市场表现 - 恒生指数低开0.3% 恒生科技指数下跌0.11% [1] - 半导体产业链逆势走强 华虹半导体上涨超4% 中芯国际上涨超1% [1] 科技行业前景 - 科技股受益于国产替代加速与AI产业周期发展 有望迎来人民币资产重估机遇 [1] - 科技大市值公司仍有上涨空间 绝对景气优势明显 [1] - 科技产业资本开支和研发投入将逐步转化为企业盈利 成为新增长引擎 [1] - 科技板块能够实现超越经济周期的增长 [1] 港股市场展望 - 中国经济周期有望迎来景气拐点 因供需格局改善 [1] - 港股作为全球估值洼地 中长期上行可期 [1] - 南向资金和外资有望持续流入港股市场 因美联储降息预期升温 [1] - 港股流动性宽裕环境未改变 基本面预期回升形成重要支撑 [1] 投资机会方向 - 关注业绩增速较高但估值处于中低水平的板块 包括可选消费、日常消费、公用事业 [2] - 关注政策利好增多或持续发酵的板块 例如AI产业链和消费 [2] - 关注分红水平较高且能提供稳定回报的金融板块 [2] 企业盈利驱动因素 - 企业盈利修复来自国内政策力度较去年更大 [1] - 经济和政策稳定性更强推动企业稳健盈利 [1]

固态电池与新能源赛道表现 - 固态电池市场热度由订单增长、应用场景扩展和技术突破推动 上半年头部设备公司新签及在手订单总额超300亿元 同比增长70%至80% [2] - 固态电池在低空经济和机器人领域应用延伸 对成本不敏感加速产业化进程 2030年全球出货量预计超600GWh 渗透率10% 市场规模超2500亿元 [2] - 新能源行业或进入新一轮上行周期 国内外储能需求超预期 海上风电建设大周期开启 光伏价格在政策推动下逐步上行 [3] ESG主题基金业绩表现 - 全市场17只ESG主动型基金近一年平均净值增长率达45.84% 其中博时ESG量化选股混合基金增长率82% 汇添富、嘉实、东方红ESG产品增长率均超60% [1] - 17只ESG主题指数基金近一年平均回报39% 配置吸引力随新能源题材升温及投资理念成熟而增强 [1] - 超2200家A股上市公司今年完善ESG管理体系 披露相关制度或细则 [4] ESG基金投资策略与配置 - 博时ESG量化选股混合前十大重仓股合计占比45.34% 重点配置小米集团-W、阿里巴巴-W等港股 超配新质生产力和AI产业链 [4] - 嘉实ESG可持续投资强化医药生物板块布局 重仓恒瑞医药和科伦药业 关注创新药出海成果及2025-2027年新药周期 [5][6] - ESG主动型基金除新能源外 更关注企业可持续发展模式 投资理念各具特色 [4]

从成交额来看，上周跟踪中证A500、恒生科技、香港证券指数的ETF成交持续活跃，周度成交额居前。 电池相关ETF涨幅较高 9月8日至9月12日，A股震荡上行。上周，全市场1095只ETF实现正收益，正收益产品占比超80%。芯 片、半导体相关ETF领涨全市场。中韩半导体ETF周涨幅最高，上周涨幅为10.41%，科创芯片设计ETF 涨幅也超10%。科创芯片ETF南方、科创芯片50ETF、信创ETF易方达、集成电路ETF（562820）等多只 芯片、信创相关ETF涨幅均超8%。 从换手率来看，中韩半导体ETF周换手率最高，换手率达1695.23%；科创芯片设计ETF、集成电路ETF （562820）周换手率均超100%。 □本报记者 张凌之 上周（9月8日至9月12日），A股市场整体呈现震荡上行态势。芯片、半导体相关ETF领涨，两只芯片相 关ETF涨幅超过10%。 在资金流向方面，上周全市场ETF的资金总体呈净流入状态。Wind数据显示，9月8日至9月12日，全市 场ETF资金净流入额为69.46亿元。股票型ETF成为ETF市场"吸金"主力。一周净流入额前十的ETF，均 为股票型ETF。 不过，若将时间拉长一些，从 ...

主观私募行业概况 - 截至2025年8月底主观私募共5423家 占证券投资类私募超70% 其中近1年有至少3只产品展示的共294家 股票策略主观私募占213家 占比超70% [1] 百亿规模主观私募业绩 - 百亿主观私募近1年符合排名规则产品共186只 规模合计456.13亿元 收益均值32.50% [2] - 收益前三名为久期投资 复胜资产 日斗投资 [2] - 日斗投资为2025年1月新晋百亿私募 破百亿用时8.85年 旗下19只产品规模124.25亿元 [3][4] - 梁宏旗下海南希瓦15只产品规模29.20亿元 但斌旗下东方港湾78只产品规模97.30亿元 林园投资15只产品规模31.84亿元均上榜 [4] 50-100亿规模主观私募业绩 - 准百亿主观私募近1年符合排名规则产品共123只 规模合计244.72亿元 收益均值42.69% [5] - 收益前三名为同犇投资 远信投资 华安合鑫 [5][7] - 同犇投资3只产品规模3.93亿元 重点配置港股新消费 互联网平台企业及AI产业链 [8] - 远信投资4只产品规模6.94亿元 旗下产品"远信中国积极成长C类份额"收益突出 [9] 20-50亿规模主观私募业绩 - 20-50亿主观私募近1年符合排名规则产品共240只 规模合计372.20亿元 收益均值43.72% [10] - 收益前三名为浩坤昇发资产 恒邦兆丰 紫阁投资 [10][11][12] - 浩坤昇发资产5只产品规模3.71亿元 基金经理李佳佳在女性私募基金经理业绩中位列第一 [12] - 神农投资4只产品规模11.48亿元 重点关注科技 医药 新消费三大方向 [13] 10-20亿规模主观私募业绩 - 10-20亿主观私募近1年符合排名规则产品共280只 规模合计331.78亿元 收益均值49.91% [13][14] - 收益前三名为能敬投资控股 玖歌投资 龙航资产 [14][15] - 能敬投资控股6只产品规模2.45亿元 旗下"能敬价值优选二号"收益突出 [17] 5-10亿规模主观私募业绩 - 5-10亿主观私募近1年符合排名规则产品共358只 规模合计280.05亿元 收益均值69.20% [18] - 收益前三名为一久私募基金 北京禧悦私募 富延资本 [18][20] - 一久私募基金4只产品规模7.93亿元 专注成长股投资 [20] 0-5亿规模主观私募业绩 - 0-5亿主观私募近1年符合排名规则产品共594只 规模合计439.50亿元 收益均值53.98% [21] - 收益前三名为沁昇基金 慧创蚨祥 滨利投资 [21][23] - 沁昇基金6只产品规模8967.39万元 坚持价值投资理念 [23]

市场整体表现 - A股全天低开高走 沪指收涨1.65%报3875.31点 创业板指大涨超5%突破3000点大关 较去年9月低点已翻倍 科创50指数涨超5% [1] - 富时中国A50指数期货午后快速拉升 盘中涨超2% [1] - 全市场成交额约2.46万亿元 超4200只个股上涨 [1] 科技板块表现 - 科技股迎来爆发 半导体 AI产业链股集体狂欢 海光信息 腾景科技 炬光科技等涨停 工业富联连续两日涨停续创新高 寒武纪大涨约9% [1] - 算力硬件端全线走强 受甲骨文股价飙升36%创收盘新高及OpenAI签署3000亿美元算力采购合同推动 [2] - CPO概念等AI产业链股集体爆发 海光信息 腾景科技 炬光科技 四会富仕等20cm涨停 胜宏科技涨超16%再创新高 [3] - 铜缆高速连接板块持续上扬 金信诺 奕东电子20cm涨停 沃尔核材等涨停 中富电路 太辰光等涨超10% [3] - 电网设备板块午后拉升 良信股份直线拉升涨停 白云电器收盘涨停 [3] 券商板块表现 - 券商板块强势拉升 证券板块整体收涨3.11% 位列当日行业板块排名第七 50只成分股全体上涨 [5] - 国海证券涨停 长江证券涨近7% 中原证券 太平洋 东方财富等涨超4% [5] - 市场交投活跃度提升 成交额及两融余额攀升 为券商下半年业绩增长提供支撑 [5] 创新药板块表现 - 医药股调整 CRO 创新药等板块下跌 百济神州 恒瑞医药 药明康德等龙头股下跌 [7] - 港股创新药概念大幅下挫 翰森制药跌近9% 石药集团 百济神州跌约7% 康龙化成 药明康德跌近6% [7] - A股泰格医药跌近5% 药明康德 药石科技等跌逾2% [7] - 下跌主因特朗普政府考虑对中国药品实施严格限制的行政命令草案 但白宫表示未"积极考虑" [7] 行业机构观点 - 广发证券表示2025年上半年AI产业链维持高景气 海外云厂商加大算力投入驱动硬件需求 国内运营商加速AI部署推动国产算力发展 [3] - 国信证券建议关注数据中心供配电技术变革 800VHVDC和固态变压器应用 2025年电改推动电力交易等商业模式成熟 [4] - 中国银河证券认为流动性宽松 资本市场优化 投资者信心重塑推动证券板块景气度上行 [6] - 财信证券表示国内创新药产业迎来"收获期" 创新产品获批及对外授权增加 CXO板块业绩明显改善 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本轮债市下跌呈现短债平稳，期限利差拉大特征，调整原因一是 2024 年期待的落空，二是宏观叙事的变化 [2] - 8 月下旬以来股债逐渐脱敏，进入 8 月经济数据窗口期，预计债市交易主线转向基本面，短期债市有望超跌反弹，建议关注 9 月 15 日公布的 8 月经济增长数据 [2] 根据相关目录分别进行总结 本轮债市下跌复盘 - 本轮债市收益率上行调整始于 6 月底，6 月 30 日至 9 月 10 日，几乎全部债券品种收益率显著回升，平均上行 12BP，仅 3 年 AA - 品种收益率下行 5BP [3] - 长期限债券品种上行更显著，国债、国开债和地方政府债平均上行幅度为 15BP、17BP 和 11BP，30 年期国债收益率上行 34BP [3] - 多数信用利差收窄，全部品种信用利差平均收窄 5BP，低等级信用利差收窄幅度更显著，3 年 AA -、5 年 AA - 信用利差分别下降 16BP 和 14BP [3] - 8 月 8 日起新发行部分债券利息收入按规定缴纳增值税，新老券收益率分化，8 月 27 号之后，中债国债收益率逐渐锚定新发活跃券，10 年期国债中债估值曲线该期间上行幅度多为 5 - 6BP [3] 下跌原因分析 - 期待的落空：2024 年期待的落空，2025 年 7 天逆回购利率仅下调 10BP，少于过去三年平均 20BP + 的下调幅度，且今年上半年 GDP 增速 5.3%，好于去年底对 2025 年经济的悲观预期 [6] - 宏观叙事的变化：7 月 1 日中央财经委员会第六次会议强调推进全国统一大市场建设，反内卷运动使投资者对通缩的悲观预期消散，同时 AI 产业链业绩亮眼，权益市场气势如虹，债市遭遇赎回股债跷跷板 [6] 8 月下旬以来股债逐渐脱敏 - 8 月 18 日至 9 月 8 日，债市总体横盘，股市累计上涨（沪深 300 涨幅 5.4%、中证 500 涨幅 4.9%），和 7 月相比，股债之间的相关性明显减弱 [9] - 债市交易节奏开始领先股市，债券投资者可能通过提前预判股市走势交易债券，债市逐渐对股市脱敏，这与本轮股市上涨的结构分化有关 [9][10] - A 股各行业涨幅分化明显，涨幅前三为通信、有色金属和电子，对应 AI 和黄金主线，煤炭行业年初以来指数下跌，石油石化、食品饮料和交运行业涨幅接近 0，A股 暴涨不等于中国经济全面改善 [10] 8 月经济数据窗口来临，预计债市交易主线转向基本面 - 历史数据显示，债市重要变盘常出现在统计局经济数据公布窗口，官方月度经济数据能提供重要增量信息 [16] - 当前经济基本面依然偏弱，下半年政府托底经济效应减弱，预计三季度 GDP 增速继续下行，7 月经济数据明显偏弱，估算月度 GDP 仅 4.3%，远低于全年 5%的经济目标，随着 8 月经济数据公布，三季度经济压力更明显 [16] 债市展望——博弈窗口开启 - 短期债市有望超跌反弹，建议重点关注 9 月 15 日公布的 8 月经济增长数据 [20] - 本周债市下跌速度加快主要是基金费率新规传闻扰动，并非实质性利空 [20] - 目前 7 天逆回购利率保持在 1.4%，资金面相对宽松，短端国债 1.4%存在配置价值，10 - 1 期限利差 40BP，已处于历史中位数上方 [20] - 考虑到国内经济依然面临压力，8 月经济数据发布后压力更明显，随着股债脱敏债市交易主线回归基本面，长债有望阶段内反弹 [20]

A股市场整体表现 - 沪指涨1.65%报3875.31点 深证成指涨3.36%报12979.89点 创业板指涨5.15%报3053.75点 较去年9月低点1520.72点翻倍 科创50指数涨5.32% [1] - 沪深北三市合计成交24649亿元 较前一日增加逾4600亿元 [1] - 全市场近100股涨停 超4200股上涨 [2] AI产业链表现 - AI产业链股集体爆发 海光信息 腾景科技 炬光科技等20%涨停 工业富联连续两日涨停续创新高 [2][3] - 胜宏科技涨超16%再创新高 中际旭创涨14.28% 新易盛涨13.42% [4] - 甲骨文股价飙升36%创收盘新高 单日市值暴增2440亿美元 [4] - 甲骨文未实现履约义务达4550亿美元 同比增359% 预期2026财年云基础设施收入达180亿美元同比增77% [5] - 广发证券表示AI产业链维持高景气 海外云厂商加大算力投入驱动高速率光模块等硬件需求 [6] 券商板块表现 - 券商板块强势拉升 国海证券涨停 长江证券涨近7% 中原证券 太平洋等涨超4% [7][8] - 中信建投证券指出2025年上半年A股日均成交额达1.61万亿元同比增62.5% 驱动证券行业收入与利润高增长 [9] 创新药板块表现 - 港股创新药概念大幅下挫 翰森制药跌近9% 石药集团 百济神州跌约7% [10] - A股泰格医药跌近5% 药明康德 药石科技等跌逾2% [10] - 特朗普政府考虑对中国药品实施严格限制 但白宫表示未"积极考虑"该草案 [10] - 中信证券认为医药板块业绩改善未在估值中完全反映 板块走势有望中长期持续 [10][11] 其他板块表现 - 猪肉概念股崛起 金新农 天康生物涨停 牧原股份涨超5% [2] - 苹果概念股表现亮眼 立讯精密 鹏鼎控股 深南电路等均涨停 [2] - 半导体板块集体爆发 华虹半导体 中芯国际涨约5% [2]

A股市场表现 - 沪指涨1.65%报3875.31点 深证成指涨3.36%报12979.89点 创业板指涨5.15%报3053.75点较去年9月低点1520.72点翻倍 科创50指数涨5.32% [1] - 沪深北三市成交额2.46万亿元 较前一日增加4606亿元 全市场超4200只个股上涨 近100只个股涨停 [1][2][3] - 富时中国A50指数期货盘中涨超2% 主要指数均创阶段新高 其中沪深300涨2.31% 中证500涨2.75% 中证1000涨2.35% [1][2] AI产业链爆发 - AI产业链股集体爆发 海光信息 腾景科技 炬光科技 四会富仕等多股20%涨停 胜宏科技涨16.28%创新高 工业富联连续两日涨停 [3][5][6] - 中际旭创涨14.28% 新易盛涨13.42% 太辰光涨11.97% 生益科技涨10.01% [6] - 催化因素为甲骨文财报超预期 股价单日飙升36%创1992年以来最大涨幅 市值单日增加2440亿美元 未实现履约义务达4550亿美元同比增359% [7] - 甲骨文与OpenAI合作建设4.5吉瓦数据中心 预计2026财年云基础设施收入180亿美元同比增77% 2027-2030财年预计分别达320亿/730亿/1140亿/1440亿美元 [7] - 广发证券指出2025年上半年AI产业链维持高景气 海外云厂商加大算力投入驱动光模块及AI服务器需求 国内运营商加速AI部署推动国产算力发展 [8] 券商板块走强 - 券商板块强势拉升 国海证券涨停 长江证券涨6.81% 中原证券涨4.86% 太平洋涨4.38% 东方财富涨4.12% [9][10][11] - 中信建投证券分析显示2025年上半年A股日均成交额1.61万亿元同比增62.5% 新发基金等指标向好 经纪/两融及自营投资贡献主要业绩增量 [12] 创新药板块承压 - 港股创新药概念大幅下挫 翰森制药跌近9% 石药集团与百济神州跌约7% 康龙化成与药明康德跌近6% [14] - A股泰格医药跌近5% 药明康德与药石科技跌逾2% [14] - 市场担忧特朗普政府可能对中国药品实施限制 但白宫表示未"积极考虑"相关草案 [15] - 中信证券认为医药板块估值尚未完全反映业绩改善 当前处于5年内72%估值分位数 在医保政策优化及创新回报背景下上涨主升浪有望持续 [15] 其他领涨板块 - 半导体板块爆发 寒武纪大涨约9% [3] - 猪肉概念股崛起 金新农与天康生物涨停 牧原股份涨超5% [3] - 苹果概念股表现亮眼 立讯精密 鹏鼎控股 深南电路等涨停 [3]

市场指数表现 - 上证指数收盘3875.31点 单日涨幅1.65% 成交额10167.94亿元 [1] - 深证成指收盘12979.79点 单日涨幅3.36% 成交额14209.25亿元 [1] - 创业板指收盘3053.75点 单日涨幅5.15% 成交额6989.15亿元 [1] 行业板块表现 - 半导体与芯片概念板块显著拉升 [1] - 券商 保险 汽车 酿酒等权重板块集体上扬 [1] - CPO概念与PCB概念等AI产业链个股出现集体爆发 [1]

市场整体表现 - 沪指午盘上涨1.12%至3855.1点 深证成指上涨2.63% 创业板指大涨4.31% 科创50指数飙升5.34% [1] - 沪深北三市合计成交额达14963亿元 近3400只个股上涨 [1] 行业板块表现 - 半导体板块大幅走高 AI产业链股集体爆发 [1] - 券商 保险 农业 汽车板块集体拉升 [1] - 消费电子概念板块表现活跃 [1] 机构观点 - 成交量大幅萎缩至7月份水平 市场交投氛围快速下降 [1] - 高位震荡反复态势持续 短期波动可能延续 [1]