [2] 黄金市场交易策略 - 小时图处于震荡阶段，短线15分钟图震荡区间3382 00-3406 00美元/盎司，可高抛低吸 [3] - 若下破3382 00点位可介入空单，目标3372 00-3362 00美元/盎司 [3] - 若上破3406 00点位可介入多单，目标3416 00-3426 00美元/盎司，止损5 00美元/盎司 [3] 白银市场表现及策略 - 现货白银小时图处于主升情绪，短线15分钟图震荡区间36 180-36 550美元/盎司，可高抛低吸 [5] - 若跌破36 180美元/盎司支撑位可建空单，目标35 700-35 300美元/盎司 [5] - 若上破36 550美元/盎司阻力位可跟进多单，目标36 800-37 200美元/盎司，止损0 200美元/盎司 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金强势震荡，白银高位震荡，铜、锌反弹，铅反弹承压，锡、铝承压，镍偏弱，工业硅、碳酸锂偏空 [1] - 短期地缘变数大，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变 [2] - 中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，长期看涨有信心 [5] - 2025年锌矿端趋松，锌供增需弱；铝终端进入淡季，氧化铝供应过剩；镍和不锈钢产业供需过剩压力延续；碳酸锂供应过剩，价格弱势下行 [7][10][12][14] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：黄金高开低走，白银有涨有跌，金银比有变化 [2] - 基本逻辑：伊朗欲缓和关系，美国数据走弱，短期地缘变数大，长期黄金长牛逻辑不变 [2] - 策略推荐：沪金短期关注800压力，长期看多；白银关注近期高点压力，控制仓位 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜延续反弹 [4] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，5月电解铜产量增加，预计6月下降，库存有变化，精废价差刺激消费，绿色铜需求亮眼 [4] - 策略推荐：短期多单持有，警惕回调风险，中长期看涨，沪铜关注【78000，79500】，伦铜关注【9650，9750】美元/吨 [5] 锌 - 行情回顾：锌盘中V型反弹，止跌企稳 [7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，6月加工费上调，5月精炼锌产量环比降同比增，预计6月增加，下游需求转淡 [7] - 策略推荐：短期观望，长期逢高空，沪锌关注【21800，22200】，伦锌关注【2650，2750】美元/吨 [8] 铝 - 行情回顾：铝价近月偏强，氧化铝承压 [9] - 产业逻辑：电解铝成本下降，库存有变化，需求进入淡季；氧化铝供应过剩，关注海外矿端 [10] - 策略推荐：沪铝短期反弹抛空，关注库存，主力运行区间【20000-20600】；氧化铝低位运行 [10] 镍 - 行情回顾：镍价偏弱，不锈钢承压 [11] - 产业逻辑：海外宏观缓和，菲律宾镍矿发运回升，成本支撑减弱，国内纯镍库存垒库；不锈钢终端入淡季，库存压力显现 [12] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费，镍主力运行区间【118000-122000】 [12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509增仓下行 [13] - 产业逻辑：基本面变化不大，供应过剩，产量修复，库存超去年高点，累库预期增强 [14] - 策略推荐：空单持有【58500-60500】 [14]

2025年06月17日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：中期价格承压 | 2 | | --- | --- | | PTA：聚酯大规模检修，中期价格承压 | 2 | | MEG：多PTA空MEG减仓 | 2 | | 橡胶：震荡运行 | 5 | | 合成橡胶：地缘问题反复，震荡运行 | 7 | | 沥青：跟随原油高位震荡 | 9 | | LLDPE：短期震荡，后期仍有压力 | 11 | | PP：价格上涨，刚需成交 | 13 | | 烧碱：现货承压，期货补贴水 | 14 | | 纸浆：震荡偏弱 | 16 | | 玻璃：原片价格平稳 | 18 | | 甲醇：短期偏强运行 | 19 | | 尿素：地缘问题反复，偏强运行 | 21 | | 苯乙烯：短期震荡 | 23 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 24 | | LPG：地缘不确定性增加，盘面支撑走弱 | 25 | | PVC：短期震荡，趋势仍有压力 | 28 | | 燃料油：夜盘回撤，预计短期强势暂缓 | 30 | | 低硫燃料油：短线转弱，外盘现货高低硫价差小幅收窄 | 30 | | 集运指数（欧线）：08震荡走势，10空单持有 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月宏观数据显示消费市场逐步恢复活力，社零同比增6.4%创2023年12月来最高，但汽车消费改善有限，地产链相关消费仍疲弱，需关注政策持续性及消费内生动力提升[7] - 原油市场基本面较健康，单边价格近期震荡后或再次拉升；甲醇受伊朗局势影响，短期偏强运行，需关注伊朗装置及国内现货市场情况[11][12] - 各品种期货走势不一，如黄金地缘冲突缓和、白银高位回落、铜缺乏驱动价格震荡等，需结合基本面和宏观新闻综合判断[16] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济数据 - 5月社会消费品零售同比增6.4%，规模以上工业增加值同比增5.8%，1 - 5月城镇固定资产投资增3.7%，房地产开发投资同比降10.7%[7][23][24] 所长首推品种 原油 - 地缘不是唯一利多，或挑战85美元/桶，短期基本面健康，近端月差回落空间有限，单边右多配可继续持有[10][11] 甲醇 - 地缘政治直接标的，短期波动增加，伊朗装置减产或致7月后无货可发，国内港口甲醇基差快速走强，需关注伊朗局势及国内现货补货进度[12][13] 各品种期货分析 贵金属 - 黄金地缘冲突缓和，白银高位回落，黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0[16][21][26] 铜 - 缺乏驱动，价格震荡，趋势强度为0，中东局势缓解，智利国家铜业公司4月产量同比增加，卡库拉矿山西区重启生产，秘鲁Condor - Teck铜矿项目获环保批准[16][28][30] 铝 - 区间震荡，氧化铝偏弱运行，趋势强度均为0，美加首脑G7峰会会晤，特朗普预计达成贸易协议[16][31][33] 锌 - 承压运行，趋势强度为 - 1，中国5月“消费升、生产稳、投资软”[16][34] 铅 - 中期偏多，趋势强度为0，中国5月宏观数据同锌[16][36][37] 锡 - 紧现实弱预期，趋势强度为0，中国5月宏观数据及中东局势相关新闻较多[16][39][43] 镍 - 矿端担忧有所降温，冶炼供应弹性饱满，不锈钢供需双弱低位震荡，趋势强度均为0，涉及加拿大、印尼镍产业相关动态[16][44][47] 碳酸锂 - 成本下移趋势延续，锂价或仍偏弱，趋势强度为0，大中矿业锂矿勘探报告评审备案通过，生态环境部规范再生黑粉原料进口管理[16][48][51] 工业硅 - 逢高空配思路为主，多晶硅关注市场情绪变化，趋势强度均为 - 1，巴基斯坦对进口太阳能板征18%关税[16][52][54] 铁矿石 - 预期反复，区间震荡，趋势强度为0，1 - 5月全国房地产开发投资同比下降10.7%[16][55] 螺纹钢、热轧卷板 - 宏观情绪扰动，宽幅震荡，趋势强度均为0，1 - 5月基础设施投资同比增长5.6%，固定资产投资同比增长3.7%，房地产开发投资同比下降10.7%[16][58][61] 硅铁、锰硅 - 板块情绪共振，宽幅震荡，趋势强度均为1，涉及硅铁、锰硅现货价格、价差及行业新闻[16][63][66] 焦炭、焦煤 - 安检趋于严格，宽幅震荡，趋势强度均为0，涉及焦煤焦炭现货价格、价差及持仓情况[16][67][69] 动力煤 - 需求仍待释放，宽幅震荡，趋势强度为0，涉及动力煤报价及持仓情况[16][71][74] 原木 - 宽幅震荡[76]

中美在拉美地区的电信设备竞争 - 美国政府计划未来两年内在巴拿马安装7座新电信塔，取代华为设备 [1] - 美国驻巴拿马大使馆声称此举旨在对抗中国在西半球的"不良影响" [1] - 巴拿马总统明确反对美国干涉其政府决策，要求美方停止单方面声明 [1] 中国对拉美地区的合作立场 - 中国外交部指责美国在拉美长期从事监听监控和网络攻击活动 [1] - 中国强调与拉美国家的合作基于相互尊重、平等互利原则 [1] - 中国表明不寻求"势力范围"，不搞地缘竞争，不胁迫他国选边站队 [1] 地缘政治博弈 - 中国外交部敦促美国停止将经贸科技问题政治化 [1] - 中国反对美国干涉他国内政和损害别国主权独立的行为 [1] - 中国呼吁美国把精力转向促进地区和平稳定与发展繁荣 [1]

地缘政治风险对油价影响 - 霍尔木兹海峡航运严重中断可能推动油价升至120美元/桶[3] - 以色列与伊朗冲突升级可能使布伦特原油触及120美元/桶[5] - 对伊朗发动袭击可能推动油价飙升至120美元/桶并导致美国CPI升至5%[6] 机构价格预测分歧 - 高盛预计2025年第四季度WTI降至55美元/桶 布伦特降至59美元/桶[12] - 西太平洋银行预测Q3油价下探60-65美元区间低端 Q4可能跌破60美元[10] - 摩根士丹利将第三季度布伦特原油价格预测上调至每桶67.50美元[7] 供需基本面观点 - 花旗银行认为能源价格不会持续保持高位[8] - 加皇银行指出伊朗政权更迭可能影响原油供应稳定性[9] - 斯巴达资本认为地缘政治推动油价超出基本面 建议80美元以上考虑卖空[11] 短期风险因素 - 瑞讯银行强调霍尔木兹海峡风险继续支撑油价上行[1] - 盛宝银行表示供应风险实现可能推动油价升至80美元[2] - 中信证券指出地缘扰动加剧导致油价持续高位波动[4]

黄金回调位置应看到哪里？ 黄金创新高后回落！地缘政治升温持续，回调位置应看到哪里？交易学院正在直播，点击立即观看>>> 相关链接 ...

地缘政治影响 - 地缘政治新闻的重要性超过清淡的经济数据日程 [1] - 愈发不确定的环境可能使20年期美债拍卖比上周的10年期和30年期国债发行更复杂 [1] 美债拍卖动态 - 美国财政部即将进行20年期国债拍卖 [1] - 上周10年期和30年期国债发行广受好评 [1]