招商证券对京东健康的评级 - 维持京东健康增持评级 公司“医+药”双轮驱动模式稳固 零售药房市占率第一 O2O最快9分钟送药 [1] - “京医千询”大模型赋能AI诊后管理、智能助手等场景 线上药品零售渗透率持续提升叠加AI催化 新增长动能强劲 [1] 中国光大证券国际对壁仞科技的评级 - 维持壁仞科技增持评级 公司是中国首家采用2.5D芯粒技术封装双AI计算裸晶的企业 具备深厚GPGPU自研架构壁垒 [1] - BIRENSUPA软硬协同平台兼容性强 商业化进展迅速 手握超20亿元未完成订单 国产算力替代核心标的地位明确 [1] 华创证券对禾赛-W的评级 - 维持禾赛-W强推评级 目标价235.93港元 公司为全球激光雷达龙头 全栈自研四代芯片推动成本下降99.5% [1] - ETX+FTX组合斩获头部新势力定点 欧洲顶级主机厂及丰田合资品牌独家定点落地在即 [1] - 机器人激光雷达交付量2025年有望达20万台 第二增长曲线清晰 [1] 中金公司对海底捞的评级 - 维持海底捞跑赢行业评级 目标价17港元 公司H2翻台率同比基本持平 成本费用优化超预期 利润率较H1明显回升 [2] - 新品牌发展策略优化 “自上而下”提报机制提升孵化效率 焰请烤肉铺子、举高高小火锅等新品牌加速放量 主品牌开店节奏稳健 [2] 中金公司对双登股份的评级 - 维持双登股份跑赢行业评级 目标价22.90港元 公司是国内通信及数据中心储能龙头 2024年国内/全球数据中心备电市占率第一 [2] - 卡位国内头部CSP及海外电源厂商 海外建厂加速国际化 受益全球AIDC资本开支加码与锂电替代铅酸趋势 [2] 中信证券对建滔集团的评级 - 维持建滔集团买入评级 公司CCL业务受益于提价趋势量利齐升 AI驱动特种电子布及高频高速CCL高端产品结构持续优化 [3] - PCB业务量增可期 化工业务静待周期回暖 地产业务趋稳 稳定分红能力突出 当前估值显著偏低 [3] 中信证券对首钢资源的评级 - 维持首钢资源买入评级 公司为山西优质主焦煤企业 资源稀缺、成本控制行业领先 [3] - 2026–27年焦煤均价回暖背景下业绩有望增长 历史分红亮眼且具备持续高分红能力 资源价值与现金流优势凸显 [3] 申万宏源对美丽田园医疗健康的评级 - 维持美丽田园医疗健康买入评级 公司通过并购思妍丽、增持奈瑞儿至90%加速行业整合 门店数将超700家 [3] - “双美+双保健”生态深化客户全生命周期管理 超级数字化体系支撑获客成本低于2%、会员留存率达80% 整合提效显著 [3] 招商证券对百果园集团的评级 - 维持百果园集团增持评级 公司推出覆盖14名员工的1.5亿份股权激励计划 并获控股股东余惠勇拟增持不超过1000万股 彰显长期发展信心 [3] - 战略升级持续推进 同店增长与开店节奏有望逐步恢复 长期成长空间明确 [3]

公司首次覆盖与评级 - 中金公司首次覆盖双登股份，给予“跑赢行业”评级，目标价22.90港元 [1] 市场地位与市场份额 - 2024年，公司在全球通信及数据中心储能电池供应商中出货量排名第一，市场份额达11.1% [1] - 2024年，在全球数据中心储能（备用电源）领域，中国企业中排名第一，市占率达16.1% [1] - 2024年，在全球电信基站储能市场位列第一，市占率为9.2% [1] 客户覆盖与业务集中度 - 截至2024年底，公司已覆盖接近30%的全球百大通信运营商及设备商，服务中国移动、爱立信等国际知名客户 [2] - 在中国十大自有数据中心企业及中国十大第三方数据中心企业中的覆盖率分别达到80%和90%，客户包括阿里巴巴、百度等 [2] - 按2025年上半年收入构成，数据中心与通信基站储能合计贡献超88%的营收 [2] 行业驱动因素与公司机遇 - 全球人工智能数据中心资本开支持续加码，释放对高安全性、高功率密度、小占地面积锂电备电方案的需求 [1] - 大型算力中心加速推进“锂代铅”及“三元转铁锂”的技术路线切换，为具备全场景产品能力的头部厂商带来结构性机遇 [1] - 公司凭借在数据中心和通信基站储能领域的先发优势，已深度绑定全球优质客户群 [1] 产品与技术布局 - 产品矩阵覆盖通信基站、数据中心、电力储能三大场景 [2] - 同步布局锂电池、铅酸电池、钠离子电池及固态电池多条技术路线 [2] - 数据中心锂电池产品支持最高6C超充效能，整合多层级BMS系统，实现电压、电流、温度的实时交互式监控 [3] 国际化进展与产能扩张 - 2024年公司海外业务收入达8.90亿元，占总收入近20% [3] - 公司已在新加坡、美国设立子公司，并通过海外建厂与本地化服务拓展国际化 [3] - 2024年在马来西亚柔佛州建成PACK工厂并投产，产能超2GWh [3] - 计划投资约3亿港元建设3GWh数据中心专用锂电池产线，以贴近海外客户需求 [3] 研发实力与战略定位 - 截至2025年5月，公司累计获得专利337项，参与起草国家及行业标准31项 [3] - 公司战略聚焦通信与数据中心储能，持续推进向“大储能时代的智慧能源专家”转型 [3]

公司储能业务覆盖数据中心、电力储能场景，数据中心卡位国内头部CSP厂商以及海外头部电源厂商， 根据Frost & Sullivan, 2024年在国内/全球数据中心备电市占率位居第一；通过海外建厂，该行看好公司 国际化拓展打开成长空间。 与市场的最大不同 智通财经APP获悉，中金发布研报称，双登股份(06960)是国内通信及数据中心储能龙头，公司储能业务 服务于数据中心和电力储能市场，客户包括国内头部云服务商(CSP)以及海外主要的电源设备厂商。首 次覆盖给予跑赢行业评级，目标价22.90港元。 中金主要观点如下： 储能市场空间广阔，全球算力资本开始提升带来储能发展新机遇 伴随储能电池成本下降以及政策加码、全球储能快速发展。细分领域看，数据中心储能，包括备用电 源、调节类储能等，受益全球算力资本开支加码，该行认为需求有望快速释放；并且从技术路线上，大 型算力中心对备用电源要求高放电倍率、高安全性、且占地面积小，驱动锂代铅及三元转铁锂。 电力储能进入景气度上行周期，行业供需迎拐点 受益国内独立储能经济性改善，以及海外能源结构转型及政策补贴驱动下，该行认为电力储能需求进入 上行周期。行业供需关系3Q25迎来拐点， ...

核心观点 - 中金首次覆盖双登股份，给予“跑赢行业”评级，目标价22.90港元，认为公司是国内通信及数据中心储能龙头，储能业务聚焦数据中心和电力储能市场，卡位头部客户，海外建厂将打开成长空间 [1][3] 行业与市场分析 - 全球储能市场空间广阔，受益于储能电池成本下降及政策加码，行业快速发展 [2] - 数据中心储能需求受益于全球算力资本开支加码，有望快速释放，技术路线向高放电倍率、高安全性、占地面积小的锂电（特别是铁锂）替代铅酸及三元电池演进 [2] - 电力储能进入景气度上行周期，受益于国内独立储能经济性改善及海外能源转型与政策补贴驱动 [3] - 储能行业供需关系预计在2025年第三季度迎来拐点，头部电芯厂产能供不应求，中尾部厂商稼动率亦改善，电芯价格迎来修复 [3] 公司业务与竞争优势 - 公司储能业务覆盖数据中心和电力储能场景，是数据中心储能龙头 [1][3] - 公司卡位核心客户，包括国内头部云服务商以及海外主要的电源设备厂商 [1][3] - 根据Frost & Sullivan数据，2024年公司在国内及全球数据中心备电市场占有率位居第一 [3] - 公司通过海外建厂进行国际化拓展，有望打开新的成长空间 [3] - 与市场认知不同，公司已切入海外供应链并卡位头部客户，未来成长潜力较大 [4] 增长催化剂 - 终端云服务商的算力资本开支持续超预期 [4] - 公司在国内外主流云服务商订单持续取得进展 [4] 财务预测与估值 - 预计公司2025年、2026年每股收益分别为0.65元、1.29元 [5] - 预计2024年至2026年每股收益的复合年增长率为24.8% [5] - 当前股价对应2026年市盈率为10.1倍 [5] - 给予公司2026年16.0倍市盈率估值，对应目标价22.90港元，较当前股价有58.0%的上行空间 [5]

核心观点 - 中金公司首次覆盖双登股份，给予“跑赢行业”评级，目标价22.90港元，对应2026年16.0倍市盈率，认为公司是国内通信及数据中心储能龙头，当前股价有58.0%上行空间 [1][2] 行业趋势与市场机遇 - 全球储能市场空间广阔，受益于储能电池成本下降及政策加码，行业快速发展 [1] - 数据中心储能（包括备用电源、调节类储能）需求有望快速释放，核心驱动力是全球算力资本开支加码 [1] - 大型算力中心对备用电源要求高放电倍率、高安全性、占地面积小，技术路线正向锂代铅及三元转铁锂演进 [1] - 电力储能进入景气度上行周期，受益于国内独立储能经济性改善及海外能源转型与政策补贴 [1] - 储能行业供需关系预计在2025年第三季度迎来拐点，头部电芯厂产能供不应求，中尾部厂商稼动率亦改善，电芯价格迎来修复 [1] 公司业务与竞争优势 - 公司储能业务聚焦数据中心和电力储能场景，尤其在数据中心领域卡位国内头部云服务提供商及海外头部电源厂商 [2] - 根据Frost & Sullivan数据，2024年公司在国内及全球数据中心备电市场占有率位居第一 [2] - 公司通过海外建厂进行国际化拓展，有望打开新的成长空间 [2] - 与市场普遍认知不同，公司已切入海外供应链并卡位头部客户，未来成长潜力较大 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2025年、2026年每股收益分别为0.65元、1.29元 [2] - 预计2024年至2026年每股收益的复合年增长率为24.8% [2] - 当前股价对应2026年10.1倍市盈率，目标估值基于2026年16.0倍市盈率 [2] 潜在催化剂 - 终端云服务提供商算力资本开支持续超预期 [2] - 公司在国内外主流云服务提供商的订单持续取得进展 [2]

随着"人工智能+"国家战略落地，AIDC对电力的需求倍增，对配套储能的安全性、可靠性要求更高，形 成了一个典型的"高进入门槛、高客户黏性"市场，一方面，技术认证严苛、客户准入周期长；另一方 面，一旦建立稳定合作关系，客户替换意愿极低。 本报讯 （记者李雯珊）在全球能源结构加速转型与新兴电力需求激增的双重驱动下，中国储能企业正 迎来历史性发展机遇。近日，双登集团股份有限公司（以下简称"双登股份"，06960.HK）董事长杨锐 博士对外分享了公司如何以聚焦战略锚定高速增长的AIDC（人工智能数据中心）储能赛道，并以长期 主义构建竞争壁垒。 深耕通信与数据中心储能 目前来看，双登股份的差异化体现在两个维度，一是持续的技术路线迭代，公司从铅酸电池起家，历经 锂电池、钠电到布局固态电池，始终紧跟技术前沿；二是深度的产业链垂直整合，坚持自产电芯，构建 从BMS、EMS管控到垂直整合的全链条能力，从而实现对产品性能与成本的深度把控。这种"技术+场 景"的双轮驱动，使得公司能够在特定的高端细分市场避免低层次价格竞争，转而以综合解决方案的价 值赢得客户。 对于固态电池等前沿技术路线，杨锐博士展现出务实的长期主义视角。他认为，客 ...

海外储能市场的爆发是"大势所趋"的长期必然。2025年上半年，海外储能订单同比激增220%，这背后 是全球能源转型与算力需求爆发催生的刚性需求。GGII预测，2027年全球数据中心储能锂电池出货量 将突破69GWh，2030年增至300GWh，2024-2030年复合增长率超80%。市场扩容的同时，对储能系统的 安全性、可靠性与持续供电能力提出了更高要求。 在"十四五"收官与"双碳"目标深入推进的关键节点，中国新能源产业正以全球领跑之姿书写发展传奇。 近日，双登股份董事长杨锐博士受邀做客央视CCTV2财经《对话》栏目，与海博思创董事长张剑辉博 士、赣锋锂业总裁王晓申、卫蓝新能源董事长俞会根等行业大咖、政策专家共话储能产业发展新风向， 深度解码双登在AIDC智算中心储能领域的深耕之道与全球化布局远见。以AIDC赛道为核心抓手，双登 正于万亿级市场蓝海中全速前行，用技术创新与战略定力诠释储能行业的"适者生存"之道。 一、赛道精准破局：锚定AIDC，押注储能确定性风口 杨锐博士在节目中精准预判行业趋势："随着'人工智能+'国家战略落地，算力基础设施的大规模投入带 来电力需求的爆发式增长，从IDC到AIDC，从备电到 ...

52周新高股票概览 - 截至12月10日收盘，共有30只股票创下52周新高 [1] - 创高率排名前三的股票分别是设计都会(01545)、鋑联控股(00459)和中国波顿(03318)，创高率分别为40.82%、35.48%和30.23% [1] - 创高率超过10%的股票还包括中新控股(08125) (25.00%)和侨洋国际控股(08070) (14.46%) [1] 52周新高股票详情 - 设计都会(01545)收盘价0.124港元，最高价0.138港元，创高率40.82% [1] - 鋑联控股(00459)收盘价0.121港元，最高价0.126港元，创高率35.48% [1] - 中国波顿(03318)收盘价2.090港元，最高价2.800港元，创高率30.23% [1] - 创高率在5%至10%之间的股票包括信能低碳(00145) (8.11%)、上谕集团(01633) (5.85%)、LEGION CONSO(02129) (5.32%)、中国鹏飞集团(03348) (5.07%)和大森控股(01580) (5.00%) [1] - 创高率在1%至5%之间的股票包括彼岸控股(02885) (3.45%)、远东宏信(03360) (3.04%)、澳达控股(09929) (3.03%)、南旋控股(01982) (2.73%)、潘渡以太币(03085) (2.69%)、1957 & CO.(08495) (2.44%)、米高集团(09879) (1.60%)、中联重科(01157) (1.51%)、国际资源(01051) (1.39%)、基石科技控股(08391) (1.33%)和剑虹集团控股(01557) (1.14%) [1] - 创高率低于1%的股票包括翰森制药(03692) (0.94%)、中远海运国际(00517) (0.94%)、希慎兴业(00014) (0.65%)、富邦台湾半导体(03076) (0.54%)、纳芯微(02676) (0.43%)、国富量子(00290) (0.41%)、Ａ博时人民币－Ｒ (83192) (0.32%)、Ａ工银中金美(03011) (0.03%)和Ａ华夏港元数(03471) (0.00%) [1] 52周新低股票概览 - 创低率排名前三的股票分别是景业名邦集团(02231)、中港石油(00632)和国富氢能(02582)，创低率分别为-26.40%、-16.40%和-13.31% [1] - 创低率超过-10%的股票还包括昊天国际建投(01341) (-11.11%)和佳明集团控股(01271) (-10.00%) [1] 52周新低股票详情 - 景业名邦集团(02231)收盘价0.099港元，最低价0.092港元，创低率-26.40% [1] - 中港石油(00632)收盘价0.219港元，最低价0.209港元，创低率-16.40% [1] - 国富氢能(02582)收盘价27.760港元，最低价27.100港元，创低率-13.31% [1] - 创低率在-5%至-10%之间的股票包括北京健康(02389) (-9.09%)、雅居乐集团(03383) (-8.33%)、资本界金控(00204) (-7.96%)、德林控股(01709) (-7.77%)、驴迹科技(01745) (-6.12%)、俊盟国际(08062) (-5.96%)和泛海集团(00129) (-5.36%) [1][2] - 创低率在-3%至-5%之间的股票包括植华集团(01842) (-4.65%)、时代中国控股(01233) (-4.13%)、趣致集团(00917) (-3.84%)、再鼎医药(09688) (-3.40%)、壹照明(08222) (-3.33%)和知行科技(01274) (-3.20%) [2] - 创低率在-1%至-3%之间的股票包括中庆股份(01855) (-2.94%)、佰泽医疗(02609) (-2.91%)、迈富时(02556) (-2.78%)、佑驾创新(02431) (-2.40%)、海昌海洋公园(02255) (-2.30%)、小鱼盈通(00139) (-2.30%)、亿达中国(03639) (-2.13%)、IFBH(06603) (-1.97%)、中智药业(03737) (-1.82%)、双登股份(06960) (-1.79%)、建业实业(00216) (-1.75%)、重塑能源(02570) (-1.71%)、知行集团控股(01539) (-1.64%)、建业新生活(09983) (-1.59%)、中伟新材(02579) (-1.50%)、世茂集团(00813) (-1.48%)、易方达ＡＩ－Ｒ(83489) (-1.44%)、中裕能源(03633) (-1.43%)、光丽科技(06036) (-1.30%)、九毛九(09922) (-1.25%)、中国奥园(03883) (-1.16%)、经发物业(01354) (-1.11%)、海伦司(09869) (-1.05%)、理想汽车－Ｗ(02015) (-1.04%)和艾迪康控股(09860) (-1.01%) [2] - 创低率低于-1%的股票包括钧达股份(02865) (-0.90%)、万科企业(02202) (-0.60%)、旭辉控股集团(00884) (-0.56%)、英皇娱乐酒店(00296) (-0.41%)、海吉亚医疗(06078) (-0.33%)和海天味业(03288) (-0.32%) [2]

股份数据 - 截至2025年11月底，H股法定/注册股份150,836,200股，股本150,836,200元[1] - 截至2025年11月底，非上市股份法定/注册股份274,773,300股，股本274,773,300元[1] - 2025年11月底法定/注册股本总额425,609,500元[1] 发行股份情况 - 截至2025年11月底，H股已发行股份150,836,200股，库存股0[2] - 截至2025年11月底，非上市股份已发行股份274,773,300股，库存股0[2] 其他情况 - 股份期权不适用[3] - 香港预托证券资料不适用[4]

AI数据中心储能行业迎来爆发拐点 - AI算力指数级增长驱动数据中心大规模建设，电力消耗激增，对供电持续稳定性提出极高要求，储能成为保障算力稳定运行的“压舱石”，AI与能源耦合推动AIDC储能迎来爆发拐点 [1] - 全球数据中心储能新增装机容量从2020年4GWh增至2024年16.5GWh，复合年增长率43.0%，预计2030年达209.4GWh，2024至2030年复合年增长率52.7% [1] - 中国市场新增装机容量从2020年2.9GWh增至2024年8GWh，复合年增长率29.2%，预计2030年达101.6GWh，2024至2030年复合年增长率52.8% [1] AIDC储能需求驱动因素 - 2025年被行业视为AIDC储能“需求元年”，需求将从爆发转向规模化部署，成为储能市场增长重要力量 [2] - AI算力需求爆发驱动AIDC规模化扩张，谷歌、Meta、微软、亚马逊等海外云厂商及阿里巴巴、腾讯、字节跳动等国内巨头均持续加码AIDC投资 [3] - AIDC向大规模、高功率密度、高能耗演进，传统电力保障方案无法满足其苛刻需求：能耗规模巨大、功率瞬时飙升、可靠性要求极致，秒级断电可能导致巨额损失 [3] - 算力能耗激增倒逼供电升级，高负荷运行推动单机架功率大幅提升，储能成为高功率供电必需配置 [4] - 多国政策推动AIDC向绿色低碳转型，储能可平抑风光等绿电波动，保障供电稳定性 [4] 储能对AIDC的核心价值与技术趋势 - 储能不仅能提供备用电源，还可协助负荷削峰填谷、配合绿电稳定输出，实现稳用电、降成本、减碳排三重目标 [4] - 储能通过快速充放电能力应对AI训练带来的瞬时功率冲击，在绿电直连模式下将间歇性绿电转化为稳定输出，提升绿电使用占比 [4] - 当前AIDC储能市场以铅酸电池为主，但锂电池替代趋势明显，预计到2030年中国锂电池在数据中心储能市占率达73.5%，铅酸电池为14.5% [7] - 柴油发电机和铅酸电池备电受环保政策限制，部分地区已明确禁止使用 [7] 政策支持与市场定位升级 - 2025年2月中国八部门发布行动方案，明确推动对数据中心、智算中心等用户配置新型储能 [5] - 2025年7月六部门通知将可再生能源及储能利用水平纳入国家绿色数据中心评价指标体系 [5] - AIDC储能角色已从“备用电源”升级为“核心基础设施”，成为储能市场强劲增长引擎，需求具有刚性特征 [5] 主要企业布局与市场表现 - AIDC储能吸引海博思创、精控能源、宁德时代、双登股份、阳光电源、海辰储能等企业加速布局 [6] - 宁德时代认为AIDC电力需求是储能电池市场重要增长驱动力，对应电池质量标准要求更高，是未来优质增量市场 [6] - 双登股份2025年上半年铅酸电池业务收入同比增长40%至16.13亿元，其中AIDC储能业务收入10.28亿元，同比激增113.1%，首次成为第一大收入来源 [6] - 海博思创针对数据中心提供三类解决方案：“储能+新能源”、储能替代或联合柴发、工商业配置储能 [8] - 阳光电源宣布进军AIDC赛道并成立事业部，认为全球数据中心配储规模与负荷直接挂钩，增长趋势确定 [8] 海外市场拓展与区域需求差异 - 北美、东南亚、欧洲、中东和澳大利亚成为储能企业重点拓展的海外目标市场 [9] - 双登股份AIDC产品上半年突破欧洲、东南亚市场，海辰储能布局北美和中东，宁德时代在阿联酋项目规模达19GW [9] - 海外部分地区供电风险突出，现阶段海外AIDC储能需求更为旺盛，但国内市场潜力同样值得期待 [9]