图片来源：贵州茅台 守护质量之魂 以品质筑基长期主义 近两年来，白酒行业面临库存高、价格倒挂、消费低迷、增长趋缓的下行压力，从高速度进入高质量发 展阶段，考验酒企的增长韧性。作为资本市场的"价值标杆"、中国白酒消费的"金字招牌"、经济与社会 发展的"晴雨表"，茅台的下一步走势与变革、发展，深深牵动着消费者、投资者、白酒行业和社会多方 的神经。 "我们比以往任何一轮周期都更有底气。"11月28日，在贵州茅台2025年第一次临时股东大会上，履新一 个月的茅台集团党委书记、董事长陈华向投资者和市场释放坚定信心：中国拥有世界上最广阔的内需市 场，茅台酒等高品质产品的市场空间依然很大。产业底蕴深厚，酿酒入选历史经典产业，将推动整个行 业向更高质量发展，为酒企带来新的发展机遇。茅台70多年的发展，每一次面对压力和挑战，都能主动 适应市场变化，转型突破，成功穿越周期，并实现更高水平发展。对于未来发展，茅台将科学统筹短期 和长期的关系，不会"唯指标论"，不会以牺牲长远发展换取短期利益，"坚持高质量发展，创造可持续 价值。" 2025年前三季度，白酒行业整体景气度下挫。A股20家上市酒企中，18家企业营收和净利润均出现了下 跌 ...

随着"人工智能+"国家战略落地，AIDC对电力的需求倍增，对配套储能的安全性、可靠性要求更高，形 成了一个典型的"高进入门槛、高客户黏性"市场，一方面，技术认证严苛、客户准入周期长；另一方 面，一旦建立稳定合作关系，客户替换意愿极低。 本报讯 （记者李雯珊）在全球能源结构加速转型与新兴电力需求激增的双重驱动下，中国储能企业正 迎来历史性发展机遇。近日，双登集团股份有限公司（以下简称"双登股份"，06960.HK）董事长杨锐 博士对外分享了公司如何以聚焦战略锚定高速增长的AIDC（人工智能数据中心）储能赛道，并以长期 主义构建竞争壁垒。 深耕通信与数据中心储能 目前来看，双登股份的差异化体现在两个维度，一是持续的技术路线迭代，公司从铅酸电池起家，历经 锂电池、钠电到布局固态电池，始终紧跟技术前沿；二是深度的产业链垂直整合，坚持自产电芯，构建 从BMS、EMS管控到垂直整合的全链条能力，从而实现对产品性能与成本的深度把控。这种"技术+场 景"的双轮驱动，使得公司能够在特定的高端细分市场避免低层次价格竞争，转而以综合解决方案的价 值赢得客户。 对于固态电池等前沿技术路线，杨锐博士展现出务实的长期主义视角。他认为，客 ...

摘要 新周期下，新能源装备产业的竞争已进入 "深水区"，只有坚持长期主义、聚焦技术创新、深化协同合作，才能持续领跑。 "当市场从'有无'之争转向'优劣'之竞，当产品迭代周期从'年'级压缩至'月'级，装备企业的竞争早已跳出单一设备的比拼，升级为全流程解决方案的较 量、全产业链协同的博弈、全周期创新能力的角逐。" 在 2025高工锂电年会上， 思客琦董事长兼总经理付文辉 如是表示。 历经 2023年的换挡调整，2025年锂电新周期已全面开启。周期波动之下，产业链经受了供需重构、技术迭代、竞争升级的多重考验。 与此同时，行业长期向好的基本面愈发坚实：中国制造业全球占比已达 32%，其中，新能源装备与高铁、汽车等五大领域并肩跻身全球领跑阵营。 高工产业研究院（ GGII）预测，伴随新能源汽车与储能市场的持续渗透，锂电池出货量将稳步增长，为装备行业打开广阔市场空间。 付文辉指出，新周期的核心特征在于 变化与分化 ： 成熟产品产能持续放量 ， 2.2米级大型储能模组成为主流，电芯容量从数百Ah跃升至千Ah级别，对产线的重载搬运、精密堆叠、一致性控制提出更高 要求； 新产品工艺迭代提速 ，电池制造技术每 2-3年便完成一次 ...

2 0 25 年 1- 1 0 月 ， 全 国 健 康 险 保 费 收 入 实 现 8 9 4 3 亿 元 ， 到 当 年 末 有 望 首 次 突 破 万 亿 大 关。然而，增速放缓的信号也清晰可见——行业正在走向从"流量爆发"向"价值深耕"转 变的十字路口。 百万医疗险曾以"低保费、高保额"的鲜明标签迅速席卷保险市场，快速提升了我国健康 险的市场渗透率，让"健康保障"的理念深入千家万户。然而，在经历了数年高速增长 后，行业发展逻辑正在发生深刻变革。短期流量驱动的爆品模式不再有效。变与不变之 间 ， 以 用 户 真 实 需 求 为 导 向 的 长 期 主 义 是 恒 常 定 律 。 当 前 形 势 下 ， 用 户 不 再 只 满 足 于"有保障"，更期待"好保障"——稳定续保、好医好药、全程服务，正成为新的考量核 心。 一 老龄化与医改深化 加速商业医疗险长期主义转向 我国正快速步入深度老龄化社会。据《2024年度国家老龄事业发展公报》显示，截至 2 0 24年末，全国6 0周岁及以上老年人占总人口的22.0%；全国6 5周岁及以上老年人占总 人口的15. 6%；全国65周岁及以上老年人口抚养比达到22.8% ...

来源：中国能源网 2025年，当A股在科技成长引领下轰鸣向前，同业机构凭借敏锐的嗅觉在AI、高端制造等新兴赛道上赚 得盆满钵满时，大成基金旗下多只权益产品业绩显著落后，规模出现萎缩，与市场整体表现形成鲜明反 差。 一、牛市里的"局外人" 2025年即将接近尾声，这是股市红红火火的一年。沪深300指数今年以来（截至2025年12月10日）的涨 幅达到14.82%，上证指数也一度站上4000点大关。 沪深300指数今年以来日线图。数据来源：Wind，截至2025年12月10日。 股市火热的行情下，基民也"跑步"进场。全市场股票型基金的份额从年初的199，208亿份增长到223， 348亿份，涨幅达到12.1%。 但是在这样火热行情下，大成基金却出现了明显的"掉队"。大成基金的股票型基金份额从年初的243.8 亿份下降到了200.9亿份，不升反降了17.6%。 全市场股票基金份额大增的情况下，大成基金却在快速衰退。数据来源：Wind，截至2025年12月10 日。 值得一提的是，大成基金权益条线的招牌产品大成高鑫A，今年以来的业绩实在让人遗憾。15.76%的收 益，在同类基金中排名723/969！ 二、"深度价值" ...

阿里巴巴集团与蔡崇信 - 阿里巴巴集团联合创始人蔡崇信近期在香港大学发表演讲，分享其关于职业选择、风险与机遇的思考 [1][2] - 蔡崇信以自身为例，阐述其职业关键选择：放弃投行副总裁职位及百万年薪，选择以500元月薪加入初创的阿里巴巴 [4] - 该选择的核心逻辑在于风险可控（下限清晰）与收益无限（上限未知），他认为最坏情况是回归金融行业，而成功则可能参与创建一家改变未来的大企业 [4][5][6][12] 职业与投资决策方法论 - 成熟的重大选择并非依赖冲动，而是基于对最坏结果的预演与承受能力的评估，确保心理有底后方能勇敢前行 [8][11] - 决策时应具备风险意识，即为可能的失败预留重新站起的空间，避免将个人或家庭置于无路可退的境地，这是长期主义生存模式的基础 [17][18][19][20][23][24] - 选择应聚焦于“天花板无限高”的领域，即依托赛道和时代红利可能带来指数级增长的事业，而非仅关注短期成败或从事价值有限的事务 [25][26][27][28][29] - 评估机会时可聚焦三个问题：事情的天花板高度、五年后的发展潜力以及是否可能形成复利效应 [30][31] 战略执行与团队管理 - “All in”（全力以赴）并非莽撞行为，其前提是清晰认知并能够承受潜在代价，从而能毫无心理负担地投入 [14] - 稳定的后方供给（即风险可控的环境）是前线能够放手一搏、取得成功的关键，这类似于作战原则 [15] - 当明确自身可承受的下限后，个体将获得一种安顿内心的力量，有助于更坚定地执行决策 [16]

构建长期获客能力与品牌建设 - 行业普遍存在获客能力基于单点项目逻辑的问题 一旦失去售楼处就完全失去客户接触渠道 这导致大量房企缺乏对冲风险的能力[1] - 解决问题的根本在于构建长期主义 需要脱离单纯围绕项目输出价值观的内部体系 在项目段之外构建独立完整的品牌价值链[1] - 长期主义的第一步是重视公司内部的品牌部门 许多企业将品牌部门置于营销或策划体系之下 这是对品牌的忽视[2] - 集团层面的品牌应承担对外输出价值观（而非价格观）的重任 可通过新品发布、交付成果回收、业主反馈、跨界合作等与营销非直接挂钩的日常渗透 在购房前建立品牌认知[2] - 长期主义一旦构成 将在未来行业产生巨大对冲风险的能力 蔚来在困难时期获得车主众筹支持即是例证[3] 重视产品研发与设计投入 - 行业内部普遍存在鄙视研发团队（包括设计院和内部团队）的现象 传统视野认为设计团队只做鸡肋工作 出符合规范的强排方案即可[4] - 好的设计是看得出来的 在产品同质化后更为明显 企业愿意为设计充分投入人力与时间 其项目更容易获得客户喜爱与共鸣[4] - 麓湖项目每个组团都重新找设计师定制 在客户心中形成了“麓湖出品 必属精品”的强烈认知 这是宝贵的企业软资产[4] - 愿意为设计付费且准时回款 合作伙伴和客户都能看到 这反映了项目在其他维度也已做得足够好[5] 重塑客户沟通与内容输出能力 - 行业内绝大部分房企不知道如何与购房者沟通 尽管营销费用充足 但举办的活动（如酒会、论坛、圈层）多是为迎合领导喜好 多数购房者不关心甚至不知道[6] - 日常营销卖点提炼长期被“这个好 以后涨 快没了”九个字驱动 虽在结果导向上正确 但时代已变 暴雷企业证明了旧模式的脆弱[6] - 改变需从“说人话”开始 戒掉使用冷僻字（如“峯”代“峰”）等不良沟通习惯 这些习惯源于过去只对老板沟通的模式[7] - 内容本身代表项目输出的价值观 客户在到访售楼处前对项目的所有感觉都来自互联网内容 因此房企必须习惯并能够输出内容[7] 重塑内部价值观与管理模式 - 行业内部存在价值鄙视链（营销、投资优于研发、成本）、迷信天价空降明星职业经理人、以及以“卖完”为唯一截点的闭环考核等不良现象[8] - 快周转模式培养了快节奏价值观 导致许多从业者没有企业忠诚 例如营销总卖过数十个项目却未经历一次交房 投资总花掉数以百亿投资额却未看过建成项目[8] - 改变需从老板做起 老板需从过去沉浸的金融氛围中抽离 认清房地产已被定义为制造业的本质[8] 坚守产品主义与建立产品底线 - 产品不一定能在市场上获得溢价 定价和地段仍是关键 但企业内部需要坚信产品主义[9] - 过去因土地成本贵、资金紧张、项目截点不可控等“理所当然”的理由 无数项目放弃了产品主义 导致当需要做好产品时 内部已不具备相应能力甚至提不出标准[9][10] - 未来五年 产品主义的关键在于建立不论在任何市场、成本、意外情况下都能坚持的产品底线 这本身就是价值观[10] - 核心竞争力在于不费吹灰之力让每一个项目都不差 而非集中全力做一个好项目 其源头是坚信好产品能获得更好价格的信念 这需要由老板驱动[10] 适应下一代购房者与新兴渠道 - 地产商传统上不关心不同代际客户的特点 但下一代客户在来售楼处前 已在抖音、B站、视频号等平台看过大量内容并进行比较选择 这改变了他们的选房逻辑[11] - 学会为下一代购房者服务的第一步 是学会在他们所在的地方发声 做他们喜欢的事情[11] - 许多开发商眼界狭隘 只关注金融、政商、产业等所谓“高级”维度 对年轻人爱玩、沉浸的事物不关心甚至不屑 这种信息鸿沟明显[12] - B站、抖音等已成为地产渠道重要获客手段 但很多开发商仍视其为低端娱乐软件 拒绝新鲜事物等于被行业未来拒绝[13] 绝对重视“老带新”客户体系 - 应将“老带新”作为衡量营销工作的核心甚至唯一KPI 老客户复购及推荐亲友购买 本质证明了项目各环节没有太离谱[14] - 重视“老带新”会促使团队做更多长线事情 如举办以家庭为单位的活动、关注产品是否好住而非好看、展示面追求温馨而非酷炫、客服重在维护而非解决投诉[14] - 行业内优秀案例如阿那亚 “老带新”加老业主复购比例可达90%以上 这意味着营销端几乎无需额外投入即可解决问题 并可实现项目冷启动、破圈层、省成本[15]

编者按： 在杨凌这片生机勃发的热土上，闪耀着一群昂扬奋进的企业家，他们或是从五湖四海汇聚而来，或是在家乡杨凌深深扎根，他们怀揣着炽热的创业激情与 坚定的发展信念，敢为人先、锐意进取，风雨兼程、砥砺前行，在农科城沃土上奋力书写着壮丽篇章。 即日起，杨凌示范区党工委统战部、杨凌示范区工商联联合杨凌农科传媒集团特推出"致敬杨凌企业家"系列报道，展示部分优秀企业家代表，向所有为杨 凌发展倾注智慧与汗水的企业家们，致以最崇高的敬意。 从白手起家到行业标杆，从深耕实业到反哺桑梓，数十载春秋流年，他以坚守诠释初心，胸怀国之大者，践行义利，用实干践行担当，在个人成长、企业 发展与家乡振兴交织画卷中坚毅拼搏，弘扬新时代杨凌企业家精神，书写辉煌篇章。 初心如炬 杨凌沃土孕育创业根脉 "我是土生土长的杨凌人，这片土地的每一道田埂、每一缕麦香，每一场田间农技实习都藏着我最美好的记忆。" 杨凌，作为中国农科城，闻名全国。在李建国的记忆里，年少时漫步田间地头，总能撞见科研人员俯身试验的身影，耳边回荡着农技推广的声声宣 讲。"这里聚齐了农业科研技术、现代农业产业和高新农技人才三大硬核资源，更有国家级政策平台赋能，是一片能让梦想生根发芽、开 ...

行业背景与公司定位 - 全球数据生成总量预计在2025年将达到175 ZB，企业对高价值信息的需求呈指数级攀升，数据丰裕与洞察贫瘠的矛盾尖锐[1] - 公司历经十余年发展，从数据服务商蜕变为全球企业信赖的战略合作伙伴，其成长根植于“敬畏市场，保持好奇”的核心价值观[1] 敬畏市场：数据为尺，丈量商业 - 公司定位为市场的“忠实记录者”与“谨慎解读者”，承认市场的复杂性、动态性与不可完全预测性[3] - 构建了覆盖全球200余个国家和地区、超过30个核心行业及600多个精准子赛道的“数据立方体”，确保广泛的商业生态覆盖[3] - 独创“三位一体”混合研究模式：一手调研（超过100名本地化调研员）、专家网络（超过2万名各领域专家）与多维数据交叉验证[4] - 建立了“三级质量审核”流程，客户复购率连续八年超过90%[5] - 第一重逻辑之网：由平均5年以上行业经验的资深分析师审视分析框架[5] - 第二重行业之镜：由至少两位该领域顶级外部专家进行盲审校准[5] - 第三重数据之锚：由独立质控部门进行抽样审计与源头追溯[6] 保持好奇：创新为刃，开拓认知 - 公司认为市场研究的终极使命是照亮未来，而非仅仅描述过去[7] - 致力于探索“前沿蓝海”，即那些朦胧的、尚未被充分定义与量化的新兴领域与范式革命，如元宇宙、量子计算、合成生物学、脑机接口等[8][9] - 公司的报告库是一幅动态的“未来产业星图”，不仅涵盖传统优势领域，更持续勾勒新兴领域，旨在为客户提供基于长期数据积累的冷静判断[9] - 目标是成为客户穿越不确定性迷雾的探照灯，将未来的不确定性转化为战略确定性[10] 价值观驱动的长期主义 - “敬畏市场”与“保持好奇”相辅相成，前者是“刹车系统”，后者是“引擎系统”，共同塑造了公司的长期主义商业模式[11] - 公司拒绝为短期利益发布缺乏严谨数据支撑的报告，致力于与客户建立基于深度信任的长期战略伙伴关系[11] - 服务网络已覆盖全球超过5000家企业客户，包括近百家世界500强巨头及众多“隐形冠军”和科技独角兽[11] - 公司以数据为信仰，以创新为血脉，致力于成为商业文明的记录者与推动者，并认为植根于价值观的长期主义是其穿越经济与技术周期的根本[12] 公司基本信息 - 公司成立于2007年，总部位于美国洛杉矶和中国北京，拥有连续18年的行业沉淀[13] - 服务领域涵盖各高科技行业产业链细分市场，如电子半导体、化工原料、先进材料、机械设备制造、新能源汽车等[13]

核心观点 - 大岩资本通过构建有“温度”的量化管理体系，致力于成为一家文化深厚、基业长青的量化“百年老店” [2] 公司治理与文化 - 公司核心治理理念为“共同的目标+清晰的体系+透明的环境”，实行“核心制团队”模式，投研人员聚焦于同一套策略框架进行项目制协同 [3] - 公司注重“温度”管理，将员工视为事业伙伴，管理层承担引导与支持角色，根据员工特长及兴趣制定发展方向，形成了强大的向心力 [4][5] - 公司倡导体育文化，将健身作为常态活动并给予奖励，旨在锤炼团队拼搏精神与集体荣誉感 [5] - 透明、创新的文化根基与稳定的人才核心使公司核心投研成员多年保持“零流失”，在量化行业中较为罕见 [5] 投资策略与风控哲学 - 公司定位为中低频管理人，坚持基本面与价量因子的均衡配置，注重选股本身带来的“纯正阿尔法”，策略在风格、行业上的暴露程度低于行业中枢 [6] - 在2024年1月至8月A股日均成交额长期不足0.6万亿元、市场中性策略整体年化收益率为负的背景下，公司中性策略产品表现亮眼 [7] - 公司风控严谨，源于首席投资官黄铂重视逻辑严密性与纪律性的投资理念，并已沉淀为国际化的治理标准，曾接受海外顶级资管机构与主权基金长达一至两年的严格尽调 [6][7] - 在2024年春节前后的市场剧烈波动中，公司未对模型进行临时人工干预，旗下产品回撤远低于同类策略的平均水平 [7] - 公司目标是为投资者创造持续稳健的超额收益，规模是水到渠成的结果，办公区照片墙定期更新“为客户带来的利润总额” [7] 策略迭代与发展阶段 - 公司已进入“量化3.0”阶段，在传承基础上进行创新跃迁 [8][9] - 2022年公司策略实现全方位升级，因子库扩充至4000余个，夏普比率显著提升 [9] - 2023年至2024年，迭代聚焦于精细化，优化选股结构，并引入AI专家，将人工智能技术深度融合进因子挖掘到组合优化的全流程 [9] - 公司在保持中长期信号预测优势的基础上，正稳步拓展预测周期，以顺应监管降频趋势并增强灵活性 [9] 组织架构与人才发展 - 公司核心合伙人黄铂与朱星曈分工明确，黄铂专注投研与风控，朱星曈统筹市场、运营、合规及文化与人才体系建设，形成“投研立身，市场立业”的互补格局 [10] - 公司坚持内部造血与外部引入双轮驱动的人才发展模式，通过清晰的项目制培养体系和职业路径促进内部成长，同时引入行业顶尖专家并注重与公司文化的高度契合 [10] 行业展望 - 中国量化行业正从高速成长期步入更加注重合规、透明与核心竞争力的新阶段 [10]