即将过去的2025年，科技产业历经诸多变革，助推科技股成为贯穿全年的行情主线。年末之际，人工智 能、芯片、新能源等科技主题的行情波动明显放大。随着AI泡沫之争再起，新一年的科技投资脉络成 为市场关注焦点。 迷雾之中， 长城基金2026年度投资策略会 如约而至。赵凤飞、尤国梁、梁福睿、龙宇飞、韩林、刘疆 等多位深耕"科技+"领域的基金经理，聚焦科技投资领域的热门问题展开深度探讨。 以下为本次策略会中长城基金"科技+"基金经理分享的部分精彩观点： 赵凤飞： 2026年的市场风格将更加均衡： 一是 算力板块内海外与国产算力趋向均衡， 二是 AI领域内 算力与应用趋向均衡， 三是 科技板块内AI与商业航天、量子计算等非AI赛道趋向均衡。 尤国梁： 前不久的可回收火箭发射相当于商业航天产业的"成人礼"，直接为 卫星互联网、太空算力、 6G 等未来赛道铺好了运力底座，一个全新的万亿级市场正在被打开。 梁福睿： 面对国内集采、海外药价管控带来的全球医药通缩压力，只有具备 全球化能力、能迭代现有 治疗方式的创新药与器械企业，才能突破发展瓶颈 。 龙宇飞： 医药行业核心竞争力标准持续演进 ：十几年前比拼商业化能力，5-10年前 ...

（文章来源：新华社） 据多家美国媒体报道，由于不满英国在食品、工业品标准以及数字监管方面的政策，美国政府已暂停执 行今年9月与英国签署的《科技繁荣协议》，以此对英方施压。这一协议重点聚焦两国人工智能、量子 计算和民用核能等前沿技术领域合作。 ...

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [7] 报告核心观点 - 核心观点：商业航天产业迎来持续催化，建议关注产业链核心供应商，特别是卫星应用相关标的 [2][6] - 核心观点：长征十二号甲火箭即将首飞并尝试回收，若成功将大幅降低发射成本，加速商业航天产业发展 [6][48][51] - 核心观点：卫星超级工厂即将投产，将推动低轨卫星星座规模化组网 [19][22][28] - 核心观点：GPT-5.2发布标志着大模型竞赛进入白热化，厂商重心转向经济价值与货币化 [29][32][36] - 核心观点：万级量子比特芯片问世，突破了规模瓶颈，有望加速量子计算的商业化应用 [10][37][46] 上周市场复盘总结 - 市场表现：上周上证综指报收3889.35点，整体回撤0.34% [4][13] - 板块表现：计算机板块整体下跌0.91%，在长江一级行业中排名第17位，两市成交额占比为6.73% [2][4][13] - 活跃板块：商业航天/太空算力相关标的活跃 [2][15] - 领涨个股：霍莱沃上涨34.30%，开普云上涨21.30%，佳缘科技上涨16.94%，高凌信息上涨13.67%，盛邦安全上涨11.21%，航天长峰上涨10.24% [15][16] 行业关键事件与进展总结 **卫星超级工厂** - 事件：文昌国际航天城年产1000颗卫星的超级工厂即将投产，可实现“卫星出厂即发射” [10][19] - 规模：该工厂是亚洲最大卫星制造基地，采用“1+1+8”架构，年产卫星可达1000颗，支持500公斤级卫星批量生产 [22] - 产业生态：目前已有20余家产业链上下游企业签约落户，火箭研发、卫星制造、发射测控全链条生态日趋完善 [10][19] - 战略意义：将颠覆传统定制化、小批量卫星研制模式，满足规模化发展需求，加速低轨卫星星座组网 [22][28] - 轨道资源背景：地球近地轨道预计可容纳约6万颗卫星，预计到2029年将部署总计约57000颗低轨卫星，轨位和频段资源趋于紧张 [23] - 国内星座计划：中国星网GW星座计划12992颗，上海垣信G60千帆星座计划15000颗，蓝箭鸿擎科技鸿鹄-3星座计划12000颗 [23] - 发射进展：截至2025年10月，GW星座累计发射116颗卫星，千帆星座组网卫星数量达108颗 [23] - 近期发射：12月以来，朱雀三号、快舟一号甲、长征八号甲等相继完成发射任务，截至2025年11月我国已完成商业发射15次，发射或逐步常态化 [28] **GPT-5.2发布** - 事件：OpenAI于当地时间12月11日正式发布新一代大模型GPT-5.2 [10][29] - 性能提升：主打通用智能、编码能力和长上下文任务处理，在SWE-Bench Pro、LMArena、ARC-AGI-2、GDPval等基准测试中刷新行业水平 [29] - 关键突破：在GDPval测试中，GPT‑5.2 Thinking有70.9%的对比结果优于或持平于顶尖行业专业人士，是首个表现超过人类专家水平的模型，且速度比专家快11倍，成本低于1% [29][31] - 产品与定价：分为Instant、Thinking、Pro三个版本，API输入费用为每百万tokens 1.75美元，输出费用为每百万tokens 14美元，缓存输入可享90%折扣 [32] - 战略转向：设计初衷明确为“创造更大的经济价值”，重心放在“经济价值”与“生产秩序”上，表明货币化成为关注重点 [32] - 行业竞争：因竞争对手谷歌Gemini 3的追赶，OpenAI启动“红色代码”加快迭代，大模型竞赛进入白热化阶段 [36] - 投资建议：建议关注国内大模型厂商、大型云厂商、垂类场景Agent厂商及国产算力产业链 [36] **量子计算突破** - 事件：2025年12月9日，QuantWare宣布推出新一代量子处理器单元架构，其VIO-40K量子处理器能够支持创建包含10000个量子比特的芯片 [10][37] - 技术突破：芯片规模较当前市面产品扩大了100倍，但尺寸更小，采用VIO™垂直互联优化技术，通过三维堆叠将量子比特层与控制层分离，单芯片量子比特密度达每平方厘米1200个 [37][42] - 性能指标：保持99.99%单量子比特门保真度，将多量子比特门操作错误率控制在0.05%以下，工作温度稳定在10毫开尔文 [42] - 生态合作：与英伟达建立战略合作，VIO-40K架构可通过NVQLink高速协议与英伟达GPU集群对接，使用CUDA-Q混合计算框架 [43] - 商业意义：推动量子计算从“数百量子比特的科学实验”迈向“数万量子比特的工程应用”，或将使量子优势实现时间提前2-3年，为密码学、材料模拟、药物研发等领域的应用带来理论可行性 [46] - 交付计划：VIO-40K架构已开始接受预订，计划在2028年发货 [46] - 投资建议：建议关注量子科技全产业链，重点关注量子计算及量子通信龙头企业 [46] 重点推荐方向：商业航天 **长征十二号甲发射** - 事件：根据航天预警文件，长征十二号甲预计于2025年12月17日09:54-12:14在酒泉卫星发射中心进行首次发射，并同步尝试一级火箭垂直回收 [6][48] - 技术特点：一级采用7台“龙云”液氧甲烷发动机，可重复使用50次以上，推力调节范围32%到106%；二级配备真空版YF-209发动机 [49] - 战略意义：若实现“发射成功、回收成功”双目标，中国将成为全球少数掌握可重复使用火箭技术的国家之一 [6][51] - 成本影响：可回收火箭有望将发射成本降低70%，使火箭发射价格从每千克约10万元人民币降到每千克约2万元人民币 [55] - 运力需求：我国国网星座和千帆星座计划在2024-2035年间部署近2.8万颗卫星，未来7-10年需700-800枚单发运力不低于18吨的运载火箭 [55] - 国内外对比：SpaceX猎鹰9号发射成本不到2万元/公斤，运力22.8吨；我国固体火箭发射成本约10万元/公斤，最大运力6.5吨 [55] - 国内进展：除长征十二号甲外，蓝箭航天、天兵科技等企业的可回收火箭均取得进展，试图将研发回收周期压缩到三年 [59] - 具体型号进展：朱雀三号已入轨成功但回收失利；天龙三号、力箭二号计划2025年内首飞；引力二号、双曲线三号、智神星一号计划2026年首飞 [60] - 投资建议：建议关注商业航天产业链各环节的核心供应商，重点关注卫星应用相关标的 [2][6][28][60]

中国不仅顶住了特朗普政府的冲击，还清晰地展现了自身的优势。亚洲协会政策研究所研究员李其表 示："中国不再只是一个快速跟随者，而是展现出截然不同——也许更加可行的发展模式。" 【文/观察者网 陈思佳】"美国需要放弃'战胜'中国的想法。"美国彭博社12月16日发文称，美国一些政 客和分析人士长期鼓吹"中国崩溃论"，但这种观点已经被现实无情"打脸"。在美国总统特朗普挑起的贸 易争端中，中国经济展现出强大的韧性，不仅顶住了关税压力，还反过来迫使美国作出退让。 彭博社认为，在近些年的中美竞争之中，中国在稀土、清洁能源、电动汽车、机器人等多个领域占据领 先地位，在人工智能（AI）、量子计算等领域也快速赶上，美国人现在需要接受一个事实：美国已无 法赢过中国，"美国最大的竞争对手只会变得更强"。 文章首先回顾了特朗普上台后挑起的"关税战"。今年4月，针对美国的对华关税政策，中国对美国实施 了多项反制措施。特朗普政府最开始信心满满，认为中国不过是在"虚张声势"，美国财政部长贝森特当 时宣称，中国"处于劣势"，"他们的手牌只有一对2。" 但事实最终证明，特朗普政府才是虚张声势的一方。10月，中美在马来西亚举行经贸磋商，美方同意取 ...

在此需说明，分析师并非认为人工智能本身缺乏发展持续性，相反， 分析师 预计它将继续保 持高速增长。 真正面临风险的，是那些投入到数据中心、图形处理器、冷却系统、供电及布线等领域高达数 千亿美元的人工智能资本开支 —— 未来的人工智能技术，根本无需如此庞大的硬件投入规 模。 在数据中心支出缩减的潜在风险面前，没有哪家企业比英伟达受到的冲击会更大。 如今，该公司的绝大部分营收和利润都来源于为数据中心提供相关产品。 人 工 智 能 资 本 开 支 增 长 难 以 为 继 的 原 因 以下 13 点，正是 分析师 认为当前人工智能资本开支增长无法持续的核心依据： 1. 未来人工智能的能耗将显著降低。 deepseek公司以及即将落地的脉冲神经网络就是有力例 证，这类神经网络在闲置时可自动停机以实现节能。深度求索公司，即便未采用英伟达的图形 处理器，也研发出了具备竞争力的大型语言模型。 7. 新技术落地周期远超预期。 自动驾驶领域的案例表明，这类技术要熟练应对复杂任务，所 需时间往往比预想中更长。 关键在于技术要能真正成熟可用。马斯克等人十年前就承诺推出自动驾驶汽车，而谷歌旗下的 自动驾驶公司Waymo出行，直至如今才 ...

文章核心观点 - 智通财经发布“2025年度超级CEO”榜单，旨在发掘各行业中兼具战略眼光与执行魄力、带领企业实现高质量发展的卓越管理者 [1] - 榜单覆盖年度超级CEO主榜单及金融、新能源、汽车、医疗健康、科技、跨国公司中国区CEO等多个细分行业榜单，全面映射中国经济发展多元动能 [1] - 入选的10位CEO分别来自医药健康、新能源、文化娱乐、汽车、新经济、半导体、AI、网络安全等领域，在复杂经济环境下展现出非凡领导力并创造了卓越业绩 [8] 宏观经济背景 - 2024年中国国内生产总值超过134.9万亿元，同比增长5.0%，在世界主要经济体中名列前茅 [2] - 2024年经济结构持续优化，第一、第二、第三产业增加值占GDP比重分别为6.8%、36.5%、56.7% [2] - 2024年最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口分别拉动国内生产总值增长2.2、1.3、1.5个百分点 [2] - 2025年中国经济增长目标维持在5%左右，新质生产力对落后生产力的淘汰加速 [2] 科技与工业行业 - 中国在6G通信、AI大模型、量子计算等前沿技术持续突破，2024年7月成功搭建国际首个通信与智能融合的6G外场试验网 [3] - 中国AI大模型已跻身国际第一阵营，DeepSeek凭借高性能、低成本和开源模式迅速吸引全球关注 [3] - 2025年3月，中国团队在国际量子通信领域取得重大突破，首次实现星地量子密钥分发 [3] - 全国“5G+工业互联网”项目超1.2万个，半导体国产化替代存在广阔空间，商业航天行业发展势头强劲 [3] 新能源与碳中和行业 - 2024年中国风电、光伏新增装机占全球60%以上，新型储能装机规模突破7000万千瓦 [4] - 宁德时代、比亚迪等企业主导全球动力电池市场，市占率达65.5% [4] - 固态电池技术实现量产突破，能量密度超400Wh/kg [4] 医疗健康行业 - 2024年国家卫生健康领域财政支出高达2.03万亿元，政策支持力度持续加码 [5] - AI辅助诊疗、基因编辑、远程医疗等前沿技术加速突破并落地应用 [5] - 药明康德、迈瑞医疗等头部企业积极布局全球化战略，持续抢占生物医药与高端医疗设备领域制高点 [5] 金融与消费行业 - 2024年中国金融业机构总资产为495.59万亿元，同比增长7.5%，其中银行业机构总资产为444.57万亿元，同比增长6.5% [6] - 保险行业科技渗透率持续增加，深度应用大数据、区块链、人工智能等技术，保险全流程效率提升 [6] - 招商银行、平安集团通过智能化、数字化财富管理开放平台深化客户黏性 [6] - 消费领域新零售与国潮品牌崛起，瑞幸咖啡、泡泡玛特等企业以“数据驱动+IP运营”重塑市场格局 [6] 新兴及未来产业 - 低空经济作为战略性新兴产业的重要组成部分，据民航局预估，到2025年市场规模将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元 [7] - 具身智能作为前沿技术领域，2024年中国市场规模突破4800亿元，预计2031年有望突破万亿元 [7] - 新兴产业和未来产业代表着新质生产力的发展方向，是科技创新的驱动者、产业升级的助推器、就业创业的新平台和国际竞争的制高点 [7] 年度超级CEO个人成就 - **佘昕（安姆科集团大中华区及北亚区总裁）**：领导安姆科大中华区及北亚区业绩自2018年以来始终保持年度平均双位数以上增长，在中国建立起涵盖23个生产基地、5个地区办公室及2个亚太研发中心的完善网络 [20] - **朱义（百利天恒总经理）**：带领公司市值突破千亿，自主研发的肿瘤创新药BL-B01D1以84亿美元潜在总交易额授权出海，创下全球ADC领域单药交易总价纪录 [21] - **陈戈（联合利华大中华区总裁）**：2025年第三季度推动中国市场重回增长轨道，推动广州全品类生产基地建设，凡士林GLUTAGLOW焕亮科技相关产品首发百日销售额突破5000万元，所有在华工厂实现100%使用可再生电力 [22] - **曾毓群（宁德时代总经理）**：公司前三季度出口锂电池120GWh，占全国近六成，支撑“新三样”出口近4000亿元，主导CTP技术、钠离子电池等持续突破 [23] - **陈菲（柠萌影视联合创始人、CEO）**：带领公司打造出25部现象级精品剧集，2025年推出200集长剧、200部短剧及多部影剧联动作品 [24] - **吴华鹏（秦淮数据集团CEO）**：带领公司成为“东数西算”工程中投运规模最大的第三方IDC运营商之一，2025年打造GW级零碳算力园区，海外品牌Bridge Data Centres已成为东南亚区域规模最大的数据中心企业之一 [25] - **梁文锋（深度求索CEO）**：主导开发的DeepSeek-V3以4000万元训练成本实现媲美GPT-4的性能，并将推理成本压缩至每百万token仅1元 [26] - **何小鹏（小鹏汽车CEO）**：公司2020年在纽交所上市，2021年登陆港交所，2024年11月发布首款AI人形机器人Iron，拥有82个主动自由度，搭载3000T算力图灵AI芯片 [27][28] - **马红军（亚信安全副董事长、CEO）**：带领公司成为国内首家突破近百亿规模的“安全+数智”一体化领导厂商，主导公司以科创板“A收H”重大资产重组标杆案例完成对亚信科技的并购，推动公司收入与市值实现翻倍增长 [29] - **刘圣（中际旭创总裁）**：带领公司成长为市值近6000亿的全球光模块龙头企业，2024年营收突破238.62亿元，2025年上半年实现营收147.89亿元、净利润近40亿元，股价四个月内翻三倍 [30]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [8] 报告核心观点 - 事件核心：2025年12月9日，量子计算创新企业QuantWare宣布推出新一代量子处理器单元架构VIO-40K，该处理器能够支持创建包含10000个量子比特的芯片 [2][4] - 核心意义：此次万级规模量子芯片的问世，突破了现有量子芯片的规模瓶颈，证明了量子计算可以通过工程创新突破物理极限，或将加速量子计算的实用化进程 [2][6] - 产业影响：将带动包括基础光电元器件、量子通信核心元器件、量子通信传输干线、量子系统平台以及应用层的量子科技全产业链发展 [2][6] - 投资建议：建议关注量子科技全产业链，重点关注量子计算及量子通信龙头企业 [2][6] 技术突破详情 - 规模与密度：VIO-40K量子处理器支持创建包含10000个量子比特的芯片，规模较当前市面上的量子处理器扩大了100倍，单芯片量子比特密度达到每平方厘米1200个 [4][10] - 架构创新：采用自主研发的VIO™垂直互联优化技术，通过三维堆叠设计将量子比特层与控制层分离，解决了传统量子芯片中布线拥堵、串扰严重的行业难题 [10] - 性能指标：在保持99.99%单量子比特门保真度的同时，将多量子比特门操作的错误率控制在0.05%以下 [10] - 工作环境：通过与低温设备制造商合作优化接口，使芯片工作温度稳定在10毫开尔文，为量子比特保持长期相干性提供了关键保障 [10] 产业生态与商业化进展 - 生态合作：QuantWare已与英伟达建立战略合作，VIO-40K架构可通过NVQLink高速协议实现与英伟达GPU集群对接，开发者可通过CUDA-Q量子-经典混合计算框架同时使用量子与经典算力 [10] - 应用加速：万级量子比特芯片的突破有望推动量子计算从“数百量子比特的科学实验”迈向“数万量子比特的工程应用”，或将使量子优势的实现时间提前2-3年 [10] - 应用场景：密码学、材料模拟、药物研发等需要海量计算资源的领域，因量子比特规模不足而无法落地应用，万级量子比特将使这些场景具备理论可行性 [10] - 商业化计划：QuantWare的VIO-40K架构已经开始接受预订，并计划在2028年发货，大规模量子计算落地进度有望大幅提前 [10]

编辑｜陶天宇 关注「IP百创」并 与行业IP领袖共成长 文末扫码加入投资人社群 ▎"基金规模不足，将难以参与这些面向未来的前沿头部项目投资。" 作者｜郭虹妘 12月11日，中科创星旗下先导创业投资基金成功完成40.8亿元终关募集。这不仅刷新了国内早期硬科技基金的规模纪录，更在当前市场普遍低迷的背景 下，成为硬科技投资领域的一剂强心针。 与国内早期硬科技基金普遍在10-20亿元的规模相比，中科创星的40.8亿元终关规模优势明显。 "不仅是市场回暖，也是我们提前布局的结果。"中科创星创始合伙人米磊向钛媒体创投家表示。 7月16日，中科创星与国家中小企业发展基金、上海国投先导人工智能基金等19家LP完成首关签约。此次终关不仅新增了太保资本长航母基金、海淀区中 关村科学城科技成长基金、蚂蚁集团等13.9亿元资金，还通过使用科创债资金扩大出资比例，进一步深化"投早、投小、投长期、投硬科技"的差异化策 略。 中科创星的LP结构全面升级为"国家级母基金+险资+产业资本+高校资本+区域资本"的多元协同格局。 米磊强调："这种战略选择不仅有效规避了单一资本来源的波动风险，也增强了基金在市场波动中的稳定性，是中科创星在硬科技投资 ...

早 报 精 选 宏 观 新 闻 1、 12月16日出版的第24期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《扩大内需是战略之 举》。文章指出，扩大内需既关系经济稳定，也关系经济安全，不是权宜之计，而是战略之举。实施扩大内需战略，是保持我国经济 长期持续健康发展的需要，也是满足人民日益增长的美好生活的需要。要加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的 主动力和稳定锚。 2、外交部网站公布了对岩崎茂采取反制措施的决定。对此，外交部发言人郭嘉昆在昨日主持的例行记者会上表示，台湾问题是中国 核心利益中的核心，是不可逾越的红线。中方坚决反对日本自卫队前统合幕僚长岩崎茂出任台湾当局所谓政务顾问，多次就此向日方 提出严正交涉，并对岩崎茂采取反制措施。 2、当地时间12月14日，一名X用户拍摄到一辆特斯拉Model Y在奥斯汀街头行驶的画面，车内似乎空无一人，甚至没有配备安全监 督员。特斯拉首席执行官埃隆·马斯克晚些时候对此回应称："测试正在进行中，车内没有人。"马斯克上周在一场活动上透露，特斯 拉Robotaxi将在三周内取消安全员，实现真正无人驾驶载客。 1、习近平：扩大内需是战略 ...

影响股市利好与利空消息 1、工业和信息化部15日正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款分别适配城市拥 堵、高速路段的车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点，标志着我国L3级自动驾驶从测试阶段迈 入商业化应用的关键一步。 2、当地时间12月14日，一名X用户拍摄到一辆特斯拉Model Y在奥斯汀街头行驶的画面，车内似乎空无 一人，甚至没有配备安全监督员。特斯拉首席执行官埃隆·马斯克晚些时候对此回应称："测试正在进行 中，车内没有人。"马斯克上周在一场活动上透露，特斯拉Robotaxi将在三周内取消安全员，实现真正 无人驾驶载客。 3、自12月上旬开始，磷酸铁锂正极材料生产厂商掀起集体提价潮。近日，从部分磷酸铁锂头部企业等 多个渠道了解到，在即将迎来2026年之际，多家磷酸铁锂企业开始和客户商谈价格，一些头部企业提出 了提价诉求，涨幅集中在2000~3000元/吨之间。 4、国家电网公司党组召开会议，会议强调，加快建设新型电力系统和新型能源体系，助力如期实现碳 达峰。 宏观新闻 1、12月16日出版的第24期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重 要文章《扩大内需是战略 ...