市场表现 - 上证指数8月13日收盘升至3683点，突破去年高点创下近4年新高，涨幅0.48% [2] - 市场成交活跃，交易量突破2.1万亿元 [2] - 成长和小盘风格表现突出，中证2000/中证1000分别上涨1.04%/1.45%，创业板指领涨主要指数，涨幅达3.62% [2] - 行业表现分化，通信、电子、高端制造、创新药等成长风格行业涨幅居前，银行、煤炭、食品饮料等表现偏弱 [2] 驱动因素 - 资金面解释力度增强，居民储蓄存款增长叠加"资产荒"，股市吸引力提升，市场筹码结构改善，早期投资者转为浮盈，新入场投资者成本更高但也处于浮盈状态 [3] - A股盈利增速有望结束"四年连降"，2025年盈利预测上调至3.5%，增速较2024年明显改善 [3] - 外部风险阶段性下降，中美暂停实施24%关税90天，美国7月CPI同比+2.7%低于预期，通胀不高加大美国9月降息概率 [3] 后市展望与配置建议 - 本轮行情尚未结束，市场结构类似"增强版2013"，小盘和成长风格占优，但整体表现有望明显好于2013年 [4] - 估值抬升、增量资金入市背景下指数波动可能加大，但宽松流动性结合盈利修复及叙事扭转，行情仍在延续 [4] - 配置建议关注AI/算力、创新药、军工、有色等景气高且有业绩验证的板块，以及受益于居民资金入市的券商、保险行业，红利板块预计延续分化表现 [4]

红利板块市场表现 - 中证红利价值指数上涨0.7% 中证红利指数上涨0.6% 恒生港股通高股息低波动指数上涨0.5% 中证红利低波动指数上涨0.5% [1] - 恒生红利低波ETF（159545）半日获净申购2640万份 连续5个交易日资金净流入 最新规模42.3亿元创历史新高 [1] 中证红利指数相关ETF - 红利ETF易方达（515180）跟踪中证红利指数 该指数由100只高股息率股票组成 银行、煤炭、交通运输行业合计占比超55% [3] - 中证红利指数午盘上涨0.6% 滚动市盈率8.2倍 自2013年以来估值分位69.5% 股息率4.4% [3] 中证红利低波动指数相关ETF - 红利低波动ETF（563020）跟踪中证红利低波动指数 该指数由50只高股息且低波动股票组成 银行、交通运输、建筑装饰行业合计占比近70% [3] - 中证红利低波动指数午盘上涨0.5% 滚动市盈率8.3倍 自2013年以来估值分位76.6% 股息率4.2% [3] 恒生港股通高股息低波动指数相关ETF - 恒生红利低波ETF（159545）跟踪恒生港股通高股息低波动指数 该指数由50只港股通高股息低波动股票组成 金融、工业、能源行业占比近70% [3] - 恒生港股通高股息低波动指数午盘上涨0.5% 滚动市盈率7.3倍 自2017年以来估值分位85.3% 股息率5.8% [3] 中证红利价值指数相关ETF - 红利价值ETF（563700）跟踪中证红利价值指数 该指数由50只高股息且价值特征显著的股票组成 [3]

红利板块投资价值 - 红利板块估值调整后股息率具备较强吸引力 在利率下行环境中配置价值凸显 [1] - 市场风险偏好下降及结构分化加剧背景下 投资策略应注重防御性、确定性和性价比 [1] - 红利板块作为低估值高股息资产 具有长期稳健收益特征 [1] 上国红利指数特征 - 指数从沪市筛选实际控制人为国家机构且具有高稳定分红记录的30只证券作为样本 [1] - 指数样本侧重金融、能源、工业等领域 采用股息率加权方式计算 [1] - 指数旨在反映具备强盈利能力及良好财务状况的国有企业证券市场表现 [1] 相关投资产品 - 红利国企ETF（510720）跟踪上国红利指数（000151） [1] - 无股票账户投资者可关注国泰上证国有企业红利ETF发起联接A（021701）和C类份额（021702） [1]

红利ETF易方达产品结构 - 跟踪中证红利指数 由100只现金股息率高 分红较为稳定 具有一定规模及流动性的股票组成 反映高股息率A股上市公司整体表现[2] - 银行 煤炭 交通运输行业合计占比超55% 其中银行占比较高[2] 中证红利指数特征 - 单日指数涨跌-0.4% 滚动市盈率8.3倍[2] - 指数自2013年以来估值分位达72.2%[2] 红利低波动ETF产品结构 - 跟踪中证红利低波动指数 由50只流动性好 连续分红 红利支付率适中 每股股息正增长的股票组成[2] - 反映分红水平高且波动率低的A股上市公司表现 银行 交通运输 建筑装饰行业合计占比70%[2] 中证红利低波动指数特征 - 单日指数涨跌-0.6% 滚动市盈率8.41倍[2] - 指数自2013年发布以来估值分位达77.2%[2] 恒生红利低波ETF产品结构 - 跟踪恒生港股通高股息低波动指数 由港股通范围内50只流动性较好 连续分红 红利支付率适中的股票组成[2] - 反映分红水平高且波动率低的港股通上市公司表现 金融 工业 能源行业占比近70%[2] 恒生港股通高股息低波动指数特征 - 单日指数涨跌-0.3% 滚动市盈率7.3倍[2] - 指数自2017年以来估值分位达86.0%[2]

红星资本局8月11日消息，今日，A股三大指数集体收涨，截至收盘，沪指续创年内新高收涨0.34%，报3647.55点，深成指涨1.46%，创业板指涨1.96%，沪 深京三市全天成交额1.85万亿，较上个交易日放量1136亿。全市场超4100只个股上涨。 A股市场整体上行，但依旧有少数基金未能踩准市场节奏。红星资本局注意到，一只叫申万菱信行业精选的基金，成立于今年6月3日，由知名基金经理贾成 东掌舵，但截至8月8日，该基金A份额成立亏损8.23%，任职回报在同类产品中排名为4672/4673。同期沪指、沪深300分别累计上涨8.59%、6.89%。 截图自天天基金APP 近日，在天天基金网，该基金的评论区已经炸锅了，不少基民在追问基金亏损原因，还有基民表示："贾总让人失望。" | 基金募集申请获中国证监会核准的文 | | 证监许可〔2025〕719号 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | | | | | | 基金募集期间 | | 自 2025年05月 16日至 2025年 05 月 29 日止 | | | | 验资机构名称 | | 毕马威华振会计师事务所(特殊普通 ...

红利板块投资价值 - 红利板块经历估值调整后股息率具备较强吸引力 [1] - 市场风险偏好下降及结构分化加剧环境下 投资策略需注重防御性、确定性和性价比 [1] - 7月重磅会议推进全国统一大市场建设及治理企业无序竞争 "反内卷"政策主线为红利板块提供稳定政策环境 [1] 宏观经济与行业表现 - 制造业PMI回落至49.3%反映需求偏弱 [1] - 弱经济周期中红利资产的高股息特性防御价值凸显 [1] 指数产品特性 - 红利国企ETF（510720）跟踪上国红利指数（000151） 选取30只高分红特征国有企业证券 [1] - 成分股覆盖多行业且具备良好盈利能力和稳定分红记录 [1] - 指数编制侧重现金流充裕、经营稳健的成熟行业企业 反映高分红国有上市公司价值投资特征 [1] 投资工具选择 - 无股票账户投资者可关注国泰上证国有企业红利ETF发起联接A（021701）及C类份额（021702） [1]

市场表现 - 上证指数站稳3600点，今年以来累计上涨8.45%，日均成交额超1.4万亿元，市场活跃度显著提升 [1] - 三大指数均创阶段性新高，本轮行情受流动性和市场预期双重驱动 [2] - 上证指数站稳3600点的次数不多，本轮行情相比2007年、2015年更具结构性 [2] 行情驱动因素 - 流动性宽松与政策预期向好共同驱动结构性行情 [1] - 融资余额自6月底以来持续上行，政策预期与超级水电项目带动投资者聚焦中长期视角 [2] - 市场预期和情绪修复基础上的资金面改善，去年9月增量政策释放积极信号后风险偏好提升 [2] - 本轮行情站上3600点时市场整体估值水平更低，新兴产业特别是硬科技含量更高 [3] 投资策略 - 建议"攻守兼备"策略，科技成长与高股息资产双线配置 [1] - 下半年配置思路是先稳后攻，成长板块属进攻型选择，红利板块属防御型选择 [3] - 可关注三条主线：产能周期视角下的机会（工业金属、锂电池、创新药等）、高景气AI产业链、分红确定性强的红利板块 [3] - 科技成长板块在AI技术革命与新兴产业趋势催化下有望展现较高景气度 [4] - 银行等高股息板块短期调整但中长期配置逻辑清晰 [4] 行业配置建议 - 科技成长板块：科技创新是培养内生性增长动能的核心，AI技术革命与新兴产业趋势催化 [4] - 红利板块：关注消费龙头、公用事业、电信、银行等领域，股息率不再是唯一标准 [3] - 产能周期机会：工业金属、锂电池、创新药、商用车、轨道交通设备和铁路公路等 [3] - 高景气机会：AI产业链（云计算、算力、机器人、智能驾驶） [3] 投资者行为建议 - 避免频繁交易，培养长期耐心，合理评估风险承受能力 [5] - 分散投资降低单一资产风险，减少短期波动影响 [5] - 避免过度关注短期行情，投资是长期过程 [5] - 通过估值、技术、拥挤度、财务指标综合判断持仓合理性 [6] - 降低主动调仓频率或定投基金，降低追涨杀跌风险 [6]

指数表现 - 恒生港股通高股息低波动指数本周上涨2.7%，中证红利价值指数上涨2.6%，中证红利指数和中证红利低波动指数均上涨2.4% [1] - 恒生红利低波ETF（159545）本周获1.2亿元资金净流入，规模达41亿元创历史新高 [1] - 近3月恒生港股通高股息低波动指数累计涨幅达15.6%，今年以来累计涨幅20.9%，近1年涨幅40.4% [5] - 中证红利低波动指数近3年累计涨幅32.8%，近5年涨幅40.1%，基日以来年化涨幅13.8% [5] 指数构成特征 - 中证红利指数由100只现金股息率高、分红稳定的A股组成，银行/煤炭/交通运输行业占比超55% [3] - 中证红利低波动指数由50只股息率高且波动率低的A股组成，银行/煤炭/交通运输行业占比超60% [3] - 恒生港股通高股息低波动指数含50只港股通股票，金融/地产建筑/能源行业占比超60% [3] - 中证红利价值指数由50只价值特征突出的高股息股组成，银行/煤炭/交通运输行业占比约80% [3] 估值与股息率 - 恒生港股通高股息低波动指数当前股息率5.8%，滚动市盈率7.3倍，分位数达86.3% [2] - 中证红利指数股息率4.4%，市盈率8.3倍，分位数72.6%；中证红利低波动指数股息率4.1%，市盈率8.4倍 [2] - 中证红利价值指数市盈率7.8倍，分位数74.4%，股息率4.3% [2] ETF跟踪情况 - 全市场跟踪中证红利指数的ETF共6只，跟踪中证红利低波动指数的ETF共6只 [3] - 跟踪恒生港股通高股息低波动指数的ETF共4只，跟踪中证红利价值指数的ETF仅1只 [3] - 相关ETF管理费率最低为0.15%/年，托管费率0.05%/年 [3]

指数表现 - 中证红利低波动指数午间收盘上涨0.3% [1][5] - 中证红利指数午间收盘上涨0.2% [1] - 中证红利价值指数午间收盘上涨0.1% [1] - 恒生港股通高股息低波动指数午间收盘下跌0.4% [1][7] 产品动态 - 恒生红利低波ETF（159545）半日获净申购2100万份 [1] - 恒生红利低波ETF规模达41亿元创历史新高 [1] 指数构成特征 - 中证红利低波动指数由分红水平高且波动率低的A股公司组成 银行、交通运输、建筑装饰行业合计占比近70% [5] - 恒生港股通高股息低波动指数由50只港股通范围内流动性好、连续分红、支付率适中且波动率低的股票组成 金融、工业、能源行业占比近70% [7] - 中证红利价值指数由50只股息率高且具价值特征的股票组成 [8][9]

高股息风格个股市场表现 - 价值ETF(510030)盘中最高涨幅达1.46% 收盘上涨1.01% [1] - 浦发银行大涨4.72% 潞安环能、上汽集团、新华保险等涨超3% [1] - 浙商银行、中国人保、民生银行等多股涨超2% [1] 政策变动对债券市场影响 - 2025年8月8日起新发行国债、地方债、金融债利息收入恢复征收增值税 [3] - 已发行债券利息收入继续免征增值税直至到期 [3] 高股息资产配置价值分析 - 债券性价比小幅下行提升高股息资产吸引力 [4] - 股市微观流动性充裕 资产配置荒格局下正反馈效应有望加强 [4] - 180价值指数市净率0.84倍 处于近10年36.99%分位点低位 [4] - 红利板块因稳定现金流和防御属性受关注 [5] - 无风险利率下降环境下红利板块估值优势凸显 [5] 指数结构与成分特征 - 上证180价值指数选取价值因子评分最高的60只股票 [6] - 覆盖20只"中字头"个股 包括中国平安、招商银行等金融龙头 [6] - 成分股具备低估值+高股息特性 股息率高且防御属性强 [6] 后市配置展望 - 市场预计维持震荡偏高中枢运行 关注结构性机会 [5] - 银行等高股息板块中长期配置逻辑清晰 [5] - 全球经贸关系缓和但仍需关注关税节点临近的不确定性 [5]