纪要涉及的行业或公司 * **行业**：国产AI算力产业链、人工智能数据中心、网络通信、国产芯片[1][3][7] * **公司**： * **AI服务器/计算端**：浪潮信息、紫光股份、中兴通讯、华勤技术[4][5][8] * **AIDC/IDC**：光环新网、奥飞数据、大卫科技、润泽[5][9] * **网络设备/芯片**：锐捷网络、中兴通讯、盛科通信[4][6][10][11] * **光模块/光芯片**：华工科技、新易盛、源杰科技、长光华芯、世嘉光子、永鼎股份[6][12] * **连接器/电源**：华丰科技、欧陆通[5][6][8] * **温控/液冷**：英维克、银轮股份、同飞股份、高澜股份[5][9] * **供电设备**：中能电气、晶科科技[9] * **国产芯片**：寒武纪、海光信息、摩尔线程[7] * **芯片制造**：中芯国际、华虹[7] 核心观点与论据 * **核心投资主题**：坚定看好2026年AI产业链和内芯产业链两大投资方向[3] * **国产AI算力产业链增长**：预计2026年国产AI算力产业链将显著增长，受益于国产芯片大规模放量、招标回暖及潜在的H200芯片获批[1][3] * 2025年Q2因H20断供导致招标断层，但Q3、Q4招标已开始回暖并陆续落地[1][3] * **H200获批的直接影响**：若H200芯片获批在华销售，将极大强化国产AI和算力产业链发展[1][3] * **最直接利好计算端和AIDC**：AI服务器需求随芯片数量增加，服务器电源需求随之增长[5] * **AIDC功耗需求**：粗略估算为整个芯片功耗的两倍，机房需求可能大幅增长[5] * **间接利好网络端和国产芯片端**：服务器内外组网需求增加将带动相关产品大幅增长[1][5] * **AIDC板块展望**：板块自2025年Q2以来股价下行，目前已处底部，随Q3、Q4逐步恢复及最近一个月AIGC需求显著提升，板块将迎来回暖信号[1][5] * 预计2026年国内AIDC需求至少达到**6-7GW**以上，优质机房资源可能供不应求[1][5] * **网络侧技术趋势**：重点关注由Scale-up技术带来的超高速交换芯片需求，如**51.6T/51.2T**交换芯片[6] * 发展趋势集中在白盒数据中心交换市场，锐捷网络保持领先地位[4][10] * 随着2026年超级点机柜放量，有望拉动柜内Scale-up交换机需求[4][10] * **国产芯片发展前景**：国产芯片发展是大势所趋，政策支持力度大[1][7] * 若H200系列芯片能进入中国市场，将推动国产大模型全面升级，加速国内AI生态发展，扩大对国产算力芯片的需求[1][2][7] * 长期坚定看好以寒武纪、海光信息为代表的国产算力芯片公司[7] 其他重要内容 * **计算侧具体影响**：H200系列进入国内将惠及英伟达系列AI服务器品牌厂商[4][8] * 服务器电源是关键领域，从早期**3,000瓦**迭代到**5.5千瓦**及更高功率如**8千瓦、10千瓦、15千瓦**[5][8] * **网络侧具体标的与进展**： * 锐捷网络在字节跳动和阿里巴巴占有较大市场份额，并为腾讯提供服务[6][10] * 中兴通讯推出**230.4T**框式交换机，并计划发布**51.2T**自研交换芯片[4][11] * 盛科通信预计2026年推出**57.2T** Scale-out与Scale-up层面的交换芯片[11] * **光模块市场前景**：随着H200供给问题逐步解决，国产光模块及相关组件市场前景广阔[12] * **温控/液冷趋势**：全球液冷趋势明显，国内市场将在2026年迎来液冷设备大规模招标[5] * **ITC板块及配套**：算力卡缺货问题解决将拉动IDC招标提前进行[9] * 配套的电源、风冷液冷设施（如英维克全链条布局）、供电侧设备（如HVDC）值得关注[5][9]

2025年底公募基金业绩排名与市场动态 - 2025年底公募基金收益率排名进入收官阶段，排名直接关系到基金在渠道的曝光、公司规模考核及管理人的绩效与声誉，形成“业绩—规模—收入”的正反馈闭环，并能在岁末年初的“资金再配置”窗口中引导巨量流动性，强化“赢家通吃”效应 [1] 头部基金业绩表现 - 截至12月8日，年内回报超过100%的主动权益基金数量达到54只 [2] - 永赢科技智选A以217.92%的年内回报率位居第一，是唯一一只回报率超过200%的基金 [2] - 中航机遇领航A以161.09%的回报率排名第二，与第一名差距超过50个百分点 [2] - 恒越优势精选A、中欧数字经济A、信澳业绩驱动A等17只基金的年内回报率均在120%以上 [2] - 永赢科技智选A的基金经理任桀从业7年，于2024年10月才正式担任基金经理，是年度黑马 [2] 绩优基金行业分布 - 头部“翻倍基”普遍重仓于光通信、PCB、半导体等AI产业链核心环节，相关个股在三季度普遍大幅上涨 [2] - 科技成长主线的集体爆发是基金业绩跃升的主要驱动力 [2] - 北交所、港股、医药等领域也出现了“翻倍基” [2] 基金经理年末策略分化 - 部分基金在年底采取进取姿态，例如永赢高端装备智选A从11月至今收益率达14.56%，年内回报率为41.56% [4] - 华西优选价值A年内回报22.37%，其中10.14%的收益为11月至今实现 [4] - 部分前期表现优异的基金风格转为保守，例如永赢科技智选A在11月至今的收益率仅为0.50% [4] - 中欧数字经济A、富国创新科技A、易方达科融、华泰柏瑞质量成长A等基金在11月份也“由攻转守” [4] 市场风格与日历效应 - 年底价值风格持续占优，2月后成长风格抬头 [5] - 岁末年初的A股市场常受日历效应推动，但风格切换频繁，考虑到部分热门赛道涨幅可观，年末参与市场博弈的不确定性或将显著提升 [4] “翻倍基”成因与短期展望 - 本轮“翻倍基”批量诞生是政策支持、流动性充裕、结构性行情、市场情绪回暖及头部机构精准布局共同作用的结果，体现了公募基金捕捉结构性机会的能力 [7] - 多数“翻倍基”重仓科技成长、AI算力、创新药等方向，部分个股估值已脱离合理区间，短期波动会显著加大 [8] - AI板块整体估值已不处于低位，部分热门概念股估值包含了对未来多年高速成长的乐观预期 [8] - 若基金换手率很高（>5倍），表明基金经理可能在做“波段”，净值可能急涨急跌 [8] - 鉴于估值透支与赛道拥挤，短期“再翻倍”概率极低 [8] - 投资者可关注相关指数基金产品以平滑风险，例如科创创业AI指数，它结合了科创板在基础软硬件与算法领域的积累，以及创业板在光模块、AI应用等领域的优秀企业 [8]

报告核心观点 - 多重利好提振市场情绪，A股大盘出现回暖信号，全市场成交额超2万亿元，市场情绪全面回暖 [6][7][9] - 中共中央政治局会议定调2026年经济工作，将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [7][14][17] - 11月出口数据超预期，以美元计价同比增长5.9%，前值为下降1.1% [7][20][21] - 科技成长板块表现居前，算力硬件、半导体等板块走强，存储芯片价格大幅上涨 [6][7][8] - 报告对2026年A股“慢牛”行情延续持乐观态度，支撑因素包括“反内卷”改善业绩、居民储蓄入市、全球流动性缓和及科技产业趋势 [9] 市场策略观点 - **市场表现**：2025年12月8日，A股主要指数普涨，创业板指涨2.60%，科创50涨1.86%，上证指数涨0.54% [1][6] - **风格与规模**：创新成长及小微盘股风格表现靠前，中证2000指数涨1.46%；超大盘股表现相对靠后，上证50指数涨0.58% [6][7] - **行业表现**：通信、综合、电子行业涨幅居前；食品饮料、石油石化、煤炭行业表现靠后 [7] - **资金面**：全市场成交额达20516.12亿元，较前一交易日增加3126.59亿元；上涨公司3407家，下跌1863家 [7] - **驱动因素**：政治局会议释放积极政策信号、超预期的出口数据以及周末利好消息共同提振市场 [7] - **关注方向**： - AI产业链趋势性行情机会，重点关注算力硬件、半导体芯片、AI端侧等 [7][9] - 近期强势题材的持续性，如商业航天、福建本地股 [7][9] - 美联储降息利好方向，如有色金属、创新药 [9] 重要财经资讯 - **政治局会议**：会议分析研究2026年经济工作，强调坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [14][16][17] - **出口数据**：中国11月出口（以美元计价）同比增长5.9%，超出市场预期的增长2.99%；贸易顺差1116.8亿美元 [7][20][21] - **央行操作**：央行12月8日开展1223亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，实现单日净投放147亿元 [22][23] 行业动态 - **网络视频行业**：优酷发布2026年网络故事片全新分账模式，内容方可获得100%的会员观影收入分成，并设有最高1.2的拉新激励系数 [24][25] - **电力行业**：国家能源局通报七起电网公平开放违规案例，旨在提升电网服务水平，降低发电企业成本 [26][27] 公司跟踪 - **信立泰 (002294.SZ)**：公司药品信超妥（沙库巴曲阿利沙坦钙片）、复立安（阿利沙坦酯吲达帕胺缓释片）新纳入国家医保目录；恩那罗（恩那度司他片）续约成功 [5][28][29] - 信超妥为原研ARNI共晶药物，化合物专利保护期至2037年 [29] - **利元亨 (688499.SH)**：公司与瑞典Quintus Technologies AB签署战略协议，共同开发固态电池等静压装备核心技术 [5][31][32] - Quintus公司拥有超70年高压技术积淀，已向全球45个国家交付1900余套设备 [32] - **科力远 (600478.SH)**：公司拟为子公司金丰锂业提供总额1.2亿元的连带责任保证担保 [34][35] - 截至公告日，公司及控股子公司对外担保总额为586,938万元，占最近一期经审计归母净资产的213.61% [35] 湖南经济动态 - **湖南省进出口行业协会成立**：协会在长沙成立，湖南国际贸易集团为首届会长单位，蓝思科技、中联重科、三一物流等18家企业为副会长单位 [36][37]

核心观点 - 科技是当前最强主线，产业趋势明确，科技创新与产业创新深度融合 [1] - AI产业链中，算力端成长风格已连续三个季度具备业绩相对优势，新一轮产业景气趋势明确 [1] - 国产算力链潜力巨大，中美算力竞赛进入白热化阶段，国产化替代趋势明确 [1] - 储能链景气超预期向上且有望持续，受AI算力带动功耗用电量大增 [1] - 存储迎来长期景气向上周期，供需和结构矛盾支撑其长期向上 [1] 行业与产业链分析 - **AI与算力产业链**：算力板块是盈利增速最高且持续的方向，未来算力需求缺口仍然巨大，高景气延续将带动盈利持续向上 [1] - **国产算力链**：将具备更大潜力空间 [1] - **储能产业链**：景气超预期向上且有望持续，主要受AI算力带动功耗用电量大增驱动 [1] - **存储行业**：迎来长期景气向上周期，供需和结构矛盾是主要支撑 [1] 指数与产品信息 - **科创创业50指数 (931643)**：从科创板和创业板中选取市值较大、流动性优异的50只新兴产业证券作为样本 [1] - **行业覆盖**：指数覆盖半导体、新能源、生物医药等前沿领域 [1] - **行业配置**：采用均衡的行业配置策略，重点聚焦电子、电力设备、通信及医药生物等核心行业 [1] - **指数目标**：旨在全面反映中国战略性新兴产业的整体市场表现 [1] - **相关ETF**：科创创业ETF（588360）跟踪该指数，单日涨跌幅可达20% [1]

行业核心观点 - 建材行业需求端因地产及地方债务压力持续疲弱 后续政策落地有望改善行业基本面[2] - 11月北方进入采暖季 错峰生产政策推动供给收缩 价格有望迎来阶段性上涨[1][2] - 短期部分项目抢工带来需求阶段性提升 但基建端受天气及需求释放节奏影响未完全显现 房建端需求处于弱复苏态势[1][2] 水泥行业 - 11月北方采暖季错峰生产推动供给收缩 价格有望阶段性上涨 短期部分项目抢工带来需求阶段性提升[1][2] - 中期维度看 水泥行业产能有望在限制超产政策下持续下降 产能利用率大幅提升将带来利润弹性[2] - 关注公司：海螺水泥、华新建材[2] 玻璃行业 - 行业需求端受地产影响呈现持续下行态势 短期传统旺季订单改善力度一般 中间商库存相对较高[3] - 行业供需矛盾仍存 下游终端需求改善有限 反内卷政策预计不会一刀切式产能出清 但会提升环保要求及成本 加速行业冷修进度[3] - 关注公司：旗滨集团[3] 玻纤行业 - 传统无碱粗砂10月30日玻纤厂联手复价 复价幅度多为5%-10% 执行情况需跟进[3] - 电子纱细分领域表现景气 受AI产业链需求驱动 低介电产品迎来量价齐升 一代、二代及三代（Q布）产品结构升级明确 行业需求有望伴随AI爆发式增长[3] - 关注公司：中国巨石、中材科技[3] 消费建材行业 - 行业盈利已触底 价格经历多年竞争已无向下空间 借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈[3] - 今年以来防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函 行业盈利有望触底改善 下半年可期待龙头企业盈利改善[3] - 关注公司：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝[3] 市场行情回顾 - 过去一周（12.01–12.07）申万建筑材料行业指数上涨1.55% 同期上证指数上涨0.37% 深证成指上涨1.26% 创业板指上涨1.86% 沪深300上涨1.28%[4] - 在申万31个一级子行业中 建筑材料涨跌幅排名第9位[4]

宏观经济政策定调 - 高层会议分析研究2026年经济工作 定调明年经济工作坚持稳中求进、提质增效 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 发挥存量政策和增量政策集成效应 加大逆周期和跨周期调节力度 [1] - 政策定调积极 市场布局春季行情 复盘历史显示 政策和外部事件积极、流动性宽松等因素可能推动春季行情于12月开启 [1] - 2010年以来的16年中共有6次春季行情于12月开启 春季行情提前开启的核心驱动因素是政策和外部事件积极、流动性宽松 [1] A股市场表现与资金流向 - 12月8日A股市场午后延续涨势 跟踪中证A500指数的A500ETF基金（512050）涨超1% 盘中成交额超61亿元位居同类第一 [1] - 近期代表性宽基ETF吸金能力显著 近一月A500ETF基金（512050）获得资金净申购超33亿元 [2] A500ETF基金产品特征 - A500ETF基金具备三大核心亮点：费率低廉（综合费率0.2%） 流动性充裕（近一月日均成交超50亿元） 规模领先（超200亿元） [2] - 该基金精准跟踪中证A500指数 指数采用“行业均衡配置+龙头优选”双策略 涵盖A股行业龙头 兼顾价值与成长 实现对各细分领域的均衡配置 [2] - 指数超配AI产业链、医药生物、电网设备新能源等新质生产力赛道 形成天然哑铃型投资结构 [2]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持 [1] 核心观点 - 建材行业需求端由于地产及地方债务压力，持续表现疲弱，后续政策的落地有望改善行业基本面情况 [4] - 需求逐步进入淡季，期待地产及化债政策落地 [4] 行业表现与行情回顾 - 报告发布时，申万建筑材料行业收盘点位为5252.51，52周最高为5417.39，52周最低为4167.51 [1] - 过去一周（12.01–12.07），申万建筑材料行业指数上涨1.55%，在申万31个一级子行业中排名第9位，表现优于上证指数（+0.37%）、深证成指（+1.26%）和沪深300指数（+1.28%） [7] 水泥行业分析 - 11月北方逐步进入采暖季，错峰生产政策将推动供给收缩，价格有望迎来阶段性上涨，同时短期由于部分项目抢工，需求阶段性提升 [5][9] - 基建端需求受天气干扰、需求释放节奏等因素影响未完全显现，房建端需求仍处于弱复苏态势 [5][9] - 2025年10月单月水泥产量为1.48亿吨，同比下滑15.8% [9] - 中期维度看，水泥行业产能有望在限制超产政策下持续下降，产能利用率大幅提升将带来利润弹性 [5] - 报告关注海螺水泥、华新建材 [5] 玻璃行业分析 - 2025年行业需求在地产影响下呈现持续下行态势，传统第四季度旺季订单改善力度一般，需求仍承压，中间商库存相对较高 [5][15] - 目前行业供需矛盾仍存，下游终端需求改善有限 [5][15] - 供给端，“反内卷”政策预计不会产生一刀切式产能出清，但会提升环保要求及成本，加速行业冷修进度 [5] - 后续需持续关注政策变化的预期改善 [5][15] - 报告关注旗滨集团 [5] 玻纤行业分析 - 传统无碱粗砂领域，玻纤厂于10月30日联手复价，复价幅度多为5%-10%，执行情况仍需跟进 [6] - 电子纱细分领域表现景气，受AI产业链需求驱动，低介电产品迎来量价齐升，一代、二代及三代（Q布）产品结构升级明确 [6] - 行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势 [6] - 报告关注中国巨石、中材科技 [6] 消费建材行业分析 - 行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争后已无向下空间，借助“反内卷”政策，行业对提价及盈利改善诉求强烈 [6] - 2025年以来，防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底改善，下半年可期待龙头企业的盈利改善 [6] - 报告关注东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝 [6] 重点公司公告 - **龙泉股份**：其全资子公司新峰管业与中广核工程签订了防城港项目及台山项目的管件供应合同 [19] - **坚朗五金**：公司董事、控股股东一致行动人白宝萍女士计划减持不超过300万股，占公司总股本比例0.86% [19]

创业板ETF产品概况 - 创业板ETF跟踪创业板指数，该指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，战略新兴产业占比较高，电力设备、通信、电子行业合计占比近60% [2] - 截至午间收盘，创业板指数涨跌3.0%，滚动市盈率为39.8倍，自发布以来估值分位数为32.1% [2] 创业板200ETF产品概况 - 创业板200ETF易方达跟踪创业板中盘200指数，该指数由创业板中市值中等、流动性较好的200只股票组成，反映创业板市场中盘代表性公司的整体表现，信息技术行业占比超40% [2] - 截至午间收盘，创业板中盘200指数涨跌1.7%，滚动市盈率为107.4倍，该指数于2023年11月发布 [2] 创业板成长ETF产品概况 - 创业板成长ETF易方达跟踪创业板成长指数，该指数由创业板中成长风格突出、业绩增长较高、预期盈利较好、流动性好的50只股票组成，通信、电力设备、电子、非银金融、医药生物行业合计占比近80% [2] - 截至午间收盘，创业板成长指数涨跌3.9%，滚动市盈率为39.6倍，自发布以来估值分位数为43.2% [2]

本周，全球金融市场迎来"超级央行周"，多国央行将陆续公布最新的利率决议。其中最受市场关注的是美 联储本周的议息会议。 本周迎来"超级央行周" 市场认为美联储年内第三次降息几无悬念 上周美国三大股指集体上涨 上周发布的多项经济数据表明，美国就业市场持续疲软、9月关键通胀数据好于预期，市场对于美联储的 降息预期持续升温，提振投资者乐观情绪，美股三大指数上周全部累计上涨。其中道指累计上涨0.50%， 标普500指数累计上涨0.31%，纳指涨幅为0.91%。 上周国际油价上涨 原油期货方面，俄乌和平协议的关键谈判陷入僵局，美国与委内瑞拉紧张局势持续，多重地缘政治风险推 动国际油价上周小幅上涨，其中美油期货主力合约价格累计上涨约2.6%，布油期货主力合约价格涨幅为 0.87%。 上周国际金价小幅下跌 贵金属市场方面，因部分投资者赶在国际金价涨至近六周高位后获利了结，上周国际金价累计下跌 0.28%。 本周，全球金融市场迎来"超级央行周"，多国央行将陆续公布最新的利率决议。其中最受市场关注的是美 联储本周的议息会议。因近期美国劳动力市场持续疲软，市场普遍预期美联储将在此前两次降息的基础 上，再次下调利率25个基点。 但美 ...

文章核心观点 - 科技是当前最强且势不可挡的投资主线 产业趋势明确 科技创新与产业创新深度融合 [1] - AI产业链是核心 其中算力端成长风格已连续三个季度具备业绩相对优势 新一轮产业景气趋势明确 [1] - 科创100指数覆盖信息技术、医疗保健和新材料等多个高科技行业 具有显著的创新性和成长性特征 [1] 行业与产业链分析 - **AI与算力产业链**：算力板块是盈利增速最高且持续的方向 未来算力需求缺口仍然巨大 高景气延续将带动盈利持续向上 [1] - **国产算力链**：中美算力竞赛已进入白热化阶段 国产化替代趋势明确 国产算力链将具备更大潜力空间 [1] - **储能产业链**：景气度超预期向上且有望持续 受AI算力带动功耗用电量大增 带动储能链条景气整体上行 [1] - **存储行业**：迎来长期景气向上周期 供需和结构矛盾支撑存储景气长期向上 [1] 指数与产品信息 - **科创100指数**：从科创板中选取市值中等、流动性较好的100只证券作为样本 以反映科创板中盘证券的整体表现 [1] - **科创板100ETF**：跟踪科创100指数 单日涨跌幅达20% [1] - **指数成分股覆盖行业**：包括信息技术、医疗保健和新材料等多个高科技行业 [1]